金融學第八章貨幣均衡與失衡

第八章貨幣均衡與失衡－－通貨膨脹與通貨緊縮及其治理一、貨幣均衡的含義經濟學中的均衡是由物理學中引入的一個概念，是用于描述市場供求相適應的狀態(tài)；失衡又稱非均衡，是指市場供求不相適應的狀態(tài)。貨幣均衡：又稱貨幣供求均衡，是指貨幣供給和貨幣需求相適應的一種狀態(tài)。貨幣均衡主要研究貨幣供求的一致性問題。公式表示：

Ms＝Md或B·K＝第一，貨幣均衡不是指貨幣供給量與名義貨幣需要量相適應，而是指貨幣供給量與貨幣客觀需要量（經濟過程客觀因素決定的貨幣的需求量）相適應。第二，貨幣均衡是貨幣供求作用的一種狀態(tài)，是貨幣供給與貨幣需求的大體一致，而非數(shù)量上的完全相等，貨幣供求完全相等只是一種偶然現(xiàn)象。正確理解貨幣均衡，注意四點：第三，貨幣均衡是一種動態(tài)過程，它并不要求在某一具體時間上貨幣供給與貨幣需求的完全相等，它允許短期內貨幣供求間的可接受的不一致狀態(tài)，但在長期內是大體一致的。（短期分析、長期分析）第四，貨幣均衡在一定程度上反映了國民經濟的總體均衡狀況。國民經濟的總體均衡既包括商品市場的均衡，也包括貨幣市場的均衡。貨幣均衡了也就意味著國民經濟實現(xiàn)的總體均衡。（原因分析）正確理解貨幣均衡，注意四點：二、貨幣失衡貨幣失衡：是指名義貨幣供給量與實際貨幣需求量不相適應已達到了影響國民經濟正常運行的程度，即貨幣需要量與貨幣供應量之間產生了嚴重的失衡。不相適應是經常存在的。貨幣失衡的程度、范圍不同，對經濟生活的影響也不同。中央銀行一般并不把輕微的貨幣失衡定性為貨幣失衡，一般采取中性貨幣政策，主要通過發(fā)展求平衡；而只把影響國民經濟正常運行的嚴重貨幣失衡定性為貨幣失衡，并實施干預性的貨幣政策。

貨幣失衡的類型：書上兩種，補充一種1、貨幣供給過多（大于貨幣需求）：供給超量，表現(xiàn)為物價上漲或強迫儲蓄。2、貨幣供給不足（小于貨幣需求）：物價下跌，資源閑置。3、結構性貨幣失衡二、貨幣失衡三、貨幣供求與社會總供求平衡和失衡的關系貨幣均衡是指的社會總供求均衡條件下的貨幣均衡，或者說社會總供求的均衡是是國民經濟的最終均衡，它意味著貨幣市場和商品市場都實現(xiàn)了均衡。從主導關系來看是：社會總供給決定貨幣需求，貨幣需求引致貨幣供給，貨幣供給構成社會總需求的載體，形成有支付能了的社會總需求，社會總需求引導社會總供給。

貨幣供求與社會總供求的關系SMdMsD1234社會總供給決定貨幣需求貨幣需求引致貨幣供給貨幣供給構成社會總需求的載體，形成有支付能了的社會總需求社會總需求引導社會總供給①在國民經濟總體經濟均衡的條件下，包含兩個平衡關系，即：Ms＝Md，D＝S。②在主導關系中S→Md及Ms→D具有客觀性和必然性。③貨幣供求均衡代表了商品市場供求均衡。失衡關系分析：國民經濟失衡首先是由貨幣失衡引起的，是由貨幣市場的不均衡導致商品市場的不均衡，即：

貨幣供求失衡→商品市場失衡對于貨幣供求失衡：Ms外生變量

Md內生變量貨幣供給Ms，是失衡的起點！

貨幣供求的失衡往往是人為干預的結果或貨幣政策失誤的結果。Ms→貨幣供求失衡→商品市場失衡貨幣供求失衡導致社會總供求失衡以后的均衡恢復途徑

假設一：貨幣供大于求發(fā)生在社會有閑置資源

一方面會使總需求擴大，另一方面，超量的貨幣供給量會把閑置的生產要素有機組合形成新的生產能力，從而在社會總供給增加的基礎上與社會總需求達到平衡。假設二：貨幣投放過多發(fā)生在社會沒有閑置資源

貨幣供大于求導致的社會總需求增加只會拉動物價上漲，從而使商品市場和貨幣市場在新的價格水平上達到新的均衡。貨幣失衡貨幣均衡現(xiàn)象在現(xiàn)實中比較少見，而常常出現(xiàn)的是貨幣失衡的情況，因此貨幣均衡在更多的時候是作為目標或參照標準出現(xiàn)的。貨幣失衡的表現(xiàn)：通貨膨脹通貨緊縮第二節(jié)通貨膨脹與治理社會經濟現(xiàn)象認識、治理和消除通貨膨脹，最終實現(xiàn)經濟穩(wěn)定持續(xù)增長已經成為當今經濟理論界及各國政府亟待解決的、最為重要的現(xiàn)實課題之一。通貨膨脹理論的爭議集中在定義、成因和對經濟的作用三個問題上，其中成因的分析是主要焦點。一、通貨膨脹的定義綜合而論，中外經濟學家不外乎從三不同角度去定義通貨膨脹：一是從表現(xiàn)形式的角度定義通貨膨脹，即把通貨膨脹定義為物價總水平上升二是從成因的角度去定義通貨膨脹，如從貨幣數(shù)量、過度需求和成本上升等角度去定義通貨膨脹三是從綜合角度去定義通貨膨脹：認為通貨膨脹定義應體現(xiàn)的基本要點包括：貨幣發(fā)行量過多是產生的原因；通貨貶值是它的實質；物價上漲是它的標志。一、通貨膨脹的定義

在紙幣流通條件下，經濟中的貨幣供應量超過了客觀需要量，使得社會總需求大于總供給，導致單位貨幣貶值（貨幣代表的價值量減少或購買力下降），一般物價水平持續(xù)和顯著上漲的經濟現(xiàn)象即為通貨膨脹。

關于定義的注意要點：第一、通貨膨脹是物價的普遍上漲，即所有商品的平均物價水平(也稱為一般物價水平)的上漲。第二、通貨膨脹是一般物價水平的持續(xù)上漲。季節(jié)性或偶然性的價格上漲、一時的或短期的價格上漲都不能稱為通貨膨脹。第三、只有貨幣超經濟發(fā)行引起的物價上漲才是通貨膨脹，正常的物價上漲以及政府調整不合理的比價等引起的物價上漲不能稱為通貨膨脹。在商業(yè)周期循環(huán)中復蘇階段的恢復性價格上漲也不能稱作通貨膨脹。第四、通貨膨脹的表現(xiàn)形式可以是公開的，直接表現(xiàn)為物價上漲；也可以是隱蔽的(在物價受管制的經濟中)，表現(xiàn)為商品限量供應、憑證供應、搭配供應、消費質量下降和黑市買賣等。這種隱蔽形式下的通貨膨脹又被稱為“抑制性的通貨膨脹”。二、通貨膨脹的度量通貨膨脹率表示通貨膨脹的程度通貨膨脹率（物價上漲率）=物價指數(shù)－1，物價指數(shù)：是報告期商品價格與基期商品價格的比率。t時期的通貨膨脹率常用的反映物價變動的指數(shù)（一）消費物價指數(shù)（ConsumePriceIndex，CPI）消費者價格指數(shù)：根據(jù)具有代表性的家庭消費的商品和勞務的價格變動狀況編制的物價指數(shù)。這一指標的變化，表示居民貨幣收入購買力的升降，也在一定程度上反映了商品和勞務價格變動對居民生活支出的影響。

CPI度量的是一組有代表性的商品和服務項目的價格變化情況，該指數(shù)一般由各國政府根據(jù)本國若干種主要食品、衣物和其他主要日用消費品的零售價格，以及水、電、住房、交通、醫(yī)療、教育、娛樂等費用而編制出來的，但選擇哪些商品和勞務價格編造指數(shù)，取決于各國的實際狀況，并無統(tǒng)一標準。（二）生產者價格指數(shù)（ProducerPriceIndexPPI）生產者價格指數(shù)：衡量工業(yè)企業(yè)產品出廠價格變動趨勢和變動程度的指數(shù)，是反映某一時期生產領域價格變動情況的重要經濟指標，也是制定有關經濟政策和國民經濟核算的重要依據(jù)。PPI主要著眼于工業(yè)、礦業(yè)、原料，半成品的價格，目前也加進了服務業(yè)，不過比重較小?！昂诵纳a者物價指數(shù)”（CorePPI）：生產者價格指數(shù)有時會因食品及能源價格波動影響而產生意外波動，一般將食品和能源價格的變化剔除進一步觀察通貨膨脹率變化趨勢。PPI對CPI的影響（三）國民生產總值平減指數(shù)（GNPDeflator）國民生產總值平減指數(shù)：又稱為國民生產總值折算指數(shù)，是按當年價格計算的國民生產總值與按固定價格或不變價格計算的國民生產總值的比率。國民生產總值縮減指數(shù)=

優(yōu)點是它所包括的范圍廣，能夠全面反映社會總體價格水平的變動趨勢。缺點是工作量較大，資料較難收集，且統(tǒng)計數(shù)字發(fā)表滯后，通常每年只公布一次，缺乏及時性，很難及時描述通貨膨脹的程度和變化趨勢。通貨膨脹率的運用

主要用于名義經濟量與實際經濟量之間的對比，從而能真實地反映經濟發(fā)展情況。如：實際產值=可變價當年產值×(1－通貨膨脹率)實際工資=名義工資×(1－通貨膨脹率)實際利率=名義利率－通貨膨脹率三、通貨膨脹的類型（一）按照通貨膨脹的程度或物價上漲的速度分類1、爬行式的通貨膨脹（CreepingInflation）溫和，3％以內，可以為社會承受，正常2、步行式的通貨膨脹（walkinginflation）平均物價上漲率約在3%-10%之間3、跑步式的通貨膨脹（RunningInflation）嚴重，通貨膨脹達到兩位數(shù)以上，一般年通貨膨脹率在50％以內4、奔騰式的通貨膨脹（Hyper-inflation）惡性，月通貨膨脹率在50％以上，并且開始成倍增長，以致達到天文數(shù)字，是一種無法控制的通貨膨脹（二）按照通貨膨脹的表現(xiàn)形式分類1、公開型的通貨膨脹（OpenInflation）完全通過一般物價水平上漲形式反映出來的通貨膨脹，它是在市場經濟中表現(xiàn)出來的通貨膨脹形式。2、隱蔽型的通貨膨脹（HiddenInflation）在經濟生活中存在著通貨膨脹壓力或通貨膨脹缺口時，由于價格被政府管制無法上漲，通貨膨脹不能通過物價上漲表現(xiàn)出來，而只能以排隊搶購、憑證購買、有價無貨以及產品質量下降等隱蔽的形式表現(xiàn)出來。（三）按通貨膨脹預期分類1、預期型通貨膨脹（ExpectedInflation）

在通貨膨脹發(fā)生之前，人們已意識到通貨膨脹將會出現(xiàn)，而且有可能預測到它的發(fā)展趨勢和程度。在預期型通貨膨脹發(fā)生時，人們?yōu)楸苊饨洕鷵p失，會在各種交易、合同、投資中把預期通貨膨脹率計算在內，從而導致物價與工資的螺旋式上升。

2、非預期型通貨膨脹（UnexpectedInflation）

人們對未來通貨膨脹無法加以正確預測即不能確定是否出現(xiàn)，也不能確定其上漲幅度。（四）按照通貨膨脹產生的原因分類需求拉上型通貨膨脹成本推動型通貨膨脹供求混合型通貨膨脹結構型通貨膨脹四、通貨膨脹成因理論（形成機理）（一）需求拉上型通貨膨脹

在充分就業(yè)和資源充分利用的前提下，不斷增長的社會總需求超出了供給的能力，拉動物價上漲。需求-有支付能力的需求-貨幣供給

——“太多的貨幣追逐太少的商品”圖示分析：分階段討論

需求拉上型通貨膨脹OPYABCAD1AD2AD3AD4AD5SY1Y2Y3YF圖8－2需求拉上型通貨膨脹需求拉上型通貨膨脹社會總需求的增加，是否會引起通貨膨脹，需視總供給的情況而定：在AB階段，當貨幣量增加使總需求增加，由于總需求和總供給同時增加，物價不會上漲，因此并沒有發(fā)生通貨膨脹；在BS階段，經濟擴張到了一定階段，以致有些資源和技術變得稀少的情況下，總供給的增長速度趕不上總需求的增長，物價水平將會上漲。但由于這時生產仍然有所擴大，致使物價上漲幅度將小于貨幣數(shù)量增加的幅度。這時貨幣量的增加，將部分引起生產和就業(yè)的增加，部分引起物價上漲，凱恩斯稱之為“半通貨膨脹”；在CS階段，在達到充分就業(yè)的條件下，由貨幣供應量的增加而引起需求的增長，遇到了沒有彈性的供給，物價將隨著貨幣數(shù)量的增加而成比例上漲，這時便出現(xiàn)了“真正的通貨膨脹”。（二）成本推動型通貨膨脹是一種側重從供給或成本方面分析通貨膨脹形成機理的假說，其基本含義是指由于生產要素價格的上漲，致使生產成本上升，從而導致物價水平持續(xù)上升的現(xiàn)象?！俺杀就七M論”的提出是緣于“需求拉上論”無法解釋失業(yè)率與物價同時上升的情況。為凱恩斯學派所倡導，目的在于解釋不存在需求拉上條件的物價上漲。（即總需求一定，總供給曲線上移）成本推進型通貨膨脹OPYACSY2Y3A1A2A3Y1Y2YF

E

FPFP2P1圖8－3成本推進通貨膨脹不存在需求拉上，即假設總需求一定，成本推進即是上移總供給曲線。成本上升的主要原因1、工資推進前提：1）工會組織強大，可以談判工資

2）勞動力市場的不完全競爭結果：工資-物價螺旋式上升2、利潤推進（或稱價格操縱）前提：1）商品市場的不完全競爭

2）壟斷企業(yè)可以人為調高商品價格以獲壟斷利潤結果：以壟斷企業(yè)的產品為原料的其他產品成本會相應提高，進一步推動其他產品價格上漲，引起物價總水平上漲。（三）供求混合型通貨膨脹現(xiàn)實經濟生活中需求拉上的作用與成本推進的作用常常是混合在一起的，即所謂“拉中有推，推中有拉”。人們把由總需求增加（需求曲線右移）和總供給減少（供給曲線上移）共同作用下的通貨膨脹稱為供求混合型通貨膨脹（HybridInflation）。單方面的作用只會暫時引起物價上漲，只有在總需求與總供給共同作用時，才會導致持續(xù)性的通貨膨脹。供求混合型通貨膨脹OPYACSY2Y3As1As2As3Y1Y2YF

E

F

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I圖8－4供求混合型通貨膨脹AD1AD2P5P4P3P2P1C

F在需求拉上和成本推進的共同作用下，物價將沿C→E→F→G→I螺旋式上升。（四）結構型通貨膨脹是指從經濟結構分析物價總水平持續(xù)上漲機理的理論，其基本含義是在總需求和總供給大體平衡下，由于經濟結構方面的因素所引起的物價上漲。結構型通貨膨脹可分為以下幾種：

1、需求結構移動型通貨膨脹2、部門差異型通貨膨脹3、斯堪的納小國通貨膨脹4、“瓶頸”制約型的通貨膨脹五、通貨膨脹的經濟效應（一）強制儲蓄效應（二）通貨膨脹的收入和財富分配效應（三）通貨膨脹的經濟增長效應（四）嚴重通貨膨脹對經濟的破壞作用（一）強制儲蓄效應貨幣貶值：一方面使人們持有的貨幣的購買力下降；另一方面國家用多發(fā)行的貨幣進行投資實質：是將一部分原來屬于社會公眾擁有的財富轉移到國家手中，相當于向社會公眾征收了通貨膨脹稅。（二）通貨膨脹的收入和財富分配效應1、收入分配效應。

由于社會各階層的收入來源不相同，因此在物價總水平上漲時有些主體的實際收入水平會增加，有些主體的實際收入水平會下降，這種由物價上漲造成的收入再分配，就是通貨膨脹的收入分配效應。

對不同階層的影響分析

工薪階層、退休人員、社保金領取者企業(yè)雇員（工會力量）、雇主（是否壟斷）政府（二）通貨膨脹的收入和財富分配效應2、財富分配效應。

通貨膨脹的財富分配效應指在物價上漲條件下會對不同社會成員所擁有的財富產生消長作用。

持有實物資產持有固定收益的金融資產債務人債權人（三）通貨膨脹的經濟增長效應論而未決，三類觀點：1、促進論

所謂促進論，是一種認為通貨膨脹可以促進經濟增長的理論。促進論是上世紀第二次世界大戰(zhàn)后到60年代占主導地位的觀點。

2、促退論

與促進論正好相反，促退論認為通貨膨脹會損害經濟增長，具有負的產出效應。5點原因

3、中性論

所謂中性論，是一種認為通貨膨脹對經濟增長既無正效應也無負效應的理論。公眾的合理預期和對物價上漲作出合理的行為調整，從而使通貨膨脹各種效應作用相互抵銷，只引起名義變量與通貨膨脹率同比例變動。

（四）嚴重通貨膨脹對經濟的破壞作用1、通貨膨脹會破壞正常的生產和商品流通。2、通貨膨脹引起金融領域混亂。3、通貨膨脹會導致國際收支失衡。4、通貨膨脹損害政府威信，使政局不穩(wěn)。世界最大面值“60億元”紙幣現(xiàn)身廣州這是2010年12月22日拍攝的面值“60億元”的紙幣和一家報紙對這枚紙幣的報道。當日，“孫中山與中華貨幣”實物展在廣州中山紀念堂歷史陳列館舉行，展出15家銀行不同時期發(fā)行的不同版別、不同面值的紙幣和40多件硬幣實物，其中包括一張面值“60億元”的紙幣。這枚巨額紙幣正面上方有“新疆省銀行”字樣，左邊是孫中山頭像，右邊有“陸拾億圓”字樣，下寫“折合金元券一萬元”，鈔票的號碼為“AN245258”。而背面則是“新疆省銀行”的建筑外觀，貨幣的發(fā)行年是1949年。據(jù)專家介紹，這種紙幣是新疆在極度通貨膨脹的情況下發(fā)行的，發(fā)行時間最多半年，剛面世不久就已經銷聲匿跡，正規(guī)的研究刊物也極少會注意到。六、通貨膨脹治理對策（一）緊縮性的需求管理政策（二）收入緊縮政策（三）收入指數(shù)化政策（四）供給政策（五）貨幣改革（一）緊縮性的需求管理政策針對需求拉上型通貨膨脹——需求管理政策（運用做多，最為有效）1、緊縮性財政政策通常包括增加稅收、壓縮支出，縮小財政赤字等。

2、緊縮性的貨幣政策第一，中央銀行提高法定存款準備率第二，中央銀行提高再貼現(xiàn)率第三，中央銀行在公開市場上出售手中持有的有價證券

需求管理政策的副作用：經濟增長速度下降，失業(yè)率上升。（二）收入緊縮政策針對成本推進型通貨膨脹——收入政策收入政策：指政府制定一套關于物價和工資的行為準則，強制性或非強制性地限制壟斷企業(yè)提高價格，以及工資水平的過快提高。目的：降低通脹率而又不致大規(guī)模的失業(yè)

具體措施：1、確定工資—物價指導線

2、管制或凍結工資、物價

3、以納稅為基礎的收入政策（二）收入緊縮政策收入政策效果不佳的原因分析：①對非強制性的指導性政策以及稅收政策而言，其效果取決于勞資雙方、壟斷企業(yè)能否與政府通力合作。②強制性的管制手段又會妨礙市場機制對資源的有效配置，扭曲資源的轉移和配置。③如果在價格管制的同時沒有采取相應的緊縮需求的措施，還會導致公開的通貨膨脹轉變?yōu)殡[蔽型的通貨膨脹。（三）收入指數(shù)化政策指數(shù)連動政策，一種適應性的反通貨膨脹政策收入指數(shù)化：對貨幣性契約訂立物價指數(shù)條款，使工資、利息、各種證券收益以及其它收入一律實行指數(shù)化，同物價變動聯(lián)系起來，使各種收入隨物價的變動而做出調整，從而避免通貨膨脹所帶來的損失，井減輕由通貨膨脹所帶來的分配不均問題。非根本性解決通貨膨脹，而且存在技術難題（四）供給政策長期的反通貨膨脹的措施以拉弗為代表的“供應學派”：雖然通貨膨脹的直接原因是貨幣量過多，但從根本上說，需求膨脹、貨幣過多是相對于商品供給過少而言的！增加生產意味著經濟增長，可以避免單純依靠緊縮總需求引起衰退的負面效應。對通貨膨脹治本的方法在于著力增加生產和供給（四）供給政策具體措施：1、減稅2、削減政府開支增長幅度3、限制貨幣增長率4、減少政府對經濟的干預，由市場機制對經濟進行自動調節(jié)供給政策和需求管理政策是分別從供給和需求角度來解決通貨膨脹問題的。（五）貨幣改革這通常是在經歷了嚴重的通貨膨脹，各項政策措施都難以奏效，貨幣體系已無法正常運轉后而采取的措施?；緝热荩海◤U舊立新）廢除舊幣、發(fā)行新幣，并制定一系列保證新幣穩(wěn)定的措施。目的：增強居民對貨幣的信任，恢復貨幣職能。

除以上五種反通貨膨脹措施外，還有強制性的行政干預、保持經濟低速增長等措施。第三節(jié)通貨緊縮與治理一、通貨緊縮的定義二