章旅游財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念

第二章旅游財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念【導(dǎo)入】本章通過對(duì)旅游財(cái)務(wù)管理的兩個(gè)價(jià)值觀念——（貨幣）時(shí)間價(jià)值和（投資）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的闡述，熟悉和掌握單利、復(fù)利、年金、單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和投資組合風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念和計(jì)算方法。【重要概念】單利復(fù)利普通年金永續(xù)年金先付年金遞延年金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值投資組合風(fēng)險(xiǎn)【知識(shí)要點(diǎn)】熟悉旅游財(cái)務(wù)管理的兩個(gè)價(jià)值觀念——時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；掌握復(fù)利、年金終值和現(xiàn)值的概念和計(jì)算方法；掌握單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和投資組合風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算方法。一個(gè)農(nóng)民在國(guó)王舉辦的象棋比賽中獲勝，國(guó)王問他想要什么獎(jiǎng)品，農(nóng)民回答說想要一些谷子。國(guó)王問他要多少?農(nóng)民回答說．在象棋棋盤的第1個(gè)格中放入一粒谷子，第2格中放兩粒，第3格中放四粒，第4格中放八粒，以此類推，裝滿整個(gè)棋盤即可。國(guó)王認(rèn)為這很容易辦到，一口答應(yīng)下來。但不幸的是，若要將總共64個(gè)方格都裝滿的話，需要1．85×10（18次）粒谷子——谷粒在64個(gè)方格中以100％的復(fù)利增長(zhǎng)。如果—粒谷粒有1／4英寸長(zhǎng)的話，那么所有這些谷粒一粒接一邊排列起來后，可以從地球到太陽(yáng)來回391320次。第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念貨幣資金經(jīng)過一段時(shí)間的使用后，在正常情況下，會(huì)產(chǎn)生一定的價(jià)值增值。指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額。通常被認(rèn)為是沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。一般情況下，我們將銀行利率作為衡量貨幣時(shí)間價(jià)值的尺度，計(jì)算在某一時(shí)刻一定數(shù)量貨幣的價(jià)值。一、貨幣的時(shí)間價(jià)值

貨幣在不同的時(shí)點(diǎn)上具有不同的時(shí)間價(jià)值。貨幣在當(dāng)前的價(jià)值，被稱為現(xiàn)值(presentvalue,PV)；貨幣在未來的價(jià)值，被稱為終值(finalvalue,FV)，如圖2-1所示。圖2-1二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算采用單利的計(jì)息方式時(shí)，是指只有本金產(chǎn)生利息，比如現(xiàn)行的銀行存款的計(jì)息方式。具體計(jì)算如下：FV1=PV+PViFV2=FV1+PVi=PV+2PViFVn=PV+nPVi1.單利終值的計(jì)算公式：F=P+P·i·t

=P·(1+i·t)F---------本金與利息之和，又稱本利和或終值?！纠磕橙嗽阢y行存入5年期定期存款10000元，年利息率為4%（單利），問該筆存款的終值為多少？解：F=10000×(1+4%×5）=12000(元)2.單利現(xiàn)值的計(jì)算終值——本利和現(xiàn)值——本金貼現(xiàn)——從終值反推現(xiàn)值的過程。公式：P=F/（1+i·t）【例】某人在銀行存5年期定期存款，年利息率為4%（單利），要使5年后取得12000元，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？解：P=12000/(1+4%×5)=10000(元)復(fù)利計(jì)算復(fù)利是指每期都以上一期末的本利和作為本金計(jì)算利息的方法。資金時(shí)間價(jià)值一般按復(fù)利方式計(jì)算。FV1=PV+PVi=PV(1+i)FV2=FV1+FV1i=PV(1+i)(1+i)=PV(1+i)2FV3=FV2+FV2i=FV2(1+i)=F1(1+i)(1+i)=FV1(1+i)2=PV(1+i)(1+i)2=PV(1+i)3式中：PV——現(xiàn)值；

FVn——第n期末的終值；

i——利率。1．復(fù)利終值復(fù)利終值是指期初一定數(shù)額的資金(即本金)在若干期以后按復(fù)利計(jì)算的、包括本金和利息在內(nèi)的未來價(jià)值，又稱本利和。各期期末終值的計(jì)算公式如下：FV1=PV+PVi=PV(1+i)FV2=FV1+FV1i=PV(1+i)(1+i)=PV(1+i)2FV3=FV2+FV2i=FV2(1+i)=F1(1+i)(1+i)=FV1(1+i)2=PV(1+i)(1+i)2=PV(1+i)3FVn=PV(1+i)n1．復(fù)利利終值式中：FVn——第n期末的復(fù)復(fù)利終值值；PV——期初初本金或或現(xiàn)值；；i——利率率(即時(shí)時(shí)間價(jià)值值)；n——期數(shù)數(shù)，可以以年、月月等表示示。公式中的的(1+i)n被稱為1元的復(fù)復(fù)利終值值系數(shù)，，可以表表示，可可查1元元的復(fù)利利終值系系數(shù)表求求得。練習(xí)企業(yè)投資資某基金金項(xiàng)目，，投入金金額為1，280，000元元，該基基金項(xiàng)目目的投資資年收益益率為12%，，投資的的年限為為8年，，如果企企業(yè)一次次性在最最后一年年收回投投資額及及收益，，則企業(yè)業(yè)的最終終可收回回多少資資金？F=P（F/P，i，n））

=1280000×(F/P,12%,8)

=1280000×2.4760=3169280（元元）“復(fù)利終終值系數(shù)數(shù)表”的的作用不不僅已知知i和n時(shí)查找找１元的的復(fù)利終終值，而而且可在在已知１１元復(fù)利利終值和和n時(shí)查查找i，，或已知知１元復(fù)復(fù)利終值值和i時(shí)時(shí)查找n?！纠磕衬橙擞?200元，擬擬投入報(bào)報(bào)酬率為為8%的的投資機(jī)機(jī)會(huì)，經(jīng)經(jīng)過多少少年才可可使現(xiàn)有有貨幣增增加1倍倍？解：F=P(1+i)n2400=1200××(1+8%)n(1+8%)n=2查“復(fù)利利終值系系數(shù)表””（F/P,8%,9））=1.999最接近，，所以n=9即即9年年后可使使現(xiàn)有貨貨幣增加加1倍。?！?2法則則”——用投投資年限限72去去除投資資年限n．就得得到了近近似的利利息率i．該利利息率將將保證使使投資的的資金在在n年內(nèi)內(nèi)增加一一倍。【例】現(xiàn)現(xiàn)有1200元元，欲在在19年年后使其其達(dá)到原原來的3倍，選選擇投資資機(jī)會(huì)時(shí)時(shí)最低可可接受的的報(bào)酬率率為多少少？解：F=P(1+i)n3600=1200××(1+i)19(1+i)19=3查“復(fù)利利終值系系數(shù)表””（F/P,i,19）=3,i=6%最接近近，所以以投資機(jī)機(jī)會(huì)的最最低報(bào)酬酬率為6%，才才可使現(xiàn)現(xiàn)有貨幣幣在19年后達(dá)達(dá)到3倍倍。期初存入100元，利率分別為0，5％，l0％時(shí)復(fù)利終值

結(jié)論：利息率率越高，復(fù)利利終值越大；；復(fù)復(fù)利期數(shù)越多多，復(fù)利終值值越大。2．復(fù)利現(xiàn)值值復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時(shí)時(shí)期若干資金金按復(fù)利計(jì)算算的現(xiàn)在價(jià)值值，或者說是是將來特定定的本利和所需需要的本金金。復(fù)利現(xiàn)值是是復(fù)利終值值的對(duì)稱概概念，因此此可以利用復(fù)利終終值公式倒倒求本金。由終值求現(xiàn)值值叫做貼現(xiàn)，在貼現(xiàn)時(shí)時(shí)所用的利利率叫貼現(xiàn)率。復(fù)利現(xiàn)值值的公式可可根據(jù)以下下步驟求出出。已知終值FV，每期利率率i，那么可知期期限為n的現(xiàn)值為：：根據(jù)，公式中稱為為復(fù)利現(xiàn)值系系數(shù)，可以表示示，可查1

元的的復(fù)利現(xiàn)值值系數(shù)表求求得得。練習(xí)某企業(yè)需要要在4年后后有1，500，000元的的現(xiàn)金，現(xiàn)現(xiàn)在有某投投資基金的的年收益率率為18%，如果，，現(xiàn)在企業(yè)業(yè)投資該基基金應(yīng)投入入多少元？？P=F××（P/F，i,n））=1500000××(P/F,18%,4)=1500000×0.5158=773700（元元）(二)普通通年金金的計(jì)計(jì)算年金是指等等額、、定期期的系系列收收支。。利息息、租租金、、折舊舊、保保險(xiǎn)金金和養(yǎng)養(yǎng)老金金等，，通常常都采采取年年金形形式。。每期期期末付付款的的年金金，稱稱為普通年年金(或后后付年年金)。每期期期初付付款的的年金金稱為為先付年年金(或即即付年年金)。第1期期或前前幾期期沒有有付款款的年年金，，稱為為延期年年金(或遞遞延年年金)。無(wú)限期期繼續(xù)續(xù)付款款的年年金，，稱為為永續(xù)年年金(或無(wú)無(wú)限期期年金金)。。普通年年金以以外的的各種種形式式的年年金，，都是是普通通年金金的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化形形式。。如圖圖2-2所所示，，這是是一筆筆普通通年金金。圖2-21．普普通年年金終終值每年年年末發(fā)發(fā)生的的、等等額的的收入入或支支出，，即普普通年年金，，n年末將將各年年年金金按復(fù)復(fù)利計(jì)計(jì)算的的本利利和相相加，，就是是復(fù)利利年金金終值值。(1)將公式式(1)兩兩邊同同乘(1+i)，得得(2)再將公公式(2)—公公式(1)，得得稱為年年金終終值系系數(shù)，，可以以表示查查1元元年金金終值值系數(shù)數(shù)表可得該該系數(shù)數(shù)值。。舉例某人參參加保保險(xiǎn)，，每年年投保保金額額為2，400元，，投保保年限限為25年年，則則在投投保收收益率率為8%的的條件件下，，如果果每年年年末末支付付保險(xiǎn)險(xiǎn)金25年年后可可得到到多少少現(xiàn)金金？F=A××（F/A，i,n））=2400×(F/A,8%,25)=2400××73.106=175454.40（元元）【例】】王平平每年年底存存1000元入入銀行行，i=10%，10年年后存存款本本金金和利利息總總額額為多多少？？查表得得（F/A,10%,10））=15.937解：F=1000×15.937=15937（（元））變形公公式：：Ａ＝＝Ｆ÷÷（ＦＦ／ＡＡ，i,n））【例】】擬在在５年年后還還清10000元債債務(wù)，，從現(xiàn)現(xiàn)在起起每年年等額額存入入銀行行一筆筆款項(xiàng)項(xiàng)。假假設(shè)銀銀行存存款利利率10%，每每年需需要存存入多多少元元？查表得得（F/A,10%,5）=6.105解：F=10000÷÷6.105=1638（元元）2．普普通年年金現(xiàn)現(xiàn)值年金現(xiàn)現(xiàn)值是是指為為在每每期期期末取取得相相等金金額的的款項(xiàng)項(xiàng)，現(xiàn)現(xiàn)在需需要投投入的的金額額。(1)將公式式(1)兩兩邊同同乘以以(1+i)，得得(2)再將公公式(2)一公公式(1)，得得稱為年年金現(xiàn)現(xiàn)值系系數(shù)，，可以以表示，，利用用1元元年金金現(xiàn)值值系數(shù)表表可查查得該該系數(shù)數(shù)值。。舉例如果在以以后的20年中中，每年年末都有有6000元的的收入，，年利率率為10%，這這系列年年金收入入的現(xiàn)值值是多少少？P＝A××(P/A,i,n)=6000×（（P/A,10%,20)=51084【例】張三想讀讀四年本本科，每每年學(xué)費(fèi)費(fèi)2500元，，i=10%,現(xiàn)在要要一次準(zhǔn)準(zhǔn)備多少少錢？查查表得（（P/A,10%,4）=3.1699解：P=2500××3.1699=7925（（元）變形公式式：A=P÷(P/A,i,n)例】假設(shè)設(shè)以10%的利利率借款款20000元元，投資資于某個(gè)個(gè)壽命為為10年年的項(xiàng)目目，每年年至少要要收回多多少現(xiàn)金金才是有有利的？？查表得得（P/A,10%,10））=6.1446解：A=20000÷÷6.1446=3254（（元）(三)永永續(xù)年金金的計(jì)算算永續(xù)年金金是指無(wú)無(wú)限期支支付的普普通年金金。計(jì)算算這種特特殊年金金的方法法也適用用于計(jì)算算股票和和債券的的價(jià)值。。那么如何何確定永永續(xù)年金金的現(xiàn)值值呢？我我們假定定有一筆筆永續(xù)年年金，在在每期期期末有A元的現(xiàn)金金流入，，銀行利利率為i，請(qǐng)問這這筆年金金的現(xiàn)值值為多少少？根據(jù)據(jù)年金現(xiàn)現(xiàn)值公式式，可得得：趨于零，，所以，，可以把把上式簡(jiǎn)簡(jiǎn)化為：：=因此，永永續(xù)年金金的現(xiàn)值值就等于于年金數(shù)數(shù)額除以以每期的的利率。。(四)先先付年金金圖2-51．先先付年年金終終值的的計(jì)算算2．先先付年年金現(xiàn)現(xiàn)值的的計(jì)算算預(yù)付PA＝A××[（（PA，i，n－1）＋＋1]或＝＝PA×（1+i）預(yù)付FA＝A××[（（FA，i，n＋1））－1]或＝＝FA×（1+i）(五)遞延延年金金圖2-81．遞遞延年年金終終值計(jì)計(jì)算2．遞遞延年年金現(xiàn)現(xiàn)值計(jì)計(jì)算圖2-10第二節(jié)節(jié)投投資資的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)價(jià)值如果不不考慮慮貨幣幣時(shí)間間價(jià)值值等因因素，，當(dāng)一一項(xiàng)投投資獲獲得的的回報(bào)報(bào)超過過所有有的投投入時(shí)時(shí)，我我們說說這項(xiàng)項(xiàng)投資資獲得得了正正收益益；反反之，，回報(bào)報(bào)不抵抵投入入的，，投資資獲得得的是是負(fù)的的收益益。在在財(cái)務(wù)務(wù)管理理中，，投資資收益益的大大小用用收益益率或或報(bào)酬酬率來來度量量。我我們首首先介介紹和和討論論3種種不同同的報(bào)報(bào)酬率率。(1)必必要報(bào)報(bào)酬率率必要報(bào)報(bào)酬率率是人人們?cè)冈敢膺M(jìn)進(jìn)行某某項(xiàng)投投資所所必須須賺得得的最最低報(bào)報(bào)酬率率。必必要報(bào)報(bào)酬率率的估估計(jì)是是建立立在機(jī)機(jī)會(huì)成成本的的概念念上的的，即即同等等風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的其其他備備選方方案所所能獲獲得的的報(bào)酬酬率。。(2)期期望報(bào)報(bào)酬率率期望報(bào)報(bào)酬率率是人人們進(jìn)進(jìn)行投投資估估計(jì)所所能賺賺得的的報(bào)酬酬率。。通過過對(duì)項(xiàng)項(xiàng)目有有關(guān)成成本收收益情情況進(jìn)進(jìn)行分分析論論證估估計(jì)得得出。。(3)實(shí)實(shí)際報(bào)報(bào)酬率率實(shí)際報(bào)報(bào)酬率率是進(jìn)進(jìn)行投投資后后實(shí)際際賺得得的報(bào)報(bào)酬率率。一、投投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)價(jià)值的的概念念資金時(shí)時(shí)間價(jià)價(jià)值是是在沒沒有風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和和通貨貨膨脹脹下的的投資資收益益率。。上節(jié)節(jié)所述述，沒沒有涉涉及風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)問問題。。但是是在財(cái)財(cái)務(wù)活活動(dòng)中中風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)是客客觀存存在的的，所所以，，還必必須考考慮當(dāng)當(dāng)企業(yè)業(yè)冒著著風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資資時(shí)能能否獲獲得額額外收收益的的問題題。投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)價(jià)值(RiskValueofInvestment)就就是指指投資資者由由于冒冒著風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)進(jìn)行投投資而而獲得得的超超過資資金時(shí)時(shí)間價(jià)價(jià)值的的額外外收益益，又又稱投投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)收收益或或投資資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)報(bào)酬酬。二、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)價(jià)值的的計(jì)算算經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率A項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬率/%B項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬率/%繁榮0.39020正常0.41515衰退0.3－6010合計(jì)1.0表2-1公公司未未來經(jīng)經(jīng)濟(jì)情情況表表(一)期望望報(bào)酬酬率(二)離散散程度度方差標(biāo)準(zhǔn)差差也叫叫均方方差，，是方方差的的平方方根。。(三)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差差率1、方方差和和標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差差用來來表示示隨機(jī)機(jī)變量量與期期望值值之間間的離離散程程度。。即隨隨機(jī)變變量各各種結(jié)結(jié)果與與標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)結(jié)果果之間間的距距離。。2、方方差和和標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差差越大大，表表明各各種可可能結(jié)結(jié)果的的數(shù)值值越遠(yuǎn)遠(yuǎn)離期期望值值，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)就就越大大。3、標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離離差率率：用用相對(duì)對(duì)數(shù)來來彌補(bǔ)補(bǔ)絕對(duì)對(duì)數(shù)指指標(biāo)的的缺陷陷。經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率A項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬B項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬繁榮0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3—60%10%合計(jì)1.0例：ABC公公司有兩個(gè)投投資機(jī)會(huì)，A投資機(jī)會(huì)是是一個(gè)高科技技項(xiàng)目，該領(lǐng)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)很激激烈，如果經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速速并且該項(xiàng)目目搞得好，取取得較大市場(chǎng)場(chǎng)占有率，利利潤(rùn)會(huì)很大，，否則利潤(rùn)很很小甚至虧本本。B項(xiàng)目是是一個(gè)老產(chǎn)品品并且是必需需品，銷售前前景可以準(zhǔn)確確預(yù)測(cè)出來。。假設(shè)未來的的經(jīng)濟(jì)情況只只有三種：繁繁榮、正常、、衰退，有關(guān)關(guān)概率分布和和預(yù)期報(bào)酬率率如下：B項(xiàng)目的預(yù)期期綜合報(bào)酬率率是多少？0.3×20%+0.4×15%+0.3×10%=15%A項(xiàng)目的預(yù)期期綜合報(bào)酬率率是多少？0.3×90%+0.4×15%-0.3×60%=15%A、B項(xiàng)目的的預(yù)期綜合報(bào)報(bào)酬率一致，，它們的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)程度一樣嗎嗎？0概率BA報(bào)酬率（三）計(jì)算算方差、標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差A(yù)項(xiàng)目方方差＝＝3375A項(xiàng)目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離離差＝58.09%A項(xiàng)目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離離差率＝＝58.09%/15%=387%B項(xiàng)目方方差差＝15B項(xiàng)目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差＝＝3.87%B項(xiàng)目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差率率＝3.87%/15%=25.8%A項(xiàng)目風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)大于于B項(xiàng)目目四、證券券（投資））組合的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬酬（一）證證券組合合的收益益組成投資資組合的的各種證證券的期期望收益益率的加加權(quán)平均均。（二）證證券組合合的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)1、非系系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)——可分散風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)系數(shù)數(shù)r=-1.0，完全全負(fù)相關(guān)關(guān)，所有有的非系系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)都可以以分散；；相關(guān)系數(shù)數(shù)r=+1.0，完全全正相關(guān)關(guān)，不能能抵消任任何風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)；在進(jìn)行證證券組合合投資時(shí)時(shí)，要選選擇相關(guān)關(guān)性低的的證券，，這樣購(gòu)購(gòu)入的多多種證券券將來收收益較多多而風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較小。。2、系系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)———不可分分散風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)（1））含義義：指指由于于某些些因素素給市市場(chǎng)上上所有有的證證券都都帶來來經(jīng)濟(jì)濟(jì)損失失的可可能性性。如如：國(guó)國(guó)家稅稅法的的變化化、通通貨膨膨脹、、利率率等。。但是這這種風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)對(duì)不同同的企企業(yè)也也有不不同的的影響響。（2））系統(tǒng)統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的衡衡量：：β如果：：=1，說說明該該證券券與市市場(chǎng)具具有同同等風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)；；>1，說說明該該證券券風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)大于于市場(chǎng)場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)；<1，說說明該該證券券風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)小于于市場(chǎng)場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)；=0，說說明該該證券券無(wú)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，，如國(guó)國(guó)庫(kù)券券。美國(guó)部部分股股票的的β系系數(shù)的的估計(jì)計(jì)值中國(guó)部部分股股票ββ系數(shù)數(shù)的估估計(jì)值值3、證證券組組合的的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)衡量量證券組組合的的β系數(shù)是單個(gè)個(gè)證券券β系數(shù)的的加權(quán)平平均數(shù)數(shù)，權(quán)數(shù)數(shù)為各各種證證券在在投資資組合合中所所占的的比重。一個(gè)股股票的的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)由兩兩部分分組成成：系系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)與與非系系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)可以通過過證券組合合來消減。。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)由市場(chǎng)變動(dòng)動(dòng)所產(chǎn)生，，它對(duì)所有有股票都有有影響，不不能通過證證券組合來來消除，是是通過β系數(shù)數(shù)來測(cè)測(cè)量量。。（三三））證證券券投投資資組組合合的的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)收收益益投資資組組合合風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)收收益益的的特特點(diǎn)點(diǎn)：：要要求求補(bǔ)補(bǔ)償償?shù)牡娘L(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)只只是是不不可可分分散散風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，，而而不不要要求求對(duì)對(duì)可可分分散散風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)進(jìn)進(jìn)行行補(bǔ)補(bǔ)償償。。例1：：BSM公公司司持持有有甲甲、、乙乙、、丙丙三三種種股股票票構(gòu)構(gòu)成成的的證證券券組組合合，，它它們們的的β系數(shù)數(shù)分分別別為為2.0,1.0,0.5，，它它們們?cè)谠谧C證券券組組合合中中所所占占的的比比重重分分別別為為60％％,30％％,10％％，，股票票市市場(chǎng)場(chǎng)的的平平均均收收益益率率為為14％％，，無(wú)無(wú)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)收收益益率率為為10％％，，求求這這種種證證券券組組合合的的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)收收益益率率。。（1））組組合合β系數(shù)數(shù)＝＝60％％××2.0＋＋30％％××1.0＋＋10％％××0.5＝＝1.55（2））組組合合風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)收收益益率率＝＝1.55××(14%-10%)=6.2%例2：：BSM公公