北斗鼎銘律師事務(wù)所

北斗鼎銘律師事務(wù)所高級合伙人顧彥濱律師

境外上市與私募股權(quán)基金法律實務(wù)操作

2007年11月廣州國際律師協(xié)會公司金融法專業(yè)會員會美國律協(xié)國際證券與資本市場專業(yè)法委員會

12境外上市模式 1歷史沿革2 境外直接上市:N股、H股及S股等證監(jiān)會99年83號文456原那么程序3 境外間接上市-紅籌上市4 IPO;RTO;APO(RTOwithPIPEs);DPO;SPACs(blankchecksIPOs);BYINTRODUCTION3交易所的選擇美國:NYSE;NASDAQ;AMEX;OTCBB歐盟:

-英國:OFFCIALLIST;AIM;PLUS-歐交所:EUONEXT;ALTERNEXT-德國:DEUTSCHEBORSE

香港:HKSE;GEM新加坡:SGX;SESDAQ加拿大:TSX;TSXVenture日本:TOKYO其它:ISE;KOSDAQ考慮的因素?zé)衢T行業(yè)4

境外專業(yè)機構(gòu)和專業(yè)人士的選擇指定保薦人券商/承銷商/經(jīng)紀(jì)人/造市商報告會計師/審計師CPA(PCAOB)財務(wù)參謀/工程協(xié)調(diào)人律師獨立董事財務(wù)參謀經(jīng)紀(jì)人/券商FILINGAGENT律師TRANSFERAGENT金融公關(guān)公司REGISTERED(RESIDENT)AGENT公司秘書/注冊代理投資人關(guān)系公司(IR)REGISTRARS私募基金/PIPE/戰(zhàn)略投資人投資者/基金其它:財經(jīng)印刷公司;保險公司(D&O)ESCROWAGENT/AGREEMENT5法律實務(wù)操作–熱點、重點1 外管局11,29,75,106號文2 六部委的10號令3 產(chǎn)業(yè)政策/指導(dǎo)目錄鼓勵、限制、禁止；允許；中西部；土地、環(huán)保政策地方政府的鼓勵性措施。

鼓勵/允許類獨資企業(yè):財務(wù)報表有效合并限制、禁止類:剝離調(diào)整

VIE:FASB-FIN46

REVERSETRIANGULARMERGER6法律實務(wù)操作–熱點、重點離岸或境外控股公司的設(shè)立5 重點行業(yè)/國家經(jīng)濟平安/著名商標(biāo)/老字號反壟斷審查反壟斷申報指南反壟斷法

離岸公司/國際商業(yè)公司/非居民司/免稅公司;特點;開展?fàn)顩r；考慮的因素:BVI/外鄉(xiāng)公司; 成立方式;監(jiān)管居民法人股東/自然人股東發(fā)改委，國資委，工商局，商務(wù)部

商務(wù)部/工商總局

7法律實務(wù)操作–熱點、重點7 現(xiàn)金并購境內(nèi)企業(yè)股權(quán)并購:購置股權(quán);認(rèn)購增資資產(chǎn)并購:設(shè)立購置;購置設(shè)立被并購目標(biāo)公司類型資產(chǎn)評估8 并購境內(nèi)目標(biāo)公司的特殊形式外資企業(yè)股份通過外資企業(yè)合并或收購境內(nèi)企業(yè)境內(nèi)上市公司國有股權(quán)9 外商投資企業(yè)待遇25%10 注冊資金與投資總額8法律實務(wù)操作–熱點、重點11 M/A合同等法律文件12 反躲避11,15,58(NOMINEE;TRUST;ECP〕13 過橋資金境外發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股14 股權(quán)作為支付手段/跨境換股境外上市公司:三年;交易市場;掛牌特殊目的公司(SPV) 并購參謀 SPV成立–境內(nèi)公司/自然人42條 SPV境外上市-證監(jiān)會40條060921 加注證書/收購批準(zhǔn)證書–無加注批準(zhǔn)證書/加注證書失效9法律實務(wù)操作–熱點、重點

融資收入調(diào)回境內(nèi)方式:商業(yè)貸款;新設(shè)FIE并購;SPV境外上市后以其股權(quán)收購境內(nèi)公司15 現(xiàn)金或股權(quán)之外的支付手段16 注冊中的問題 前置/后置審批中方自然人股東主體資格

BANKREFERENCE

境外主體資格的公證認(rèn)證/財務(wù)報表10法律實務(wù)操作–熱點、重點17 同業(yè)競爭披露18關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)交易條款19 會計準(zhǔn)那么IAS，USGAAP，UKGAAPSOX404，302條款20 其他11私募股權(quán)基金投資概述私募股權(quán)基金(PrivateEquityFund)VC–PE投資基金–分類財務(wù)投資/產(chǎn)業(yè)投資投資目的;投資對象;經(jīng)營理念;價值判斷 法律地位;經(jīng)營管理;風(fēng)險承擔(dān);投資周期12私募股權(quán)基金投資法律結(jié)構(gòu)1境內(nèi)公司甲股東乙股東境內(nèi)公司離岸公司甲股東乙股東投資人境外境內(nèi)13私募股權(quán)基金投資法律結(jié)構(gòu)2VIE模式境內(nèi)公司甲股東乙股東WFOE離岸公司甲股東乙股東投資人境外境內(nèi)境內(nèi)公司協(xié)議控制14私募股權(quán)基金投資法律結(jié)構(gòu)3其它:中外合資中外合資加VIE中外合作外商獨資先賣后買新設(shè)境內(nèi)人民幣基金其它15私募股權(quán)基金投資環(huán)節(jié)與涉及的工作初審面談盡職調(diào)查條款清單正式合同后期監(jiān)管投資退出16SpecialPurposeAcquisitionCorporation

特殊目的并購公司 1什么是SPAC是一家由具有投資、投行或特定行業(yè)等專業(yè)經(jīng)驗的團隊設(shè)立并通過IPO公開募集的只有現(xiàn)金沒有業(yè)務(wù)的上市基金公司;SPAC尋求與目標(biāo)公司合并、進而到達目標(biāo)公司融資并上市的目的；是集私募投資、IPO、借殼上市等產(chǎn)品特征與優(yōu)勢于一體的金融產(chǎn)品17SpecialPurposeAcquisitionCorporation

特殊目的并購公司開展背景:SecurtiesAct1933rule419;于1993年由GKN證券〔EarlyBirdCapital〕推向市場，并于同年由其注冊了“SPAC〞的商標(biāo);自2003年底以來逐漸成為市場熱點；至今已有超過90家SPAC發(fā)行、交易；OEGC(OfficeofEmergingGrowthCompanies)18SPAC特征和關(guān)鍵點資金第三方存管85％以上存于指定信托賬戶資金安全有保障目標(biāo)企業(yè)估值規(guī)模有限制不低于SPAC凈值的80％目標(biāo)企業(yè)規(guī)模滿足市場預(yù)期合并需股東會批準(zhǔn)不低于80％的股東批準(zhǔn)才能合并差的企業(yè)不可能過關(guān)管理層擁有低成本的股權(quán)象征性價格獲得不超過20％的股份有足夠的積極性去尋找好企業(yè)管理層需購買認(rèn)購權(quán)（warrant）總額一般為IPO的2-5％不能參與到期清盤，完不成合并則打水漂有期限不超過18最多24個月到期未能合并則賬戶資金按比例返還予管理層之外的投資者SpecialPurposeAcquisitionCorporation

特殊目的并購公司1819SpecialPurposeAcquisitionCorporation

特殊目的并購公司SPAC/IPO/RTO比較SPACIPORTO融資確定性最確定比較確定不確定融資金額多（IPO加認(rèn)股權(quán)融資通常接近1億美元）