新三板投資機(jī)會和產(chǎn)品路演材料

迎接資本市場巨大的改革紅利

——新三板市場投資機(jī)會和產(chǎn)品介紹

2014年11月1〉〉〉目錄新三板市場的定位和特點(diǎn)新三板市場投資機(jī)會和策略新三板專戶產(chǎn)品介紹

新三板在中國資本市場的定位2新三板在中國資本市場的定位主要是為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)提供股權(quán)融資、股權(quán)交易、資產(chǎn)重組的一個平臺新三板在中國資本市場的定位3新三板在以較低準(zhǔn)入條件和更便捷核準(zhǔn)為特色，提供轉(zhuǎn)板機(jī)制，逐步增加活躍度和流動性，解決大量中小企業(yè)融資問題，緩解IPO壓力新三板制度的特點(diǎn)——注冊制4掛牌注冊制：不限行業(yè)、不限地域、不限所有者結(jié)構(gòu)，財務(wù)指標(biāo)無要求掛牌/上市條件新三板創(chuàng)業(yè)板主板經(jīng)營年限存續(xù)滿2年持續(xù)經(jīng)營滿3年持續(xù)經(jīng)營滿3年主營業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)明確最近2年內(nèi)沒有發(fā)生重大變化最近3年內(nèi)沒有發(fā)生重大變化盈利能力具有持續(xù)經(jīng)營能力最近2年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元且持續(xù)增長；或最近1年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近1年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近2年營業(yè)收入增長率不低于30%最近3個會計年度凈利潤均為正且累計超過3000萬元；最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額累計超過5000萬元，或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過3億元資產(chǎn)要求無最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元，且不存在未彌補(bǔ)虧損最近一期末無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%，且不存在未彌補(bǔ)虧損股本要求無發(fā)行后股本總額不少于3000萬元發(fā)行前股本總額不少于3000萬元；發(fā)行后股本總額不少于5000萬元公眾持股無公眾持股至少為25%；如果發(fā)行時股份總數(shù)超過4億股，發(fā)行比例可以其他主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)；相對主板而言另有兩項(xiàng)特殊要求：自主創(chuàng)新能力、成長性審批制度實(shí)際注冊制核準(zhǔn)制核準(zhǔn)制審批機(jī)構(gòu)200人以上證監(jiān)會；200人以下股轉(zhuǎn)系統(tǒng)證監(jiān)會證監(jiān)會新三板制度的特點(diǎn)——做市商5交易制度特色：做市商制度交易和結(jié)算交易場所全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司深圳證券交易所上海/深圳證券交易所交易方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓/做市轉(zhuǎn)讓/競價轉(zhuǎn)讓集合競價/連續(xù)競價集合競價/連續(xù)競價交易單位1000股100股100股交易時間相同相同相同漲跌幅無限制一般10%一般10%結(jié)算場所中登公司北京分公司中登公司深圳分公司中登公司上海/深圳分公司結(jié)算方式T+1交收、多邊凈額結(jié)算、貨銀對付、擔(dān)保交收投資者門檻機(jī)構(gòu)投資者：注冊資本500萬以上法人；實(shí)繳出資500萬以上合伙企業(yè)；自然人投資者：本人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值500萬元人民幣以上,2年以上相關(guān)經(jīng)驗(yàn)具備2年交易經(jīng)驗(yàn)；未具備兩年交易經(jīng)驗(yàn)的需抄錄“特別聲明”證券賬戶深交所證券賬戶深交所證券賬戶滬、深交易所證券賬戶資金賬戶第三方存管資金賬戶信息披露信息披露監(jiān)管最低披露要求，鼓勵自愿披露強(qiáng)制性強(qiáng)制性定期報告寬度年報、半年報，可以披露季報；年報需經(jīng)審計年報、中報、季報；年報需經(jīng)審計臨時報告12項(xiàng)重大事項(xiàng)21項(xiàng)重大事項(xiàng)披露場所指定網(wǎng)站證監(jiān)會指定媒體證監(jiān)會指定媒體新三板制度的特點(diǎn)——市場化6融資制度靈活，并購重組寬松融資（股票發(fā)行，上市公司對比定增）發(fā)行方式非公開發(fā)行公開發(fā)行/非公開發(fā)行發(fā)行批準(zhǔn)備案制核準(zhǔn)制審批機(jī)構(gòu)200人以上證監(jiān)會；200人以下豁免，事后備案證監(jiān)會發(fā)行對象原股東、董監(jiān)高、核心員工、合格投資者；每次新增股東不超過35人不超過10人是否儲架一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行否發(fā)行價格不限不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票均價的90%股份鎖定無一年/三年M&A審批200人以下豁免審核不允許借殼上市除借殼外取消審批；借殼上市審核等同IPO全面要約收購不強(qiáng)制，公司章程自主約定交易持股30%觸發(fā)強(qiáng)制要約收購發(fā)行定價不限，要求公平對待其他股東可在公告日前20個交易日、60個交易日或120個交易日的公司股票交易均價中任選其一，并允許打九折權(quán)益變動報告書最低持股披露比例10%最低持股披露比例5%收購報告書項(xiàng)目不足20項(xiàng)40項(xiàng)左右監(jiān)管監(jiān)管機(jī)構(gòu)證監(jiān)會；200人以下權(quán)力下放股轉(zhuǎn)系統(tǒng)證監(jiān)會保薦期主辦券商終身督導(dǎo)兩年三年公司數(shù)量和規(guī)?？焖僭鲩L7掛牌公司數(shù)量大爆發(fā)：截止11月底，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量已經(jīng)達(dá)到1349家，總市值超過2000億元，其中2014年掛牌1000余家，每月平均有近百家企業(yè)登陸新三板，預(yù)計2014年底新三板公司數(shù)量達(dá)到1500家融資事件數(shù)量大幅增長：2014年前11月，新三板企業(yè)通過定增融資377次，超過過去8年融資總和的兩倍，募資185億元做市商制度正式推出，流動性大幅改善。截止12月初，做市企業(yè)已達(dá)82家數(shù)據(jù)來源：wind，國泰君安行業(yè)、地域基本實(shí)現(xiàn)全覆蓋8行業(yè)多樣性提升，覆蓋26個申萬一級行業(yè)，84個申萬二級行業(yè)，不乏A股稀缺行業(yè)地域集中度仍較高，東部占比76%數(shù)據(jù)來源：wind，申萬業(yè)績：高增長，高波動，高分化92014年半年報數(shù)據(jù)顯示，新三板掛牌企業(yè)整體營收增速為13.32%，高于中小板的12.03%，低于創(chuàng)業(yè)板的24.68%。新三板剔除金融業(yè)后的凈利潤增速為18.86%，高于中小板的6.38%以及創(chuàng)業(yè)板的15.17%分行業(yè)來看，營收增速較高的行業(yè)主要為醫(yī)療保健、金融、信息技術(shù)。凈利潤增速較高的是醫(yī)療保健、信息技術(shù)、電信服務(wù)

新三板各行業(yè)營收增速新三板凈各行業(yè)凈利潤增速數(shù)據(jù)來源：wind，齊魯證券估值：仍是一片洼地10新三板做市和定增公司平均市盈率不到30倍，遠(yuǎn)低于創(chuàng)業(yè)板的78倍和中小板的42倍，估值優(yōu)勢十分明顯。行業(yè)估值分化大，但多數(shù)行業(yè)相對創(chuàng)業(yè)板明顯折價

新三板和創(chuàng)業(yè)板PE對比數(shù)據(jù)來源：wind，申萬流動性整體改善11截至11月底，2014年新三板累計成交額88億元（是13年全年的10倍多!）做市交易對流動性提升效果明顯流動性整體改善做市轉(zhuǎn)讓流動性明顯高于協(xié)議轉(zhuǎn)讓數(shù)據(jù)來源：wind融資制度靈活，功能明顯改善12截至11月底，共有62家主辦券商為308家公司進(jìn)行了377次定向增資，融資金額185億元優(yōu)先股、私募債、可轉(zhuǎn)債、股權(quán)質(zhì)押、銀行增信……今年股權(quán)融資額已超過去8年的兩倍多數(shù)據(jù)來源：wind未來政策推進(jìn)改善投資環(huán)境13競價交易、創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板通道有望建立，新掛牌公司股份解禁，投資環(huán)境將顯著改善14〉〉〉目錄新三板市場的定位和特點(diǎn)新三板市場投資機(jī)會和策略新三板專戶產(chǎn)品介紹

新三板的投資邏輯15新三板的投資價值源泉16新三板目前的吸引力在于大家對未來政策的預(yù)期（競價轉(zhuǎn)讓制度、轉(zhuǎn)板制度）、并購事件的預(yù)期所帶來的套利空間投資理念和盈利模式17新三板投資介于股權(quán)投資和權(quán)益投資之間，不同于A股二級市場傳統(tǒng)的盈利模式和投資理念投資專業(yè)性強(qiáng)，機(jī)會大，風(fēng)險大一二級市場聯(lián)動不以交易為主要目的，成長性重于流動性，強(qiáng)調(diào)股權(quán)投資和資本回報，而不同于注重博取差價和資金回報的A股二級市場新三板投資需要引入投行思維和PE/VC思維投資理念和盈利模式18盈利：公司成長、估值溢價、做市盈利風(fēng)險：業(yè)績波動、公司治理、流動性

新三板投資博取三大盈利，警惕三大風(fēng)險投資理念和盈利模式19自上而下投資思路：偏重估值角度自上而下的四個主要思路投資理念和盈利模式20自下而上投資思路：偏重公司質(zhì)地綜合運(yùn)用多種估值方法21DCF或FCFF等（財務(wù)穩(wěn)定，或確定性較強(qiáng)）PE（盈利可期，可比公司多，或者有A股可比，流動性折價）PB/PS（尚未盈利，有可比公司）專利、技術(shù)、人才、流量、用戶數(shù)等軟硬資產(chǎn)和核心資源估值（尚未盈利）海外中概股或海外公司（A股空缺，海外可比）分步驟市值考量（成長節(jié)點(diǎn)）并購案例定價參照尋找性感公司：新穎，細(xì)分，專注22部分A股稀缺標(biāo)的國學(xué)時代古籍?dāng)?shù)字化安威士生物識別中海陽光熱發(fā)電萊富特佰專業(yè)垂直互聯(lián)網(wǎng)矩陣海鑫科金早康枸杞枸杞億童文教幼教納晶科技量子點(diǎn)半導(dǎo)體材料金銀花山銀花書網(wǎng)教育均信擔(dān)保擔(dān)保公司萬綠生物蘆薈嘉達(dá)早教弘陸股份融資租賃伽力森人造奶油典雅天地舞臺劇創(chuàng)作演出紫竹樁基嬰兒樂嬰兒餅干云南文化財安金融銀行外包服務(wù)萬人調(diào)查市場調(diào)研三多堂紀(jì)錄片九鼎投資PE投資北京奧維和氏股份展會策劃鑫莊農(nóng)貸小貸公司朗源科技北展股份通利農(nóng)貸華財會計財稅外包景睿策劃海博小貸華圖宏陽公務(wù)員考試培訓(xùn)光影俠瓊中農(nóng)信農(nóng)信社瑞麗洗滌洗滌中搜網(wǎng)絡(luò)第三代搜索引擎三眾能源地源熱泵海陽保安安保歐迅體育體育普濾得水和空氣凈化智通人才勞務(wù)外包中智華體天悅實(shí)業(yè)謀士人才星奧股份古城香業(yè)香料國義招標(biāo)招標(biāo)代理酷買網(wǎng)電商運(yùn)營鵬盾石油燃料油貿(mào)易哥倫布商業(yè)地產(chǎn)策劃管理服務(wù)熙浪股份斯福泰克軟件培訓(xùn)和認(rèn)證服務(wù)木蘭花家政淘禮網(wǎng)安泰股份智慧城市原子高科同位素精鷹傳媒形象、創(chuàng)意設(shè)計紅豆杉紫杉醇天助暢運(yùn)疝修補(bǔ)片世紀(jì)工場謝裕大茶葉華韓整形美容整形維珍創(chuàng)意茶乾坤千葉藥包藥包瑞德設(shè)計上陵牧業(yè)奶牛牧場新成新材特種石墨匯智光華機(jī)場、高鐵連鎖書店駿華農(nóng)牧第六元素石墨烯尋找潛在轉(zhuǎn)板投資機(jī)會公司23符合創(chuàng)業(yè)板上市財務(wù)要求的公司多達(dá)585家我們根據(jù)財務(wù)指標(biāo)篩選了部分值得跟蹤的新三板掛牌公司，如下表名稱所屬行業(yè)收入規(guī)模(百萬元）2012收入規(guī)模(百萬元）2013收入增長率2013毛利率2013凈利率2013凈利潤（百萬元）2013流通市值（百萬元）市盈率(TTM)中科軟信息技術(shù)2,1252,68026%23.395.03134.764,231.1033.98話機(jī)世界信息技術(shù)1,7772,45538%14.141.0124.89-展唐科技信息技術(shù)5411,127108%8.631.5917.88-中海陽信息技術(shù)8111,04329%20.846.2665.26927.5719.77宏源藥業(yè)醫(yī)療保健9219281%15.022.6624.67-邁科智能信息技術(shù)70785120%19.969.0777.14-原子高科醫(yī)療保健45557727%51.1416.3394.201,962.0925.27九洲光電信息技術(shù)33157173%17.620.382.17162.71159.75四聯(lián)智能信息技術(shù)32748248%12.312.9614.27186.2019.16永繼電氣信息技術(shù)4304587%25.627.0632.35235.4917.53藍(lán)山科技信息技術(shù)32942328%40.5216.3969.31138.6022.00新天藥業(yè)醫(yī)療保健33040623%78.883.7215.091,087.24133.47潤天股份信息技術(shù)26738243%16.153.3412.76-新產(chǎn)業(yè)醫(yī)療保健25837847%72.2537.36141.27671.9352.52華燦電訊信息技術(shù)3713762%32.736.9226.05-尋找做市標(biāo)的：流動性保障24成交活躍的做市股票跟上PE/VC的步伐25根據(jù)13年報，有560家PE/VC/產(chǎn)業(yè)基金參與298家掛牌公司投資，占掛牌公司總數(shù)的38%，合計持股比例17.5%，合計占總市場的9.6%今年以來實(shí)施定增，定增后有過交易（有退出機(jī)會）的113家公司數(shù)據(jù)，交易價與定增價相比，82家收益為正，20家收益為負(fù)，經(jīng)除權(quán)調(diào)整后的平均收益率86%，中值收益率38%新三板的介入和退出26新三板公司介入與退出方式多樣化27〉〉〉目錄新三板市場的定位和特點(diǎn)新三板市場投資機(jī)會和策略新三板專戶產(chǎn)品介紹

普通產(chǎn)品的基本要素一28產(chǎn)品類型：集合資產(chǎn)管理計劃投資范圍：以普通股、優(yōu)先股、債權(quán)等合法形式投資于已掛牌及擬掛牌全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的（新三板）公司，閑置資金投資于低風(fēng)險固定收益類產(chǎn)品運(yùn)作方式：封閉運(yùn)作。資管計劃存續(xù)期間不再辦理客戶投資參與或投資退出流動性安排：本資管計劃存續(xù)期間不設(shè)開放期，但根據(jù)有關(guān)法規(guī)，資管計劃可通過交易所提供轉(zhuǎn)讓服務(wù)投資目標(biāo)：在資管計劃約定的投資范圍內(nèi)，力爭為資產(chǎn)委托人謀求較高的投資回報風(fēng)險-收益特征：高風(fēng)險高收益存續(xù)期限：3年。根據(jù)資管計劃投資退出情況，決定是否提前或延長產(chǎn)品規(guī)模：不低于3000萬元，不高于2億元普通產(chǎn)品的基本要素二29相關(guān)費(fèi)率：認(rèn)購費(fèi)0.5%，管理費(fèi)1%/年，托管費(fèi)0.15%/年業(yè)績報酬：資管計劃年化收益率不高于10%時，管理人不提取業(yè)績報酬；資管計劃年化收益率高于10%時，管理人提取超過10%以上部分的10%作為業(yè)績報酬委托人條件：高凈值的個人投資者或凈資產(chǎn)不低于1000萬元的機(jī)構(gòu)投資參與人數(shù)：不超過200人投資者投資資金范圍：100萬元起，按10萬元遞增，不多于5000萬元分級產(chǎn)品的基本要素一30產(chǎn)品類型：集合資產(chǎn)管理計劃投資范圍：以普通股、優(yōu)先股、債權(quán)等合法形式投資于已掛牌及擬掛牌全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的（新三板）公司，閑置資金投資于低風(fēng)險固定收益類產(chǎn)品運(yùn)作方式：封閉運(yùn)作。資管計劃存續(xù)期間不再辦理客戶投資參與或投資退出流動性安排：本資管計劃存續(xù)期間不設(shè)開放期，但根據(jù)有關(guān)法規(guī)，資管計劃可通過交易所提供轉(zhuǎn)讓服務(wù)投資目標(biāo)：在資管計劃約定的投資范圍內(nèi)，力爭為資產(chǎn)委托人謀求較高的投資回報風(fēng)險-收益特征：高風(fēng)險高收益存續(xù)期限：3年。根據(jù)資管計劃投資退出情況，決定是否提前或延長產(chǎn)品規(guī)模：不低于3000萬元，不高于2億元分級產(chǎn)品的基本要素二31分級設(shè)計：優(yōu)先級：劣后級不超過2:1，優(yōu)先級收益率不超過8%預(yù)警和止損設(shè)計：預(yù)警線0.90元，止損線0.80元相關(guān)費(fèi)率：認(rèn)購費(fèi)0.5%，管理費(fèi)1%/年，托管費(fèi)0.15%/年業(yè)績報酬：資管計劃年化收益率不高于10%時，管理人不提取業(yè)績報酬；資管計劃年化收益率高于10%時，管理人提取超過10%以上