XSS 第八章 貨幣需求、貨幣供給與均衡(上傳)

第一節(jié)貨幣需求第二節(jié)貨幣供給第三節(jié)貨幣均衡第九章貨幣需求、貨幣供給與均衡第一節(jié)貨幣需求一、與貨幣需求有關的基本概念（一）貨幣需求與貨幣需求量貨幣需求：指社會各主體在既定的收入或財富范圍內能夠而且愿意以貨幣形式持有財產(chǎn)的需要。貨幣需求量:指在某個特定時點和空間內，社會各主體在既定的收入或財富范圍內能夠而且愿意持有的貨幣量。（二）名義貨幣需求與實際貨幣需求1．名義貨幣需求-----Md指社會各經(jīng)濟部門在一定時點所實際持有的貨幣單位的數(shù)量2．實際貨幣需求-----Md/P排除通貨膨脹因素影響以后的貨幣需要量。（三）研究貨幣的需求有兩個視角1.從社會的角度出發(fā)：交易的媒介2.從微觀的個人角度出發(fā)：貨幣財富持有形式股票、債券各種實物資產(chǎn)

探討需要多少的貨幣；探討在擁有一定財富總額的約束條件下，愿意以貨幣形式持有財富的需求。二、貨幣需求的理論㈠馬克思主義的貨幣需求理論㈡?zhèn)鹘y(tǒng)貨幣數(shù)量說（古典的貨幣數(shù)量說）①現(xiàn)金交易方程式——費雪方程式②現(xiàn)金余額方程式——劍橋方程式㈢凱恩斯的貨幣需求理論㈣凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展

①鮑莫爾模型②惠倫模型③托賓的資產(chǎn)選擇理論㈤弗里德曼貨幣數(shù)量學說中國古代的貨幣需求思想

1.中國古代的貨幣需求思想。

《管子》：“幣若干而中用？”2.按每人平均鑄幣多少即可滿足流通需要，一直是中國控制鑄幣數(shù)量的主要思路。直至建國前夕，在有的革命根據(jù)地議論鈔票發(fā)行時，仍然有人均多少為宜的考慮。鑄幣量=人數(shù)×人均所需鑄幣量8㈠馬克思主義的貨幣需求理論1.馬克思《資本論》第一卷：貨幣流通是為商品流通服務，符合商品流通客觀需要的貨幣量就是貨幣必要量，即客觀的貨幣需求量?；竟绞牵?/p>

P：商品的價格水平Q：流通中的商品數(shù)量V：貨幣流通速度（次數(shù)）M：貨幣必要量公式表明：貨幣量取決于價格的水平、進入流通的商品數(shù)量和貨幣流通速度三因素。馬克思在論證這個問題時有兩個極其重要的理論前提：⑴商品是帶著價格進入流通的；⑵在該經(jīng)濟中存在著一個數(shù)量足夠大的黃金貯藏。馬克思進而分析了紙幣流通條件下貨幣量與價格之間的關系：

在紙幣為惟一流通手段的條件下，商品價格水平會隨紙幣數(shù)量的增減而漲跌。10貨幣數(shù)量論是指以貨幣的數(shù)量來解釋貨幣的價值或一般物價水平的一種理論。

①現(xiàn)金交易數(shù)量說——費雪方程式②現(xiàn)金余額數(shù)量說——劍橋方程式㈡?zhèn)鹘y(tǒng)貨幣數(shù)量說（古典的貨幣數(shù)量說）11①現(xiàn)金交易數(shù)量說——費雪方程式1911年，美國經(jīng)濟學家歐文·費雪《貨幣購買力》MV＝PT

MV＝PY（名義國民收入）費雪的結論是“貨幣數(shù)量決定著物價水平”。

缺陷：沒有注意微觀經(jīng)濟主體行為對貨幣需求量的影響M為一定時期內流通貨幣的平均數(shù)量；V為貨幣流通速度；P為各類商品價格的加權平均數(shù)；T為各類商品的交易數(shù)量121917年，由英國劍橋學派代表A.C.庇古提出。劍橋學派重微觀主體的動機。個人對貨幣的需求實質是資產(chǎn)選擇問題名義貨幣需求與名義收入水平之間總是保持一個較為穩(wěn)定的比例關系。

②現(xiàn)金余額數(shù)量說——劍橋方程式Ｍd經(jīng)濟主體愿意持有的平均貨幣數(shù)量Ｐ一般平均價格水平

Y表示實際國民收入、即實際總產(chǎn)量Ｋ表示總收入中以貨幣形式所持有的比例Md=KPY13k取決于經(jīng)濟主體的持幣動機。k受三個重要因素的影響：①便利與安全②投資③直接消費Md=KPY現(xiàn)金余額說的指導思想是馬歇爾的均衡價格理論。貨幣價值的大小便主要由貨幣需求決定，注重貨幣需求.根據(jù)供求均衡價格理論：(1)在貨幣供應不變條件下，如果人們對貨幣的實際需求減少，這就表示人們手中持有的貨幣存量相對過多，結果貨幣價值趨于下降。由于貨幣價值與物價成反比。因此貨幣價值下降即表現(xiàn)為物價上漲。

(2)在實際貨幣需求不變條件下，如果貨幣供應增加，則人們手中持有的貨幣存量增多，這就導致物價上漲。14151、基本結論相同Md→P貨幣數(shù)量的變動將導致一般物價水平同方向、等比例的變動2、方程式的實質相同。（V與k互為倒數(shù)）Md=PT/VMd=PY/VMd=KPY現(xiàn)金交易說與現(xiàn)金余額說的異同

費雪方程式與劍橋方程式的相同點如果Y=TK=1/V16Md=PT/VMd=KPR⑴對貨幣需求分析的交易手段交易手段＋貯藏手段側重點不同。⑵對貨幣需求分析的流量存量角度不同。重視V重視K⑶強調的貨幣需求的宏觀角度微觀角度，r決定因素有所不同。Md→P

現(xiàn)金交易說與現(xiàn)金余額說的異同

費雪方程式與劍橋方程式的差異

17⑵對貨幣需求分析的角度不同。

費雪方程式把貨幣需求與支出流量聯(lián)系在一起，重視貨幣支出的數(shù)量和速度；M=PT/V

劍橋方程式從用貨幣形式保有資產(chǎn)存量的角度考慮貨幣需求，重視存量占收入的比例。M=KPR現(xiàn)金交易說與現(xiàn)金余額說的異同

費雪方程式與劍橋方程式的差異

18⑶強調的貨幣需求的決定因素有所不同費雪方程式是從宏觀角度用貨幣數(shù)量的變動來解釋價格；P=MV/T

劍橋方程式則是從微觀角度進行分析，認為人們對于保有貨幣有一個滿足程度的問題。利率的作用已成為不容忽視的因素之一。M=KPR現(xiàn)金交易說與現(xiàn)金余額說的異同

費雪方程式與劍橋方程式的差異

費雪方程式與劍橋方程式的差異費雪方程式劍橋方程式著眼于貨幣不同交易手段功能貨幣被作為一種資產(chǎn)的功能關注的重點不同重視貨幣支出的數(shù)量和速度重視以貨幣形式保有資產(chǎn)存量占收入的比例分析的角度不同宏觀角度微觀角度20凱恩斯的流動性偏好理論由凱恩斯在1936年出版的名著《就業(yè)、利息和貨幣通論》一書中系統(tǒng)地提出，從資產(chǎn)選擇的角度對貨幣需求的各種動機作了分析，認為人們持有貨幣存在流動性偏好，因此產(chǎn)生對貨幣的需求，形成貨幣需求函數(shù)。

㈢凱恩斯的貨幣需求分析凱恩斯的流動性偏好理論持有貨幣的三大動機凱恩斯的貨幣需求函數(shù)流動性陷阱凱恩斯流動性偏好理論圖解211.流動性偏好：公眾愿意以貨幣形式持有財富和收入的欲望和心理。2.貨幣需求動機流動性偏好交易性貨幣需求預防性貨幣需求

投機性貨幣需求221.交易性貨幣需求含義：指個人或企業(yè)為了應付日常交易需要而產(chǎn)生的持有貨幣的需要決定因素：取決于收入水平并隨收入增減而增減。2.預防性貨幣需求含義：企業(yè)或個人為了應付突然發(fā)生的意外支出而持有貨幣的動機或需求決定因素：預防性貨幣需求同收入成正比例23M1表示交易動機的貨幣需求與預防動機的貨幣需求（合稱“交易性貨幣需求”）；其中：L1表示M1與Y之間的函數(shù)關系；Y:名義國民收入其中：M2：投機性貨幣需求；r：市場利率L2表示M2與r之間的函數(shù)關系。3.投機性貨幣需求含義：由于未來利率的不確定性，為了能在將來有利的時機進行投機以獲取更大收益而持有貨幣的動機和需求。決定因素：與利率成反比25所謂“流動性陷阱”是指當市場利率已降到一個極低的水平時，人們投機動機的貨幣需求將趨于無窮大，因此，即使貨幣供給再增加，也將如數(shù)地被人們投機動機的貨幣需求所吸收，從而市場利率不再下降的經(jīng)濟現(xiàn)象。凱恩斯的貨幣需求函數(shù)：

M＝L=L1(Y)＋L2(r)

OrM,LM1M2M3Lr0r1L流動性陷阱L＞M→r↑L＜M→r↓凱恩斯的流動性偏好理論（圖解）27（四）凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展鮑莫爾將利率因素引入交易性貨幣需求分析，得出“平方根公式”或鮑莫爾模型；惠倫將利率因素引入預防性貨幣需求分析，得出“立方根公式”或惠倫模型；托賓將預期的不確定性引入投機性貨幣需求分析，形成“托賓資產(chǎn)組合理論”.替代效應與收入效應

一、利率對貨幣需求的效應指的是利率的變化對貨幣需求的影響與作用。二、利率對貨幣需求的效應可以分為替代效應和收入效應。替代效應與收入效應三、替代效應：當利率提高時，持有債券可以獲得更多的利息，債券的價格會下降，這就鼓勵財富擁有者持有更多債券，減少貨幣的持有四、收入效應：當利率提高時，財富擁有者感到收入的增加，這使得他持有更多的貨幣，反之亦然。五、凱恩斯認為，由于替代效應大于收入效應，所以貨幣需求和市場利率是呈反方向30貨幣學派:20世紀50－60年代1956年，米爾頓·弗里德曼發(fā)表《貨幣數(shù)量說的重新表述》一文，以貨幣需求理論的形式，提出新貨幣數(shù)量說。㈤弗里德曼的貨幣需求函數(shù)311、貨幣需求的決定因素（1）總財富包括人力財富與非人力財富，規(guī)模變量。由于總財富無法用貨幣來加以直接地測量恒久性收入Y：預料的長期性的平均收入水平,在很大程度上不隨產(chǎn)業(yè)周期的波動而波動,且有一種穩(wěn)定的向上調整趨勢貨幣需求與它正相關。322、人力財富與非人力財富的比例人力財富很不容易轉化為貨幣。在總財富中人力財富所占比例越大，出于謹慎動機的貨幣需求越大非人力財富所占比例越大，出于謹慎動機的貨幣需求越小非人力財富占個人總財富的比率（w）與貨幣需求為負相關關系。3、貨幣的預期收益率rm4、其他資產(chǎn)的收益

其他資產(chǎn)的收益是人們持有貨幣的機會成本。被作為機會成本變量的主要有債券的預期收益率rb

、股票的預期收益率re實物資產(chǎn)的預期收益率（即預期物價變動率）5.影響貨幣需求的其他因素u

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M：名義貨幣需求量；

Y：名義恒久性收入；

W：非人力財富占總財富的比例，

rb：債券的預期收益率；

re：股票的預期收益率;rm：貨幣的預期收益率:物價水平的預期變動率,實物資產(chǎn)的預期收益率

P：物價水平；

u：影響貨幣需求的其他因素

貨幣需求函數(shù)的變換（1）弗里德曼認為這一名義貨幣需求函數(shù)是關于P和Y的一階齊次函數(shù)，即

貨幣需求函數(shù)的變換（2）37弗里德曼貨幣需求理論的基本結論由實際貨幣需求函數(shù)可知，實際貨幣余額的需求，完全由實際變量所決定。經(jīng)過適當變換后，弗里德曼的貨幣需求函數(shù)與費雪方程式、劍橋一般方程式非常相似。貨幣的流通速度不是一個常數(shù)，而是一個穩(wěn)定的、可預測的函數(shù)。由實證研究可知，貨幣需求的收入彈性很大，而利率彈性很小，因此，貨幣需求是相對穩(wěn)定的。38貨幣供應長期內只決定物價水平短期內，貨幣供應量變化主要影響產(chǎn)量，部分影響物價。長期內，產(chǎn)出完全是由非貨幣因素決定，貨幣供應只決定物價水平。通脹的根本原因在于貨幣供應量的增長超過GDP的增長率，主張國家控制貨幣供給并實行“單一規(guī)則”的貨幣政策經(jīng)濟體系本質上是穩(wěn)定的只要讓市場機制充分發(fā)揮其調節(jié)經(jīng)濟的作用，將能在一個可以接受的失業(yè)水平條件下穩(wěn)定發(fā)展。弗里德曼強烈反對凱恩斯主義的國家干預經(jīng)濟。貨幣需求理論的發(fā)展脈絡1.貨幣需求理論中所考察的貨幣，是從金到擺脫金；從紙幣到一切可稱之為貨幣的金融資產(chǎn)；從不能帶來收益的貨幣到可以帶來收益的貨幣。2.宏觀總量作為考察的出發(fā)點是費雪及其前人一貫的思路；開始于劍橋學派的思路則是把微觀行為主體的持幣動機作為考察貨幣需求的出發(fā)點。貨幣需求理論的發(fā)展脈絡3.僅從宏觀角度考察這一問題，那么納入視野的就只是作為購買手段和支付手段的貨幣。考察角度轉向微觀，所需求的就不只是起流通職能的貨幣，還有起保存價值職能的貨幣。4.從f（Y）發(fā)展為f（Y，r），并不斷納入更多的自變量。從全球角度考慮貨幣需求

從全球角度考慮貨幣需求，從而也要從全球角度控制貨幣供應量，即控制“世界貨幣供應量”。當考慮到世界問題時，顯然，就不僅是一個單純的經(jīng)濟問題了。信息技術的發(fā)展與貨幣需求

電子貨幣對貨幣需求的影響至少體現(xiàn)在以下幾方面：

（1）貨幣需求的結構將發(fā)生變化。由于電子貨幣的出現(xiàn)和廣泛使用，以前經(jīng)常使用現(xiàn)金進行支付的交易將越來越多地采用電子貨幣支付，現(xiàn)金需求的增長應相對減緩。

（2）貨幣需求的不穩(wěn)定性增強。隨著電子貨幣的出現(xiàn)和廣泛使用，將出現(xiàn)越來越多的既具有交易功能，又具有投資功能的新型賬戶。而投資性貨幣需求受利率、匯率等市場因素的影響較多，因此造成整個貨幣需求量的不穩(wěn)定。

（3）貨幣流通速度將發(fā)生變化。由于電子貨幣便捷的支付功能，貨幣媒介商品和服務交易的速度將大大加快，從而某些口徑的貨幣的流通速度將顯著改變。對馬克思貨幣必要量公式的理解必要量公式右端的分子，除可“商品價格總額”，是否還是應該列入各種支付。企業(yè)感到的資金短缺是否是貨幣供給不足。貯藏鈔票的需求是否也構成貨幣必要量的內容……二、中國對貨幣需求理論的研究“1∶8”公式的產(chǎn)生及其意義所謂“1∶8”，它的具體含義是，每8元零售商品供應需要1元人民幣實現(xiàn)其流通。如果按公式計算的值為8，則可判斷貨幣發(fā)行量適度，商品流通正常。公式極簡明：“1∶8”公式的產(chǎn)生及其意義這個公式產(chǎn)生于20世紀60年代初，是由銀行工作者進行實證分析得出的結論。直到20世紀80年代初期，公式始終是有實用價值的衡量的尺度。這是由于公式反映了商品供給金額與貨幣需求之間的本質聯(lián)系。但隨著改革開放的推進，公式日益不能用來解釋貨幣流通他現(xiàn)象。一個有爭議但流傳甚廣的公式

改革開放不久，提出了這樣的公式：即貨幣供給增長率M·等于經(jīng)濟增長率Y·加預期（或計劃）物價上漲率P·。公式的發(fā)展改革開放后，貨幣流通速度穩(wěn)定的假設前提，改變了。必須引入了與貨幣需求負相關的貨幣流通速度。目前實際使用的是對MV=PY兩邊同時取對數(shù)微分后形成的公式：

2023/2/348貨幣需求的分類貨幣需求客觀需求主觀需求實際需求名義需求微觀需求宏觀需求三、貨幣需求的面面觀主觀的需求與客觀的需求

主觀貨幣需求又可視為潛在的貨幣需求，是指各經(jīng)濟主體在主觀上希望擁有的貨幣量，是一種對貨幣的占有欲望客觀貨幣需求是指在一定時期各經(jīng)濟主體究竟需要多少貨幣才能夠滿足商品生產(chǎn)和商品交換的需要，是一種有支付能力的有效需求雖然兩種貨幣需求都是存在的。但主觀貨幣需求實質是一種無約束需求，很大程度上是無效的。主微觀的需求與宏觀的需求微觀：個人、家庭、企業(yè)、機關等宏觀：一個國家在一定時期內，經(jīng)濟發(fā)展和商品流通所必需的貨幣量名義的需求與實際的需求1.名義需求與實際需求的區(qū)別，在于是否剔除物價變動的影響。通常分別由以下符號表示：Md

；名義的需求與實際的需求2.正確區(qū)分名義貨幣需求和實際貨幣需求，有利于宏觀形勢判斷和政策選擇。如在價格水平變動較為明顯的條件下，年度之間貨幣需求的變動，必須消除物價因素之后才有可能進行比較。金融資產(chǎn)交易的需求應如何納入貨幣需求模型

1.以往的貨幣需求理論，其共同判斷是：持有可帶來收益的金融資產(chǎn)，都是持有無收益貨幣的負相關因素。換言之，都沒有考慮金融資產(chǎn)交易的貨幣需求。

金融資產(chǎn)交易的需求應如何納入貨幣需求模型

2.然而，服務于金融資產(chǎn)交易的貨幣，是現(xiàn)代經(jīng)濟生活中的客觀存在。比如，2001年6月份起，人民銀行廣義貨幣供給M2的統(tǒng)計口徑中就增加了“證券公司客戶保證金”。3.需要研究的是金融資產(chǎn)交易的需求應如何納入貨幣需求模型。這要求嚴肅的科學論證。

貨幣需求是否是一個確定的量

1.事后分析中的貨幣需求可以認定是一個確定量。2.事前，從微觀角度來考察，在收入給定的條件下要受消費傾向和多種機會成本變量的影響，而影響不可能是精確的。從宏觀角度來考察，經(jīng)濟生活中的不確定、不穩(wěn)定和難以預期的因素也會使那些相關關系極強的因素之間并非只能形成一個精確的數(shù)量比例。這樣，貨幣需求只能是一個具有一定寬度的值域。貨幣需求是否是一個確定的量貨幣需求分析的微觀角度1.從微觀主體的持幣動機、持幣行為考察貨幣需求變動的規(guī)律性稱之為貨幣需求分析的微觀角度。2.貨幣需求的研究任務首先是識別貨幣需求的決定因素決定因素通常劃分為三：⑴規(guī)模變量，如收入和財富；⑵機會成本變量，如利息、物價變動率；⑶其他變量，如制度因素等。四、貨幣需求分析的宏觀角度與微觀角度貨幣需求分析的微觀角度3.將機會成本變量引入貨幣需求模型或函數(shù)，是從微觀角度考察貨幣需求問題的典型表現(xiàn)。這一發(fā)展是提高貨幣需求分析的轉折點。4.這樣的分析并不神秘。幾十年來，我國的銀行工作者經(jīng)常從事貨幣需求的微觀分析。問題是需要提到理論高度。

經(jīng)濟體制對微觀主體貨幣需求行為的影響

計劃經(jīng)濟體制：貨幣需求主要是規(guī)模變量的函數(shù)，機會成本變量作用不大居民消費支出結構不同企業(yè)支配的貨幣資金也不同資產(chǎn)選擇1.機會成本變量影響貨幣需求，其間有一個中間環(huán)節(jié)，即資產(chǎn)選擇。2.資產(chǎn)選擇的方向：購買金融資產(chǎn)、持有現(xiàn)金和購買實物資產(chǎn)。3.資產(chǎn)選擇的前提條件是：⑴基本消費支出后有相當?shù)氖Ｓ嘭泿攀杖耄虎瓶晒┻x擇的多樣化的資產(chǎn)的現(xiàn)實存在。中國城鄉(xiāng)居民的資產(chǎn)選擇行為

貨幣需求分析的宏觀角度1.貨幣需求的宏觀分析是一種從總體上考察貨幣需求的方法。2.準確地判斷總體貨幣需求的水準是決定貨幣供給的關鍵。3.在實踐中，有時采用修訂后的微觀貨幣需求模型進行宏觀分析。微觀分析與宏觀分析的結合1.微觀角度的分析是解釋貨幣領域種種矛盾和變異現(xiàn)象的重要依據(jù)。2.宏觀分析則在于根據(jù)可以解釋貨幣需求的變量來估算總體貨幣需求作為貨幣供給決策的依據(jù)。3.兩者不能偏廢，應配合進行。

第二節(jié)貨幣供給誰來提供貨幣?提供什么貨幣?怎樣提供貨幣?提供多少貨幣?貨幣供給問題述要

1.在剖析貨幣流通狀態(tài)和貨幣政策決策中，貨幣供給分析是與貨幣需求理論相對應的另一個側面。2.如何使貨幣供給符合經(jīng)濟發(fā)展的客觀需要仍是需要經(jīng)常研究探討的課題。一、貨幣供應量概述1.含義：一個國家在一定時點上流通中的現(xiàn)金和銀行存款貨幣的總和，它是包括個人、企業(yè)、政府及各金融機構等持有的貨幣總存量。2.名義貨幣供給量與實際貨幣供給量67（一）貨幣層次的內涵所謂貨幣量層次劃分，即把流通中的貨幣量主要按照其流動性的大小進行相合排列，分成若干層次并用符號代表的一種方法（二）標準金融資產(chǎn)的流動性（貨幣性，變現(xiàn)力）的大小二、貨幣供給口徑（貨幣的層次及其劃分）68（三）貨幣的層次M0=流通中的現(xiàn)金M1=M0+支票存款M2=M1+商業(yè)銀行定期存款與儲蓄存款M3=M2+非銀行金融機構的定期存款與儲蓄存款M4=M3+其他短期流通資產(chǎn)（國庫券、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)等）

(狹義貨幣供應量)(廣義貨幣供應量)現(xiàn)金發(fā)行與貨幣供給

1.現(xiàn)金發(fā)行只是貨幣供給的一部分。2.在我國，由于經(jīng)濟落后等原因，甚至包括經(jīng)濟理論界，許多人一直將現(xiàn)金發(fā)行視同貨幣供給。1994年，官方才使用貨幣供給概念。3.由于貨幣供給中的現(xiàn)金與其余部分的變動并不一致，把現(xiàn)金看成貨幣供給會做出錯誤判斷?，F(xiàn)金=貨幣供給？

貨幣供給的多重口徑

1.貨幣供給包括按口徑依次加大的M1、M2、M3……進行劃分的若干層次。2.各國的貨幣口徑大多不同，只有“通貨”和M1這兩項大體一致。比較英、美、日三國貨幣供給層次劃分貨幣層次英國美國日本M0英格蘭銀行發(fā)出鈔票和硬幣+儲備存款M1系統(tǒng)外通貨+非銀行旅行支票+除公共部門以外的各種活期存款NOW現(xiàn)金+活期存款含活期儲蓄、通知即付存款、特別存款、納稅準備存款M2私人部門通貨+無息存款+小額英鎊存款M1+隔夜歐洲美圓+隔夜回購協(xié)議+MMDAS+儲蓄和小額定期+MMMFSM1+準貨幣+可轉讓大額存單（M2+CD）M3M2+長于隔夜的回購協(xié)議和歐洲美圓+大額定期M2+郵政\農協(xié)\漁協(xié)\信用組合\勞動金庫存款和貨幣信托+貸放信托存款M4\LM2前兩項+私人部門有息存款+定期存款+持有建房協(xié)會的股份和存款M3+非銀行公眾持有的儲蓄券+國庫券+商業(yè)票據(jù)+銀行承兌票據(jù)廣義流動性----M3+回購協(xié)議+金融債券+國家債券+投資信托+外國債券M4CM4+在銀行和建房互助協(xié)會外幣存款M5\DebtM4+金融債券+國庫券+地方當局存款+納稅存單+國民儲蓄國內非金融部門在信用市場上所有未清償?shù)膫鶆談澐重泿殴┙o層次的依據(jù)和意義1.世界各國中央銀行，對貨幣統(tǒng)計口徑劃分的基本依據(jù)是一致的，即都以流動性的大小，也即作為流通手段和支付手段的方便程度，作為標準。2.流動性較高，形成購買力的能力也較強；流動性較低，形成購買力的能力也較弱。這個標準對于考察市場均衡、實施宏觀調控有重要意義。3.便于進行對宏觀經(jīng)濟運行的監(jiān)測和貨幣政策的操作，也是一項重要要求。外國和IMF的M系列1.美國現(xiàn)行貨幣供給的各層次：M1、M2、M3和Debt。2.日本現(xiàn)行貨幣供給的各層次：M1、M2＋CD、M3+CD和“廣義流動性”。3.英國英格蘭銀行公布的1991貨幣供給各層次：M0、M2、M4、M4c和M5，沒有M1。4.國際貨幣基金組織采用三個層次：通貨、貨幣和準貨幣。

74(四)我國貨幣層次的劃分M0＝流通中現(xiàn)金M1＝M0+企業(yè)單位活期存款（狹義貨幣）M2＝M1+企業(yè)單位定期存款+儲蓄存款+其他存款＋證券公司客戶保證金（廣義貨幣）M3=M2+金融債券、商業(yè)票據(jù)、大額可轉讓定期存單等其中，M1，稱狹義貨幣量；

M2，稱廣義貨幣量；

M2-M1是準貨幣。75貨幣供給是外生變量還是內生變量？（一）爭論的實質：貨幣供給的可控性問題（二）爭論的政策意義：貨幣政策的有效性■貨幣供給是內生變量沒有可控性貨幣政策可能無效。

■貨幣供給是外生變量具有可控性貨幣政策是有效的。外生變量通常又被稱為政策性變量，是指這種變量的變動最主要受政策的影響，而不由經(jīng)濟體系內部因素所決定，稅率就是一個典型的外生變量。內生變量又稱非政策性變量，是指在經(jīng)濟體系內部由諸多純粹經(jīng)濟因素影響而自行變化的量，通常不為政策所控制，如市場經(jīng)濟中的價格、利率、匯率等變量。7677貨幣供給是外生變量還是內生變量？（一）爭論的實質：貨幣供給的可控性問題（二）爭論的政策意義：貨幣政策的有效性■貨幣供給是內生變量沒有可控性貨幣政策可能無效。

■貨幣供給是外生變量具有可控性貨幣政策是有效的。78國外學者的爭論外生貨幣供應論：

貨幣供給是可以被中央銀行控制的外生變量。1、代表人物：凱恩斯（1936）；弗里德曼（1963）；米什金（1998）等。2、主要依據(jù)：中央銀行對基礎貨幣的可控性很強；同時對決定貨幣乘數(shù)的因素具有強大的影響力和控制力。3、政策意義：有效79II.內生貨幣供應論：貨幣供給由經(jīng)濟體系內諸多因素決定并影響經(jīng)濟運行的內生變量1、代表人物：托賓（1963、1976）；薩繆爾森（1979）、瓊·羅賓遜夫人（1982）等。2、主要依據(jù)：貨幣供給模型受眾多主體行為影響，實際經(jīng)濟運行對貨幣供給有決定性作用；金融創(chuàng)新對貨幣供給影響巨大；中央銀行受制于多方因素，不能單獨決定貨幣供給。3、政策意義：貨幣政策難以控制貨幣供給量中間指標應該選擇利率。III.貨幣供給具有內外共生性從總體上看，中央銀行對貨幣供給量具有相當?shù)恼{控能力，這說明貨幣供給量存在著較強的外生性。但這種外生性又不是絕對的，因為貨幣供給量還要受經(jīng)濟運行中其他經(jīng)濟主體行為的影響，因而貨幣供給量又具有一定的內生性質。80

M1/M2——貨幣供給的“流動性”

1.貨幣供給的流動效率，有一個具體的指標，即貨幣供給的“流動性”——M1/M2。2.M1/M2值是趨大還是趨于減小，可間接表明貨幣流通速度的增減，可作為判斷經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢的指標之一。名義貨幣供給與實際貨幣供給

1.與名義貨幣需求與實際貨幣需求的區(qū)分相對應，也有名義貨幣供給與實際貨幣供給的區(qū)分。2.名義貨幣供給記作Ms，實際貨幣供給為Ms/P。人們日常使用的一般都是名義貨幣供給。3.如果一國的物價水平長期波動，只分析名義貨幣供給的變動，就可能導致錯誤的經(jīng)濟形勢判斷和失誤的政策選擇。

國際貨幣基金組織的貨幣模型

對于一國貨幣供給的變化，基金的模型是：

ΔM=ΔR+ΔD

即一國外匯儲備的變化ΔR，和金融系統(tǒng)國內信貸的變化ΔD，決定貨幣供給量的變化。區(qū)分貨幣與非貨幣的困難1.金融創(chuàng)新加強了許多金融工具的流動性，突破了原有貨幣層次的界限。加大了區(qū)分貨幣與非貨幣的困難。2.隨著金融事業(yè)的發(fā)展，我國也逐漸面臨著這樣的問題。三、貨幣供給的過程①由中央銀行提供的基礎貨幣供給；②商業(yè)銀行進行的存款貨幣創(chuàng)造。86中央銀行商業(yè)銀行社會各經(jīng)濟主體貨幣供給主體現(xiàn)金是由中央銀行供給的。存款形式的貨幣供給是由商業(yè)銀行和中央銀行共同作用完成的。發(fā)行庫業(yè)務庫市場人民幣存量出庫投放歸行入庫三、貨幣供給過程中國人民銀行社會大眾商業(yè)銀行存款準備金再貸款再貼現(xiàn)貸款貼現(xiàn)存款發(fā)行回籠投放歸行購買外匯、債券

貨幣供給的流程購買外匯、債券1.央行與基礎貨幣（1）基礎貨幣的概念

：高能貨幣、強力貨幣）

中央銀行發(fā)行的現(xiàn)金貨幣（即流通中現(xiàn)金），以及對各商業(yè)銀行負債的總和。（2）基礎貨幣的構成常用下式表達：

B=R＋C

（現(xiàn)金+存款準備金）

B為基礎貨幣（高能貨幣，以符號H代表）R為存款準備金C為流通中的現(xiàn)金。89（3）基礎貨幣對貨幣供給的影響m一定時，若B增加，M成倍地擴張；m一定時，若B減少，M成倍地縮減。90資產(chǎn)負債證券（A1）再貼現(xiàn)、再貸款（A2）財政借款或透支(A3)黃金外匯和特別提款權（A4)在途資金(A5)其他資產(chǎn)(A6)合計發(fā)行在外的現(xiàn)金(L1)商業(yè)銀行存款(L2)財政存款(L3)外國在央行的存款(L4其他負債(L5)資本金(L6)合計（4）影響基礎貨幣的因素

中央銀行資產(chǎn)負債表B91基礎貨幣=流通中現(xiàn)金+商業(yè)銀行存款準備金，B=C+R=L1+L2

=(A1+A2+A3+A4+A5+A6)-(L3+L4+L5+L6)（4）影響基礎貨幣的因素92（4）影響基礎貨幣的因素基礎貨幣增加基礎貨幣減少1、中央銀行在公開市場上買進有價證券；2、中央銀行收購黃金、外匯；3、中央銀行對商業(yè)銀行再貼現(xiàn)或再貸款；4、中央銀行的應收款項增加；5、中央銀行的其他資產(chǎn)增加；6、中央銀行發(fā)行通貨；1、中央銀行在公開市場上賣出有價證券；2、中央銀行應付款項增加3、政府存款增加；4、外國存款增加；5、中央銀行其他負債增加（5）基礎貨幣變動的根本原因（渠道）1、政府財政收支2、黃金存量變化、外匯存量變化和國際收支3、中央銀行行為（貨幣政策）再貼現(xiàn)率公開市場業(yè)務4、技術和制度性因素（結算中的票據(jù)，政府征稅）增加稅收發(fā)行新的公債增發(fā)通貨x它的增加，說明通過商業(yè)銀行注入流通的基礎貨幣增加，必然引起商業(yè)銀行超額準備金增加，使貨幣供給量得以多倍擴張通過財政部門把基礎貨幣注入了流通領域（6）基礎貨幣與央行的關系基礎貨幣是中央銀行不可兌現(xiàn)的負債通過壟斷對基礎貨幣的鑄造為政府獲取鑄幣稅基礎貨幣是形成中央銀行資產(chǎn)的主要來源中央銀行通過控制基礎貨幣投放量來調控經(jīng)濟2.商業(yè)銀行和貨幣乘數(shù)（1）貨幣乘數(shù)（貨幣擴張系數(shù)）概念：貨幣供給總量與基礎貨幣之倍數(shù)擴張關系的一種系數(shù)。

MS=m·B在B一定的條件下，m與Ms成正比。

（3）基礎貨幣與貨幣供給量的關系示意圖：基礎貨幣B=C+R貨幣供給M=C+D貨幣乘數(shù)與存款乘數(shù)的關系狹義貨幣M1貨幣乘數(shù)的決定因素共有5個：rd、rt、t、e及c以上各因素都對貨幣乘數(shù)負相關（4）、貨幣乘數(shù)的推導貨幣乘數(shù)影響e的因素影響c的因素影響t的因素持有超額準備金的機會成本（市場利率）公眾可支配的收入水平定期存款的利率借入資金的難易程度及成本大小持有通貨的機會成本（其他金融資產(chǎn)相對預期報酬率的變動）如：通貨膨脹的預期其他資產(chǎn)相對預期報酬率的變動如：通貨膨脹的預期經(jīng)營風險和資產(chǎn)的流動性社會支付習慣、銀行業(yè)信用工具的發(fā)達程度、收入和財富的增長銀行拆入資金的能力公眾流動性偏好程度貸款的投資機會（5）、影響貨幣乘數(shù)的因素貨幣供給決定機制中央銀行商業(yè)銀行社會公眾公開市場業(yè)務再貼現(xiàn)再貸款法定準備金率超額準備金率現(xiàn)金與活期存款比率定期存款與活期存款比率基礎貨幣貨幣乘數(shù)貨幣供給×=中央銀行主要通過控制基礎貨幣B和調整法定存款準備率rd和rt來影響貨幣供給?，F(xiàn)金漏損率c和超額準備率e及定期存款與活期存款的比率t等，則主要由商業(yè)銀行和社會公眾的行為所決定。貨幣供給量是由中央銀行、商業(yè)銀行及社會公眾這三個經(jīng)濟主體的行為共同決定的。100（6）貨幣乘數(shù)對貨幣供給的影響狹義貨幣M1＝流通中現(xiàn)金＋活期存款＝C＋Dd

＝m1×B廣義貨幣M2＝流通中現(xiàn)金＋活期存款＋定期存款＝C＋Dd＋Dt

＝m2×B狹義的貨幣乘數(shù)與廣義的貨幣乘數(shù)（7）貨幣供給量的決定因素

中央銀行的行為影響

商業(yè)銀行的行為影響財政機構的行為影響

企業(yè)的行為影響

社會公眾的行為影響

102103（8）貨幣乘數(shù)的其他形式弗里德曼

—施瓦茨模型補充存款貨幣的創(chuàng)造1.銀行，在其調劑貨幣資金余缺和組織客戶相互結算的基礎上，發(fā)展了發(fā)行銀行券和創(chuàng)造存款貨幣的功能。2.由于銀行券的發(fā)行權已集中于中央銀行，所以，現(xiàn)代商業(yè)銀行創(chuàng)造貨幣的功能集中體現(xiàn)為創(chuàng)造存款貨幣。

現(xiàn)代銀行功能——創(chuàng)造存款貨幣1、原始存款，是商業(yè)銀行接受客戶的現(xiàn)金存款以及從中央銀行獲得的再貼現(xiàn)及再貸款資金形成的存款2、派生存款，是指由銀行的貸款和投資活動而衍生出來的存款什么是原生存款與派生存款？

設A銀行吸收到客戶甲存入10000元鑄幣，從而A銀行新增鑄幣庫存為10000元；再設，根據(jù)經(jīng)驗，保存相當于存款額20%的鑄幣就足以應付顧客日常提取鑄幣的需要。那么，A銀行即可把8000元鑄幣貸出，如貸給客戶乙用于向丙支付應付款項。8000元鑄幣支出，A銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：原生存款與派生存款丙將8000元鑄幣存入自己的往來銀行B，按照同樣的考慮，B銀行留下20%的鑄幣（即1600元），其余6400元鑄幣貸給客戶丁。這時，B銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：原生存款與派生存款如此類推，從銀行A開始至銀行B、銀行C、…、銀行N，持續(xù)地存款、貸款，貸款、存款，則會產(chǎn)生表14—1的結果。4.

這里有：⑴原始存款R、⑵貸款總額L、⑶經(jīng)過派生后的存款總額（包括原始存款）D、⑷必要的鑄幣庫存對存款的比率r，這四者的關系可表示5.在原始存款的基礎上出現(xiàn)了派生存款，其核心意義即在于存款貨幣的創(chuàng)造。

就上面的例子來說，原來流通中有10000元鑄幣為各種支付服務?，F(xiàn)在，銀行則為經(jīng)濟創(chuàng)造了40000元的存款貨幣，即為流通服務的貨幣已增至50000元。來源不同，原始存款屬于基礎貨幣，來源于中央銀行；派生存款由商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務直接創(chuàng)造，來源于商業(yè)銀行與基礎貨幣的關系不同，原始存款是流通中的現(xiàn)金向存款貨幣轉變，不引起社會貨幣供應量的變化；派生存款的變動直接影響社會貨幣供應量的變化二者的地位不同，原始存款決定派生存款

原生存款與派生存款的區(qū)別1.現(xiàn)代生活中相當于鑄幣的現(xiàn)金是中央銀行壟斷發(fā)行的銀行券。銀行對于吸收的存款要準備一部分銀行券，以保持存款的客戶提取現(xiàn)金。這與鑄幣流通時要保有一部分鑄幣以備提取鑄幣的意義一樣。但支票結算中銀行之間的應收應付差額則已完全不需要用銀行券結清。由于各個存款貨幣銀行均在中央銀行開有存款賬戶，所以應收應付差額的結算只需通過銀行在中央銀行的存款賬戶進行劃轉?，F(xiàn)代金融體制下的存款貨幣創(chuàng)造各銀行在中央銀行的存款稱作準備存款。通常由國家規(guī)定：銀行在中央銀行的準備存款對該銀行所吸收的存款總額的比率。這種比率叫法定準備率。

如果暫不考慮顧客從存款提取銀行券，則有一個無現(xiàn)金的支付流轉模型。在這個模型下，存款貨幣創(chuàng)造怎樣開始？“原始存款”的來源可以是存款貨幣銀行從中央銀行借款；可以是客戶收到中央銀行的支票——比如由國庫開出的撥款支票——并委托自己的往來銀行收款；也可能是客戶向存款貨幣銀行出售外匯并形成存款，而銀行把外匯售與中央銀行并形成準備存款，等等?，F(xiàn)代金融體制下的存款貨幣創(chuàng)造舉例：⑴假設A銀行的客戶甲收到一張中央銀行的支票，金額為10000元；客戶甲委托A銀行收款。從而A銀行在中央銀行的準備存款增加10000元，而甲在A銀行賬戶上的存款等額增加10000元。

⑵A銀行吸收了存款，從而有條件貸款。設法定準備率仍為20%，則A銀行針對吸收的這筆存款的法定準備金不得低于2000元。如果A銀行向客戶乙提供貸款，按最高可貸數(shù)額是8000元，則A銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：

⑶當乙向B銀行的客戶丙用支票支付8000元，而丙委托B銀行收款后，A銀行、B銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：⑷B銀行在中央銀行有了8000元的準備存款，按照20%的法定準備率，則它的最高可貸數(shù)額為6400元。向客戶丁貸出6400元后，則B銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：

⑸當B銀行的客戶丁向C銀行的客戶戊用支票支付6400元的應付款，而客戶戊委托C銀行收款后，B銀行、C銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：

⑹C銀行在中央銀行有了6400元的準備存款，按照20%的法定準備率，則它的最高可貸數(shù)額不得超過5120元。如向客戶貸出，則C銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：

⑺當C銀行的客戶己向D銀行的客戶庚用支票支付6400元的應付款，而客戶庚委托D銀行收款后，C銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：⑻如此類推，存款的派生過程如下表：⑼存款貨幣銀行體系的資產(chǎn)負債狀況如下：5.如以ΔD表示包括原始存款在內的經(jīng)過派生的存款增加總額，以ΔR表示原始存款或準備存款的初始增加額，rd

表示法定存款準備率，則三者關系式如下：125法定準備金支票存款貸款原始存款△

B存款總額△

D準備金總額△

R貸款總額△

L1.各個銀行對于自己所吸收的存款只需保留一定比例的準備金;。2.銀行清算體系的形成。

存款貨幣創(chuàng)造的兩個必要的前提條件存款貨幣創(chuàng)造的乘數(shù)1.銀行存款貨幣創(chuàng)造機制所決定的存款總額，其最大擴張倍數(shù)稱為派生倍數(shù)，也稱為派生乘數(shù)。它是法定準備率的倒數(shù)。若以K代表；則如下式：2.這里的K值只是原始存款能夠擴大的最大倍數(shù)，實際過程的擴張倍數(shù)往往達不到這個值。仍設D為活期存款量的增額，rd為活期存款的法定準備率；再假定T為定期存款量的增額，rt為定期存款的法定準備率，R為總準備存款的增額，且定期存款與活期存款之比為t（T/D）。則有：活期、定期與存款貨幣的創(chuàng)造乘數(shù)客戶會從銀行提取現(xiàn)金，從而一部分現(xiàn)金流出銀行系統(tǒng)，出現(xiàn)所謂的“現(xiàn)金漏損”?，F(xiàn)金漏損額與活期存款總額之比稱為現(xiàn)金漏損率，也稱提現(xiàn)率用C代表現(xiàn)金漏損額，用c代表現(xiàn)金漏損率,則

c＝C/D；

C＝c·D

設定包括現(xiàn)金的情況下，存款貨幣的創(chuàng)造乘數(shù)為現(xiàn)金與存款貨幣的創(chuàng)造乘數(shù)

超額準備金與存款貨幣的創(chuàng)造乘數(shù)1.為安全或應付意外之需，銀行實際持有的存款準備金常常高于法定準備金。超過法定要求的準備金，稱超額準備金，以E代表。超額準備金與活期存款總額的比，稱為超額準備金率，以e代表。這時，銀行的初始準備為：超額準備金與存款貨幣的創(chuàng)造乘數(shù)2.這時的存款貨幣創(chuàng)造乘數(shù)——考慮到活期存款與定期存款之分，考慮到現(xiàn)金漏損，考慮到超額準備——則是：超額準備金與存款貨幣的創(chuàng)造乘數(shù)3.以上模型，只是就基本可測因素對存款派生倍數(shù)影響所推導出的銀行擴大貸款的最大限度。但是，貸款不僅取決于銀行行為，還要看企業(yè)是否有要求。在經(jīng)濟停滯和預期利潤率下降的情況下，可能的派生規(guī)模并不一定能夠實現(xiàn)。乘數(shù)是原始存款能夠擴大的最大倍數(shù)，實際過程中往往達不到

存款貨幣銀行系統(tǒng)派生存款倍數(shù)創(chuàng)造原理在相反方向上也適用，即派生存款的緊縮也呈倍數(shù)緊縮過程。派生存款的倍數(shù)縮減過程與其倍數(shù)創(chuàng)造、擴張過程是相對稱的，原理一樣

派生存款的緊縮過程向存款貨幣銀行體系注入資金，會引起擴張。從存款貨幣銀行體系抽出資金，會引起緊縮。1343.存款貨幣的收縮過程存款貨幣的多倍擴張由準備金增加引起。存款貨幣的多倍收縮由準備金減少引起。在前述假設下，多倍收縮的倍數(shù)等于多倍擴張的倍數(shù)。1354.存款乘數(shù)⑴銀行存款貨幣創(chuàng)造機制所決定的存款總額，其最大擴張倍數(shù)稱為存款乘數(shù)d（派生倍數(shù)、派生乘數(shù))。⑵d值是原始存款能夠擴大的最大倍數(shù)，實際過程的擴張倍數(shù)往往達不到這個值。136現(xiàn)金漏損率c

超額準備金率e存款創(chuàng)造活期存款轉為定期存款的比例⑶存款創(chuàng)造的影響因素美元化和鑄幣稅1.第一個層次——創(chuàng)造存款貨幣的存款貨幣銀行：創(chuàng)造存款貨幣是由無數(shù)銀行，在不同時點和地點上，通過自我約束機制分散地決策的正是分散決策，才有可能針對千差萬別的需求機動靈活地供給貨幣而自我約束機制則使它們認真地對客戶所提出的需求進行評價和篩選

雙層次的貨幣創(chuàng)造結構2.第二個層次——中央銀行每一筆存款貨幣的創(chuàng)造都合理，并不等于創(chuàng)造的存款貨幣總量必然符合經(jīng)濟的客觀要求中央銀行的宏觀調控則可解決全局均衡的問題市場經(jīng)濟條件下對貨幣供給的間接調控

1.在典型的、發(fā)達的市場經(jīng)濟條件下，貨幣供給的控制機制是由對兩個環(huán)節(jié)的調控所構成：對基礎貨幣的調控和對乘數(shù)的調控。2.如果說貨幣當局對于基礎貨幣還有一定的直接調控可能，至于對乘數(shù)的調控則沒有可能直接操縱。

3.貨幣當局通常運用眾所周知的三大工具——公開市場業(yè)務、貼現(xiàn)政策和法定準備金率——調控基礎貨幣和乘數(shù)并進而間接調控貨幣供應量。

公開市場操作

(open-marketoperation)

指貨幣當局在金融市場上出售或購入財政部和政府機構的證券，以影響基礎貨幣具體來說:中央銀行購入國債，會增加流通中現(xiàn)金和銀行準備金；中央銀行售出國債，則減少流通中現(xiàn)金和銀行準備金是較為機動的調控工具公開市場操作

以美國為例，假設美聯(lián)儲體系從一家銀行購入200萬美元債券，并付給它200萬美元支票。這家銀行或是將支票兌現(xiàn)，以增加庫存現(xiàn)金量；或是將款項存入在美聯(lián)儲體系開立的儲備賬戶。這時，該銀行和美聯(lián)儲體系的賬戶分別發(fā)生兩組變化：公開市場操作公開市場操作當債券出售者為非銀行的公司或個人時，假若出售者將美聯(lián)儲體系的支票存入自己的開戶銀行，這時，美聯(lián)儲體系、開戶銀行及出售者的賬戶分別出現(xiàn)如下變化：公開市場操作當出售債券給美聯(lián)儲體系的個人或公司把獲得的支票兌現(xiàn)時，出售者和美聯(lián)儲體系賬戶會分別出現(xiàn)如下變化：貼現(xiàn)政策

指貨幣當局通過變動自己對商業(yè)銀行所持票據(jù)再貼現(xiàn)的再貼現(xiàn)率（rediscountrate）來影響貸款的數(shù)量和基礎貨幣量的政策。貼現(xiàn)率↑→商業(yè)銀行借款成本↑→貸款數(shù)量↓這是比較溫和的調控手段。法定準備金率

1.提高或降低法定準備率，以調節(jié)貨幣乘數(shù)。2.通常認為，這是控制貨幣供給的一個作用強烈的工具。

法定準備金率貨幣當局提高法定準備金比率，商業(yè)銀行一部分超額準備金會轉化為法定準備金，商業(yè)銀行放款能力降低，貨幣乘數(shù)變小，貨幣供應減少貨幣當局降低法定準備金比率，商業(yè)銀行超額準備金增加，放款能力增強，貨幣乘數(shù)變大，貨幣供應增加中央銀行的控制工具最終是要通過微觀基礎即居民、企業(yè)及商業(yè)銀行的反應起作用居民持幣行為與貨幣供給1.當居民普遍增加現(xiàn)金也即通貨持有量時，通貨對活期存款的比率C/D——簡稱作通貨比——提高；反之，下降。它與貨幣供給量負相關。2.影響因素（1）財富效應：反向變化（2）預期報酬率變動效應：反向變化（3）金融危機：正向變化（4）非法經(jīng)濟活動：正向變化

企業(yè)行為與貨幣供給現(xiàn)金比例不高，與居民持幣規(guī)律相似企業(yè)對貸款的需求影響貨幣供給

(1）經(jīng)營的擴大與收縮，企業(yè)擴大投資規(guī)模如果主要依靠外源融資，表現(xiàn)為對貸款的需求，增加貨幣供應壓力（2）經(jīng)營效益的高低，經(jīng)營效益差，資金周轉效率低，信貸資金占用時間長，增加了貨幣供應；反之，經(jīng)營效益高，對貨幣供給壓力小存款貨幣銀行行為與貨幣供給決定超額準備金(excessreserves)，影響準備存款比，與貨幣供給負相關成本收益動機風險規(guī)避動機決定向中央銀行借款規(guī)模，影響基礎貨幣量成本-收益動機

第二節(jié)貨幣供給的控制機制與控制工具商業(yè)銀行與中央銀行影響基礎貨幣增減，同銀行與企業(yè)影響貸款數(shù)量一樣，都是互為表里的關系乘數(shù)公式的再說明對其中B、C/D和R/D這三者的進一步的解釋

1.