企業(yè)信托在經(jīng)營(yíng)中的價(jià)值與創(chuàng)造

金融工具在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的價(jià)值創(chuàng)造

--信托及其應(yīng)用.....什么是信托？信托的具體應(yīng)用什么是信托？信托的概念信托的制度優(yōu)勢(shì)信托的功能信托投資公司信托業(yè)務(wù)的類型信托的概念信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。簡(jiǎn)言之，信托是一種為了他人利益或特定目的管理財(cái)產(chǎn)的一項(xiàng)制度安排，也即“受人之托，代人理財(cái)”。信托當(dāng)事人包括委托人、受托人和受益人。委托人可以是受益人，也可以是同一信托的唯一受益人。受托人可以是受益人，但不得是同一信托的唯一受益人。信托當(dāng)事人還可能包括保管人和投資顧問。信托的制度優(yōu)勢(shì)信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性權(quán)利與利益相分離信托存續(xù)的連續(xù)性信托運(yùn)用的靈活性受托人職責(zé)的法定性信托責(zé)任的有限性信托的功能從應(yīng)用功能來講，信托是為了委托人的愿望而設(shè)立的，委托人有什么樣的目的，就會(huì)有什么樣的信托，可以說信托的功能非常廣泛。信托的運(yùn)用與人類的想像力一樣是沒有限制的。

從企業(yè)財(cái)務(wù)管理角度來講，信托的功能主要體現(xiàn)了四個(gè)方面：（1）“公司理財(cái)”；

（2）“融資渠道”；（3）“風(fēng)險(xiǎn)管理”；（4）“公司治理”。信托投資公司我國(guó)金融業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)原則，只有信托投資公司才能經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)。作為金融業(yè)四大支柱的信托業(yè)，與銀行、保險(xiǎn)和證券相比，具有獨(dú)特的“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前我國(guó)對(duì)銀行、保險(xiǎn)、證券實(shí)現(xiàn)的是分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的制度，三種金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍受到嚴(yán)格限制。而信托投資公司的經(jīng)營(yíng)范圍卻較為廣泛，可以涉足資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)，是目前唯一可以同時(shí)在證券市場(chǎng)和實(shí)業(yè)領(lǐng)域投資的金融機(jī)構(gòu)。信托業(yè)務(wù)的類型信托業(yè)務(wù)按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，可以劃分為許多種類。按照組成信托關(guān)系的方式，可分為個(gè)人信托和法人信托；按照受益人的關(guān)系，可分為自益信托和他益信托；按照受益對(duì)象，可分為公益信托和私益信托；按照信托事項(xiàng)的性質(zhì)，可分為民事信托和商事信托；按照信托財(cái)產(chǎn)的性質(zhì)，可分為資金信托、動(dòng)產(chǎn)信托、不動(dòng)產(chǎn)信托、有價(jià)證券信托和貨幣性債權(quán)信托等。信托的具體應(yīng)用信托融資風(fēng)險(xiǎn)管理公司治理公司理財(cái)信托融資信托貸款融融資應(yīng)收賬款債債權(quán)受讓資資金信托股權(quán)信托融融資“無本取貸”的新模式信托貸款融融資1、業(yè)務(wù)概述述：信托貸款融融資是指，，信托公司司通過設(shè)立立信托計(jì)劃劃將募集到到的信托資資金以債權(quán)權(quán)方式發(fā)放放給融資方方，融資方方或融資方方設(shè)立的項(xiàng)項(xiàng)目公司（（SPV）負(fù)責(zé)項(xiàng)目目運(yùn)作，并并最終獲取取投資收益益，到期融融資方依照照借貸合同同還本付息息。2、操作模式式：見下圖（1）信托托貸款融資資收益投資還本付息第三方提供連帶責(zé)任擔(dān)保融資方提供資產(chǎn)抵押擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)控制信托收益分配融資方（債務(wù)人）信托計(jì)劃委托人/受益人資金信托信托貸款項(xiàng)目公司（1）信托托貸款融資資3、風(fēng)險(xiǎn)控制制措施：（1）擔(dān)保措施施：由于債債務(wù)人（融融資方）抵抵押不足，，因此可請(qǐng)請(qǐng)求第三方方提供物的的擔(dān)?；蜻B連帶責(zé)任保保證。第三三方可以是是債務(wù)人（（融資方））的控股公公司、關(guān)聯(lián)聯(lián)公司或擔(dān)擔(dān)保公司。。（2）信托機(jī)制制：在信托托受益權(quán)上上設(shè)置優(yōu)先先劣后的結(jié)結(jié)構(gòu)性安排排，由融資資方或愿意意承擔(dān)更高高風(fēng)險(xiǎn)的第第三方購(gòu)買買劣后受益益權(quán)，優(yōu)先先保障優(yōu)先先受益權(quán)投投資人的本本金及收益益。（3）治理機(jī)制制：主要從從公司日常常管理，資資金使用及及項(xiàng)目管理理等方面保保障投資人人的利益，，避免融資資方的道德德風(fēng)險(xiǎn)。具具體措施包包括股東會(huì)會(huì)的一票否否決權(quán)；董董事會(huì)、財(cái)財(cái)務(wù)總監(jiān)等等公司核心心管理人員員的委任權(quán)權(quán)；資金使使用審批權(quán)權(quán)；資金賬賬戶、使用用方向的監(jiān)監(jiān)督權(quán)等等等。（2）應(yīng)收賬款款債權(quán)受讓讓資金信托托1、業(yè)務(wù)概述述：應(yīng)收賬款債債權(quán)受讓資資金信托是是指委托人人基于對(duì)受受托人的信信任，自愿愿將其合法法擁有的資資金委托給給受托人，，受托人運(yùn)運(yùn)用買入返返售的方式式買入需要要融資公司司的應(yīng)收賬賬款及其孳孳息和所有有相關(guān)權(quán)利利，為委托托人獲取投投資收益。。2、操作模式：見下圖（2）應(yīng)收賬款款債權(quán)受讓讓資金信托托⑴發(fā)行信托企業(yè)信托公司投資者

⑶買入應(yīng)收賬款⑷回售應(yīng)收賬款⑵信托資金（3）股權(quán)權(quán)信托融資資1、業(yè)務(wù)概述述：股權(quán)信托融融資是指，，信托公司司通過設(shè)立立信托計(jì)劃劃將募集到到的信托資資金以股權(quán)權(quán)方式進(jìn)入入融資方設(shè)設(shè)立的、具具有良好破破產(chǎn)隔離的的特設(shè)目的的公司（項(xiàng)項(xiàng)目公司）），項(xiàng)目公公司負(fù)責(zé)項(xiàng)項(xiàng)目運(yùn)作，，并最終獲獲取投資收收益，融資資方則溢價(jià)價(jià)收購(gòu)信托托計(jì)劃所持持項(xiàng)目公司司股權(quán)或信信托投資者者所持信托托受益權(quán)。。2、操作模式式：見下圖（3）股權(quán)權(quán)信托融資資設(shè)立項(xiàng)目公司不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保溢價(jià)收購(gòu)股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益信托收益分配項(xiàng)目公司（SPV）信托計(jì)劃委托人/收益人融資方資金信托增資擴(kuò)股第三方

股權(quán)信托融資模式（3）股權(quán)權(quán)信托融資資3、風(fēng)險(xiǎn)控制制措施：（1）融資方股股權(quán)質(zhì)押：：融資方將將持有的項(xiàng)項(xiàng)目公司全全部股權(quán)質(zhì)質(zhì)押給受托托人（信托托投資公司司），使得得受托人控控制項(xiàng)目公公司100%的股權(quán)；（2）項(xiàng)目土地地抵押：項(xiàng)項(xiàng)目公司將將項(xiàng)目土地地使用權(quán)抵抵押給受托托人（抵押押率也許不不到50%）；（3）第三方提提供物的擔(dān)擔(dān)保或連帶帶責(zé)任保證證。第三方方可以是債債務(wù)人（融融資方）的的控股公司司、關(guān)聯(lián)公公司或擔(dān)保保公司；（4）治理機(jī)制制：受托人人選派公司司董事進(jìn)駐駐項(xiàng)目公司司董事會(huì)，，委派財(cái)務(wù)務(wù)總監(jiān)等公公司核心管管理人員進(jìn)進(jìn)入公司管管理層，制制定公司印印信管理制制度，將項(xiàng)項(xiàng)目公司公公章留存在在受托人處處，并對(duì)公公司經(jīng)營(yíng)管管理的重大大事項(xiàng)享有有一票否決決權(quán)；（3）股權(quán)權(quán)信托融資資（5）資金監(jiān)管管：項(xiàng)目公公司信托資資金和銷售售收入全部部納入監(jiān)管管賬戶監(jiān)管管，受托人人擁有資金金使用審批批權(quán)，銀行行擁有資金金賬戶、使使用方向的的監(jiān)督權(quán)，，項(xiàng)目公司司銀行預(yù)留留印鑒為項(xiàng)項(xiàng)目公司財(cái)財(cái)務(wù)章和受受托人預(yù)留留的個(gè)人銘銘章，受托托人預(yù)留銘銘章由受托托人保管，，對(duì)信托資資金和項(xiàng)目目銷售收入入進(jìn)行全程程監(jiān)管；（6）信托機(jī)制制：在信托托受益權(quán)上上設(shè)置優(yōu)先先劣后的結(jié)結(jié)構(gòu)性安排排，由融資資方或愿意意承擔(dān)更高高風(fēng)險(xiǎn)的第第三方購(gòu)買買劣后受益益權(quán)，優(yōu)先先保障優(yōu)先先受益權(quán)投投資人的本本金及收益益，等等。。（4）“無本取貸”的新模式1、“股權(quán)+回購(gòu)”模式式退燒信托資金金進(jìn)入房房地產(chǎn)開開發(fā)，不不外乎債債權(quán)和股股權(quán)兩種種形式。。但是，，信托貸貸款由于于利率較較高（投投資者要要求的回回報(bào)較高高），規(guī)規(guī)模有限限（信托托公司募募集資金金的能力力不強(qiáng)）），一般般只能滿滿足中小小開發(fā)商商應(yīng)急需需要。而如果采采用股權(quán)權(quán)方式進(jìn)進(jìn)入，沒沒有其他他風(fēng)險(xiǎn)規(guī)規(guī)避設(shè)計(jì)計(jì)，信托托計(jì)劃則則難以發(fā)發(fā)售。于于是，2008年以來，““股權(quán)+回購(gòu)”模模式興起起，即信信托資金金購(gòu)買項(xiàng)項(xiàng)目公司司的存量量股權(quán)或或?qū)ζ湓鲈鲑Y擴(kuò)股股，股權(quán)權(quán)由第三三方（多多為運(yùn)作作此項(xiàng)目目的開發(fā)發(fā)商）到到期后溢溢價(jià)回購(gòu)購(gòu)，并用用其他資資產(chǎn)對(duì)回回購(gòu)承諾諾提供擔(dān)擔(dān)保。（4）“無本取貸貸”的新模式式這一模式式的好處處在于：：在項(xiàng)目目資本金金不足的的情況下下，信托托資金以以股權(quán)方方式注入入項(xiàng)目公公司，使使其滿足足項(xiàng)目資資本金不不低于30%的要求，，為銀行行開發(fā)貸貸款資金金的進(jìn)入入掃清障障礙。這種模式式，名為為股權(quán)投投資，實(shí)實(shí)質(zhì)是變變相的貸貸款，而而且為““無本取取貸”提提供了門門路。監(jiān)監(jiān)管層很很快意識(shí)識(shí)到了風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，銀銀監(jiān)會(huì)2009年9月3日印發(fā)的的《關(guān)于信托托公司開開展項(xiàng)目目融資業(yè)業(yè)務(wù)涉及及項(xiàng)目資資本金有有關(guān)問題題的通知知》規(guī)定：““信托公公司不得得將債務(wù)務(wù)性集合合信托計(jì)計(jì)劃資金金用于補(bǔ)補(bǔ)充項(xiàng)目目資本金金，以達(dá)達(dá)到國(guó)家家規(guī)定的的最低項(xiàng)項(xiàng)目資本本金要求求。前述述債務(wù)性性集合信信托計(jì)劃劃資金包包括以股股權(quán)投資資附加回回購(gòu)承諾諾（含投投資附加加關(guān)聯(lián)方方受讓或或投資附附加其他他第三方方受讓的的情形））等方式式運(yùn)用的的信托資資金。””這一規(guī)規(guī)定將““股權(quán)+回購(gòu)”模模式的投投資視同同信托貸貸款。（4）“無本取貸貸”的新模式式至此，““股權(quán)+回購(gòu)”模模式雖然然沒有被被叫停，，但是其其吸引力力已經(jīng)大大打折扣扣。按照照銀監(jiān)會(huì)會(huì)的規(guī)定定“申請(qǐng)請(qǐng)貸款的的房地產(chǎn)產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)項(xiàng)目資本本金比例例應(yīng)不低低于30%”，且必須須“四證證”（國(guó)國(guó)有土地地使用證證、建設(shè)設(shè)用地規(guī)規(guī)劃許可可證、建建設(shè)工程程規(guī)劃許許可證、、建筑工工程施工工許可證證）齊全全。對(duì)于開發(fā)發(fā)商而言言，如果果項(xiàng)目資資本金比比例已經(jīng)經(jīng)達(dá)標(biāo)，，且“四四證”齊齊全，如如果從銀銀行獲得得開發(fā)貸貸款不難難，就沒沒必要要要信托““昂貴””的資金金。因此此，在““股權(quán)+回購(gòu)”模模式對(duì)于于開發(fā)商商提高資資金運(yùn)用用杠桿的的作用消消失后，，也漸漸漸為開發(fā)發(fā)商所摒摒棄。（4）“無本取貸貸”的新模式式2、“無本取取貸”新新模式——“股權(quán)+開發(fā)商用用存量資資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)購(gòu)劣后受受益權(quán)””即開發(fā)商商將存量量資產(chǎn)注注入信托托計(jì)劃，，享有劣劣后受益益權(quán)，普普通投資資者則以以現(xiàn)金認(rèn)認(rèn)購(gòu)信托托計(jì)劃（（享有優(yōu)優(yōu)先受益益權(quán)），，在沒有有回購(gòu)承承諾的情情況下，，開發(fā)商商存量資資產(chǎn)的““質(zhì)押””，一定定程度上上緩解了了投資者者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的憂懼懼。而信信托資金金以股權(quán)權(quán)方式進(jìn)進(jìn)入項(xiàng)目目公司，，使其符符合30%的最低項(xiàng)項(xiàng)目資本本金要求求，進(jìn)而而謀求銀銀行開發(fā)發(fā)貸款資資金的進(jìn)進(jìn)入，可可以將資資金運(yùn)用用杠桿率率發(fā)揮到到極致。。采用的受受益權(quán)分分層模式式并不新新鮮，以以往在證證券投資資類信托托產(chǎn)品中中廣泛采采用。往往往是投投資顧問問公司出出資認(rèn)購(gòu)購(gòu)一部分分信托計(jì)計(jì)劃，但但是享有有劣后受受益權(quán)。。（4）“無本取貸貸”的新模式式但是，對(duì)對(duì)應(yīng)在房房地產(chǎn)開開發(fā)領(lǐng)域域，要讓讓本來就就缺乏現(xiàn)現(xiàn)金的開開發(fā)商拿拿出現(xiàn)金金，顯然然不太可可能。因因此，新新的模式式就是開開發(fā)商用用自己的的存量資資產(chǎn)（如如已開發(fā)發(fā)尚未銷銷售的樓樓盤），，認(rèn)購(gòu)信信托計(jì)劃劃，享有有劣后受受益權(quán)。。這樣，，開發(fā)商商的存量量資產(chǎn)變變相充當(dāng)當(dāng)了“質(zhì)質(zhì)押”的的作用，，普通投投資者掏掏真金白白銀參與與。中信信托托發(fā)售的的“聚信信匯金地地產(chǎn)基金金Ⅱ號(hào)集合信信托計(jì)劃劃”堪稱稱這一模模式的典典型。開發(fā)商在在先期投投入僅1億元的情情況下，，有望啟啟動(dòng)一個(gè)個(gè)總投資資43億元，預(yù)預(yù)期凈利利潤(rùn)49億元的項(xiàng)項(xiàng)目。（4）“無本取貸貸”的新模式式星耀控股星耀體育城星耀房產(chǎn)資本3千萬嵩明項(xiàng)目公司資本1個(gè)億星耀控股投資者集合信托計(jì)劃星耀體育城評(píng)估值48億星耀房產(chǎn)資本6.3億嵩明項(xiàng)目公司資本6個(gè)億100%股權(quán)100%股權(quán)100%股權(quán)投入20.4億享有30%受益權(quán)70%受益權(quán)100%股權(quán)100%股權(quán)100%股權(quán)貸款2.7億信托參與前后的股權(quán)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理理信托公司司資金托托管應(yīng)收賬款款信托貸貸款（不）動(dòng)動(dòng)產(chǎn)信托托抵押貸貸款（1）信信托公司司資金托托管目前我國(guó)國(guó)的企業(yè)業(yè)信用狀狀況非常常不好，，買賣雙雙方互相相不信任任，先給給錢怕對(duì)對(duì)方不交交貨，先先交貨又又怕對(duì)方方不付錢錢，對(duì)信信用風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的顧慮慮往往影影響交易易的效率率。在此此環(huán)節(jié)上上，信托托公司可可以提供供很好的的解決方方案。買買賣雙方方可找一一家信托托公司，，買方作作為委托托人將貨貨款委托托信托公公司支付付給賣方方（受益益人），，信托公公司開立立一個(gè)信信托賬戶戶，專門門用來支支付貨款款，由信信托公司司負(fù)責(zé)在在買方貨貨物驗(yàn)收收完畢后后支付貨貨款，大大大減低低交易成成本。這這種信托托方式在在國(guó)外應(yīng)應(yīng)用非常常普遍，，很多企企業(yè)之間間的交易易都采用用這種方方式進(jìn)行行。信托公司司資金托托管與銀銀行資金金托管區(qū)區(qū)別在于于：前者者貨款已已經(jīng)從買買方轉(zhuǎn)移移了出去去；后者者沒有轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移。（2）應(yīng)應(yīng)收賬款款信托貸貸款1、業(yè)務(wù)概概述：應(yīng)收賬款款信托貸貸款是指指以申請(qǐng)請(qǐng)企業(yè)作作為委托托人，信信托公司司作為受受托人，，銀行作作為受益益人，三三方共同同簽訂信信托合同同。企業(yè)業(yè)將應(yīng)收收賬款委委托給信信托公司司，信托托公司負(fù)負(fù)責(zé)監(jiān)督督企業(yè)對(duì)對(duì)應(yīng)收賬賬款的回回收工作作。應(yīng)收收賬款的的收益歸歸銀行，，同時(shí)銀銀行和該該企業(yè)簽簽訂貸款款合同，，銀行向向企業(yè)發(fā)發(fā)放貸款款。由于于這種操操作方式式利用信信托財(cái)產(chǎn)產(chǎn)獨(dú)立性性的特點(diǎn)點(diǎn)，將應(yīng)應(yīng)收賬款款安全隔隔離為信信托財(cái)產(chǎn)產(chǎn)，與應(yīng)應(yīng)收賬款款質(zhì)押相相比，提提高了銀銀行貸款款的安全全性，而而且對(duì)融融資申請(qǐng)請(qǐng)企業(yè)來來講，只只是會(huì)增增加一定定的融資資成本，，因此，，對(duì)銀行行與企業(yè)業(yè)都會(huì)有有較大的的吸引力力。2、操作模模式：見下圖（2）應(yīng)應(yīng)收賬款款信托貸貸款受托人：信托公司委托人：企業(yè)受益人：銀行⑴應(yīng)收賬款委托轉(zhuǎn)讓⑷應(yīng)收賬款款項(xiàng)⑵等額貸款⑶利息（3）（（不）動(dòng)動(dòng)產(chǎn)信托托抵押貸貸款1、業(yè)務(wù)概概述：（不）動(dòng)動(dòng)產(chǎn)信托托抵押貸貸款是指指以申請(qǐng)請(qǐng)企業(yè)作作為委托托人，信信托公司司作為受受托人，，銀行作作為受益益人，三三方共同同簽訂信信托合同同。企業(yè)業(yè)將動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)或不動(dòng)動(dòng)產(chǎn)通過過信托合合同委托托轉(zhuǎn)讓給給信托公公司，作作為銀行行（債權(quán)權(quán)人）實(shí)實(shí)現(xiàn)債權(quán)權(quán)的一種種擔(dān)保方方式。同同時(shí)銀行行和該企企業(yè)簽訂訂貸款合合同，銀銀行向企企業(yè)發(fā)放放貸款。。企業(yè)（（債務(wù)人人）不按按時(shí)償還還貸款本本息時(shí)，，銀行有有權(quán)要求求信托公公司（受受托人））變價(jià)處處理信托托財(cái)產(chǎn)，，并以變變賣所得得價(jià)款實(shí)實(shí)現(xiàn)銀行行的債權(quán)權(quán)。信托抵押押與一般般抵押的的實(shí)質(zhì)性性區(qū)別是是：信托托抵押的的受托人人擁有直直接拍賣賣的權(quán)利利，而在在一般抵抵押中，，法律規(guī)規(guī)定抵押押權(quán)人不不能直接接拍賣抵抵押的財(cái)財(cái)產(chǎn)，拍拍賣必須須通過司司法程序序。這就就浪費(fèi)時(shí)時(shí)間和金金錢。公司治理理表決權(quán)信信托員工持股股信托管理層收收購(gòu)信托托（1）表表決權(quán)信信托表決權(quán)信信托（VotingTrust）又稱商商務(wù)管理理信托，，是指一一個(gè)股東東或數(shù)個(gè)個(gè)股東根根據(jù)信托托協(xié)議，，將其持持有股份份的表決決權(quán)轉(zhuǎn)讓讓給受托托人（即將其所所持有的的公司股股票過戶戶、轉(zhuǎn)移移給受托人——信托投資資公司）），受托托人為實(shí)現(xiàn)一一定的合合法目的的而在協(xié)協(xié)議約定定或法律律確定的的期限內(nèi)內(nèi)持有該該股份并并行使其其表決權(quán)權(quán)的一種種信托。。而股東東則通常常從受托人處取得得“信托證書書”以彰顯自自己享有有股份的的受益權(quán)權(quán)。在表表決權(quán)信信托中，，受托人人持有的的表決權(quán)權(quán)與受益益人所享享有的股股份所有有權(quán)互相相分離。。受托表表決權(quán)具具有獨(dú)立立性，受受托人在在受托期期間行使使表決權(quán)權(quán)不受原原股東的的干預(yù)。。信托制制度給予予了受托托人極大大的權(quán)力力空間。。同時(shí)，，表決權(quán)權(quán)信托具具有不可可撤銷性性。也就就是說，，除非全全體當(dāng)事事人之間間達(dá)成一一致，一一旦成立立表決權(quán)權(quán)信托，，則不容容一方當(dāng)當(dāng)事人任任意撤銷銷。這使使表決權(quán)權(quán)信托成成為獲取取公司控控制權(quán)的的重要法法律手段段。（1）表表決權(quán)信信托表決權(quán)信信托與股東協(xié)協(xié)議（ShareholdersAgreements）以及表表決權(quán)代代理（VotingProxies）都可達(dá)達(dá)到同一一目的，，但概念念有所不不同。表表決權(quán)信信托，股股東的股股份轉(zhuǎn)移移于受托托人，受受托人根根據(jù)信托托條款享享有股份份的表決決權(quán)。股股東協(xié)議議中的股股東仍各各自保留留自己股股份的表表決權(quán)，，只是依依照共同同的協(xié)議議，統(tǒng)一一行動(dòng)行行使表決決權(quán)而已已。至于于表決權(quán)權(quán)代理，，股東是是以自己己的名義義保有股股份的所所有權(quán)，，但以本本人的名名義授予予代理人人行使其其股份的的表決而而已。股股東協(xié)議議和表決決權(quán)代理理可由本本人提出出，隨時(shí)時(shí)撤回代代理或退退出協(xié)議議。（2）員員工持股股信托1、業(yè)務(wù)概概述：?jiǎn)T工持股股計(jì)劃（（EmployeeStockOwnershipPlan，縮寫為為ESOT）是指企企業(yè)為達(dá)達(dá)到員工工與企業(yè)業(yè)利益一一體化，，調(diào)動(dòng)員員工工作作積極性性的目的的而推行行的由員員工持有有部分企企業(yè)股權(quán)權(quán)（特殊殊情況下下，也可可以是大大部分股股權(quán)或全全部股權(quán)權(quán)）的計(jì)計(jì)劃。職職工持股股可選擇擇的方式式包括：：職工持持股會(huì)、、設(shè)立殼殼公司、、自然人人一拖多多、信托托方式持持股。員工持股股信托是是采取信信托方式式推行員員工持股股計(jì)劃，，也就是是說，員員工持股股信托是是指以職職工持股股會(huì)或企企業(yè)為委委托人，，以信托托機(jī)構(gòu)為為受托人人，以購(gòu)購(gòu)股資金金及購(gòu)買買的股權(quán)權(quán)為信托托財(cái)產(chǎn)，，以為員員工持有有和管理理股份或或股權(quán)為為目的而而設(shè)立的的信托。。交給信信托機(jī)構(gòu)構(gòu)的信托托資金一一部分來來自于員員工的工工資，另另一部分分由企業(yè)業(yè)以獎(jiǎng)金金形式資資助員工工購(gòu)買本本公司股股票。2、操作模模式：見下圖（2）員員工持股股信托模式一：：?jiǎn)我粏T員工持股股信托：：?jiǎn)T工持股協(xié)調(diào)管理機(jī)構(gòu)

信托投資公司

目標(biāo)公司員工

目標(biāo)公司

公司獎(jiǎng)助金組成、加入提撥信托資金資金信托股權(quán)收購(gòu)股權(quán)收益（2）員員工持股股信托模式二：：?jiǎn)T工部分分出資+外部債權(quán)權(quán)融資員工持股協(xié)調(diào)管理機(jī)構(gòu)員工持股信托計(jì)劃

目標(biāo)公司員工

目標(biāo)公司

公司獎(jiǎng)助金組成、加入提撥信托資金資金信托股權(quán)收購(gòu)股權(quán)收益集合資金信托計(jì)劃

個(gè)人、機(jī)構(gòu)投資者

資金信托信托收益信托收益信托貸款還本付息（2）員員工持股股信托模式三：：?jiǎn)T工部分分出資+外部權(quán)益益融資員工持股協(xié)調(diào)管理機(jī)構(gòu)員工持股信托計(jì)劃

目標(biāo)公司員工

目標(biāo)公司

公司獎(jiǎng)助金組成、加入提撥信托資金資金信托股權(quán)收購(gòu)股權(quán)收益集合資金信托計(jì)劃

個(gè)人、機(jī)構(gòu)投資者

資金信托信托收益信托收益股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益股權(quán)收購(gòu)溢價(jià)回購(gòu)股權(quán)收益（3）MBO信托1、業(yè)務(wù)概概述：管理層收收購(gòu)信托托（MBO信托）是是指信托托公司為為擬實(shí)施施管理層層收購(gòu)的的企業(yè)提提供的集集融資安安排、股股權(quán)持有有、企業(yè)業(yè)重整和和套現(xiàn)退退出于一一身的信信托計(jì)劃劃。與傳傳統(tǒng)的管管理層收收購(gòu)相比比較，MBO信托滿足足了收購(gòu)購(gòu)主體合合法性和和隱秘性性的要求求，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)了收購(gòu)購(gòu)資金合合法性的的目的，，更由于于信托公公司作為為專業(yè)中中介有利利于維護(hù)護(hù)參與各各方的合合法利益益，所以以在管理理層收購(gòu)購(gòu)中被廣廣泛關(guān)注注和利用用。（3）MBO信托2、操作模模式：目前，利用信信托機(jī)制制的MBO方式主要有：：第一，信信托公司司受托對(duì)對(duì)目標(biāo)公公司進(jìn)行行收購(gòu)。。即信托托公司接接受管理理層個(gè)人人或管理理層設(shè)立立的殼公公司委托托，將管管理層籌籌措的資資金用于于收購(gòu)目目標(biāo)公司司股份。。這是通通常的以以信托公公司作為為收購(gòu)主主體的法法律設(shè)計(jì)計(jì)。在這這種收購(gòu)購(gòu)主體模模式下，，容易導(dǎo)導(dǎo)致的法法律問題題是信息息披露。。2005年4月國(guó)資委、、財(cái)政部發(fā)發(fā)布的《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)產(chǎn)權(quán)向管理理層轉(zhuǎn)讓暫暫行規(guī)定》第9條“管理層不得得采取信托托或委托等等方式間接接受讓企業(yè)業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)權(quán)”，此規(guī)定定實(shí)際上使使得此收購(gòu)購(gòu)方式對(duì)國(guó)國(guó)有股成為為不可能。。（3）MBO信托托第二，信托公司先先作為收購(gòu)購(gòu)主體收購(gòu)購(gòu)目標(biāo)公司司的股份，，再選擇一一定的時(shí)機(jī)機(jī)由管理層層溢價(jià)回購(gòu)。這種種方案涉及及