中國航空機(jī)場發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢分析

中國航空機(jī)場發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢分析

受海外新冠疫情影響，為防境外輸入，民航局自3月底開始實(shí)施“一家航空公司一個國家一條航線一周一班”的調(diào)減國際航班政策。政策實(shí)施首周，我國國際航班量減至108班，僅相當(dāng)于疫情爆發(fā)前的1.2%。

國際航班是機(jī)場收入的主要構(gòu)成部分，單從收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)來看，相同機(jī)型國際航班收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是國內(nèi)的兩倍。僅從國際航班航空性收入和免稅兩項(xiàng)與國際航班相關(guān)的收入占比來看，上海機(jī)場、首都機(jī)場、白云機(jī)場分別為74%、50%、44%；考慮到其他有稅及廣告部分，實(shí)際與國際航班相關(guān)的收入比重更高。

2019年我國出境游人數(shù)達(dá)到1.68億，其中剔除港澳臺的出國游人數(shù)約9300萬人，航空出行是游客選擇的最主要的出國方式，其中2018年通過航空出國的旅客約6367萬。

從出境的目的地來看，日韓泰作為中國鄰近國家，因自然風(fēng)景優(yōu)勢，獨(dú)特的文化和歷史景觀，較好的購物體驗(yàn)，對中國游客具有較大的吸引力，成為我國游客出境游最主要的選擇。其中2019年我國游客前往日韓的總?cè)藬?shù)達(dá)1550萬人，占2019年出國游的16.6%?？紤]到2021年日本奧運(yùn)會、短途飛行特征、亞洲相近文化等多方面因素，我們預(yù)計(jì)疫情結(jié)束后的第二階段，以日韓為主的亞洲短途出境游仍將是主要出國游選擇。

無論從疫情尚未結(jié)束階段或疫情結(jié)束前期的推演，預(yù)計(jì)短途的亞洲周邊游將是國人出國游的主要選擇。日韓憑借2021年奧運(yùn)會、原有出境偏好等優(yōu)勢料將成為亞洲短途游的首選。

從2019年四家機(jī)場國際航班周度占比情況來看：上海機(jī)場/首都機(jī)場/白云機(jī)場/深圳機(jī)場的日韓線占比分別：29%、20%、9%、14%；東南亞航線占比分別為：26%、22%、61%、64%。預(yù)計(jì)上海機(jī)場和首都機(jī)場憑借航線結(jié)構(gòu)優(yōu)勢未來在日韓航線恢復(fù)的過程中率先復(fù)蘇，白云和深圳機(jī)場將在以東南亞為主的航線恢復(fù)過程中逐步改善。

國際線政策限制邊際放松或臨近，未來分區(qū)域、分階段恢復(fù)，料海外疫情穩(wěn)定前恢復(fù)緩慢。截至目前國內(nèi)航司每周國際線航班量仍僅120班左右，“五個一”政策導(dǎo)致目前國際客航班量僅為去年同期1%~2%左右。5月27日中國民航局副局長李健在接受中新社記者采訪時表示市場有需求，民航局將保持在中國國內(nèi)對境外輸入有效控制的前提下，會考慮適當(dāng)增加航班。國際線航班量迎來政策轉(zhuǎn)折重要信號，但考慮海外疫情仍存不確定性，預(yù)計(jì)局方將根據(jù)防控需要分區(qū)域、分階段促進(jìn)國際線航班量的恢復(fù)。

預(yù)計(jì)歐美線恢復(fù)至2019年水平或需2022年以后?！拔鍌€一”政策導(dǎo)致目前國際客航班量僅為去年同期1%~2%左右，選取2019年冬春航季上市航司航班量占比進(jìn)行對比，南航、國航和東航日韓及東南亞航線周航班量占比73.8%、66.6%和73.3%，其中東航日韓航線航班量占比較國航、南航高7.9pcts、19.6pcts。若國際線航班政策松動后，從需求端看2021年日韓、東南亞等周邊國家將成為出境游主要選擇，同時2021年東京奧運(yùn)會或加速日本線需求恢復(fù)，在三大航中，日韓航線占比最高的東航有望受益對沖疫情對國際線影響。

《2020-2026年中國航空機(jī)場行業(yè)市場運(yùn)行潛力及投資趨勢預(yù)測報告》數(shù)據(jù)顯示：2019年冬春季春秋國際線周航班量排名前3的日本、泰國和韓國分別占比35.0%、32.2%和17.2%，其中日本和韓國周航班量增長117%和42%。若國際線政策松動，周邊需求相對剛性日韓航線或率先受益，部分疫情沖擊影響，待疫情解除推動春秋快速恢復(fù)至正常水平。

春秋計(jì)運(yùn)力、客座率恢復(fù)領(lǐng)先行業(yè)，預(yù)計(jì)5月春秋內(nèi)線航班量基本恢復(fù)，期待2021年日本線迎大幅改善。

延遲出行持續(xù)快速恢復(fù)，且供給受限，低油價背景下，預(yù)計(jì)2021年上市航司上升至高凈利率區(qū)間，航空重構(gòu)繁榮開啟。

疫情爆發(fā)以來，春秋旅客發(fā)送量、周轉(zhuǎn)量降幅為可比公司最低、且恢復(fù)最快，極端情況下優(yōu)質(zhì)低成本航空龍頭抗風(fēng)險能力領(lǐng)先。相對有三大航周期性，春秋更具成長性和確定性，若國際線政策放松、公司受益最為明顯。預(yù)計(jì)國際線明顯改善最早或在2020年底，但近期政策放松利好短期消化部分運(yùn)力。3月以來正邊貢政策導(dǎo)致公司國內(nèi)線座收兩位數(shù)下降，目前春秋內(nèi)線航班基本恢復(fù)，若政策松動國際線消化部分運(yùn)力，6月或迎座收拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)Q2~Q4春秋凈利潤分別為-2.1億、7.2億和1.2億。料日韓航線貢獻(xiàn)春秋凈利潤20%以上，2021年東京