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文檔簡介

幸匯船舶基金投資建議書

2012年3月一、基金概要二、投資亮點三、航運市場簡析四、財務(wù)預(yù)測五、收益預(yù)期六、風(fēng)險揭示七、投資流程目錄附件-幸匯投資簡介-Klaveness簡介-佳信船務(wù)簡介-聯(lián)營體運營模式簡介一、基金概要

基金名稱幸匯船舶基金(I期)—公司制基金基金規(guī)模美元1200萬元認(rèn)購金額美元100萬元起(以10萬元整數(shù)倍增加)托管銀行渣打或韓亞銀行(香港)基金管理幸匯投資管理有限公司、福州佳信船務(wù)有限公司投資標(biāo)的擬購買MVFairWind干散貨輪(國際識別號:9128582)分紅模式從購船運營開始,存續(xù)期間內(nèi),每3個月按照實際收益扣除備用金后分配存續(xù)期限3+N年。3年封閉期,封閉期后根據(jù)航運市場情況和船舶市場價格,每年由基金董事會投票決定繼續(xù)運營或處置船舶資產(chǎn),尋求資產(chǎn)增值及投資收益最大化。在存續(xù)期內(nèi)股東可以選擇轉(zhuǎn)讓股份。基金收益浮動收益、高現(xiàn)金流型基金,年收益預(yù)計為13-50%,基金存續(xù)期平均收益預(yù)期為36%。船舶運營委托挪威凱倫(Klaveness)船舶管理公司運營船舶管理委托佳信船務(wù)認(rèn)購費用認(rèn)購金額的2%管理費率年2%,按季度收取投資收益基金退出時,對于超額收益大于10%的部分按照80%、20%比例在有限合伙人和普通合伙人之間分配幸匯船舶基金(BVI單船公司)基金投資和管理架構(gòu)幸匯投資(財務(wù)管理)挪威Klaveness船舶(FairWind)貨方基金管理租金租賃船舶租金船舶運營服務(wù)收益一、基金概要

購買貨物

管理佳信船務(wù)公司(股東+船舶管理)收益投資20%投資人(單船公司股東)投資80%收益船舶運營委托船舶管理委托船舶管理投資人與佳信船務(wù)共同出資投入BVI成立的單船公司,分別占單船公司股權(quán)的80%、20%;單船公司委托挪威Klaveness進(jìn)行船舶運營,委托佳信船務(wù)進(jìn)行船舶管理,委托幸匯進(jìn)行基金管理和財務(wù)管理;由挪威Klaveness與全球貨方統(tǒng)一配貨,對船舶進(jìn)行運營,

并定期將運營收益返還給單船公司;單船公司每3個月將運營收益在扣除必要的費用和準(zhǔn)備金后分配給股東;基金封閉期為3年,封閉期后根據(jù)航運市場情況和船舶市場價格,每年由股東投票決定繼續(xù)運營或處置船舶資產(chǎn),尋求資產(chǎn)增值及投資收益最大化。在封閉期和存續(xù)期,股東均可以選擇轉(zhuǎn)讓股份,幸匯為股份轉(zhuǎn)讓提供協(xié)助?;鹜顿Y方式一、基金概要

一、基金概要

投資標(biāo)的簡介區(qū)分內(nèi)容船舶名稱

名稱:MVFAIRWIND

原船東:STEVENSLINECOLTD

船級:NK日本船級社國際識別號IMO:9128582運營結(jié)構(gòu)

購入方:BVI單船公司(擬設(shè)立)

船舶運營方:KlavenessCommercialManagement

投資人:幸匯船舶基金、佳信船務(wù)公司船舶規(guī)??倗?輕噸:35884/23407夏季載重量:69058噸

吃水:13.297米

散裝容積:82025.08立方米船速/油耗滿載大約14.2節(jié)/空載15.2節(jié)/34.0噸重油+0.9噸輕油。船種干散貨船建造年度1995年,日本ImabariMarugame建造價格1200萬美元(購船總價+油款、保險、備用金等)預(yù)計航線根據(jù)Klaveness內(nèi)部調(diào)節(jié)現(xiàn)金流充裕型投資:船舶運營按天計算運費,根據(jù)Klaveness船舶運營制度,Klaveness定期向船東支付運費收益。幸匯船舶基金將按照季度對運費收益進(jìn)行分紅。因此該項投資屬于現(xiàn)金流充裕型投資。船價為歷史低點,資產(chǎn)增值潛力較大:15年左右的巴拿馬散貨船在08年前后的7500萬美金跌至如今的1200萬美金左右,跌幅達(dá)到84%,接近船舶成本。在航運市場最低迷的時間段買船,一方面可以享受船舶運營收益,另一方面還可以期待船舶增值收益。預(yù)期收益率較高:根據(jù)我們的測算,按5年存續(xù)期,預(yù)期年均收益率為36%。由于按季分紅,分紅可以用于其它再投資,實際收益率應(yīng)高于測算數(shù)字。船舶殘值率高,投資風(fēng)險可控:船舶的使用壽命還有13-15年,期間可以選擇出售;即使拆船,也會有相當(dāng)于買入價50%的殘值率。二、投資亮點

聯(lián)營體模式運營,經(jīng)濟(jì)危機(jī)下最優(yōu)選擇:幸匯船舶基金與Klaveness已經(jīng)達(dá)成協(xié)議,將購買的船舶委托給Klaveness進(jìn)行管理。Klaveness是全世界排名前五的干散貨船隊,管理100余條干散貨船舶。其聯(lián)營體(Pool)的運營模式,打破了一條航線、一艘船舶單一運營,獨擔(dān)風(fēng)險的弊端,是經(jīng)濟(jì)危機(jī)下最安全、穩(wěn)定收益的運營模式。堅實的管理團(tuán)隊:幸匯投資管理公司憑借在基金設(shè)立、運營、資源整合方面的豐富經(jīng)驗與有多年船舶管理、租船業(yè)務(wù)和船舶配員經(jīng)驗的佳信船務(wù)共同合作發(fā)起船舶基金,佳信船務(wù)自有干散貨船舶4艘,委托管理2艘,其中自有船舶1艘委托Klavenss運營,已經(jīng)產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流,目前市場最低迷的情況下年平均收益達(dá)到15%以上。佳信船務(wù)將出資20%注入幸匯船舶基金中作為種子資金。免企業(yè)、個人所得稅:在BVI成立單船公司對船舶進(jìn)行投資。無需繳納企業(yè)所得稅,投資收益分配時也無需繳納個人所得稅。二、投資亮點

回顧百年的航運周期,中金將航運周期分為“大小周期”:1、小周期。通常持續(xù)5-7年,等同于2個造船周期。行業(yè)景氣度上升時,船東開始造船,這個時候通常船臺緊張,從簽訂造船訂單到新船下水要2-3年(例如07年甚至需要3-4年),這意味著2-3年后行業(yè)較大概率會出現(xiàn)過剩,這個時候船東造船意愿和能力變?nèi)?,再通過2-3年的時間消化之前的產(chǎn)能過剩才能再次步入景氣度上升期。2、大周期。大約在25-30年間,與船舶的使用壽命相仿。每一次大規(guī)模訂船泡沫之后運力消化都是漫長的過程,船舶使用壽命到期后的大規(guī)模拆解,就通常有機(jī)會成為行業(yè)大反轉(zhuǎn)的契機(jī)。當(dāng)然,大周期還受到大國需求的強(qiáng)烈影響,如2003年后中國的崛起,如未來十年預(yù)期的印度需求的興起。來源:Clarkson通常復(fù)蘇周期:18-24個月供應(yīng)過剩弱于預(yù)期的運力控制運力控制拆船、棄船延遲交船運費下降難以獲得船舶融資航運公司運營困難海上貿(mào)易復(fù)蘇運費上升航運公司盈利能力上升更多新造訂單至少提前一年現(xiàn)在通常一個小周期:5-7年供應(yīng)過剩弱于預(yù)期的運力控制運力控制拆船、棄船延遲交船運費下降難以獲得船舶融資航運公司運營困難海上貿(mào)易復(fù)蘇運費上升航運公司盈利能力上升更多新造訂單現(xiàn)在至少提前兩年三、航運與船舶市場簡析航運市場特性:典型的周期性行業(yè)三、航運和船舶市場簡析2008年金融危機(jī)中,BDI指數(shù)經(jīng)歷了一次暴跌,之后2008年12月到2010年9月的反彈歷時接近2年,而從2010年9月至今的下跌,又已歷時1年半。目前BDI指數(shù)700點左右,是2008年歷史峰值的1/15,處于過去25年來的絕對底部區(qū)域。15年左右的巴拿馬型散貨船,目前船價每艘1100萬美元左右,是08年最高峰時的15%。而把該類船舶賣給拆船廠拆掉賣廢鋼,都能賣回來450-500萬美元。船價也已經(jīng)跌到絕對的底部區(qū)域。2012年航運市場處于絕對底部區(qū)域:從運價指數(shù)和船價判斷

15年左右巴拿馬型散貨船金融危機(jī)前后的船舶價格走勢圖2012年航運市場處于絕對底部區(qū)域:從拆船和新船訂單判斷“對于周期位置的判斷,我們首先可以確認(rèn)的是行業(yè)底部的特征已經(jīng)十分明顯。一方面,拆船量創(chuàng)歷史高點,2011年預(yù)計全年拆船量約2200萬噸,相當(dāng)于年初運力的4.1%,這一比例為最近40年來的最高點,并且顯著高于08-09年金融危機(jī)時的拆船比例。另一方面,新造船訂單創(chuàng)地量,2011年預(yù)計全年新簽造船訂單約2500萬噸,比前一年少簽了70%,相當(dāng)于2002年上一輪干散貨航運周期底部時的新簽造船訂單量”。(摘自中金公司《航運行業(yè)2012年投資策略》)三、航運和船舶市場簡析航運市場復(fù)蘇時間:溫和的上升周期將起始于2013-2014年“未來來看,我們看不到有新的驅(qū)動因素可以驅(qū)動全球干散貨海運量的快速增長。在平穩(wěn)增長的時代,運價的回升只能依賴供給增長的放緩。我們測算過,最早2013年新船交付量會出現(xiàn)一定回落,最晚在2014年會出現(xiàn)更明顯的回落,2014年全行業(yè)運力增速有望回落至5%以內(nèi)。我們目前看到2014年計劃交付的新船不足1000萬載重噸,即使考慮較多之前年度的訂單延期到2014年也很難使得當(dāng)年的新船交付量超過3000萬噸,如果2012年船東們造船熱情和能力沒有意外高漲的話,最晚2014年是很有可能迎來行業(yè)周期上升的。如果真的2013-2014年迎來上升周期,較之2009年初的行業(yè)底部起點,已經(jīng)有5-6年的時間了,這將符合行業(yè)高峰出現(xiàn)在周期右半段的特征。”(摘自中金公司《航運行業(yè)2012年投資策略》)三、航運和船舶市場簡析數(shù)據(jù)來源:Clarkson、興業(yè)證券研究所。摘自興業(yè)證券《航運行業(yè)2012年投資策略》四、財務(wù)預(yù)測單船公司總投資預(yù)算單船公司總投資預(yù)算(萬美元)購船價格1100船舶啟動購油款30保險費10船旗國費用2船級社費用3挪威凱倫船隊(POOL)的入會費用15購船后接船費用5管理啟動成本10備用金25總計1200備注:1、購船價格和各項預(yù)估費用可能根據(jù)目標(biāo)船的不同也會有所調(diào)整。2、挪威凱倫入會費用實際為45萬美元,可以以船舶啟動購油款抵消。四、財務(wù)預(yù)測運營成本及構(gòu)成單船公司的現(xiàn)金流(即不考慮折舊)成本為日均6600美元,加上折舊為7970美元四、財務(wù)預(yù)測收入預(yù)測參數(shù)航運市場五種狀態(tài)下單船公司年運營收入預(yù)期序號航運市場狀態(tài)每年金額(萬美元)每月金額(萬美元)每日金額(美元)1極低迷狀態(tài)(平均日租金10000美元/天)35030.0010,0002有所回暖狀態(tài)(平均日租金15000美元/天)52545.0015,0003低度景氣狀態(tài)(平均日租金20000美元/天)70060.0020,0004中度景氣狀態(tài)(平均日租金30000美元/天)105090.0030,0005高度景氣狀態(tài)(平均日租金50000美元/天)1750150.0050,000注:每5年需要進(jìn)塢檢修兩次,每次約2周。加上一些不可預(yù)見因素,每年運營收入期按350天計算挪威凱倫公司歷史運營狀態(tài)下單船公司年運營收入序號項目每年金額(萬美元)每月金額(萬美元)每日金額(美元)12011年平均日租金14500美元/天50843.5014,50022010年平均日租金24011美元/天84072.0324,01132009年平均日租金16900美元/天59250.7016,90042009-2011年三年平均日租金18470美元/天64655.4118,47052004-2011年八年平均收益水平30804/天107892.4130,804注:每年運營收入期按350天計算四、財務(wù)預(yù)測單船公司運營損益表預(yù)期預(yù)期運營利潤及現(xiàn)金流量表單位:萬(美元)序號科目極低迷年有所回暖年低度景氣年1低度景氣年2中度景氣年五年合計1營業(yè)收入345.63518.44691.25691.251036.883283.442總成本240.92240.92240.92240.92240.921204.593凈現(xiàn)金流104.71277.52450.33450.33795.962078.854現(xiàn)金收益率8.73%23.13%37.53%37.53%66.33%173.24%注1:假設(shè)未來五年干散貨市場1年處于極低迷狀態(tài),1年處于有所回暖狀態(tài),2年低度景氣狀態(tài),1年中度景氣狀態(tài)。注2:按照挪威凱倫規(guī)定,船舶進(jìn)入Pool需要有正規(guī)broker,broker傭金為收入的1.25%。注3:單船公司設(shè)立在BVI,無營業(yè)稅、增值稅、公司所得稅,無分紅資本利得稅。五、投資收益預(yù)期船舶售價五年后船舶售價預(yù)期序號航運市場狀態(tài)預(yù)期售價(萬美元)1市場極低迷(賬面值)8002市場有所回暖(賬面值*130%)10403市場低度景氣(賬面值*160%)12804市場中度景氣(賬面值*200%)1600預(yù)期總收益和年收益序號項目金額1五年合計凈現(xiàn)金流2078.852船舶售價(按低度景氣售價)1280.003初始總投入1200.004凈收益2158.855凈收益率179.90%6年均收益率35.98%注:由于每季分紅,分紅可用于其它再投資,實際收益率高于年均值船舶基金收益預(yù)測六、風(fēng)險揭示船舶基金的風(fēng)險及規(guī)避:階段性運營現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)的風(fēng)險:如果Klaveness運營Pool船舶在極端經(jīng)濟(jì)危機(jī)下運費低于管理成本,或因重大故障、重大自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭等因素使得船舶停運時間較長,均有導(dǎo)致階段性現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)的風(fēng)險。這個在分紅周期設(shè)計時已有考慮,另外還有準(zhǔn)備金和預(yù)提費用。單船公司會預(yù)留不低于25萬美元的備用金,同時每年會預(yù)提20萬美元的大修費用,必要時都可以動用。資產(chǎn)損失風(fēng)險:重大自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭、海盜等因素,可能導(dǎo)致船舶資產(chǎn)損失。該風(fēng)險有保險覆蓋,一旦出險由基金管理人聘請專業(yè)海商法律師處理。匯率和外匯風(fēng)險:由于投資和分紅均為美元,投資者需自行承擔(dān)美元/人民幣的外匯風(fēng)險;投資者如需資金進(jìn)出大陸,亦需自行承擔(dān)風(fēng)險和費用。七、投資流程投資流程:3月5日-3月16日投資人閱讀船舶基金投資建議、明確認(rèn)購意向3月16日-3月25日投資人簽署股東協(xié)議,入資BVI單船公司3月26日-3月29日BVI單船公司工商變更3月30日開始進(jìn)入買船程序船舶基金管理費:1.認(rèn)購費:2%,認(rèn)購時一次性支付2.管理費:2%/年,每季度收取0.5%2.業(yè)績報酬:20%?;鹑~返還投資人的實繳資本之后,計算年收益率,對年收益率超過10%的部分,基金管理人提取20%的業(yè)績報酬。AccesstonewMarketopportunities幸匯船舶基金

Thankyou!附件:幸匯投資管理公司簡介幸匯投資管理有限公司成立于2011年1月,注冊資金6250萬元,是在北大PE投資聯(lián)盟的基礎(chǔ)上,由志同道合的核心成員發(fā)起成立的商業(yè)運作載體。主營業(yè)務(wù):基金管理:由幸匯與漢鼎亞太、平安銀行聯(lián)合發(fā)行的平銀漢鼎基金、西部某省府政府引導(dǎo)母基金、幸匯物聯(lián)基金、幸匯拿鐵基金、幸匯泓江礦業(yè)投資中心。并購顧問:幸匯團(tuán)隊成員曾協(xié)助多個企業(yè)成功并購,包括海航、東華合創(chuàng)、海天房地產(chǎn)、光耀東方等上市與非上市公司,在并購領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗,能為企業(yè)提供并購全程財務(wù)顧問服務(wù),使企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展如虎添翼。企業(yè)融資:基于中國股權(quán)投資協(xié)會創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)委員會和北大PE投資聯(lián)盟的投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò),幸匯與幾乎所有的一二線PE/VC機(jī)構(gòu)均保持良好的關(guān)系,清楚他們的投資領(lǐng)域、產(chǎn)業(yè)階段、投資金額以及投資風(fēng)格,在協(xié)助企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資方面有得天獨厚的優(yōu)勢。股權(quán)融資之外,幸匯和銀行、融資租賃公司、信托公司、擔(dān)保公司等金融機(jī)構(gòu)均有戰(zhàn)略合作關(guān)系,可以依據(jù)企業(yè)的基本情況、需求以及發(fā)展階段,協(xié)助企業(yè)打通多種融資渠道。團(tuán)隊成功案例附件:Klaveness簡介TorvaldKlavenessShippingCo.,ltd.(挪威凱倫),1946年由MrTorvaldKlaveness創(chuàng)立??偛课挥谂餐W斯陸,目前在上海、新加坡、馬尼拉設(shè)立常駐機(jī)構(gòu),是國際最大的干散貨運營船隊。公司主營船舶經(jīng)營管理、技術(shù)管理、船舶咨詢、船舶投資。船隊中有22條自有船舶并受托運營100條以上標(biāo)準(zhǔn)干散貨船舶。三個業(yè)務(wù)團(tuán)隊:挪威凱輪經(jīng)營管理挪威凱輪海上物流挪威凱輪投資附件:佳信船務(wù)簡介佳信船務(wù)有限公司,由多位經(jīng)驗豐富的船長和輪機(jī)長于2005年創(chuàng)立。不僅擁有并運營數(shù)艘靈便型散貨船和巴拿馬型散貨船,還致力于船舶管理、租船業(yè)務(wù)和船舶配員。經(jīng)過整個團(tuán)隊的多年努力,特別是在曾服務(wù)于東方海外、太古、新加坡ASP、史格拉、新加坡BWSHIPPING,擁有豐富經(jīng)驗的高管團(tuán)隊。福州佳信船務(wù)還注重對外合作,于2011年4月與香港史格拉船務(wù)管理公司合作成立香港史格拉船務(wù)管理公司福州辦事處,致力于為中國大陸本土船東提供優(yōu)質(zhì)船舶管理服務(wù)。附件:聯(lián)營體運營模式簡介各船舶船東將船舶加入Klaveness聯(lián)營體,要簽署標(biāo)準(zhǔn)的NYPE租約和聯(lián)營體協(xié)議(規(guī)定怎樣分享收益),由Klaveness全球統(tǒng)一管理配貨,形成聯(lián)營模式,共創(chuàng)收益,共擔(dān)風(fēng)險。Klaveness對各船舶進(jìn)行評估,即盈利評估指數(shù)(VEP),根據(jù)船型、吃水、速度和耗油等對船舶做出評價。實際的航速/耗油每年評估一次根據(jù)船舶實際的營運情況及船舶評分進(jìn)行收入的分配。收益每15天支付給船東。每月的營運結(jié)果報告和每周的即期市場報告及時提供給船東,達(dá)到信息公開公平。附件:聯(lián)營體運營模式簡介Entry進(jìn)入Day15inmonth15日/月交船油價值支付給船東(在最近加油港口的Platt’s公布價格)第一期租金支付第二期租金支付Exit退出還船油價值支付給聯(lián)營體

運營本金+聯(lián)營體運營修正結(jié)果支付給船東Exit+6mos退出+6個月Lastdayinmonth末日/月每半個

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