第09章 流動(dòng)資產(chǎn)投資

2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》1第九章流動(dòng)資產(chǎn)投資第一節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)投資概述第二節(jié)現(xiàn)金管理第三節(jié)應(yīng)收賬款管理第四節(jié)存貨管理引例萬科（00002）的資產(chǎn)構(gòu)成（截止2011.12.31）：資產(chǎn)總額2962億元，其中:流動(dòng)資產(chǎn)2826億，占總資產(chǎn)約96%，其中：貨幣資金342億，占流動(dòng)資產(chǎn)12.10%應(yīng)收賬款15億，占流動(dòng)資產(chǎn)5.3%存貨2083億，占流動(dòng)資產(chǎn)73.70%問題：1.萬科的流動(dòng)資產(chǎn)投資何種策略？2.萬科流動(dòng)資產(chǎn)管理的重點(diǎn)是什么？3.萬科存貨量是否合理？應(yīng)如何控制？2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》3營(yíng)運(yùn)資金管理營(yíng)運(yùn)資金持有政策流動(dòng)性與收益性存量結(jié)構(gòu)持有策略營(yíng)運(yùn)資金融資策略融資結(jié)構(gòu)配比型融資激進(jìn)型融資營(yíng)運(yùn)資金單項(xiàng)資產(chǎn)管理現(xiàn)金管理應(yīng)收賬款管理存貨管理2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》4

一、流動(dòng)資產(chǎn)的種類

流動(dòng)資產(chǎn)是指能夠在一年或超過一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)。

1、流動(dòng)資產(chǎn)按占用形態(tài)分為:

現(xiàn)金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)存貨

2、按流動(dòng)性強(qiáng)弱分為:

速動(dòng)資產(chǎn)和非速動(dòng)資產(chǎn)

3、按資產(chǎn)的占用時(shí)間分為：

臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》5二、流動(dòng)資產(chǎn)投資的特點(diǎn)1、回收時(shí)間短。2、變現(xiàn)能力較強(qiáng)。3、數(shù)量波動(dòng)大。4、資金占用形態(tài)經(jīng)常變動(dòng)。5、投資次數(shù)較頻繁。2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》6三、流動(dòng)資產(chǎn)投資策略

（一）流動(dòng)資產(chǎn)的投資規(guī)模

1、保守型投資策略

較大規(guī)模的流動(dòng)資產(chǎn)總額；流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部較大比例的速動(dòng)資產(chǎn)。

2、激進(jìn)型投資策略較小規(guī)模的流動(dòng)資產(chǎn)總額；流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部較小比例的速動(dòng)資產(chǎn)。

3、適中型投資策略適度的流動(dòng)資產(chǎn)總額和內(nèi)部結(jié)構(gòu)，使流動(dòng)資產(chǎn)投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到均衡。2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》7流動(dòng)資產(chǎn)金額激進(jìn)型保守型配合型銷售額三、流動(dòng)資產(chǎn)投資策略2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》8（二）流動(dòng)資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)

現(xiàn)金、短期有價(jià)證券和存貨是流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的主體。（三）流動(dòng)資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益

目的：獲取最大的資本收益；重點(diǎn)：資本收益與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間的權(quán)衡問題。三、流動(dòng)資產(chǎn)投資策略2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》9營(yíng)運(yùn)資本又稱凈營(yíng)運(yùn)資本，是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的差額。

流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本多，風(fēng)險(xiǎn)小，收益率低營(yíng)運(yùn)資本少，風(fēng)險(xiǎn)大，收益率高（二）營(yíng)運(yùn)資本金2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》10二、流動(dòng)資產(chǎn)的投資策略“保守型”、“穩(wěn)健型”與“進(jìn)取型”三種流動(dòng)資產(chǎn)投資策略。流動(dòng)資產(chǎn)政策A政策B政策C產(chǎn)出資產(chǎn)水平三種流動(dòng)資產(chǎn)投資策略2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》11（一）配合型籌資策略三、流動(dòng)資產(chǎn)的籌資策略：營(yíng)運(yùn)資本政策

2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》12特點(diǎn)：對(duì)于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，運(yùn)用臨時(shí)性負(fù)債籌集資金滿足其資金需要；對(duì)于永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)（統(tǒng)稱為永久性資產(chǎn)，下同），運(yùn)用長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本籌集資金滿足其資金需要。2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》13（二）激進(jìn)型籌資策略2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》14（三）穩(wěn)健型籌資策略2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》15特點(diǎn)：臨時(shí)性負(fù)債是融通部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要。另一部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)，則由長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本作為資金來源。2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》16第二節(jié)現(xiàn)金管理主要內(nèi)容:

持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)與成本現(xiàn)金管理的目標(biāo)與內(nèi)容現(xiàn)金預(yù)算最佳現(xiàn)金余額的確定現(xiàn)金的日常管理2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》17

現(xiàn)金是指占用在各種貨幣形態(tài)上的資產(chǎn)，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款和一些其他貨幣資金。

內(nèi)容:

庫存現(xiàn)金、活期銀行存款及其他貨幣資金。

特點(diǎn):

現(xiàn)金是流動(dòng)性（變現(xiàn)能力）最強(qiáng)而收益性（盈利能力）是最弱的資產(chǎn)。

現(xiàn)金管理2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》18一、持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)與成本（一）持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)

1、交易性動(dòng)機(jī)：為了滿足企業(yè)日常交易需要而持有現(xiàn)金。

2、預(yù)防性動(dòng)機(jī)：為應(yīng)付意外事件發(fā)生而持有現(xiàn)金。

3、投機(jī)性動(dòng)機(jī)：為投機(jī)獲利而持有現(xiàn)金。

2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》19（二）現(xiàn)金的持有成本

1、機(jī)會(huì)成本：企業(yè)因持有現(xiàn)金而喪失的再投資收益。

2、管理成本：企業(yè)因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費(fèi)用。

3、短缺成本：企業(yè)在發(fā)生現(xiàn)金短缺的情況下所造成的損失。

4、轉(zhuǎn)換成本：現(xiàn)金同有價(jià)證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本。2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》20二、現(xiàn)金管理的目的和內(nèi)容目標(biāo)1—流動(dòng)性必須持有足夠的現(xiàn)金以便支付各種業(yè)務(wù)往來的需要。目標(biāo)2—收益性將閑置資金減少到最低限度。持有現(xiàn)金過少，流動(dòng)性的缺乏不僅能應(yīng)付日常的業(yè)務(wù)開支，坐失良好的購(gòu)買機(jī)會(huì)，還會(huì)造成信譽(yù)損失和得不到折扣好處。持有現(xiàn)金過多，現(xiàn)金是非盈利性資產(chǎn)，所提供的流動(dòng)性的邊際效益便會(huì)隨之下降，從而最終降低企業(yè)的收益水平。權(quán)衡（一）現(xiàn)金管理的目標(biāo)2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》21二、現(xiàn)金管理目標(biāo)與內(nèi)容（二）內(nèi)容

編制現(xiàn)金預(yù)算確定最佳現(xiàn)金余額現(xiàn)金日常管理2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》22三、現(xiàn)金預(yù)算的編制現(xiàn)金預(yù)算通常按年、月、旬、日編制。常用編制方法是現(xiàn)金收支法。

（一）步驟

1、預(yù)測(cè)現(xiàn)金流入量

2、預(yù)測(cè)現(xiàn)金流出量

3、確定現(xiàn)金余缺2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》23（二）方法

現(xiàn)金余缺額

=期初現(xiàn)金余額+預(yù)測(cè)現(xiàn)金流入量-預(yù)測(cè)現(xiàn)金流出

-期末最佳現(xiàn)金余額

=可用現(xiàn)金合計(jì)-預(yù)測(cè)現(xiàn)金流出-最佳現(xiàn)金余額

>0（余）:應(yīng)歸還借款本息或短期投資

<0（缺）:應(yīng)向銀行借款等方式籌資參見教材P189表9-12023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》24（一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指從購(gòu)買存貨支付現(xiàn)金到從應(yīng)收帳款上收回現(xiàn)金這一期間的長(zhǎng)度。四、最佳現(xiàn)金余額的確定2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》25四、最佳現(xiàn)金余額的確定P191例9-22023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》26（二）成本分析模式成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測(cè)其相關(guān)總成本最低時(shí)現(xiàn)金余額的一種方法。運(yùn)用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金余額，只考慮因持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本和短缺成本。

2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》27P192例9-32023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》28存貨模型2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》29存貨模式的著眼點(diǎn)也是現(xiàn)金有關(guān)成本最低。在存貨模式中，只對(duì)機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本予以考慮。而機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本隨著現(xiàn)金持有量的變動(dòng)而呈現(xiàn)出相反的變動(dòng)趨向，因此，能夠使現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本與轉(zhuǎn)換成本之和保持最低的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金余額。現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本與轉(zhuǎn)換成本相等時(shí)，現(xiàn)金的相關(guān)總成本最低，此時(shí)的現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金余額，即：

[例]教材P193例9-42023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》30（四）米勒—奧爾模式墨頓·米勒和丹尼爾·奧爾創(chuàng)建了一種能在現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量每日隨機(jī)波動(dòng)情況下確定最佳現(xiàn)金余額的控制方法，也稱隨機(jī)模式。對(duì)企業(yè)來講，現(xiàn)金需求量往往波動(dòng)大且難以預(yù)知，但企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測(cè)算出一個(gè)現(xiàn)金余額的控制范圍，即制定出現(xiàn)金余額的上限和下限，將現(xiàn)金余額控制在上下限之內(nèi)。2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》31H＝3R－2L式中：b為每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本；i為有價(jià)證券的日收益率；σ為預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差。[例]教材P194例9-5（四）米勒—奧爾模式2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》32五、現(xiàn)金的日常管理（一）現(xiàn)金回收管理如何減少客戶付款的票據(jù)郵寄時(shí)間；如何縮短票據(jù)在企業(yè)停留的時(shí)間；如何加快現(xiàn)金存入企業(yè)銀行賬戶速度。2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》33常用集中銀行法和鎖箱系統(tǒng)方法。集中銀行法：在收款比較集中的若干地區(qū)設(shè)立多個(gè)收款中心來代替通常只在公司總部設(shè)立的單一收款中心，并指定一個(gè)主要銀行（總部所在地）作為集中銀行，以加快貸款回收速度。鎖箱法：企業(yè)在業(yè)務(wù)比較集中的地區(qū)租用專門的郵政信箱，并通知客戶將貨款直接郵寄到指定的郵政信箱，然后授權(quán)當(dāng)?shù)劂y行每天開啟信箱，并及時(shí)進(jìn)行票據(jù)結(jié)算的方法。2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》34集中銀行法企業(yè)建立多個(gè)收款中心來加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)優(yōu)點(diǎn)

縮短客戶郵寄支票時(shí)間和支票托收時(shí)間，縮短了現(xiàn)金從客戶到公司的中間周轉(zhuǎn)時(shí)間。

缺點(diǎn)需要在多處設(shè)立收賬中心，從而增加了相應(yīng)的費(fèi)用支出。五、現(xiàn)金的日常管理2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》35普通的現(xiàn)金回收系統(tǒng)五、現(xiàn)金的日常管理2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》36

鎖箱系統(tǒng)五、現(xiàn)金的日常管理2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》37

鎖箱法優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)大大縮短了公司辦理收款、存儲(chǔ)手續(xù)的時(shí)間。

缺點(diǎn)

需要支付額外的費(fèi)用。

五、現(xiàn)金的日常管理2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》38（二）現(xiàn)金支出管理

運(yùn)用現(xiàn)金浮游量；利用商業(yè)信用，控制付款時(shí)間；改進(jìn)工資支付模式；力爭(zhēng)使現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入同步。五、現(xiàn)金的日常管理2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》39（三）建立財(cái)務(wù)結(jié)算中心，提高現(xiàn)金使用效率財(cái)務(wù)結(jié)算中心是由企業(yè)內(nèi)部設(shè)立的，辦理內(nèi)部各成員單位現(xiàn)金收付和往來結(jié)算業(yè)務(wù)的資金管理機(jī)構(gòu)。其主要職能:

（1）是內(nèi)部的信貸中心。（2）是內(nèi)部資金調(diào)劑中心。（3）是內(nèi)部結(jié)算中心。（4）是內(nèi)部資金監(jiān)控中心?，F(xiàn)金的日常管理2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》40（三）建立財(cái)務(wù)結(jié)算中心，提高現(xiàn)金使用效率

財(cái)務(wù)結(jié)算中心一般實(shí)行收支兩條線。各成員單位根據(jù)結(jié)算中心規(guī)定的最高現(xiàn)金限額，將每日超出部分的現(xiàn)金收入轉(zhuǎn)入結(jié)算中心設(shè)立的專門賬戶，或全部轉(zhuǎn)入結(jié)算中心設(shè)立的專門賬戶，按規(guī)定程序撥付支出所需的現(xiàn)金。這種方法大大減少了企業(yè)的閑置現(xiàn)金余額，提高了對(duì)現(xiàn)金使用的事前控制能力。2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》41五、現(xiàn)金的日常管理2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》42第二節(jié)應(yīng)收賬款管理

主要內(nèi)容：應(yīng)收賬款的功能與成本應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)與內(nèi)容信用政策應(yīng)收賬款控制2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》43

應(yīng)收賬款是指因?qū)ν怃N售產(chǎn)品、材料、提供勞務(wù)及其他原因產(chǎn)生的應(yīng)收而未收的款項(xiàng)，包括應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)等。

企業(yè)產(chǎn)生應(yīng)收賬款的原因：

商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；銷售與收款的時(shí)間差。2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》44應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》45一、應(yīng)收賬款的功能與成本

（一）應(yīng)收賬款的功能擴(kuò)大銷售；減少存貨。在利用剩余生產(chǎn)能力的前提下：增加的收益

=銷售收入-變動(dòng)成本

=增加的銷售量×單位邊際貢獻(xiàn)邊際貢獻(xiàn)2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》46[例1]AB公司現(xiàn)在采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，擬將信用期放寬60天，仍按發(fā)票金額付款即不給折扣，設(shè)要求的最抵報(bào)酬率為15%，AB公司尚有剩余生產(chǎn)能力。有關(guān)的數(shù)據(jù)如下：

項(xiàng)目信用期30天60天銷售量（件）100000120000銷售額（元）（單價(jià)5元）500000600000變動(dòng)成本（每件4元）400000480000固定成本5000050000毛利（元）5000070000可能發(fā)生的收帳費(fèi)用（元）30004000可能發(fā)生的壞帳損失（元）500090002023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》47增加的收益=增加的銷售量×單位邊際貢獻(xiàn)=（120000-100000）×（5-4）=20000（元）2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》48

（二）應(yīng)收賬款的成本

1、機(jī)會(huì)成本

是指資金投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他投資機(jī)會(huì)所獲取的收益。一般按再投資期望收益率（或有價(jià)證券利息率）計(jì)算。

機(jī)會(huì)成本=應(yīng)收賬款資金占用額×機(jī)會(huì)成本率

應(yīng)收賬款資金占用額的計(jì)算方法有二：

（1）按墊付的資金（成本價(jià)）計(jì)算，并假設(shè)擴(kuò)大銷售尚有剩余生產(chǎn)能力。（2）按投放的資金（售價(jià)）計(jì)算。

2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》49（1）按成本價(jià)計(jì)算應(yīng)收賬款資金占用額=應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率應(yīng)收賬款平均余額=平均日賒銷額×平均收款期平均日賒銷額=年賒銷收入/360平均收款期=∑各類收款期×各類所占比重（2）按售價(jià)計(jì)算應(yīng)收賬款資金占用額=應(yīng)收賬款平均余額2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》50承例1，計(jì)算AB公司兩種信用期下的機(jī)會(huì)成本。

30天信用期機(jī)會(huì)成本=（500000/360）×30×（400000/500000）×15%=5000（元）60天信用期機(jī)會(huì)成本=（600000/360）×60×（480000/600000）×15%=12000（元）增加的機(jī)會(huì)成本=12000-5000=7000（元）2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》51

2、管理成本

是管理應(yīng)收賬款所發(fā)生的成本，包括顧客信用情況調(diào)查費(fèi)用、收集信息費(fèi)用、收賬費(fèi)用等。

3、壞賬成本

是應(yīng)收賬款因故不能收回而發(fā)生的損失，與應(yīng)收賬款發(fā)生的數(shù)量成正比。

壞賬成本

=賒銷收入×預(yù)計(jì)的壞賬損失率

承例1，AB公司增加的收帳費(fèi)用和壞帳損失 收帳費(fèi)用增加=4000-3000=1000（元）壞帳損失增加=9000-5000=4000（元）2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》52二、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)與內(nèi)容（一）管理目標(biāo)

在發(fā)揮應(yīng)收賬款強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)、擴(kuò)大銷售功能的同時(shí)，盡可能降低應(yīng)收賬款成本，最大限度地提高應(yīng)收賬款投資的效益。（二）管理內(nèi)容

1、制定適當(dāng)?shù)男庞谜?/p>

2、嚴(yán)格執(zhí)行信用政策

3、應(yīng)收賬款的控制2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》53三、信用政策信用政策又稱應(yīng)收賬款政策，是指企業(yè)為對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行規(guī)劃與控制而確立的基本原則與行為規(guī)范。它是企業(yè)財(cái)務(wù)政策的一個(gè)重要組成部分。其內(nèi)容：信用標(biāo)準(zhǔn)信用條件收賬政策2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》541、信用標(biāo)準(zhǔn)

是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件。以預(yù)期的壞賬損失率表示。2、信用條件

（1）概念：企業(yè)接受客戶訂單時(shí)所提出的付款要求，包括：信用期限和現(xiàn)金折扣（折扣期和折扣率）如：信用條件為（2/10，N/30）2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》552023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》56（2）信用期限是企業(yè)要求客戶付款的最長(zhǎng)期限。（3）現(xiàn)金折扣是企業(yè)為了鼓勵(lì)顧客提前付款而給予的價(jià)格優(yōu)惠，不同于商業(yè)折扣。包括現(xiàn)金折扣期和折扣率。2、信用條件2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》57現(xiàn)金折扣與折扣期限的確定

企業(yè)應(yīng)當(dāng)核定多長(zhǎng)的現(xiàn)金折扣期限，以及應(yīng)給予客戶多大程度的現(xiàn)金折扣，必須與信用期間及加速收款所得到的收益與付出的現(xiàn)金折扣成本結(jié)合起來考察。 ◆如果實(shí)行現(xiàn)金折扣政策所引發(fā)的加速收款的效果能夠綽綽有余地補(bǔ)償現(xiàn)金折扣成本，企業(yè)就可以采取現(xiàn)金折扣或進(jìn)一步改變當(dāng)前的折扣方針； ◆如果實(shí)行現(xiàn)金折扣政策所帶來的效果不能補(bǔ)償現(xiàn)金折扣成本，企業(yè)則不宜采取現(xiàn)金折扣方針。

2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》58（三）收賬政策

1、概念也稱收賬方針，是指當(dāng)客戶違反信用條件時(shí)，企業(yè)所采取的收賬策略與措施。收賬積極與否與壞賬損失、收賬費(fèi)用之間相關(guān)。

2、收賬費(fèi)用與壞賬損失的關(guān)系一般而言，在一定限度內(nèi)，收賬費(fèi)用較多，措施比較得力，壞賬損失也就較小，即催賬效益越明顯。但兩者并非呈線性關(guān)系。2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》590壞賬損失收賬費(fèi)用飽和點(diǎn)2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》602023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》61

小結(jié)：信用政策的制定方法

(1)調(diào)查不同信用政策對(duì)銷售量的影響程度；

(2)分析不同信用政策所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款成本；

(3)比較不同信用政策，選擇最佳方案。

比較信用政策調(diào)整前后的收益與成本的變動(dòng)，選擇增加的收益大于增加的成本的方案，作為決策方案。

承例1：計(jì)算信用期改變后稅前損益變動(dòng)

收益增加-成本費(fèi)用增加

=20000-（7000+1000+4000）=8000（元）故應(yīng)采用60天的信用期

再如例：P198例9-7;9-8。

2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》62四、應(yīng)收賬款控制（一）事前控制

1、信用調(diào)查

（1）直接調(diào)查法是通過當(dāng)面詢問、觀看、記錄等方式直接與被調(diào)查單位接觸獲取信用資料的一種方法。

（2）間接調(diào)查法是以客戶及其他單位保存的信息為依據(jù),經(jīng)過加工整理獲得客戶信用資料的一種方法。2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》63間接調(diào)查的資料來源主要有:（1）客戶的基本情況注冊(cè)資本、股東、經(jīng)營(yíng)范圍、規(guī)模等。（2）客戶的財(cái)務(wù)報(bào)表（3）營(yíng)銷員經(jīng)驗(yàn)與銷售賬（4）金融機(jī)構(gòu)資料（5）信用評(píng)級(jí)、工商年檢、稅務(wù)等資料2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》642、資信分析-----“五C”分析法

“五C”是指評(píng)估客戶信用品質(zhì)的五個(gè)主要方面，包括：（1）品質(zhì)(character)

（2）能力(capacity)

（3）資本(capital)

（4）抵押品(collateral)

（5）條件(condition)2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》653、信用評(píng)估----信用評(píng)分法是先對(duì)一系列財(cái)務(wù)比率和信用情況指標(biāo)進(jìn)行評(píng)分，然后進(jìn)行加權(quán)平均，得出顧客綜合信用分?jǐn)?shù)，并以此進(jìn)行信用評(píng)估的一種方法。綜合信用分?jǐn)?shù)

=∑財(cái)務(wù)比率或信用情況評(píng)分*指標(biāo)權(quán)數(shù)2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》66現(xiàn)以某客戶為例說明這種方法，詳細(xì)情況見下表：2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》67（二）事中控制

1、應(yīng)收賬款追蹤分析法重點(diǎn):金額大或信用品質(zhì)差的客戶

2、賬齡分析法

----編制賬齡分析表

3、編制“客戶企業(yè)應(yīng)收賬款狀況表”法

2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》68客戶名稱應(yīng)收帳款余額信用期內(nèi)超期30天內(nèi)超期31-60天超期60天以上A1008020

B90103050

C200503020100D5002002060220合計(jì) 890340100130320賬齡分析表(單位:萬元)

2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》69客戶應(yīng)收賬款狀況表(單位:萬元)客戶名稱銷售額比重已付金額未付款項(xiàng)信用期內(nèi)超信用期合計(jì)ABCDE12016020030022012%16%20%30%22%1006012020022020605040301002010080100合計(jì)10007001301703002023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》70（三）事后控制

1、制定合理的收賬策略收賬策略是指當(dāng)企業(yè)提供的信用條件被對(duì)方違反時(shí)所采取的策略。

2、確定合理的收賬程序與討債方法常用討債方法:（1）講理法；（2）惻隱術(shù)法（3）疲勞戰(zhàn)法；（4）激將法（5）軟硬術(shù)法

2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》71本節(jié)閱讀資料：1、庫存與應(yīng)收賬款折射行業(yè)變局

（/news/2004-09-27）2、解決之道：3+1模式2005-04-263、中國(guó)企業(yè)海外欠款千億美元商務(wù)部推3＋1模式2005-04-0421世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》72討論徐工科技（000425）2005應(yīng)收賬款分析。要求：運(yùn)用公司歷史和最新數(shù)據(jù)。

1、公司概況

2、公司應(yīng)收賬款現(xiàn)狀(包括減值準(zhǔn)備計(jì)提)3、公司應(yīng)收賬款成因分析

4、解決問題的對(duì)策2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》73第三節(jié)存貨管理存貨是指企業(yè)在日?；顒?dòng)中持有以備出售的產(chǎn)成品或商品、處在生產(chǎn)過程中的在成品、在生產(chǎn)過程或提供勞務(wù)過程中耗用的材料和物料等。它是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的重要組成部分，在流動(dòng)資產(chǎn)中所占的比重較大。主要內(nèi)容

存貨的功能與成本存貨管理的目標(biāo)存貨決策2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》74一、存貨的功能與成本（一）功能

防止停工待料；適應(yīng)市場(chǎng)變化；降低存貨的取得成本。（二）存貨的成本

取得成本儲(chǔ)存成本缺貨成本2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》75存貨的成本：

1、取得成本(TCa)

（1）訂貨成本=固定成本（F1）+變動(dòng)成本變動(dòng)成本=訂貨次數(shù)×每次訂貨變動(dòng)成本（2）購(gòu)置成本=年需要量×單價(jià)設(shè)存貨年需要量為D，每次進(jìn)貨量為Q，則:

每年訂貨次數(shù)=D/Q

設(shè)每次訂貨成本K，訂貨固定成本為F1，存貨單價(jià)為U，則:TCa=F1+D/Q*K+DU

2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》762、儲(chǔ)存成本(TCc)=固定成本+變動(dòng)成本變動(dòng)成本=平均存量*年單位變動(dòng)成本設(shè)存貨儲(chǔ)備固定成本為F2，年平均存量為Q’（Q/2），年單位儲(chǔ)存成本Kc，則：

TCc=F2+Q’×Kc3、缺貨成本(TCs)

儲(chǔ)備存貨的總成本

TC=TCa+TCc+TCs=F1+D/Q×K+DU+F2+Q’×Kc+TCs2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》77二、存貨管理的目標(biāo)企業(yè)持有充足的存貨，不僅有利于生產(chǎn)過程的順利進(jìn)行，節(jié)約訂貨成本與生產(chǎn)時(shí)間，而且能夠迅速地滿足客戶各種定貨的需要，從而為企業(yè)的生產(chǎn)與銷售提供較大的機(jī)動(dòng)性，避免因存貨不足帶來的機(jī)會(huì)損失。然而，存貨的增加必然要占用更多的資金，將使企業(yè)付出更大的成本。因此，如何在存貨的功能與成本之間進(jìn)行利弊權(quán)衡，在充分發(fā)揮存貨功能的同時(shí)降低成本、增加收益、實(shí)現(xiàn)它們的最佳組合，成為存貨管理的基本目標(biāo)。

2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》78三、存貨決策存貨決策的內(nèi)容：

決定進(jìn)貨項(xiàng)目選擇供貨單位決定進(jìn)貨批量財(cái)務(wù)決策決定進(jìn)貨時(shí)間

2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》79（一）經(jīng)濟(jì)訂貨量(EOQ)基本模型

1、EOQ概念

EOQ是使存貨總成本最低的訂貨批量。

2、EOQ模型需要的假設(shè)（1）及時(shí)補(bǔ)充存貨；（2）集中到貨；（3）不允許缺貨，即無缺貨成本：TCs=0。（4）存貨需求量能夠確定；（5）存貨單價(jià)不變，不考慮折扣；（6）企業(yè)現(xiàn)金充足；（7）所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足；（8）存貨耗用均衡。2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》803、EOQ的求解方法（1）基本方法：數(shù)學(xué)模型法存貨總成本（TC）

=F1+D/Q*K+AU+F2+Q/2*Kc當(dāng)F1、K、D、U、F2、Kc為常量時(shí)，存貨的相關(guān)成本為：D/Q*K+Q/2*Kc求min（TC），得：Q*=2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》81訂貨次數(shù)N=D/Q*存貨相關(guān)總成本TC(Q*)=EOQ占用資金I=Q*/2*U；最佳訂貨期：T*=1/N

[例]教材P206例9-11;2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》82（2）其他方法逐批測(cè)試法圖解法:先計(jì)算出一系列不同批量的各有關(guān)成本，然后在坐標(biāo)圖上描出由各有關(guān)成本構(gòu)成的訂貨成本線、儲(chǔ)存成本線和相關(guān)總成本線，相關(guān)總成本線的最低點(diǎn)（或者是訂貨成本線和儲(chǔ)存成本線的交接點(diǎn)）相應(yīng)的批量，即經(jīng)濟(jì)訂貨批量。EOQ的求解方法儲(chǔ)存成本訂貨成本相關(guān)總成本2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》83（二）基本模型的擴(kuò)展

1、存在數(shù)量折扣供貨廠家為爭(zhēng)取顧客多訂貨，加速資金周轉(zhuǎn)，往往采取數(shù)量折扣的供應(yīng)方式。即當(dāng)顧客每次訂貨超過一定數(shù)量時(shí)，即予以價(jià)格上的優(yōu)惠。購(gòu)貨企業(yè)接受數(shù)量折扣條件，有利有弊。其利在于存貨購(gòu)買價(jià)格的降低，可以降低購(gòu)置成本，而且由于每次訂貨批量加大，減少訂貨次數(shù)，從而降低訂貨成本。其弊在于訂貨批量加大，平均存貨增加，勢(shì)必提高儲(chǔ)存成本。由此可見，在存在數(shù)量折扣的情況下，確定經(jīng)濟(jì)訂貨批量時(shí)，存貨總成本除了考慮訂貨成本和儲(chǔ)存成本外，還應(yīng)考慮購(gòu)置成本。[例]教材P208例9-132023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》84考慮商業(yè)折扣情況下確定經(jīng)濟(jì)批量的步驟確定無商業(yè)折扣條件下的經(jīng)濟(jì)批量和存貨相關(guān)總成本加進(jìn)不同批量的購(gòu)置成本差異因素，分別計(jì)算存貨相關(guān)總成本比較不同批量下的相關(guān)存貨總成本，找出存貨總成本最低的定貨批量2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》852、再訂貨點(diǎn)在提前訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出定單時(shí)，尚有存貨的庫存量，稱為再訂貨點(diǎn)。再訂貨點(diǎn)用R表示，它的數(shù)量等于交貨時(shí)間（L）和每日平均需用量（d）的乘積，即R=L×d。在存貨不能隨時(shí)補(bǔ)充的情況下，公司在尚存R件存貨時(shí)，就應(yīng)當(dāng)再次訂貨，等到下批訂貨到達(dá)時(shí)，原有庫存剛好用完。此時(shí)，有關(guān)存貨的每次訂貨批量、訂貨次數(shù)、訂貨間隔時(shí)間等并無變化，與瞬時(shí)補(bǔ)充時(shí)相同。即訂貨提前期對(duì)經(jīng)濟(jì)訂貨批量并無影響。

基本模型的擴(kuò)展2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》86集中到貨情況下存貨存量與訂貨時(shí)間的關(guān)系2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》87陸續(xù)供應(yīng)情況下存貨存量與訂貨時(shí)間的關(guān)系2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》883、存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用（1）模型設(shè)每批訂貨量為Q，每日送貨量為P，則:送貨期為Q/P設(shè)每日耗用量為d，則送貨期內(nèi)全部耗用為： Q/P*d每批送完時(shí)，最高庫存量為：Q-Q/P*d平均庫存量為：Q/2（1-d/P)存貨相關(guān)成本為訂貨成本與儲(chǔ)存成本之和?；灸Ｐ偷臄U(kuò)展2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》893、存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用當(dāng)訂貨成本=儲(chǔ)存成本時(shí)，可解得Q的值。2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》90（2）存貨陸續(xù)供應(yīng)模型的應(yīng)用

產(chǎn)成品入庫和在產(chǎn)品轉(zhuǎn)移；外購(gòu)與自制的選擇決策。自制：邊送邊用，平均存量少，單位成本降低，但每批生產(chǎn)準(zhǔn)備成本（相當(dāng)于外購(gòu)訂貨成本）比一次外購(gòu)的訂貨成本高。外購(gòu)：平均存量高，單位成本高，但訂貨成本低。基本模型的擴(kuò)展--存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》91決策方法：比較自制和外購(gòu)的相關(guān)總成本相關(guān)總成本=訂貨成本+儲(chǔ)存成本+購(gòu)置成本

自制用陸續(xù)供應(yīng)模型確定批量；外購(gòu)用EOQ模型確定批量。

[例]教材PP207例9-12區(qū)別2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》924、保險(xiǎn)儲(chǔ)備（B）按照某一訂貨批量（經(jīng)濟(jì)訂貨批量）和再訂貨點(diǎn)發(fā)出定單后，如果需求大增或送貨延遲，就會(huì)發(fā)生缺貨。為防止由此造成的損失，就需要多儲(chǔ)備一些存貨以備應(yīng)急之需，這些存貨稱為保險(xiǎn)儲(chǔ)備（安全存量）。這些存貨在正常情況下不動(dòng)用，只有當(dāng)存貨過量使用或送貨延遲時(shí)才動(dòng)用。保險(xiǎn)儲(chǔ)備是為防止存貨需求大增或送貨延遲而儲(chǔ)備的存貨。建立保險(xiǎn)儲(chǔ)備，可以使企業(yè)避免缺貨造成的損失，但存貨平均儲(chǔ)存量加大、儲(chǔ)存成本上升。研究保險(xiǎn)儲(chǔ)備的目的，就是要找出合理的儲(chǔ)備量，使存貨儲(chǔ)備成本與缺貨成本之和最小。再訂貨點(diǎn)（R）提高為：R=L×d＋B

基本模型的擴(kuò)展2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》93保險(xiǎn)儲(chǔ)備時(shí)間（月）3210R=100300圖6—9存貨的保險(xiǎn)儲(chǔ)備存量（件）R=200400d=10d>10d<102023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》94年需用量（D）為3600件，已計(jì)算出經(jīng)濟(jì)訂貨量為300件，每年訂貨12次。又知全年平均日需求量（d）為10件，平均每次交貨時(shí)間（L）為10天。為防止需求變化引起缺貨損失，設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備量（B）為100件，再訂貨點(diǎn)R由此而相應(yīng)提高為：R=交貨時(shí)間×平均日需求+保險(xiǎn)儲(chǔ)備

=L·d+B=10×10+100=200（件）在第一個(gè)訂貨周期里，d=10，不需要?jiǎng)佑帽ｋU(xiǎn)儲(chǔ)備；在第二個(gè)訂貨周期內(nèi)，d>10，需求量大于供貨量，需要?jiǎng)佑帽ｋU(xiǎn)儲(chǔ)備；在第三個(gè)訂貨周期內(nèi)，d<10，不僅不需動(dòng)用保險(xiǎn)儲(chǔ)備，正常儲(chǔ)備亦未用完，下次存貨即已送到。2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》95設(shè)與保險(xiǎn)儲(chǔ)備有關(guān)的總成本為TC（S，B），缺貨成本為TCs，保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本為TCb，則有：

TC（S，B）=TCs+TCbTCb=B*Kc，設(shè)單位缺貨成本為Ku，一次訂貨的缺貨量為S，年訂貨次數(shù)為N，則：

TCS=Ku*S*N

式中：S=∑XiPiXi為缺貨數(shù)量，Pi為不同缺貨量發(fā)生的概率?；灸Ｐ偷臄U(kuò)展—保險(xiǎn)儲(chǔ)備2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》96[例]設(shè)D=3600件，Kc=2元，Ku=4元，L=10天，Q*=300件，N=12次。交貨期內(nèi)的存貨需要量及其概率分布如下：需要量708090 100 110 120 130概率0.010.040.20 0.50 0.20 0.04 0.01 存貨日需用量10件。由于再訂貨點(diǎn)R=100件，當(dāng)需用量≤100時(shí)不缺貨，只有當(dāng)需用量超過100時(shí)才缺貨。基本模型的擴(kuò)展—保險(xiǎn)儲(chǔ)備2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》97基本模型的擴(kuò)展—保險(xiǎn)儲(chǔ)備保險(xiǎn)缺貨數(shù)量缺貨概率缺貨量缺貨成本儲(chǔ)備成本總成本儲(chǔ)備量

XiPiS=∑XiPi（元）（元）（元）B=0110-1000.20R=100120-1000.043.1148.80148.8130-1000.01B=10120-1100.04R=110130-1100.010.628.82048.8B=20130-1200.010.14.84044.8B=3000006060當(dāng)B=20，R=120時(shí),總成本最低.為最合理儲(chǔ)備。2023/2/1柴斌鋒《財(cái)務(wù)管理》98（1）不設(shè)置保險(xiǎn)儲(chǔ)備量即令B=0，且以100件為再訂貨點(diǎn)。此種情況下，當(dāng)需求量為100件或其以下時(shí)，不會(huì)發(fā)生缺貨，其概率為0.75（0.01+0.04+0.20+0.50）；當(dāng)需求量為110件時(shí)，缺貨10件（110-100），其概率為0.20；當(dāng)需求量為120件時(shí)，缺貨20件（120-100），其概率為0.04；當(dāng)需求量為130件時(shí)，缺貨30件（130-100），其概率為0.01。因此，B=0時(shí)缺貨的期望值S0、總成本TC（S、B）可計(jì)算如下：S0=（110-100）×0.2+（120-100）×0.04+（130-100）×0.01=3.1（件）TC（S、B）=Ku·S·N+B·KC=4×3.1×12+0×2=148.8（元）