我國(guó)中小投資者保護(hù)的現(xiàn)狀原因以及對(duì)策

題目1?題目我國(guó)中小投資者保護(hù)的現(xiàn)狀、原因及對(duì)策2?摘要證券市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)促進(jìn)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著重大的促進(jìn)作用，但是我國(guó)的證券市場(chǎng)起步比較晚，而且股權(quán)集中程度比較高。雖然股東和管理者之間會(huì)出現(xiàn)代理問(wèn)題，但是從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，最亟待解決的是大股東通過(guò)各種手段掠奪中小股東，不但損害中小股東的利益，也損害了上市公司的利益。本文主要研究大股東侵占中小股東利益的方式，并提出適當(dāng)?shù)慕鉀Q措施。關(guān)鍵字投資者保護(hù)、政府干預(yù)、獨(dú)立董事、控股股東研究目的（1），綜合各方面原因，找出中小股東保護(hù)機(jī)制缺失的根本原因（2），全面分析加強(qiáng)對(duì)中小投資者保護(hù)的必要性和重要性（3），提出有效解決中小投資者保護(hù)機(jī)制缺失的方法二、研究的背景在我國(guó)，證券市場(chǎng)從90年代才逐步發(fā)展起來(lái)，起步比較晚，發(fā)展較快。雖然發(fā)展比較快，但是卻是不健康的發(fā)展；同時(shí)，也正是因?yàn)槠鸩酵?，各種機(jī)制不健全，并沒(méi)有形成嚴(yán)格的約束和監(jiān)管機(jī)制，缺乏對(duì)中小股東的法律保護(hù)。近些年來(lái)，控股股東通過(guò)各種措施“掏空”上市公司的案例時(shí)有發(fā)生，并且通過(guò)各種造假手段上市圈錢(qián)的公司也屢見(jiàn)不鮮，這些都大大侵害了中小股東的利益。中小股東的利益得到侵害，但是并沒(méi)有適當(dāng)?shù)谋Ｗo(hù)機(jī)制。他們只能自認(rèn)倒霉，難道就沒(méi)有合適的方法使這種現(xiàn)象得到遏制嗎？1，國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究成果（1）國(guó)外在《投資者保護(hù)欲公司治理》（LLSV2000）—文中，LLSV（2000）對(duì)49個(gè)國(guó)家法律變量與外部融資比例、上市公司數(shù)量比例、IP0數(shù)量等進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，法律對(duì)投資者保護(hù)較好的國(guó)家，資本市場(chǎng)外部融資數(shù)量、上市公司數(shù)量以及IPO數(shù)量較高，這表明，法律對(duì)投資者保護(hù)較好的國(guó)家里，資本市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)模和程度較高。他們認(rèn)為，法律制度決定各國(guó)金融發(fā)展水平。在一個(gè)對(duì)中小股東的權(quán)力保護(hù)較好的國(guó)家中，普通投資者預(yù)期到他們未來(lái)的投資收益被大股東剝奪的可能性較小，從而愿意購(gòu)買(mǎi)這些公司的股票。相反，在一個(gè)對(duì)中小股東的權(quán)力保護(hù)較差的國(guó)家中，普通投資者面臨著很大的被大股東欺詐的可能性，因而不能實(shí)現(xiàn)他們應(yīng)該得到的未來(lái)收益，在這種情況下，普通投資者愿意為這些公司的股票付出的價(jià)格就很低，在極端的情況下，甚至可能迫使一些公司退出股票市場(chǎng)。（2）國(guó)內(nèi)劉啟亮等人通過(guò)格林柯?tīng)柊咐岢?，從產(chǎn)權(quán)的角度來(lái)看，較弱的投資保護(hù)制度催生了投資者的尋租動(dòng)機(jī)，金字塔結(jié)構(gòu)為控股股東低成本地利用其控制權(quán)向政府尋租提供了可能。王克敏、陳井勇通過(guò)實(shí)證研究認(rèn)為我國(guó)大股東的存在可以作為投資者保護(hù)的一種替代機(jī)制，他們認(rèn)為，國(guó)有股減持的改革不能盲目進(jìn)行，而應(yīng)以良好的投資者法律保護(hù)為前提，同時(shí)應(yīng)積極培育具有監(jiān)督作用的大股東。羅黨論、唐清泉認(rèn)為，在我國(guó)普遍存在“一股獨(dú)大”現(xiàn)象，大股東通過(guò)各種手段對(duì)上市公司進(jìn)行利益殊榮，從而對(duì)上市公司造成了巨大的危害，也嚴(yán)重?fù)p害了廣大中小股東的利益。然后通過(guò)一個(gè)理論框架研究得出，在我國(guó)的市場(chǎng)上，對(duì)大股東的利益輸送行為進(jìn)行投資者保護(hù)的力量主要有其他股東力量、機(jī)構(gòu)投資者、獨(dú)立董事和外部審計(jì)師等。2，研究的意義一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展依賴于這個(gè)國(guó)家企業(yè)的健康發(fā)展。企業(yè)家能夠?yàn)樗麄兊慕?jīng)營(yíng)籌集到資金，他們才能為社會(huì)創(chuàng)造出財(cái)富。資金及其他經(jīng)濟(jì)資源，能夠合理低在企業(yè)間分配，社會(huì)財(cái)富才能最大化。但是，企業(yè)家能否籌集到資金取決于投資人是否愿意把資金交給企業(yè)，以換取未來(lái)的投資回報(bào)。正是在這個(gè)環(huán)節(jié)上，投資者保護(hù)起到?jīng)Q定性的作用。3，研究方法理論分析和實(shí)證分析相結(jié)合。顯然，如果沒(méi)有投資者保護(hù)措施，投資人認(rèn)為把資金交給企業(yè)后，企業(yè)就市區(qū)提供回報(bào)的冬季，這樣投資人起初就不會(huì)為企業(yè)融資。企業(yè)籌集不到資金，也就無(wú)法創(chuàng)造財(cái)富，經(jīng)濟(jì)就不能發(fā)展。想要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，加強(qiáng)對(duì)中小投資者的保護(hù)措施就刻不容緩。本課題力求在前人研究基礎(chǔ)上，對(duì)中小股東的保護(hù)問(wèn)題進(jìn)行進(jìn)一步探究，從而獲得規(guī)律性認(rèn)識(shí)，對(duì)加強(qiáng)中小股東的保護(hù)提供相關(guān)可行性建議。三、研究的內(nèi)容（1）中小投資者保護(hù)的現(xiàn)狀（2）中小投資者保護(hù)機(jī)制缺失的原因內(nèi)在原因：從公司內(nèi)部分析中小投資者保護(hù)機(jī)制缺失的原因（主要是獨(dú)立董事、中小股東發(fā)言權(quán)）外在原因：從政府和制度等方面分析中小投資者保護(hù)機(jī)制缺失的原因1，研究假設(shè)（1）假設(shè)1,法律制度影響股權(quán)集中程度，同時(shí)，股權(quán)集中程度影響對(duì)中小投資者保護(hù)的程度問(wèn)題界定：法律制度、股權(quán)集中程度、中小投資者保護(hù)的程度搜集數(shù)據(jù)：從不同時(shí)期被PT/ST的上市公司中觀察，股權(quán)集中程度，對(duì)中小投資者保護(hù)的好壞數(shù)據(jù)分析：采用相關(guān)分析、回歸分析等方法。驗(yàn)證假設(shè)：當(dāng)對(duì)投資者保護(hù)較弱時(shí)，股權(quán)集中程度較高。（2）假設(shè)2：當(dāng)控股股東得到政府的支持時(shí)（即利用自身優(yōu)勢(shì)向政府尋租），往往會(huì)加劇控股股東對(duì)中小股東利益的侵占程度。問(wèn)題界定：向政府尋租行為、設(shè)定相應(yīng)變量搜集資料：通過(guò)上網(wǎng)搜集政府政策對(duì)同一市不同企業(yè)的干預(yù)程度。數(shù)據(jù)分析：采用相關(guān)分析等分析方法驗(yàn)證假設(shè)：政府的不恰當(dāng)干預(yù)會(huì)增加對(duì)中小股東侵占的程度。（3）假設(shè)3：當(dāng)公司內(nèi)部人員（獨(dú)立董事等）發(fā)揮真正作用時(shí)，做到公允時(shí)，并且中小股東話語(yǔ)權(quán)增加時(shí)，中小投資者對(duì)公司的信心會(huì)增加，會(huì)相應(yīng)減少“用腳投票”現(xiàn)象。問(wèn)題界定：獨(dú)立董事的作用、中小股東話語(yǔ)權(quán)、設(shè)定合適問(wèn)卷搜集數(shù)據(jù)：根據(jù)設(shè)定的適當(dāng)?shù)恼{(diào)查問(wèn)卷，調(diào)查公司的不同行業(yè)不同公司的中小股東驗(yàn)證假設(shè)：當(dāng)獨(dú)立董事真正發(fā)揮全力時(shí)，中小股東話語(yǔ)權(quán)增加時(shí)，會(huì)相應(yīng)減少中小股東利益被侵占的程度。（4）假設(shè)4：2，研究方法3，研究結(jié)論（1）LLSV的研究成果表明，法律制度決定各國(guó)金融發(fā)展水平。要解決大股東侵占中小股東利益這一現(xiàn)象，可以從制度上來(lái)做出規(guī)定，使得大股東侵占小股東利益這一行為更加困難，成本更加高昂。雖然我國(guó)近些年來(lái)，相繼出臺(tái)了一系列保護(hù)中小投資者的政策，但是作為一個(gè)系統(tǒng)性的工程，該體系的建立并非一日之功。而且與國(guó)外一些發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)相比，我國(guó)對(duì)中小投資者的保護(hù)還有不小差距，需要持續(xù)加強(qiáng)。當(dāng)法律制度對(duì)投資者保護(hù)較弱時(shí)，會(huì)出現(xiàn)股權(quán)集中現(xiàn)象，同時(shí)會(huì)導(dǎo)致控股股東侵占中小股東利益。因此，國(guó)家應(yīng)完善保護(hù)投資者相關(guān)法律規(guī)定，提高法律執(zhí)行力度。（2）在中國(guó)，衡量各個(gè)官員的貢獻(xiàn)，主要是看政績(jī)，而用什么衡量政績(jī)呢，就是各個(gè)地方的GDP增長(zhǎng)指標(biāo)。由于引入外資對(duì)于地區(qū)經(jīng)濟(jì)的重要性，自然人通過(guò)金字塔結(jié)構(gòu)控制的巨大的社會(huì)資本往往成為自然人跟政府部門(mén)建立特殊關(guān)系的籌碼，并借此獲取一些特殊的私人利益，比如廉價(jià)土地、從國(guó)有銀行的無(wú)息貸款等。而這些控制眾多資源的企業(yè)往往能取得很好的政府支持和政策導(dǎo)向。相反，對(duì)于中小企業(yè)，取得這樣的支持恐怕很難。而這種制度的差異，是和中國(guó)特殊的政治制度是分不開(kāi)關(guān)系的。處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的我國(guó)，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的不恰當(dāng)干預(yù)往往導(dǎo)致了與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相違背的后果，人為地為投資者提供了政治尋租的機(jī)會(huì)，減少控股股東利用“政治影響”尋租的機(jī)會(huì)。所以，政府應(yīng)減少甚至消除對(duì)經(jīng)濟(jì)的不恰當(dāng)干預(yù)，控制處于強(qiáng)勢(shì)的控股股東利用“政治關(guān)系”尋租的機(jī)會(huì)。為了避免上市公司董事、監(jiān)事和高管等人員由于對(duì)政策法規(guī)的不了解而出現(xiàn)違反相關(guān)政策法規(guī)的行為，監(jiān)管部門(mén)和上市公司協(xié)會(huì)應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)上市公司董事、監(jiān)事和高管的教育和監(jiān)管，加強(qiáng)上市公司之間的橫向?qū)W習(xí)，加大對(duì)典型案例的學(xué)