高級財務(wù)管理8跨國公司財務(wù)管理課件

1內(nèi)容提要：

二、國際套利與國際平價

2023/1/1812（一）跨國公司的財務(wù)目標(biāo)（二）跨國經(jīng)營的理論基礎(chǔ)（三）跨國經(jīng)營的現(xiàn)實基礎(chǔ)（四）國際經(jīng)營方法（五）國際機(jī)遇與風(fēng)險（六）國際金融市場的基本構(gòu)成一、跨國公司財務(wù)管理概述2023/1/1823推薦：母公司股東財富最大化（一）跨國公司的財務(wù)目標(biāo)母公司股東財富最大化VS子公司股東財富最大化2023/1/18351.關(guān)稅和各國政府設(shè)置的其他障礙減少2.交通和通訊技術(shù)的提高3.國際間不斷增長的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品和勞務(wù)4.優(yōu)勢生產(chǎn)要素的分布不一樣5.企業(yè)的私有化運動（三）跨國經(jīng)營的現(xiàn)實基礎(chǔ)2023/1/18561.國際貿(mào)易

2.許可經(jīng)營3.特許經(jīng)營4.合資經(jīng)營5.收購現(xiàn)有企業(yè)6.建立境外子公司（四）國際經(jīng)營方法什么是DFI（DirectForeignInvestment，對外直接投資）？哪些形式屬于DFI？

2023/1/18671.國際機(jī)遇指更多的投資機(jī)會和更低的籌資成本。2.國際風(fēng)險指匯率波動的風(fēng)險、國外經(jīng)營的風(fēng)險和政治風(fēng)險。（五）國際機(jī)遇與風(fēng)險2023/1/18791.外匯市場2.歐洲貨幣市場3.歐洲信貸市場4.歐洲債券市場5.國際股票市場（六）國際金融市場的基本構(gòu)成2023/1/18910（一）國際套利（二）國際平價理論二、國際套利與國際平價2023/1/181011套利可以簡單地定義為利用報價之間的差異獲利，主要包括地點套利、三角套利和拋補(bǔ)套利。（一）國際套利2023/1/181113一旦市場力量使利率和匯率形成的關(guān)系導(dǎo)致拋補(bǔ)套利不在可行時，我們就處于一種均衡的狀態(tài)叫做利率平價。p=（1+ih）/（1+if）－1p≈ih－if（當(dāng)if較小時）1.利率平價理論2023/1/181314購買力平價理論是指在采用同樣貨幣計算時，兩個不同國家的同類產(chǎn)品價格應(yīng)該是相同的。ef=（1+Ih）/（1+If）－1Ih

＞If→ef＞0→本國相對高通脹時外幣升值Ih

＜If→ef＜0→本國相對低通脹時外幣貶值

ef≈Ih

－If

（當(dāng)If較小時）2.購買力平價理論2023/1/181415（一）交易風(fēng)險的計量和管理（二）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的計量和管理（三）折算風(fēng)險的計量和管理三、跨國公司匯率風(fēng)險的計量和管理2023/1/181517經(jīng)濟(jì)風(fēng)險指匯率波動對企業(yè)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的影響程度。（二）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的計量和管理2023/1/1817影響公司本幣

流入量的交易

本幣升值

對交易的影響

本幣貶值

對交易的影響

本國銷售

以本國貨幣標(biāo)價的出口

以外幣標(biāo)價的出口

對外投資的利息收入

影響公司本幣

流出量的交易

以本幣標(biāo)價進(jìn)口的物料

以外幣標(biāo)價進(jìn)口的物料

外債利息

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險影響分析19

折算風(fēng)險指跨國公司合并財務(wù)報表所面臨的匯率波動風(fēng)險。決定折算風(fēng)險的因素：1.跨國經(jīng)營方式和程度（國際化的程度）2.國外子公司所在地（貨幣相關(guān)性）3.會計方法（不同的折算方法）（三）折算風(fēng)險的計量和管理2023/1/1819211.吸引新的需求來源2.進(jìn)入可能有超額利潤的市場3.從規(guī)模經(jīng)濟(jì)中充分受益4.利用國外生產(chǎn)要素5.利用國外原材料6.利用國外技術(shù)7.利用壟斷優(yōu)勢8.對匯率變動及時反應(yīng)9.對貿(mào)易限制采取措施10.國際性的分散經(jīng)營（一）直接對外投資的益處2023/1/1821221.稅收差異2.匯兌限制3.匯兌過量4.匯率變動（二）子公司和母公司的觀點2023/1/1822231.付給所在國政府的公司所得稅。2.提取留存收益。3.余款匯回母公司還需向所在國政府繳納預(yù)提所得稅。（三）子公司收益匯回母公司的過程2023/1/1823251.匯率波動2.通貨膨脹3.融資安排4.凍結(jié)資金5.殘值的不確定性6.項目對現(xiàn)金流量的影響7.所在國政府的優(yōu)惠政策（五）跨國資本預(yù)算中要考慮的因素2023/1/1825261.調(diào)節(jié)風(fēng)險的折現(xiàn)率2.敏感性分析3.模擬法（六）調(diào)整項目評估的風(fēng)險因素2023/1/182627（一）跨國公司的資金來源（二）跨國公司融資方式（三）跨國公司融資風(fēng)險管理五、跨國公司融資管理2023/1/1827291.國際股票融資2.國際債券融資3.國際信貸融資4.國際租賃融資（二）跨國公司融資方式2023/1/1829301.調(diào)整舉債的幣種結(jié)構(gòu)2.調(diào)整舉債的利率結(jié)構(gòu)（三）跨國公司融資風(fēng)險管理2023/1/183031（一）跨國公司稅收管理目標(biāo)（二）國際避稅的可能（三）國際避稅的主要方法六、跨國公司稅收管理2023/1/1831321.根據(jù)有關(guān)國家的稅法、稅收協(xié)定來避免跨國公司出現(xiàn)雙重征稅的情況。2.利用有關(guān)國家為吸引外資而采取的優(yōu)惠政策，實現(xiàn)最多的納稅減免。3.利用各種避稅港來減少公司所得稅。4.利用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格把利潤轉(zhuǎn)移至低稅負(fù)國家，以便使納稅額最少。5.利用其他方法來減少所得稅的支付。（一）跨國公司稅收管理目標(biāo)2023/1/1832331.稅收管轄權(quán)差別2.稅種差別3.稅率差別4.稅基差別5.稅法管理效率的差別6.避免國