貨幣及貨幣的時間價值

貨幣及貨幣的時間價值第一講貨幣從經(jīng)濟學(xué)的定義來講：貨幣是用作交易媒介、儲藏價值和記賬單位的一種工具，是專門在交換中充當(dāng)一般等價物的特殊商品。一、什么叫貨幣？貨幣有五項職能，其中基本職能兩項：價值尺度、流通手段派生職能三項：貯藏手段、支付手段、世界貨幣二、貨幣的職能：價值尺度：最基本、最重要的職能，即貨幣充當(dāng)表現(xiàn)和衡量其他一切商品價值的尺度。流通手段：指貨幣在商品流通中充當(dāng)交換媒介。以前是以物易物，商品 商品；當(dāng)貨幣出現(xiàn)后，商品 貨幣商品。貯藏手段：財富的象征，通過流通領(lǐng)域而作為社會財富的代表而被保存起來，能自發(fā)調(diào)節(jié)流通中的貨幣量。如果流通中貨幣多余：流通多余貯藏；如果流通中貨幣不足：貯藏流通。注：只有金銀鑄幣或金銀條塊才能發(fā)揮貨幣的貯藏功能，紙幣只有儲存（在銀行）的職能，不具備貯藏的職能，只有當(dāng)紙幣幣值長期保持穩(wěn)定的條件下，人們才會貯藏紙幣。支付手段：清償債務(wù)的職能。商品經(jīng)濟下的賒賬行為造成。支付手段是價值尺度和流動手段的延伸。世界貨幣：指貨幣在世界市場上作為一般等價物發(fā)揮作用。1、概念：指政府或中央銀行為影響經(jīng)濟活動而采取的措施，尤其指控制貨幣供給以及調(diào)控利率的各項措施。2、貨幣政策的七方面措施：第一、控制貨幣發(fā)行；第二、控制和調(diào)節(jié)對政府的貸款；第三、推行公開市場業(yè)務(wù)；第四、改變存款準(zhǔn)備金率；三、貨幣政策：第五、調(diào)整再貼現(xiàn)率；第六、選擇性信用管制；第七、直接信用管制。3、貨幣政策分類：擴張性貨幣政策（積極貨幣政策）：在經(jīng)濟蕭條時，中央銀行采取措施，降低利率，引起貨幣供給增加，刺激投資和凈出口，增加總需求。具體措施包括：在公開市場買進有價證券，降低貼現(xiàn)率，并放松貼現(xiàn)條件，降低準(zhǔn)備金率等等。緊縮性貨幣政策：當(dāng)經(jīng)濟過熱，通貨膨脹率太高時，中央銀行采取措施，減少貨幣供給，達到提高利率，抑制投資和消費，使總產(chǎn)出減少或放慢增長速度，平抑物價。具體措施包括：在公開市場賣出有價證券，提高貼現(xiàn)率并嚴格貼現(xiàn)條件，提高準(zhǔn)備金率。4、貨幣政策的最終目標(biāo)：穩(wěn)定物價：首要目標(biāo)。充分就業(yè)：指凡是有能力并且自愿參加工作者，均能在較合理的條件下隨時找到適當(dāng)?shù)墓ぷ?。?jīng)濟增長：國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的增長必須保持合理、較高的速度。平衡收支：主要指國際收支平衡。附加概念：順差和逆差一定時期內(nèi)，一國的出口大于進口，叫做順差，相反，叫做逆差。無論順差或逆差，都會對本國經(jīng)濟造成不利影響。長期巨額逆差：本國外匯儲備急劇下降，并承受沉重的債務(wù)和利息。長期巨額順差；本國外匯儲備閑置，造成資源使用上浪費，特別是如果因大量購進外匯而增發(fā)本國貨幣，則可能引起或加劇國內(nèi)通貨膨脹。當(dāng)然，相比之下，逆差的危害甚于順差。四、利率利率表示一定時期內(nèi)利息量與本金的比率，通常用百分比表示。投資量是利率的減函數(shù)，儲蓄量是利率的增函數(shù)。利率的變化取決于投資量和儲蓄量的均衡點。表示方法：年利率，月利率，日利率我國利率變化的影響因素：利潤率水平，資金供求狀況、物價變動幅度，國際經(jīng)濟環(huán)境，政策性因素。名義利率與實際利率名義利率：是央行或其他提供資金借貸的機構(gòu)所公布的未調(diào)整通貨膨脹率因素的利率。實際利率：是指剔除通貨膨脹率后儲戶或投資者得到利息回報的真實利率。名義利率與實際利率的關(guān)系當(dāng)計息周期為一年時，名義利率和實際利率相等；當(dāng)計息周期短于一年時，實際利率大于名義利率。名義利率不能完全反映貨幣的時間價值，實際利率才真實反映了貨幣的時間價值。如果以r表示實際利率，i表示名義利率，p表示價格指數(shù)，那么當(dāng)通貨膨脹率較低時，r=i-p名義利率越大，周期越短，實際利率與名義利率的差值越大。名義利率與實際利率的經(jīng)濟學(xué)等式1+名義利率=（1+通脹率）×（1+實際利率）在實際中，一般不直接也不可能計算通貨膨脹率，而是通過物價指數(shù)的增長率來間接表示。

物價上漲率=（現(xiàn)期物價水平-基期物價水平）/基期物價水平×100%

=（已發(fā)行貨幣量-流通中實際所屬貨幣量）/流通中實際所需貨幣量×100%舉例說明如一年期存款利率為2%，通脹率為3%，則實際利率為-1%。我國經(jīng)濟長期的通脹率居高不下，造成實際利率遠低于名義利率現(xiàn)象。當(dāng)實際利率為負時，主要資產(chǎn)不會以現(xiàn)金方式存在銀行；只有當(dāng)實際利率為正時，資金才會從投資和消費中回流到儲蓄。通俗的稱謂爬行的通貨膨脹率：1%——2%溫和的通貨膨脹率：3%——6%嚴重的通貨膨脹率：6%——9%飛奔的通貨膨脹率：10%——50%惡性的通貨膨脹率：50%以上五、貨幣的常用符號：M符號釋義國際慣例我國M0貨幣流通中的現(xiàn)金流通中的現(xiàn)金M1狹義的貨幣M0+支票存款（以及轉(zhuǎn)賬信用卡存款）M0+企業(yè)活期存款M2廣義的貨幣M1+儲蓄（定期及活期存款）M1+準(zhǔn)貨幣（定期、儲蓄其他存款）M3M2+其他短期流動資產(chǎn)（如國庫券、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)）M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單其中：M2-M1=準(zhǔn)貨幣，M3是根據(jù)金融工具的不斷創(chuàng)新而設(shè)置的，經(jīng)濟學(xué)上的貨幣是指M2，但不包括準(zhǔn)貨幣。六、基準(zhǔn)利率概念：基準(zhǔn)利率是普遍具有參照作用的利率。在我國由中國人民銀行（央行）公布，對國家專業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)規(guī)定的存貸款利率為基準(zhǔn)利率。基本特征：市場化、基礎(chǔ)性、傳遞性地位：在我國的三種利率中處于核心地位。我國的三種利率：基準(zhǔn)利率：央行對商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)的存貸款利率。商業(yè)銀行利率：商業(yè)銀行對企業(yè)和個人的存貸款利率。金融市場利率：市場利率。第二講貨幣的時間價值一、概念：長期投資決策中必須考慮、揭示一定時空條件下貨幣的增值性規(guī)律。貨幣的時間價值又稱為資金的時間價值，是指作為資本（或資金）使用的貨幣在其被運用的過程中隨著時間推移而帶來的一部份增值價值?！皶r間就是金錢”。放棄使用貨幣的現(xiàn)時機會而得到的按放棄時間長短計算的報酬。二、特點貨幣時間價值的表現(xiàn)形式是價值的增值。貨幣的自行增值是因為被當(dāng)作了投資資本。貨幣時間價值量與時間長短同方向變化。三、計算（一）本金、利息和本利和的關(guān)系本金+利息=本利和（二）利息的計算計息的種類：單利制：當(dāng)期利息不計入下期本金，各期利息額不變。復(fù)利制：當(dāng)期利息計入下期本金，利息每期遞增。2.兩種計息制的不同點每期計算基礎(chǔ)不同。單利：原始本金；復(fù)利：本期期初本金。各期的利息數(shù)值特征不同。單利：各期利息水平不變。復(fù)利：逐期遞增。兩種計息法舉例例：年初存入1000元，存期5年，年利率為10%單利制復(fù)利制時期本金利息本息和本金利息本息和第一年1000100110010001001100第二年1000100120011001101210第三年1000100130012101211331第四年100010014001331133.11464.1第五年100010015001464.1146.411610.51利息合計500610.513.在計算貨幣的時間價值時必須執(zhí)行復(fù)利制。企業(yè)經(jīng)營中，由于再生產(chǎn)的需要，未分配利潤直接投入了生產(chǎn)經(jīng)營，不會閑置。例如企業(yè)成立時注冊資本1000萬元，第一年盈利200萬元，分配股利100萬元，結(jié)存未分配利潤100萬元，那么第二年年初投入生產(chǎn)經(jīng)營的資金即為1100萬元。復(fù)利制有利于反映貨幣不斷運動、不斷增值的規(guī)律，特別是長期投資決策中，必須按復(fù)利制計算有關(guān)指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)等。四、一次性收付款、復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值（一）一次性收付款的特征：在一段時間的開始和結(jié)束分別發(fā)生一次收（或付）和一次付（或收）。先后發(fā)生的收付金額之間存在因果關(guān)系。先發(fā)生的款項數(shù)額小于后發(fā)生的數(shù)額。例如：A.先存入一筆款，若干時間后本息一并取出（定期存款）。B.貸款，一次性從銀行借款，若干時間后本息同還。先付后收，先收后付，方向相反。（二）一次性收付款的復(fù)利終值與現(xiàn)值概念：在復(fù)利制的條件下，將一次性收付款項在一定時間起點的數(shù)額（如本金）稱為復(fù)利現(xiàn)值，簡記為P；將一次性收付款在一定時間終點發(fā)生的數(shù)額（如本利和）稱為復(fù)利終值，簡記為F。復(fù)利終值的計算公式中F為終值，P為現(xiàn)值，i為利率，n為期數(shù)。(1+i)n又稱為終值系數(shù)，一元終值，終值因子?？刹楸怼?/p>

上式也可以表達為：F=P·(F/P,i,n)例：存入1000元，年利率為10%，存款期5年，計算終值（到期多少錢）？F=P·(F/P,i,n)=1000×1.61051=1610.51F=P·(1+i)n=1000×(1+10%)5=1610.513.復(fù)利現(xiàn)值的計算公式：符號含義與上面公式相同，只是(1+i)-n被稱為現(xiàn)值系數(shù)，一元現(xiàn)值，現(xiàn)值因子?？刹楸?。P=F·(1+i)-n上述公式可表達為：P=F·(P/F,i,n)注意：復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)和復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)。例如：打算三年后，一次性取出1000元，年復(fù)利率（折現(xiàn)率）為6%，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？P=1000·(P/F,6%,3)=1000×0.83962=839.62P=F·(1+i)-n=1000×(1+6%)-3=839.62五、年金（一）概念：如果在一定時期內(nèi)每隔相同時間（如一年），就發(fā)生相同數(shù)額的收款（或付款），則該等額收付的系列款項稱為年金。年金應(yīng)同時滿足三個條件：第一，連續(xù)性；第二，等額性；第三，同方向性（同收或同付）。（二）年金在現(xiàn)實經(jīng)濟活動中的表達形式：

各種償債基金、折舊費、養(yǎng)老金、租金、等額的分期收付款、房貸、車貸、零存整取中的零存、整存零取中的零取、固定的月度和季度獎金、債券利息、優(yōu)先股股息以及等額回收的投資款。（三）年金的種類普通年金（應(yīng)用最為廣泛）先付年金遞延年金永續(xù)年金（四）普通年金的終值和現(xiàn)值1.普通年金概念：第一期開始，凡在每期期末發(fā)生的年金，稱為普通年金，又叫后付年金。用A表示。2.普通年金終值的計算：上式也可以表達為：FA=A·(FA/A,i,n)特點：年金在前，且多次發(fā)生，終值在后，只發(fā)生一次。年金終值系數(shù)，一元年金終值，年金終值因子例如：連續(xù)10年于每年末存入1000元，年復(fù)利率為10%，計算第10年末可取出多少錢？3.普通年金現(xiàn)值的計算。如果年金相當(dāng)于整存零取中的零取，則年金現(xiàn)值現(xiàn)當(dāng)于整存，例如房貸、車貸。年金現(xiàn)值系數(shù)，一元年金現(xiàn)值，年金現(xiàn)值因子特點：年金在后，且多次發(fā)生，現(xiàn)值在前，只發(fā)生一次。例如：年復(fù)利率為10%，打算連續(xù)8年每年末取出10000元，計算最初（第一年初）應(yīng)存入多少錢？（五）其他年金先付年金：期初等額支付，又叫即付年金。如同利息先付。遞延年金：遞延一定時期開始支付。如投資一個項目，在建設(shè)期完后，才開始盈利。永續(xù)年金：如退休金。注：遞延年金常用于長期投資決策中。遞延年金公式：間隔期六、實際運用利用系數(shù)表（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，復(fù)利終值系數(shù)表，年金現(xiàn)值系數(shù)表，年金終值系數(shù)表），計算現(xiàn)值與終值。利用現(xiàn)值與終值查利率或期數(shù)。已知PA，A，i，查n，或已知PA，A，n，查i。直接用C=PA/A，系數(shù)表上數(shù)值直接對應(yīng)i或n。如果C=PA/A不能在系數(shù)表上直接找到相等的系數(shù)，則查找相鄰的臨界兩數(shù)，用內(nèi)插法計算i或n。第三講貨幣的時間價值在長期投資決策中的應(yīng)用在長期投資決策運用的眾多指標(biāo)中，貨幣時間價值指標(biāo)體現(xiàn)為各項折現(xiàn)指標(biāo)。折現(xiàn)指標(biāo)主要有凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率。一、凈現(xiàn)值即項目計算期內(nèi)，按行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率或其他設(shè)定折現(xiàn)率計算的各期凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。以NPV表示?？刹橐淮涡允崭犊瞵F(xiàn)值系數(shù)表注：NPV在EXCEL中是一個函數(shù)公式，使用方便。二、凈現(xiàn)值率指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的百分比。以NPVR表示。原始投資現(xiàn)值合計三、獲利指數(shù)又叫現(xiàn)值指數(shù)，常用的指投資后，按行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定折現(xiàn)率，折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計與原始投資的現(xiàn)值合計之比。以PI表示。如果原始投資在建設(shè)期內(nèi)全部投入時，則PI=1+NPVR四、內(nèi)部收益率指項目實際可望達到的報酬率，即能使投資項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。以IRR表示。滿足如下等式：確定IRR的方法較難，要用到內(nèi)插法。注：IRR也是一個EXCEL函數(shù)。特殊的方法若凈現(xiàn)金流量為年金：

n年，折現(xiàn)率為