宏觀講義第五章

宏觀講義第五章第一節(jié)財政政策效果一、財政政策和自動穩(wěn)定器1、財政政策財政政策是政府應用支出和收入來調(diào)節(jié)總需求進而控制失業(yè)和通貨膨脹并實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)定增長和國際收支平衡的政策。宏觀經(jīng)濟的四個目標：充分就業(yè)、價格穩(wěn)定、經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長和國際收支平衡。2、自動穩(wěn)定器自動穩(wěn)定器亦稱內(nèi)在穩(wěn)定器，是指經(jīng)濟系統(tǒng)本身存在的一種會減少各種干擾對國民收入沖擊的機制，能夠在經(jīng)濟繁榮時期自動抑制通脹，在經(jīng)濟衰退時期自動減輕蕭條，無須政府采取任何行動。首先是政府稅收的自動變化（比例稅）。國民收入增加，人們會進入更高的納稅檔次，稅率高，稅收占收入的比重大，可支配收入增長、從而消費增長慢于國民收入增長。需求受到抑制。反之則反之。其次是政府支出的自動變化（轉(zhuǎn)移支付）。*最后是農(nóng)產(chǎn)品價格維持制度。政府調(diào)整供給、價格，從而收入和需求3、斟酌使用的財政政策為確保經(jīng)濟穩(wěn)定，政府要審時度勢，主動采取一些財政措施，即變動支出水平或稅收以穩(wěn)定總需求水平，使之接近物價穩(wěn)定的充分就業(yè)水平。這就是斟酌使用的或權(quán)衡性的財政政策。4、財政政策的局限性首先是時滯。認識總需求、變動財政政策以及乘數(shù)作用的發(fā)揮，都需要時間。其次是不確定性。實行財政政策時，政府主要面臨兩個方面的不確定：第一，乘數(shù)大小難以準確地確定；第二，政策必須預測總需求水平通過財政政策作用達到預定目標究竟需要多少時間。而在這一時間內(nèi)，總需求特別是投資可能發(fā)生戲劇性的變化，這就可能導致決策失誤。最后，外在的不可預測的隨機因素的干擾，也可能導致財政政策達不到預期結(jié)果。還存在財政政策的“擠出效應”問題。二、擠出效應與財政政策效果1、概念擠出效應：指政府實施膨脹性財政政策所引起的利率上升導致私人消費或投資的降低作用。2、擠出效應與財政政策效果第一，貨幣需求對產(chǎn)出水平的敏感程度k。K若大（LM陡峭），（擴張財政政策）收入增長導致r上升多，擠出效應大，財政政策效果小。反之則反之。第二，貨幣（投機）需求對利率變動的敏感程度h。（擴張的財政政策）收入增加，對貨幣需求增加，h?。↙M陡峭）r利率上升多，擠出效應大，財政政策效果小。反之效果大。第三，投資需求對利率變動的敏感程度d。擴張的財政政策，收入增長，利率上升，d若大（IS平坦），擠出的私人投資多，即擠出效應大，財政政策效果小。反之則大。*第四，支出乘數(shù)的大小。經(jīng)濟不景氣時，用擴張性財政政策拉動總需求。貨幣政策效果小，因為增加貨幣供給利率下降，人們也不愿意增加消費和投資。經(jīng)濟過熱時，私人消費、投資旺盛，用緊縮性貨幣政策提高利率打擊消費和投資。財政政策效果小，政府減少支出，收入下降，利率下降，私人投資和消費會增加（人們樂觀）。對物價水平影響有限。三、功能財政和公債根據(jù)權(quán)衡性財政政策，政府在財政方面的積極政策主要是為實現(xiàn)無通貨膨脹的充分就業(yè)水平。當實現(xiàn)這一目標時，預算可以是盈余，也可以是赤字。這樣的財政為功能財政。功能財政思想是凱恩斯主義者的財政思想。他們認為不能機械地用財政預算收支平衡的觀點來對待預算赤字和預算盈余，而應從反經(jīng)濟周期的需要來利用預算赤字和預算盈余。它的提出，是對原有財政平衡預算思想的否定。根據(jù)美國財政部此前的報告,在截至今年9月30日的2009財年,美國財政赤字達到創(chuàng)紀錄的萬億美元,約相當于美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（ＧＤＰ）的10％,為第二次世界大戰(zhàn)以來最高水平。美政府此前估計,美國2010財年財政赤字將達到萬億美元,今后10年財政赤字總規(guī)模將達到約萬億美元,接近當前美國12萬億的國債規(guī)模。面對世界經(jīng)濟衰退的中國政府，一改對財政赤字的保守態(tài)度，將2009年的財政預算赤字最終確定為9,500億元。

年度平衡預算，要求每個財政年度的收支平衡。這是在30年代大危機以前普遍采取的政策原則。周期平衡預算是指政府在一個經(jīng)濟周期中保持平衡。在經(jīng)濟衰退時實行擴張政策，有意安排預算赤字，在繁榮時期實行緊縮政策，有意安排預算盈余，以繁榮時的盈余彌補衰退時的赤字，使整個經(jīng)濟周期的盈余和赤字相抵而實現(xiàn)預算平衡。彌補赤字的途徑無非有：借債和出售政府資產(chǎn)（國有企業(yè)、土地、礦山等）。對公債的不同看法“靚女先嫁”*財政政策效果也可用財政政策乘數(shù)來表示和計量，所謂財政政策乘數(shù)是指，在實際貨幣供給量不變時，政府收支的變動引起使國民收入變動的倍數(shù)。*把IS方程和LM方程聯(lián)立，解得均衡收入：根據(jù)d、k和h的大小來確定財政政策效果。第二節(jié)貨幣政策與效果一、貨幣政策和操作貨幣政策是政府貨幣當局即中央銀行通過銀行體系變動貨幣供給量來調(diào)節(jié)總需求的政策。經(jīng)濟蕭條時多用擴張性貨幣政策。（增加貨幣供給，利率降低但作用未必明顯。原因人們消費和投資意愿低。）經(jīng)濟過熱時多用緊縮性貨幣政策，緊縮銀根。一般認為效果比較明顯。1、再貼現(xiàn)率政策再貼現(xiàn)率是中央銀行對商業(yè)銀行及其他金融機構(gòu)的放款利率。貼現(xiàn)率提高，商業(yè)銀行向中央銀行借款就會減少，準備金從而貨幣供給量就會減少。貼現(xiàn)率降低，向中央銀行借款就會增加，準備金從而貨幣供給量就會增加。再貼現(xiàn)率政策特點：A：期限很短（一般一天）B：商業(yè)銀行平時很少利用，以免被人誤認為自己財務(wù)狀況有問題。每個儲備銀行的貼現(xiàn)窗口也執(zhí)行聯(lián)儲關(guān)于銀行和存款機構(gòu)可以借款的數(shù)量和次數(shù)的規(guī)定。C：通過貼現(xiàn)率來控制銀行準備金效果相當有限。例如，當銀行十分缺乏準備金時，即使貼現(xiàn)率很高，商業(yè)銀行依然會從聯(lián)儲貼現(xiàn)窗口借款。D：此外再貼現(xiàn)率政策不是具有主動性的政策。因為，中央銀行只能等待商業(yè)銀行向它借款，而不能要求商業(yè)銀行這樣做。如果商業(yè)銀行不向中央銀行借款，那么，貼現(xiàn)率政策便無法執(zhí)行了。2、公開市場業(yè)務(wù)公開市場業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場上公開買賣政府債券以控制貨幣供給和利率的政策行為。政府證券是政府為籌措彌補財政赤字資金而發(fā)行支付利息的國庫券或債券。這些被初次賣出的證券在普通居民、廠商、銀行、養(yǎng)老基金等單位中反復不斷被買賣。聯(lián)儲可參加這種交易，在這種交易中擴大和收縮貨幣供給。如果聯(lián)儲向個人或公司等非銀行機構(gòu)買進證券，則會開出支票，證券出售者將該支票存入自己的銀行賬戶，該銀行則將支票交聯(lián)儲系統(tǒng)作為自己在聯(lián)儲賬戶上增加的準備金存款；如果聯(lián)儲直接從各銀行買進證券，則可直接按證券金額增加各銀行在聯(lián)儲系統(tǒng)中的準備金存款。*準備金的變動就會引起貨幣供給按乘數(shù)發(fā)生變動。準備金變動了，銀行客戶取得信貸變得容易或困難了，這本身就會影響經(jīng)濟，同時，聯(lián)儲買賣政府債券的行為，也會引起證券市場上需求和供給的變動，因而影響到債券價格以及市場利率。*有價證券的市場是一個競爭性的市場，其證券價格由供求關(guān)系決定。當中央銀行要購買證券時，對有價證券的市場需求就增加，證券價格會上升，從而利率下降；反之亦然。聯(lián)儲有可能根據(jù)自己意愿增加或減少貨幣供應量。公開市場業(yè)務(wù)優(yōu)點：在公開市場業(yè)務(wù)中，中央銀行可及時地按照一定規(guī)模買賣政府證券，從而比較易于準確地控制銀行體系的準備金。公開市場操作靈活，便于中央銀行及時改變貨幣供給變動的方向，變買進為賣出證券，立即就有可能使增加貨幣供給為減少貨幣供給。中央銀行可以連續(xù)地、靈活地進行公開市場操作，自由決定有價證券的數(shù)量、時間和方向，而且中央銀行即使有時會出現(xiàn)某些政策失誤，也可以及時得到糾正。公開市場業(yè)務(wù)的優(yōu)點還表現(xiàn)在這一業(yè)務(wù)對貨幣供給的影響可以比較準確地預測出來。例如一旦買進一定數(shù)量金額的證券，就可以大體上按貨幣乘數(shù)估計出貨幣供給增加了多少。3．變動法定準備率中央銀行有權(quán)決定商業(yè)銀行和其他存款機構(gòu)的法定準備率，如果中央銀行認為需要增加貨幣供給，就可以降低法定準備率，使所有的存款機構(gòu)對每一筆客戶的存款只要留出更少的準備金，或反過來說，讓每一元的準備金可支撐更多的存款。例：假定原來法定準備率為20％，則100美元存款必須留出20美元準備金，可貸金額為80美元，這樣，增加1萬美元的準備金就可以派生出5萬美元的存款。若中央銀行把法定準備率降低到10％，則100美元存款只需10美元準備金就行了，可貸金額為90美元，這樣，增加1萬美元的準備金就可以派生出10萬美元的存款，貨幣供給就因此增加了一倍。從理論上說，變動法定準備率是中央銀行調(diào)整貨幣供給最簡單的辦法，然而，中央銀行一般不愿輕易使用變動法定準備率這一手段。2006年3次；2007年，中央銀行對法定存款準備金率的調(diào)整次數(shù)多達10次，每次上調(diào)的幅度以0.5%為主，只有在2007年12月25日將法定存款準備金率一次性上調(diào)1個百分點。4、道義勸告是指中央銀行運用自己在金融體系中的特殊地位和威望，通過對銀行及其他金融機構(gòu)的勸告，影響其貸款和投資方向，以達到控制信用的目的。5、貨幣政策工具配合使用例如，當中央銀行在公開市場操作中出售政府債券使市場利率上升（即債券價格下降）后，再貼現(xiàn)率必須相應提高，以防止商業(yè)銀行增加貼現(xiàn)。于是，商業(yè)銀行向它的顧客的貸款利率也將提高，以免產(chǎn)生虧損。相反，當中央銀行認為需要擴大信用時，在公開市場操作中買進債券的同時，也可同時降低再貼現(xiàn)率。二、貨幣政策效果分析1、如果貨幣需求對利率反應敏感（h大，LM平坦），即利率稍有變動，貨幣需求就增加很多，那么在中央銀行增加貨幣供給量時，利率變化就少，政策效果小。如果貨幣需求對利率反應不敏感（h小，陡峭），那么在中央銀行增加貨幣供給量時，利率變化就大，政策效果大。2、如果投資對利率變動敏感（d大），利率稍有變化，投資就變化很多的話，貨幣政策效果就大，反之則小。*3、此外，還有k、β、t。三、貨幣政策的局限性第一，在通貨膨脹時期實行緊縮的貨幣政策可能效果比較顯著，但在經(jīng)濟衰退時期，實行擴張的貨幣政策效果就不明顯。即使從反通貨膨脹看，貨幣政策的作用也主要表現(xiàn)于反對需求拉上的通貨膨脹，而對成本推進的通貨膨脹，貨幣政策效果就很小。例：近兩年（06、07、08上半年）我國物價水平的上升主要是由壟斷廠商追求利潤所致。我們也看到緊縮的貨幣政策無效?；脽羝?3、49、50第二，從貨幣市場均衡的情況看，增加或減少貨幣供給要影響利率的話，必須以貨幣流通速度不變?yōu)榍疤帷?911年美經(jīng)濟學家費希爾在《貨幣購買力

》一書中提出“交易方程”：MV=Py其中v是貨幣流通速度。第三，貨幣政策作用的外部時滯也影響政策效果。*第四，在開放經(jīng)濟中，貨幣政策的效果還要因為資金在國際上流動而受到影響。例如，一國實行緊的貨幣政策時，利率上升，國外資金會流入。若匯率浮動，本幣會升值，出口會受抑制，進口會受刺激，從而使本國總需求比在封閉經(jīng)濟情況下有更大的下降。若實行固定匯率，中央銀行為使本幣不升值，勢必拋出本幣，按固定匯率收購外幣，于是貨幣市場上本國貨幣供給增加，使原先實行的緊的貨幣政策效果大打折扣。第四節(jié)兩種政策的混合使用如果某一時期經(jīng)濟處于蕭條狀態(tài)