行業(yè)分析的基礎(chǔ)方法課件

1目錄證券分析的作用基本概念與常識(shí)商業(yè)模式與行業(yè)本質(zhì)如何選擇成長(zhǎng)股化工、醫(yī)藥、銀行、地產(chǎn)、有色等行業(yè)分析框架推薦幾本好書(shū)

現(xiàn)代物流業(yè)需求的驅(qū)動(dòng)因素分析及投資時(shí)機(jī)判斷

證券分析的作用-基本分析創(chuàng)造價(jià)值證券分析的方法按照對(duì)市場(chǎng)有效性理解的不同，證券投資方法可以分為兩大類(lèi)：空中樓閣（隨機(jī)漫步）派

將風(fēng)險(xiǎn)－收益作為一對(duì)基本的隨機(jī)變量，采用組合投資的計(jì)算方法來(lái)賺取市場(chǎng)利潤(rùn)，利用市

場(chǎng)之不對(duì)稱(chēng)（對(duì)沖）來(lái)謀取暫時(shí)性的超額收益。“不將雞蛋放在一個(gè)藍(lán)子里”穩(wěn)固基礎(chǔ)派

不完全承認(rèn)股市的有效性，甚至是反其道而行之，認(rèn)為股市的超額利潤(rùn)機(jī)會(huì)是可以通過(guò)證券分析，采取有選擇性的種類(lèi)、把握波段機(jī)會(huì)來(lái)實(shí)現(xiàn)?！鞍央u蛋放在一個(gè)籃子里”證券分析的方法按分析對(duì)象和角度不同，證券分析可分為技術(shù)分析和基本分析技術(shù)分析是對(duì)股價(jià)波動(dòng)的抽象分析，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)的分析，找到股價(jià)變動(dòng)的趨勢(shì)從而進(jìn)行套利。認(rèn)為股價(jià)已反映了所有有價(jià)值的信息，更加注重市場(chǎng)提示的股價(jià)波動(dòng)信息?！笆袌?chǎng)總是對(duì)的”是技術(shù)分析派的口頭語(yǔ)?；痉治鍪峭ㄟ^(guò)對(duì)上市公司基本數(shù)據(jù)及影響上市公司的經(jīng)濟(jì)因素的分析，將這些分析結(jié)果與市價(jià)比較，從而發(fā)現(xiàn)可能的套利機(jī)會(huì)。這類(lèi)方法更著重自己的分析結(jié)果，“市場(chǎng)可能是錯(cuò)的”是基本分析派常見(jiàn)的口頭語(yǔ)。

證券分析的方法按分析對(duì)象和角度不同，證券分析可分為技術(shù)分析和基本分析技術(shù)分析是對(duì)股價(jià)波動(dòng)的抽象分析，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)的分析，找到股價(jià)變動(dòng)的趨勢(shì)從而進(jìn)行套利。認(rèn)為股價(jià)已反映了所有有價(jià)值的信息，更加注重市場(chǎng)提示的股價(jià)波動(dòng)信息。“市場(chǎng)總是對(duì)的”是技術(shù)分析派的口頭語(yǔ)?；痉治鍪峭ㄟ^(guò)對(duì)上市公司基本數(shù)據(jù)及影響上市公司的經(jīng)濟(jì)因素的分析，將這些分析結(jié)果與市價(jià)比較，從而發(fā)現(xiàn)可能的套利機(jī)會(huì)。這類(lèi)方法更著重自己的分析結(jié)果，“市場(chǎng)可能是錯(cuò)的”是基本分析派常見(jiàn)的口頭語(yǔ)。

價(jià)值創(chuàng)造是可持續(xù)商業(yè)模式的基礎(chǔ)，簡(jiǎn)單的金融服務(wù)和關(guān)系管理代替不了價(jià)值創(chuàng)造。二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值實(shí)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)通過(guò)基本面研究確定公司的真實(shí)價(jià)值以公司的價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，找到被市場(chǎng)低估和高估的股票價(jià)值實(shí)現(xiàn)為客戶(hù)做出投資推薦投資者的買(mǎi)賣(mài)使價(jià)格趨向價(jià)值賺取利潤(rùn)和創(chuàng)造價(jià)值的區(qū)別幫助客戶(hù)賺錢(qián)并不意味著創(chuàng)造價(jià)值，沒(méi)有價(jià)值基礎(chǔ)的利潤(rùn)不可能持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值一定要為客戶(hù)帶來(lái)可持續(xù)的投資收益消息、莊家炒作代替不了基本面研究通過(guò)基本面研究發(fā)現(xiàn)價(jià)值通過(guò)基本面研究發(fā)現(xiàn)價(jià)值價(jià)值的定義公司盈利是價(jià)值的唯一源泉決定價(jià)值的兩大因素：風(fēng)險(xiǎn)和收益價(jià)值的客觀和主觀兩重性折現(xiàn)凈現(xiàn)金流：計(jì)算價(jià)值的基本公式

NPV=E1+E2/(1+R)關(guān)于價(jià)值的誤解凈資產(chǎn)不構(gòu)成價(jià)值的基礎(chǔ)凈資產(chǎn)值和價(jià)值公式?jīng)]有任何關(guān)系凈資產(chǎn)值是公司破產(chǎn)時(shí)的價(jià)值正常情況下，價(jià)值可以長(zhǎng)期高于或低于凈資產(chǎn)值用PB定價(jià)僅僅因?yàn)橛蛢糍Y產(chǎn)有密切關(guān)系美國(guó)股市從1990年代中期后就脫離了盈利的支持，科技泡沫破滅后，股指向基本面回歸。公司利潤(rùn)數(shù)據(jù)來(lái)自于國(guó)民經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)。通過(guò)基本面研究發(fā)現(xiàn)價(jià)值問(wèn)題在于標(biāo)普500上市公司的盈利數(shù)字和國(guó)民經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)有較大出入。上市公司做假帳。假帳基礎(chǔ)上的市場(chǎng)高峰不可能持久。通過(guò)基本面研究發(fā)現(xiàn)價(jià)值通過(guò)基本面研究發(fā)現(xiàn)價(jià)值1990年臺(tái)灣公司盈利下降，股指反創(chuàng)歷史最高。然而泡沫很快破滅，股價(jià)重新回到基本面上來(lái)。通過(guò)基本面研究發(fā)現(xiàn)價(jià)值價(jià)格不可能長(zhǎng)期偏離價(jià)值基本面分析的方法三層次：宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)和公司所有分析的歸宿都是公司的盈利預(yù)測(cè)利率的變動(dòng)影響公司的財(cái)務(wù)成本，從而影響未來(lái)盈利行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的改變影響公司的收入市場(chǎng)研究為基本面分析的一部分公司盈利、資金和投資者心態(tài)決定股票價(jià)格價(jià)格偏離價(jià)值創(chuàng)造投資機(jī)會(huì)技術(shù)分析無(wú)法替代基本面分析通過(guò)基本面研究發(fā)現(xiàn)價(jià)值價(jià)格如何反映價(jià)值研究人員分析公司的基本面，作出投資推薦客戶(hù)根據(jù)投資推薦買(mǎi)賣(mài)股票，引起股票價(jià)格變動(dòng)股價(jià)因此含有了公司基本面的信息高效率市場(chǎng)要求一定的交易量若無(wú)交易量，客戶(hù)無(wú)法根據(jù)基本面的變動(dòng)買(mǎi)賣(mài)股票，價(jià)格也就無(wú)法及時(shí)反映基本面，信息無(wú)法在市場(chǎng)上迅速傳播大盤(pán)藍(lán)籌股成為支撐市場(chǎng)的中堅(jiān)技術(shù)分析無(wú)法替代基本面分析技術(shù)分析的缺陷只用歷史價(jià)格信息，“向后看”的分析方法；基本面分析和盈利預(yù)測(cè)為前瞻性研究往往使人陷入短期陷阱里容易被老百姓接受但易學(xué)難精技術(shù)分析無(wú)法處理結(jié)構(gòu)變化投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)有跳躍性的改變，而技術(shù)分析仍假定未來(lái)的情況和過(guò)去一樣大量的關(guān)于公司盈利的信息被浪費(fèi)，不能進(jìn)入價(jià)格，導(dǎo)致價(jià)格遠(yuǎn)離價(jià)值股指不可能成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表以技術(shù)分析為基礎(chǔ)的市場(chǎng)效率低下有效市場(chǎng)上價(jià)格反映公司價(jià)值

現(xiàn)代物流業(yè)需求的驅(qū)動(dòng)因素分析及投資時(shí)機(jī)判斷

基本概念與常識(shí)常識(shí)投資有經(jīng)濟(jì)學(xué)的意義,是指投入資金或者有價(jià)證券購(gòu)買(mǎi)財(cái)物,然后進(jìn)行生產(chǎn)、服務(wù)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng),最終從這些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中獲得收入、利潤(rùn)的過(guò)程。這種投資定義,是嚴(yán)格的實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資定義。在這種實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資活動(dòng)中,同樣伴隨著風(fēng)險(xiǎn)?？傮w而言,根據(jù)人類(lèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資活動(dòng)的效果看,投資獲得回報(bào)的穩(wěn)定性還是很高的。這個(gè)很高,按照常識(shí),在經(jīng)營(yíng)正常情況下(排除股東三心二意、中途變卦等股東自身因素),應(yīng)該超過(guò)80%。投資活動(dòng),具有如下要點(diǎn):第一,必須投入資金,并且把資金通過(guò)交易變成資本;第二,這個(gè)通過(guò)交易獲得的資本,必須具備很穩(wěn)定的獲得收入、利潤(rùn)功能,同時(shí),也存在較小概率虧損的風(fēng)險(xiǎn);第三,投資的風(fēng)險(xiǎn),主要來(lái)自于投資者自身經(jīng)營(yíng)不善,其次才是一些不可測(cè)的環(huán)境因素;第四,投資成功率總體上應(yīng)該超過(guò)70%。常識(shí)巴菲特老師格雷厄姆的定義:投資,就是在經(jīng)過(guò)詳盡的調(diào)研分析之后,根據(jù)本金安全、回報(bào)穩(wěn)定有保障的原則進(jìn)行操作的活動(dòng)。如果不是這樣,就是投機(jī)。巴菲特的投資實(shí)踐告訴我們,在價(jià)值投資者眼里,安全的定義,不是股價(jià)買(mǎi)入后會(huì)下跌多少,而是買(mǎi)入之后,公司是否在長(zhǎng)期內(nèi)足以支持股價(jià)在目前價(jià)格附近,期間即使有下跌,也是臨時(shí)性的、偶然性的?；貓?bào)有保障的意義：指公司業(yè)務(wù)相當(dāng)穩(wěn)定,足以為投資者提供合理預(yù)期之上的收入與利潤(rùn)保障。說(shuō)白了,就是公司業(yè)務(wù)維持正常有保障,正常情況下能夠提供的收入利潤(rùn),相對(duì)當(dāng)前的買(mǎi)入價(jià),回報(bào)率可觀其它常識(shí)投入資本回報(bào)率超過(guò)資本成本才是創(chuàng)造價(jià)值的行業(yè)有DNA（行業(yè)間的區(qū)別生而有之）盈利能力的收斂性（《資本論》一般利潤(rùn)率通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)而平均化）預(yù)測(cè)的不可靠性策略的必要性正的回報(bào)率差表明創(chuàng)造了價(jià)值負(fù)的回報(bào)率差表明毀滅了價(jià)值管理者的目標(biāo)不是ROIC的最大化，而是回報(bào)率差的最大化只關(guān)注銷(xiāo)售和利潤(rùn)，不關(guān)注資金的成本，不是好的管理層判斷回報(bào)率差的變動(dòng)方向成為判斷公司價(jià)值的關(guān)鍵在WACC相差不大的時(shí)候，重點(diǎn)關(guān)注ROIC的變動(dòng)方向而不僅是每股收益的變動(dòng)方向（例）

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率權(quán)益資金權(quán)重增長(zhǎng)率的支持能力負(fù)債資金權(quán)重EBIT/投入資本（稅前ROIC）預(yù)期稅后ROIC資本周轉(zhuǎn)率稅收效應(yīng)稅后負(fù)債成本預(yù)期權(quán)益成本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和核心能力經(jīng)濟(jì)、政治和社會(huì)環(huán)境WACC回報(bào)率差MVA圖：價(jià)值創(chuàng)造的基本動(dòng)因再融資留存收益現(xiàn)投資市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（行業(yè)集中度、市場(chǎng)份額）-與毛利率正相關(guān)規(guī)模銷(xiāo)售可分?jǐn)偣潭ǔ杀?，批量?gòu)入原料可享受折扣，阻止市場(chǎng)力量對(duì)其產(chǎn)品的降價(jià)壓力產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量—與價(jià)格抗跌性正相關(guān)資產(chǎn)和成本結(jié)構(gòu)—與資本周轉(zhuǎn)率、營(yíng)運(yùn)資本需求相關(guān)影響ROIC的因素1、企業(yè)面臨的最大利空是出現(xiàn)強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手而非其他2、產(chǎn)權(quán)收益率長(zhǎng)期看將收斂至某一固定值3、經(jīng)驗(yàn)表明，產(chǎn)權(quán)收益率回復(fù)到正常水平所需時(shí)間：自由競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)體系國(guó)家（或行業(yè)）為5-10年我國(guó)某些完全競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)（如家電、手機(jī)等為3-5年）我國(guó)某些壟斷或半壟斷競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)為5-20年如金融、港口、機(jī)場(chǎng)等加入WTO后，回復(fù)進(jìn)程將加快，如汽車(chē)行業(yè)等。訂購(gòu)原材料銷(xiāo)售原材料到貨付款給供應(yīng)商從供應(yīng)商處收到發(fā)票收回賬款延遲付款期現(xiàn)金循環(huán)周期存貨延遲收款期圖：表現(xiàn)為現(xiàn)金循環(huán)的營(yíng)業(yè)循環(huán)營(yíng)運(yùn)資本需求用于評(píng)價(jià)營(yíng)業(yè)循環(huán)管理整體效率營(yíng)運(yùn)資本需求與銷(xiāo)售額營(yíng)運(yùn)資本需求中的長(zhǎng)期投資季節(jié)性，不斷增長(zhǎng)的銷(xiāo)售額營(yíng)運(yùn)資本需求銷(xiāo)售額銷(xiāo)售額的25%季度性波動(dòng)部分，營(yíng)ˊ的短期資本時(shí)間圖：某公司一定時(shí)期內(nèi)隨季度性銷(xiāo)售變化的營(yíng)運(yùn)資本需求的變化營(yíng)運(yùn)資本需求為銷(xiāo)售額的25%節(jié)約存貨和應(yīng)收賬款的資金占用，加速現(xiàn)金流通減少現(xiàn)金占用成本，節(jié)約資金成本，減少財(cái)務(wù)費(fèi)用迫使公司加速生產(chǎn)和運(yùn)輸，超過(guò)競(jìng)爭(zhēng)者，占領(lǐng)新的市場(chǎng)，并因此收取定單過(guò)滿(mǎn)的額外收入資本支出減少，直接增加價(jià)值減少營(yíng)運(yùn)資本需求的好處公司所在行業(yè)的特點(diǎn)（生天性）管理營(yíng)業(yè)循環(huán)的效率（后天性）銷(xiāo)售增長(zhǎng)率營(yíng)運(yùn)資本需求相關(guān)因素?經(jīng)濟(jì)條件?政治和社會(huì)環(huán)境?市場(chǎng)結(jié)構(gòu)?公司競(jìng)爭(zhēng)地位銷(xiāo)售額息稅前利潤(rùn)稅后利潤(rùn)減可變和不變支出費(fèi)用減不變利息和可變稅金+31%+26%+10%-10%-26%-31%經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)?a營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)圖：利潤(rùn)不穩(wěn)定性增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源寧愿大概正確也不要精確的錯(cuò)誤其它常識(shí)-預(yù)測(cè)的不可靠性普遍人都有不良習(xí)慣：喜歡追漲下跌做股票一定要有策略很多人因“計(jì)劃趕不上變化”而放棄策略其它常識(shí)-策略的必要性

現(xiàn)代物流業(yè)需求的驅(qū)動(dòng)因素分析及投資時(shí)機(jī)判斷

商業(yè)模式與行業(yè)本質(zhì)涉及商業(yè)模式的一切信息涉及與行業(yè)本質(zhì)相關(guān)的關(guān)鍵變量信息運(yùn)輸業(yè)：高效率(時(shí)間價(jià)值)+低成本制造業(yè)的本質(zhì)：IPD系統(tǒng)+ISC系統(tǒng)電子產(chǎn)品代工業(yè)的本質(zhì)：快+專(zhuān)利時(shí)裝業(yè)的本質(zhì)：快(縮短前導(dǎo)時(shí)間)中國(guó)現(xiàn)階段連鎖式零售業(yè)本質(zhì)：地產(chǎn)+金融國(guó)外連鎖式零售業(yè)的本質(zhì)：統(tǒng)一采購(gòu)+供應(yīng)鏈銀行業(yè)：典型規(guī)模經(jīng)濟(jì)模式-經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期投入做平臺(tái)，現(xiàn)進(jìn)入輕資產(chǎn)階段理解商業(yè)模式和行業(yè)本質(zhì)至關(guān)重要航空：整體行業(yè)及公司客貨需求增速、客貨運(yùn)力增速（資本開(kāi)支情況）；航線(xiàn)變化；運(yùn)價(jià)變化；油價(jià)變化；利率、匯率變化。（變量大于5個(gè)且不易掌握）鐵路：整體行業(yè)及公司覆蓋區(qū)域客貨需求增速、客貨運(yùn)力增速（資本開(kāi)支情況）；班線(xiàn)及班次變化；大修時(shí)點(diǎn)及開(kāi)支情況；外延擴(kuò)大張情況；運(yùn)價(jià)調(diào)整情況。（變量雖大于5個(gè)但可控性強(qiáng)）航運(yùn)：國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)變化、重化工作景氣情況對(duì)整體行業(yè)及公司個(gè)體需求的影響；運(yùn)力變化情況（船價(jià)趨勢(shì)、資本開(kāi)支）；運(yùn)價(jià)趨勢(shì)；油價(jià)趨勢(shì)。（變量大于5個(gè)且可控性差）連鎖式零售業(yè)：消費(fèi)趨勢(shì)；擴(kuò)張方式、地點(diǎn)、速度、成本；對(duì)供應(yīng)商政策；單店銷(xiāo)售量及總銷(xiāo)售額；今后應(yīng)更加關(guān)注供應(yīng)鏈管理方式、成本、效率的變化地產(chǎn)：城鎮(zhèn)化率；拿地能力或儲(chǔ)備；利率、資金環(huán)境；品牌銀行：資本；客戶(hù)群；風(fēng)險(xiǎn)管理能力和信貸文化；IT技術(shù)滲透率；產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力。跟蹤與行業(yè)本質(zhì)吻合的關(guān)鍵變量趨勢(shì)成為日常工作重心

現(xiàn)代物流業(yè)需求的驅(qū)動(dòng)因素分析及投資時(shí)機(jī)判斷

如何選擇成長(zhǎng)股？利用常識(shí)或經(jīng)驗(yàn)可以排除大部分公司迅速篩選出若干家值得深入研究的公司，主要靠經(jīng)驗(yàn)我的經(jīng)驗(yàn)：大行業(yè)、有特色、小企業(yè)應(yīng)用估值思維、各類(lèi)財(cái)務(wù)模型、行業(yè)比較等定量、定性方法篩選目標(biāo)選定后，做以下案頭功夫公司歷史沿革、所屬行業(yè)行業(yè)分析—應(yīng)用波特五力模型或藍(lán)海戰(zhàn)略大致分析其經(jīng)營(yíng)優(yōu)劣勢(shì)、競(jìng)爭(zhēng)策略、商業(yè)模式歷史業(yè)績(jī)分析--會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析信息披露質(zhì)量做財(cái)務(wù)模型如何發(fā)現(xiàn)目標(biāo)？費(fèi)舍選成長(zhǎng)股的15個(gè)要點(diǎn)費(fèi)合是巴菲特的第二位老師《怎樣選擇成長(zhǎng)股》（簡(jiǎn)介）公司面臨的市場(chǎng)狀態(tài)和它的競(jìng)爭(zhēng)能力：這家公司的營(yíng)業(yè)額在幾年之內(nèi)能否大幅成長(zhǎng)？有沒(méi)有優(yōu)越的銷(xiāo)售渠道？這兩個(gè)問(wèn)題的答案是判斷一個(gè)公司是否值得研究的基本條件。公司的研發(fā)水平：該公司研發(fā)活動(dòng)的效率如何？為了進(jìn)一步提高總體銷(xiāo)售水平，發(fā)現(xiàn)新的產(chǎn)品增長(zhǎng)點(diǎn)，管理層推進(jìn)研發(fā)活動(dòng)的決心有多大？公司的成本與收益狀況：公司的成本控制水平如何？利潤(rùn)處在什么水平上，有沒(méi)有采取什么得力的措施來(lái)維持或者改善利潤(rùn)水平？有沒(méi)有長(zhǎng)期的盈利展望？最重要的要點(diǎn)就是公司的管理水平：公司的人事關(guān)系、管理團(tuán)隊(duì)內(nèi)部的關(guān)系如何？公司管理階層的深度夠嗎？在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，這家公司是否還會(huì)繼續(xù)發(fā)股籌資，現(xiàn)有持股人的利益是否因預(yù)期中的成長(zhǎng)而大幅受損？管理層的誠(chéng)信態(tài)度是否不容置疑？主要問(wèn)題類(lèi)型公司的會(huì)計(jì)政策與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)不一樣，競(jìng)爭(zhēng)策略不同＆利潤(rùn)造假？管理層有無(wú)利用會(huì)計(jì)隨意性調(diào)節(jié)利潤(rùn)的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)？公司的政策和概算過(guò)去實(shí)現(xiàn)過(guò)嗎？為何改變折舊政策？為何毛利率的變化規(guī)律與行業(yè)分析不一致？企業(yè)是否能充分解釋其當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)狀況？利潤(rùn)率下降了是因?yàn)閮r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，還是生產(chǎn)成本上升？銷(xiāo)售和日常管理費(fèi)用上升是因?yàn)槠髽I(yè)正在根據(jù)追求差別策略進(jìn)行投資，還是非生產(chǎn)性間接費(fèi)用攀升？收入和成本細(xì)分了嗎？企業(yè)是否能夠透露額外的信息？

現(xiàn)代物流業(yè)需求的驅(qū)動(dòng)因素分析及投資時(shí)機(jī)判斷

行業(yè)研究框架行業(yè)研究框架化工行業(yè)研究框架醫(yī)藥行業(yè)研究框架銀行行業(yè)研究框架地產(chǎn)行業(yè)研究框架有色行業(yè)研究框架煤炭行業(yè)研究框架通信行業(yè)研究框架輪胎行業(yè)研究框架機(jī)械行業(yè)研究框架

現(xiàn)代物流業(yè)需求的驅(qū)動(dòng)因素分析及投資時(shí)機(jī)判斷

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