第1章財(cái)務(wù)管理分解

財(cái)務(wù)管理第一章財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容財(cái)務(wù)管理的組織機(jī)構(gòu)教學(xué)目的明確財(cái)務(wù)管理目標(biāo)；掌握財(cái)務(wù)管理基本概念；了解財(cái)務(wù)管理基本活動(dòng)內(nèi)容；理解財(cái)務(wù)關(guān)系；第一節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)一、公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)公司基本概念公司是由兩個(gè)以上的投資者出資組成，以營(yíng)利為目的，能擁有資產(chǎn)和承擔(dān)債務(wù)的法人組織。公司特征以其全部法人財(cái)產(chǎn)，依法自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展、自我約束，對(duì)出資者承擔(dān)資產(chǎn)保值增值的責(zé)任。公司的基本目標(biāo)確保投資者投入資本保值增值。公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)應(yīng)符合1，按照市場(chǎng)需求組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)2，遵照國(guó)家宏觀調(diào)控的要求，規(guī)范自己的經(jīng)營(yíng)行為公司實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1，生存：收入>支出；到期償債風(fēng)險(xiǎn)：長(zhǎng)期虧損；失去償債能力2，發(fā)展：擴(kuò)大收入籌集資金3，盈利：投資回報(bào)資金合理使用（二）實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的前提：選擇投資項(xiàng)目與進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制二、公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)★

財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是一切財(cái)務(wù)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿?！镒罹哂写硇缘呢?cái)務(wù)管理目標(biāo)有以下幾種觀點(diǎn)：

利潤(rùn)最大化股東財(cái)富最大化

公司價(jià)值最大化（一）利潤(rùn)最大化是指通過(guò)對(duì)公司財(cái)務(wù)活動(dòng)的管理，不斷增加公司利潤(rùn)，使公司利潤(rùn)達(dá)到最大。1.以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的原因

：◎符合人類生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的目的，即最大限度地創(chuàng)造剩余產(chǎn)品；◎資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；◎只有獲利，才能使整個(gè)社會(huì)財(cái)富實(shí)現(xiàn)最大化。2.

以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)存在的缺陷沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，難以正確判斷不同時(shí)期利潤(rùn)的大?。粵](méi)有考慮獲取利潤(rùn)和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)大小的因素；可能會(huì)導(dǎo)致公司的短期行為的傾向，只顧眼前的最大利潤(rùn)，而不顧公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和社會(huì)責(zé)任。沒(méi)有反映所創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入的資本之間的關(guān)系；（二）股東財(cái)富最大化

是指通過(guò)公司財(cái)務(wù)管理，在考慮貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的情況下，不斷增加公司財(cái)富，使公司總價(jià)值達(dá)到最大，從而使股東的財(cái)富達(dá)到最大。公司總價(jià)值可以用股票市場(chǎng)價(jià)值總額來(lái)代表股東財(cái)富的確定1.股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)◎

克服了利潤(rùn)最大化的缺點(diǎn)：基于未來(lái)現(xiàn)金流量；考慮投資風(fēng)險(xiǎn)程度；◎

有利于股東真正獲得最大財(cái)富；◎也能使社會(huì)利益最大化；◎有利于保障債權(quán)人的利益；

股東財(cái)富=股票數(shù)量×股票價(jià)格當(dāng)股票數(shù)量一定的前提下，股票價(jià)格達(dá)到最高時(shí)，股東財(cái)富達(dá)到最大2.以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的缺點(diǎn)●只適用于上市公司，對(duì)非上市公司則很難適用；●股票價(jià)格的變動(dòng)是受諸多因素影響的綜合結(jié)果，它的高低實(shí)際上不能完全反映股東財(cái)富或價(jià)值的大小；●實(shí)際工作中可能會(huì)導(dǎo)致公司所有者與其他利益主體之間產(chǎn)生矛盾與沖突。（三）企業(yè)價(jià)值最大化*企業(yè)價(jià)值是企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，企業(yè)全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值。企業(yè)價(jià)值=權(quán)益價(jià)值+債務(wù)價(jià)值。是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，由公司未來(lái)的收益和風(fēng)險(xiǎn)決定：公司未來(lái)現(xiàn)金流量的大小及其時(shí)間分布，以及未來(lái)現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)大小?；矩?cái)務(wù)原理：一項(xiàng)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃——例如一項(xiàng)新的投資，收購(gòu)另一家公司，或者重新制定一項(xiàng)計(jì)劃——只有在其預(yù)期產(chǎn)生的未來(lái)凈現(xiàn)金收益的現(xiàn)值超出實(shí)施這項(xiàng)計(jì)劃的初始現(xiàn)金支出時(shí)，才會(huì)增加公司的價(jià)值。1.以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間，并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行計(jì)量；考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系；能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為；用價(jià)值代替價(jià)格，克服了過(guò)多受外界市場(chǎng)因素的干擾，有效的規(guī)避了企業(yè)的短期行為。2.以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的缺點(diǎn)企業(yè)的價(jià)值過(guò)于理論化，不易操作；對(duì)于非上市公司，只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專門(mén)的評(píng)估才能確定其價(jià)值。而在評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí)，由于受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確。對(duì)以上目標(biāo)的掌握要點(diǎn)【要點(diǎn)】各種目標(biāo)的衡量指標(biāo)：（由易到難）利潤(rùn)最大化衡量指標(biāo)：公司的會(huì)計(jì)利潤(rùn)股東財(cái)富最大化衡量指標(biāo)：在上市公司，股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面來(lái)決定。在股票數(shù)量一定時(shí)，股票價(jià)格達(dá)到最高，股東財(cái)富也就達(dá)到最大。企業(yè)價(jià)值最大化衡量指標(biāo)：從財(cái)務(wù)管理的角度看，企業(yè)價(jià)值不是賬面資產(chǎn)的總價(jià)值，而是企業(yè)所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值，是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值?！景咐弧控?cái)務(wù)管理目標(biāo)演進(jìn)

———MT企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)選擇（一）基本案情

MT企業(yè)，成立于1960年，屬國(guó)營(yíng)單位，當(dāng)初成立時(shí)，全部職工不過(guò)200人，擁有固定資產(chǎn)40萬(wàn)元，流動(dòng)資金10萬(wàn)元。企業(yè)的主要任務(wù)是完成國(guó)家下達(dá)的煤炭生產(chǎn)任務(wù)。

MT企業(yè)生產(chǎn)的煤炭屬優(yōu)質(zhì)煤，由國(guó)家無(wú)償調(diào)配，企業(yè)所需的生產(chǎn)資料和資金每年均由某地區(qū)煤炭管理局預(yù)算下?lián)堋Ｔ袇⒂^團(tuán)問(wèn)過(guò)王礦長(zhǎng)：你們的材料充足嗎？車(chē)輛夠用嗎？王礦長(zhǎng)沒(méi)有直接回答，卻領(lǐng)著他們參觀了一下倉(cāng)庫(kù)。參觀團(tuán)所見(jiàn)：倉(cāng)庫(kù)堆滿了各種備用工具，足可放心的使用3年，車(chē)庫(kù)停放著5輛披滿灰塵的解放牌汽車(chē)。有人用手一擦，驚嘆道：呵，全是新車(chē)，你們企業(yè)真富有！進(jìn)入八十年代，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了深刻變化，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)結(jié)束，商品經(jīng)濟(jì)時(shí)代開(kāi)始。由于國(guó)家對(duì)企業(yè)撥款實(shí)行有償制，流動(dòng)資金實(shí)行貸款制，產(chǎn)品取消調(diào)配制，導(dǎo)致MT企業(yè)晝夜之間產(chǎn)生了危機(jī)感，好在王礦長(zhǎng)能解放思想，大膽改革。首先成立了銷售部，健全了會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)，引入一批人才。人員管理方面引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制；物資管理方面實(shí)行限額領(lǐng)料、定額儲(chǔ)儲(chǔ)備制度；成本管理方面推行全員負(fù)責(zé)制；生產(chǎn)管理方面實(shí)行以銷定產(chǎn)；銷售管理方面實(shí)行優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)。按王礦長(zhǎng)的話講：我們所做的一切管理工作都是為了實(shí)現(xiàn)自負(fù)盈虧，多創(chuàng)造利潤(rùn)，為國(guó)家多做貢獻(xiàn)，為企業(yè)員工多發(fā)獎(jiǎng)金，多搞福利。

MT企業(yè)從規(guī)模上畢竟屬于中小企業(yè)，進(jìn)入九十年代隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的建立，隨著國(guó)家抓大放小政策的實(shí)施，MT企業(yè)不得以走上了股份制改造之路。國(guó)家將MT企業(yè)的凈資產(chǎn)2000萬(wàn)元轉(zhuǎn)化為2000萬(wàn)股，向社會(huì)發(fā)售，每股面值1元，售價(jià)2元。MT公司成立之后，決策層開(kāi)始考慮負(fù)債融資問(wèn)題，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)：自有與借入之比為1：1，其次考慮的是更新設(shè)備，引入先進(jìn)生產(chǎn)線等重大投資問(wèn)題。董事會(huì)決議：利用5年左右時(shí)間使企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)水平趕上一流，企業(yè)產(chǎn)品在全國(guó)市場(chǎng)占有率達(dá)到3%，股票爭(zhēng)取上市并力爭(zhēng)價(jià)格突破15元/股。（二）分析要點(diǎn)1.MT公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的演進(jìn)過(guò)程。2.各種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)及其局限性。（三）案例分析財(cái)務(wù)管理目標(biāo)演進(jìn)過(guò)程：1.產(chǎn)值最大化缺陷：只講產(chǎn)值，不講效益；只講數(shù)量，不求質(zhì)量；只抓生產(chǎn)，不抓銷售；只重投入，不重挖潛。2.利潤(rùn)最大化缺陷：利潤(rùn)最大化的概念含混不清；沒(méi)能區(qū)分不同時(shí)期的報(bào)酬，沒(méi)考慮資金的時(shí)間價(jià)值；沒(méi)考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為;未考慮自有資金的成本。3.股東財(cái)富最大化優(yōu)點(diǎn)：股東財(cái)富最大化目標(biāo)考慮了時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)因素；在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為；目標(biāo)容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。缺陷：只適合上市公司；只強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對(duì)企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠；股票價(jià)格多種因素影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財(cái)目標(biāo)是不合理的。三、協(xié)調(diào)股東與管理者委托代理關(guān)系在現(xiàn)代公司中所有權(quán)和控制權(quán)是分離的現(xiàn)代公司股東管理者

管理者被看成是公司所有者（股東）的代理人；代理人是由委托人授權(quán)并維護(hù)委托人利益的個(gè)人；詹森和梅克林的委托代理理論代理理論是研究股東、經(jīng)理和債權(quán)人之間的利害沖突和如何使他們統(tǒng)一到企業(yè)目標(biāo)上來(lái)的理論。（一）股東和經(jīng)理代理成本：監(jiān)督經(jīng)理管理活動(dòng)的費(fèi)用；采用激勵(lì)經(jīng)理的措施提高經(jīng)營(yíng)效率的費(fèi)用；因經(jīng)理決策權(quán)力有限失去好的投資機(jī)會(huì)而造成的機(jī)會(huì)損失。1．經(jīng)理人才市場(chǎng)2．經(jīng)理被解雇的威脅3．公司被兼并的威脅4．對(duì)經(jīng)理的獎(jiǎng)勵(lì)——績(jī)效股、期權(quán)（二）股東與債權(quán)人1．要求風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，提高債券利率2．在債券合同中加入許多限制性條款四、公司與社會(huì)責(zé)任股東財(cái)富最大化并不排除管理者就可以忽視公司的社會(huì)責(zé)任.保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益、向雇員支付薪金、保持公正的雇傭和安全的工作環(huán)境、支持職工教育以及參與凈化空氣和水資源的環(huán)境保護(hù)活動(dòng)等.在這種情況下

股東財(cái)富最大化

仍然是一個(gè)可行的目標(biāo).第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容幾個(gè)基本概念■資產(chǎn)：企業(yè)的財(cái)產(chǎn)物資■資金：企業(yè)財(cái)產(chǎn)物資價(jià)值的貨幣表現(xiàn)■資本：指的是用于生產(chǎn)的基本生產(chǎn)要素■資本金：在工商部門(mén)的注冊(cè)資金資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益財(cái)務(wù)管理的含義財(cái)務(wù)活動(dòng)管理財(cái)務(wù)關(guān)系管理財(cái)務(wù)管理是指運(yùn)用價(jià)值形式，在一定的整體目標(biāo)下，組織和協(xié)調(diào)公司財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)管理工作。財(cái)務(wù)管理的對(duì)象是資金的循環(huán)和周轉(zhuǎn)。公司資金的循環(huán)和周轉(zhuǎn)以財(cái)務(wù)活動(dòng)為基礎(chǔ)，以財(cái)務(wù)管理為出發(fā)點(diǎn)和歸宿。資金分配資金籌集供應(yīng)投資生產(chǎn)資金營(yíng)運(yùn)生產(chǎn)資金營(yíng)運(yùn)銷售資金營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)動(dòng)圖公司財(cái)務(wù)活動(dòng)是公司資金的流轉(zhuǎn)活動(dòng)；資金是社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中物資價(jià)值的貨幣表現(xiàn)?；I資活動(dòng)投資活動(dòng)資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)利潤(rùn)分配活動(dòng)財(cái)務(wù)活動(dòng)一、公司財(cái)務(wù)活動(dòng)籌資活動(dòng):是指籌集資金。如發(fā)行股票、債券、取得借款、賒購(gòu)、租賃等。*資金來(lái)源渠道：股權(quán)資本籌資：即股票融資；負(fù)債資本籌資:短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債籌資；*考慮的問(wèn)題：籌資總額確定（資金需要）籌資渠道和方式選擇資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化（資本成本、風(fēng)險(xiǎn))投資活動(dòng)：是指以收回現(xiàn)金并取得收益為目的而發(fā)生的現(xiàn)金流出。*其含義可分為：廣義投資與狹義投資廣義投資：企業(yè)內(nèi)部資金使用；對(duì)外投資狹義投資：對(duì)外投資*考慮的問(wèn)題：投資規(guī)模（最佳投資效益）投資結(jié)構(gòu)（方向、方式、風(fēng)險(xiǎn)等）*投資類型：直接投資和間接投資（證券投資）長(zhǎng)期投資和短期投資資金營(yíng)運(yùn)：是指因企業(yè)經(jīng)營(yíng)而發(fā)生的一系列的資金收付活動(dòng)。*日常資金收付：采購(gòu)商品物資；支付工資費(fèi)用；銷售商品回收資金；短期借款*營(yíng)運(yùn)資金：滿足日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要而墊支的資金。其資金周轉(zhuǎn)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期具有一致性。利潤(rùn)分配活動(dòng)：廣義的分配是指企業(yè)對(duì)各種收入進(jìn)行分割和分派的過(guò)程；狹義的分配僅指對(duì)凈利潤(rùn)的分配。

對(duì)所有者權(quán)益分配屬于稅后分配；對(duì)負(fù)債資金分配屬于稅前分配。財(cái)務(wù)關(guān)系是指一個(gè)組織（如企業(yè)）在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)中與有關(guān)各方所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。二、公司的財(cái)務(wù)關(guān)系財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)與政府企業(yè)與投資者企業(yè)與債權(quán)人企業(yè)與受資者企業(yè)與債務(wù)人企業(yè)與供應(yīng)商客戶企業(yè)內(nèi)部各單位企業(yè)與職工三、財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容籌資決策股權(quán)籌資還是債權(quán)籌資？股權(quán)與債權(quán)的比例？長(zhǎng)期資金還是短期資金？長(zhǎng)期資金與短期資金的比例以何種形式、渠道籌資？籌資的時(shí)機(jī)投資決策做什么？投資方向做多少？投資數(shù)量何時(shí)做？投資時(shí)機(jī)怎樣做？資產(chǎn)形式與資產(chǎn)構(gòu)成股利分