投資項目不確定和風(fēng)險

靜態(tài)分析

投資收益率靜態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期財務(wù)凈現(xiàn)值率財務(wù)凈現(xiàn)值財務(wù)內(nèi)部收益率動態(tài)分析

盈利能力分析

償債能力分析

償債備付率資產(chǎn)負債率借款償還期利息備付率流動比率速動比率盈虧平衡分析敏感性分析確定性分析不確定性分析財務(wù)分析7投資項目不確定性經(jīng)濟分析敏感性分析盈虧平衡分析不確定性分析風(fēng)險分析風(fēng)險因素識別風(fēng)險評估（概率分析）風(fēng)險防范對策概述由于影響方案經(jīng)濟效果的各種經(jīng)濟要素的未來變化帶有不確定性，使得方案經(jīng)濟效果評價指標值帶有不確定性。在確定性評價的基礎(chǔ)上，進一步分析各種外部條件的變化或預(yù)測數(shù)據(jù)的誤差對方案經(jīng)濟效果的影響程度，以及方案本身對這些變化和誤差的承受能力，這就是不確定性分析。敏感性分析敏感性分析是通過分析、預(yù)測各種不確定因素發(fā)生變化時對方案經(jīng)濟效果的影響，從中找出對方案經(jīng)濟效果影響程度較大的因素——敏感性因素，并確定其影響程度。可能對方案經(jīng)濟效果產(chǎn)生影響的不確定因素有投資額、建設(shè)工期、產(chǎn)品產(chǎn)量、產(chǎn)品價格、產(chǎn)品成本以及匯率等，敏感性分析就是通過分析這些因素單獨變化或多因素變化對經(jīng)濟效果指標的影響，把握敏感性因素，并從敏感性因素變化的可能性以及測算的誤差，分析方案風(fēng)險的大小。敏感性分析的一般程序確定分析指標選擇不確定因素，設(shè)定其變化幅度計算影響程度尋找敏感因素綜合評價，優(yōu)選方案相對測定法：敏感度系數(shù)絕對測定法：臨界點1）單因素敏感性分析例：某投資方案用于確定性分析的現(xiàn)金流量是對未來最可能出現(xiàn)的情況預(yù)測估算得到的。由于未來影響經(jīng)濟環(huán)境的某些因素的不確定性，預(yù)計各參數(shù)的最大變化范圍為－30%～＋30%，基準折現(xiàn)率為12%。試對各參數(shù)分別作敏感性分析?！璌＝170000AR＝35000AC＝3000L＝200000n=1012解：取凈現(xiàn)值作為分析指標。凈現(xiàn)值的未來最可能值為分別就年收入、年支出、投資額、殘值和壽命期五個不確定因素作敏感性分析。a)假設(shè)其它因素不變，年收入發(fā)生變化。設(shè)變化率為x…………K＝170000AR＝35000AC＝3000L＝200000n=1012（1＋x)b)假設(shè)其它因素不變，年支出發(fā)生變化。設(shè)變化率為x…………K＝170000AR＝35000AC＝3000L＝200000n=1012（1＋x)c)假設(shè)其它因素不變，投資發(fā)生變化。設(shè)變化率為x…………K＝170000AR＝35000AC＝3000L＝200000n=1012（1＋x)d)假設(shè)其它因素不變，殘值發(fā)生變化。設(shè)變化率為x…………K＝170000AR＝35000AC＝3000L＝200000n=1012（1＋x)e)假假設(shè)設(shè)其其它它因因素素不不變變，，壽壽命命發(fā)發(fā)生生變變化化。。設(shè)設(shè)變變化化率率為為x………………K＝＝170000AR＝＝35000AC＝＝3000L＝200000n=1012（1＋＋x)按照上上述五五個公公式，，各不不確定定因素素變化化幅度度分別別取±±10%、、±20%、±±30%，，可以以計算算出各各不確確定因因素在在不同同變化化幅度度下方方案的的凈現(xiàn)現(xiàn)值，，計算算結(jié)果果如表表所示示。序號不確定因素變化率凈現(xiàn)值（元）敏感度系數(shù)（E）臨界點百分比臨界值基本方案0172401投資額／元－20%512409.86＋10.14%187238+20%－167609.862年收益／元－20%－2231011.47－8.72%31948+20%5679011.473年支出／元－20%206300.98＋101.71%6051+20%138500.984殘值／元－20%159520.37－267.70%－33540+20%185280.375壽命期／年－20%－29465.85－17.34%8.27+20%333424.67maxmin臨界點點百分分比的的絕對對值越越小，，其對對應(yīng)的的因素素就越越敏感感。敏感度度系數(shù)數(shù)越大大，其其對應(yīng)應(yīng)的因因素越越敏感感。若分別別令上上述五五個計計算方方案的的NPV=0，，解出出各不不確定定因素素的臨臨界點點百分分比，，表示示NPV由正正變負負的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)折點點，即即NPV函函數(shù)與與Ｘ軸軸的交交點，，以此來來尋找找敏感感因素素，這這是絕絕對測測定法法。設(shè)投資因因素變變化的的臨界界值為為Xk，則上述結(jié)結(jié)果表表明，，當其其它因因素不不變，，投資資額增增加超超過10.14%；；或者者其它它因素素不變變，年年收益益降低低超過過8.7%；或或者其其它因因素不不變，，年支支出增增加超超過101.71%；或或者其其它因因素不不變，，殘值值減少少超過過267.70%（（實際際最多多為100%））；或或者其其它因因素不不變，，壽命命期縮縮短超超過17.34%時時，方方案的的凈現(xiàn)現(xiàn)值將將小于于零，，方案案變得得不可可接受受。因因此，，敏感感性由由強到到弱的的因素素依次次為年年收益益、投投資額額、壽壽命期期、年年支出出和殘殘值，，排序序與相相對測測定法法相同同。得到，，投投資因因素變變化的的臨界界值為為Xk＝10.14%同理，，可得得到由表中中的敏敏感度度系數(shù)數(shù)和臨臨界點點百分分比的的絕對對值可可看出出年收益益投資額額壽命期期年支出出殘值敏感性性減弱弱重點控控制的的因素素敏感性性分析析的局局限性性只考慮慮影響響程度度，而而未考考慮發(fā)發(fā)生的的概率率。對于很很敏感感但是是發(fā)生生概率率很小小的因因素，，可以以忽略略不計計解決方方式借助概概率分分析（（正態(tài)態(tài)分布布）———（風(fēng)險險分析析）盈虧平平衡分分析各種不不確定定因素素（如如投資資、成成本、、銷售售量、、銷售售價格格等））的變變化會會影響響方案案的經(jīng)經(jīng)濟效效果，，當這這些因因素的的變化化達到到某一一臨界界值時時，就就會使使方案案的經(jīng)經(jīng)濟效效果發(fā)發(fā)生質(zhì)質(zhì)的變變化，，影響響方案案的取取舍。。盈虧虧平衡衡分析析的目目的就就是尋找這這種臨臨界值值，以判判斷方方案對對不確確定因因素變變化的的承受受能力力，為為決策策提供供依據(jù)據(jù)。單方案案盈虧虧平衡衡分析析盈虧平平衡分分析是是研究究產(chǎn)品品產(chǎn)量量、成成本和和盈利利之間間的關(guān)關(guān)系，，又稱稱為量量本利利分析析。單方案案盈虧虧平衡衡分析析，是是通過過分析析產(chǎn)品產(chǎn)產(chǎn)量、、成本本和盈盈利能能力之之間的的關(guān)系系，找出出方案案盈利利與虧虧損在在產(chǎn)量量、單單價、、單位位產(chǎn)品品成本本等方方面的的臨界界值，，以判判斷方方案在在各種種不確確定因因素作作用下下的抗抗風(fēng)險險能力力。銷售收收入、、產(chǎn)品品成本本和產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)產(chǎn)量的的關(guān)系系銷售收收入與與產(chǎn)品品銷售售量的的關(guān)系系產(chǎn)品成成本與與產(chǎn)品品產(chǎn)量量的關(guān)關(guān)系假設(shè)生生產(chǎn)單單位按按銷售售量組組織生生產(chǎn)，，產(chǎn)品品銷售售量等等于產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)產(chǎn)量。。產(chǎn)品品的總總成本本是固固定成成本與與變動動成本本之和和，它它與產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)產(chǎn)量之之間的的關(guān)系系可以以近似似地認認為是是線性性關(guān)系系兩種情情況在無競競爭市市場中中的線性關(guān)關(guān)系在有競競爭市市場中中的非非線性性關(guān)系系盈虧虧平平衡衡點點及及其其確確定定盈虧虧平平衡衡點點（（BreakEvenPoint，，簡簡稱稱BEP）是是方方案案盈盈利利與與虧虧損損的的臨臨界界點點a)線線性性盈盈虧虧平平衡衡分分析析b)非非線線性性盈盈虧虧平平衡衡分分析析銷售售收收入入與與產(chǎn)產(chǎn)品品銷銷售售量量之之間間關(guān)關(guān)系系的的不不同同a)線線性性盈盈虧虧平平衡衡分分析析在BEP的左左邊邊，總總成成本本大大于于銷銷售售收收入入，，方方案案虧虧損損；；在BEP的右右邊邊，銷銷售售收收入入大大于于總總成成本本，，方方案案盈盈利利；；在BEP點點上上，銷銷售售收收入入等等于于產(chǎn)產(chǎn)品品總總成成本本，，方方案案不不盈盈不不虧虧。。C0QQ*BEP虧盈CfB=（P-Tb-Tv）·QC=Cf+Cv·Q盈虧虧平平衡衡產(chǎn)產(chǎn)量量Q*是方方案案保保本本的的產(chǎn)產(chǎn)量量下下限限，，其其值值越越低低，，表表示示方方案案適適應(yīng)應(yīng)市市場場變變化化的的能能力力越越強強，，即即抗抗風(fēng)風(fēng)險險能能力力越越強強。。盈虧虧平平衡衡銷銷售售收收入入盈虧虧平平衡衡生生產(chǎn)產(chǎn)能能力力利利用用率率盈虧虧平平衡衡銷銷售售價價格格盈虧虧平平衡衡單單位位產(chǎn)產(chǎn)品品變變動動成成本本為單位位產(chǎn)產(chǎn)品品的的邊邊際際貢貢獻獻例：：某某工工程程方方案案設(shè)設(shè)計計生生產(chǎn)產(chǎn)能能力力為為1.5萬萬t/年年，，產(chǎn)產(chǎn)品品銷銷售售價價格格為為3000元元/t，，銷銷售售稅稅金金及及附附加加為為150元元/t，，增增值值稅稅為為70元元/t，，年年總總成成本本為為3600萬萬元元，，其其中中固固定定成成本本為為1500萬萬元元。。試試求求以以產(chǎn)產(chǎn)量量、、銷銷售售收收入入、、生生產(chǎn)產(chǎn)能能力力利利用用率率、、銷銷售售價價格格和和單單位位產(chǎn)產(chǎn)品品變變動動成成本本表表示示的的盈盈虧虧平平衡衡點點。?！窘饨狻俊渴资紫认扔嬘嬎闼銌螁挝晃划a(chǎn)產(chǎn)品品變變動動成成本本盈虧虧平平衡衡產(chǎn)產(chǎn)量量為為盈虧虧平平衡衡銷銷售售收收入入為為盈虧虧平平衡衡生生產(chǎn)產(chǎn)能能力力利利用用率率為為盈虧虧平平衡衡銷銷售售價價格格為為盈虧虧平平衡衡單單位位產(chǎn)產(chǎn)品品變變動動成成本本為為某廠廠生生產(chǎn)產(chǎn)新新產(chǎn)產(chǎn)品品，，銷銷售售價價格格為為200元元，，2003年年銷銷售售量量為為1000臺臺，，Cf=8萬元，，總變動動費用10萬元。。①求盈虧平平衡產(chǎn)量Q?②若2004年生產(chǎn)產(chǎn)1200臺，求：：利潤=?③若上級要要求完成利利潤額5萬萬元，則應(yīng)應(yīng)完成產(chǎn)量量？Cv=100000/1000=100Q=80000/(200-100)=800臺Z=(P-Cv)*Q-Cf=(200-100)*1200-80000=4萬Q=(Z+Cf)/(P-Cv)=(50000+80000)/(200-100)=1300臺20:5824b)非非線性盈盈虧平衡衡分析由于銷售售收入為為曲線，，故圖中中有兩個個盈虧平平衡點。。BEP1、BEP2所對應(yīng)的的盈虧平平衡產(chǎn)量量分別為為Q1*和Q2*，當產(chǎn)量量Q低于Q1*和高于Q2*，均會因因生產(chǎn)成成本高于于銷售收收入而使使方案虧虧損；只只有在Q1*和Q2*之間，方方案才盈盈利。B、C0QQ2*BEP2虧盈CfB=（P-Tb-Tv）·QC=Cf+Cv·Q虧BEP1Q1*【例8.4】某某項目所所生產(chǎn)的的產(chǎn)品的的總固定定成本為為10萬萬元，單單位變動動成本為為1000元，，產(chǎn)品銷銷售收入入（扣除除銷售稅稅金及附附加、增增值稅））為21000Q^1/2（（Q為產(chǎn)品產(chǎn)產(chǎn)銷量）），試確確定該產(chǎn)產(chǎn)品的經(jīng)經(jīng)濟規(guī)模模區(qū)和最最優(yōu)規(guī)模模?！窘狻慨a(chǎn)產(chǎn)品銷售售收入為為總成本為為利潤為令B=0，得得求解得即產(chǎn)銷量量Q的盈虧平平衡點為為53和和188。當Q在53至至188之間時時，B大于零，，故該產(chǎn)產(chǎn)品的經(jīng)經(jīng)濟規(guī)模模區(qū)為［［53，，188］。令，，得求解得故該產(chǎn)品品的最優(yōu)優(yōu)規(guī)模為為110風(fēng)險風(fēng)險是對對經(jīng)濟主主體的預(yù)期目標標產(chǎn)生不利影響響的可能性。（1）不不確定性性是風(fēng)險險的起因因（2）不不確定性性與風(fēng)險險的概念念不完全全相同不確定性性和風(fēng)險險的“未未知”程程度不同同風(fēng)險———不知道道確切的的實際結(jié)結(jié)果，但但知道各各種結(jié)果果發(fā)生的的可能性性。不確定性性——實實際結(jié)果果發(fā)生的的可能性性也未知知。風(fēng)險分析析的步驟驟第一步是是風(fēng)險識別別，即識別別影響方方案結(jié)果果的各種種不確定定因素。。第二步是是風(fēng)險評估估，即估計計風(fēng)險的的性質(zhì)、、估算風(fēng)風(fēng)險事件件發(fā)生的的概率及及其對方方案結(jié)果果影響的的大小。。第三步是是制定風(fēng)險險防范對對策，即在風(fēng)風(fēng)險識別別和風(fēng)險險評估的的基礎(chǔ)上上，根據(jù)據(jù)決策主主體的風(fēng)風(fēng)險態(tài)度度，制定定應(yīng)對風(fēng)風(fēng)險的策策略和措措施。風(fēng)險識別別市場風(fēng)險險市場供求求風(fēng)險產(chǎn)品競爭爭力風(fēng)險險市場價格格風(fēng)險技術(shù)風(fēng)險險項目建成成后的風(fēng)風(fēng)險項目建設(shè)設(shè)中的風(fēng)風(fēng)險資源風(fēng)險險融資風(fēng)險險配套條件件風(fēng)險外部環(huán)境境風(fēng)險信用風(fēng)險險其他風(fēng)險險風(fēng)險評估估風(fēng)險等級級劃分一般風(fēng)險險較大風(fēng)險險嚴重風(fēng)險險災(zāi)難性風(fēng)風(fēng)險風(fēng)險評估估方法專家評估估法（不不少于10位，，20位位左右））風(fēng)險概率率估計———計算算標準差差和離散散系數(shù)概率樹分分析法———適用用狀態(tài)數(shù)數(shù)有限的的離散型型變量蒙特卡洛洛模擬法法蒙特卡洛洛模擬法法例題：某某企業(yè)計計劃投資資50萬萬美元建建立某產(chǎn)產(chǎn)品生產(chǎn)產(chǎn)線，為為此要對對未來的的利潤進進行預(yù)測測。產(chǎn)品品的利潤潤取決于于售價、、成本和和年銷售售量。經(jīng)經(jīng)有關(guān)生生產(chǎn)、計計劃、銷銷售人員員分析，，考慮到到原材料料供應(yīng)、、市場競競爭和價價格浮動動等因素素的作用用，估計計售價、、成本與與總銷售售量可能能出現(xiàn)的的情況及及其發(fā)生生的概率率如表所所示。售價（元）發(fā)生概率成本（元）發(fā)生概率總銷售量（萬件）發(fā)生概率50.320.1350.260.53.50.6400.46.50.24.50.3450.4首先構(gòu)造造出預(yù)測測模型：：利潤=（（單價-成本））×銷售售量-50萬元元設(shè)定評價價基準：：本例目標標利潤是是30萬萬元，模模擬平均均利潤在在目標利利的80%以上上，則認認為項目目風(fēng)險可可以接受受。表工序時間的概率分布及其隨機數(shù)隨機變量取值概率代表工序時間取值的隨機數(shù)售價（元）50.30，1，2，60.53，4，5，6，76.50.28，9成本（元）20.103.50.61，2，3，4，5，64.50.37，8，9總銷售量（萬件）350.20，1400.42，3，4，5450.46，7，8，9蒙特卡洛洛（Monte-Carlo）模擬擬結(jié)果表7-6蒙特卡洛（Monte-Carlo）模擬結(jié)果示例模擬編號抽樣的隨機數(shù)售價（元）成本（元）總銷售量（萬件）實現(xiàn)利潤155463.54050213553.54010357564.54010469164.5352.5553863.54562.5629454.540-30731763.54562.5867464.54010946063.53537.51058764.54517.51101253.540101272563.54050138646.53.540701415753.54517.51523853.54517.51679864.54517.51714653.54517.51825753.54517.51934063.53537.52015453.54010結(jié)論模擬的平平均利潤潤是24.875萬元元，大于于項目基基準利潤潤的80%，即即24萬萬元故認為該該項目風(fēng)風(fēng)險可以以被接受受。風(fēng)險對策策風(fēng)險回避避。損失大，，概率高高；無法轉(zhuǎn)移移或代價價昂貴；；存在風(fēng)險險小的替替代方案案；風(fēng)險厭惡惡。風(fēng)險控制制。風(fēng)險轉(zhuǎn)移移。（一一是保險險轉(zhuǎn)移；；二是合合同轉(zhuǎn)移移）風(fēng)險自留留。（一一是為獲獲取更高高收益；；二是代代價無法法承擔））9、靜夜夜四無無鄰，，荒居居舊業(yè)業(yè)貧。。。1月-231月-23Sunday,January1,202310、雨中黃葉樹樹，燈下白頭頭人。。20:58:2620:58:2620:581/1/20238:58:26PM11、以以我我獨獨沈沈久久，，愧愧君君相相見見頻頻。。。。1月月-2320:58:2620:58Jan-2301-Jan-2312、故人江海海別，幾度度隔山川。。。20:58:2620:58:2620:58Sunday,January1,202313、乍見翻疑夢夢，相悲各問問年。。1月-231月-2320:58:2620:58:26January1,202314、他鄉(xiāng)鄉(xiāng)生白白發(fā)，，舊國國見青青山。。。01一一月月20238:58:26下下午20:58:261月-2315、比不了得得就不比，，得不到的的就不要。。。。一月238:58下下午1月-2320:58January1,202316、行動動出成成果，，工作作出財財富。。。2023/1/120:58:2620:58:2601January202317、做前，，能夠環(huán)環(huán)視四周周；做時時，你只只能或者者最好沿沿著以腳腳為起點點的射線線向前。。。8:58:26下午午8:58下午午20:58:261月-239、沒有失敗，，只有暫時停停止成功！。。1月-231月-23Sunday,January1,202310、很多事情情努力了未未必有結(jié)果果，但是不不努力卻什什么改變也也沒有。。。20:58:2620:58:2620:581/1/20238:58:26PM11、成功功就是是日復(fù)復(fù)一日日那一一點點點小小小努力力的積積累。。。1月-2320:58:2620:58Jan-2301-Jan-2312、世間成事，，不求其絕對對圓滿，留一一份不足，可可得無限完美美。。20:58:2620:58:2620:58Sunday,January1,202313、不知知香積積寺，，數(shù)里里入云云峰。。。1月-231月-2320:58:2620:58:26January1,202314、意意志志堅堅強強的的人人能能把把世世界界放放在在手手中中像像泥泥塊塊一一樣樣任任意意揉揉捏捏。。01一一月月20238:58:26下下午午20:58:261月月-2315、楚楚塞塞三三湘湘接接，，荊荊門門九九派派通通。。。。。。一月月238:58下下午午1月月-2320:58January1,202316、少年十十五二十十時，步步行奪得得胡馬騎騎。。2023/1/120:58:2620:58:2601January202317、空山山新雨雨后，，天氣氣晚來來秋。。。8:58:27下下午8:58下下午午20:58: