《財務案例研究》期末復習指導

《財務案例研究》期末復習指導010920130111提示：考試時間為90分鐘，所以一定要抓緊時間！并留足夠的時間給綜合題。010920130111

一、關(guān)于考試1、本課程考試全國不統(tǒng)一命題，但統(tǒng)一考試時間。2、考試成績由兩部分組成，形成性考核占20％（形式為平時作業(yè)和專題討論）；期末考試成績占80％（形式為開卷筆試）。3、試題類型主要為主觀性試題：（1）單項案例分析題：考核對基本概念、理論、方法的掌握及應用程度。單項案例分析（簡答）題占全部試題的65％左右。010920130111（2）綜合案例分析題：主要考核對國家財經(jīng)法規(guī)和財務管理方法的掌握程度及綜合應用能力。案例分析題中涉及計算題要求寫出計算公式及主要計算過程；需要進行理論分析的則要注明相應的國家財經(jīng)法規(guī)。綜合案例分析題有１個題目，占全部試題分值的35％左右。

010920130111二、復習要點（一）財務基礎(chǔ)案例一：華南石油化工股份有限公司治理結(jié)構(gòu)案例十二：華北汽車集團母子公司控制體制0109201301111、法人治理結(jié)構(gòu)的功能與要點（1）法人治理結(jié)構(gòu)包括四大機構(gòu)：股東大會、董事會、經(jīng)理層和監(jiān)事會。（2）股東大會是公司的權(quán)力機構(gòu)，董事會是公司的經(jīng)營決策機構(gòu)，經(jīng)理層屬于執(zhí)行機構(gòu)，監(jiān)事會是監(jiān)督機構(gòu)。（3）各部分的組成及功能①股東會議的組成及功能。股東會議是由公司股東組成的機構(gòu)。在股份公司，股東是指持有公司股票的投資者，在有限公司，股東是指認購公司股份的投資者。股東可以是自然人，也可以是法人。010920130111

股東要依法承擔與其所持有的股份相適應的義務和責任。一般說來，股東通過股東會議實現(xiàn)對公司的間接管理權(quán)。股東會議是公司的權(quán)力機構(gòu)。董事會的組成和公司的重大決策等必須得到股東會議的認可和批準方為有效。②董事會及其功能。董事會是公司的經(jīng)營決策機關(guān)，對股東大會負責，依法對公司進行經(jīng)營管理。董事會對外代表公司進行業(yè)務活動，對內(nèi)管理公司的生產(chǎn)和經(jīng)營。也就是說公司的所有內(nèi)外事務和業(yè)務都在董事會的領(lǐng)導下進行。

010920130111③經(jīng)理及其功能。經(jīng)理是公司事務和業(yè)務的執(zhí)行機構(gòu)，它由包括總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財務負責人等在內(nèi)的高級管理人員組成，負責處理公司的日常經(jīng)營事務。這些高級管理人員受聘于董事會，在董事會授權(quán)范圍內(nèi)擁有公司事務的管理權(quán)，負責處理公司的日常經(jīng)營事務。其中，總經(jīng)理是負責公司日常業(yè)務活動的最重要的管理人員。④監(jiān)事會及其功能。監(jiān)事會是對董事會和經(jīng)理執(zhí)行業(yè)務的活動實行監(jiān)督的機構(gòu)。監(jiān)事會作為公司的監(jiān)察機構(gòu)，其職責是對董事會和經(jīng)理的活動實施監(jiān)督。其內(nèi)容包括一般業(yè)務上的監(jiān)察，也包括會計事務上的監(jiān)察，但對內(nèi)一般不能參與公司的業(yè)務決策和管理，對外一般無權(quán)代表公司。0109201301112、談談你對設(shè)立獨立董事的看法以及如何更好發(fā)揮獨立董事的作用。（1）獨立董事的概念:是指不在公司擔任除董事外的其他職務，并與其所受聘的上市公司及其主要股東不存在可能妨礙其進行獨立客觀判斷的關(guān)系的董事。（2）獨立董事應當具備與其行使職權(quán)相適應的任職條件:（3）獨立董事的提名、選舉和更換應當依法、規(guī)范地進行:（4）獨立董事的作用:（具體可參考第一章網(wǎng)上課堂補充知識）010920130111

3、結(jié)合案例一談談該公司為什么要提出保護中小股東權(quán)益？都采取了哪些保護措施？

因為在目前的上市公司內(nèi)，經(jīng)常出現(xiàn)中小股東遭欺詐或壓制的狀況，為盡量避免此類問題的發(fā)生，該公司提出了保護中小股東權(quán)益的以下具體措施：（1）制定了一系列的投資者服務計劃；（2）認真作好公司的信息披露工作；（3）規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，避免同業(yè)競爭；（4）通過獨立董事制度、審計委員會制度、監(jiān)事會制度、內(nèi)部監(jiān)控制度等辦法，加強對中小投資者的保護010920130111

4、一個大型企業(yè)集團，母公司的功能應該如何定位？

答：在一個大型企業(yè)集團，要以集權(quán)管理的思想來設(shè)計集團總部（母公司）的功能定位。建立的集權(quán)型財務控制體制是否名符其實，最關(guān)鍵的是要考查①投資決策權(quán)。②對外籌資權(quán)。③收益分配權(quán)。④人事管理權(quán)。⑤工資獎金分配權(quán)。⑥資產(chǎn)處置權(quán)等主要決策權(quán)的劃分。在集權(quán)形式下，公司總部對各子公司、分公司擁有上述六方面強大的控制權(quán)，可以實現(xiàn)財務經(jīng)營的規(guī)模效益，避免整個公司在資金籌措、財務信息研究、資金運營，成本費用控制、長期財務決策等各方面的低效率重復、內(nèi)耗。010920130111同時公司總部可以把各部門、子公司分散的資金集中起來，根據(jù)其戰(zhàn)略意圖調(diào)撥給所屬的其他部門、子公司，或?qū)簳r閑置的資金集中起來進行證券或開發(fā)其他投資，實現(xiàn)最大的經(jīng)濟效益。最后總部通常擁有一批優(yōu)秀的財務專家，把財務管理決策權(quán)集中于他們手中，就能更有力地利用他們的智慧和才干，提高公司財務管理。

010920130111（二）籌資運作案例二：貴州仙酒股份有限公司的改制上市案例三：2001年中國長江三峽工程開發(fā)總公司企業(yè)債券發(fā)行案例四：吳越儀表發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券本部分內(nèi)容要注意以下幾點：1、普通債券發(fā)行有關(guān)法律和法規(guī)。P44-452、可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行有關(guān)法律和法規(guī)。P60-61010920130111

3、可轉(zhuǎn)換債券籌資與發(fā)行普通股或債券籌資比有何不同？

第一，可轉(zhuǎn)換債券一旦轉(zhuǎn)換成股票，上市公司依然可以獲得長期穩(wěn)定的資本供給，因而可轉(zhuǎn)換債券仍然具有債務和股權(quán)的雙重性質(zhì)，使公司具有融資的靈活性。

第二，即使出現(xiàn)意外情形，可轉(zhuǎn)換債券也是一種低成本的融資工具，相比紅利來說，一定程度上也起到避稅的作用；

010920130111第三，可轉(zhuǎn)換債券賦予投資者未來可轉(zhuǎn)可不轉(zhuǎn)的權(quán)利，且可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股有一個過程，可以延緩股本的直接計入，因此發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券不會像其他股權(quán)融資方式那樣，造成股本極具擴張，從而可以緩解對業(yè)績的稀釋；

第四，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以獲得比直接發(fā)行股票更高的股票發(fā)行價格，一般情況下相比較配股和增發(fā)來說，在擴張相同股本的情況下可以募集更多資金。0109201301114、與股票融資比較發(fā)行債券對公司的利弊何在？答（要點）：（1）有利之處：①債券的發(fā)行費用較低；②可以鎖定成本；③不會削弱公司現(xiàn)有股東的相對平衡權(quán)力結(jié)構(gòu)；④可提高股東的收益。（2）存在的弊端：①會增加公司的財務費用和財務風險；②會影響公司的再籌資能力。0109201301115、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券時對投資者和發(fā)行人雙方利益的保護規(guī)定及其目的。發(fā)行人設(shè)置贖回條款和回售條款就是為了保護投資者和發(fā)行人雙方的利益所作出的規(guī)定。

贖回條款是為了保護發(fā)行人而設(shè)立的，旨在迫使持有可轉(zhuǎn)換債券的投資者提前將其轉(zhuǎn)換成股票，從而達到增加股本、降低負債的目的，也避免利率下調(diào)造成的損失。

回售條款是指發(fā)行人股票價格在一段時間連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格后達到一定的幅度時，可轉(zhuǎn)換債券持有人按事先約定的價格將所持有的債券賣給發(fā)行人。投資者應特別關(guān)注這一條款，設(shè)置的目的在于有效的控制投資者一旦轉(zhuǎn)股不成帶來的收益風險，同時也可以降低可轉(zhuǎn)換債券的票面利率。010920130111（三）企業(yè)內(nèi)部控制案例六：上海勝華制藥有限公司企業(yè)內(nèi)部控制制度0109201301111、內(nèi)部審計和財務總監(jiān)委派制的關(guān)系內(nèi)部審計亦稱部門和單位審計，對于依據(jù)公司法成立的公司來說內(nèi)部審計是由母公司或公司內(nèi)部專職的審計機構(gòu)或?qū)徲嬋藛T依照母公司或公司最高負責人的指令所實施的審計。財務總監(jiān)委派制是母公司向子公司委派財務總監(jiān)的一種制度，財務總監(jiān)就是以出資者的身份來監(jiān)督、控制經(jīng)營者的財務活動和企業(yè)全部財務收支過程。

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內(nèi)部審計與財務總監(jiān)委派制的最終目的都是為了維護作為所有者的母公司的權(quán)益，二者對減少子公司投資失誤，防范經(jīng)營風險、避免資產(chǎn)流失等方面均發(fā)揮著不可或缺的作用。但是，內(nèi)部審計中的審計人員僅對子公司的經(jīng)營過程、會計核算和財務管理工作進行審核、監(jiān)督，并不直接參與該公司的經(jīng)營、會計核算和財務管理等實際工作；而財務總監(jiān)委派制的財務總監(jiān)作為母公司財務部門的編制人員，由母公司直接委派到子公司，負責子公司的財務監(jiān)督、參與子公司的經(jīng)營決策，并認真執(zhí)行母公司制訂的資金財務管理制度。0109201301112、p104案例討論要點：（1）內(nèi)部控制的政策背景分析(p92-95)（2）對其采取的措施進行評價（3）結(jié)論：通過本案例，我們了解了企業(yè)內(nèi)部控制制度的有力管理和良好結(jié)果?？梢姡瑢σ粋€企業(yè)來說，建立完善的內(nèi)部控制體系是非常必要的。010920130111（四）盈利分配案例九：凌波石化目標利潤管理案例十一：川江控股股份有限公司股利分配方案010920130111

1、分析影響目標利潤規(guī)劃的因素，這些因素是如何影響目標利潤。

（1）資本保值與增值目標

實現(xiàn)資本的保值與最大限度的增值是企業(yè)經(jīng)營理財?shù)淖罱K目的。保值的根本是增值，沒有增值，也就不可能實現(xiàn)資本的保值。在市場競爭的環(huán)境下，要想實現(xiàn)資本保值，要求資本（首先是資產(chǎn)）的增值率不得低于市場的平均水平。從實現(xiàn)資本保值的目的出發(fā)，要求企業(yè)在目標利潤規(guī)劃時，必須充分考慮所有者的收益期望。當然從所有者角度來看，這一利潤目標首先是稅后利潤概念。010920130111

（2）市場競爭

站在企業(yè)角度，資本保值增值目標源于出資人約束，屬于企業(yè)經(jīng)營理財?shù)膬?nèi)在目標。然而，在市場環(huán)境下，這一內(nèi)在目標最終能否實現(xiàn)，首先取決于企業(yè)在市場中的競爭優(yōu)勢。因此，立足市場競爭，要求企業(yè)必須確立以市場開拓為龍頭的營銷戰(zhàn)略，明確企業(yè)的目標市場和具有競爭力與增長潛力的產(chǎn)品定位，通過不間斷地市場滲透、市場開發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)與多元化經(jīng)營，實現(xiàn)與市場的對接，保障企業(yè)銷售目標的順利實現(xiàn)。

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（3）資源的配套程度

能否實現(xiàn)目標銷售，直接取決于企業(yè)各項資源，包括人力資源、物力資源、財務資源、管理資源、技術(shù)信息資源等的配套狀況。實現(xiàn)企業(yè)的銷售目標需要考慮企業(yè)各項資源的配套狀況。要保證預期銷售目標的實現(xiàn)，企業(yè)必須全方位地提高各項資源的素質(zhì)與配套程度，只有這樣才能使目標銷售的實現(xiàn)具有可靠和可信的依據(jù)。

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（4）納稅約束

納稅因素對制定目標銷售與目標利潤的作用主要表現(xiàn)為對企業(yè)現(xiàn)金流量的影響以及由于納稅而導致企業(yè)主權(quán)資本增值率的降低等方面。由于資本實際增值率或報酬率完全是一種稅后的概念，而符合市場競爭及資本保值與增值需要的目標利潤，首先應當是一種息稅前利潤概念。要使所有者或出資人的期望收益目標實現(xiàn)，首先要使企業(yè)資產(chǎn)的息稅前收益率達到甚至超過社會或行業(yè)平均水平，同時通過對成本開支的嚴格控制以及稅收籌劃的有效實施與資本結(jié)構(gòu)的合理安排，確保稅后利潤目標預期的順利實現(xiàn)。

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（5）其他利益相關(guān)者的影響

企業(yè)財務行為不單與所有者的利益密切相關(guān)，同時也對其他利益相關(guān)者，如債權(quán)人、供應商、顧客及整個社會的利益產(chǎn)生直接或間接的影響。如果企業(yè)在制定目標利潤時，完全只考慮所有者保值增值目的，而忽略了其他相關(guān)者的期望，勢必損害其他利益相關(guān)者的權(quán)益。如債權(quán)人，尤其是長期貸款人將發(fā)現(xiàn)企業(yè)用于債務擔保的資產(chǎn)價值低到不能再低；企業(yè)對環(huán)境保護方面的投資將最小化等。出現(xiàn)這些情形，勢必招致其他利益相關(guān)者的強烈抵制，不僅會極大地損害企業(yè)的市場形象與競爭地位，而且必然對銷售與利潤目標的實現(xiàn)產(chǎn)生巨大的阻力，甚至完全無法實現(xiàn)。因此要求企業(yè)在制定利潤目標時，必須對其他利益相關(guān)者的合法權(quán)益有一個較為適當?shù)目紤]。010920130111

２、案例九中目標利潤管理包括哪幾個環(huán)節(jié)？

目標利潤管理是在目標利潤規(guī)劃的基礎(chǔ)上，通過過程控制和結(jié)果考核，確保目標利潤實現(xiàn)；通過差異分析和結(jié)果考核，并結(jié)合外部環(huán)境變化，重新進行下一期目標利潤規(guī)劃。因此，目標利潤管理是一個封閉的管理循環(huán)，包括三個基本環(huán)節(jié)，如下圖所示。目標利潤規(guī)劃

過程控制

結(jié)果考核

差異分析和環(huán)境分析

目標利潤管理通過利潤指標的確定，為企業(yè)的經(jīng)營確立了奮斗目標；通過過程控制充分利用和組合有限的資源；通過結(jié)果考核和相應的激勵措施充分調(diào)動全員的積極性。010920130111

3、談談公司的股利分配政策對該公司可持續(xù)增長能力和公司市場價值會產(chǎn)生何種影響？

答：（1）對公司增長力的影響。由于送股和轉(zhuǎn)贈股份都會直接導致股本規(guī)模的擴充，在利潤尤其是經(jīng)營利潤沒有同步增長的狀態(tài)下，直接會導致每股收益或凈資產(chǎn)收益率的稀釋，相應影響每股市價和潛在投資者對公司的成長性產(chǎn)生疑惑。（2）對公司市場價值的影響。從該公司歷年股利分配政策看是采取的不規(guī)則股利政策。這同大多數(shù)上市公司的分配政策趨同。但無論采取何種分配政策公司其目的仍然是增加公司整體市值。但從該公司這種大規(guī)模的送配方案，其最終結(jié)果一方面導致股價嚴重下跌，直接影響現(xiàn)實股東利益；另一方面，由于公司留成比例降低導致后勁不足，直接體現(xiàn)到潛在投資者對該公司未來的投資熱情下降，繼而影響以后的股價走勢。010920130111（五）資產(chǎn)重組案例十三：蘭島啤酒集團購并擴張0109201301111、談談蘭島啤酒集團在并購中是如何鎖定經(jīng)營風險和財務風險的？

蘭啤在自己與被收購企業(yè)之間搭起了品牌和財務兩道防火墻。收購完成后，蘭啤基本上會采用當?shù)卦械钠放苹蛘咧匦缕鹨粋€品牌，這既是對蘭啤品牌的保護，也容易融入當?shù)厥袌?。此外，在財務方面可能的包袱也要預先清理干凈。蘭啤把收購的企業(yè)都變成了事業(yè)部下的獨立子公司，它們都是一級法人，擴建時都是它們自己申請的貸款，因此成本都是由它們來負擔的，如果情況不好時就可以關(guān)掉。這兩道防火墻是鎖定并購的高招。010920130111

2、并購有哪些種類？蘭島啤酒采用的是哪種？（1）橫向并購：當并購方與被并購方處于同一行業(yè)、生產(chǎn)或經(jīng)營同一產(chǎn)品,并購使資本在同一市場領(lǐng)域或部門集中時,則稱之為橫向并購。（2）縱向并購：縱向并購是對生產(chǎn)工藝或經(jīng)營方式上有前后關(guān)聯(lián)的企業(yè)進行的并購,是生產(chǎn)、銷售的連續(xù)性過程中互為購買者和銷售者(即生產(chǎn)經(jīng)營上互為上下游關(guān)系)的企業(yè)之間的并購。（3）混合并購：混合并購是對處于不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、產(chǎn)品屬于不同市場,且與其產(chǎn)業(yè)部門之間不存在特別的生產(chǎn)技術(shù)聯(lián)系的企業(yè)進行并購本案例采用的是第一種0109201301113、蘭島啤酒采用的并購方式有哪些？各有何利弊？主要有以下幾種并購形式：一種是破產(chǎn)收購，對山東省日照、平原等企業(yè)的收購，采用的就是這個辦法。再就是承接全部債務的兼并，即蘭啤承擔全部債務，取得被并購方的資產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。這種方式的最大特點是對蘭啤既可以避免籌資的“尷尬”，也不需占用資金，同時還伴隨相應的優(yōu)惠政策。比如：按國家、省、市給蘭啤的政策，享受銀行貸款掛賬停息5～7年的待遇，使企業(yè)可以得到休養(yǎng)生息的機會和條件，這個辦法在蘭島平度啤酒廠已有了成功的范例。還有就是承擔部分債務或用投資方式收購其51％的股權(quán)。在這方面最典型的例子就是收購菏澤啤酒廠、珠海啤酒廠等。010920130111

4、對下面案例就重組的動因和效應方面等進行點評200×年5月9日，中興汽車非常低調(diào)地宣布，在華晨中國退出中興汽車后，由香港聯(lián)合領(lǐng)導公司、寧波華翔集團股份有限公司與河北田野汽車集團有限公司共同投資，組建新的河北中興汽車有限公司。此次寧波華翔受讓了華晨26.3％的股權(quán)；另外在英屬維爾京群島注冊的聯(lián)合領(lǐng)導控股有限公司受讓了華晨33.7％的股權(quán)。中興的股權(quán)雖然發(fā)生了變化，但其核心管理團隊仍保持穩(wěn)定。來自華晨的肖偉、陳貞華為核心的領(lǐng)導層還繼續(xù)留任原職。而且由于新股東的重組，理順了先前存在的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，并注入了新的資金，在產(chǎn)權(quán)重組的同時加強了其在產(chǎn)業(yè)鏈上的延伸。

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在極短的時間內(nèi)完成公司的重組，主要目的是避免股東變動可能對公司帶來的不利影響。重組完成后，河北田野因持有新公司40％的股權(quán)而成為大股東，對公司今后的發(fā)展也更具“話語權(quán)”。中興汽車概況：河北中興汽車制造有限公司是1992年經(jīng)中國政府批準設(shè)立的中外企業(yè)。1999年10月，由香港華晨控股有限公司持有60％的股份，河北田野汽車集團有限公司持有40％的股份。注冊資本3000萬美元，總資產(chǎn)4.6億元，年生產(chǎn)能力5萬輛。1999年到2002年，中興汽車產(chǎn)銷量已翻三番，在同行業(yè)汽車企業(yè)中名列三甲。而去年中興以40％的增長率再次令同行注目。河北中興近兩年在國內(nèi)皮卡和低端SUV行業(yè)迅速崛起，主要源自華晨汽車的介入。010920130111（六）預算管理案例七山東新華集團全面預算管理010920130111

1、新華集團全面預算管理的體系構(gòu)成包括哪幾方面以及它們之間的關(guān)系

預算體系是利潤全面預算管理的載體，目標利潤是利潤全面預算管理的起點，為實現(xiàn)目標利潤而編制的各項預算構(gòu)成利潤全面預算管理的預算體系，它主要包括：（1）目標利潤；（2）銷售預算；（3）銷售費及管理費預算；（4）生產(chǎn)預算；（5）直接材料預算；（6）直接人工預算；（7）制造費用預算；（8）存貨預算；（9）產(chǎn)成品成本預算；（10）現(xiàn)金預算；（11）資本預算；（12）預計損益表；（13）預計資產(chǎn)負債表。

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目標利潤是預算編制的起點，編制銷售預算是根據(jù)目標利潤編制預算的首要步驟，然后再根據(jù)以銷定產(chǎn)原則編制生產(chǎn)預算，同時編制所需要的銷售費用和管理費用預算；在編制生產(chǎn)預算時，除了考慮計劃銷售量外，還應當考慮現(xiàn)有的存貨和年末的存貨；生產(chǎn)預算編制以后，還要根據(jù)生產(chǎn)預算來編制直接材料預算、直接人工預算、制造費用預算；產(chǎn)品成本預算和現(xiàn)金預算是有關(guān)預算的匯總，預計損益表、資產(chǎn)負債表是全部預算的綜合。同時預算指標的細化分解又形成了不同層面的分預算，構(gòu)成了企業(yè)完整的預算體系。010920130111（七）財務戰(zhàn)略案例十四：深科新出售深佳和公司010920130111

1、經(jīng)營上的專業(yè)化與多元化的戰(zhàn)略各有何利弊？

多元化是指將企業(yè)集團的業(yè)務經(jīng)營分散與不同的生產(chǎn)領(lǐng)域或不同的產(chǎn)品和業(yè)務項目，多元化必然伴隨經(jīng)營結(jié)構(gòu)與市場結(jié)構(gòu)的改變，多元化作為一種戰(zhàn)略取向，意味著集團將優(yōu)勢分散與不同的產(chǎn)業(yè)或部門，也將面臨不同的進入壁壘。多元化在理論上被認為是分散投資風險的最佳辦法，因為集團可以通過不同成員企業(yè)的盈虧互補，來降低集團整體的經(jīng)營風險。專業(yè)化是指將企業(yè)集團的投資與業(yè)務經(jīng)營重點放在某一特定的生產(chǎn)領(lǐng)域或業(yè)務項目上，投資通常伴隨生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴大和市場規(guī)模的擴大，而不會引起經(jīng)營結(jié)構(gòu)和市場結(jié)構(gòu)的改變。其優(yōu)勢是一種發(fā)揮規(guī)模經(jīng)營優(yōu)勢的策略，但這種策略存在較大風險，其原因是特定產(chǎn)業(yè)與市場的容量有限，產(chǎn)業(yè)發(fā)展有其周期性，企業(yè)發(fā)展也存在周期性，從而使集團所屬產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品處于衰退期時，面臨的風險將無法分散。010920130111

2、對教材P251頁“廣西河池化工股份有限公司出售附屬公司廣西南開天河科技發(fā)展有限公司資產(chǎn)”案例進行分析。答：（一）公司選擇剝離的動因1、適應經(jīng)營環(huán)境變化，調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略2、提高管理效率3、提高資源利用效率（二）剝離對公司影響剝離并非是公司經(jīng)營失敗的標志，它可能是公司發(fā)展戰(zhàn)略的一種合理選擇，即與擴張戰(zhàn)略相對應的收縮戰(zhàn)略。該公司2000年業(yè)績不錯，剝離資產(chǎn)與公司經(jīng)營失敗并不搭邊。該公司的思路在于：通過剝離那些不適于公司長期戰(zhàn)略、沒有成長潛力或影響公司整體業(yè)務發(fā)展的資產(chǎn)，可更集中精力于其經(jīng)營重點，從而通過業(yè)務重組使企業(yè)經(jīng)營更具競爭優(yōu)勢。同時，剝離還可以使公司資產(chǎn)獲得更有效的配置，提高公司資產(chǎn)的質(zhì)量和資本的市場價值。剝離還使公司增加了現(xiàn)金，補充了公司的流動資金。010920130111三、做綜合案例題的方法：將案例與國家政策法規(guī)進行核對，分析存在的問題，提出改進建議?？蚣艽鸢笐摪▋蓚€方面：一是此案例的成功之處，二是指出該案例存在的關(guān)鍵問題，就問題存在的原因和具體表現(xiàn)可以有不同的討論意見。下面以p59案例討論“2001年中國廣東核電集團有限責任公司企業(yè)債券的發(fā)行方案”為例進行分析：0109201301112001年中國廣東核電集團有限責任公司企業(yè)債券的基本要項：1、發(fā)行人：中國廣東核電集團有限責任公司

發(fā)行人注冊資本102億元，是中國廣東核電集團的核心企業(yè)，為經(jīng)國務院批準組建的大型企業(yè)集團。截止2000年12月31日，中國廣東核電集團公司總資產(chǎn)為512.9億元，凈資產(chǎn)為118.9億元，2000年度實現(xiàn)主業(yè)收入67.9億元，利潤總額26.7億元，凈利潤18.9億元。而且從近年經(jīng)營業(yè)績來看，其主業(yè)收入、利潤總額、凈利潤均呈穩(wěn)定增長之勢。

2、公司信用等級。中誠信國際信用評級有限責任公司以信評委函字［2001］第017號文評定本期債券信用等級為AAA級。

0109201301113、發(fā)行規(guī)模。人民幣25億元整

4、債券期限。7年。上市前可協(xié)議轉(zhuǎn)讓、上市后可自由買賣。

5、債券利率。固定年利率為4.12%（同期銀行利率為2.25%）6、發(fā)行價格。按面值平價發(fā)行，以1000元人民幣為一個認購單位。

7、發(fā)行期限：2001年12月11日至12月31日。

8、債券形式：實名制記帳式。二級托管方式，使用中央國債登記結(jié)算有限責任公司統(tǒng)一印制的企業(yè)債券托管憑證。

9、還本付息方式。單利，每年付息一次，最后一期利息隨本金一并支付。上市前通過承銷商在原銷售網(wǎng)點兌付；上市后通過交易所系統(tǒng)進行。01092013011110、主承銷商和擔保人：國家開發(fā)銀行。本期券由國家開發(fā)銀行提供無條件不可撤銷連帶責任保證。

11、上市交易：在深或滬交易所上市。預計發(fā)行結(jié)束后，一至兩月內(nèi)。

12、籌資用途：發(fā)行債券所募集的25億元資金用于歸還發(fā)行人為嶺澳核電站項目籌措的由國家開發(fā)銀行提供的人民幣搭橋貸款以及嶺澳核電站項目工程建設(shè)。所募資投向的嶺澳核電站是國家"九五"開工的基建項目中最大的能源項目之一，已于97年5月正式開工，目前項目正處于安裝調(diào)試高峰期，首期建設(shè)的兩臺百萬千瓦級核能發(fā)電機組將分別于2002年7月和2003年3月投入商業(yè)運行。010920130111廣東核電集團有限責任公司是中國廣東核電集團的核心企業(yè)，為國務院批準組建的大型企業(yè)集團，發(fā)行債券所籌集的資金用于投向嶺澳核電站，而嶺澳核電站是國家“九五”開工的基建項目中的能源項目之一，根據(jù)案例資料，嶺澳核電站竣工后將為核電集團有限公司帶來良好的經(jīng)濟效益。一、債券發(fā)行的合法性分析：1、《中華人民共和國公司法的相關(guān)規(guī)定2、國務院頒布《企業(yè)債券管理條例》的規(guī)定比如：010920130111（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣三千萬