外匯風險管理技術

國際金融學(第七講）

InternationalFinance

張文遠副教授()經濟與管理學院1國際金融其中考核論文題目1.匯率變動在通貨膨脹治理中的作用分析2.人民幣匯率升值原因及對策3.日元升值之路對中國的啟示4.衍生金融工具風險管理研究5.金融危機對中國發(fā)展碳金融的影響及對策6.發(fā)達國家碳金融發(fā)展現(xiàn)狀7.外匯儲備風險及其應對8.外匯儲備增加對中國通貨膨脹的影響2論文要求論文要求主題明確，結構嚴謹，數(shù)據(jù)可靠，文字簡煉;文稿不包括圖、表，不少于3000字（提倡用圖、表說明觀點）2010年5月13日上課前由學習委員匯總后交給我，逾期拒收。正文用五號宋字體，1.25倍行距;稿中所附圖及表格，應放在正文中;表明數(shù)據(jù)來源。論文嚴禁抄襲！一經證實，即做不及格處理,沒有回旋余地。參考文獻只選擇最主要的列入，5~10篇，并在引用處上角用方括號標注其序號.3第二篇跨國公司財務管理第六章外匯風險管理6.1外匯風險概述6.2外匯風險管理技術4教學要點熟悉外匯風險種類學習常用外匯風險管理方法56.1外匯風險概述1.外匯風險含義又稱匯率風險，指在不同貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在一定時間內意外變動，致使相關主體的實際收益低于預期，或是實際成本高于預期，從而蒙受經濟損失的可能性。6外匯風險案例--百富勤破產

香港百富勤投資集團誕生于1988年9月，當時它是在香港1987年股災的頹垣敗瓦廢墟上組建的，籌建人是當時同在花旗銀行任職的梁伯韜、杜威廉。他們自立門戶不到10年，已使“百富勤”從一間小公司發(fā)展成為擁有240億港元總資產、126億港元市值、包括融資、投資、證券、商品期貨及外匯經紀與資產管理等多種業(yè)務的香港最大證券集，也是除日本以外亞洲市場實力最雄厚、影響力最大的投資銀行，并躋身于《財富》雜志全球500強之列。梁、杜二人也隨之成為香港股壇叱咤風云的人物。在許多人看來，百富勤的成功是一個真正的奇跡。71997年7月，正當百富勤的發(fā)展如日中天之時，東南亞金融危機爆發(fā)了。由于百富勤大量投資于東南亞債券市場，這次危機直接給百富勤帶來了巨大的沖擊。東南亞國家貨幣的大幅度貶值，在亞洲債券市場的過度擴張，使百富勤陷入了財務困境。在一整套“拯救計劃”相繼流產后，百富勤投資集團公司無可奈何地進入法律程序，進行清盤。真可謂“成也蕭何，敗也蕭何”。1997年的亞洲金融風暴使它成為最為壯烈的殉葬品。十年輝煌毀于一旦

8孤軍奮戰(zhàn)墻倒眾人推

在百富勤事件最終劃上句號的時候，百富勤曇花一現(xiàn)的輝煌仍舊給人留下了不少遺憾。百富勤從財務危機爆發(fā)到宣布清盤，僅僅歷時數(shù)月。其中損失慘重的自然是債權人。其實，當初在陷入財務困境后，“百富勤”也使出了渾身的解術。公司曾出售21億美元的資產，并廣攬合作伙伴以解燃眉之急。瑞士蘇黎世集團也曾擬為其提供15.5億港元的資金成為其大股東。但亞洲金融風波持續(xù)不止，印尼盾短期內大幅貶值，使“百富勤”在印尼的業(yè)務幾乎全部被套住。蘇黎世集團目睹“百富勤”財務更加惡化的現(xiàn)實，終于取消入股“百富勤”的計劃。香港證監(jiān)會隨即宣布對“百富勤”發(fā)出限制通知書，禁止其處理資產。96.1外匯風險概述2.外匯風險對象承擔外匯風險的外幣資金被稱為“敞口”或“風險頭寸”外匯買賣中，風險頭寸表現(xiàn)為外匯持有額中“超買”（overbought）或者“超賣”（oversold）的部分企業(yè)經營中，風險頭寸表現(xiàn)為外幣資產與外幣負債金額或者期限不相匹配的部分106.1外匯風險概述3.風險構成要素風險頭寸風險因素(貨幣兌換或折算)受險時間(成交與資金清算之間的時間)風險事故(匯率波動)116.1外匯風險概述4.外匯風險種類折算風險(translationexposure)交易風險(transactionexposure)經濟風險(economicexposure)126.1外匯風險概述5.折算風險指涉外企業(yè)合并財務報表時因貨幣折算處理而承擔的匯率變動風險由于匯率波動，選擇不同時點的匯率評價外幣債權債務，可能造成較大的會計賬面損益雖然折算風險只涉及賬面損失，但仍然可能不利于對涉外企業(yè)的業(yè)績評價136.1外匯風險概述5.1存貨折算海爾(美國)于5月15日在當?shù)刭徣胍慌鷥r值20萬美元的零部件，至今仍未出庫使用。購入時匯率US$=RMB￥8.27。由于人民幣匯率改革，第三季度會計決算日匯率US$1＝RMB￥8.09。請計算母公司合并報表時該筆存貨的折算風險。146.1外匯風險概述5.2固定資產折算GM的英國子公司1981年1月1日購入一臺設備，貨款9萬英鎊，安裝調試費1萬英鎊，折舊期30個月。交易發(fā)生日匯率為￡1＝$2.3814，1981年12月31日匯率為￡1＝$1.9082，1982年12月31日匯率為￡1＝$1.6145。請分別計算1981、1982年會計決算日的賬面損失。156.1外匯風險概述6.交易風險指企業(yè)或個人在交割、清算對外債權債務時因匯率變動導致經濟損失的可能性以貨幣兌換為特征，涉及一切以外幣為媒介或載體的經濟交易進出口貿易涉外貨幣借貸對外直接投資外匯買賣166.1外匯風險概述6.1貿易背景下的交易風險風險因素－以外幣計價結算受險時間－從貿易合約簽訂到結算完成風險頭寸－進口付匯/出口收匯金額風險事故對進口商－計價結算外幣在受險時間內升值對出口商－計價結算外幣在受險時間內貶值風險結果進口商購買外幣的成本高出預期出口商實際收入的本幣低于預期176.1外匯風險概述6.2借貸背景下的交易風險80年代，中國某金融機構在東京發(fā)行100億日元債券，年利率8.7%，期限12年，到期一次性還本付息204億日元。按當時規(guī)定，需以美元兌換日元償還。若發(fā)債日匯率：USD/JPY222.22清償日匯率：USD/JPY109.89請計算該筆外債的交易風險。186.1外匯風險概述6.3直接投資背景下的交易風險中國某公司某年9月對澳大利亞直接投資4000萬澳元。第一年稅后利潤700澳元，以美元匯回國內。投資日匯率：AUD/USD0.8456匯回日匯率：AUD/USD0.6765計算這筆投資利潤的交易風險。196.1外匯風險概述6.4外匯買賣背景下的交易風險商業(yè)銀行從事的外匯買賣中介性買賣、套匯性買賣、投機性買賣和平衡性買賣只有中介性買賣和投機性買賣存在交易風險中介性外匯交易風險是商業(yè)銀行被動承擔的受險時間：從空頭日或多頭日至軋平日之間風險頭寸：空頭或多頭的外匯頭寸風險事故：受險時間內空頭外匯升值或多頭外匯貶值風險結果：軋平日的支出高于預期或收入低于預期206.1外匯風險概述7.經濟風險指由于匯率變動使企業(yè)未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)值發(fā)生損失的可能性經濟風險程度的高低，主要取決于企業(yè)銷售額、產品價格等關鍵指標對匯率變動的敏感性216.1外匯風險概述

7.1匯率波動的經濟風險影響公司本幣流入的交易本幣升值本幣貶值國內銷售（相對于國內市場上的外國競爭）以本幣計價結算的出口以外幣計價結算的出口對外投資的利息收入減少減少減少減少增加增加增加增加影響公司本幣流出的交易以本幣計價結算的進口以外幣計價結算的進口對國外借入資金的利息支付無影響減少減少無影響增加增加226.1外匯風險概述

7.2間接經濟風險匯率變動有時會通過一些渠道對涉外企業(yè)的現(xiàn)金流產生間接影響國內企業(yè)并不直接面對匯率問題，盡管不承受外匯交易風險，但仍然可能暴露于經濟風險之下236.2外匯風險管理技術1.外匯風險管理原則全面重視原則管理多樣性原則收益最大化原則246.2外匯風險管理技術2.外匯風險管理程序風險識別風險衡量風險管理方法選擇風險管理實施監(jiān)督與調整256.2外匯風險管理技術3.外匯風險管理手段風險控制手段風險融資手段內部風險抑制手段266.2外匯風險管理技術3.1風險控制手段減少外匯風險業(yè)務提高外匯風險預防能力276.2外匯風險管理技術3.2風險融資手段自留購買保險套期保險286.2外匯風險管理技術3.3內部風險抑制手段分散化信息投資296.2外匯風險管理技術4.運用衍生工具管理外匯風險套期保值技術期貨保值遠期保值貨幣期權保值306.2外匯風險管理技術5.其他外匯風險管理方法①調整銷售價格②調整計價貨幣本幣計價法硬貨幣計價法軟、硬貨幣對半計價法316.2外匯風險管理技術5.其他外匯風險管理方法③轉移定價指跨國公司提高或降低內部銷售價格，以實現(xiàn)在公司內部轉移收入是一種現(xiàn)金管理工具，將收入從軟貨幣國家轉移到硬貨幣國家，將稅前收入從高稅率國家轉移到低稅率國家32企業(yè)外匯風險防范案例分析

某公司是一家生產型的涉外企業(yè)，原材料大部分從國外進口，生產的產品約有三分之一銷往國外。企業(yè)出口收匯的貨幣主要是美元，進口支付的貨幣除美元外，主要還有歐元和英鎊。該企業(yè)每個月大約還有100萬美元的外匯收入，400萬美元左右的非美元（歐元、英鎊）對外支付。2002年中，歐元兌美元匯價在平價下方，英鎊兌美元也在1.5美元左右，而2003年上半年歐元兌美元不僅突破了平價，而且最高時甚至達到1歐元兌換1.18美元，該公司因此而蒙受了巨大的匯率風險損失。33分析該公司出口收匯的金融小于進口付匯金額，每月收付逆差約300萬美元，且進口付匯與收入外匯的幣種也不匹配，存在非美元貨幣在實際對外支付時，與簽訂商務合同或開立遠期信用證時的成本匯率相比升值的風險。因此，該公司迫切需要進行外匯風險防洪和規(guī)避。34防范方法（一）采取貨幣選擇法爭取在進口合同中使用與出口合同一致的貨幣，這樣，可消除約100萬美元的敞口頭寸。（二）采取“提前錯后”法