lecture 14量化投資與信息比率_第1頁
lecture 14量化投資與信息比率_第2頁
lecture 14量化投資與信息比率_第3頁
lecture 14量化投資與信息比率_第4頁
lecture 14量化投資與信息比率_第5頁
已閱讀5頁,還剩11頁未讀, 繼續(xù)免費(fèi)閱讀

下載本文檔

版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請進(jìn)行舉報或認(rèn)領(lǐng)

文檔簡介

第14章債券組合管理鐘擁軍2009-03

內(nèi)容

14.1債券定價理論14.1.1債券定價的基本模型14.1.2利率期限結(jié)構(gòu)14.1.3債券的久期與凸度內(nèi)容2折現(xiàn)因子的定價模型其中,為債券在t期的現(xiàn)金流;為t期折現(xiàn)因子或折現(xiàn)率。計算折現(xiàn)因子的方法:3Zhuhaiuniversity,2009即期利率和遠(yuǎn)期利率(1)即期利率:某一給定時點(diǎn)上零息債券的到期收益率。其中,為t期折現(xiàn)率;為t期的即期利率。即期利率的定價模型為:4Zhuhaiuniversity,2009即期利率和遠(yuǎn)期利率(2)遠(yuǎn)期利率:借貸雙方約定的在t期支付的t+n期的即期利率。或者遠(yuǎn)期利率的定價模型為:5Zhuhaiuniversity,2009到期收益率定價模型到期收益率是使債券現(xiàn)金流的折現(xiàn)值等于市場價格的折現(xiàn)率。6Zhuhaiuniversity,2009利率期限結(jié)構(gòu)概述傳統(tǒng)的利率期限結(jié)構(gòu)理論:無偏預(yù)期理論、流動性偏好理論和市場分割理論;現(xiàn)代的理論:默頓提出的模型,以及其它改進(jìn)的模型,CIR,HJM模型7Zhuhaiuniversity,2009傳統(tǒng)利率期限結(jié)構(gòu)理論(1)無偏預(yù)期理論。無偏預(yù)期理論認(rèn)為遠(yuǎn)期利率代表了投資者對未來時期的預(yù)期。均衡狀態(tài)下,預(yù)期未來的即期利率等于遠(yuǎn)期利率:如果該公式成立,則遠(yuǎn)期利率可用以下公式表示:進(jìn)一步,上式可改寫為:8Zhuhaiuniversity,2009傳統(tǒng)利率期限結(jié)構(gòu)理論(2)流動性偏好理論。投資者為了規(guī)避利率風(fēng)險而偏好持有期限較短的債券。依據(jù)如下公式:結(jié)合流動性溢價公式,可得利率期限結(jié)構(gòu)向上傾斜和保持水平的可能性更大。實(shí)證情況如此。9Zhuhaiuniversity,2009現(xiàn)代利率期限結(jié)構(gòu)理論默頓單因素模型假設(shè)即期利率滿足如下隨機(jī)擴(kuò)展過程:可得如下公式:因此可得到r(t)的條件分布:10Zhuhaiuniversity,2009債券的久期與凸度債券定價模型中最重要的因素是利率,因此債券可表示為利率的函數(shù)P(r),其中r是包含了利率期限結(jié)構(gòu)中所有信息的利率因子。一般而言,債券的價格是利率的減函數(shù)。11Zhuhaiuniversity,2009債券的久期與凸度1.久期久期是衡量債券或債券組合的單位價格相對于利率的變化。因?yàn)?,所以。一般而言,D值越大或久期越長,債券的利率風(fēng)險就越大。對于組合:12Zhuhaiuniversity,2009債券的久期與凸度2.Macaulay久期與修正久期一種債券,存續(xù)期限為T期,半年支付利息一次,且不受利率變動的影響。一年期即期利率為r,則債券的價格為:或根據(jù)久期公式,可得:計算:統(tǒng)一公債與貼現(xiàn)債券的久期13Zhuhaiuniversity,2009債券的久期與凸度3.凸度凸度是衡量價格敏感系數(shù)對利率變動的敏感度,表達(dá)式為:14Zhuhaiuniversity,2009債券的久期與凸度3.凸度15Zhuhaiuniversity,2009債券的久

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 人人文庫網(wǎng)僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
  • 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

評論

0/150

提交評論