正確掌握套期保值的三種操作方法(轉(zhuǎn))

正確掌握套期保值的三種操作方法（轉(zhuǎn)）第一，基本的套期保值操作方法。所謂基本的套期保值方法，就是無(wú)論是買(mǎi)方還是賣(mài)方，只需要遵循現(xiàn)貨空、期貨多，或者現(xiàn)貨空、期貨多的原則，從事方向相反而數(shù)量相當(dāng)?shù)奶灼诒Ｖ挡僮?。期貨多頭的套保者稱為買(mǎi)進(jìn)避險(xiǎn)，期貨空頭的套保者稱為賣(mài)出避險(xiǎn)。假設(shè)在9月1日，某進(jìn)口商擬在第二年2月份買(mǎi)進(jìn)8900噸玉米。根據(jù)多個(gè)賣(mài)方報(bào)價(jià)，該進(jìn)口商發(fā)現(xiàn)，基差處于歷史高點(diǎn)，所以決定等待而不是立刻簽訂CNF現(xiàn)貨合約；相反，他購(gòu)買(mǎi)了3月期貨合約并等待基差減弱。到了10月中旬，2月交割的基差對(duì)3月期貨已降至對(duì)其有利的水平，進(jìn)口商當(dāng)即選定具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的供應(yīng)商簽訂購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)貨玉米的合同。同時(shí)以當(dāng)時(shí)的期貨市場(chǎng)價(jià)格，賣(mài)出相應(yīng)數(shù)量的3月玉米期貨合約，將自己的期貨部位平倉(cāng)。在這一操作過(guò)程中，該進(jìn)口商就是利用歷史基差數(shù)據(jù)，正確參與期貨交易，從而鎖定了其購(gòu)買(mǎi)玉米的價(jià)格水平。第二，期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨（EFP）套期保值操作方法。期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨，也叫基差交易，或叫點(diǎn)價(jià)交易。期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交易是指買(mǎi)賣(mài)雙方約定，在未來(lái)某個(gè)時(shí)間，雙方以某期貨市場(chǎng)相關(guān)品種的收盤(pán)價(jià)加減約定的基差值，作為履約價(jià)格并完成現(xiàn)貨轉(zhuǎn)讓的交易。在基差交易中，為防止價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，買(mǎi)賣(mài)雙方通常會(huì)進(jìn)入期貨市場(chǎng)各自建立一個(gè)多頭和空頭部位，臨近履約日時(shí)，一般由賣(mài)方點(diǎn)價(jià)，通過(guò)期轉(zhuǎn)現(xiàn)，雙方對(duì)沖期貨多頭和空頭部位，結(jié)束各自的套期保值交易，然后根據(jù)所達(dá)成的基差交易協(xié)議進(jìn)行現(xiàn)貨轉(zhuǎn)讓。在期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易中，兩個(gè)避險(xiǎn)者不需要進(jìn)入期貨交易廳內(nèi)從事平倉(cāng)，以避免不理想的交易價(jià)格和現(xiàn)貨交易與期貨委托訂單的時(shí)間差。期轉(zhuǎn)現(xiàn)是期貨交易所里唯一被允許的場(chǎng)外交易方式，但所有的期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易均會(huì)記錄在交易所持倉(cāng)量和成交量的報(bào)告中。如果真正理解了期轉(zhuǎn)現(xiàn)，再看現(xiàn)行交易所的期轉(zhuǎn)現(xiàn)管理辦法，就會(huì)發(fā)現(xiàn)其中還有不少需要完善的地方?，F(xiàn)在有的交易所的期轉(zhuǎn)現(xiàn)管理辦法更像是協(xié)議平倉(cāng)辦法：兩個(gè)期市平倉(cāng)的投資者，其現(xiàn)貨交易可能發(fā)生于期貨建倉(cāng)之后；他們沒(méi)有按照基差交易方式建立現(xiàn)貨貿(mào)易合同；他們甚至可能在期貨平倉(cāng)之后根本就不發(fā)生實(shí)物交割，盡管他們對(duì)交易所有相關(guān)承諾。第三，轉(zhuǎn)月套期保值操作方法。所謂轉(zhuǎn)月避險(xiǎn)，就是將避險(xiǎn)由一個(gè)期貨月份移轉(zhuǎn)到另一個(gè)期貨月份，即平倉(cāng)目前的一個(gè)期貨部位，并在遠(yuǎn)月合約建立另一個(gè)期貨部位。轉(zhuǎn)月避險(xiǎn)的原因主要有兩個(gè)：一是由于一些未完成的工作而被迫轉(zhuǎn)換避險(xiǎn)月份。比如，某企業(yè)擬在遠(yuǎn)期簽約賣(mài)出現(xiàn)貨大豆，為此買(mǎi)進(jìn)1月大豆期貨合約，以規(guī)避價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。但在1月合約交割日之前，該企業(yè)未能在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)到充足的大豆，因此只能轉(zhuǎn)月，將1月合約賣(mài)出再買(mǎi)進(jìn)3月期貨合約。二是通過(guò)轉(zhuǎn)換月份以改善企業(yè)的利潤(rùn)狀況。其操作基本理念是，假如某現(xiàn)貨商本應(yīng)在8月期貨合約上避險(xiǎn)，但他發(fā)現(xiàn)7月、8月兩合約的基差有較大差異，而7月合約將使他有利可圖，他就可以先在7月合約上建倉(cāng)避險(xiǎn)，合約到期時(shí)平倉(cāng)獲利，再轉(zhuǎn)至8月合約上進(jìn)行正常避