PB業(yè)務(wù)介紹及發(fā)展思路

PB業(yè)務(wù)介紹及發(fā)展思路鼎暉投資、重陽投資等50家投資管理機(jī)構(gòu)獲得中國基金業(yè)協(xié)會(huì)批準(zhǔn)成為中國首批私募基金管理人。這是我國私募基金業(yè)發(fā)展的重要里程碑，更是我國資本市場(chǎng)發(fā)展史上的標(biāo)志性事件，私募基金業(yè)開始進(jìn)入嶄新的發(fā)展階段。2014年海外PB業(yè)務(wù)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)國內(nèi)PB業(yè)務(wù)現(xiàn)狀PB業(yè)務(wù)具體解讀

公司PB業(yè)務(wù)的發(fā)展思路未來PB業(yè)務(wù)的發(fā)展方向一.海外PB業(yè)務(wù)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)初創(chuàng)期概念期繁榮期成熟期1970s1980s2000s2008美國券商FurmanSelz于1970年代末提出1980年代出現(xiàn)，主要做股票業(yè)務(wù)外加基礎(chǔ)的債券清算接著提供組合報(bào)告，開始時(shí)用信件后來用傳真，再后來是web1980年代末的美林倫敦是第一家非美PBHedgefund飛速發(fā)展，PB業(yè)務(wù)成為投行重要業(yè)績(jī)來源2006年大摩和高盛在PB上的年入均超過20億美元雷曼兄弟的客戶無法取出抵押品，交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)投資者選擇多PB，瑞信、JP摩根、德銀成為最大贏家2009年匯豐在其托管業(yè)務(wù)平臺(tái)上搭建PB業(yè)務(wù)1.1

PB在華爾街30年的蓬勃發(fā)展1.2.1海外PB業(yè)務(wù)的規(guī)模（1）從券商收入角度看，全球PB業(yè)務(wù)收入規(guī)模近年來保持在100-200億美元之間，占總收入比重約為7%。PB業(yè)務(wù)收入主要來源于融資融券利息和傭金收入。1.2.2海外PB業(yè)務(wù)的規(guī)模（2）金融危機(jī)后，全球PB業(yè)務(wù)集中度降低1.3海外PB業(yè)務(wù)的主要模式業(yè)務(wù)層級(jí)業(yè)務(wù)目的業(yè)務(wù)內(nèi)容核心業(yè)務(wù)交易、杠桿融資融券及交易、股票回購融資、權(quán)益互換和其他線性衍生品的設(shè)計(jì)與執(zhí)行基礎(chǔ)服務(wù)清算、托管清算、托管、估值、風(fēng)控、運(yùn)營、技術(shù)支持、日終客戶業(yè)務(wù)報(bào)告附加服務(wù)設(shè)立、引資基金設(shè)立咨詢、資本引薦海外PB業(yè)務(wù)主要針對(duì)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者和高收益?zhèn)€人，其中對(duì)沖基金是最主要的客戶。作為二級(jí)市場(chǎng)最活躍的力量和風(fēng)險(xiǎn)的最終承擔(dān)者，對(duì)沖基金不僅占PB業(yè)務(wù)超過95%的業(yè)務(wù)量，也是券商程序化交易、衍生品交易的主要使用者和對(duì)手方。海外PB業(yè)務(wù)的核心是交易、杠桿業(yè)務(wù)，同時(shí)也為客戶交易的所有產(chǎn)品提供集中結(jié)算托管，以及技術(shù)支持、后臺(tái)運(yùn)作、風(fēng)控、估值等全方位服務(wù)二.國內(nèi)PB業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀2.1.1證券二級(jí)市場(chǎng)投資的發(fā)展趨勢(shì)趨勢(shì)：從藝術(shù)到技術(shù)2.1.2經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)的三大趨勢(shì)工具化、策略化、杠桿化（衍生品業(yè)務(wù)的選擇性發(fā)展）3專業(yè)化標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)、標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品（保底收益向上的產(chǎn)品將成為主流需求）2產(chǎn)品化資金渠道、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷售支持、評(píng)價(jià)體系1機(jī)構(gòu)化私募基金的“春天”來臨監(jiān)管政策趨暖公募基金勢(shì)衰證監(jiān)會(huì)私募基金部成立7月11日，《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》向社會(huì)公開征求意見。

--投資范圍擴(kuò)大--參與門檻降低公募基金是“大象”，私募基金是“螞蟻”。“螞蟻雄兵”將是未來我國證券投資市場(chǎng)的“主力軍”。種種跡象表明，監(jiān)管層走在前端完善立法、活躍市場(chǎng)的一系列動(dòng)作大有開渠引水、筑巢引鳳之勢(shì)。2.1.3私募基金的發(fā)展趨勢(shì)截至2014年6月底，我國境內(nèi)共有基金管理公司93家，管理資產(chǎn)合計(jì)5.12萬億，其中管理的公募基金規(guī)模3.61萬億，非公開募集1.51萬億。統(tǒng)計(jì)顯示，今年二季度公募基金募集總規(guī)模繼續(xù)下降至617億。單只產(chǎn)品平均募集份額為6.71億份，跌至2004年來的近十年的新低?；A(chǔ)數(shù)據(jù)截至2014年7月4日，已完成登記的私募基金管理人3563家，管理私募基金5232只，管理規(guī)模為1.98萬億元。截止2014年7月11日，在中國基金業(yè)協(xié)會(huì)公示的私募基金管理人的數(shù)量突破3000家，達(dá)到3008家，在中國基金業(yè)協(xié)會(huì)公示的私募基金的最新備案數(shù)量突破200只，達(dá)到206只。私募基金目前管理的資金規(guī)模愈來愈大，成為一股不可小覷的力量從業(yè)規(guī)模區(qū)域分布投資方向2.1.4私募基金市場(chǎng)的現(xiàn)狀2.1.5對(duì)沖基金對(duì)私募市場(chǎng)的影響規(guī)模龐大--對(duì)沖基金管理資產(chǎn)總規(guī)模將從2013年底的2.6萬億美元--伴隨機(jī)構(gòu)投資者大量資金的流入，預(yù)計(jì)2014年底對(duì)沖基金的總規(guī)模將創(chuàng)下新高3萬億美元。海外國內(nèi)蓬勃發(fā)展--弱市催生對(duì)沖策略

--更多衍生品推出以及賣空體系的健全--政策助力對(duì)沖基金發(fā)展上海市虹口區(qū)專門設(shè)立了對(duì)沖基金園區(qū)，今年初，對(duì)外宣布計(jì)劃在年底前再吸引數(shù)十家對(duì)沖基金落戶，其中不乏國內(nèi)外對(duì)沖基金業(yè)的大佬級(jí)企業(yè)。按照?qǐng)@區(qū)規(guī)劃，到2017年底上海對(duì)沖基金園區(qū)將聚集50家以上國內(nèi)外知名對(duì)沖基金企業(yè)，到2020年末努力建成國際知名的專業(yè)金融產(chǎn)業(yè)集聚園區(qū)。——中國對(duì)沖基金業(yè)可謂“沉睡的巨人”（1000億），未來中國對(duì)沖基金的總規(guī)模將很快突破1萬億元，成長(zhǎng)空間廣大。2.2國內(nèi)PB業(yè)務(wù)服務(wù)方案分享主要模式中信模式國信模式（紅嶺中路優(yōu)秀案例）招商模式中金私募工場(chǎng)（互聯(lián)網(wǎng)）廣發(fā)模式（1）證券金融業(yè)務(wù)面向境內(nèi)外專業(yè)投資機(jī)構(gòu)提供基于融資融券的一攬子服務(wù)，包括保證金融資、證券借貸、程序化交易、風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告，交易策略研究、基金設(shè)立咨詢、資本引介等。交易執(zhí)行杠桿融資證券借貸清算交收風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告設(shè)立咨詢種子基金交易策略2.2.1國內(nèi)PB業(yè)務(wù)服務(wù)方案分享（中信模式）（2）全方位整合的平臺(tái)通過中信證券提供的綜合性平臺(tái)，客戶可以獲取各種服務(wù)和產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。證券金融業(yè)務(wù)資本引介銷售服務(wù)擔(dān)保品管理交易運(yùn)營管理融資融券業(yè)務(wù)產(chǎn)品策略咨詢2.2.1國內(nèi)PB業(yè)務(wù)服務(wù)方案分享（中信模式）（3）全生命周期的服務(wù)貫穿客戶業(yè)務(wù)的全生命周期，在不同的階段，提供具有針對(duì)性的產(chǎn)品和服務(wù)。設(shè)立設(shè)立咨詢IT系統(tǒng)規(guī)則種子基金資本引介結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)交易前策略咨詢產(chǎn)品咨詢研究報(bào)告信用評(píng)估通道配置交易執(zhí)行保證金融資證券借貸指數(shù)化產(chǎn)品場(chǎng)外交易產(chǎn)品衍生品支持程序化交易交易后清算與交收托管估值頭寸管理資產(chǎn)報(bào)告運(yùn)營管理擔(dān)保品管理逐日盯市賬戶持倉報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告公司行為服務(wù)系統(tǒng)維護(hù)數(shù)據(jù)處理清盤財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)報(bào)告合規(guī)報(bào)告稅務(wù)報(bào)告2.2.1國內(nèi)PB業(yè)務(wù)服務(wù)方案分享（中信模式）主要兩條線：托管服務(wù)信息監(jiān)督平臺(tái)+新型交易服務(wù)平臺(tái)平臺(tái)簡(jiǎn)介新型交易服務(wù)平臺(tái)是招商證券為客戶打造的，基于量化交易的交易服務(wù)工具平臺(tái)，該平臺(tái)為客戶提供各類交易策略工具，方便客戶在交易過程中及時(shí)發(fā)現(xiàn)交易機(jī)會(huì)，減少交易成本，實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)控制的理性交易。主要特點(diǎn)1、沖擊成本控制，擁有大量實(shí)盤實(shí)踐數(shù)據(jù)。

2、交易機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，直接從服務(wù)器觸發(fā)交易委托，減少客戶端到券商端物理距離導(dǎo)致的時(shí)間消耗，委托比其他人更早進(jìn)入交易所。

3、各種實(shí)用的交易策略，滿足客戶的不同業(yè)務(wù)需求。支持交易品種股票、基金交易策略類型1、觸發(fā)類策略（ContingentStrategy）

－控制交易風(fēng)險(xiǎn)及實(shí)現(xiàn)交易機(jī)會(huì)的捕捉。

2、基于價(jià)格的交易優(yōu)化（PriceOrientedOptimizationStrategy）

－關(guān)注價(jià)格的優(yōu)化交易策略。

3、基于流動(dòng)性的交易優(yōu)化策略（LiquidityOrientedOptimizationStrategy）

－關(guān)注流動(dòng)性的優(yōu)化交易策略。開通方式網(wǎng)上自助

客戶自助開通資格金卡及以上客戶方可自助申請(qǐng)開通。收費(fèi)方式根據(jù)策略復(fù)雜程度、對(duì)系統(tǒng)資源占用情況等因素，將交易策略分成“基礎(chǔ)策略”與“高級(jí)策略”，分別設(shè)定不同傭金水平

策略類型

策略類型的調(diào)整將會(huì)在我司網(wǎng)站及本交易平臺(tái)進(jìn)行公示，策略類型最終以最新公示內(nèi)容為準(zhǔn)。

交易支持行情L(zhǎng)evel2高速行情委托時(shí)間

目前委托時(shí)間暫為交易日8:30至15:00，且當(dāng)日交易不可隔日?qǐng)?zhí)行。

2.2.2國內(nèi)PB業(yè)務(wù)服務(wù)方案分享（招商模式）為對(duì)沖基金、私募基金等專業(yè)投資機(jī)構(gòu)以及高凈值個(gè)人客戶提供包括快速交易工具和交易平臺(tái)（DMA），高效便捷的托管、結(jié)算、代理支付服務(wù)，個(gè)性化融資、融券解決方案，績(jī)效評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，多賬戶組合管理、交易分析和流動(dòng)性管理，多種金融產(chǎn)品的市場(chǎng)入口，多品種和多策略通道服務(wù)，以及整合投行和資產(chǎn)管理的資源和業(yè)務(wù)，為客戶提供一攬子綜合金融服務(wù)及解決方案。此外，依托營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，協(xié)助機(jī)構(gòu)客戶落戶國家政策支持最優(yōu)惠地區(qū)，提供全程注冊(cè)登記指導(dǎo)服務(wù)，為上市公司股東、PE、VC等機(jī)構(gòu)客戶定制股份減持稅率優(yōu)惠方案。2.2.3國內(nèi)PB業(yè)務(wù)服務(wù)方案分享（廣發(fā)模式）一攬子解決方案+稅務(wù)支持所謂“私募工場(chǎng)”，就是一個(gè)關(guān)于陽光私募的圈子;中金公司目前將這個(gè)圈子建在國內(nèi)知名的投資網(wǎng)站——雪球網(wǎng)上，賬號(hào)為“私募工場(chǎng)”，該項(xiàng)目在2013年底就已經(jīng)啟動(dòng)。在“私募工場(chǎng)”圈子中，客戶(即投資者)與管理人(即基金經(jīng)理)可以實(shí)現(xiàn)零距離對(duì)話。管理者在此平臺(tái)上，一方面可以曬業(yè)績(jī)，另一方面可以曬投資方法和理念、曬投資心得和過程。不僅如此，客戶也能夠參與互動(dòng)，結(jié)合自己的偏好找到適合自己的管理人;反之，管理人也可以淘到真正屬于自己的“正確的”客戶。據(jù)中金公司人士介紹，定位于在初創(chuàng)期或發(fā)展期私募團(tuán)隊(duì)的私募工場(chǎng)，在借助傘形信托工具支持小規(guī)模和低成本的條件下，實(shí)現(xiàn)陽光私募的各項(xiàng)基本功能。其主要功能體現(xiàn)為平臺(tái)管理服務(wù)、市場(chǎng)推廣服務(wù)和增值服務(wù)等方面。參與該項(xiàng)目的門檻并不高，從雪球網(wǎng)上的資料顯示，要成為私募工場(chǎng)掛牌的私募基金經(jīng)理，有兩個(gè)條件：第一，有300萬以上的可供你管理的資金。這筆資金可以是別人(種子客戶)委托你管理的，也可以是你自己的；第二，要有充分的投資能力和責(zé)任心!2.2.4國內(nèi)PB業(yè)務(wù)服務(wù)方案分享（中金私募工廠）互聯(lián)網(wǎng)+平臺(tái)管理+市場(chǎng)推廣2.2.5國內(nèi)PB業(yè)務(wù)服務(wù)方案分享（國信紅嶺中路營業(yè)部）百億陽光私募云集地：深圳紅嶺中路營業(yè)部是國內(nèi)最早開展陽光私募業(yè)務(wù)的證券營業(yè)部，目前匯聚了國內(nèi)近40家投資顧問公司，托管證券投資類信托計(jì)劃90余支，總托管資產(chǎn)超過200億。憑借對(duì)投資顧問的深入了解，率先走渠道合作的發(fā)展道路，為各大渠道推薦優(yōu)秀的投資顧問，促成投資顧問與各大渠道的合作。作為主辦券商，紅嶺分公司成功牽手基金經(jīng)理王亞偉，與之合作成功發(fā)行了國內(nèi)首單王亞偉管理的陽光私募產(chǎn)品,目前托管市值30多億。率先開展對(duì)沖基金業(yè)務(wù)：率先設(shè)計(jì)并推出中國首批對(duì)沖基金，目前已發(fā)行6支全程序化套利產(chǎn)品，規(guī)模達(dá)到5億。建立了對(duì)沖基金估值團(tuán)隊(duì)，能為私募基金提供托管、估值等系列服務(wù)，目前托管規(guī)模4億多。共性差異1.結(jié)算服務(wù)、杠桿融資、證券出借、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)管理、資本引介、程序化交易、策略咨詢、稅務(wù)優(yōu)化、投資者關(guān)系等一攬子金融服務(wù)。2.均設(shè)立種子基金支持投顧。3.對(duì)于優(yōu)秀的機(jī)構(gòu)投資者，均有前期支持措施，私募“孵化”。4.業(yè)務(wù)服務(wù)重點(diǎn)針對(duì)對(duì)沖基金，尤其是量化對(duì)沖策略的機(jī)構(gòu)投資者。5.服務(wù)目的均為讓專業(yè)投資者從行政事務(wù)和資金募集等問題中解放出來，進(jìn)而專注于策略研發(fā)和改進(jìn)及交易層面。6.中信證券和廣發(fā)證券對(duì)于專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者可以協(xié)助共同介入前期產(chǎn)品設(shè)計(jì)和策略改進(jìn)。7.均搭建了至上而下的PB業(yè)務(wù)平臺(tái)模式。業(yè)務(wù)實(shí)施過程中逐步增加服務(wù)內(nèi)容，不斷擴(kuò)充PB業(yè)務(wù)內(nèi)涵。中信證券1.PB業(yè)務(wù)服務(wù)內(nèi)容全面。2.可針對(duì)境外專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。3.可提供更多更全面的金融衍生品4.配備專門的客戶經(jīng)理，隨時(shí)滿足客戶各種需求，提供一站式服務(wù)。廣發(fā)證券1.PB業(yè)務(wù)服務(wù)內(nèi)容較為全面。2.可提供部分金融衍生品。3.服務(wù)內(nèi)容涉及到為上市公司股東、PE、VC等機(jī)構(gòu)客戶定制股份減持稅率優(yōu)惠方案。4.明確可以對(duì)算法交易進(jìn)行外包。招商證券1.提供基本的PB業(yè)務(wù)服務(wù)內(nèi)容。2.設(shè)立招商證券投資有限公司。便于更加靈活的服務(wù)于PB業(yè)務(wù)。3.與嘉實(shí)資本設(shè)立“嘉實(shí)資本中國阿爾法平臺(tái)”。在該平臺(tái)上合作發(fā)行中國第一只，也目前唯一一個(gè)由證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的、專注投資于對(duì)沖基金的復(fù)合式基金產(chǎn)品（FundofHedgeFunds）。4.對(duì)來自海外和國內(nèi)的更多對(duì)沖基金進(jìn)行盡職調(diào)查，精選合作伙伴，豐富FOF的產(chǎn)品策略，并將以自有資金投入到進(jìn)駐FOF平臺(tái)的對(duì)沖基金產(chǎn)品中。2.2.6

代表券商PB業(yè)務(wù)共性服務(wù)與差異三.PB業(yè)務(wù)具體解讀機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)（PB業(yè)務(wù)）高凈值經(jīng)紀(jì)市場(chǎng)零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)分為三個(gè)主要版圖

PB業(yè)務(wù)（PrimeBrokerage）：機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

指證券公司為對(duì)沖基金(Hedgefund)和其他專業(yè)投資者提供打包服務(wù)的一種業(yè)務(wù)模式。主要包括結(jié)算、融資、證券出借、風(fēng)險(xiǎn)管理、執(zhí)行交易以及投資者關(guān)系等服務(wù)。“PB”概念

最早是70年代由美國券商FurmanSelz提出來的，主要是組合管理和業(yè)績(jī)表現(xiàn)跟蹤。由于最近20多年對(duì)沖基金的爆發(fā)式增長(zhǎng)，PB業(yè)務(wù)得到大力發(fā)展。3.1什么是PB業(yè)務(wù)PB=賣方找到了傭金之外的盈利模式3.2PB業(yè)務(wù)的參與者PB機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)私募基金市場(chǎng)3.3私募市場(chǎng)與PB業(yè)務(wù)的內(nèi)在邏輯歐美經(jīng)驗(yàn)看，對(duì)沖基金35%左右的資金來自機(jī)構(gòu)客戶。隨著大陸私募行業(yè)逐步步入機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代，私募行業(yè)的增長(zhǎng)空間將迅速提升。隨著私募基金自行發(fā)產(chǎn)品的普及，私募契約型產(chǎn)品將令私募投資范圍廣、策略靈活的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步得到發(fā)揮，私募基金向?qū)_基金轉(zhuǎn)型的速度將進(jìn)一步加快。內(nèi)在邏輯私募基金規(guī)范度的提升將吸引機(jī)構(gòu)客戶進(jìn)入私募行業(yè)產(chǎn)品需求業(yè)務(wù)需求交易特性私募機(jī)構(gòu)相對(duì)理性，更看中絕對(duì)收益，更易接受衍生品交易等金融工具，有稅收、財(cái)務(wù)等特殊需求，需要更專業(yè)的FC服務(wù)，客戶細(xì)分，差異化服務(wù)，其中客戶關(guān)系管理更為重要。機(jī)構(gòu)戶以自主決策型和資產(chǎn)管理型為主，咨詢依托型偏少，融資融劵服務(wù)是大頭。融資、融券3.4私募機(jī)構(gòu)客戶需求提供私募基金全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)為有志于資產(chǎn)管理事業(yè)的仁人志士提供全面的業(yè)務(wù)管理和行政服務(wù)為私募基金提供個(gè)性化的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、策略研究、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等研究服務(wù)。建立私募基金的柜臺(tái)交易市場(chǎng)私募基金孵化園私募基金OTC市場(chǎng)私募基金服務(wù)商私募基金智囊團(tuán)3.5券商在PB業(yè)務(wù)中的角色①②③④3.6PB業(yè)務(wù)的服務(wù)范疇PB服務(wù)面向?qū)I(yè)投資機(jī)構(gòu)和專業(yè)投資者提供基于證券投資的一攬子金融服務(wù)，致力于：幫助專業(yè)投資機(jī)構(gòu)和專業(yè)投資者實(shí)現(xiàn)策略化交易。輔助專業(yè)投資機(jī)構(gòu)設(shè)立私募基金，并協(xié)助募集資金。滿足處于不同生命周期階段的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)和專業(yè)投資者的個(gè)性化需求。約定購回資管產(chǎn)品質(zhì)押式購回衍生品私募股權(quán)私募債大宗交易銀行理財(cái)股票經(jīng)紀(jì)場(chǎng)外股銷證金資管投行IPO、增資、配股其他直投、種子基金托管、掛牌、轉(zhuǎn)板發(fā)債資產(chǎn)證券化金融產(chǎn)品交易代理買賣證券其他投資咨詢非標(biāo)資產(chǎn)交易購買金融產(chǎn)品杠桿交易委托投資客戶識(shí)別流程整合產(chǎn)品整合融資需求投資需求3.7PB業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)范疇3.8券商開展PB業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)券商在渠道資源、投研能力以及風(fēng)險(xiǎn)管理上的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，使其成為私募基金天然的伙伴。協(xié)助其策略產(chǎn)品化包括交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、受托通道選擇、期貨公司選擇、杠桿倍數(shù)設(shè)計(jì)等。協(xié)助募集資金包括進(jìn)取級(jí)資金的代銷、種子基金的投資、優(yōu)先級(jí)資金的落實(shí)等提供研究支持由券商研究所及投行為提供各類第一手分析報(bào)告、上市公司調(diào)研情況等。提供其他增值服務(wù)包括私募機(jī)構(gòu)定期交流、新股網(wǎng)下認(rèn)購、大宗交易減持、資產(chǎn)配置建議等。四.公司PB業(yè)務(wù)的發(fā)展思路4.1開展PB業(yè)務(wù)的三方面工作業(yè)績(jī)管理與導(dǎo)向產(chǎn)品設(shè)立流程種子基金的培育和管理核心要素的建設(shè)建立量化私募基金評(píng)價(jià)體系建設(shè)PB業(yè)務(wù)系統(tǒng)搭建PB服務(wù)大平臺(tái) 專業(yè)投資者的培養(yǎng)①②③4.2PB業(yè)務(wù)核心要素的建設(shè)一個(gè)體系、一個(gè)系統(tǒng)、一個(gè)平臺(tái)建立私募基金評(píng)價(jià)體系逐步建立起一個(gè)以定性和定量相結(jié)合的量化私募評(píng)價(jià)體系；出具策略評(píng)估報(bào)告，全面評(píng)價(jià)私募產(chǎn)品，幫助投資者深層次地把握私募產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征。建設(shè)PB業(yè)務(wù)系統(tǒng)（系統(tǒng)建設(shè)詳見后頁）搭建PB服務(wù)大平臺(tái)

已有的PB服務(wù)功能：交易執(zhí)行，產(chǎn)品銷售，清算交收；目前已上線和正在籌建的PB服務(wù)功能：托管，管理人外包服務(wù)；今后擬建設(shè)的PB服務(wù)功能：杠桿，融資，場(chǎng)外衍生品設(shè)計(jì)；4.2.1PB業(yè)務(wù)核心要素之系統(tǒng)建設(shè)（1）4.2.2PB業(yè)務(wù)核心要素之系統(tǒng)建設(shè)（2）StreambaseSybaseApama引擎底層的實(shí)現(xiàn)語言JavaCC業(yè)務(wù)人員的編寫語言JavaCCLEPL國內(nèi)券商選用代表廣發(fā)證券中航證券招商證券國內(nèi)代理商同花順賽勝攜寧開發(fā)難度vs.自主性有較多內(nèi)置策略二次開發(fā)難度小內(nèi)置策略少二次開發(fā)難度大有較多內(nèi)置策略二次開發(fā)難度小時(shí)間成本根據(jù)其他券商經(jīng)驗(yàn)，平臺(tái)的搭建需要1年-1年半時(shí)間CEP專利費(fèi)用￥250,000/開發(fā)者賬戶￥330,000/核￥300,000/開發(fā)者賬戶后期開發(fā)費(fèi)用視具體需求而定-視具體需求而定硬件成本￥20,000-30,000/臺(tái)人員成本信息技術(shù)部日常支持+至少一名技術(shù)人員隨時(shí)維護(hù)4.2.3PB業(yè)務(wù)核心要素之系統(tǒng)建設(shè)（3）不同客戶的不同需求私募及對(duì)沖基金客戶用于其執(zhí)行量化投資產(chǎn)品的交易策略，包括交易策略的歷史回溯測(cè)試、接入程序化及算法交易平臺(tái)、交易執(zhí)行后的績(jī)效評(píng)估等保險(xiǎn)資管公司、公募基金及QFII客戶通過部署獨(dú)立的算法交易引擎，支持各類算法模型，降低機(jī)構(gòu)投資者的沖擊成本有量化思想、無研發(fā)能力客戶滿足其研發(fā)需求（策略生成、數(shù)據(jù)提供、策略驗(yàn)證）以及交易需求個(gè)人專業(yè)投資者用于其方便調(diào)用客戶自主設(shè)計(jì)的量化交易策略和公司統(tǒng)一發(fā)布的交易策略，包括期現(xiàn)套利、市場(chǎng)中性Alpha策略、配對(duì)交易和股票多空策略不同客戶對(duì)量化交易平臺(tái)的不同需求4.2.4PB業(yè)務(wù)核心要素之系統(tǒng)建設(shè)（4）4.3專業(yè)投資者的培養(yǎng)在PB業(yè)務(wù)開展初期，通常從開展專業(yè)投資者服務(wù)起步，需要三個(gè)方面的核心業(yè)務(wù)能力。資金募集包括：優(yōu)先級(jí)資金的落實(shí)和進(jìn)取級(jí)資金的落實(shí)，核心在于進(jìn)取級(jí)資金的募集和落實(shí)。優(yōu)先級(jí)資金落實(shí)，從目前市場(chǎng)情況看，各券商對(duì)于優(yōu)先級(jí)資金的落實(shí)幾乎均來源于銀行端或打包給受托管理機(jī)構(gòu)解決，價(jià)格方面并無明顯差別。進(jìn)取級(jí)資金的落實(shí)主要通過券商“種子基金”直接參與認(rèn)購或代銷完成。整體產(chǎn)品方案設(shè)計(jì)的合理性及工作效率是影響業(yè)務(wù)發(fā)展的另一個(gè)核心。券商在整個(gè)產(chǎn)品設(shè)立初期、運(yùn)行過程、產(chǎn)品到期結(jié)束的整個(gè)過程中，與專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者、受托管理人、期貨公司（若涉及對(duì)沖交易）、托管行、優(yōu)先級(jí)資金、進(jìn)取級(jí)資金等各方的協(xié)調(diào)能力和解決問題的能力是整個(gè)產(chǎn)品參與方均看重的核心之一。產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力資金募集能力溝通協(xié)調(diào)能力選取私募基金審查行業(yè)活性及競(jìng)爭(zhēng)勱力（增長(zhǎng)，周期，盈利）和相對(duì)定位。分析管理水平，運(yùn)營記錄和企業(yè)治理，以捕捉有關(guān)策略問題上的危險(xiǎn)信號(hào)?；久娣治?關(guān)注流勱性，償債能力和盈利能力。其結(jié)果反映財(cái)務(wù)實(shí)力?；久娣治?，關(guān)注流程和業(yè)績(jī)。審查業(yè)績(jī)記錄長(zhǎng)度和生成α的持續(xù)性。同業(yè)比較。行業(yè)分析管理&治理財(cái)務(wù)分析策略分析12344.3.1專業(yè)投資者的培養(yǎng)之盡職調(diào)查選擇專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者為投顧設(shè)計(jì)產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)尋找并確定優(yōu)先級(jí)資金提供銀行、管理人機(jī)構(gòu)、托管銀行初步確定合同重要條款進(jìn)取級(jí)客戶的尋找和預(yù)溝通合同定稿4.3.2專業(yè)投資者的培養(yǎng)之產(chǎn)品設(shè)立進(jìn)取級(jí)客戶繳款認(rèn)購優(yōu)先級(jí)資金配給產(chǎn)品成立構(gòu)建一流的策略平臺(tái)4.3.3專業(yè)投資者的培養(yǎng)之策略平臺(tái)4.3.4專業(yè)投資者的培養(yǎng)之種子基金管理在開展PB業(yè)務(wù)初期，最重要的環(huán)節(jié)就是進(jìn)取級(jí)資金的落實(shí)。從實(shí)際操作層面看，很多券商都已經(jīng)或計(jì)劃設(shè)立種子基金投資于自身認(rèn)可的私募產(chǎn)品的進(jìn)取級(jí)資金份額。行業(yè)情況設(shè)立種子基金券商：中信證券、廣發(fā)證券、招商證券、東方證券、東海證券等。