固定收益產(chǎn)品介紹及案例分析

固定收益產(chǎn)品介紹及案例分析我國債券市場進(jìn)呈現(xiàn)狀標(biāo)準(zhǔn)化固定收益融資產(chǎn)品介紹非標(biāo)準(zhǔn)化固定收益融資產(chǎn)品介紹債券質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購業(yè)務(wù)介紹現(xiàn)階段與分公司、營業(yè)部合作方式一、我國債券市場進(jìn)呈現(xiàn)狀我國信用債券市場進(jìn)展?jié)摿Υ?0232182%GDP44%。其中信用債券占比缺乏25%，而美國這一比例超過50%。從改善金融市場構(gòu)造、提升直接融資比重的角度動(dòng)身，我國信用債券市場的進(jìn)展空間巨大。我公司目前固定收益產(chǎn)品種類標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品：公司債、企業(yè)債；非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品：中小企業(yè)私募債券、企業(yè)資產(chǎn)證券化、上市公司定向債券。固收產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)：融資規(guī)模大，本錢較低，鎖定利率，可大幅節(jié)約企業(yè)的財(cái)務(wù)本錢。流淌資金等。過程。定價(jià)市場化〔交易商協(xié)會(huì)對(duì)短融、中票定價(jià)有指導(dǎo)。融資期限多樣。不用稀釋掌握權(quán)。標(biāo)準(zhǔn)固定收益產(chǎn)品與非標(biāo)產(chǎn)品比照非標(biāo)產(chǎn)品

標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品發(fā)行額度及審批方式盈利模式

定向發(fā)行不受40%限制，較為敏捷，一般為備案制投資主體共性化對(duì)接入不局限于承銷收入在中后端

發(fā)行額度受到凈資產(chǎn)40%的限制，實(shí)行嚴(yán)格的審批制度，發(fā)行門檻較高標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的通道效勞收入主要依靠于承銷手續(xù)費(fèi)收入.二、標(biāo)準(zhǔn)化固定收益融資產(chǎn)品介紹1法人治理

公司債公司的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策；公司內(nèi)掌握度健全，內(nèi)部掌握制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；

企業(yè)債3年沒有違法和重大違規(guī)行為；股份的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司和其他類型企業(yè)6000萬元盈利力量 最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分 經(jīng)濟(jì)效益良好，最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈配利潤不少于公司債券一年的利息 利；最近三年可安排利潤〔凈利潤〕足以支付企業(yè)債券一年的利息財(cái)務(wù)狀況發(fā)行期限發(fā)行方式資金用途

本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超40%；3-10年，5年為主核準(zhǔn)必需符合股東會(huì)或股東大會(huì)核準(zhǔn)的用途，且符合國家產(chǎn)業(yè)政策

現(xiàn)金流狀況良好，具有較強(qiáng)的到期償債力量；累計(jì)債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)〔不包括少數(shù)股東權(quán)益〕40%7-10年核準(zhǔn)籌集資金的投向應(yīng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)進(jìn)展方向。用于固定資產(chǎn)投資工程的，累計(jì)發(fā)行額不60%。用于收購產(chǎn)權(quán)(股權(quán))的，比照該比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務(wù)構(gòu)造的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)供給銀行同意以債還貸的證明。用于補(bǔ)充營運(yùn)資金的，不超過發(fā)債總額的20%。主管部門 證監(jiān)會(huì)

國家發(fā)改委中國人民銀行〔會(huì)簽部門〕中國證監(jiān)會(huì)〔會(huì)簽部門〕相關(guān)法律法規(guī)

《證券法》《公司法》《公司債券發(fā)行試點(diǎn)方法》

《證券法》《公司法》《企業(yè)債券治理?xiàng)l例》《國家進(jìn)展改革委關(guān)于推動(dòng)企業(yè)債券市場〔發(fā)改財(cái)金[2023]7號(hào)〕債券融資根本操作流程申報(bào)材料制作：①主承銷商制作全套申請(qǐng)材料、發(fā)行方案及組建承銷團(tuán)。②擔(dān)保機(jī)構(gòu)出具擔(dān)保函。③審計(jì)機(jī)構(gòu)出具近三年審計(jì)報(bào)告。④律師出具律師工作報(bào)告。2⑤信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具信用評(píng)級(jí)報(bào)告申請(qǐng)審批：⑥通過地方發(fā)改委〔或直接〕向國家發(fā)改委上報(bào)發(fā)行材料。⑦國家發(fā)改委會(huì)簽人民銀行、證監(jiān)會(huì)，批準(zhǔn)債券發(fā)行。債券發(fā)行：⑧向中債登、交易所提交發(fā)行批文等材料，安排分銷注冊(cè)。⑨在媒體公布債券發(fā)行公告或募集說明書。⑩正式發(fā)行企業(yè)債券，主承銷商組織承銷團(tuán)成員承銷。三、非標(biāo)準(zhǔn)化固定收益融資產(chǎn)品介紹3.1 非標(biāo)固定收益產(chǎn)品融資市場前景寬闊債券公開發(fā)行市場正面臨進(jìn)展瓶頸：凈資產(chǎn)、利潤等要求相關(guān)主管部門定向發(fā)行市場的突破：中小企業(yè)私募債券；上市公司債定向發(fā)行；定向中票2.48萬億元的信托融資資產(chǎn)規(guī)模近幾年美國定向發(fā)行的高收益?zhèn)l(fā)行規(guī)模占公司債券發(fā)行規(guī)模的50%左右非標(biāo)固定收益融資產(chǎn)品介紹債券類：中小企業(yè)私募債上市公司定向債資產(chǎn)證券化：信貸資產(chǎn)證券化[抵押貸款〔MBS〕,企業(yè)/工程貸款〔CLOs)]、企業(yè)資產(chǎn)證券化〔ABS〕定向資產(chǎn)治理打算：質(zhì)押融資、信托融資、銀行支付工具的貼現(xiàn)融資中小企業(yè)私募債中小企業(yè)私募債工程 中小企業(yè)私募債定義 指中小微型企業(yè)在中國境內(nèi)以非公開方式發(fā)行和轉(zhuǎn)讓，商定在肯定期限還本付息的公司債券發(fā)行人類型未上市的且符合工信部聯(lián)企業(yè)〔2023〕300號(hào)〕規(guī)定的中小微企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)暫不包括房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)主管機(jī)關(guān)及發(fā)行方式相關(guān)法律法規(guī)發(fā)行條件我公司相關(guān)制度

上交所、深交所備案制《上海證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)方法》《深圳證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)方法》《上海證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)指引〔試行》《深圳證券交易所中小企業(yè)私募債券試點(diǎn)業(yè)務(wù)指南》發(fā)行條件較為寬松，對(duì)發(fā)行人的盈利力量和財(cái)務(wù)狀況無限制性規(guī)定發(fā)行期限：1-3年〔上交所〕1年以上〔深交所〕《申銀萬國證券股份投資銀行事業(yè)部中小企業(yè)私募債工程選擇指引〔暫行》《申銀萬國證券分公司參與中小企業(yè)私募債券承銷業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作流程〔暫行》3工程名稱發(fā)行規(guī)模債券期限擔(dān)保狀況信用級(jí)別工程名稱發(fā)行規(guī)模債券期限擔(dān)保狀況信用級(jí)別2023年中小企業(yè)私募債券2023萬2年由重慶進(jìn)出口信用擔(dān)保供給全額無條件不行撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保經(jīng)中誠信證券評(píng)估綜合評(píng)定，本期債券的信用等級(jí)為AA+擬掛牌轉(zhuǎn)讓場所上海證券交易所固定收益證券綜合電子平臺(tái)募集資金用途 本次私募債券募集資金用于補(bǔ)充公司營運(yùn)資金意向投資者基金專戶、券商資管發(fā)行利率 7%-8%工程周期 已完成備案工程來源 場外市場部推舉為順當(dāng)完成備案材料并最終成功發(fā)行，中小企業(yè)私募債整個(gè)發(fā)行工作大致可以分為五個(gè)階段：工程啟動(dòng)階段〔假設(shè)有；會(huì)計(jì)師開展審計(jì)工作；主承銷商、律師、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)〔假設(shè)有〕開展盡職調(diào)查；召開董事會(huì)、股東大會(huì)。材料制作階段法律意見書；評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具評(píng)級(jí)報(bào)告〔假設(shè)有〕完成上報(bào)文件初稿。申報(bào)階段全部文件定稿；申請(qǐng)文件報(bào)送交易所備案；查找潛在投資者。備案階段備案期間與主管單位持續(xù)跟蹤和溝通；完成備案。發(fā)行階段發(fā)行推介及宣傳；備案后六個(gè)月內(nèi)擇機(jī)發(fā)行債券。案例分析：企業(yè)資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化〔AssetSecuritization〕與收益進(jìn)展分別和重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換成為可流通證券的過程。資產(chǎn)證券化包括信貸資產(chǎn)證券化和企業(yè)資產(chǎn)證券化。4破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)股東價(jià)值歸零債權(quán)人依次獲償，損失一般較大完全破產(chǎn)隔離，投資者無損失投資者追索權(quán)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)股東價(jià)值歸零債權(quán)人依次獲償，損失一般較大完全破產(chǎn)隔離，投資者無損失投資者追索權(quán)對(duì)企業(yè)破產(chǎn)清算后的資產(chǎn)殘值擁有追索權(quán)除抵、質(zhì)押資產(chǎn)外，擁有對(duì)企業(yè)全部資產(chǎn)的追索權(quán)發(fā)行要求融資本錢會(huì)計(jì)處理確認(rèn)收入業(yè)務(wù)穩(wěn)定、具增長性最高，面臨長期分紅壓力增加股本和資本公積財(cái)務(wù)穩(wěn)健由發(fā)行人資質(zhì)打算只對(duì)根底資產(chǎn)擁有追索權(quán)資產(chǎn)能產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流僅由根底資產(chǎn)的質(zhì)量打算計(jì)入負(fù)債不計(jì)入負(fù)債，根底資產(chǎn)出表并提前股票融資公司債、貸款融資資產(chǎn)證券化發(fā)起人融資企業(yè)融資企業(yè)原始權(quán)益人發(fā)行人融資企業(yè)融資企業(yè)SPV交易實(shí)質(zhì)股權(quán)融資債權(quán)融資資產(chǎn)和現(xiàn)金流的轉(zhuǎn)讓發(fā)行動(dòng)機(jī)融資融資改善財(cái)務(wù)構(gòu)造、融資、套利分紅/償債來源企業(yè)的營業(yè)利潤；企業(yè)的全部資產(chǎn)及收入，抵押資產(chǎn)進(jìn)一步供給償債保證根底資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)減小增大減小掌握權(quán)影響稀釋股權(quán)較小，但影響企業(yè)的決策無資金需求方〔原始權(quán)益人〕降低融資本錢——評(píng)級(jí)A的企業(yè)擁有評(píng)級(jí)AAAAAA的利率發(fā)行ABS融資解決資產(chǎn)負(fù)債的錯(cuò)配——解決銀行的短期負(fù)債與長期資產(chǎn)之間存在時(shí)間錯(cuò)配提高資本充分率——降低金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模，提高風(fēng)險(xiǎn)資本回報(bào)率鎖定收益——出讓已獲利資產(chǎn)，鎖定既有收益率〔信用風(fēng)險(xiǎn)、提前歸還風(fēng)險(xiǎn)、流淌性風(fēng)險(xiǎn)〕從風(fēng)險(xiǎn)回避者轉(zhuǎn)移至風(fēng)險(xiǎn)偏好者，實(shí)現(xiàn)資源的有效配置和風(fēng)險(xiǎn)的專業(yè)化治理，例如巨災(zāi)債券調(diào)整利潤——將資產(chǎn)“真實(shí)銷售”給SPV，提前確認(rèn)資產(chǎn)增值收益，增加當(dāng)年報(bào)表利潤將來收入可確認(rèn)——企業(yè)的一些將來收入不符合會(huì)計(jì)確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)入增加流淌現(xiàn)金——將不行流淌的將來現(xiàn)金收入證券化資金供給方〔投資者〕與發(fā)行者破產(chǎn)隔離供給了更多的高信用等級(jí)投資品有助于提高投資組合的分散度資產(chǎn)證券化的主要參與主體5資產(chǎn)證券化的交易構(gòu)造6我國資產(chǎn)證券化的狀況2023年，由兩個(gè)局部組成：由人民銀行、銀監(jiān)會(huì)主管的信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)以及由證監(jiān)會(huì)主管的企業(yè)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。信貸資產(chǎn)證券化人民銀行、銀監(jiān)會(huì)《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)治理方法》銀監(jiān)會(huì)《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)視治理方法》財(cái)政部《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》建設(shè)部《關(guān)于個(gè)人住房抵押貸款證券化涉及的抵押權(quán)變更登記有關(guān)問題的試行通知》財(cái)政部、國家稅務(wù)總局《關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收政策問題的通知》活動(dòng)?！缎刨J資產(chǎn)證券化試點(diǎn)治理方法》企業(yè)資產(chǎn)證券化證監(jiān)會(huì)《證券公司客戶資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)試行方法》證監(jiān)會(huì)《證券公司企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)指引〔試行》證券公司以專項(xiàng)資產(chǎn)治理打算為特別目的載體資產(chǎn)的收益安排給受益憑證持有人的專項(xiàng)資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)。——《證券公司企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)指引〔試行》案例分析：案例介紹：遠(yuǎn)東專項(xiàng)打算產(chǎn)品名稱 遠(yuǎn)東首期租賃資產(chǎn)支持收益專項(xiàng)資產(chǎn)治理打算原始權(quán)益人遠(yuǎn)東國際租賃根底資產(chǎn) 遠(yuǎn)東租賃所擁有的31份特定租賃合同項(xiàng)下的對(duì)承租人享有的租金懇求權(quán)及附屬擔(dān)保權(quán)益發(fā)行總量 優(yōu)先級(jí)47690萬元，次級(jí)910萬元信用等級(jí) 優(yōu)先級(jí)AAA級(jí)，次級(jí)無評(píng)級(jí)發(fā)行價(jià)格 按面值100元發(fā)行發(fā)行方式 優(yōu)先級(jí)公開發(fā)行，次級(jí)向發(fā)起人定向發(fā)行票面利率 優(yōu)先檔3.1%，次級(jí)7%擔(dān)保 中國中化集團(tuán)公司對(duì)優(yōu)先級(jí)受益憑證本金和收益供給不行撤銷及無條件的擔(dān)保起息日 2023年5月10日預(yù)期到期日優(yōu)先級(jí)2023年1月24日，次級(jí)2023年12月24日加權(quán)平均期限 優(yōu)先級(jí)0.83年，次級(jí)2.40年付息頻率 優(yōu)先級(jí)本金與收益自2023年7月起每三個(gè)月償付一次，在還清全部優(yōu)先級(jí)本金后，方才支付次級(jí)本金和收益。7工程名稱 遠(yuǎn)東首期租賃資產(chǎn)支持收益專項(xiàng)資產(chǎn)治理打算獲準(zhǔn)發(fā)行時(shí)間 2023年5月根底資產(chǎn) 遠(yuǎn)東國際租賃特定的31份融資租賃合同所產(chǎn)生的收益預(yù)期收益率優(yōu)先級(jí)受益憑證年預(yù)期收益率為3.10%專項(xiàng)打算目標(biāo)規(guī)模 4.86億元〔優(yōu)先級(jí)4.769億元，次級(jí)0.091億元〕專項(xiàng)打算存續(xù)期間 優(yōu)先級(jí)受益憑證625天，次級(jí)受益憑證960天擔(dān)保狀況 中國中化集團(tuán)為優(yōu)先級(jí)受益憑證本金和預(yù)期收益的償付供給全額擔(dān)保專項(xiàng)打算募集資金投資范圍 用于向遠(yuǎn)東租賃購置根底資產(chǎn)即在融資租賃合同項(xiàng)下遠(yuǎn)東將租賃物件出租給各承租人而對(duì)各承租人享有的租金懇求權(quán)及其相關(guān)的附屬擔(dān)保權(quán)益專項(xiàng)打算資產(chǎn)治理的投資范圍 專項(xiàng)打算資產(chǎn)在安排前可用于投資銀行協(xié)定存款但必需保證在每個(gè)權(quán)益登記日之前兩日全部變現(xiàn)信用級(jí)別 AAA〔中誠信〕相關(guān)中介 申銀萬國〔財(cái)務(wù)參謀；打算治理人〔東方證券；托管機(jī)構(gòu)〔交行〕工程特色 作為我國第一單以租金懇求權(quán)為資產(chǎn)支持的企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品以及第一個(gè)外部增級(jí)措施承受非銀行擔(dān)保的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品“遠(yuǎn)東收益”專項(xiàng)打算在根底資產(chǎn)的真銷售、信用增級(jí)措施以及現(xiàn)金流的設(shè)計(jì)等方面，均有獨(dú)到之處。遠(yuǎn)東租賃專項(xiàng)打算是迄今為止我國市場上最標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)資產(chǎn)證券化工程“教科書”式的產(chǎn)品。遠(yuǎn)東專項(xiàng)打算的多項(xiàng)創(chuàng)：1、首次實(shí)現(xiàn)根底資產(chǎn)的真實(shí)銷售，并與原始受益人的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相隔離的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品；2ABS產(chǎn)品特點(diǎn)；3、首次在交易構(gòu)造中引進(jìn)了根底資產(chǎn)效勞商；4、領(lǐng)先承受了內(nèi)外部結(jié)合的信用增級(jí)方式；5、是試點(diǎn)期間唯一嘗試非銀行擔(dān)保的產(chǎn)品；6、從擔(dān)保構(gòu)造的設(shè)計(jì)上，首次承受了直接對(duì)投資者擔(dān)保的模式，增大了對(duì)投資者的保護(hù)力度；7、首次實(shí)行過手〔Pass-through〕的安排方式。上市公司定向債券工程 上市公司定向債券背景 今年證監(jiān)會(huì)在樂觀在推動(dòng)上市公司債券的定向發(fā)行現(xiàn)階段相關(guān)的法規(guī)制度尚未參考；發(fā)行人類型中國境內(nèi)注冊(cè)的上市公司監(jiān)管主體 證監(jiān)會(huì)投資主體 合格機(jī)構(gòu)投資者，包括合格的資產(chǎn)治理機(jī)構(gòu)發(fā)行并治理的金融產(chǎn)品發(fā)行方式 非公開定向發(fā)行，投資者不得超過200人；不受《證券法》中有關(guān)公司債券公開發(fā)行條件的限制；8評(píng)級(jí)及信息披露不強(qiáng)制要求信用評(píng)級(jí)；僅針對(duì)定向債券投資者進(jìn)展信息披露；登記結(jié)算與交易流通 由中國證券登記結(jié)算負(fù)責(zé)定向債券的登記和結(jié)算；在證券交易所綜合交易平臺(tái)進(jìn)展交易流通，遵守證券交易所制定的交易規(guī)章。投資者保護(hù)債券受托治理制度；債券持有人會(huì)議制度；共性化的保護(hù)性條款四、債券質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購業(yè)務(wù)介紹報(bào)價(jià)回購業(yè)務(wù)產(chǎn)品定義券質(zhì)押式回購。上交所：交易確認(rèn)登記公司：資券結(jié)算資金融入方：證券公司須以足額自有債券作為質(zhì)押物，并由上交所和登記公司進(jìn)展治理。資金融出方：客戶參與報(bào)價(jià)回購以獵取高于銀行同期存款利率的收益，需要資金時(shí)，可隨時(shí)贖回。報(bào)價(jià)回購業(yè)務(wù)品種介紹報(bào)價(jià)回購業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)：高度保障，足額債券質(zhì)押，資金安全有充分保障6－9倍的收益交易便捷一天期品種自動(dòng)續(xù)約隨進(jìn)隨出可隨時(shí)贖回資金，資金可用于購置股票交易時(shí)間長收盤時(shí)間晚于股票: 15:10收盤信力9假日計(jì)息遇到節(jié)假日，購回日期自動(dòng)順延，實(shí)行按實(shí)際持有日期計(jì)算客戶到期利息。5萬元4.4報(bào)價(jià)回購業(yè)務(wù)開展?fàn)顩r202336日正式開頭試點(diǎn)報(bào)價(jià)回購業(yè)務(wù)。試點(diǎn)初期，試點(diǎn)營業(yè)部為上海斜土路營業(yè)部。此后逐步增加試點(diǎn)營業(yè)部數(shù)量，至2023720100家營業(yè)部可以開展該業(yè)務(wù)。20237204748.8744155.2萬元，15242.2萬元。20237201087個(gè)。目前報(bào)價(jià)回購業(yè)務(wù)主要投資于銀行協(xié)議存款。五、現(xiàn)階段與分公司、營業(yè)部合作方式4.1客戶在哪里？——企業(yè)債券、公司債券企業(yè)債1、大型央企2、地方大型國有企業(yè)3、大型私營企業(yè)4、上市公司下屬優(yōu)質(zhì)企業(yè)公司債1、上交所、深交所上市公司2、國有企業(yè)下屬上市公司如何篩選客戶？——企業(yè)債、公司債法定發(fā)行條件6億元上市條件：債券信用評(píng)級(jí)AA級(jí)及以上；發(fā)行人最近一期末的凈資產(chǎn)不低于15億元〔選擇上交所上市；債券發(fā)行前，發(fā)行人最近一期末的資產(chǎn)負(fù)債率不高于70〔選擇深交所上市；發(fā)行人最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可安排利潤不少于債券一年利息的1.5倍。企業(yè)債最監(jiān)管思路3類：綠色通道類：保障房工程、國家重大工程重點(diǎn)支持類：中小企業(yè)集合債、節(jié)能環(huán)保相關(guān)、民生支持相關(guān)正常程序類：非上述兩個(gè)類別的債券對(duì)于被銀監(jiān)會(huì)納入監(jiān)管類平臺(tái)名單的發(fā)行人，發(fā)改委原則上不再審批其發(fā)債申請(qǐng)。募集投向大于30%投資于公益性或準(zhǔn)公益性工程且工程將來收益不能掩蓋工程投入的為城投債，否則為產(chǎn)業(yè)債。城投債償付需承受“分期付款”方式，發(fā)行人一般需從第三年末開頭還本。21〔發(fā)10改委正打算突破。4.1客戶在哪里？——中小企業(yè)私募債券①工信部規(guī)定未上市的中小微企業(yè)；②不包括房地產(chǎn)與金融企業(yè)；③所在地省級(jí)人民政府或省級(jí)政府有關(guān)部門已與交易所簽訂合作備忘錄。④發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營滿兩年；⑤可供給經(jīng)具有從事證券計(jì)年度的財(cái)務(wù)報(bào)告。如何篩選客戶？——中小企業(yè)私募債券債券要求：近一期總資產(chǎn)不超過70%；發(fā)行前一年盈利；不存在債務(wù)違約或者延遲支付本息的事實(shí)，發(fā)行人所在行業(yè)符合國家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向。發(fā)行人要求：單期中小企業(yè)私募債券發(fā)行規(guī)模原則上不少于3000萬元人民幣；有擔(dān)保；中小企業(yè)私募債券經(jīng)證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定不低于A級(jí)。根本條件：符合上交所、深交所試點(diǎn)方法的規(guī)定；符合工信部中小微企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)；非