2021年中國免稅行業(yè)龍頭企業(yè)分析-中國中免

2021年中國免稅行業(yè)龍頭企業(yè)分析—中國中免一、市場規(guī)模中國免稅業(yè)始于1979年，最初的目的是為了促進(jìn)入境旅游，但最初的制度建設(shè)仍處于懵懂期。直到2005年海關(guān)總署明確了我國免稅業(yè)的壟斷格局，產(chǎn)業(yè)發(fā)展思路才逐步清晰，行業(yè)也在政策的完善過程中日漸壯大，位于全球免稅行業(yè)前列。2010年開始，離島免稅提上日程，免稅業(yè)進(jìn)入單支柱發(fā)展時期，迎來“黃金十年”。2020年是中國免稅業(yè)的一個重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。隨著海南島內(nèi)免稅政策的陸續(xù)出臺，免稅業(yè)再次掀起島內(nèi)免稅政策浪潮，從單輪驅(qū)動邁向雙輪驅(qū)動。

免稅是近年來大消費(fèi)中爆發(fā)力最強(qiáng)的賽道之一，特別是中國免稅持續(xù)高速增長，2014-2019年中國免稅銷售規(guī)模從218億元增長至545億元，年復(fù)合增長率高達(dá)20%，遠(yuǎn)高于全球平均水平，2020年中國免稅銷售規(guī)模約為670億元。從中長期看，我國旅游業(yè)和免稅業(yè)長期向好的趨勢沒有改變，隨著國家為吸引海外消費(fèi)回流不斷推出利好政策，海南自貿(mào)區(qū)建設(shè)有望加速實施，出入境及海南客源市場持續(xù)增長，加上國民的高品質(zhì)消費(fèi)需求仍然旺盛等利好因素，為行業(yè)發(fā)展帶來新的機(jī)遇。二、龍頭企業(yè)分析-中國中免（1）經(jīng)營情況根據(jù)《國際免稅新聞》（DFNI）和穆迪報道的最新統(tǒng)計，中國中免的排名從2019年的全球第四位躍升至2020年的全球第一位。中國旅游集團(tuán)中免股份有限公司主要從事免稅業(yè)務(wù)，免稅業(yè)務(wù)主要包括煙酒、香化等免稅商品的批發(fā)、零售等業(yè)務(wù)。此外，中國中免還從事以免稅業(yè)務(wù)為核心的商業(yè)綜合體投資開發(fā)業(yè)務(wù)。中國中免作為免稅行業(yè)龍頭一家獨(dú)大，手握3張牌照，包括中免集團(tuán)和后來收購的日上免稅行、海南免稅。在全國33個省、市、自治區(qū)（包括香港和澳門地區(qū)）、柬埔寨設(shè)立了涵蓋機(jī)場、機(jī)上、邊境、外輪供應(yīng)、客運(yùn)站、火車站、外交人員、郵輪和市內(nèi)九大類型的200多家免稅店，已發(fā)展成為世界上免稅店類型最全、單一國家零售網(wǎng)點(diǎn)最多的免稅運(yùn)營商。中國中免更是一馬當(dāng)先布局海南免稅市場，截止2020年，中國中免在海南省擁有5家離島免稅店、3家免稅體驗店，并擁有目前全球最大的免稅商業(yè)綜合體—三亞國際免稅城。2020年受疫情影響，旅游行業(yè)遭遇寒冬。為減輕疫情對海南免稅市場的沖擊，自2020年7月1日起實施海南離島免稅新政（財政部海關(guān)總署稅務(wù)總局公告2020年第33號），在海南離島免稅新政的有力推動下，2020年中國中免營業(yè)收入達(dá)525.97億元人民幣，歸屬于上市公司股東的凈利潤61.40億元。2020年中國中免積極拓展線上業(yè)務(wù)，充分把握海南離島免稅新政實施的政策機(jī)遇，離島免稅業(yè)務(wù)同比實現(xiàn)較大幅度增長，2020年有稅商品銷售收入為197.08億元，同比增長1612.72%。免稅商品銷售收入為323.61億元，同比下降30.31%，主要是受新冠肺炎疫情影響，免稅門店客源同比大幅下降，同時加大促銷折扣力度，導(dǎo)致免稅商品營業(yè)收入降低。從毛利率來看，2020年中國中免商品銷售業(yè)整體毛利率為40.22%，其中免稅商品毛利率為44.90%，較商品銷售業(yè)整體毛利率高出4.68個百分點(diǎn)；有稅商品毛利率為32.55%，低于商品銷售業(yè)整體毛利率7.67個百分點(diǎn)。隨著國內(nèi)疫情得到有效防控，尤其是2020年下半年海南離島免稅新政的實施，2020年中國中免海南地區(qū)營收同比增長122.54%，占比57.5%；上海占比26.4%。（2）發(fā)展策略為促進(jìn)公司免稅業(yè)務(wù)快速可持續(xù)增長，中國中免將主要從以下