創(chuàng)新型企業(yè)上市關(guān)注的特殊性問(wèn)題XXXX

創(chuàng)新型企業(yè)上市關(guān)注的特殊性問(wèn)題

及被否案例

深圳證券交易所

二零一零年二月內(nèi)部交流請(qǐng)勿外傳1、主體資格報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人的主營(yíng)業(yè)務(wù)、實(shí)際控制人、管理層是否發(fā)生重大變化股權(quán)規(guī)范是否存在問(wèn)題，包括出資瑕疵、股權(quán)瑕疵、實(shí)際控制人認(rèn)定不準(zhǔn)確等股東人數(shù)有無(wú)超限（200人）控股股東、實(shí)際控制人所持股份是否存在重大權(quán)屬糾紛，關(guān)注：實(shí)物資產(chǎn)的出資證明知識(shí)產(chǎn)權(quán)出資的風(fēng)險(xiǎn)，比如以著作權(quán)、非專利技術(shù)等作為出資可能引發(fā)的職務(wù)作品和職務(wù)成果侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)等是否存在存在職工持股會(huì)持股、工會(huì)持股、信托持股情況1、主體資格（續(xù)）是否存在國(guó)有資產(chǎn)流失、集體資產(chǎn)被低估或非法轉(zhuǎn)讓問(wèn)題，改制時(shí)國(guó)有或集體資產(chǎn)的評(píng)估及轉(zhuǎn)讓價(jià)格、批準(zhǔn)程序、受讓股權(quán)的款項(xiàng)來(lái)源及支付等方面是否存在瑕疵。是否存在“裙帶利益鏈”，即通過(guò)股權(quán)設(shè)計(jì)進(jìn)行非法輸送利益的情況，比如：突擊入股現(xiàn)象，增資擴(kuò)股后不久即申報(bào)發(fā)行申請(qǐng)，一旦獲批，新增股東短短幾個(gè)月即可獲利數(shù)倍。（審核中關(guān)注申報(bào)前6個(gè)月內(nèi)增資入股股東與發(fā)行人及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)和簽字人員的關(guān)聯(lián)關(guān)系。）娃娃股東現(xiàn)象委托持股現(xiàn)象，是否有為身份特殊人士進(jìn)行股份安排或?qū)嶋H控制人通過(guò)代持方式規(guī)避鎖定期等與其他上市公司關(guān)聯(lián)現(xiàn)象，即實(shí)際控制人擁有多家上市公司等2、獨(dú)立性

由于改制不徹底造成對(duì)控股股東的依賴，出現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易、資金占用、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題，此外，也要關(guān)注發(fā)行人對(duì)外部因素的依賴情況。采購(gòu)和銷售等業(yè)務(wù)系統(tǒng)是否依賴于控股股東和實(shí)際控制人核心技術(shù)和商標(biāo)等的使用是否受制于控股股東和實(shí)際控制人關(guān)聯(lián)交易程序及定價(jià)依據(jù)問(wèn)題，關(guān)注經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易的比重及變動(dòng)趨勢(shì)；偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易的內(nèi)容、金額及其對(duì)發(fā)行人業(yè)務(wù)和利潤(rùn)的影響；關(guān)聯(lián)交易的必要性及交易定價(jià)的公允性發(fā)行人與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)之間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)行人業(yè)務(wù)受宏觀政策及外部環(huán)境影響程度是否存在嚴(yán)重依賴單一客戶或主要原材料依賴單一供應(yīng)商情況是否存在自主創(chuàng)新能力不夠，核心技術(shù)依賴第三方情況3、成長(zhǎng)性成長(zhǎng)性方面的問(wèn)題多集中于公司業(yè)績(jī)水平大幅波動(dòng)或下降、利潤(rùn)主要來(lái)源于非主營(yíng)業(yè)務(wù)以及包裝成長(zhǎng)性等方面。收入或利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，難以提供有說(shuō)服力的理由過(guò)分倚重稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼等，成長(zhǎng)“原動(dòng)力”不足通過(guò)關(guān)聯(lián)交易輸送利潤(rùn)，關(guān)聯(lián)交易占發(fā)行人業(yè)務(wù)比例大且關(guān)聯(lián)交易較其他業(yè)務(wù)對(duì)于公司利潤(rùn)的貢獻(xiàn)更大等成長(zhǎng)性包裝問(wèn)題，如利用研發(fā)費(fèi)用資本化、提前或退遲確認(rèn)收入、非經(jīng)常性損益等手段調(diào)節(jié)利潤(rùn)等4、創(chuàng)新性所屬產(chǎn)業(yè)是否符合創(chuàng)業(yè)板定位，企業(yè)創(chuàng)新特色是否鮮明

是否具有“兩高六新”（即高成長(zhǎng)、高科技、新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新能源、新材料、新農(nóng)業(yè)、新模式）的最基本特征是否具有核心競(jìng)爭(zhēng)力比如技術(shù)、品牌、渠道、客戶、特許經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)等經(jīng)營(yíng)模式是否存在重大缺陷經(jīng)營(yíng)模式落后，有被取代風(fēng)險(xiǎn)新的經(jīng)營(yíng)模式尚未成熟，待市場(chǎng)檢驗(yàn)經(jīng)營(yíng)模式面臨重大轉(zhuǎn)型，如設(shè)計(jì)改制造、加盟改直營(yíng)等銷售渠道調(diào)整，由“外銷改內(nèi)銷”或“內(nèi)銷改外銷”等4、創(chuàng)新性（續(xù)）技術(shù)先進(jìn)性及持續(xù)創(chuàng)新能力能否準(zhǔn)確判斷和把握技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)能否保持持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新，持久保持領(lǐng)先地位是否存在制約持續(xù)盈利能力的因素經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化：產(chǎn)業(yè)或其他政策變化、重大突發(fā)性事件等行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)情況，平均利潤(rùn)率情況等主要原材料供應(yīng)及價(jià)格轉(zhuǎn)嫁能力對(duì)重要客戶的依賴專利保護(hù)期和特許經(jīng)營(yíng)權(quán)展期非經(jīng)常性損益或稅收優(yōu)惠、政策補(bǔ)貼的依賴程度5、公司治理公司治理和內(nèi)控制度的有效性和執(zhí)行情況是否存在嚴(yán)重問(wèn)題如組織架構(gòu)是否健全，功能定位是否清晰，運(yùn)作機(jī)制是否完善等股權(quán)是否過(guò)于集中或過(guò)于分散，導(dǎo)致難以制約或控制權(quán)不穩(wěn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是否存在違法違規(guī)問(wèn)題包括擅自公開發(fā)行股票、非法集資、違反法律法規(guī)受到行政處罰且情節(jié)嚴(yán)重等公司董事、監(jiān)事、高管人員是否經(jīng)營(yíng)與發(fā)行人相同或相似的業(yè)務(wù)是否存在違規(guī)擔(dān)保和資金占用問(wèn)題等6、財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)編制財(cái)務(wù)報(bào)表所依據(jù)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)是否適當(dāng)商標(biāo)、專利、專有技術(shù)以及特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等重要資產(chǎn)或技術(shù)的取得、使用是否存在重大風(fēng)險(xiǎn)會(huì)計(jì)政策的一致性和適當(dāng)性：報(bào)告期內(nèi)相同或相似業(yè)務(wù)是否采用一致的會(huì)計(jì)政策，如有變更，關(guān)注變更原因的合理性及對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響收入確認(rèn)：結(jié)合發(fā)行人的行業(yè)特點(diǎn)和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的具體情況分析收入確認(rèn)原則是否符合規(guī)定，尤其對(duì)于復(fù)雜業(yè)務(wù)和分期確認(rèn)收入的業(yè)務(wù)重點(diǎn)關(guān)注收入確認(rèn)是否合理以及是否存在提前確認(rèn)收入的情況（實(shí)際審核中信息披露往往是一般原則表述太多，沒(méi)有結(jié)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式和財(cái)務(wù)特點(diǎn)具體披露收入確認(rèn)原則，甚至存在任意調(diào)節(jié)現(xiàn)象）

6、財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)（續(xù)）財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)及比例分析：企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)及比率是否合理、配比，如從資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等分析償債能力，根據(jù)應(yīng)收帳款、存貨、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的對(duì)比分析公司的收入質(zhì)量等毛利率：關(guān)注毛利率的變動(dòng)情況和趨勢(shì)，對(duì)毛利率大幅變動(dòng)的，關(guān)注變動(dòng)原因和合理性資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提：關(guān)注各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提是否充分合理應(yīng)收帳款管理管理：重點(diǎn)關(guān)注應(yīng)收賬款余額占比及其變動(dòng)趨勢(shì)以及是否影響公司的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。或有負(fù)債：關(guān)注發(fā)行人是否存在可能影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)的擔(dān)保、訴訟和仲裁等重大或有事項(xiàng)7、募募集資資金使使用對(duì)募集集資金金使用用，主主要關(guān)關(guān)注融融資必必要性性、合合理性性以及及效益益風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、合合規(guī)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和和匹配配風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)等方方面融資的的必要要性問(wèn)問(wèn)題如有大大量現(xiàn)現(xiàn)金趴趴在帳帳上無(wú)無(wú)處可可去，，是否否還有有必要要通過(guò)過(guò)IPO融融資用用于所所謂““前景景看好好”的的項(xiàng)目目？募集資資金是是否有有明確確的使使用方方向原則上上應(yīng)用用于主主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)，，并與與公司司的發(fā)發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略和和目標(biāo)標(biāo)相符符。對(duì)對(duì)于創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板板上市市公司司來(lái)說(shuō)說(shuō)募集集資金金項(xiàng)目目必須須用于于主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)募投項(xiàng)項(xiàng)目是是否有有明確確的盈盈利前前景募集資資金數(shù)數(shù)額是是否與與發(fā)行行人現(xiàn)現(xiàn)有的的生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)規(guī)模模、財(cái)財(cái)務(wù)狀狀況、、技術(shù)術(shù)水平平和管管理能能力等等相適適應(yīng)對(duì)超超募募資資金金運(yùn)運(yùn)用用的的準(zhǔn)準(zhǔn)備備情情況況是是否否充充分分，會(huì)會(huì)否否出出現(xiàn)現(xiàn)盲盲目目擴(kuò)擴(kuò)張張或或““趕趕鴨鴨子子上上架架””的的情情況況8、、信信息息披披露露要求求真真實(shí)實(shí)、、準(zhǔn)準(zhǔn)確確、、完完整整，，不不得得存存在在重重大大遺遺漏漏或或誤誤導(dǎo)導(dǎo)性性陳陳述述引用用數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)和和描描述述需需注注明明出出處處風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)因因素素的的披披露露應(yīng)應(yīng)盡盡可可能能量量化化分分析析，，不不允允許許避避重重就就輕輕或或空空洞洞無(wú)無(wú)物物招股股說(shuō)說(shuō)明明書書的的描述述要要清清晰晰簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單，，避避免免牽牽強(qiáng)強(qiáng)附附會(huì)會(huì)獲獲將將簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單問(wèn)問(wèn)題題復(fù)復(fù)雜雜化化平實(shí)實(shí)、、客客觀觀，，禁禁止止使使用用帶帶感感情情色色彩彩的的表表述述等等其他他需需關(guān)關(guān)注注的的事事項(xiàng)項(xiàng)稅收收政政策策：：執(zhí)行行的的稅稅種種、、稅稅率率是是否否合合法法合合規(guī)規(guī)，，是是否否受受到到稅稅務(wù)務(wù)部部門門的的處處罰罰；；執(zhí)執(zhí)行行的的稅稅收收優(yōu)優(yōu)惠惠政政策策是是否否符符合合國(guó)國(guó)家家法法規(guī)規(guī)政政策策，，是是否否存存在在被被追追繳繳的的重重大大風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)等等。。環(huán)保保情情況況：：生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)是是否否符符合合國(guó)國(guó)家家或或地地方方的的環(huán)環(huán)保保要要求求；；擬擬投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目是是否否符符合合國(guó)國(guó)家家或或地地方方的的環(huán)環(huán)保保要要求求，，是是否否取取得得了了相相應(yīng)應(yīng)部部門門的的環(huán)環(huán)保保批批文文等等；；所所處處行行業(yè)業(yè)是是否否屬屬于于重重污污染染行行業(yè)業(yè)等等。。知識(shí)識(shí)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)：：知識(shí)識(shí)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)是是高高科科技技企企業(yè)業(yè)的的核核心心價(jià)價(jià)值值，，在在專專利利和和非非專專利利技技術(shù)術(shù)的的保保護(hù)護(hù)問(wèn)問(wèn)題題上上，，需需明明確確原原始始取取得得還還是是繼繼受受取取得得，，并并關(guān)關(guān)注注繼繼受受取取得得非非專專利利技技術(shù)術(shù)的的合合法法性性和和保保密密性性。。此此外外，，信信息息網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)傳傳播播權(quán)權(quán)、、著著作作權(quán)權(quán)、、商商標(biāo)標(biāo)權(quán)權(quán)、、計(jì)計(jì)算算機(jī)機(jī)軟軟件件著著作作權(quán)權(quán)等等的的維維權(quán)權(quán)、、侵侵權(quán)權(quán)糾糾紛紛是是上上市市過(guò)過(guò)程程中中必必須須妥妥善善處處理理的的重重要要方方面面。。其他他關(guān)關(guān)注注的的事事項(xiàng)項(xiàng)（（續(xù)續(xù)））對(duì)賭賭協(xié)協(xié)議議：：對(duì)賭賭資資金金是是雙雙刃刃劍劍，，用用得得好好會(huì)會(huì)極極大大地地促促進(jìn)進(jìn)企企的的發(fā)發(fā)展展壯壯大大，，用用不不好好則則可可能能將將企企業(yè)業(yè)推推入入泥泥潭潭。。曾曾經(jīng)經(jīng)有有對(duì)對(duì)賭賭協(xié)協(xié)議議的的申申報(bào)報(bào)會(huì)會(huì)受受到到更更謹(jǐn)謹(jǐn)慎慎審審核核，，如如是是否否影影響響控控制制權(quán)權(quán)穩(wěn)穩(wěn)定定性性等等。。危機(jī)機(jī)處處理理：：舉報(bào)報(bào)信信、、投投訴訴信信、、媒媒體體質(zhì)質(zhì)疑疑等等是是監(jiān)監(jiān)管管部部門門關(guān)關(guān)注注擬擬上上市市企企業(yè)業(yè)基基本本面面的的重重要要窗窗口口。。中介介報(bào)報(bào)告告質(zhì)質(zhì)量量：：保薦薦機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)、、會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)師師、、律律師師師師、、資資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)評(píng)估估機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)出出具具的的專專業(yè)業(yè)報(bào)報(bào)告告是是否否存存在在瑕瑕疵疵。。發(fā)審審會(huì)會(huì)注注意意事事項(xiàng)項(xiàng)會(huì)前前程序序：：初審審會(huì)會(huì)由由部部門門主主任任、、處處長(zhǎng)長(zhǎng)、、預(yù)預(yù)審審員員及及發(fā)發(fā)審審委委委委員員參參加加，，對(duì)對(duì)初初審審報(bào)報(bào)告告進(jìn)進(jìn)行行討討論論，，明明確確是是否否還還需需要要補(bǔ)補(bǔ)充充其其他他材材料料。。初初審審會(huì)會(huì)結(jié)結(jié)束束后后，，若若無(wú)無(wú)其其他他問(wèn)問(wèn)題題，，發(fā)發(fā)行行人人按按照照初初審審會(huì)會(huì)意意見見補(bǔ)補(bǔ)充充材材料料，，進(jìn)進(jìn)行行預(yù)預(yù)披披露露。。5天天后后，，召召開開發(fā)發(fā)審審會(huì)會(huì)。。參加加人人員員：：發(fā)行行人人董董事事長(zhǎng)長(zhǎng)、、財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)總總監(jiān)監(jiān)或或董董秘秘、、保保薦薦代代表表人人2名名會(huì)議議主主要要程程序序：：發(fā)行行人人及及保保薦薦機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)代代表表進(jìn)進(jìn)入入會(huì)會(huì)議議室室，，董董事事長(zhǎng)長(zhǎng)介介紹紹出出席席人人員員回答問(wèn)題題：通常常6-8個(gè)問(wèn)題題，發(fā)行行人和保保薦機(jī)構(gòu)構(gòu)都要回回答?；鼗卮饐?wèn)題題時(shí)間不不能超過(guò)過(guò)45分鐘。。董事長(zhǎng)最最后陳述述。1-2分鐘鐘，若回回答問(wèn)題題時(shí)間間已滿45分鐘鐘，則沒(méi)沒(méi)有最后后陳述時(shí)時(shí)間發(fā)審會(huì)注注意事項(xiàng)項(xiàng)（續(xù)））需注意的的事項(xiàng)聆訊的問(wèn)問(wèn)題一般般在反饋饋意見中中已有所所體現(xiàn)。。聆訊的目目的是使使委員對(duì)對(duì)發(fā)行人人做什么么、如何何賺錢、、有何競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力有有更清晰晰的了解解，因此此董事長(zhǎng)長(zhǎng)應(yīng)對(duì)公公司業(yè)務(wù)務(wù)、經(jīng)營(yíng)營(yíng)模式、、創(chuàng)新性性等核心心問(wèn)題了了然于心心。董事長(zhǎng)在在回答問(wèn)問(wèn)題時(shí)要要簡(jiǎn)明扼扼要，充充分理解解問(wèn)題所所指，有有針對(duì)性性、有信信息量地地回答問(wèn)問(wèn)題。切切忌夸夸夸其談、、空洞無(wú)無(wú)味，或或者簡(jiǎn)單單重復(fù)招招股說(shuō)明明書上已已披露的的信息。。截止2010年年1月25日，，創(chuàng)業(yè)板板發(fā)審委委共召開開審核會(huì)會(huì)議44次，審審核企業(yè)業(yè)85家家，否決決16家家，否決決率為21％（（含取消消審核2家）。。創(chuàng)業(yè)板板企業(yè)被被否決原原因主要要集中在在以下幾幾個(gè)方面面：成長(zhǎng)性問(wèn)問(wèn)題，比如通過(guò)過(guò)研發(fā)費(fèi)費(fèi)用資本本化、提提前或延延遲確認(rèn)認(rèn)收入、、非經(jīng)常常性損益益調(diào)節(jié)等等方式包包裝成長(zhǎng)長(zhǎng)性；獨(dú)立性問(wèn)問(wèn)題，比如經(jīng)營(yíng)營(yíng)業(yè)績(jī)嚴(yán)嚴(yán)重依賴賴關(guān)聯(lián)交交易、沒(méi)沒(méi)有獨(dú)立立的生產(chǎn)產(chǎn)或銷售售能力等等；公司治理理問(wèn)題，，比如股權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)復(fù)雜，存存在代持持、委托托持股問(wèn)問(wèn)題、報(bào)報(bào)告期內(nèi)內(nèi)存在重重大違法法違規(guī)行行為等；；內(nèi)部控制制問(wèn)題，，比如內(nèi)部部控制薄薄弱、會(huì)會(huì)計(jì)核算算嚴(yán)重不不規(guī)范等等募投項(xiàng)目目問(wèn)題，，比如募投投項(xiàng)目在在技術(shù)、、市場(chǎng)等等方面存存在重大大不確定定性信息披露露問(wèn)題，，比如信息息披露存存在虛假假陳述或或重大遺遺漏等“闖關(guān)””問(wèn)題，比如報(bào)告告期內(nèi)實(shí)實(shí)際控制制人發(fā)生生變化，，明顯不不符合發(fā)發(fā)行條件件等案例1：：成長(zhǎng)性不不足。08年?duì)I營(yíng)業(yè)收入入較07年僅增增長(zhǎng)3.16%、營(yíng)業(yè)業(yè)利潤(rùn)出出現(xiàn)了21.14%的的下降。。作為一一直強(qiáng)調(diào)調(diào)以“高高成長(zhǎng)性性”作為為篩選目目標(biāo)公司司的創(chuàng)業(yè)業(yè)板而言言，這樣樣的財(cái)務(wù)務(wù)數(shù)據(jù)顯顯然難具具吸引力力。創(chuàng)新性不不夠。公司產(chǎn)品品的通用用性較強(qiáng)強(qiáng)，可替替代性強(qiáng)強(qiáng)，技術(shù)術(shù)含量和和服務(wù)門門檻低；；此外，，公司產(chǎn)產(chǎn)品在整整個(gè)產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈里處處于中間間環(huán)節(jié)，，不但受受上游廠廠商的諸諸多制約約，還必必須面對(duì)對(duì)下游市市場(chǎng)的影影響，加加上其產(chǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)構(gòu)單一，，應(yīng)對(duì)市市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)與產(chǎn)品品更新?lián)Q換代風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的能力力不夠強(qiáng)強(qiáng)健。案例2：：成長(zhǎng)性不不足。2008年公司司凈利潤(rùn)潤(rùn)相比2007年為負(fù)負(fù)增長(zhǎng)。。獨(dú)立性欠欠缺。公司報(bào)告告期第一一年的銷銷售收入入和利潤(rùn)潤(rùn)主要來(lái)來(lái)自于控控股股東東，盡管管其后有有所改善善，但其其獨(dú)立的的市場(chǎng)運(yùn)運(yùn)作能力力、獨(dú)立立應(yīng)對(duì)市市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)的能力力還必須須時(shí)間來(lái)來(lái)檢驗(yàn)。。真實(shí)性存存疑。原始報(bào)表表與申報(bào)報(bào)報(bào)表存存在較大大差異，，對(duì)是否否存在調(diào)調(diào)節(jié)收入入、成本本無(wú)法作作出合理理解釋。。信息披露露不充分分。招股說(shuō)明明書中對(duì)對(duì)公司商商號(hào)、人人員、技技術(shù)、品品牌等方方面的描描述不夠夠清楚，，委員對(duì)對(duì)公司業(yè)業(yè)務(wù)的完完整性、、獨(dú)立性性無(wú)法判判斷。招股說(shuō)明明書隱瞞瞞被行政政處罰等等對(duì)其有有重大影影響的事事件。案例3：：股權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)問(wèn)題。。公司共有有股東51名，，其中，，包括11名境境內(nèi)法人人股東、、2名外外資法人人股東、、35名名境內(nèi)自自然人股股東和3名境外外自然人人股東。。公司無(wú)無(wú)控股股股東和實(shí)實(shí)際控制制人，其其法定代代表人及及其控股股的企業(yè)業(yè)持股比比例約為為17.8%；；兩家外外資股東東分別持持股14.2%和13.8%。包裝成長(zhǎng)長(zhǎng)性。研究費(fèi)用用資本化化不符合合會(huì)計(jì)處處理要求求，如進(jìn)進(jìn)入費(fèi)用用，則會(huì)會(huì)導(dǎo)致2008年凈利利潤(rùn)低于于2007年，，不符合合發(fā)行上上市條件件。經(jīng)營(yíng)模式式發(fā)生重重大變化化。公司主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)為為跑車設(shè)設(shè)計(jì)，目目前投一一個(gè)多億億從事跑跑車制造造，致使使經(jīng)營(yíng)模模式發(fā)生生重大變變化。公司治理理不完善善。公司未經(jīng)經(jīng)董事會(huì)會(huì)審議簽簽訂一項(xiàng)項(xiàng)重大合合同。9、靜夜夜四無(wú)無(wú)鄰，，荒居居舊業(yè)業(yè)貧。。。1月-231月-23Friday,January6,202310、雨中黃葉樹樹，燈下白頭頭人。。14:00:4714:00:4714:001/6/20232:00:47PM11、以我獨(dú)獨(dú)沈久，，愧君相相見頻。。。1月-2314:00:4714:00Jan-2306-Jan-2312、故人人江海海別，，幾度度隔山山川。。。14:00:4714:00:4714:00Friday,January6,202313、乍見見翻疑疑夢(mèng)，，相悲悲各問(wèn)問(wèn)年。。。1月-231月-2314:00:4814:00:48January6,202314、他鄉(xiāng)生白發(fā)發(fā)，舊國(guó)見青青山。。06一月20232:00:48下午14:00:481月-2315、比不不了得得就不不比，，得不不到的的就不不要。。。。。一月232:00下下午午1月-2314:00January6,202316、行動(dòng)出出成果，，工作出出財(cái)富。。。2023/1/614:00:4814:00:4806January202317、做前，能能夠環(huán)視四四周；做時(shí)時(shí)，你只能能或者最好好沿著以腳腳為起點(diǎn)的的射線向前前。。2:00:48下下午2:00下下午14:00:481月-239、沒(méi)有有失敗敗，只只有暫暫時(shí)停停止成成功！！。1月-231月-23Friday,January6,202310、很多事事情努力力了未必必有結(jié)果果，但是是不努力力卻什么么改變也也沒(méi)有。。。14:00:4814:00:4814:001/6/20232:00:48PM11、成功就就是日復(fù)復(fù)一日那那一點(diǎn)點(diǎn)點(diǎn)小小努努力的積積累。。。1月-2314:00:4814:00Jan-2306-Jan-2312、世間間成事事，不不求其其絕對(duì)對(duì)圓滿滿，留留一份份不足足，可可得無(wú)無(wú)限完完美。。。14:00:4814:00:4814:00Friday,January6,202313、不不知知香香積積寺寺，，數(shù)數(shù)里里入入云云峰峰。。。。1月月-231月月-2314:00:4814:00:48January6,202314、意志志堅(jiān)強(qiáng)強(qiáng)的人人能把把世界界放在在手中中像泥泥塊一一樣任任意揉揉捏。。06一一月月20232:00:48下下午14:00:481月-2315、楚塞塞三湘湘接，，荊門門九派派通。。。。。一月232:00下下午午1月-2314:00January6,202316、少年十十五二十十時(shí)，步