上半年中國玻璃纖維行業(yè)市場現狀及下游應用需求端分析

上半年中國玻璃纖維行業(yè)市場現狀及下游應用需求端分析

一、行業(yè)市場現狀

1、2018年天量產能投入，導致行業(yè)盈利能力大幅度下降

由于2017年行業(yè)的高景氣，多數有擴張計劃的玻纖企業(yè)選擇加速產能建設，從而使得新增產能在2018年集中投放。2018年全年玻纖行業(yè)新增粗紗及電子紗產能106萬噸左右（包括新點火及冷修擴產，其中粗紗新增約91.5萬噸），同比2017年底產能增加25%，是歷史上新增產能最多的一年。

玻璃纖維行業(yè)2019年1月-8月規(guī)模以上玻璃纖維及制品企業(yè)主營業(yè)務收入累計達到646億元，同比增長1.7%；實現利潤總額累計52.97億元，同比下降22.6%。除去春節(jié)因素，玻璃纖維行業(yè)進入2019年以來，行業(yè)主營業(yè)務收入增速長期低于2%。盡管2018年形成了逾90萬噸行業(yè)新增粗紗產能供給，但基本被產品價格下滑所抵消，未能形成明顯的營收增長。

2019年1月-8月，規(guī)模以上纖維復合材料企業(yè)主營業(yè)務收入累計達到942億元，同比增長10%；利潤總額累計73.58億元，同比下降9.9%。與去年同期相比，在主營業(yè)務保持穩(wěn)定增長的同時，行業(yè)利潤總額出現較大幅度的下降。

供需短期錯配是造成價格下跌直接因素。玻璃纖維行業(yè)在2018年玻纖產能大幅增長的情況下，2019年全行業(yè)玻璃纖維紗累計產量增速一直保持在15%以上的高位運行，1月-9月同比增速達到15.6%，證明供給充足且剛性；而反觀需求，1月-9月復合材料制品總產量與去年相比降低8.5%。供需錯配是導致行業(yè)價格和效益下滑的最直接因素，周期性反轉的負面效應體現。

2、新增產能2019年大幅減少，預計2020年更加有限

由于1）玻纖景氣度急速下降，融資困難，企業(yè)擴產更加謹慎，2）部分原2019-2020年擬建產能已于2018年提前投放，2019年至2020年新增產能大幅減少。玻纖行業(yè)2019年玻纖行業(yè)凈新增產能17萬噸，2020年預計新增粗紗產能僅10萬噸粗紗產能，相比2018年大幅減少。一般來說新產能建設周期至少需要三個季度至1年半時間。2018年新增的產能判斷逐漸在2018、2019兩年內由新增需求消化，因此2020年或許是新周期的開始。

二、下游應用需求端

玻纖主要下游為建筑、管罐、汽車、交運、電子、風電等領域。受結構性去杠桿和貿易摩擦影響，2019年至今多數玻纖下游行業(yè)需求較為低迷，2020起玻纖下游需求將隨著宏觀經濟逐漸復蘇，其中汽車熱塑有望回暖，風電保持穩(wěn)定增長，而其他領域隨著各經濟部門增速的恢復而判斷逐漸企穩(wěn)。

1.風電高景氣周期預計可持續(xù)

平價上網政策推動風電搶裝，同時棄風率下降部分紅六省解禁，國內龍頭風電企業(yè)相較2018大幅上調2019計劃裝機量，且執(zhí)行情況良好。2019年前8月，我國新增風電電源建設生產能力1109萬千瓦，同比增長8.1%，完成風電電源建設投資366億元，同比增長51.2%。中國及全球風電行業(yè)2020年前將保持較高的景氣度。

2.汽車行業(yè)預計觸底復蘇，新材料滲透率有望提升

2018年以來，受國內宏觀經濟增速放緩、外部貿易戰(zhàn)升級等影響，我國汽車產量增速明顯放緩，2020年起汽車產量或逐漸觸底復蘇。首先，國五切換國六標準后，行業(yè)去庫存執(zhí)行良好，截止到2019年10月份汽車經銷商綜合庫存系數為1.39，同比下降26.1%，環(huán)比下降7.1%。

其次，一系列刺激消費政策有望重新回歸。2019Q2起，國家和地方相繼出臺政策刺激汽車消費。2019Q2以來一系列的刺激政策將降低居民購車成本并縮短去庫存周期，使得汽車產銷量最終走向復蘇。

3.新基建：5G推進提振電子紗需求

國家近年來大力推動5G建設，以5G基站為代表的新基建是國家穩(wěn)增長的主要手段，以及各大運營商簽約采購的增加，預計5G基站建設2019H2起將逐漸進入規(guī)模期，從而支撐國內市場主流G75電子紗的需求。

4.建筑需求預計總體保持平穩(wěn)

建筑是目前我國玻纖最大的下游需求，來自建筑的玻纖需求總體將保持穩(wěn)定。首先，2018Q4起國家加速批復重點項目，而基建項目的建設周期通常為2-4年，同時9月國家提前下發(fā)2020年部分專項債額度用于基建，進一步增強資金確定性，預計未來2-3年基建需求將位于高位。

盡管政府2019Q2