金融心理學(xué)第一章

金融心理學(xué)劉玥2023/2/11廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥答疑時間安排劉0596-6288142liuyue@辦公地點(diǎn)：經(jīng)管樓B#414周三7-8節(jié)周四7-8節(jié)周五3-4節(jié)2023/2/12廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥考核方式教材：《金融心理學(xué)》，彭賀著，上海財經(jīng)大學(xué)出版社2023/2/13廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥課程考核最終成績采用百分制，具體由以下兩部分組成：

平時成績：占總成績30%。（方式：考勤占15%，平時作業(yè)情況占15%。）

期末成績：占總成績70%。（方式：閉卷考試）

成績必須達(dá)到60分以上才能取得本門課程學(xué)分。參考書：《金融心理學(xué)》，(挪)拉斯·特維德著，中信出版社第一章緒論什么是金融心理學(xué)金融心理學(xué)的產(chǎn)生與發(fā)展2023/2/14廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥第一節(jié)什么是金融心理學(xué)？2023/2/1廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥5開啟你的大腦你學(xué)過哪些金融學(xué)知識？你大腦中的金融心理學(xué)？2023/2/16廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥有過看電影丟了票的經(jīng)歷嗎？想象一下，你已經(jīng)決定去看一場戲劇，每張票的價格是30元。當(dāng)你進(jìn)入戲院買票時，你發(fā)現(xiàn)不知什么時候你丟了30元?，F(xiàn)在你還愿意花30元錢去買票嗎？（愿意）（不愿意）想象一下，你已經(jīng)決定去看一場戲劇，每張票的價格是30元。當(dāng)你進(jìn)入戲院驗(yàn)票時，你發(fā)現(xiàn)你的票丟了?，F(xiàn)在你愿意花30元錢重買一張票嗎？（愿意）（不愿意）2023/2/17廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥結(jié)果選擇背景丟了錢丟票愿意不愿意2023/2/18廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥結(jié)果的解釋買兩張票時，我們很容易感到是花了60元看一場電影；而掉了30元和買一張票時，掉的30元我們并不算做是看電影花的（另外單獨(dú)做賬了）。我們只不過是將丟失的現(xiàn)金歸結(jié)為倒霉，僅僅使我們感到?jīng)]有原來那么富有，而不會直接與看電影相關(guān)聯(lián)。2023/2/19廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥請假想在1號和2號兩個袋子中同樣裝入100個球，其中袋子2中50個紅球和50個藍(lán)球，而1號的情況不知道。請在下面A、B兩者中擇一：A：從袋子1中取球，取到紅色有獎，藍(lán)色則無；B：從袋子2中取球，取到紅色有獎，藍(lán)色則無。2023/2/1廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥10請再在C、D兩者中擇一：C：從袋子1中取球，取到藍(lán)色有獎，紅色則無；D：從袋子2中取球，取到藍(lán)色有獎，紅色則無。2023/2/111廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥不確定性（模糊）厭惡選B者顯著多于選A者；選D者也顯著多于選C者。

(D.Ellsberg，1961)說明人們是厭惡不確定、厭惡風(fēng)險的

2023/2/112廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥對不確定的和模糊性事物的厭惡被認(rèn)為是人們投資股票要求很高風(fēng)險補(bǔ)償（相對于回報較明確的債券而言）的心理原因。人們對外國股票的投資往往要求更高的投資回報也反映了這種心理補(bǔ)償?shù)囊蟆?023/2/1廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥13請假想無論你現(xiàn)有財富如何，給你1000元，然后在以下兩種情形中擇一：A：一半的可能得1000元，一半的可能為0；B：100%得500元。無論你現(xiàn)有財富如何，給你2000元，然后在以下兩種情形中擇一：C：一半的可能損失1000元，一半的可能損失為0；D：100%虧500元。2023/2/1廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥14結(jié)果在第一個實(shí)驗(yàn)中多數(shù)人選擇B，穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)?shù)?00，而在第二個實(shí)驗(yàn)中多數(shù)人選擇C，要么損失最大，要么一點(diǎn)都不損失。2023/2/1廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥15說明我們……面對獲利時，是風(fēng)險厭惡者；面對損失時，是風(fēng)險追求者。贏了一點(diǎn)就跑，輸了許多卻還不愿認(rèn)輸。2023/2/116廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥什么是金融心理學(xué)研究對象：金融行為主體（即投資者）的心理與行為。包括心理產(chǎn)生的原因、特征、及對行為的影響。個體+群體2023/2/117廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥金融心理學(xué)研究目的金融心理學(xué)試圖了解并解釋投資者的決策過程。如在決策過程中，人類的情緒是否會影響決策，在多大程度上影響了決策，以及它是如何影響決策的。本質(zhì)上，金融心理學(xué)試圖從人類的心理、行為角度解釋投資者投資什么，為什么投資，如何投資的問題。2023/2/118廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥金融心理學(xué)的特點(diǎn)將傳統(tǒng)的“理性選擇”理論作為發(fā)展新的經(jīng)濟(jì)決策與市場均衡的起點(diǎn)；利用數(shù)據(jù)收集方法研究現(xiàn)實(shí)生活中人類的具體實(shí)際行為；利用人的心理學(xué)、社會學(xué)等研究成果，來解釋和理解傳統(tǒng)“理性經(jīng)濟(jì)人”理論無法解釋的問題。2023/2/119廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)中的人們是理性的，金融心理學(xué)中的人們是正常的。

——經(jīng)濟(jì)學(xué)家MeirStatman2023/2/120廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥有效市場假說的基本假定（1）資本市場上所有的投資者都是理性人，他們能夠?qū)ψC券進(jìn)行理性評價，市場是有效的；（2）當(dāng)部分投資者為非理性投資者時，他們的交易表現(xiàn)出隨機(jī)性，因而彼此之間相互抵消而不會對資產(chǎn)價格產(chǎn)生任何影響，因而不會形成系統(tǒng)的價格偏差；2023/2/1廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥21有效市場假說的基本假定（3）即使這些非理性投資者的交易以相同的方式偏離于理性標(biāo)準(zhǔn)，競爭市場中理性套利者的存在也會消除其對價格的影響，使資產(chǎn)價格回歸基本價值，從而，保持資本市場的有效性；（4）非理性交易者在非基本價值的價格交易時，他的財富也將逐漸減少，以致不能在市場上生存。222023/2/1廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥有效市場假說的理論缺陷1.理性交易者假設(shè)缺陷2.完全信息假設(shè)缺陷3.套利的有限性4.群體行為2023/2/1廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥23郁金香狂潮引申——博傻理論博傻理論(greaterfooltheory)，是指在資本市場中（如股票、期貨市場）：人們之所以完全不管某個東西的真實(shí)價值而愿意花高價購買，是因?yàn)樗麄冾A(yù)期會有一個更大的笨蛋會花更高的價格從他們那兒把它買走。在這個世界上，傻不可怕，可怕的是做最后一個傻子。2023/2/124廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥I:\金融心理學(xué)視頻\0001.QQ-第2集泡沫的誘惑.mp42023/2/1廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥252023/2/1廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥26確定性混沌描述真實(shí)世界動力學(xué)的經(jīng)濟(jì)仿真模型越好，得到的結(jié)果就越混沌?；蛘哒f，經(jīng)濟(jì)學(xué)家越精細(xì)地完善他們的模型，那種模型根本不能預(yù)測長期發(fā)展的證據(jù)就越明顯。數(shù)學(xué)家：“原因在于，像復(fù)雜經(jīng)濟(jì)那種動態(tài)系統(tǒng)，其真實(shí)數(shù)學(xué)本質(zhì)是非常混亂和高度不可預(yù)測的?！睕]有哪一個實(shí)證研究領(lǐng)域使用如此眾多精細(xì)的統(tǒng)計模型，卻得到如此眾多彼此迥異的結(jié)果?！呶骼?里昂惕夫2023/2/127廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥計算機(jī)模擬方法

用計算機(jī)來模擬自適應(yīng)的主體參與的金融市場，開拓金融心理學(xué)計算金融（ComputationalFinance）的新?lián)c(diǎn)。這種新方法正在以日新月異的速度展示了它的優(yōu)勢。在金融市場中的主體都具備自我調(diào)整和學(xué)習(xí)的能力，基于主體的計算模型都將互動和學(xué)習(xí)納入模擬基礎(chǔ)中，刻畫價格和市場信息的形成機(jī)理。金融心理學(xué)研究方法的拓展2023/2/128廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥金融心理學(xué)研究方法的拓展實(shí)驗(yàn)室實(shí)驗(yàn)方法實(shí)驗(yàn)方法逐漸被更多的金融學(xué)者所運(yùn)用。與以往純心理學(xué)實(shí)驗(yàn)不同的是，將金融情景引入實(shí)驗(yàn)室，為研究現(xiàn)實(shí)金融市場和契約環(huán)境提供可控環(huán)境，有效解決了實(shí)證研究中代理變量和因素控制的難題。2023/2/129廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥實(shí)地實(shí)驗(yàn)方法由于在實(shí)驗(yàn)室環(huán)境的中，受試者非常清楚地意識在自己在做實(shí)驗(yàn)，可能存在種暗示效應(yīng)，大大減弱了實(shí)驗(yàn)結(jié)果的真實(shí)性，而實(shí)地實(shí)驗(yàn)恰好彌補(bǔ)了這個缺點(diǎn)。金融心理學(xué)研究方法的拓展2023/2/130廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥社會調(diào)查方法社會調(diào)查方法是研究性學(xué)習(xí)專題研究中常用的基本研究方法，它綜合運(yùn)用歷史研究法、觀察研究法等方法以及談話、問卷、個案研究等科學(xué)方式，探索金融有關(guān)規(guī)律的研究方法。金融心理學(xué)研究方法的拓展2023/2/131廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥行為博弈論

傳統(tǒng)博弈論與信息經(jīng)濟(jì)學(xué)一直以“理性人”為理論基礎(chǔ)，通過精美的數(shù)學(xué)模型搭建起公理化的完美理論體系。然而，心理學(xué)和行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究結(jié)果表明，人類在作出經(jīng)濟(jì)決策時總是存在著系統(tǒng)的推理誤差。博弈論科學(xué)家試圖結(jié)合心理學(xué)和行為科學(xué)對于人類行為的研究成果，將個人的心理偏差和偏好等行為因素引入博弈論，由此興起了行為博弈理論（BGT，behaviroalgametheory）。與傳統(tǒng)博弈論相對，行為博弈論考慮人類非理性因素，研究參與人實(shí)際上做出什么行動。金融心理學(xué)研究方法的拓展2023/2/132廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥與腦神經(jīng)學(xué)的融合腦神經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要工具是fMRI（觀察腦部神經(jīng)物質(zhì)變化的技術(shù)），通過觀察被試驗(yàn)者在經(jīng)濟(jì)行為中的腦(成像)物質(zhì)變化，來發(fā)掘這其中的生物學(xué)基礎(chǔ)，動物性本能(分泌的物質(zhì))是如何透過后天的文化倫理和社會機(jī)制面紗影響人的決策行為。這方面在金融心理的研究中主要集中于風(fēng)險決策、情感、社會偏好三個方面。金融心理學(xué)與其他學(xué)科的融合2023/2/133廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥與社會學(xué)的融合

金融心理學(xué)的研究轉(zhuǎn)向基于社會心理學(xué)的群體行為研究，因?yàn)榻鹑谑袌鰠⑴c主體不僅是“經(jīng)濟(jì)人”和“行為人”，同時也是“社會人”。在研究金融市場中的非理性行為時，社會經(jīng)驗(yàn)和社會互動是兩個核心的內(nèi)容。金融心理學(xué)與其他學(xué)科的融合2023/2/134廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥與法學(xué)的融合

上市公司的監(jiān)管環(huán)境、法律的完備程度、倫理環(huán)境決定的個人對于正義與得失的態(tài)度，直接決定著投融資決策、股利政策、贏余管理、并購等行為對中小股東的利益關(guān)系，無一不涉及法律環(huán)境以及倫理道德基礎(chǔ)的約束力量。金融心理學(xué)與其他學(xué)科的融合2023/2/135廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥與其他學(xué)科的融合

隨著金融心理研究的不斷深入，它與許多邊緣學(xué)科如氣象學(xué)、地理學(xué)、環(huán)境學(xué)等相融合，為解釋金融市場中的各種現(xiàn)象，剖析其背后的形成機(jī)理，提供不同的研究角度。金融心理學(xué)與其他學(xué)科的融合2023/2/136廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥第二節(jié)金融心理學(xué)的產(chǎn)生與發(fā)展2023/2/1廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥37金融心理學(xué)的產(chǎn)生與發(fā)展（1）萌芽（~20世紀(jì)50年代）郁金香狂潮南海泡沫I:\金融心理學(xué)視頻\0001.QQ-第3集南海騙局.mp4密西西比大股災(zāi)2023/2/138廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院劉玥金融心理