醫(yī)藥生物-行業(yè)周報：詳解22Q4醫(yī)藥持倉1月“創(chuàng)回歸”“泛復蘇”2月“卷1季報”

證券研究報告|行業(yè)周報請仔細閱讀本報告末頁聲明全民抗疫+全民康復+全民預防，幾輪演繹)最好的一年，是醫(yī)藥業(yè)績大年，度疫、振。2023年Q1，我們的策略基調(diào)置價值，要么尋求低位泛復蘇外溢，比如高?？蒲兄惖?；第三，考慮到醫(yī)藥熱度，大家都處于找理由做多階段，【調(diào)研行情】(本質(zhì)上是找變化)要重視；第 新藥會再次出現(xiàn)板塊性泡沫。持續(xù)看好國際化、平臺化、新技術(shù)類公司(百濟神州、榮昌生物、信達生物、君實生品公司(例如凱因科技、業(yè)鏈及CDMO的低位配置價值(藥明生物、藥明康德、康龍化成、九洲藥業(yè)、博騰股份、凱萊英等)。 (2)泛復蘇(演繹2023波動中復蘇長預期)：持續(xù)看好中長期可選消費醫(yī)療復蘇(眼科、醫(yī)療服，2023年復蘇波動狀態(tài)下估值不便宜狀態(tài)下要時刻關(guān)注數(shù)據(jù)驗證，當下更看好低估邊際變化的可選消費醫(yī)療復蘇(智飛生物、普瑞眼科、華東醫(yī)藥、康華生物等)；持續(xù)看好剛需嚴肅醫(yī)療的持續(xù)復蘇(維力醫(yī)療、國際醫(yī)學、恩華藥業(yè)、樂普醫(yī)療、健友股份等)；當下看好低估值泛復蘇如高校科研及藥機等(藥康生物、奧普邁、諾禾致源、南模生物、東富龍、楚天科技等)。 冠中藥(中藥創(chuàng)新藥康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、佐力藥業(yè)、方盛制藥、悅康藥業(yè)等；中藥國企改革太極口替代(海泰新光、澳華內(nèi)鏡、開立醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、華大智造、奧普邁等)。 (4)漲水位(演繹2023醫(yī)藥年度熱度)：低估值、低位股價； 心堂、大參林、老百姓、益豐藥房、健之佳、漱玉平民等)；考慮外資審美及配置需求及全基上倉位，繼續(xù)關(guān)注核心資產(chǎn)行情(邁瑞醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥、愛爾眼科、智飛生物、長春高新、CXO)。以嶺藥明德生物、奧泰生物、泰林生物、近岸蛋白、諾唯贊。風險提示：1)負向政策持續(xù)超預期；2)行業(yè)增速不及預期；3)假設(shè)或測算可能存在誤差。(維持)行業(yè)走勢016%0%-16%-32%2022-022022-062022-09作者分析師張金洋析師殷一凡相關(guān)研究》2023-01-09P.2請仔細閱讀本報告末頁聲明 1.3十八張圖表詳解2022Q4公募基金醫(yī)藥持倉背后的變化 81.3.1倉位：醫(yī)藥倉位回升，非醫(yī)藥主動型基金持續(xù)低配但環(huán)比改善明顯 81.3.2配置：醫(yī)藥配置意愿回升，化學制劑、CXO、醫(yī)療服務(wù)、中藥熱度更高 111.3.3梳理：醫(yī)藥基金規(guī)模、股票投資市值與占基金資產(chǎn)總值比例的歷史變化 13二、當周行業(yè)重點事件&政策回顧 16三、行情回顧與醫(yī)藥熱度跟蹤 17 17 四、醫(yī)藥行業(yè)4+X研究框架下特色上市公司估值增速更新 23 QA與申萬醫(yī)藥生物板塊總市值變化數(shù)據(jù)表 9 圖表4：2021Q3-2022Q4公募基金重倉持股的醫(yī)藥倉位及超配比例數(shù)據(jù)表 10 圖表9：2022Q4公募基金重倉持有A股醫(yī)藥股數(shù)量、醫(yī)藥股市值與持股市值比 11圖表10：2022Q4公募基金重倉持股的醫(yī)藥基金數(shù)(支) 11圖表11：2022Q4公募基金重倉持股的醫(yī)藥總市值(億元) 11圖表12：2022Q4公募基金重倉持股的醫(yī)藥基金數(shù)環(huán)比變化(支) 12 Q變化 13圖表16：2012Q1至今公募醫(yī)藥主題基金規(guī)模合計與對應(yīng)報告期TOP30基金規(guī)模均值的歷史變化 13圖表17：2021Q4至今各報告期當期TOP30公募醫(yī)藥主題基金規(guī)模(億元) 14 圖表19：當周(1.16-1.20)申萬醫(yī)藥VS.滬深300指數(shù)VS.創(chuàng)業(yè)板指數(shù)對比 17圖表20：2023年以來申萬醫(yī)藥指數(shù)VS.滬深300指數(shù)VS.創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走勢對比(%) 18圖表21：申萬醫(yī)藥指數(shù)漲跌幅與其他行業(yè)漲跌幅對比(周對比，%) 19圖表22：申萬醫(yī)藥指數(shù)漲跌幅與其他行業(yè)漲跌幅對比(2023年初至今，%) 20圖表23：申萬醫(yī)藥各子行業(yè)近一周漲跌幅變化圖(%) 2124：申萬醫(yī)藥各子行業(yè)2023年初至今漲跌幅變化圖(%) 21圖表25：醫(yī)藥行業(yè)PE估值溢價率(申萬醫(yī)藥行業(yè)vs.全部A股-剔除銀行) 22 P.3請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表29：國盛醫(yī)藥4+X研究框架下的特色上市公司估值業(yè)績情況(市值提取日期為2023.1.13收盤) 24P.4請仔細閱讀本報告末頁聲明點表現(xiàn)最好的三條主線。好，代表【泛復蘇】的邏輯外溢。而橫盤或低位疊加催化的個股表現(xiàn)較好，代表醫(yī)藥強流動性向好預期對于港股創(chuàng)新藥帶動，進而利于打開創(chuàng)新類資產(chǎn)估值樂觀錨定效應(yīng)上限；一投資主線。疫情反復導致基本面不連續(xù)，但會有持續(xù)復蘇預期及多個反復復蘇窗口期(體感預期及3年不是流暢的一年。3、醫(yī)藥政策已不是關(guān)鍵變量：始于2018年的醫(yī)保局支付端P.5請仔細閱讀本報告末頁聲明(1)創(chuàng)回歸(演繹2023流動性預期)：2023年伴隨流動性持續(xù)改善預期，預計創(chuàng)新藥會再次出現(xiàn)板塊性泡沫。持續(xù)看好國際化、平臺化、新技術(shù)類公司(百濟神州、榮昌生新類&大單品公司(例如凱因科技、恒瑞醫(yī)藥、東誠藥業(yè)、歐林生物、百克生物、諾思CRO尤其是中小CRO的彈性(泰格醫(yī)藥、諾思格、陽光諾和等)及CDMO的低位配置價值(藥明生物、藥明康德、康龍化成、九洲藥業(yè)、博騰股份、凱萊英等)。(2)泛復蘇(演繹2023波動中復蘇長預期)：持續(xù)看好中長期可選消費醫(yī)療復蘇(眼科、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)美等)，2023年復蘇波動狀態(tài)下估值不便宜狀態(tài)下要時刻關(guān)注數(shù)據(jù)驗證，當下更看好低估邊際變化的可選消費醫(yī)療復蘇(智飛生物、普瑞眼科、華東醫(yī)藥、康華生物等)；持續(xù)看好剛需嚴肅醫(yī)療的持續(xù)復蘇(維力醫(yī)療、國際醫(yī)學、恩華藥業(yè)、樂諾禾致源、南模生物、東富龍、楚天科技等)。(3)強自主(演繹2023特殊宏觀環(huán)境)：自主可控有望成為未來3-5年重要主線，持續(xù)看好非新冠中藥(中藥創(chuàng)新藥康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、佐力藥業(yè)、方盛制藥、悅康藥業(yè)OTC如葵花藥業(yè)等)；大智造、奧普邁等)。(4)漲水位(演繹2023醫(yī)藥年度熱度)：低估值、低位股價。置需求及全基上倉位，繼續(xù)關(guān)注核心資產(chǎn)行情(邁瑞醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥、愛爾眼科、智飛CXO)。藥、以嶺藥業(yè)、珍寶島、安科生物、云南白藥、特一藥業(yè)、華潤三九、普利制藥、萬泰生物、康泰生物、百普賽斯、羚銳制藥、海思科、先聲藥業(yè)、眾生藥業(yè)、廣生堂、前沿貝達藥業(yè)、健康元、博瑞醫(yī)藥、司太立、邁威生物、凱普生物、納微科技、愛博醫(yī)療、歐普康視、首藥控股、吉林敖東、萬孚生物、九安醫(yī)療、東方生物、明德生物、奧泰生、近岸蛋白、諾唯贊。我們只看相對龍頭(4+X)。(1)醫(yī)藥科技創(chuàng)新：創(chuàng)新是永恒的主線，醫(yī)藥已經(jīng)迎來創(chuàng)新時代。-U、貝達藥業(yè)、麗珠集團、科倫藥業(yè)、信立泰、南新制藥、前沿生物-U、康弘藥業(yè)、海思科、澤璟制藥-U、艾力斯-U、微芯生物、百奧泰-U、復星醫(yī)藥、億帆醫(yī)藥、舒泰神、諾思蘭德、中國生物制藥、百濟神州、信達P.6請仔細閱讀本報告末頁聲明翰森制藥、復宏漢霖、諾誠健華-B、騰盛博藥-B、亞盛醫(yī)藥-B、科濟藥業(yè)-B、先聲BB和黃醫(yī)藥、德琪醫(yī)藥-B等。U、百濟神州、BB醫(yī)療、樂普醫(yī)療、心脈醫(yī)療、先健科技、歸創(chuàng)通橋-B、心通醫(yī)療-B、啟明醫(yī)療-B、沛嘉醫(yī)療-B、微創(chuàng)機器人-B、天智航-U、海泰新光、澳華內(nèi)鏡、開立醫(yī)療、南微醫(yī)學、惠泰醫(yī)療、愛博醫(yī)療等。U、歐林生物、百克生物、成大生物、金迪克等。業(yè)績。重點推薦關(guān)注藥明康德、康龍化成、泰格醫(yī)藥、昭衍新藥、美迪西、睿智醫(yī)(2)醫(yī)藥制造升級：中國制造的全球市場競爭力持續(xù)強化。制劑國際化(尤其注射劑)：重點推薦關(guān)注健友股份、普利制藥、華海藥業(yè)等。生物、維亞生物等。API制藥、美諾華、奧翔藥業(yè)、天宇、泰林生物、海爾生物、山東藥玻、森松國際、納微科技、諾唯贊、義翹神州、百普諾禾致源、泰坦科技、阿拉丁、拱東醫(yī)療、潔特生物等。威高股份、威高骨科、大博醫(yī)療、三友醫(yī)療、康拓醫(yī)療、奧精醫(yī)療、佰仁醫(yī)療、奕(3)醫(yī)藥消費升級：健康消費是最清晰最確定的超長周期成長邏輯。、華潤三九、羚銳制藥、壽仙谷、千金藥業(yè)等。(4)醫(yī)藥模式升級：變革時代、醫(yī)藥新的長期發(fā)展趨勢。P.7請仔細閱讀本報告末頁聲明ICL：推薦重點關(guān)注金域醫(yī)學、迪安診斷等。傳統(tǒng)仿制藥&特色?？疲憾魅A藥業(yè)、人福醫(yī)藥、華海藥業(yè)、華潤雙鶴、通化東寶、甘李藥業(yè)、健康元、東誠藥業(yè)、苑東生物、北陸藥業(yè)、京新藥業(yè)等。P.8請仔細閱讀本報告末頁聲明場類(凈值)-全部基金，相關(guān)標的所屬板塊采用申萬醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)三級分類(部分未分類標的進行了手動調(diào)整)。顯。?細分領(lǐng)域，CXO板塊仍為最主要重倉領(lǐng)域，化學制劑板塊倉位環(huán)比提升最明顯。2)2022Q4配置情況比提升，醫(yī)藥配置意愿回升。1.3.1倉位：醫(yī)藥倉位回升，非醫(yī)藥主動型基金持續(xù)低配但環(huán)比改善明顯1)動態(tài)變化：醫(yī)藥倉位環(huán)比提升，與醫(yī)藥走勢相同且提升更加明顯了長時間維度的大幅調(diào)整，眾多醫(yī)藥資產(chǎn)估值也已進入歷史低位或新低水平，2022Q4在負向政策預期改善、新冠抗疫復蘇交替演繹等催化下實現(xiàn)醫(yī)藥倉位回升。另一方面，十一月、十二月隨著疫情發(fā)展進入新階段，新冠抗疫復蘇邏輯的交替演加催化的個股表現(xiàn)較好)”三條主線的表現(xiàn)亮眼，當下的公募基金醫(yī)藥持倉情況相對QP.9請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表1：2006-2022Q4公募基金重倉持股的醫(yī)藥倉位變化趨勢圖圖表2：2022Q4全部A股與申萬醫(yī)藥生物板塊總市值變化數(shù)據(jù)表板塊總市值(億元)板塊總市值(億元)////圖表3：2022Q4公募基金重倉持股的醫(yī)藥倉位變化數(shù)據(jù)表持股總市值持股總市值醫(yī)藥持股總市(億元)值(億元)(億元)值(億元)37%90.56%6.6.13%8%58%金--0.14%%金0.16%4.60%4%2)靜態(tài)倉位：非醫(yī)藥主動型基金仍處于低配醫(yī)藥，但環(huán)比明顯改善A2022Q4，全基金、非醫(yī)藥主動型基金、醫(yī)藥基金分別超配醫(yī)藥2.46、-1.91、82.91個顯改善。非醫(yī)藥主動型基金仍然低配醫(yī)藥，但同樣實現(xiàn)環(huán)比明顯改善。P.10P.10圖表4：2021Q3-2022Q4公募基金重倉持股的醫(yī)藥倉位及超配比例數(shù)據(jù)表2021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4全基金重倉持股醫(yī)藥占比(%)醫(yī)藥基金重倉持股醫(yī)藥占比(%))A%)全基金醫(yī)藥超配(%)33.6511.832.52.5222.1111.532.46醫(yī)藥基金醫(yī)藥超配(%)84.7584.8485.0684.8182.7282.91非醫(yī)藥主動型基金醫(yī)藥超配(%)--0.36--2.43--1.67-2.15-2.15--2.79-1.913)領(lǐng)域分布：CXO仍為最主要重倉領(lǐng)域，化學制劑倉位環(huán)比提升最明顯CXO倉位優(yōu)勢，非醫(yī)藥主動型基金方面主要重倉領(lǐng)域的倉位分布相對更均衡。QQ重倉持股的醫(yī)藥倉位分布化學制劑料藥品體外診斷醫(yī)藥流通血液制品化學制劑體外診斷品料藥血液制品1%IVD、醫(yī)療服務(wù)、中藥倉位提高較明顯，醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療耗材倉位降低較明顯。P.11請P.11醫(yī)療設(shè)備醫(yī)療設(shè)備Q重倉持股的醫(yī)藥倉位環(huán)比變化圖表8：2022Q4非醫(yī)藥主動型基金重倉持股的醫(yī)藥倉位環(huán)比變化化學制劑制品體外診斷原料藥血液制品-2%-1%0%1%2%3%化學制劑體外診斷制品血液制品料藥-0.3%-0.2%-0.1%0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%1)整體：持股醫(yī)藥市值比環(huán)比提升，醫(yī)藥配置意愿回升比+408億元)，對應(yīng)醫(yī)藥公司總市值60719億元(環(huán)比+6527億元)，持股醫(yī)藥市值比5.24%(環(huán)比+0.12個百分點)。圖表9：2022Q4公募基金重倉持有A股醫(yī)藥股數(shù)量、醫(yī)藥股市值與持股市值比持有醫(yī)藥股數(shù)量持有醫(yī)藥股市值持有醫(yī)藥股總市持股市值比(醫(yī)藥股持(支)(億元)值(億元)總市值).12%板塊層面：CXO仍為配置最重板塊，化學制劑、CXO、醫(yī)療服務(wù)、中藥熱度更高從持股基金數(shù)與持股市值的絕對值來看，CXO、醫(yī)療設(shè)備、化學制劑、醫(yī)療服務(wù)板塊2022Q4配置力度位居前列，其中CXO仍為配置最重的板塊。圖表10：2022Q4公募基金重倉持股的醫(yī)藥基金數(shù)(支)圖表圖表10：2022Q4公募基金重倉持股的醫(yī)藥基金數(shù)(支)化學制劑制品料藥體外診斷血液制品00化學制劑品料藥體外診斷醫(yī)藥流通血液制品00P.12P.12ICLCXO明顯，原料藥、化學制劑、藥店板顯。圖表12：2022Q4公募基金重倉持股的醫(yī)藥基金數(shù)環(huán)比變化(支)圖表圖表12：2022Q4公募基金重倉持股的醫(yī)藥基金數(shù)環(huán)比變化(支)化學制劑血液制品品體外診斷料藥料藥化學制劑體外診斷血液制品品醫(yī)院-2000200400600-2%-1%0%1%2%3%3)個股層面：TOP30平均持有基金數(shù)與持股市值比均實現(xiàn)環(huán)比增加支。持有基金數(shù)量增幅最大的前五分別為：人福醫(yī)藥(46增至169)，藥明康德(363圖表14：2022Q4公募基金重倉持股的醫(yī)藥持有基金數(shù)環(huán)比變化代碼22Q4-22Q3名稱持有基金數(shù)變動(支)↓22Q4持有基金數(shù)(支)22Q3持有基金數(shù)(支)22Q4公司總市值(億元)22Q3公司總市值(億元)600079.603259.HH人福醫(yī)藥藥明康德 23 169444486339022398286221220759.Z康龍化成15081064402422.Z科倫藥業(yè)1073377312600276.H恒瑞醫(yī)藥7245224582239223900963.Z華東醫(yī)藥1528217020347.Z泰格醫(yī)藥92475914795600763.H通策醫(yī)療91174914100015.Z愛爾眼科 402812302201902262.Z恩華藥業(yè)82471570760.Z邁瑞醫(yī)療58154538313625600436.H片仔癀86171740603882.H金域醫(yī)學22236529602727.Z一心堂22751881440003.Z樂普醫(yī)療194432400600196.H復星醫(yī)藥1794278900516.Z國際醫(yī)學158278214600521.H華海藥業(yè)1482324285603939.H益豐藥房1346135800999.Z華潤三九124633800633.02821.ZZ開立醫(yī)療凱萊英00235548985130142.Z沃森生物8100645596603392.H萬泰生物8611481037688301.H奕瑞科技-676333378603456.H九洲藥業(yè)-1480354327688677.H海泰新光-159897600085.H同仁堂-1961362500661.Z長春高新-34114486746890122.Z智飛生物-47226181383P.13P.13業(yè)百分點)。圖表15：2022Q4公募基金重倉持股的醫(yī)藥持股市值及持股市值比環(huán)比變化代碼22Q4-22Q322Q4-22Q3名稱重倉持股市值變動重倉持股市值/公司(億元)總市值的變動↓22Q422Q3重倉持股市值重倉持股市值(億元)(億元)22Q4公司總市值(億元)22Q3公司總市值(億元)600079.000739.人福醫(yī)藥普洛藥業(yè)157.97.9%55.4%5603882.金域醫(yī)學55.4%4823296688050.愛博醫(yī)療11 %2110205600763.通策醫(yī)療 9162410300759.康龍化成 12076810644002727.一心堂9 %2314144300347.泰格醫(yī)藥 2.0%914795603259.明康德 2.0%82600436.71 40000963.華東醫(yī)藥128%47821702603939.益豐藥房61712358603392.萬泰生物72111481037300142.沃森生物63%5347645596603883.老百姓5%2016187600196.復星醫(yī)藥4%18942789603707.健友股份2%1918269603456.九洲藥業(yè)5-0.1%6359327300122.智飛生物-1-0.3%1271281405300015.愛爾眼科23-0.3%09300760.600276.邁瑞醫(yī)療恒瑞醫(yī)藥3-0.3%-0.4%8 300298.三諾生物3-0.7%2017153600521.華海藥業(yè)1-0.8%3129285600085.300633.同仁堂-9-1.2%6574613625開立醫(yī)療-1.6%2222198000999.華潤三九-5-2.5%2631380002821.凱萊英-9-2.6%6574548513688301.奕瑞科技-17-3.0%4461378000661.長春高新-29-3.9%66956746891.3.3梳理：醫(yī)藥基金規(guī)模、股票投資市值與占基金資產(chǎn)總值比例的歷史變化圖表16：2012Q1至今公募醫(yī)藥主題基金規(guī)模合計與對應(yīng)報告期TOP30基金規(guī)模均值的歷史變化00醫(yī)藥基金規(guī)模(億元)TOP30醫(yī)藥基金規(guī)模均值(億元)醫(yī)藥基金規(guī)模(億元)TOP30醫(yī)藥基金規(guī)模均值(億元)0資料來源：wind，國盛證券研究所，注：數(shù)據(jù)樣本均為wind初始基金規(guī)模(合計)P.14請P.14圖表17：2021Q4至今各報告期當期TOP30公募醫(yī)藥主題基金規(guī)模(億元)123456789資料來源：wind，國盛證券研究所，注：數(shù)據(jù)樣本均為wind初始基金規(guī)模(合計)P.15請P.15Q醫(yī)藥主題基金的股票投資市值與占基金資產(chǎn)總值比例的歷史變化0股票投資市值(億元)股票投資占基金資產(chǎn)總值比例股票投資市值(億元)股票投資占基金資產(chǎn)總值比例%P.16P.16二、當周行業(yè)重點事件&政策回顧(2022年)》的通知/SIcsZ111個藥品新增進入目錄，3個藥品被調(diào)出目錄。本輪調(diào)整后，國家醫(yī)保藥品目錄內(nèi)藥國產(chǎn)重大創(chuàng)新藥品進入目錄，本次共計24種國產(chǎn)重大創(chuàng)新藥品被納入談判，最終奧雷石藥集團的度恩西布、華北制藥的奧木替韋單抗等，數(shù)量創(chuàng)下歷年之最?！臼录刻旖蚴嗅t(yī)藥采購中心：關(guān)于公布新冠治療藥品莫諾拉韋膠囊首發(fā)價格和掛網(wǎng)/cfm5Q首發(fā)價格和掛網(wǎng)方式。通知顯示：莫諾拉韋膠囊(利卓瑞)，0.2g*40粒/瓶，注冊證號月份，默沙東與國藥集團簽署合作框架協(xié)議，將莫諾拉韋在中國境內(nèi)的經(jīng)銷權(quán)和獨家進宜簽署經(jīng)銷協(xié)議。【事件三】國家衛(wèi)健委：關(guān)于印發(fā)加速消除宮頸癌行動計劃(2023-2030年)的通知/WcLLGHPV50%；宮頸癌及癌前病變患者P.17請P.17價疫苗馨可寧、沃森生物二價疫苗沃澤惠、英國葛蘭素史克的二價疫苗希瑞適，剩余兩款則為美國默沙東的四價疫苗和九價疫苗。在高價疫苗方面，博唯生物、萬泰生物、瑞【事件四】國家衛(wèi)健委：關(guān)于進一步加強兒童臨床用藥管理工作的通知/6QKOv加強兒童臨床用藥管理工作提出要求。限于藥品說明書中有明確兒童適應(yīng)證和兒童用法用量的藥品)時，可不受“一品兩規(guī)”構(gòu)要在本機構(gòu)藥事管理與藥物治療學委員會下成立兒童用藥工作組。、行情回顧與醫(yī)藥熱度跟蹤圖表19：當周(1.16-1.20)申萬醫(yī)藥VS.滬深300指數(shù)VS.創(chuàng)業(yè)板指數(shù)對比指數(shù)當周之前一周周環(huán)比(%)與月初比(%)與年初比(%)4,181.534,074.382.638.008.00創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2,585.962,493.133.7210.1910.19醫(yī)藥生物9,779.759,541.642.50資料來源：Wind，國盛證券研究所P.18P.18圖表20：2023年以來申萬醫(yī)藥指數(shù)VS.滬深300指數(shù)VS.創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走勢對比(%)86420創(chuàng)業(yè)板資料來源：Wind，國盛證券研究所P.19P.19圖表21：申萬醫(yī)藥指數(shù)漲跌幅與其他行業(yè)漲跌幅對比(周對比，%)-2-10123456資料來源：Wind，國盛證券研究所P.20P.20圖表22：申萬醫(yī)藥指數(shù)漲跌幅與其他行業(yè)漲跌幅對比(2023年初至今，%)-202468101214資料來源：Wind，國盛證券研究所P.21P.21圖表23：申萬醫(yī)藥各子行業(yè)近一周漲跌幅變化圖(%)(1.09)-2-10123456資料來源：Wind，國盛證券研究所%。圖表24：申萬醫(yī)藥各子行業(yè)2023年初至今漲跌幅變化圖(%)86420II 2023-01-012023-01-042023-01-062023-01-102023-01-122023-01-162023-01-182023-01-20資料來源：Wind，國盛證券研究所醫(yī)藥行業(yè)整體估值略升。PE價率(相(65.25%)低26.53個百分點，處于相對低位。P.22P.221-076-071-076-074-079-072-077-072-075-070-073-078-071-076-072-077-072-075-070-073-078-071-076-074-079-072-077-072-075-070-073-078-071-076-074-079-072-077-072-07圖表25：醫(yī)藥行業(yè)PE估值溢價率(申萬醫(yī)藥行業(yè)vs.全部A股-剔除銀行)醫(yī)藥行業(yè)相對A股(剔除銀行)估值溢價水平%資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表26：2013年以來申萬醫(yī)藥行業(yè)成交額以及在市場中占比的走勢變化申萬醫(yī)藥成交額(億)成交額占滬深總成交額比例00%資料來源：Wind，國盛證券研究所P.23P.23U。申萬醫(yī)藥周漲跌幅排名前十、后十個股因因會完成換屆選舉，保健酒概念業(yè)》微芯生物全PPAR激動劑雙洛平(西格列他鈉)病翰宇藥業(yè)4疫情股回調(diào)生物東醫(yī)療保適應(yīng)癥擴大一倍股份業(yè)低估值創(chuàng)新藥補漲-U康辰藥業(yè)酶醫(yī)保目錄續(xù)約，淺表創(chuàng)面滲血的止血資料來源：Wind，國盛證券研究所：申萬醫(yī)藥滾動月漲跌幅排名前十、后十個股因因福瑞股份春立醫(yī)療金石亞藥3康龍化成寶5迪哲醫(yī)藥-U舒沃替尼新藥上市申請獲得NMPA受理批華制藥2保適應(yīng)癥擴大一倍9泰格醫(yī)藥資產(chǎn)；CXO走強東制藥6德底部+院內(nèi)手術(shù)恢復預期5翰宇藥業(yè)微芯生物次列入醫(yī)保目錄，用于治療2型糖尿病業(yè)1香雪制藥3資料來源：Wind，國盛證券研究所P.24P.24圖表29：國盛醫(yī)藥4+X研究框架下的特色上市公司估值業(yè)績情況(市值提取日期為2023.1.13收盤)(億元)(億元)(億元)1.1.創(chuàng)新藥技術(shù)平臺升級22,77747.1354.784.0%16.2%君實生物-U625-10.37-8.1143.8%-21.8%60-772562565.076.7632.4%33.3%8麗珠集團32320.5323.9515.6%16.7%1613倫藥業(yè)339613.1015.0118.8%14.6%06信立泰4136.327.4318.4%17.6%6556南新制藥141.3%01前沿生物-U61-3.02-0.1416.1%-95.4%20-436康弘藥業(yè)//海思科2552.824.39-18.17%55.64%9058澤璟制藥-U-3.44-1.5323.69%55.51%5-78艾力斯-U990.682.56271.36%277.74%14639芯生物0.190.97-13.47%410.53%634----//997046.5158.43-1.79%25.63%1億帆醫(yī)藥1575.647.17102.59%27.13%2822舒泰神//諾思蘭德38-0.50-0.76-3.0%52.0%76-50中國生物制藥80080091.6461.66-37.3%-32.7%9百濟神州2,170-112.80-68.55-15.72%39.23%19-32信達生物62624-21.71-13.7830.83%36.52%9-45再鼎醫(yī)藥-SB300-4.40-4.3537.54%1.14%68-69榮昌生物-B3325-8.98-5.84-425.04%34.91%6-56康方生物-B371-11.39-1.66-5.95%85.41%33-224康寧杰瑞制藥-B-5.00-5.09-21.29%-1.84%1-21金斯瑞生物科538技-2.67-1.9723.37%26.24%202-273翰森制藥88688627.9131.482.89%12.77%28復宏漢霖72-2.061.9279.07%193.20%3538諾誠健華-B219219-7.91-3.44-1125.60%56.51%8-64騰盛博藥-B59-6.348.5684.77%235.02%97亞盛醫(yī)藥-B-7.85-8.42-0.37%-7.22%77藥業(yè)-B100-8.58-8.7881.91%-2.29%12-112432437.1212.21-52.77%71.53%40石藥集團97260.7468.028.36%11.98%1614開拓藥業(yè)-B442-7.453.8011.53%151.01%6P.25P.25基石藥業(yè)-B49-10.81-4.5343.70%58.09%5-11歌禮制藥-B441-1.84-0.807.67%56.45%2-52藥明巨諾-B20-8.67-7.97-23.39%8.00%2-3康諾亞-B-7.76-9.6980.03%-24.75%2-17加科思-B38-3.43-4.28-13.94%-24.83%11-9和鉑醫(yī)藥-B3-1.15-0.9216.64%19.49%0-25和黃醫(yī)藥238-3.04-2.37-56.35%22.23%78-100德琪醫(yī)藥-B2-3.20-4.2451.13%-32.26%82,7772,777國際化升級47.1354.784.0%16.2%5951君實生物-U62625-10.37-8.1143.8%-21.8%60-772565.076.7632.4%33.3%5038百濟神州22,170-112.80-68.55-15.72%39.23%-32信達生物624-21.71-13.7830.83%36.52%29-45榮昌生物-B3325-8.98-5.84-425.04%34.91%6-56康方生物-B371-11.39-1.66-5.95%85.41%33-224金斯瑞生物科技5538-2.67-1.9723.37%26.24%202-273藥業(yè)-B100-8.58-8.7881.91%-2.29%12-113300-4.40-4.3537.54%1.14%68-69諾誠健華-B219-7.91-3.44-1125.60%56.51%28-64和黃醫(yī)藥238238-3.04-2.37-56.35%22.23%8-100開拓藥業(yè)-B42-7.453.8011.53%151.01%611康寧杰瑞制藥-B-5.00-5.09-21.29%-1.84%1-21亞盛醫(yī)藥-B57-7.85-8.42-0.37%-7.22%7-7騰盛博藥-B-6.348.5684.77%235.02%97基石藥業(yè)-B49-10.81-4.5343.70%58.09%5-11加科思-B8-3.43-4.28-13.94%-24.83%94,13514,135器械97.48117.9321.82%20.98%4235微創(chuàng)醫(yī)療419419-3.12-2.41-12.73%22.67%-17444521.5424.8325.31%15.26%2118心脈醫(yī)療3.995.3426.25%33.80%400先健科技120----//歸創(chuàng)通橋-B441-1.52-0.8124.13%46.53%7-50心通醫(yī)療-B69-2.14-1.16-16.79%45.80%32-59啟明醫(yī)療-B-4.20-2.98-12.32%28.91%-19沛嘉醫(yī)療-B65-3.53-2.4938.46%29.57%18-26微創(chuàng)機器人-B274274-8.15-7.75-39.77%4.85%4-35天智航-U57----//2.4053.63%41.2%42澳華內(nèi)鏡1020.490.91-13.43%84.41%207112開立醫(yī)療2232233.494.6041.34%31.75%6448P.26P.26南微醫(yī)學1813.554.869.31%36.80%5137惠泰醫(yī)療2382383.304.5058.67%36.27%2愛博醫(yī)療2472.633.8953.49%47.9%94631.4.創(chuàng)新疫苗1,6731,67370.1990.42-28.26%28.8%4康泰生物4204.6818.19-62.93%288.50%90236565511.8418.00176.80%52.04%6康希諾-U363-0.844.79-104.36%-104.4%43576華生物7.078.71-14.8%23.2%歐林生物691.112.952.8%165.8%632433063.745.9153.51%58.11%82成大生物137----//金迪克4442.303.40178.92%47.83%2,88612,88683.70105.5064.2%26.0%3427康龍化成998521.6029.0030.0%34.3%464泰格醫(yī)藥1,07633.5040.9016.6%22.1%322633567.389.3632.4%26.8%488美迪西2024.747.3267.80%54.60%4328醫(yī)藥//901.532.1844.91%42.45%5941百誠醫(yī)藥92.9576.58%50.58%407方達控股520.250.3236.21%26.29%2081651.6.創(chuàng)新中藥48348316.6820.2024.12%21.1%94康緣藥業(yè)1284.355.5535.71%27.6%29232.1.制劑國際化(尤其是注射劑國際化)友股份331513.2217.4824.8%32.2%4普利制藥1206.007.8044.0%30.0%2015332910.2413.48110.10%31.60%24匯宇制藥723.153.65-29.35%15.87%23202.2.CDMO&CMO6262525.1626.94135.3%7.1%53博騰股份26512.8616.17145.5%25.7%2116九洲藥業(yè)33848.9412.1141.0%35.5%432普洛藥業(yè)2949.7412.411.88%27.50%3024藥石科技3.785.44-22.3%43.9%483皓元醫(yī)藥1402.693.9440.9%46.5%5235諾泰生物5.8%28.7%488藥明生物2,59649.5970.6446.3%42.4%52373//醫(yī)藥2.3.特醫(yī)藥API3.254.4233.2%36.0%312384.946.9252.6%40.1%P.27P.27仙琚制藥1177.118.1515.41%14.65%16143.033.99112.64%31.54%奧翔藥業(yè)1142.283.1756.01%39.39%5036天宇股份85852.73-43.01%134.18%3.生物制藥上游設(shè)備及耗材&科研試劑20910.3913.9025.47%33.79%2015楚天科技95956.858.2420.94%20.29%新華醫(yī)療1066.007.207.82%20.00%1815泰林生物60.9041.67%36.67%400海爾生物2426.128.12-27.59%32.74%39306.968.5917.75%23.39%72森松國際1176.178.2162.21%32.99%19142352352.914.2654.49%46.52%81諾唯贊2419.239.3436.12%1.16%2626義翹神州4.284.47-40.60%4.48%32百普賽斯1002.232.9728.25%33.04%4534諾禾致源2.673.8618.58%44.66%7泰坦科技1271.912.8432.89%48.67%664529.48%34.94%982優(yōu)寧維1321.241.6314.35%30.83%10681拱東醫(yī)療4714714.055.2630.29%29.71%90潔特生物1861.381.91-19.37%38.16%13597鍵凱科技55932.313.0531.16%32.37%25.其他制 (進口替代&國際化)31714.8317.500.04%17.97%2118生物2092094.234.82293.60%13.83%4943偉思醫(yī)療412.343.0831.6%31.6%1813翔宇醫(yī)療2.16-16.21%27.62%36威高股份56127.2831.6621.54%16.06%2118威高骨科2522528.029.7616.14%21.70%16大博醫(yī)療154----//三友醫(yī)療68682.102.6512.55%26.45%26康拓醫(yī)療300.931.2413.93%33.33%332432.2035.0%35.0%0佰仁醫(yī)療1821.061.82106.15%72.59488.4233.90%29.95%40健帆生物27814.0818.9917.66%34.83%2015麾信息4472.5062.00%31.30%5艾隆科技301.281.7434.19%35.43%2417英科醫(yī)療//P.28P.283.1.品牌中藥2887.9710.3980.96%30.33%681,9171,91729.9035.9023.0%20.1%64云南白藥1,04747.5053.9069.4%13.5%22196464414.1716.6715.46%17.62%459健民集團904.195.3729.0%28.2%21175.766.8024.07%17.90%羚銳制藥794.565.4426.23%19.21%171585852.623.3630.27%28.46%353.2.兒科我武生物2904.375.6129.3%28.4%665284484450.5064.2034.4%27.1%安科生物1946.568.66217.5%32.0%30223.3.眼科22,42328.7437.7823.7%31.5%8464朝聚眼科362.122.7431.09%29.08%1713歐普康視33376.788.9022.17%31.39%8愛博醫(yī)療2472.633.8953.5%47.9%9463興齊眼藥3.084.4958.2%45.8%430昊海生科1885.677.0961.0%25.0%33273.4.口腔通策醫(yī)療55436.728.52-4.4%26.9%8164時代天使1672.052.78-28.16%35.23%81603.5.醫(yī)美5.677.0961.0%25.0%37四環(huán)醫(yī)藥850.710.33-82.95%-53.52%1192573.6.康復醫(yī)療2132139.1811.6732.97%27.21%33.7.腫瘤海吉亞醫(yī)療3585.757.8130.33%35.70%6246藥98983.204.0717.3%27.2%04盈康生命751.532.24142.05%46.57%49333.8.輔助生殖4.395.8529.25%33.22%4112773.9.277療服務(wù)-7.960.16-3.2%-102.1%3516814.1.互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療&醫(yī)藥1,9331,9337.9114.68173.69%85.54%244阿里健康897-0.251.4290.53%664.50%3567632平安好醫(yī)生230230-11.33-8.2326.34%27.38%0-284.2.ICL金域醫(yī)學40528.5824.6328.75%-13.80%1416診斷25.8220.33122.01%-21.23%78凱普生物15819.0911.66124.06%-38.95%814X.1.藥店42442411.0813.9024.8%25.4%81大參林37610.4713.1232.3%25.4%36292402407.889.6217.7%22.1%15一心堂1929.8811.917.26%20.47%1916國藥一致14.1815.856.10%11.76%健之佳873.334.1010.88%23.05%2621漱玉平民020.08%21.01%42P.29P.29X.2.傳統(tǒng)仿2479.1811.2415.1%22.4%2722制藥&特色恩華藥業(yè)?？聘ａt(yī)藥44824.4822.3085.83%-8.89%華海藥業(yè)32910.2413.48110.10%31.60%322411.1812.5319.48%12.08%通化東寶20019.5020.2049.1%3.6%10102064.325.44-70.26%25.93%488健康元23215.3718.0915.7%17.7%15134.715.89210.8%25.1%4苑東生物732.633.1912.94%