公司治理的理論與實踐教材

管理學專題專題一：公司治理的理論與實踐專題二：經(jīng)營者激勵專題三：組織與組織變革專題四：資產經(jīng)營策略專題五：業(yè)務流程再造1公司治理的理論與實踐新疆農業(yè)大學

余國新2

案例：父親（委托人）忙于伏案工作，給兒子10元錢委托他去買菜，兒子買菜花了6元，在回家路上看到賣冰淇淋的，經(jīng)不住誘惑花一元錢吃了冰淇淋（也可能是其他物品），回家后將剩余的七元交給父親，說買菜花了七元錢，于是父親在這一委托代理活動中損失一元錢，假如父親預計到可能會出現(xiàn)這種情況，他可能會采取那些方法（設計一套系統(tǒng)）減少這種損失。3父親可能采取的措施：方法一：獎勵。告訴兒子只要老老實實買菜，不偷吃冰淇淋，買一次菜獎勵五毛錢。如果兒子滿足于五毛錢，父親的損失就降低到五毛錢。如果兒子不滿足于五毛錢，仍我行我素，父親的損失就達到一元五角錢。4

方法二：監(jiān)督。父親請來鄰居的孩子，秘密地告訴他，你和我兒子一道買菜，他若亂花錢告訴我，監(jiān)督一次五毛錢。如果兒子知道有人監(jiān)督不敢亂花錢，父親的損失是五毛錢。如果兒子與鄰居家孩子合作，告訴監(jiān)督者我爸給你五毛錢，我給你六毛錢，回家不告訴父親，父親的損失是2.6元。

5方法三：引入競爭者。假如家里還有一女兒也可以買菜，父親告訴兒子誰老老實實買菜可以一直買下去，此時兒子必須權衡，可能會忠于職守。同樣道理，鄰居家小孩也怕失去長期掙五毛錢機會，可能會忠于職守。

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方法四：改進信息系統(tǒng)。若父親對菜價有適度了解，就容易發(fā)現(xiàn)兒子是否在搗鬼，而兒子也怕父親會發(fā)現(xiàn)有一定程度收斂。父親掌握的信息越全，兒子越不敢亂為。方法五：自己親自出馬。此時不存在委托代理關系，不會有代理成本，但父親失去干其他工作的時間產生機會損失。7講課提綱：

一、公司治理的產生二、委托代理關系與代理成本三、公司治理與影響因素四、公司治理的形式五、世界各國公司治理改革的實踐及美國公司治理改革的最新動向8一、公司治理的產生現(xiàn)代企業(yè)制度導致委托—代理關系的產生，而這種關系的制度安排形成了公司治理?，F(xiàn)代企業(yè)制度的特征：企業(yè)同一財產在產權上出現(xiàn)二重化：終極所有權（法律意義上所有權）企業(yè)財產法人財產權（經(jīng)濟意義上所有權）

終極所有權：解決財產在法律上的最終歸屬。法人財產權：解決財產的運用。9▲終極所有權：歸投資者所有誰投資、誰所有投資多少擁有多少擁有財產的價值形態(tài)（股票或股份）即名義資本▲名義資本：現(xiàn)實資本的紙制副本法人財產權:歸企業(yè)法人所有—歸董事會、經(jīng)理層所有擁有財產的實物形態(tài)（現(xiàn)實資本），擁有實際占有、使用、支配、處置的權利▲法人財產權的實質是對他人財產的支配或控制權。

現(xiàn)代企業(yè)制度導致委托—代理關系的產生。10股東大會董事會經(jīng)理層不參與運作作作重要決策策實際運作委托委托代理代理現(xiàn)代企業(yè)制制度中的委委托代理關關系11二、委托代代理關系與與代理成本本1、委托代代理關系（1）含義義委托代理關關系是指所所有者將其其擁有的資資產根據(jù)預預先達成的的條件委托托經(jīng)營者經(jīng)經(jīng)營管理，，所有權歸歸出資者所所有，出資資人按出資資額享有剩剩余索取權權和最終控控制權。所有權人是是委托人經(jīng)營者是代代理人，經(jīng)經(jīng)營者在委委托人授權權范圍內，，按規(guī)則對對企業(yè)資產產行使占有有、使用、、支配和處處置的權利利。12（2）委托托人與代理理人的目標標委托人目標標：所有者者（作為委委托人）投投入公司的的是物質資資本或金融融資本，目目標是追求求利潤最大大化，擁有有剩余索取取權，雖擁擁有資產但但不實際控控制公司資資產。代理人目標標：經(jīng)營者者（作為代代理人）投投入公司的的是自己的的人力資本本，目標是是追求薪酬酬最大化，，不擁有剩剩余索取權權，但控制制公司資產產的運營。。矛盾：經(jīng)營者不會會對公司資資產有和所所有者同樣樣的關心股東也不會會像關心股股東權益那那樣關心經(jīng)經(jīng)營者人力力資本的積積累和發(fā)展展。即委托人與與代理人目目標函數(shù)不不完全一致致。13（3）委托托一代理關關系的特征征具有三方面面的特征：：①信息不對對稱。作為為代理人的的經(jīng)理階層層比作為委委托人的所所有者更了了解企業(yè)生生產、收益益和成本等等方面的信信息。②激勵不相相容。能夠夠使委托人人利益最大大化的決策策與能夠使使代理人利利益最大化化的決策之之間，存在在顯著差異異。③責任不對對等。在決決策失誤或或經(jīng)營不善善時，代理理人的損失失至多是個個人的工作作機會，而而委托人可可能丟失所所有交給代代理人經(jīng)營營的巨額資資產。14（4）委托托代理關系系問題在所有權與與經(jīng)營權分分離條件下下，委托人人對代理人人努力程度度的監(jiān)督不不僅成本高高昂，而且且常常并不不可靠，其其重要原因因是信息不不對稱，即即代理人擁擁有委托人人難以獲得得的獨家信信息。信息可劃分分為“隱蔽蔽行動”和和“隱蔽信信息”。前前者包括不不能為他人人準確觀察察或臆測到到的行動，，因此對這這類行動訂訂立合同是是不可能的的。后者則則是指從事事經(jīng)濟活動動的人對事事態(tài)的性質質有某些可可能不夠全全面的信息息，這些信信息卻足以以決定他們們采取的行行動是否恰恰當，但他他人則不能能完全觀察察到。在信息非對對稱條件下下，代理人人就容易利利用委托人人的授權從從事有悖于于委托人利利益的活動動。具體主主要表現(xiàn)為為逆向選擇擇和道德風風險。15（1）逆向向選擇：逆向選擇是是指在簽約約前代理人人巳掌握私私人信息而而委托人無無法識別潛潛在代理人人的條件稟稟賦時，劣劣質的潛在在代理人就就可能成為為現(xiàn)實的代代理人。（2）道德德風險：道德風險指指合約簽訂訂后，代理理人利用自自己的信息息優(yōu)勢，采采取旨在謀謀取自身效效用最大化化卻可能損損害委托人人利益的機機會主義行行為。由于于利益不同同及信息不不對稱，代代理人可能能實際上控控制了公司司（內部人人控制），，采取一些些機會主義義行為，最最終導致個個人效用最最大化，而而公司業(yè)績績得不到提提升，甚至至公司被搞搞得一塌糊糊涂。16“管理挖空空”（managerialentrenchmentTunneling:直接盜取公公司財產自我交易給自己支付付過多的酬酬金在職消費、、津貼消費費172、代理成成本委托一代理理問題導致致了代理成成本的產生生。在公司部分分為經(jīng)營者者所有的情情況下，一一方面當經(jīng)經(jīng)營者對工工作盡了力力時，他可可能承擔全全部成本而而僅獲一小小部分利潤潤；另一方方面當他消消費額外收收益時，他他得到全部部好處但只只承擔一小小部分成本本。結果，，他的工作作積極性不不高，卻熱熱衷于追求求額外消費費，于是，，企業(yè)的價價值小于經(jīng)經(jīng)營者是企企業(yè)完全所所有者時的的價值。讓經(jīng)營者成成為完全的的剩余權益益擁有者，，可消除或或起碼減少少代理成本本。不過，經(jīng)營營者成為完完全剩余權權益擁有者者的能力又又受到他自自身財富的的限制。18代理成本定定義為作為為委托人所所引起的監(jiān)監(jiān)督支出、、代理人所所引起的約約束支出和和由委托人人承擔并用用于委托一一代理問題題的失去的的剩余的價價值(他們們所指的是是委托人福福利減少的的貨幣當量量)，包括括三部分：：①委托人的的監(jiān)督成本本，即委托托人對代理理人進行激激勵和監(jiān)控控，以使代代理人為委委托人利益益而盡力所所付出的成成本。例如設計防防范代理人人有越軌行行為的花費費。②代理人的的擔保成本本，即代理理人用以保保證不損害害委托人利利益的成本本和如果采采取了這種種行為將給給予賠償?shù)牡某杀?，這這一成本包包括金錢與與非金錢的的成本在內內。監(jiān)督費費用和擔保保費用是制制定、管理理和實施了了契約的實實際費用。。19③剩余損失失，即委托托人因代理理人代行決決策而產生生的價值損損失。剩余損失=代理人完完全以委托托人效用最最大化為目目標進行決決策時企業(yè)業(yè)的產出—企企業(yè)實際的的產出如果委托人人與代理人人有相同的的才能，這這些決策原原應由委托托人自己做做出。這種種損失是由由于不能完完全執(zhí)行契契約造成的的，因此，，增加執(zhí)行行契約的費費用是有利利可圖的。。所以剩余余損失是在在契約最優(yōu)優(yōu)但又不能能完全被執(zhí)執(zhí)行情況下下的機會損損失。剩余損失是是導致代理理成本的根根源。20三種代理成成本的區(qū)別別并不是十十分明顯的的，因為在在現(xiàn)實生活活中，由利利益沖突而而引起的代代理問題是是廣泛存在在的。委托一代理理問題所產產生的等級級差別正趨趨于消失，，監(jiān)視費和和擔保費的的區(qū)別也就就不那么顯顯著了?？偞沓杀颈?履行契約所所支付的實實際費用+機會成成本或剩余余損失。21伴隨著經(jīng)營營者對企業(yè)業(yè)控制的日日益增加，，代理成本本表面上看看有趨大的的現(xiàn)象，一一旦趨大會會使股東財財富受損。。但是，公公司內部和和外部實際際上存在著著對代理成成本的抑制制因素。從公司內部部來看，公公司內部約約束經(jīng)營者者的制度與與規(guī)則以及及激勵經(jīng)營營者的經(jīng)理理報酬結構構設計都有有抑制代理理成本的作作用。從公司外部部來看，資資本市場的的經(jīng)營者評評價機制，，尤其是對對股票市場場上對公司司控制權的的爭奪約束束和激勵了了經(jīng)營者為為了自己的的人力資本本保值增值值而努力工工作。競爭爭性經(jīng)理市市場的存在在不僅使得得公司業(yè)績績好壞很大大程度上能能夠證明經(jīng)經(jīng)理的人力力資本高低低，而且形形成了經(jīng)營營者優(yōu)勝劣劣汰的更換換機制。22產品市場的的競爭，一一方面對于于經(jīng)理產生生經(jīng)營管理理壓力，使使他必須降降低成本以以維護企業(yè)業(yè)在市場中中的競爭地地位；另一一方面，當當產品市場場是充分競競爭時，所所有者所獲獲得的信息息會增加，，從而對于于經(jīng)營者的的業(yè)績評價價更為容易易。代理成本的的存在，要要求所有者者充分利用用包括以上上機制在內內的有效公公司治理以以控制代理理風險、降降低代理成成本、實現(xiàn)現(xiàn)公司價值值最大化。。23三、公司治治理與影響響因素1、公司治治理（1）含義義為了解決現(xiàn)現(xiàn)代公司中中存在的委委托一代理理關系的問問題，需要要有關于所所有者、董董事會和高高級執(zhí)行人人員即高級級經(jīng)理人員員三者之間間權力分配配和制衡關關系的一種種制度安排排，這就是是公司治理理（corporategovernance））。公司司治治理理又又譯譯作作公公司司治治理理機機制制、、公公司司治治理理結結構構、、公公司司督督導導機機制制、、法法人人治治理理結結構構等等。。對公公司司治治理理有有不不同同的的認認識識。。24國外外學學者者觀觀點點：英國國牛牛津津大大學學管管理理學學院院院院長長柯柯林林··梅梅耶耶(CollinMayer)在在他他的的《《市市場場經(jīng)經(jīng)濟濟和和過過渡渡經(jīng)經(jīng)濟濟的的企企業(yè)業(yè)治治理理機機制制》》一一文文中中，，把把公公司司治治理理定定義義為為：：““公公司司賴賴以以代代表表和和服服務務于于它它的的投投資資者者利利益益的的一一種種組組織織安安排排。。它它包包括括從從公公司司董董事事會會到到執(zhí)執(zhí)行行人人員員激激勵勵計計劃劃的的一一切切東東西西。。””斯雷雷佛佛(AndrelSheifer)和和維維什什尼尼(RobertW．．ⅥⅥshny)在在《《公公司司治治理理評評述述》》一一文文中中指指出出：：““公公司司治治理理要要處處理理的的是是公公司司資資金金的的供供給給者者確確保保自自己己可可以以獲獲得得投投資資回回報報的的途途徑徑問問題題。。如如，，資資金金供供給給者者如如何何使使管管理理者者將將一一部部分分利利潤潤返返還還給給他他們們，，他他們們如如何何確確定定管管理理者者沒沒有有侵侵吞吞他他們們提提供供的的資資本本或或將將其其投投資資在在不不好好的的項項目目上上，，資資金金的的供供給給者者如如何何控控制制管管理理者者等等。。””25國內內學學者者觀觀點點：：錢穎穎一一認認為為：：““公公司司治治理理結結構構是是一一套套制制度度安安排排，，用用以以支支配配若若干干在在公公司司中中有有重重大大利利害害關關系系的的團團體體————投投資資者者(股東東和和貸貸款款人人)、經(jīng)經(jīng)理理人人員員、、職職工工之之間間的的關關系系，，并并從從這這種種聯(lián)聯(lián)盟盟中中實實現(xiàn)現(xiàn)經(jīng)經(jīng)濟濟利利益益。。公公司司治治理理結結構構包包括括：：（1））如何何配配置置和和行行使使控控制制權權；；（2））如何何監(jiān)監(jiān)督督評評價價董董事事會會、、經(jīng)經(jīng)理理人人員員和和職職工工；；（3））如何何設設計計和和實實施施激激勵勵機機制制。。一一般般而而言言，，良好好的的公公司司治治理理結結構構能能夠夠利利用用這這些些制制度度安安排排的的互互補補性性質質，，并并實實現(xiàn)現(xiàn)一一種種結結構構來來降降低低代代理理成成本本。。””26國內學者吳敬敬璉教授認為為：“所謂公司治治理結構，是是指由所有者者、董事會和和高級執(zhí)行人人員即高級經(jīng)經(jīng)理三者組成成的一種組織織結構。在這這種結構中，，上述三者之之間形成一定定的制衡關系系。通過這一一結構，所有有者將自己的的資產交由公公司董事會托托管；公司董董事會是公司司的決策機構構，擁有對高高級經(jīng)理人員員的聘用、獎獎懲和解雇權權；高級經(jīng)理理人員受雇于于董事會，組組成在董事會會領導下的執(zhí)執(zhí)行機構，在在董事會的授授權范圍內經(jīng)經(jīng)營企業(yè)?！薄?7林毅夫、蔡防防和李周認為為：“所謂的公司司治理結構，，是指所有者者對一個企業(yè)業(yè)的經(jīng)營管理理和績效進行行監(jiān)督和控制制的一整套制制度安排?！薄彼麄冋J為，““公司治理結結構中最基本本的成分是通通過競爭的市市場所實現(xiàn)的的間接控制或或外部治理，，而人們通常常所關注或所所定義的公司司治理結構，，實際指的是是公司的直接接控制或內部部治理結構。。后者雖然是是必要的和重重要的，但與與一個充分競競爭的市場機機制相比，只只是派生的制制度安排?！薄?8狹義的公司治治理，是指所所有者，主要要是股東對經(jīng)經(jīng)營者的一種種監(jiān)督與制衡衡機制。即通通過一種制度度安排，來合合理地配置所所有者與經(jīng)營營者之間的權權利與責任關關系。公司治理的目目標是保證股股東利益的最最大化，防止止經(jīng)營者對所所有者利益的的背離。其主要特點是是通過股東大大會、董事會會、監(jiān)事會及及管理層所構構成的公司治治理結構的內內部治理。29廣義的公司治治理則不局限限于股東對經(jīng)經(jīng)營者的制衡衡，而是涉及及到廣泛的利利害相關者，，包括股東、、債權人、供供應商、雇員員、政府和社社區(qū)等與公司司有利害關系系的集團。即即通過一套包包括正式或非非正式的、內內部的或外部部的制度或機機制來協(xié)調公公司與所有利利害相關者之之間的利益關關系，以保證證公司決策的的科學化，從從而最終維護護公司各方面面的利益。30公司治理存在在兩類機制：：一是外部治理理機制，指來來自企業(yè)外部部主體(如政政府、中介機機構等)和市市場的監(jiān)督約約束機制，尤尤其是指產品品市場、資本本市場和勞動動力市場等市市場機制對企企業(yè)利益相關關者的權力和和利益的作用用和影響。二是內部治理理機制，是企企業(yè)內部通過過組織程序所所明確的所有有者、董事會會和高級經(jīng)理理人員等利益益相關者之間間權力分配和和制衡關系。。表現(xiàn)為公司章章程、董事會會議事規(guī)則、、決策權力分分配等一些企企業(yè)內部制度度安排。31內部外部股東大會董事會管理當局中層管理（核心功能）利害關系人專業(yè)標準法律行政規(guī)范專業(yè)機構會計師律師信用評級機構投資銀行財經(jīng)媒體投資顧問研究機構公司治理分析析人員資金部門稅務權益市場機制競爭因素與產品品質外國直接投資公司控制權世界銀行（WorldBank））提供的公司治治理架構報告任命監(jiān)督管理經(jīng)營3233完整的公司治治理也包括了了內部治理和和外部治理兩兩個部分。34（2）公司治治理的全球化化浪潮公司治理在發(fā)發(fā)達市場經(jīng)濟濟國家也是一一個很新的概概念。90年年代以來，公公司治理在發(fā)發(fā)達國家成為為一個引起人人們持續(xù)關注注的政策問題題。亞洲金融融危機之后，，公司治理改改革成為東亞亞國家和地區(qū)區(qū)的熱門話題題和首要任務務。由于經(jīng)濟全球球化的加速發(fā)發(fā)展，投資者者要求各國改改善公司治理理結構，形成成了一個公司司治理運動的的浪潮。35公司治理國際際浪潮的原因因機構投資者的的興起；經(jīng)理人的高薪薪酬引致的不不滿；美國《《商業(yè)周刊》》2001年年4月16日日，對美國2000年的的365家上上市公司CEO薪酬調查查，平均年薪薪1310萬萬美元經(jīng)濟全球化和和經(jīng)濟自由化化下，企業(yè)兼兼并與收購事事件增多，保保護投資者利利益；公司丑聞案件件是引發(fā)各國國公司治理改改革的直接動動力。36公司丑聞引發(fā)發(fā)的公司治理理改革80年代中期期，英國不少少著名公司相相繼倒閉，引引發(fā)了英國上上下對公司治治理的討論Cadbury報告《《公司治理的的財務方面》》（1992年12月）），《董事會會最佳行為準準則》OECD《OECD公司司治理原則》》：原則包括括五個部分：：1）保護股股東權利；2）平等對待待所有股東；；3）利害相相關者在公司司治理結構中中的作用；4）及時準準確地披露信信息；5）董董事會的責任任。37其他國際機構構和組織除了OECD以外，世界界銀行與OECD合作作，建立了““全球公司治治理論壇”（（GCGF））1999年年，以推進全全球公司治理理改革。2002年耶魯魯大學管理學學院的“公司司治理高級培培訓”項目。。全球公司治理理網(wǎng)絡（GCGN）成立立于1998年38其他國際組織織國際證監(jiān)會組組織（IOSCO）《新新興市場國家家公司治理行行為》報告美國安然、安安達信、世界界電信公司、、施樂公司等等丑聞事件后后，引發(fā)了美美國監(jiān)管政策策、會計制度度、法律制度度、上市公司司規(guī)則等一系系列改革392、有關公司司治理的理論論公司治理問題題是怎樣產生生的？所有權和經(jīng)營營權的分離，，出現(xiàn)委托代代理關系由于委托人和和代理人是不不同發(fā)利益主主體，具有不不同的效用函函數(shù)，二者之之間存在著激激勵不相容信息不對稱問問題40主要的公司治治理理論（1）委托代代理理論委托代理理論論的基本思想想是：公司股股東是公司的的所有者，即即代理理論中中所指的委托托人，經(jīng)營者者是代理人。。代理人是自自利的經(jīng)濟人人，具有不同同于公司所有有者的目標函函數(shù)，具有機機會主義的行行為傾向。所所以，公司治治理的中心問問題就是解決決代理問題即即如何使代理理人維護委托托人利益問題題，具體地說說，就是如何何建立起有效效的激勵約束束機制，促使使經(jīng)營者為所所有者(股東)的利益益最大大化服服務。。41（2））管家家理論論（ClassicalStewardshipTheory））管家理理論認認為，，管理理人員員（經(jīng)經(jīng)營者者）不不再是是一個個簡單單的代代理人人、一一個機機會主主義的的偷懶懶者，，而是是公司司資產產的一一個好好的管管家。。作為為管家家，他他們有有成就就需求求，希希望通通過成成功地地完成成工作作而得得到內內在的的滿足足，希希望得得到大大家的的認同同。通通過對對個人人需要要和組組織目目標權權衡的的結果果是：：為組織織努力力工作作、使使組織織目標標滿足足，因因為這這些會會使個個人達達到效效用最最大化化?？梢钥纯闯鲎髯鳛楣芄芗业牡墓芾砝碚咭惨彩切в米钭畲蠡瘲l件件下的的理性性行為為者，，只是是他不不再是是純粹粹自利利、個個人主主義和和機會會主義義，而而是集集體主主義的的、可可信任任的，，他們們的行行為并并不受受到金金錢的的激勵勵。4243（3）現(xiàn)現(xiàn)代公公司治治理理理論：：利益益相關關者理理論（（StakeholdersTheory））公司是是由不不同要要素提提供者者組成成的一一個系系統(tǒng)，，股東東僅僅僅是資資本的的提供供者，，除此此之外外，供供應商商、貸貸款人人、顧顧客，，特別別是公公司職職工對對企業(yè)業(yè)都做做出了了專門門化的的特殊殊投資資，他他們是是公司司的利利害相相關者者，企企業(yè)經(jīng)經(jīng)營對對他們們的影影響和和對股股東的的影響響一樣樣：公司經(jīng)經(jīng)營是是為公公司利利害相相關者者創(chuàng)造造財富富服務務，而而不僅僅僅是是為股股東利利益最最大化化服務務。利害相相關者者享有有公司司所有有權并并參與與公司司治理理。44委托代代理理理論認認為公公司天天生就就歸出出資人人所有有，這這就排排斥了了公司司其它它利害害相關關者擔擔當委委托人人的資資格。。利害相相關者者正好好彌補補了委委托代代理理理論關關于委委托人人主體體資格格僅限限于股股東的的缺陷陷，這這使得得公司司治理理結構構的理理論體體系更更加完完善。。45上述分分析中中得出出的幾幾點結結論（1））公司司治理理問題題的產產生根根源于于現(xiàn)代代公司司中所所有權權和經(jīng)經(jīng)營權權分離離并由由此導導致的的委托托———代理理問題題；（2））公司司治理理結構構是一一個組組織、、制度度架構構；（（FRAMWORK）；；（3））公司司治理理的關關鍵在在于明明確合合理地地配置置公司司股東東、董董事會會、管管理層層和其其他利利益相相關者者之間間的權權利、、責任任和利利益，，從而而形成成有效效的制制衡關關系46公司治治理為為什么么重要要？資本市市場健健康穩(wěn)穩(wěn)定發(fā)發(fā)展的的基礎礎；投投資者者信心心的基基礎；；（中中國、、美國國）一國投投資環(huán)環(huán)境好好壞的的標志志之一一；企業(yè)健健康發(fā)發(fā)展的的基礎礎；提高企企業(yè)競競爭力力的保保證；；企業(yè)樹樹立市市場形形象和和融資資的需需要；；降低企企業(yè)經(jīng)經(jīng)營風風險的的需要要；企業(yè)參參與國國際合合作與與競爭爭的需需要。。47公司治治理為為什么么重要要？從社會會角度度看廉潔和和透明明的社社會防范和和減少少腐敗敗正當合合法地地創(chuàng)造造財富富增加社社會福福利有助于于建立立具有有法律律和秩秩序的的社會會483、良良好的的公司司治理理（1）標標準①給經(jīng)經(jīng)營管管理者者以足足夠的的控制制權自自由經(jīng)經(jīng)營管管理公公司，，發(fā)揮揮其經(jīng)經(jīng)營管管理才才能，，給其其創(chuàng)新新活動動留有有足夠夠的空空間。。②保護護經(jīng)營營管理理者從從股東東利益益出發(fā)發(fā)而非非只顧顧個人人利益益使用用這些些經(jīng)營營管理理公司司的控控制權權。③股東東充分分獨立立于職職業(yè)經(jīng)經(jīng)營管管理者者，保保證股股東自自由買買賣股股票，，給投投資者者以流流動性性的權權力，，充分分發(fā)揮揮開放放公司司的關關鍵性性優(yōu)勢勢。49（2））內容容①問責責機制制和責責任公司董董事履履行““受托托責任任”（（fiduciaryobligation）受托責責任:Thedutiesofobedience(服從);Thedutiesofloyalty（（忠誠誠）;Thedutiesofcare（（勤勉勉）;A、保護股股東的的權利利；B、應應確保保董事事會履履行其其職能能；制定公公司戰(zhàn)戰(zhàn)略；；挑選選經(jīng)營營管理理人員員；對對公司司的經(jīng)經(jīng)營活活動實實施有有效監(jiān)監(jiān)督C、對對公司司利益益相關關者的的責任任·員工顧客供應商商債權人人D、承承擔公公司的的社會會責任任（環(huán)環(huán)保、、安全全等））50什么是是良好好的公公司治治理？？②高透明明度原原則（（TRANSPARENCY）A、及時時；B、準確確；C、充分分；D、國際際會計標標準；信信息可比比性；E、審計計委員會會的組成成和審計計制度；；F、披露露渠道和和方式51什么是良良好的公公司治理理？③公平性原原則（FAIRNESS）對股東的的平等對對待；大大股東與與中小股股東52中國社會會科學院院公司治治理研究究中心的指標（1）股股東權利利良好的公公司治理理應該使使股東的的權利受受到保護護。（2）對對股東的的平等待待遇不論是大大股東還還是小股股東，中中國股東東還是外外國股東東，都應應該受到到平等待待遇，實實行“一一股一票票”制度度。（3）公公司治理理中利益益相關者者的作用用公司應與與利益相相關者積積極配合合與合作作，向他他們提供供必要的的信息，，以便其其對公司司的經(jīng)營營狀況和和財務狀狀況做出出判斷和和決策。。（4）信信息披露露和透明明度能夠確保保及時、、準確地地披露公公司的““實質性性”信息息，（5）董董事會的的責任董事會是是否能夠夠對公司司事務進進行獨立立、客觀觀的判斷斷。5354554、公司司治理的的影響因因素影響治理理結構的的因素主主要有：：（1）文文化因素素。不同國家家在組織織形式上上的差別別是受其其文化傳傳統(tǒng)影響響的。進進一步而而言，一一個國家家或地區(qū)區(qū)對公司司治理與與公司法法的選擇擇也是受受其文化化與意識識形態(tài)影影響的。。因此，，不同的的民族文文化往往往對應著著不同的的公司治治理模式式，如盎盎格魯文文化對應應英美模模式、日日耳曼文文化對應應德國模模式、大大和文化化對應日日本模式式、儒家家文化對對應東南南亞模式式（家族族控制模模式〉。。不僅如如此，即即在同一一個國家家或地區(qū)區(qū)，不同同區(qū)域的的亞文化化也會對對公司治治理產生生影響。。56（2）法法律環(huán)境境因素。。法律環(huán)境境因素對對于公司司治理有有著重要要影響，，由于公公司是經(jīng)經(jīng)濟生活活中最普普遍、最最基本的的組織形形式，各各國或地地區(qū)均通通過立法法對公司司治理結結構框架架做出了了強制性性規(guī)定。。法律規(guī)規(guī)定不僅僅限制了了公司治治理制度度的選擇擇，而且且還決定定了公司司運作的的外部環(huán)環(huán)境，影影響了公公司治理理的選擇擇。由于于不同國國家或地地區(qū)法律律形成的的歷史淵淵源不同同，就形形成了不不同的公公司治理理模式。。比如美國國公司法法反對壟壟斷、限限制銀行行對企業(yè)業(yè)持股、、崇尚股股東主義義、強調調保護股股東利益益；而德德國公司司法重視視員工等等利益相相關者的的利益，，明確規(guī)規(guī)定公司司監(jiān)事會會必須有有員工代代表等。。57（3）公公司經(jīng)營營條件。。公司治理理還受到到公司經(jīng)經(jīng)營條件件因素的的影響，，這些因因素主要要包括公公司所屬屬行業(yè)、、市場環(huán)環(huán)境、公公司的資資源以及及公司規(guī)規(guī)模等。。比如高科科技產業(yè)業(yè)，公司司的成長長與發(fā)展展在更大大程度上上取決于于公司所所擁有的的“知識識”及其其創(chuàng)造能能力或者者說人力力資本，，而不是是有形資資本。因因此，在在高科技技企業(yè)就就必須明明確重視視知識極極其創(chuàng)造造、強調調協(xié)調合合作的開開放性的的公司治治理。而而在一些些壟斷性性行業(yè)，，如公用用事業(yè)等等產業(yè)中中，公司司就應形形成保護護社區(qū)、、政府、、顧客等等利益相相關者的的公司治治理。58（4）資資本結構構因素。。公司資本本結構因因素包括括所有制制形式、、股權結結構、股股東素質質以及融融資結構構等。這這些因素素會對公公司治理理產生影影響。在在所有制制形式方方面，可可以看到到，在國國有獨資資或國有有控股的的公司中中，由于于政企不不分，可可能會導導致公司司治理中中的行政政色彩，，而在家家族式的的公司中中，公司司治理可可能帶有有家族主主義色彩彩，公司司內部的的治理也也許不依依據(jù)公司司法、公公司章程程等正式式制度，，而是依依賴于家家族內部部的一整整套不成成文的規(guī)規(guī)則。在在董事會會構成方方面，董董事若均均為或大大多為公公司經(jīng)營營管理人人員擔任任，則容容易產生生經(jīng)營者者支配董董事會現(xiàn)現(xiàn)象，出出現(xiàn)嚴重重的“內內部人””控制，，因此需需要強調調獨立董董事的介介入。59（5）外外部治理理因素。。是指除股股東、經(jīng)經(jīng)營者等等公司利利益相關關者外，，公司外外部一些些與公司司利益相相關者如如債權人人、銀行行、潛在在對手、、供應商商、消費費者等形形成了對對公司治治理結構構的重要要影響因因素。例如債權權人可能能憑借其其擁有的的債權要要求公司司改變董董事會結結構等。。60四、公司司治理模模式的比比較目前世界界上主要要有三種種公司治治理模式式：1、英美美外部監(jiān)監(jiān)控型的的模式2、內部部監(jiān)控型型的公司司治理模模式（德德國、日日本）3、家族族——國國家治理理模式世界上沒沒有唯一一最佳模模式611、英美美外部監(jiān)監(jiān)控型的的模式英美模式式的特征征表現(xiàn)：：（1）股股權分分散（2）銀銀行只是是資金的的提供者者（3）公公司治理理遵循決決策、執(zhí)執(zhí)行、監(jiān)監(jiān)督三權權分立的的框架。。英美模式式公司治治理主要要依賴外外部治理理，即通通過股票票市場、、經(jīng)理市市場和產產品市場場等外部部治理機機制來激激勵和約約束經(jīng)營營者622、內部部監(jiān)控型型的公司司治理模模式（德德國、日日本）其本質特特征：商商業(yè)銀行行是公司司的主要要股東，，法人持持股或法法人相互互持股導導致公司司之間的的緊密主主體，具具有嚴密密的股東東監(jiān)控機機制。633、家族治治理模式東亞與東南南亞家族治治理模式的的核心特征征：公司用有權權和控制權權在家族內內部配置。。644、我國上上市公司治治理結構（1）內部部治理現(xiàn)狀：行政政干預下的的內部人控控制65（2）外部部治理外部治理受受到市場經(jīng)經(jīng)濟發(fā)展不不成熟、法法律法規(guī)不不健全的影影響。具體體表現(xiàn)：①市場監(jiān)控控方面，股股票市場尤尤其是公司司控制權市市場不規(guī)范范。②證券監(jiān)管管機構的監(jiān)監(jiān)控方面。。③利益相關關者監(jiān)控方方面，利益益相關者對對上市公司司的監(jiān)控十十分軟弱。。④法律法法規(guī)方面缺缺乏力度，，如信息披披露不規(guī)范范。66五、世界各各國公司治治理的發(fā)展展趨勢1、趨勢之之一：股東東積極主義義市場缺乏監(jiān)監(jiān)督功能；；法律不健全全和對法規(guī)規(guī)的執(zhí)行不不利；小股東未得得到保護；；由于利益沖沖突機構投投資者處于于被動；管理層的道道德危機股東的價值值被忽視67管理層的道道德危機控股股東侵侵占小股東東利益；非法的內部部交易；交叉?zhèn)鶆論鷵?，隱性性債務；公司資產流流入家族或或個人腰包包；公司中的裙裙帶關系缺乏透明度度董事和審審計缺乏獨獨立性；信息披露不不可信；控股家族和和管理層對對管理失當當不負責任任68股東積極主主義的目標標對管理層實實施獨立監(jiān)監(jiān)督維護股東價價值確保透明度度和責任心心69趨勢之二：：法律和監(jiān)監(jiān)管制度的的完善與自自律性行為為規(guī)范相結結合公司治理改改革首先要要改革和完完善法律制制度和監(jiān)管管制度；1998年年以來，世世界各國先先后出臺了了80多個個公司治理理指引和準準則；提出這些指指引和準則則的有國際際組織、行行業(yè)協(xié)會、、專業(yè)委員員會、政府府部門、研研究機構、、企業(yè)等。。（表）指引和準則則的強迫性性與非約束束性并存；；強調自律性性和指導性性，給企業(yè)業(yè)提供改善善公司治理理的參照系系。70趨勢之三：：強調獨立立董事的作作用獨立董事被被看作是保保護小股東東利益的主主要機制之之一提高獨立董董事在董事事會的比例例71趨勢之四：：致力于提提高透明度度和強化信信息披露公司運行狀狀況的透明明度高低，，決定有關關利益主體體尤其是小小股東在多多大程度上上保護自己己的利益。。國際上提高高公司運行行透明度的的努力有兩兩個重點：：鼓勵和推推動各國采采用國際推推行的會計計準則。IASC致致力于從公公共利益出出發(fā)制定和和公布用于于編制財務務報告的會會計準則。。歐盟決定2004年年實行IAS。72強化信息披披露從一些廣泛泛認可的““最佳做法法”看，董董事會信息息披露的范范圍：年度經(jīng)營計計劃和預算算，新修訂訂的長期規(guī)規(guī)劃；公司及其各各部門業(yè)務務的季度運運行情況；；稅務審計和和內部審計計報告；拖欠利息和和未能按期期償債的情情況；擬議中的主主要資本開開支；對已經(jīng)同意意的政策和和方針的任任何偏離；；73強化信息披披露董事對本公公司股票進進行交易的的情況；重要的投資資處理；合資項目的的詳細情況況；外匯風險；；可能使公司司在公共關關系、產品品質量、環(huán)環(huán)境、衛(wèi)生生、安全、、勞資關系系等方面的的風險74案例：美美國公公司丑聞———安然事事件安然是一個個什么樣的的公司？成立于1985年，，由當時的的休斯敦天天然氣公司司和北聯(lián)公公司合并而而成。世界界最大的能能源供應商商和商品交交易商：主要業(yè)務：：天然氣管管道生產和和運輸；電電力生產和和傳送。能能源產品的的期貨、期期權和其他他大宗商品品（天氣預預報、通訊訊帶寬）衍衍生交易市市場，占據(jù)據(jù)了新型能能源交易市市場的壟斷斷地位。1998-2000年公司營營業(yè)額從310億美美元提高到到1000億美元，，列財富500強美美國第7位位，世界16位；公司的市場場價值曾超超過800億美元，，市盈率PE超過70倍；75安然事件2001年年12月2日，安然然公司與其其13家分分公司向紐紐約南區(qū)法法院提交破破產保護申申請，公司司資產498億美元元，負債額額為312億美元，，成為美國國歷史上最最大的企業(yè)業(yè)破產案；；第一批宣布布解雇4000名員員工（總部部7500）；公司破產影影響波及其其他能源公公司、金融融機構、證證券公司、、保險公司司、基金、、員工等。。76安然事件根據(jù)美國參參議院成立立的調查委委員會提供供的報告分分析，導致致安然公司司董事會失失靈和公司司破產的原原因有6個個方面：受托責任的的失??；高風險會計計政策；利益沖突；；大量未披露露的公司表表外經(jīng)營活活動；行政人員的的高報酬計計劃；董事會缺乏乏獨立性；；77安然管理人員的的高收入：：一次性的獎獎金高達幾幾千萬美元元；行政管理人人員都享受受股票期權權計劃；常務副總裁裁LUOPAI，，2000年賣掉股股票期權的的收入2.65億美美元；董事長KennethLay累計獲獲得650萬期權，，2000年他的年年報酬超過過1.4億億美元，1.23億億美元是股股票期權收收益高級經(jīng)理人人員享受公公司低息貸貸款（ATM）78安然管理層層的非法活活動證據(jù)利用財務合合伙形式進進行欺騙性性交易；掩蓋財務虧虧損，虛報報盈利6億億美元；虛構帳戶；；CFO利用用財務合伙伙形式為自自己的公司司賺取至少少3000萬美元；；隱藏了約270億美美元的債務