華興源創(chuàng)(688001)面板檢測迭代需求擴(kuò)大半導(dǎo)體、新能源檢測迎第二成長曲線

信建投(國際)證券有限公司在香港提供。同時(shí)請參閱最后一頁的重要聲明。2021/11/292021/12/292022/1/292022/2/282022/3/312022/4/302022/5/312022/6/302022/72021/11/292021/12/292022/1/292022/2/282022/3/312022/4/302022/5/312022/6/302022/7/312022/8/312022/9/302022/10/31面板檢測迭代需求擴(kuò)大，半導(dǎo)體、新能源檢測迎第二成長曲線公司產(chǎn)品主要覆蓋平板檢測、半導(dǎo)體檢測、新能源汽車電子檢測、可穿戴設(shè)備檢測四大業(yè)務(wù)板塊。公司平板檢測業(yè)務(wù)持續(xù)保持領(lǐng)先，半導(dǎo)體檢測業(yè)務(wù)包括測試機(jī)、分選機(jī)、AOI缺陷檢測設(shè)備在內(nèi)的多個(gè)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備的陸續(xù)進(jìn)入量產(chǎn)，以及以歐立通并購為契機(jī)的智能穿戴組裝和檢測業(yè)務(wù)的順利切入，新能源車檢測業(yè)務(wù)進(jìn)入特斯拉以及國內(nèi)多家造車新勢力新能源汽車企業(yè)，逐步形成支撐公司可持續(xù)增長四大業(yè)務(wù)板塊。3C檢測迭代迎新需求，MicroOLED檢測帶來業(yè)績彈性檢測設(shè)備貫穿面板制造全程，華興源創(chuàng)以32%的市場規(guī)模成為中國大陸AMOLED行業(yè)Cell/Module制程檢測設(shè)備廠商的第一，公司靠自身的產(chǎn)品質(zhì)量及研發(fā)實(shí)力成功成為蘋果手機(jī)屏幕檢測設(shè)備供應(yīng)商。隨著明年終端客戶迎來新的創(chuàng)新小高峰，公司相應(yīng)將在既有傳統(tǒng)OLED業(yè)務(wù)工藝技術(shù)迭代迎來新產(chǎn)品線需求，同時(shí)隨著VR/AR頭顯及蘋果MR眼鏡等新品推出，量產(chǎn)線投產(chǎn)將帶來業(yè)業(yè)績彈性。進(jìn)入半導(dǎo)體及新能源車檢測領(lǐng)域，國產(chǎn)化率提升迎第二成長曲線1)測試機(jī)SOC市場達(dá)到約50億美元，占比約為58%。公司自主研發(fā)的第二代SOC測試機(jī)T7600系列的技術(shù)參數(shù)已經(jīng)達(dá)到行業(yè)內(nèi)公認(rèn)的中檔SOC測試機(jī)的參數(shù)水平并已在指紋、圖像傳感、MCU、TOF等芯片測試上實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，SIP測試機(jī)處于行業(yè)領(lǐng)先水平，已被歌爾電子等SIP廠商認(rèn)可進(jìn)入大規(guī)模采購階段。2)新能源汽車的快速發(fā)展帶來測試設(shè)備市場的快速增長，預(yù)計(jì)2027年達(dá)到32.15億美元的市場規(guī)模。華興源創(chuàng)為新能源汽車的頭部客戶開發(fā)了車載電腦測試機(jī)、車身控制器測試平臺和各類電子產(chǎn)品模塊燒錄和通訊測試相關(guān)設(shè)備等，部分設(shè)備已獲得特斯拉量產(chǎn)測試設(shè)備訂單。此外，公司也順利獲得了國內(nèi)多家造車新勢力新能源汽車企業(yè)的認(rèn)可，匹配客戶需求，成為公司發(fā)展的新增長點(diǎn)。面板檢測設(shè)備先行者，半導(dǎo)體及新能源業(yè)務(wù)迎來第二成長曲線我們預(yù)計(jì)2022-2024年?duì)I收24.16/30.65/37.57億元，同比增長為19.59%、26.79%、22.64%，歸母凈利潤3.29/4.81/5.87億元，EPS為0.75/1.09/1.33元/股，對應(yīng)2023年P(guān)E為27X，我們選取行業(yè)可比公司精測電子、長川科技、杰普特、賽騰股份，2023年平均PE估值為31X?？紤]到公司傳統(tǒng)3C檢測業(yè)務(wù)迭代及MicroOLED檢測帶來業(yè)績彈性，半導(dǎo)體及新能源車檢測設(shè)備國產(chǎn)化率提升迎PEX給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)43.66元，給予“買入”評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶集中度高、終端客戶變動、技術(shù)人才流失風(fēng)險(xiǎn)面板檢測設(shè)備先行者，四大業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展劉雙鋒liushuangfengAC執(zhí)證編號：S1440520070002SFC中央編號：BNU539孫芳芳sunfangfangAC執(zhí)證編號：S1440520060001主要數(shù)據(jù)股票價(jià)格絕對/相對市場表現(xiàn)(%)個(gè)月9/-2.7812月最高/最低價(jià)(元)2.5/19.2總股本(萬股)流通A股(萬股),250.51總市值(億元)流通市值(億元)近3月日均成交量(萬股)資管理有限公司股價(jià)表現(xiàn)31%%-9%-29%-49% 華興源創(chuàng)相關(guān)研究報(bào)告 滬深300華興源創(chuàng)華興源創(chuàng)A股公司深度報(bào)告頁的重要聲明 ....33華興源創(chuàng)華興源創(chuàng)A股公司深度報(bào)告頁的重要聲明1一、面板檢測設(shè)備先行者，四大業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展1.1國際領(lǐng)先的工業(yè)測試設(shè)備提供商，實(shí)控人持股比例高蘇州華興源創(chuàng)科技股份有限公司成立于2015年6月，是一家工業(yè)自動測試設(shè)備與整線系統(tǒng)解決方案的提供商。公司是行業(yè)領(lǐng)先的工業(yè)自動化測試設(shè)備與整線系統(tǒng)解決方案提供商，基于在電子、光學(xué)、聲學(xué)、射頻、機(jī)器視覺、機(jī)械自動化等多學(xué)科交叉融合的核心技術(shù)為客戶提供從整機(jī)、系統(tǒng)、模塊、SIP、芯片各個(gè)工藝節(jié)點(diǎn)的自動化測試設(shè)備。目前公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于LCD與OLED平板顯示及微顯示、半導(dǎo)體、可穿戴設(shè)備、新能源汽車等行業(yè)，圍繞電子、光學(xué)、聲學(xué)、機(jī)械自動化、視覺、射頻等多學(xué)科交叉融合的技術(shù)提供給客戶完整的檢測解決方案。2019年華興源創(chuàng)登錄中國資本市場并成為全國第一家榮獲中國證監(jiān)會注冊通過的科創(chuàng)板上市企業(yè)。伴隨著移動互聯(lián)的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展十五年以來，公司始終堅(jiān)持研發(fā)創(chuàng)新、逐步打破了國外的技術(shù)壟斷、形成完整的自主知識產(chǎn)權(quán)和研發(fā)創(chuàng)新平臺，并積累了眾多如蘋果、三星、夏普、LG、京東方等世界級大客戶。公司作為一家專注于全球化專業(yè)檢測領(lǐng)域的高科技企業(yè)，堅(jiān)持在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)服務(wù)上為客戶提供具有競爭力的解決方案，在各類數(shù)字、模擬、射頻等高速、高頻、高精度信號板卡、基于平板顯示檢測的機(jī)器視覺圖像算法，以及配套各類高精度自動化與精密連接組件的設(shè)計(jì)制造能力等方面具備較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢和自主創(chuàng)新能力。平板顯示檢測領(lǐng)域進(jìn)入夏普供應(yīng)商體系產(chǎn)品批量交付使用進(jìn)入LG供應(yīng)商體系進(jìn)入三星供應(yīng)商體系股份公司成立進(jìn)入特斯拉供應(yīng)商體系穿戴測試領(lǐng)域科創(chuàng)板首單資產(chǎn)重組-歐立通2005200920162018201920202021200620136月15日公司設(shè)立注冊資本43856.68萬元進(jìn)入京東方供應(yīng)商體系進(jìn)入JDI供應(yīng)商體系新能源汽車電子測試領(lǐng)域半導(dǎo)體檢測領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)期發(fā)展期快速成長科創(chuàng)板上市(科創(chuàng)第一股688001)布局Micro類產(chǎn)品研發(fā)完成對新能源車企業(yè)的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品布局資料來源：華興源創(chuàng)，中信建投公司控股股東為源華創(chuàng)興，持股比例為52.57%，陳文源、張茜夫婦為源華創(chuàng)興實(shí)際控制人，因此直接持有公司67.35%股權(quán)，并通過員工持股平臺合計(jì)控制公司76.52%的股權(quán)。蘇州源客和蘇州源奮是公司為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)而成立的員工持股平臺，公司核心員工通過該兩個(gè)平臺共持有公司5.63%的股份。公司的第五、六大股東李齊花和陸國初夫婦分別持股4.16%，所持股份由公司換股收購歐立通產(chǎn)生。華興源創(chuàng)華興源創(chuàng)A股公司深度報(bào)告頁的重要聲明2蘇州源華創(chuàng)興投資管理有限公司陳文源蘇州源客企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)陸國初李齊花蘇州源華創(chuàng)興投資管理有限公司陳文源蘇州源客企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)陸國初李齊花蘇州華興歐立通自動化科技有限公司華興源創(chuàng)(成都)科技有限公司華興源創(chuàng)(深圳)科技有限公司蘇州矽視科技有限公司蘇州工業(yè)園區(qū)華興源創(chuàng)檢測科技有限公司蘇蘇州源奮企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)蘇州蘇州華興源創(chuàng)科技股份有限公司奕目奕目(上海)科技有限公司資料來源：wind，中信建投1.2立足平板檢測、半導(dǎo)體、新能源、可穿戴設(shè)備業(yè)務(wù)公司產(chǎn)品主要覆蓋四個(gè)事業(yè)方向：平板檢測事業(yè)(FPD)、半導(dǎo)體檢測事業(yè)(SEMI)、新能源汽車電子檢測事業(yè)(EVE)和可穿戴設(shè)備檢測事業(yè)(OLT)。公司緊跟面板顯示技術(shù)迭代，平板顯示檢測技術(shù)全面向OLED屏幕提升，Mini-LED、Micro-LED及Micro-OLED等新一代顯示檢測技術(shù)儲備不斷升級，其中Micro-OLED系列檢測設(shè)備獲得終端客戶首條試驗(yàn)線訂單，在技術(shù)和市場兩個(gè)維度保持了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平。公司不僅實(shí)現(xiàn)了第一業(yè)務(wù)板塊平板檢測業(yè)務(wù)持續(xù)保持領(lǐng)先，隨著半導(dǎo)體檢測業(yè)務(wù)包括測試機(jī)、分選機(jī)、AOI缺陷檢測設(shè)備在內(nèi)的多個(gè)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備的陸續(xù)進(jìn)入量產(chǎn)以及歐立通并購為契機(jī)的智能穿戴組裝和檢測業(yè)務(wù)的順利切入，已經(jīng)初步形成平板、半導(dǎo)體、智能穿戴三大主營業(yè)務(wù)板塊支撐公司發(fā)展的良好格局，另外隨著新能源車檢測業(yè)務(wù)順利獲得了美國以及國內(nèi)多家造車新勢力新能源汽車企業(yè)的認(rèn)可，有望在未來幾年內(nèi)逐漸發(fā)展成支撐公司可持續(xù)增長的業(yè)務(wù)第四平板檢測事業(yè)(FPD)：平板顯示檢測是平板顯示器件生產(chǎn)各制程中的必備環(huán)節(jié)，公司的設(shè)備可在LCD和OLED產(chǎn)品平板顯示器件的生產(chǎn)過程中進(jìn)行顯示質(zhì)量、觸控、光學(xué)、信號等各種關(guān)鍵功能進(jìn)行驗(yàn)證、檢驗(yàn)、篩選和補(bǔ)償修復(fù)，尤其是自動化檢測設(shè)備具有精度高、速度快、無接觸的優(yōu)點(diǎn)，克服了人工檢測的弊端，可有效降低平板顯示廠商的生產(chǎn)成本。品類別品示意圖品介紹華興源創(chuàng)華興源創(chuàng)A股公司深度報(bào)告頁的重要聲明3示屏的觸控功能檢測，設(shè)備中包含示屏的觸控功能檢測，設(shè)備中包含備示屏的光學(xué)部分的檢測，在產(chǎn)品點(diǎn)比度、色度、背光亮以及某些特定光學(xué)指標(biāo)進(jìn)行測定，并可以通過上機(jī)軟件運(yùn)算并輸出相關(guān)數(shù)據(jù)。測設(shè)備示屏內(nèi)部回路的通短路等信號檢測設(shè)備的平板顯示屏內(nèi)嵌芯片提供信號，使屏幕點(diǎn)亮并顯示特定檢測用畫檢測設(shè)備板顯示屏的顯示和觸控性能進(jìn)行檢測的無人化示檢測的機(jī)器視覺(AOI)華興源創(chuàng)華興源創(chuàng)A股公司深度報(bào)告頁的重要聲明4OLED示檢測MicroOLEDOLED示檢測MicroOLED品測設(shè)備品類別品示意圖合后的面板顯示進(jìn)行檢測的無人化設(shè)備:設(shè)備為門的測試軟件對信號、顯示、觸控等功能進(jìn)行全自整，對應(yīng)產(chǎn)品涵蓋模組及芯片，可以應(yīng)用到其他測性檢測的半自動設(shè)備;通過專用的測試軟件控行自動老化流程及電性檢測;設(shè)備分9個(gè)抽通道間可單獨(dú)控制，可根據(jù)產(chǎn)能進(jìn)行靈活調(diào);老化時(shí)能實(shí)時(shí)讀取產(chǎn)品溫度,通過外圍器件及算半導(dǎo)體檢測事業(yè)(SEMI)：半導(dǎo)體測試主要包括芯片設(shè)計(jì)中的設(shè)計(jì)驗(yàn)證、晶圓制造中的晶圓檢測和封裝完成后的成品測試，判斷芯片功能和性能指標(biāo)的有效性。華興源創(chuàng)的半導(dǎo)體事業(yè)部基于公司在平板檢測領(lǐng)域的信號技術(shù)、軟硬件技術(shù)、電氣技術(shù)、結(jié)構(gòu)和圖像算法技術(shù)等現(xiàn)有技術(shù)能力和研發(fā)團(tuán)隊(duì)，努力成為半導(dǎo)體測試行業(yè)超大規(guī)模數(shù)?；旌想娐窚y試系統(tǒng)、晶圓測試、非標(biāo)自動化、老化及測試耗材和服務(wù)等整體解決方案的全球供應(yīng)商，樹立半導(dǎo)體智能制造裝備的中國品牌。品介紹現(xiàn)精密保護(hù)與測量頁的重要聲明5新能源汽車電子檢測事業(yè)(EVE)：公司正通過不斷的加大技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)，構(gòu)建在新能源汽車測試領(lǐng)域的核心能力和護(hù)城河，已經(jīng)形成車載電腦測試、車身控制器測試、充電槍和充電樁測試、高壓電池性能、電驅(qū)控制器、智能駕倉、ADAS相關(guān)傳感器等相關(guān)測試等成熟解決方案，涵蓋了新能源汽車核心電子部件，如IGBT、CU品類別置品示意圖品介紹T編帶包裝為一體的測試線體，線體由測試工統(tǒng)是為了更有效的檢測激光雷達(dá)傳感器的準(zhǔn)確性,采用激光光束在透鏡上成像,并通過Z資料來源：華興源創(chuàng)2021年年度報(bào)告，中信建投可穿戴設(shè)備檢測事業(yè)(OLT)：與智能手機(jī)等其他消費(fèi)電子產(chǎn)品相比，當(dāng)前智能手表、無線耳機(jī)的滲透率仍然較低，發(fā)展?jié)摿薮?。蘋果公司已發(fā)布多款智能手表及無線耳機(jī)產(chǎn)品，其持續(xù)迭代不斷創(chuàng)新的產(chǎn)品線引領(lǐng)著可穿戴產(chǎn)品的創(chuàng)新方向。蘋果公司建立了嚴(yán)格的供應(yīng)商遴選體系，華興歐立通經(jīng)過多年合作，成功進(jìn)入其供應(yīng)商體系并持續(xù)供應(yīng)可穿戴電子產(chǎn)品的檢測及組裝設(shè)備。頁的重要聲明6品示意圖品介紹數(shù)據(jù)并實(shí)時(shí)上傳云端服務(wù)器。硬件部分主要包含品示意圖品介紹數(shù)據(jù)并實(shí)時(shí)上傳云端服務(wù)器。硬件部分主要包含:Macmini,單片機(jī),測漏儀。檢測DFU測試機(jī)臺主要是對智能手表進(jìn)行固件燒錄和進(jìn)d身追溯。品類別性測檢測設(shè)備資料來源：華興源創(chuàng)2021年年度報(bào)告，中信建投公司長期以來與市場上最優(yōu)質(zhì)的客戶合作，行業(yè)地位突出。通過多年的積累，公司已在技術(shù)研發(fā)、品牌聲譽(yù)、產(chǎn)品品類、綜合服務(wù)能力等方面形成了一定的優(yōu)勢，憑借優(yōu)秀的產(chǎn)品研發(fā)能力、快速響應(yīng)客戶需求的反應(yīng)能力、全面的技術(shù)支持能力、長期穩(wěn)定的生產(chǎn)制造能力、持續(xù)的質(zhì)量控制能力、合格的技術(shù)保密能力以及提供綜合解決方案的能力，公司已成為蘋果、三星、索尼、LG、夏普(鴻海)、京東方、JDI、晶方科技、立訊精密、歌爾股份、富士康、韋爾股份、嘉盛半導(dǎo)體等國內(nèi)外知名企業(yè)優(yōu)質(zhì)的合作伙伴，與客戶建立了密切穩(wěn)固的合作關(guān)系和信任壁壘。在產(chǎn)品快速迭代和穩(wěn)定交付的基礎(chǔ)上，公司憑借自身穩(wěn)定持續(xù)的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)及技術(shù)要求，以及不斷豐富優(yōu)化的測試程序，保證了產(chǎn)品持續(xù)穩(wěn)定的高質(zhì)量和檢測效率，通過觸控、顯示、光學(xué)等多方面測試保證客戶產(chǎn)品質(zhì)量始終如一。因此與各大面板廠商形成了較強(qiáng)的合作粘性，同時(shí)也保證了公司能夠及時(shí)了解最新的平板行業(yè)發(fā)展情況及檢測需求，提早針對行業(yè)發(fā)展趨勢進(jìn)行針對性的布局及儲備。1.3主營業(yè)務(wù)來自消費(fèi)電子檢測，歐立通提前完成業(yè)績承諾營收規(guī)模不斷擴(kuò)大，業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。2021年在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、海內(nèi)外疫情不斷反復(fù)、中美貿(mào)易摩擦長期化的不利背景下，公司堅(jiān)持以技術(shù)創(chuàng)新服務(wù)客戶，各項(xiàng)經(jīng)營數(shù)據(jù)保持增長勢頭，客戶開發(fā)取得較大進(jìn)展。202120.44%；2021年歸屬于母公司所有者的凈利潤為3.14億元，同比增長18.43%。2021年公司發(fā)生營業(yè)成本9.49億元，較上年同期增長8.86%，自動化檢測設(shè)備產(chǎn)品的需求進(jìn)一步擴(kuò)大使得收入增長迅速，同時(shí)公司進(jìn)一步優(yōu)化了成本結(jié)構(gòu)，使成本增長遠(yuǎn)低于公司收入增長。2020年?duì)I收和歸華興源創(chuàng)華興源創(chuàng)A股公司深度報(bào)告頁的重要聲明7-27.47%-27.47%母凈利率大幅度增長主要是公司完成了對歐立通的收購工作，歐立通納入公司的合并報(bào)表范圍，業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)張營業(yè)收入(億元)YOY(%)502043%2043% 33.37%20.20 16.7725.14% . 40%201820192020202143210-1YOY(%)550.25%533.14202020202021資料來源：Wind，中信建投資料來源：Wind，中信建投保持高效的研發(fā)能力，具備核心競爭力。公司產(chǎn)品研發(fā)主要通過需求響應(yīng)和主動儲備相結(jié)合的方式進(jìn)行。需求響應(yīng)是指公司通過與蘋果公司、三星、LG、夏普、JDI、京東方等全球知名消費(fèi)電子廠商和液晶面板制造商的持續(xù)溝通，通過新項(xiàng)目研發(fā)匹配客戶需求，保證公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。由于公司產(chǎn)品主要為非標(biāo)準(zhǔn)化的自動化設(shè)備，客戶在項(xiàng)目中對產(chǎn)品的檢測性能、精度、機(jī)械性能等方面均存在一定差異，公司取得項(xiàng)目任務(wù)后，通常會根據(jù)客戶的需求，通過項(xiàng)目評審、需求分析、軟硬件設(shè)計(jì)、功能測試、客戶驗(yàn)收等多個(gè)環(huán)節(jié)，最終獲得客戶訂單。主動儲備主要是公司針對原有項(xiàng)目的二次開發(fā)，在不斷收集前期客戶使用反饋的基礎(chǔ)上進(jìn)行更新迭代，并針對潛在目標(biāo)市場提前進(jìn)行技術(shù)儲備。2021年，公司研發(fā)投入為3.52億元，占營業(yè)收入比重為17.46%，較2020年同期增長39.64%，研發(fā)驅(qū)動特征明顯。2021年公司新取得292項(xiàng)知識產(chǎn)權(quán)(包括29項(xiàng)發(fā)明專利、191項(xiàng)實(shí)用新型專利、16項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利及56項(xiàng)軟件著作權(quán))，累計(jì)取得641項(xiàng)知識產(chǎn)權(quán)，研發(fā)成果持續(xù)得到體現(xiàn)。截至2022年3月，公司已經(jīng)建立起八百多人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)和高效的研發(fā)體系，相較于去年增長了229人，研發(fā)人員比例占39.01%，核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定。43210研發(fā)支出(億元) 13.78%20182019研發(fā)占比(%)0041.49%39.01%37.38%30%41.88%30202020212.53 3.5320%15%10%5%0%資料來源：Wind，中信建投資料來源：華興源創(chuàng)年報(bào)，中信建投華興源創(chuàng)華興源創(chuàng)A股公司深度報(bào)告頁的重要聲明8主營業(yè)務(wù)收入占比高，消費(fèi)電子檢測及自動化設(shè)備業(yè)務(wù)增長迅速。公司營業(yè)收入主要來源于主營業(yè)務(wù)收入，即消費(fèi)電子檢測及自動化設(shè)備業(yè)務(wù)及半導(dǎo)體檢測設(shè)備制造業(yè)務(wù)所形成的收入。2021年公司消費(fèi)電子檢測及自動3.94%；半導(dǎo)體檢測設(shè)備制造業(yè)務(wù)營收4.17億元，同比增長36.45%，占總營收20.66%。主營業(yè)收入2021年度較2020年度增長20.44%，主要原因是2021年度自動化檢測設(shè)備產(chǎn)品的需求進(jìn)一步擴(kuò)大，其中半導(dǎo)體業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步提升。2021年公司多個(gè)系列標(biāo)準(zhǔn)半導(dǎo)體測試設(shè)備產(chǎn)品得到客戶認(rèn)可，出貨量穩(wěn)步增長，同時(shí)公司密切關(guān)注消費(fèi)電子行業(yè)發(fā)展新趨勢，積極布局用于微顯示器件測試的新設(shè)備，Micro-OLED系列檢測設(shè)備在報(bào)告期內(nèi)獲得終端客戶批量訂單，為終端客戶獨(dú)家提供Micro-OLED系列產(chǎn)品檢測設(shè)備，在技術(shù)和市場兩個(gè)維度保持行業(yè)領(lǐng)先水平。新能源車事業(yè)部持續(xù)完善在美國以及國內(nèi)多家新能源車企業(yè)的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品布局，業(yè)績快速增長。圖表11：2021年華興源創(chuàng)產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)情況(%)5.40%20.6620.66%73.94%消費(fèi)電子檢測及自動化設(shè)備半導(dǎo)體檢測設(shè)備制造其他資料來源：華興源創(chuàng)2021年年度報(bào)告，中信建投收購歐立通布局可穿戴設(shè)備領(lǐng)域，提前完成業(yè)績承諾。歐立通一直致力于為客戶提供各類自動化智能組裝、檢測設(shè)備，公司產(chǎn)品目前主要用于智能手表等消費(fèi)電子終端的組裝和測試環(huán)節(jié)。公司已經(jīng)進(jìn)入蘋果公司供應(yīng)鏈體系，并與廣達(dá)集團(tuán)、仁寶集團(tuán)、立訊精密、歌爾股份等大型電子廠商建立長期合作關(guān)系。2020年，公司完成了對歐立通的收購工作，歐立通成為公司的全資子公司，交易金額為10.4億元，歐立通承諾2019年、2020年、2021年和2022年累計(jì)承諾凈利潤不低于4.19億元，超過累計(jì)承諾利潤部分的60%作為超額業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)支付給標(biāo)的公司管理層和核心管理人員，歐立通在2019-2021年累計(jì)扣非歸母凈利潤已經(jīng)超過業(yè)績承諾878萬元。加大研發(fā)投入，發(fā)行可轉(zhuǎn)債加快新賽道布局。2021年11月底，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募集資金總額達(dá)8億元，主要用于研發(fā)穿戴設(shè)備、微型顯示以及SiP相關(guān)檢測設(shè)備。投資總投資總額建設(shè)內(nèi)容 萬元)MiniMicroLEDMicroOLED平板顯示檢測設(shè)備產(chǎn)稱備研達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期募集華興源創(chuàng)華興源創(chuàng)A股公司深度報(bào)告頁的重要聲明9設(shè)備、精密檢測設(shè)備生產(chǎn)項(xiàng)目(一期)設(shè)備、精密檢測設(shè)備生產(chǎn)項(xiàng)目(二期)資金資金000.00500.00500.00二、面板檢測設(shè)備技術(shù)領(lǐng)先，MicroOLED帶來新需求2.1OLED面板檢測國內(nèi)領(lǐng)先者與蘋果公司合作緊密面板顯示產(chǎn)業(yè)鏈向中國大陸轉(zhuǎn)移，中國大陸LCD產(chǎn)能占比高，AMOLED發(fā)展迅速。根據(jù)CINNOResearch數(shù)據(jù)，2020年中國大陸TFT-LCD產(chǎn)能全球占比達(dá)到55%，首次超過一半產(chǎn)能，而AMOLED產(chǎn)能預(yù)計(jì)2024年達(dá)到全球的52%。經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，中國已成為全球新型顯示行業(yè)的制造中心。新型顯示行業(yè)近幾年發(fā)展迅速，AMOLED設(shè)備占比高。根據(jù)CINNOResearch統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年中國大陸新型顯示行業(yè)設(shè)備市場規(guī)模達(dá)1100億元。其中，AMOLED設(shè)備市場規(guī)模約600億元，占比約55%；MiniLED/MicroLED市場規(guī)模約271LCD也將迎來高世代AMOLED行業(yè)新的一波建廠周期，預(yù)計(jì)AMOLED行業(yè)設(shè)備市場規(guī)模將在2024年到達(dá)新的頂資料來源：CINNOResearch，中信建投檢測設(shè)備貫穿面板制造全程，新顯示技術(shù)應(yīng)用將會擴(kuò)大平板顯示檢測設(shè)備的市場需求。檢測貫穿面板制造華興源創(chuàng)華興源創(chuàng)A股公司深度報(bào)告頁的重要聲明LCD制程工藝 顯影刻蝕去光阻退火檢測 刻蝕去光阻退火偏光片LCD制程工藝 顯影刻蝕去光阻退火檢測 刻蝕去光阻退火偏光片貼附FOG/PCBding割偏貼COG/COFdingIC+FPC綁定Array制程(前端)成盒Cell制程(中端)模組Module制程(后端)全程，是保證良率的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。面板生產(chǎn)包含陣列(Array)-成盒(Cell)-模組(Module)三大制程，而檢測環(huán)節(jié)是各制程生產(chǎn)中的必備環(huán)節(jié)。檢測設(shè)備主要在LCD、OLED等平板顯示器件生產(chǎn)過程中進(jìn)行顯示、觸控、光學(xué)、信號、電性能等各種功能檢測，從而保證各段生產(chǎn)制程的可靠性和穩(wěn)定性，達(dá)到分辨各環(huán)節(jié)器件良品與否，提升產(chǎn)線整體良率的目的。平板顯示檢測設(shè)備以LCD檢測設(shè)備為主，隨著平板顯示產(chǎn)業(yè)升級的持續(xù)加快，對OLED、Micro-LED、Micro-OLED等新型顯示技術(shù)和高分辨率、低能耗新興顯示產(chǎn)品的需求快速增加，其因需要更為復(fù)雜的工藝，產(chǎn)品良率提升難度更高，推動著平板顯示檢測設(shè)備需求不斷上升。CINNOResearch預(yù)測，伴隨著2022年起TFT-LCD及AMOLED多座工廠進(jìn)入建設(shè)期，新的建廠和擴(kuò)產(chǎn)將帶動中國大陸新型顯示行業(yè)檢測設(shè)備市場規(guī)模在2024年將有望達(dá)92億元。OLEDOLED制程工藝鍍膜鍍膜 清洗成膜涂光阻 鍍膜清洗成膜涂光阻鍍膜鍍膜 清洗成膜涂光阻檢檢測 清洗對位蒸餾 清洗對位 清洗對位蒸餾 封裝切割檢測 膠框封貼合 封裝切割檢測TP貼附模組測試 TP貼附模組測試平板顯示產(chǎn)業(yè)發(fā)展推動了檢測產(chǎn)業(yè)的國產(chǎn)化進(jìn)程，中國廠商集中在后端模組段。在新型顯示行業(yè)檢測設(shè)備領(lǐng)域，主要包括Array制程光學(xué)檢測設(shè)備、Array制程電性及其他檢測設(shè)備，Cell/Module自動制程光學(xué)檢測設(shè)備、Cell/Module非自動制程光學(xué)檢測設(shè)備、Cell/Module老化、觸控及其他檢測設(shè)備(合計(jì)統(tǒng)稱為Cell/Module檢測設(shè)備)。各制程檢測設(shè)備技術(shù)原理存在較大差異，不同制程對應(yīng)檢測設(shè)備也大不相同。模組段檢測設(shè)備國產(chǎn)化程度高，但陣列和成盒段依然主要被外資所占據(jù)。CINNOResearch統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，中國大陸2021年檢測設(shè)備市場規(guī)模約59億元，其中Cell/Module光學(xué)檢測設(shè)備約21億元，占比36%。國外廠商主導(dǎo)中國大陸AMOLED行業(yè)Array檢測設(shè)備市場。根據(jù)CINNOResearch統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年中國大陸AMOLED行業(yè)Array制程檢測設(shè)備廠商銷售額前三位分別為HBTech、YangElectronic和DIT，國產(chǎn)化率約為8%，主要以精測電子等本土設(shè)備商為代表。中國大陸本土廠商在AMOLED行業(yè)Cell/Module檢測設(shè)備市場占據(jù)主導(dǎo)地位，華興源創(chuàng)市占率最高。2021年，在Cell/Module制程段，通過中國大陸檢測設(shè)備商華興源創(chuàng)、精測電子、精智達(dá)、凌云光等企業(yè)的不斷發(fā)展努力，大部分產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化供貨。華興源創(chuàng)以32%的市場規(guī)模成為中國大陸AMOLED行業(yè)Cell/Module制程檢測設(shè)備廠商的第一，主要原因?yàn)槿A興源創(chuàng)在De-Mura設(shè)備業(yè)績亮眼，同時(shí)在API設(shè)備領(lǐng)域也有較大優(yōu)勢，在中國大陸市場其業(yè)績已經(jīng)超越了韓國ANI，成為中國大陸市場API設(shè)備市占率最高的設(shè)備商。頁的重要聲明資料來源：CINNOResearch，中信建投廠商銷售額占比排名測設(shè)備廠商銷售額占比排名資料來源：CINNOResearch，中信建投資料來源：CINNOResearch，中信建投華興源創(chuàng)依靠自身的產(chǎn)品質(zhì)量及研發(fā)實(shí)力成功成為蘋果手機(jī)屏幕檢測設(shè)備供應(yīng)商，與蘋果公司的合作密切。2013年以來華興源創(chuàng)應(yīng)蘋果公司要求開展了多個(gè)與蘋果產(chǎn)品相關(guān)的項(xiàng)目，自主完成了歷代蘋果手機(jī)屏幕部分檢測工序所需檢測產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)，針對每一代蘋果產(chǎn)品開發(fā)的檢測設(shè)備均得到了終端用戶的認(rèn)可，向蘋果公司及其指定工廠或供應(yīng)商銷售了大量產(chǎn)品，與蘋果公司建立了持續(xù)、穩(wěn)定的合作關(guān)系。同時(shí)，憑借快速的新技術(shù)、新產(chǎn)品的迭代能力公司與國際知名平板廠商三星、夏普、LG、京東方、JDI等也建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，形成了較強(qiáng)的合作粘性，同時(shí)也保證了公司能夠及時(shí)了解最新的平板行業(yè)發(fā)展情況及檢測需求，提早針對行業(yè)發(fā)展趨勢進(jìn)行針對性的布局及儲備。on-cellTouch技術(shù)帶來檢測設(shè)備新需求。全貼合屏幕即是以水膠或光學(xué)膠將面板與觸摸屏以無縫隙的方式華興源創(chuàng)華興源創(chuàng)A股公司深度報(bào)告頁的重要聲明完全黏貼在一起。全貼合技術(shù)取消了屏幕間的空氣，這有助于減少顯示面板和玻璃之間的反光，可以讓屏幕看起來更加通透，增強(qiáng)屏幕的顯示效果。目前市場上常見的全貼合屏幕主要是以原有觸控屏廠商為主導(dǎo)的OGS方案，以及由面板廠商主導(dǎo)的OnCell和InCell技術(shù)方案。OnCell是內(nèi)嵌式觸控技術(shù)的一種，將感應(yīng)線路搭載于顯示面板的彩色濾光片玻璃上表面或AMOLED的封裝玻璃上表面,通過在彩色濾光片和偏光片之間形成簡單的透明電極圖案嵌入觸摸屏。相比InCell，OnCell技術(shù)難度降低，可以確保產(chǎn)品良率，并且有效顯示區(qū)域面積不會減少，畫質(zhì)得到提高。隨著蘋果2021年推出的iphone13采用了三星on-cellTouch技術(shù)加強(qiáng)了觸控的體驗(yàn)，京東方等國內(nèi)廠家于近期啟動了逐步對現(xiàn)有OLED產(chǎn)線觸控制程的升級迭代，在OLED前道面板廠增加了on-cellTouch制程，帶來了對于相關(guān)制程設(shè)備和檢測設(shè)備的新需求。資料來源：江蘇觸宇科技有限公司官網(wǎng)，中信建投資料來源：江蘇觸宇科技有限公司官網(wǎng)，中信建投2.2Micro-OLED帶來平板檢測新階段，AR/VR發(fā)展?jié)摿Υ驧icroLED開啟顯示新紀(jì)元。MicroLED顯示是LED微縮化和矩陣化技術(shù)，利用微米尺寸(一般小于50μm)LED主動發(fā)光矩陣式顯示，有著比MiniLED更小的晶體，是對LED背光源的薄膜化、微小化和陣列化，能夠?qū)崿F(xiàn)每個(gè)圖元單獨(dú)定址，單獨(dú)驅(qū)動發(fā)光(自發(fā)光)。資料來源：中關(guān)村在線，中信建投資料來源：電子發(fā)燒友，中信建投MicroOLED適合應(yīng)用于近眼顯示設(shè)備，未來發(fā)展?jié)摿Υ?。MicroOLED主要是在兩層電極之間使用能夠發(fā)光的螢光有機(jī)材料，電流通過后會發(fā)出單色光，再透過濾色器生成所需的顏色。MicroOLED光源模組是將OLED蒸鍍到基板上，若是主要的硅基OLED則是蒸鍍到矽基板(半導(dǎo)體晶圓)上，除了帶有OLED自發(fā)光優(yōu)勢，面板厚度和體積也比以前更薄、更小，精細(xì)度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)器件。MicroOLED微顯示器件采用單晶硅晶圓為背板，華興源創(chuàng)華興源創(chuàng)A股公司深度報(bào)告頁的重要聲明具有自發(fā)光、厚度薄、質(zhì)量輕、視角大、響應(yīng)時(shí)間短、發(fā)光效率高等特性，而且更容易實(shí)現(xiàn)高PPI(像素密度)、體積小、易于攜帶、功耗低等優(yōu)異特性，特別適合應(yīng)用于近眼顯示設(shè)備，例如AR/VR等頭盔顯示器、顯示鏡等。資料來源：電子發(fā)燒友，中信建投索尼于2009年開始研發(fā)為后來Micro-OLED奠定基礎(chǔ)的顯示技術(shù)。為了實(shí)現(xiàn)高圖像質(zhì)量，索尼正在使用包含彩色濾光片(CF)的Top-EmittingWhiteOLED作為MicroOLED顯示器的組件。向上發(fā)光白色OLED的發(fā)光結(jié)構(gòu)和所使用的技術(shù)如下圖所示。MicroOLED顯示器中使用的硅襯底不傳輸可見光，所以通過op-Emitting方法從CF玻璃襯底側(cè)提取光。OLED顯示器有兩種形成彩色像素的方法：WhiteOLED方法和Shadow-MaskPatterningOLED方法。索尼于2007年發(fā)布的SuperTopEmission方案采用Shadow-MaskPatterningOLED方法為每個(gè)像素形成發(fā)光材料薄膜。例如，MicroOLED顯示器的像素比例不到普通OLED顯示器的十分之一，例如低于3um?，F(xiàn)有的FineMetalMask(FMM)很難處理所述問題。所以，索尼使用WhiteOLED方法，從而在整個(gè)表面形成相同有機(jī)材料的薄膜。通過向硅襯底OLED層兩端的電極施加電壓，發(fā)光材料發(fā)射白光，然后通過不同的CF對每個(gè)像素進(jìn)行分散，并傳輸通過玻璃基板。通常，子像素尺寸越小，相鄰像素中混合的光和電流就越多，特性和圖像質(zhì)量就越可能惡化。索尼通過優(yōu)化CF結(jié)構(gòu)，控制硅襯底和CF襯底之間的對準(zhǔn)，以及優(yōu)化電極和OLED層之間的材料和層組成來抑制退化。為了建立這種方法，索尼利用了一系列的技術(shù)資產(chǎn)，例如公司多年來開發(fā)的OLED器件設(shè)計(jì)技術(shù)，以及與材料制造商聯(lián)合開發(fā)的高效長壽命器件。另外，3umCFRGB處理技術(shù)采用了為CCD圖像傳感器開發(fā)華興源創(chuàng)華興源創(chuàng)A股公司深度報(bào)告頁的重要聲明D相對于MicroOLED，MicroLED顯示技術(shù)成熟度較低，仍處于研發(fā)階段。MicroLED和MicroOLED同為自發(fā)光技術(shù)，與LED和OLED、LCD等材料相比，MicroLED和MicroOLED具備高亮度、高分辨率、高對比度、輕薄化、小型化、低功耗、設(shè)計(jì)靈活等特點(diǎn)。具體來看，MicroOLED由CMOS技術(shù)與OLED技術(shù)緊密結(jié)合而成，是無機(jī)半導(dǎo)體材料與有機(jī)半導(dǎo)體材料的高度融合。不過，因摻和了有機(jī)半導(dǎo)體材料，MicroOLED的使用壽命低于MicroLED。另外，通過對比MicroLED和MicroOLED各項(xiàng)指標(biāo)，在發(fā)光效率、亮度、對比度、MicroLEDMicroOLEDMicroLED，目前單色光源的MicroLED接近量產(chǎn)，但仍面臨良率問題。niLEDroOLEDroLED亮度(nit)100000(全彩)C0%NTSCTSC0%NTSC度壽命(小時(shí))000000000反應(yīng)時(shí)間毫秒(ms)納秒(nm)微秒(s)微秒(s)納秒(nm)/℃℃5℃℃高低低頁的重要聲明FTCMOS薄量產(chǎn)riverIC雜riverIC薄量產(chǎn)業(yè)化程度FTCMOS低薄高研究階段riverIC高厚低與MicroLCoS顯示器相比，MicroOLED更適合AR顯示中應(yīng)用。微顯示器有多種技術(shù)。在投影儀中使用的一種名為LCOS(LiquidCrystalOnSilicon)的顯示器，該技術(shù)是采用液晶技術(shù)的微小反射式顯示器，它反射強(qiáng)光源的光，然后將其放大，過去一直都用在投影儀上。MicroLCoS顯示器不是自發(fā)光，需要外光源發(fā)射光線和背板反光，功耗較大，而且色彩對比度只有1000:1。OLED微型顯示器基于有機(jī)發(fā)光二級管，這些有機(jī)發(fā)光二極管集成于硅芯片之上，且是自發(fā)光的，因此，不僅節(jié)能，而且可達(dá)到非常高的對比度，高于10000:1。此外，無需背光也意味著構(gòu)造起來更簡便，需要的光學(xué)組件更少。高對比度在AR眼鏡的UI顯示里有非常大的作用，比如想要實(shí)現(xiàn)AR透明效果，透視的UI背景就需要純黑色，MicroOLED的純黑色部分的像素可以通過像素點(diǎn)不發(fā)光來實(shí)現(xiàn)，從而實(shí)現(xiàn)完全的黑，在AR眼鏡中就是完全的透明。然而Micro-LCoS因?yàn)轱@示器的原理，始終會有外光源背光照射，就無法做到完全的黑色顯示，黑色始終會偏灰，因此在AR顯示透視效果的時(shí)候，總是會有一層半透明的背景，無法做到完全透明。因此，MicroOLED的顯示效果非常適合在AR眼鏡和其他AR顯示中應(yīng)用。華興源創(chuàng)華興源創(chuàng)A股公司深度報(bào)告頁的重要聲明2022年Q3全球VR出貨量大幅度下降，預(yù)計(jì)全年同比小幅下滑。2022年三季度全球VR頭顯出貨量為138萬臺，較去年同比下滑42%，其中Meta出貨量為96萬臺，Pico出貨量為23萬臺，VavleIndex、創(chuàng)維、大朋、NOLO、愛奇藝VR等第二梯隊(duì)的品牌均取得了一到三萬不等的銷量。三季度出貨量大幅下跌的主因是Meta的銷量大幅下滑，Quest2全系漲價(jià)100美元疊加歐美消費(fèi)市場需求下行，造成三季度Quest2銷量大幅低于預(yù)期。Pico在第三季度銷量為23萬臺，其中PicoNeo3為19萬臺，此外9月28日正式發(fā)售的Pico4三季度銷量為萬臺下跌7%，預(yù)計(jì)Meta全系產(chǎn)品銷量2022年為750萬臺，其中Quest2為690萬臺，QuestPro為60萬臺。此外，保守預(yù)計(jì)Pico全年銷量100萬臺，其中Pico4銷量25萬臺，隨著流量投放加大、海外市場的開拓、以及直播等內(nèi)容場景的拓展，Pico銷量仍有超100萬臺預(yù)期的可能。VRVR貨量(萬臺)031900167410299603573323432016201720182019202020212022E2023E2024E資料來源：wellsennXR，中信建投資料來源：wellsennXR，中信建投2022年Q3全球AR出貨量持續(xù)增長。2022年三季度全球AR頭顯出貨量為9.7萬臺，同比增長29%，其中國內(nèi)3.5萬臺，海外6.2萬臺。海外缺乏新消費(fèi)級AR品牌和新產(chǎn)品出現(xiàn)，三季度增長的主要貢獻(xiàn)來自于國內(nèi)投屏顯示類的消費(fèi)級AR眼鏡，例如RokidAir、NrealAir/NrealX、雷鳥Air以及影目Air等產(chǎn)品均取得了不錯(cuò)的市場銷量。預(yù)計(jì)2022年全球AR出貨量為37萬臺，同比增長32%，全球AR市場整體仍以B端為主，但今年的增長來源主要來自于消費(fèi)端市場，且以國產(chǎn)品牌為主。包括擴(kuò)屏AR眼鏡，例如RokidAir、NrealAir、雷鳥Air等，以及主打信息提示的輕量級AR眼鏡一體機(jī)，例如影目Air、OPPOAir、李未可Metalens等。ARAR貨量(萬臺)10.79.7 8.28.2 6.76.75.45.86.0 1 088021283755122016201720182019202020212022E2023E2024E資料來源：wellsennXR，中信建投資料來源：wellsennXR，中信建投華興源創(chuàng)華興源創(chuàng)A股公司深度報(bào)告頁的重要聲明2017201820192020202120222023EDFASTuOLEDoSMicroOLED被越來越多的VR設(shè)備所采用。用于虛擬現(xiàn)實(shí)(VR)應(yīng)用的顯示面板已從AMOLED發(fā)展到FastLCD，而后又升級為帶有MiniLED背光的FastLCD。該技術(shù)目前正向著硅基OLED(OLEDoS)的方向發(fā)展。2015年VR初創(chuàng)期，幾乎所有的品牌都沒有VR應(yīng)用的經(jīng)驗(yàn)，由于AMOLED響應(yīng)速度更快且色彩飽和度更高，成為VR設(shè)備的最佳方案。2019年之后的推廣期，為了迅速降低VR顯示面板成本，各品牌商逐漸2017201820192020202120222023EDFASTuOLEDoSPromotionperiodStart-upperiodUserexperiencePromotionperiodStart-upperiod20162016資料來源：Omdia，中信建投名稱uzixMicroLEDAR眼鏡顯示模組樣品下2月Nreal3月4月MojoVision4月4月MicroOLEDAR眼鏡“INMOAir"5月谷歌AR眼鏡概念機(jī)5月MicroOLEDAR智能眼鏡參考設(shè)計(jì)5月6月ooz國資料來源：LEDinside，中信建投華興源創(chuàng)華興源創(chuàng)A股公司深度報(bào)告頁的重要聲明新一代HMD的采用MicroOLED的數(shù)量正在增加。松下子公司Shiftall在2022年1月發(fā)布的“MeganeX”和3月發(fā)布的智能眼鏡“NrealAir”都使用了microOLED。MicroOLED采用的器件的特點(diǎn)是率。MeganeX也是如此，它的特點(diǎn)是像素密度高，畫質(zhì)非常自然。與Meta的《MetaQuest2》相比，分辨率和像素密度都很高，可以牢牢地讀取字符和細(xì)節(jié)。去年12月，索尼在2021年技術(shù)日活動中推出了一款正在為HMD開發(fā)的MicroOLED和使用它的XR設(shè)備，以展示正在開發(fā)的技術(shù)。2022年10月20日，AR品牌雷鳥創(chuàng)新發(fā)布新的XR眼鏡雷鳥Air1S，采用BirdBath+MicroOLED技術(shù)方案，可實(shí)現(xiàn)4米距離等效130英寸高清巨幕的顯示效果，MicroOLED供應(yīng)商為索尼。蘋果MR眼鏡或?qū)⒉捎肕icroOLED方案，有望引領(lǐng)市場風(fēng)潮。從2020年初到2022年上半年，全球推出來布局。MicroLED晶片紅光發(fā)光效率差，采用全藍(lán)光又會面臨“如何高效色轉(zhuǎn)換”的問題，這使得“無法實(shí)現(xiàn)全彩高亮顯示”成為MicroLED在近眼顯示領(lǐng)域的主要缺陷。此前，市面上已經(jīng)發(fā)布的MicroLEDAR眼鏡，以采用單色方案為主，具體或是單目或是雙目，比如OPPO的AirGlass就是單目+單綠色顯示方案，該類方案主要適用于瀏覽簡單的資訊或?qū)Ш綉?yīng)用等。由于MicroOLED量產(chǎn)進(jìn)度比MicroLED快，預(yù)期采用MicroOLED方案的AR眼鏡或能更快量產(chǎn)，比如蘋果MR眼鏡即將發(fā)布，或?qū)⑴溆?塊4K的MicroOLED，而MicroLED方案的AR眼鏡則可能還需更久的持續(xù)投入和研發(fā)。華興源創(chuàng)積極布局用于微顯示器件測試的新設(shè)備，MicroOLED系列檢測設(shè)備已獲得終端客戶批量訂單。華興源創(chuàng)緊跟顯示技術(shù)迭代，平板顯示檢測技術(shù)全面向OLED屏幕提升，MiniLED、MicroLED及MicroOLED等新一代顯示檢測技術(shù)儲備不斷升級，其中MicroOLED系列檢測設(shè)備在去年獲得終端客戶首條試驗(yàn)線訂單，今年已獲得終端客戶量產(chǎn)訂單，在技術(shù)和市場兩個(gè)維度保持了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平。華興源創(chuàng)華興源創(chuàng)A股公司深度報(bào)告頁的重要聲明核心技術(shù)名稱介性Demura等檢測項(xiàng)目的數(shù)據(jù)采集，導(dǎo)致產(chǎn)品調(diào)節(jié)不到最佳狀OLED領(lǐng)域的高溫技術(shù)響應(yīng)時(shí)間內(nèi)使產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)溫高精度范圍內(nèi)，并可實(shí)現(xiàn)單套系統(tǒng)加方案學(xué)習(xí)的基本原理，開發(fā)MicroOLED屏上的TP使產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)溫度恒定在±0.5C范圍內(nèi)。該技術(shù)還保證在不同icroOLEDTPAI檢測技術(shù)小等特點(diǎn)，從相機(jī)對位、算法等維度進(jìn)行技術(shù)該技術(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)實(shí)現(xiàn)該技術(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)實(shí)現(xiàn)根檢測探針與測試中設(shè)備的MicroOLED的高精術(shù)檢測探針與測試中設(shè)備(DUT)的測試點(diǎn)mMircoOLED顯示器件分辨率高、體積小等特點(diǎn)，決定其在檢測的過程中需要接收更多檢測(DUT)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)近O近Bladepin多級轉(zhuǎn)接傳。為提升檢測信號的傳輸速度與穩(wěn)定性，公司研制一種POG0轉(zhuǎn)Bladepin的多級轉(zhuǎn)接設(shè)與被測產(chǎn)品的接插件端接觸。該設(shè)備能夠?qū)峂ircoLED/OLED等新型微顯示技術(shù)具有超高對分辨率的高要求，目前在近眼顯示器的研發(fā)度、高可靠等要求。該檢測鏡頭采用大小為36mm的外置光圈模擬人眼瞳孔，視r(shí)oLEDOLED檢測方法器的亮度、色度、度、調(diào)制傳遞函數(shù)(MTF)、圖像失真等進(jìn)置測等問題。華興源創(chuàng)華興源創(chuàng)A股公司深度報(bào)告頁的重要聲明三、半導(dǎo)體檢測設(shè)備國產(chǎn)空間大，公司業(yè)務(wù)迎來增量期3.1測試貫穿半導(dǎo)體制造流程，后道測試設(shè)備國產(chǎn)化率高檢測設(shè)備作為能夠優(yōu)化制程控制良率、提高效率與降低成本的關(guān)鍵，在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中占據(jù)重要地位。隨著技術(shù)發(fā)展，半導(dǎo)體芯片晶體管密度越來越高，相關(guān)產(chǎn)品復(fù)雜度及集成度呈現(xiàn)指數(shù)級增長，這對于芯片設(shè)計(jì)及開發(fā)而言是前所未有的挑戰(zhàn)。新應(yīng)用需求驅(qū)動了制程微縮和三維結(jié)構(gòu)的升級，使得工藝步驟大幅提升，成熟制程 (以45nm為例)工藝步驟數(shù)大約需要430道，到了先進(jìn)制程(以5nm為例)將會提升至1250道，工藝步驟將近提升了3倍；結(jié)構(gòu)上來看包括GAAFET、MRAM等新一代的半導(dǎo)體工藝都是越來越復(fù)雜，在數(shù)千道制程中，每一道制程的檢測皆不能有差錯(cuò)，否則會顯著影響芯片的成敗。作為重要的專用設(shè)備，集成電路測試設(shè)備不僅可判斷被測芯片或器件的合格性，還可提供關(guān)于設(shè)計(jì)、制造過程的薄弱環(huán)節(jié)信息，有助于提高芯片制造水平。資料來源：競泰，中信建投半導(dǎo)體檢測設(shè)備根據(jù)環(huán)節(jié)的不同可分為前道測量與后道測試，分別涉及物理性檢測與電性能檢測。廣義半導(dǎo)體檢測設(shè)備可分為前道量測(又稱半導(dǎo)體量測設(shè)備)和后道測試(又稱半導(dǎo)體測試設(shè)備)。其中，前道量檢測包括量測類和缺陷檢測類，主要用于晶圓加工環(huán)節(jié)，目的是檢查每一步制造工藝后晶圓產(chǎn)品的加工參數(shù)是否達(dá)到設(shè)計(jì)的要求或者存在影響良率的缺陷，屬于物理性檢測；后道測試根據(jù)功能的不同包括分選機(jī)、測試機(jī)、探針臺，主要是用在晶圓加工之后、封裝測試環(huán)節(jié)內(nèi)，目的是檢查芯片的性能是否符合要求，屬于電性能檢測。根據(jù)功能的不同，后道測試又分為CP(晶圓)測試和FT(芯片)測試。華興源創(chuàng)華興源創(chuàng)A股公司深度報(bào)告頁的重要聲明資料來源：前瞻研究院，中信建投后道測試設(shè)備應(yīng)用于上游設(shè)計(jì)、下游封測環(huán)節(jié)中，目的是檢查芯片的性能是否符合要求，是一種電性、功能性的檢測，用于檢查芯片是否達(dá)到性能要求。上游設(shè)計(jì)商需要對流片完的晶圓與芯片樣品進(jìn)行有效性驗(yàn)證，主要設(shè)備為測試機(jī)、探針臺、分選機(jī)，因?yàn)樽鳛闃悠窚y試所以通常并不會大量采購，但是會與下游封測深度聯(lián)動，因此綁定集成電路設(shè)計(jì)商也成為后道測試設(shè)備商的壁壘之一。主要下游客戶為集成電路設(shè)計(jì)商，例如：高通、聯(lián)發(fā)科、海思、卓勝微、韋爾等。封測環(huán)節(jié)主要可以分為：晶圓測試(CP)，針對加工完的晶圓，進(jìn)行電性測試，識別出能夠正常工作的芯片，主要設(shè)備為測試機(jī)和探針臺。部分客戶為集成電路制造商還有部份第三方的晶圓測試商；成品測試(FT)，最后晶圓切割變成芯片后，針對芯片的性能進(jìn)行最終測試，主要設(shè)備為測試機(jī)和分選機(jī)；下游客戶為集成電路封裝測試商，包含日月光、通富、長電等。資料來源：競泰，中信建投頁的重要聲明后道測試設(shè)備主要用于封測廠，與封測產(chǎn)能擴(kuò)張緊密相關(guān)。封測端在經(jīng)歷2018年封測廠低迷后，2019年景氣度回暖，長電、通富、華天三大國內(nèi)廠商均宣布了擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，合計(jì)投資150億元擴(kuò)充原有產(chǎn)線，從資本支出角度來看，2021年國內(nèi)三大封測廠資本支出合計(jì)162.98億元，同比增長62.90%，預(yù)計(jì)未來仍將保持高位，封測端資本開支擴(kuò)張帶動國產(chǎn)測試設(shè)備受益。支情況(億元)資料來源：wind，中信建投規(guī)規(guī)模(產(chǎn)能/產(chǎn)值)/年系統(tǒng)級封裝模組基地二期項(xiàng)目mm集成電路中道先進(jìn)封裝封裝測試產(chǎn)業(yè)化一期項(xiàng)目測試二期工程裝測試項(xiàng)目封測產(chǎn)2020.7廠房封頂2020.7廠房封頂2020.6開工建設(shè)2019Q4投產(chǎn)2020.8量產(chǎn)2020.4廠房封頂-2020.7一期投產(chǎn)2021.1投產(chǎn).6億元.6億元.8億元元80億元(一億元公司頁的重要聲明集成電路多芯片封裝擴(kuò)大規(guī)模11.58億元封測16億只1年，達(dá)產(chǎn)后收入6.7億元項(xiàng)目高密度系統(tǒng)級集成電路封裝測SiP測15億只/年，達(dá)產(chǎn)后收入7.09億元，試擴(kuò)稅后利潤0.76億元大規(guī)模項(xiàng)目發(fā)行股票預(yù)案IC片1年、FC系列6億只/年，13.25億元達(dá)產(chǎn)后收入6.29億元IC片1年、FC系列6億只/年，15.06億元達(dá)產(chǎn)后收入6.29億元TSVFE集成電路封測產(chǎn)業(yè)化類集成電路封測產(chǎn)2021.1非公開資料來源：各公司官網(wǎng)，中信建投3.2SOC測試機(jī)實(shí)現(xiàn)突破，SIP測試機(jī)技術(shù)領(lǐng)先2022年全球半導(dǎo)體規(guī)模將超6000億美元，全球半導(dǎo)體設(shè)備規(guī)模預(yù)計(jì)增長11%。近年來，隨著存儲器、通訊芯片、各類傳感器等高端領(lǐng)域的發(fā)展，與5G、新能源汽車、物聯(lián)網(wǎng)、AI等新領(lǐng)域應(yīng)用落地，集成電路產(chǎn)品的需求逐年上升，半導(dǎo)體行業(yè)保持高增長。SIA表示，2021年全球半導(dǎo)體行業(yè)的銷售額總計(jì)5559億美元，創(chuàng)歷年將繼續(xù)增長8.8%至6004億美元。據(jù)SEMI統(tǒng)計(jì)，2021年全球半導(dǎo)體制造設(shè)備銷售額激增，相比2020年的712億美元增長了44.1%，達(dá)到1026億美元的歷史新高。預(yù)計(jì)到2022年，全球半導(dǎo)體制造設(shè)備市場總額將增至40億美元。資料來源：Omdia，中信建投資料來源：IDC，中信建投全球半導(dǎo)體測試設(shè)備市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，2022年預(yù)計(jì)規(guī)模達(dá)到82億美元。據(jù)SEMI統(tǒng)計(jì)，全球半導(dǎo)體測試設(shè)備行業(yè)2020年市場規(guī)模為60.1億美元，同比增長19.7%，高于過去8年行業(yè)復(fù)合增速12%。全球半導(dǎo)體測試設(shè)備市場預(yù)計(jì)將在2021年增長至77.9億美元，同比增長29.6%。SEMI預(yù)測2022年市場規(guī)模將繼續(xù)同頁的重要聲明1.7億美元。測試機(jī)為測試設(shè)備市場的主要組成部分，其中SoC及存儲類測試機(jī)應(yīng)用最廣。半導(dǎo)體設(shè)備包括晶圓制造設(shè)備、封裝設(shè)備以及測試設(shè)備。全球范圍內(nèi)來看，測試設(shè)備在半導(dǎo)體設(shè)備中的銷售額占比約為8%-9%。參照SEMI、Gartner數(shù)據(jù)，測試設(shè)備在半導(dǎo)體設(shè)備中的銷售額占比較為穩(wěn)定，2016-2020年分別為8.9%、8.3%、8.7%、8.4%和8.4%。測試設(shè)備的三大類產(chǎn)品中，SoC與存儲測試機(jī)占比最高。根據(jù)2020年SEMI數(shù)據(jù)，測試機(jī)、分選機(jī)、探針臺占比分別為63.1%、17.4%、15.2%，半導(dǎo)體測試機(jī)是半導(dǎo)體測試設(shè)備中占比最高的設(shè)備。從芯片種類來看，SoC測試機(jī)市場規(guī)模最大，占比約為58%；存儲類測試機(jī)緊跟其后，市場占比約為22.5%；模擬測試機(jī)市場占比分別為15.0%；RF射頻測試機(jī)市場占比分別約為4.5%。圖表42：2020年全球半導(dǎo)體設(shè)備市場結(jié)構(gòu)情況(%)0.2%5.4%5.4%8.4%86.0%頁的重要聲明結(jié)構(gòu)資料來源：SEMI，中信建投資料來源：SEMI，中信建投測試機(jī)市場顯著增長，SoC測試機(jī)為主推動力。愛德萬(Advantest)季度報(bào)告顯示，受高性能和高端SoC產(chǎn)量的增加，以及汽車、工業(yè)和客戶設(shè)備需求的增加，2021年SoC測試機(jī)市場同比增長近40%至41億美元。2022年，除了HPC等設(shè)備產(chǎn)品的穩(wěn)定增長外，SoC測試機(jī)在汽車、工業(yè)和客戶相關(guān)半導(dǎo)體領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)一步增長，愛德萬公司預(yù)計(jì)SoC測試機(jī)市場的年增長率將在10%到20%左右。由于存儲設(shè)備密度增加和DDR5DRAM投資的啟動，2021年存儲測試機(jī)市場為13億美元，同比增長8.3%。未來存儲設(shè)備性能的不斷提升，包括更大的密度、更快的速度和更高的帶寬，將會繼續(xù)推動存儲機(jī)需求增長。預(yù)計(jì)到2022年，存儲測試機(jī)市場的年增長率E全球測試機(jī)市場規(guī)模(億美元)公司SIP測試機(jī)處于行業(yè)領(lǐng)先水平。近年來隨著晶圓代工制程的物理極限臨近，封裝技術(shù)對芯片性能的重要性日益凸顯，SIP技術(shù)亦得到了主流晶圓代工廠商的積極應(yīng)用。SIP技術(shù)能夠?qū)⒍喾N功能芯片(包括處理器、頁的重要聲明存儲器等)集成在一個(gè)封裝內(nèi)，從而實(shí)現(xiàn)一個(gè)基本的完整功能。SIP技術(shù)采用堆疊方式，將性能不同的電子元件集成在同一IC芯片上，在豐富產(chǎn)品性能同時(shí)優(yōu)化了內(nèi)置空間使用率，滿足了消費(fèi)者對終端產(chǎn)品的高性能與輕薄化需求，因此具有廣闊的市場前景。目前，SIP技術(shù)已被運(yùn)用于消費(fèi)電子領(lǐng)域，蘋果公司率先在其TWS耳機(jī)芯片模組、Wifi模組等核心組件的生產(chǎn)環(huán)節(jié)引入SIP技術(shù)；未來，隨著可穿戴設(shè)備、5G手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品的市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，SIP技術(shù)將在更多領(lǐng)域得到應(yīng)用SIP技術(shù)的廣泛應(yīng)用，亦帶動了下游廠商對配套測試設(shè)備的需求。華興源創(chuàng)基于PXIe架構(gòu)測試機(jī)及配套四層平移式并測128工位SLT分選機(jī)EP3000的測試解決方案已被歌爾電子等SIP(先進(jìn)封裝)廠商認(rèn)可進(jìn)入大規(guī)模采購階段服務(wù)于美國全球頂級消費(fèi)電子廠商。公司目前也是國內(nèi)唯一能提供SIP128工位高并測測試機(jī)加分選機(jī)整體解決方案的廠商。自主研發(fā)的SOC測試機(jī)進(jìn)一步突破。公司是全球?yàn)閿?shù)不多的可以同時(shí)自主研發(fā)ATE架構(gòu)SOC測試機(jī)和PXIE架構(gòu)射頻和系統(tǒng)模塊測試機(jī)的企業(yè)。自主研發(fā)的第二代SOC測試機(jī)T7600系列的技術(shù)參數(shù)已經(jīng)達(dá)到行業(yè)內(nèi)公認(rèn)的中檔SOC測試機(jī)的參數(shù)水平并已在指紋、圖像傳感、MCU、TOF等芯片測試上實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，自主研發(fā)的PXIE架構(gòu)測試機(jī)不僅在SIP芯片系統(tǒng)級封裝領(lǐng)域具有很強(qiáng)的競爭力其射頻檢測系統(tǒng)等在核心性能指標(biāo)上具有較強(qiáng)的市場競爭力并同時(shí)具備較高的性價(jià)比優(yōu)勢。通道2048=800Mhz=48A模擬板卡最高采率>=400Msps模擬板卡有1024=400Mhz=10A>=200Msps80dB無無DiamondXT5124=100Mhz400Mhz>=5AA>=100Msps250Msps70dB無無無有卡有資料來源：華興源創(chuàng)2021年年度報(bào)告，中信建投華興源創(chuàng)華興源創(chuàng)A股公司深度報(bào)告頁的重要聲明四、切入新能源檢測領(lǐng)域，業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長中國的新能源汽車產(chǎn)業(yè)增長迅速，新能源化不可逆的態(tài)勢已基本形成。中國擁有全球最大的新能源汽車市場，新能源汽車產(chǎn)業(yè)目前已進(jìn)入規(guī)?；焖侔l(fā)展新階段。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2022年1-8月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成397萬輛和386萬輛，同比分別增長1.2倍和1.1倍；2022年8月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成69.1萬輛和66.6萬輛，月度產(chǎn)銷再創(chuàng)歷史新高，產(chǎn)銷同比分別增長1.2倍和1倍。中國新能源汽車市場滲透率于2021年達(dá)到增長的拐點(diǎn)且增長率在不斷上升，國內(nèi)汽車數(shù)字化、智能化進(jìn)程進(jìn)一步提速。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2017-2021年，中國新能源汽車的市場滲透率從2.7%大幅增長至13.4%；2022年上半年，市場滲透率達(dá)21.6%。294.2萬輛，占總新能源汽車產(chǎn)量的82.9%。此外，插電式混合動力汽車產(chǎn)量達(dá)60.1萬輛，占總新能源汽車產(chǎn)量的17%；燃料電池汽車產(chǎn)量達(dá)1777輛，占總新能源汽車產(chǎn)量不足0.05%。資料來源：中汽協(xié)，中信建投資料來源：中汽協(xié)，中信建投資料來源：中汽協(xié)，中信建投資料來源：中汽協(xié)，中信建投華興源創(chuàng)華興源創(chuàng)A股公司深度報(bào)告頁的重要聲明新能源汽車的發(fā)展帶動檢測設(shè)備市場快速增長。新能源汽車測試系統(tǒng)涉及研發(fā)、制造及后市場等多個(gè)環(huán)節(jié)，測試項(xiàng)目包括性能測試、耐久測試、環(huán)境模擬測試、下線測試等等。新能源汽車測試站點(diǎn)作為產(chǎn)品制造的重要環(huán)節(jié)，可以用于對新能源汽車關(guān)鍵產(chǎn)品模塊生產(chǎn)過程中進(jìn)行各種功能和性能測試分析，因此新能源汽車測試設(shè)備在新能源汽車生產(chǎn)過程中扮演著越來越重要的角色。而新能源汽車的快速發(fā)展也帶來測試設(shè)備市場的快速增長，全球汽車測試設(shè)備市場規(guī)模在2020年達(dá)到23.65億美元，同比增長3.7%，預(yù)計(jì)全球汽車測試設(shè)備市場規(guī)模將保持4.5%左右的復(fù)合增速持續(xù)增長，并在2027年達(dá)到32.15億美元的市場規(guī)模。國外廠商主導(dǎo)電動汽車測試市場，國內(nèi)廠商加快布局。汽車是一個(gè)由數(shù)以萬計(jì)零部件組成的機(jī)電混合復(fù)雜系統(tǒng)，整車新能源汽車檢測可以分為整車測試和零部件測試兩大類，整車測試復(fù)雜度非常高，進(jìn)入門檻高，主要是由國外的專業(yè)測試儀器和設(shè)備公司提供。目前，全球電動汽車測試設(shè)備市場由AVL(奧地利)、TUVRheinland (德國)、帝目(德國)、ChromaATE(中國臺灣)和HORIBA(日本)等主要參與者主導(dǎo)，這些公司為電動汽車測試設(shè)備行業(yè)提供廣泛的產(chǎn)品和解決方案，并在全球擁有強(qiáng)大的分銷網(wǎng)絡(luò)，并在研發(fā)方面投入巨資開發(fā)新產(chǎn)品。而汽車零部件級測試由于種類繁多，難度不一，存在著巨大的市場機(jī)會，國內(nèi)廠商正在加快布局。測資料來源：Grandviewresearch，中金企信國際咨詢，中信建投新能源汽車電控市場空間廣闊，國產(chǎn)企業(yè)強(qiáng)勢占領(lǐng)市場份額。動力電池、驅(qū)動電機(jī)、電控系統(tǒng)是新能源汽車的核心零部件，合稱三電系統(tǒng)，是決定汽車性能的關(guān)鍵。動力電池是新能源汽車的“能量”來源，而驅(qū)動電機(jī)、電控系統(tǒng)作為傳統(tǒng)發(fā)動機(jī)功能的替代，其性能直接決定電動汽車的爬坡、加速、最高速度等主要性能指標(biāo)。從新能源汽車制造成本構(gòu)成看，三電系統(tǒng)占整車成本約50%。隨著我國新能源汽車行業(yè)逐漸轉(zhuǎn)向市場主導(dǎo)型，及IGBT等電控系統(tǒng)核心零部件國產(chǎn)替代進(jìn)程加快，中國電控系統(tǒng)市場迎來發(fā)展新機(jī)遇。根據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)，中國新能源汽車電控系統(tǒng)市場規(guī)模由2016年89.2億元增長至2021年186.9億元，年復(fù)合增長率15.94%。從市場格局來看，我國新能源汽車電控市場集中度較高，比亞迪、匯川技術(shù)、特斯拉、聯(lián)合電子和未來動力占據(jù)市產(chǎn)化程度高。頁的重要聲明資料來源：汽車行業(yè)資訊，中信建投資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，中信建投ADAS(高級駕駛輔助系統(tǒng))前景向好，未來可期。ADAS(AdvancedDriverAssistanceSystem)，即高級駕駛輔助系統(tǒng)，是指利用安裝在汽車上的各種傳感器，如毫米波雷達(dá)、激光雷達(dá)、攝像頭、超聲波雷達(dá)等，感知華興源創(chuàng)華興源創(chuàng)A股公司深度報(bào)告頁的重要聲明車身周圍環(huán)境并收集數(shù)據(jù)，進(jìn)行靜、動態(tài)物體辨識、偵測與追蹤，并進(jìn)行系統(tǒng)的運(yùn)算和分析，從而讓駕駛者預(yù)先察覺到可能發(fā)生的危險(xiǎn)，有效增加汽車駕駛的舒適性和安全性，正是由于具有以上的優(yōu)勢，近年來ADAS市場急速增長。根據(jù)Statista預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年全球ADAS市場規(guī)模有望達(dá)到259.7億美元，2023年將同比增長23.02%達(dá)到319.5億美元。同時(shí)，根據(jù)MarketsandMarkets發(fā)布的《2030年全球ADAS市場預(yù)測》，2025年全球75%的汽車會擁有L1以及以上功能，ADAS發(fā)展?jié)摿薮?。資料來源：SAE，中信建投資料來源：Rolandberger，中信建投頁的重要聲明新能源汽車相關(guān)業(yè)務(wù)近年增長速度快，成為公司發(fā)展的新增長點(diǎn)。華興源創(chuàng)為新能源汽車的頭部客戶開發(fā)了車載電腦測試機(jī)、車身控制器測試平臺和各類電子產(chǎn)品模塊燒錄和通訊測試相關(guān)設(shè)備等，同時(shí)在ADAS傳感器領(lǐng)域積極布局，開發(fā)了針對激光雷達(dá)、高壓繼電器、加速度傳感器、攝像頭模塊、導(dǎo)航模塊的生產(chǎn)測試相關(guān)設(shè)備，部分設(shè)備已獲得特斯拉量產(chǎn)測試設(shè)備訂單。除特斯拉以外公司也順利獲得了國內(nèi)多家造車新勢力新能源汽車企業(yè)的認(rèn)可，匹配客戶需求，積極推進(jìn)業(yè)務(wù)，新能源檢測設(shè)備業(yè)務(wù)迎來快速成長期。品介紹整車ADAS標(biāo)定裝新能源汽車整車傳感器的參數(shù)標(biāo)定裝置，適用于激光雷達(dá)、視覺相機(jī)的算法校準(zhǔn)。置T激光雷達(dá)測試系統(tǒng)是為了更有效的檢測激光雷達(dá)傳感器的準(zhǔn)確性,采用激光光束在透鏡上成像，計(jì)算出激光雷達(dá)傳激光雷達(dá)測試系統(tǒng)感器的角度并標(biāo)定誤差。汽車三電測試平臺是圍繞著MCU/VCU/BMS/IGBTDriver/ADAS/BLDC/BCM等控制器開發(fā)的一套綜合FCT/EOL新能源汽車三電測測試系統(tǒng)，滿足新能源汽車領(lǐng)域的大部分控制器的測試需求，對不同產(chǎn)品只需要開發(fā)不同的測試治具即可滿足測試平臺系統(tǒng)試需求。和高速波形頻率測試等等功能。程序燒半自動化量產(chǎn)型測試設(shè)備，測試BMS的主板和從板模塊，它主要由測試主機(jī)和測試治具兩部分組成。測試治具BMS測試系統(tǒng)可以根據(jù)客戶測試產(chǎn)品的形態(tài)不同靈活更換，系統(tǒng)采用標(biāo)準(zhǔn)化模塊設(shè)計(jì),穩(wěn)定可靠、靈活開放、易于擴(kuò)展。雙目攝像頭組車用雙目攝像頭和控制器混合組裝測試線，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的上料、組裝、測試、標(biāo)定和下料等功能。裝測試線體FCT/EOL測試機(jī)載品型號資料來源：華興源創(chuàng)2021年年度報(bào)告，中信建投華興源創(chuàng)華興源創(chuàng)A股公司深度報(bào)告頁的重要聲明5581255812五、投資評價(jià)和建議華興源創(chuàng)為蘋果手機(jī)、可穿戴檢測設(shè)備主力供應(yīng)商，傳統(tǒng)3C檢測業(yè)務(wù)迭代新需求及MicroOLED檢測帶來業(yè)績彈性。檢測設(shè)備貫穿面板制造全程，華興源創(chuàng)以32%的市場規(guī)模成為中國大陸AMOLED行業(yè)Cell/Module制程檢測設(shè)備廠商的第一，公司靠自身的產(chǎn)品質(zhì)量及研發(fā)實(shí)力成功成為蘋果手機(jī)屏幕檢測設(shè)備供應(yīng)商。隨著明年終端客戶迎來新的創(chuàng)新小高峰，公司相應(yīng)將在既有傳統(tǒng)OLED業(yè)務(wù)工藝技術(shù)迭代迎來新產(chǎn)品線需求，同時(shí)隨著VR/AR頭及蘋果MR眼鏡等新品推出，MicroOLED檢測帶來業(yè)績彈性。0400 37資料來源：CINNOResear