全球銅行業(yè)供需端及價格趨勢分析

全球銅行業(yè)供需端及價格趨勢分析

一、銅行業(yè)供需端

2000年以來中國銅消費在全球占比快速上升。1999年中國銅消費全球占比10.9%，2001年銅消費265萬噸，首次超過美國，2011年，中國銅消費占世界比例超過40%，2019年提高到50.3%。

近年來，中國從投資和出口驅動變?yōu)橄M和服務驅動，銅消費增速減緩。中國銅消費增速從2009年的28.3%下降到2013年11%，進一步下降到2019年的1.0%。結構上看，電網(wǎng)投資是影響銅消費的最重要因素。電網(wǎng)投資占到全國銅消費的40%以上。近年來電網(wǎng)投資出現(xiàn)下降趨勢，2019年電網(wǎng)基本建設完成額同比下降9.6%。

《2020-2026年中國銅行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀調查及投資價值預測報告》數(shù)據(jù)顯示：2019年韓國、日本、中國臺灣、德國銅消費同比增長-3.9%、-2.5%、-3.8%、-8.7%。印度、東南亞等新興市場銅消費增速上升。過去5年馬來西亞、印度、泰國、越南平均消費增速達到6.2%、4.6%、9.4%、20.5%，其中越南是目前全球銅消費增速最快的國家。另外，近兩年巴西同消費增速顯著提升，2018、2019分別達到8.6%、7.8%。

印度、越南、馬來西亞、泰國、巴西、墨西哥、阿聯(lián)酋是近年來銅消費快速增長的國家。這7個國家過去五年平均增速約4.7%。2019年，7個國家銅消費271萬噸，占全球消費總量的11.5%。

假設印度等7國未來10年銅消費保持增長5%，中國消費增速2%，除這8個國家以外銅消費平均每年增長1%，到2030年7國占全球銅消費總量16%，全球每年銅消費增速從2.0%增長到2.1%。假設印度7國銅消費逐步增長，到2025年提高到10%并保持，中國消費增速2%，除這8個國家以外銅消費平均每年增長1%，到2030年7國占全球銅消費總量的21.4%，全球每年銅消費增速從2.0%增長到3.3%。2025年新增消費需求超過70萬噸。

2020年全球礦產(chǎn)銅供給有限。一方面，新增礦山投產(chǎn)較少，另一方面嘉能可銅鈷礦停產(chǎn)、南美礦山礦石品位下降，以及智利等地罷工等不確定因素使得全年供給難以增加，預計全年同比增長0.5%。長期來看，優(yōu)質礦山資源缺乏，銅價在6000美元/噸以下銅礦企業(yè)開發(fā)意愿較低。在產(chǎn)礦山礦石品位下降、露天開采轉為地下開采、地下開采深度加大使得成本提高是長期趨勢。預計未來10年，年均銅精礦同比增速在2%水平。

二、銅行業(yè)價格走勢

過去5年，全球銅礦成本總體呈現(xiàn)上升趨勢。全球目前銅礦一半為byproduct（49%），一半為co-product（51%），by-product按副產(chǎn)品扣除的方式，平均成本低于co-product。從完全成本看，2019年副產(chǎn)品、伴生礦90%分位數(shù)成本平均水平相比2015年上升5%；75%分位數(shù)相比2015年分別上升6%。目前銅價與銅精礦完全成本的75%分位數(shù)成本相當。現(xiàn)價下礦企投資開發(fā)動力不足。

2008-2009年，銅價在C1現(xiàn)金成本90分位線（約4000美元/噸）以下運行了約5個月，在C1現(xiàn)金成本75分位線（約3500美元/噸）以下運行了約3個月。2009年隨后銅價得以迅速反彈