第一節(jié)期貨合約

第二章期貨合約與交易制度第一節(jié)期貨合約第二節(jié)期貨交易制度第一節(jié)期貨合約Page2期貨合約的概念期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約是在現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，但它們最本質(zhì)的區(qū)別在于期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化。標(biāo)的物的數(shù)量、質(zhì)量等級(jí)和交割等級(jí)及替代品升貼水標(biāo)準(zhǔn)、交割地點(diǎn)、交割月份等條款都是標(biāo)準(zhǔn)化的，使期貨合約具有普遍性特征。期貨合約的主要條款合約標(biāo)的物、報(bào)價(jià)單位、最小變動(dòng)價(jià)位、合約交割月份、最后交易日、最低交易保證金、每日價(jià)格最大波動(dòng)限制、最后交易日、交割方式、交易代碼等。Page4Page5引例：硬冬白小麥期貨合約上海期貨交易所黃金期貨標(biāo)準(zhǔn)合約

交易品種黃金交易單位1000克/手報(bào)價(jià)單位元（人民幣）/克最小變動(dòng)價(jià)位0.01元/克每日價(jià)格最大波動(dòng)限制不超過(guò)上一交易日結(jié)算價(jià)±5%合約交割月份1-12月交易時(shí)間上午9:00—11:30下午1:30—3:00最后交易日合約交割月份的15日（遇法定假日順延)交割日期最后交易日后連續(xù)5個(gè)工作日交割品級(jí)金含量不小于99.95%的國(guó)產(chǎn)金錠及經(jīng)交易所認(rèn)可的倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LBMA）認(rèn)定的合格供貨商或精煉廠生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)金錠交割地點(diǎn)交易所指定交割金庫(kù)最低交易保證金合約價(jià)值的7%交易手續(xù)費(fèi)不高于成交金額的萬(wàn)分之二（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）交割方式實(shí)物交割交易代碼AU上市交易所上海期貨交易所大連商品交易所黃大豆1號(hào)期貨合約交易品種黃大豆1號(hào)交易單位10噸/手報(bào)價(jià)單位元（人民幣）/克最小變動(dòng)價(jià)位1元/噸漲跌停板幅度上一交易日結(jié)算價(jià)的4%合約交割月份1、3、5、7、9、11月交易時(shí)間每周一至周五上午9:00—11:30，下午1:30—3:00最后交易日合約月份第十個(gè)交易日最后交割日最后交易日后七日（遇法定節(jié)假日順延）交割等級(jí)大連商品交易所黃大豆1號(hào)交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)（FA/DCED001-2009）（具體內(nèi)容見(jiàn)附件）交割地點(diǎn)大連商品交易所指定交割金庫(kù)交易保證金合約價(jià)值的5%交易手續(xù)費(fèi)不超過(guò)4元/手（當(dāng)前暫為2元/手）交割方式實(shí)物交割交易代碼A上市交易所大連商品交易所中國(guó)金融期貨交易所期貨合約期貨合約主要條款1234交易單位合約名稱報(bào)價(jià)單位交易時(shí)間567交割月份漲跌幅限制最小變動(dòng)價(jià)位89交割地點(diǎn)最后交易日和最后交割日10交割等級(jí)期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù)111213交易手續(xù)費(fèi)交割方式交易代碼Page10注明合約的品種名稱及其上市交易所名稱。如“上海期貨交易所陰級(jí)銅期貨合約”、鄭州商品交易所小麥標(biāo)準(zhǔn)合約。合約名稱標(biāo)的物

1、規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí);

2、價(jià)格波動(dòng)幅度大且頻繁；

3、供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷。合約標(biāo)的物：是指期貨合約在履約時(shí)需要交割的“貨物”，它是以合約符號(hào)來(lái)體現(xiàn)的。如，黃金的符號(hào)為AUPage12某些金融期貨有面值一說(shuō),實(shí)際指的也是交割物的實(shí)際數(shù)量。交易單位（ContractSize）

交易單位是指在期貨交易所交易的每手期貨合約代表的標(biāo)的商品的數(shù)量。例如，鄭州商品交易所規(guī)定，一手小麥期貨合約的交易單位為10噸。在交易時(shí)，只能以交易單位的整數(shù)倍進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。合約面額設(shè)計(jì)的考量:

①主要考慮市場(chǎng)規(guī)模、交易者資金規(guī)模、會(huì)員結(jié)構(gòu)、現(xiàn)貨交易習(xí)慣等。②高合約面額有利于節(jié)省交易成本。③低合約面額則有利于吸引中小投資者參與市場(chǎng),提高市場(chǎng)流動(dòng)性。④金融期貨通常的面額設(shè)計(jì)為10萬(wàn)美元。⑤美國(guó)商品期貨的面額設(shè)計(jì)通常是在1－10萬(wàn)美元之間。⑥我國(guó)商品期貨面額通常在1－10萬(wàn)元人民幣之間。Page14合約交易單位大約價(jià)值（2005.3）大連黃大豆一號(hào)合約10噸/手2－3萬(wàn)元人民幣大連黃大豆二號(hào)合約10噸/手2－3萬(wàn)元人民幣大連玉米合約10噸/手1－2萬(wàn)元人民幣大連豆粕合約大連豆油合約10噸/手10噸/手2－3萬(wàn)元人民幣5－6萬(wàn)元人民幣上海陰極銅合約5噸/手8－10萬(wàn)元人民幣上海鋁合約5噸/手13-16萬(wàn)元人民幣上海天然橡膠合約5噸/手6－8萬(wàn)元人民幣上海燃油合約10噸/手2－3萬(wàn)元人民幣鄭州優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥合約10噸/手1－2萬(wàn)元人民幣鄭州小麥合約10噸/手1－2萬(wàn)元人民幣鄭州棉花合約5噸/手6－8萬(wàn)元人民幣鄭州白糖合約10噸/手4－5萬(wàn)元人民幣CBOT大豆合約5000蒲式耳/手3－3.5萬(wàn)美元CBOT道瓊斯指數(shù)期貨點(diǎn)數(shù)×10/手10萬(wàn)美元左右國(guó)內(nèi)期貨合約交易單位比較Page15期貨報(bào)價(jià)單位商品期貨合約的報(bào)價(jià)一般是按照單位商品價(jià)格進(jìn)行報(bào)價(jià)。如國(guó)內(nèi)陰極銅、鋁、玉米、大豆等期貨合約的報(bào)價(jià)單位以元（人民幣）/噸表示金融期貨合約則是按照點(diǎn)數(shù)來(lái)進(jìn)行報(bào)價(jià)。報(bào)價(jià)單位是指在公開(kāi)競(jìng)價(jià)過(guò)程中對(duì)期貨合約報(bào)價(jià)所使用的單位，即計(jì)量單位的貨幣價(jià)格。Page16最小變動(dòng)價(jià)位最小變動(dòng)單位：每單位價(jià)格報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)數(shù)值。1.最小變動(dòng)價(jià)位的含義：期貨交易所的公開(kāi)競(jìng)價(jià)過(guò)程中，對(duì)合約每計(jì)量單位報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)數(shù)值。2.在期貨交易中，每次報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)數(shù)值必須是最小變動(dòng)價(jià)位的整數(shù)倍。3.最小變動(dòng)值=最小變動(dòng)價(jià)位*交易單位例如，上海期貨交易所鋅期貨合約的最小變動(dòng)價(jià)位是5元／噸，即每手合約的最小變動(dòng)值是5元／噸×5噸=25元。4.最小變動(dòng)價(jià)位的確定的影響因素：★合約標(biāo)的物的種類、性質(zhì)、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)情況和商業(yè)規(guī)范等?！镞^(guò)小的最小變動(dòng)價(jià)位：增加交易成本，流動(dòng)性較強(qiáng)；★過(guò)大的最小變動(dòng)價(jià)位：減少交易量，影響市場(chǎng)的活躍程度，不利于套利和套期保值的正常操作。Page19合約最小變動(dòng)價(jià)位交易單位每合約最小變動(dòng)值大連黃大豆一號(hào)合約1元/噸10噸/手10元/手大連黃大豆二號(hào)合約1元/噸10噸/手10元/手大連玉米合約1元/噸10噸/手10元/手大連豆粕合約大連豆油合約1元/噸2元/噸10噸/手10噸/手

10元/手20元/手上海陰極銅合約10元/噸5噸/手50元/手上海鋁合約10元/噸5噸/手50元/手上海天然橡膠合約5元/噸5噸/手25元/手上海燃油合約1元/噸10噸/手10元/手鄭州優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥合約1元/噸10噸/手10元/手鄭州小麥合約1元/噸10噸/手10元/手鄭州棉花合約5元/噸5噸/手25元/手鄭州白糖合約1元/噸10噸/手10元/手CBOT大豆合約?美分5000蒲式耳/手12.50美元/手CBOT道瓊斯指數(shù)期貨1點(diǎn)點(diǎn)數(shù)×10/手10美元/手國(guó)內(nèi)期貨合約最小變動(dòng)價(jià)位Page20期貨合約報(bào)價(jià)－大連Page21合約名最新價(jià)漲跌持倉(cāng)量成交量成交金額買(mǎi)賣(mài)價(jià)昨結(jié)算開(kāi)盤(pán)最低最高現(xiàn)手al0503162903059129627846390016280/163101626016350162801635014al0504164002016186264221700890016390/16400163801643016400164602al050516480016524434235874500016470/16490164801654016480165702al0506165601064527986620290016560/16570165501661016550166302al050716610-10716118980730016600/16630166201663016610166304cu05033185015022156146823472400031850/318803170032050318103212016cu050431300260714667370115770280031290/31310310403153031260315802cu0505306202908239459456914373360030620/30630303303094030580309402cu0506300402602969615702236864880030040/30050297803021030000303004cu05072957031010952209231021130029570/29660292602978029550297802cu0508291203204522224032788290029110/29120288002928029060295002cu0509288001601002961384510028690/28880286402890028760289002cu05102845021072410142270028360/28600282402848028440284802cu0511281607010014196880027810/28290280902752027520285402cu0512277402023012167870027730/28000277202828027740282802cu06012780023014683300027220/27800275702770027700278002cu0602274707704681670026850/27470267002670026700275002期貨合約報(bào)價(jià)－上海Page22期貨合約報(bào)價(jià)－鄭州漲跌合約昨結(jié)算今開(kāi)盤(pán)最高價(jià)最低價(jià)最新價(jià)最高買(mǎi)最低賣(mài)成交量持倉(cāng)量今結(jié)算買(mǎi)盤(pán)量賣(mài)盤(pán)量2005-3-315:02:44WT60115981629162915811581-17

1573158612842160811WT503154015401540154015400153515458034015402010WT50515491552155215381538-11

1538154112148205781543154WT50715521544154415391539-13

1536155230378154111WT50915821580158315571560-22

155915601729025446157191WT51115821575157615621563-19

156015637023081567122WS50516131618161815961598-15

15981599369044452216034567WS50716091607161815901603-6

1602160542008301598171WS50917371732173717101713-24

17131714210214103224172342201WS51117261724172516941697-29

1697169819834515241708311WS60117401736174017031709-31

1709171013078243401722952WS50315871561161415611599+12

159016006059615981010CF5111434514450144501436014365+20

14330145058261438511CF51214340000001430014380024011CF5031355513500136301350013625+70

135501362519060341356524Page23每日價(jià)格最大波動(dòng)限制每日價(jià)格最大波動(dòng)限制（漲跌停板制度）：指的是期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或低于規(guī)定的漲跌幅度，超過(guò)該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將視為無(wú)效。目的：鎖定會(huì)員和投資者每一交易日所持有合約的最大盈虧，能有有效地減緩、抑制一些突發(fā)事件和過(guò)度投機(jī)行為對(duì)期貨交割的沖擊。Page24國(guó)內(nèi)期貨合約每日價(jià)格最大波動(dòng)限制期貨合約漲跌停板幅度大連黃大豆一號(hào)合約上一交易日結(jié)算價(jià)±3%大連黃大豆二號(hào)合約上一交易日結(jié)算價(jià)±4%大連玉米合約上一交易日結(jié)算價(jià)±4%大連豆粕合約大連豆油合約上一交易日結(jié)算價(jià)±3%上一交易日結(jié)算價(jià)的±4%上海陰極銅合約上一交易日結(jié)算價(jià)±3%上海鋁合約上一交易日結(jié)算價(jià)±3%上海天然橡膠合約上一交易日結(jié)算價(jià)±3%上海燃油合約上一交易日結(jié)算價(jià)±5%鄭州優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥合約上一交易日結(jié)算價(jià)±3%鄭州小麥合約上一交易日結(jié)算價(jià)±3%鄭州棉花合約上一交易日結(jié)算價(jià)±4%鄭州綠豆合約鄭州白糖合約上一交易日結(jié)算價(jià)±120元不超過(guò)上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)±4%CBOT大豆合約上一交易日結(jié)算價(jià)±50美分CBOT道瓊斯指數(shù)期貨以上個(gè)季度最后一個(gè)月收盤(pán)指數(shù)的10％,20％,30％設(shè)限Page25示例：紐約輕質(zhì)低硫原油期貨40美元開(kāi)盤(pán)50美元30美元停盤(pán)5分鐘停盤(pán)5分鐘60美元停盤(pán)5分鐘40美元20美元停盤(pán)5分鐘70美元50美元30美元10美元停盤(pán)5分鐘停盤(pán)5分鐘…………斷路器機(jī)制（CircuitBreakerSystem）交易時(shí)間期貨合約的交易時(shí)間是固定的。一般每周營(yíng)業(yè)5天，周六、周日及國(guó)家法定節(jié)、假日休息。一般每個(gè)交易日分為兩盤(pán)，即上午盤(pán)子下午盤(pán)。最后交易日：指某種期貨合約在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個(gè)交易日，過(guò)了這個(gè)期限的未平倉(cāng)期貨合約，必須進(jìn)行實(shí)物交割。Page27三家商品期貨交易所交易時(shí)間08:55～08:59集合競(jìng)價(jià)(接受客戶委托，但不撮合)08:59～09:00撮合成交09:00～10:15正常交易10:15～10:30DCE和SHFE小節(jié)休息10:30～11:30正常交易

13:30～14:10正常交易14:10～14:20SHFE小節(jié)休息14:20～15:00正常交易CFFEX交易時(shí)間上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15國(guó)內(nèi)三家期貨交易所交易時(shí)間

Page28交割月份交割月份是指期貨合約到期交割的月份。交割日期：是指合約標(biāo)的物所有權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，以實(shí)物交割方式了結(jié)未平倉(cāng)合約的時(shí)間。注意點(diǎn)：①期貨合約并非每個(gè)月都有交割,通常會(huì)有間隔。②交割時(shí)間的靈活安排對(duì)期貨合約的賣(mài)方有利。Page29國(guó)內(nèi)期貨合約交割月份期貨合約合約交割月份大連黃大豆一號(hào)合約1,3,5,7,9,11大連黃大豆二號(hào)合約1,3,5,7,9,11大連玉米合約1,3,5,7,9,11大連豆粕合約大連豆油合約1,3,5,8,9,111,3,5,7,8,9,11,12

上海陰極銅合約1-12上海鋁合約1-12上海天然橡膠合約1,3,4,5,6,7,8,9,10,11上海燃油合約1-12月（春節(jié)月份除外）鄭州優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥合約1,3,5,7,9,11鄭州小麥合約1,3,5,7,9,11鄭州棉花合約1,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12鄭州綠豆合約鄭州白糖合約1,3,5,7,9,111,3,5,7,9,11Page30最后交易日與最后交割日期貨合約最后交易日最后交割日大連黃大豆一號(hào)合約合約月份第10個(gè)交易日最后交易日后7日(遇法定節(jié)假日順延)大連黃大豆二號(hào)合約合約月份第10個(gè)交易日最后交易日后第3個(gè)交易日大連玉米合約合約月份第10個(gè)交易日最后交易日后第2個(gè)交易日大連豆粕合約大連豆油合約合約月份第10個(gè)交易日合約月份第10個(gè)交易日最后交易日后第4個(gè)交易日，遇法定節(jié)假日順延最后交易日后第3個(gè)交易日上海陰極銅合約合約交割月份的15日(遇法定假日順延)合約交割月份的16日至20日(遇法定假日順延)上海鋁合約合約交割月份的15日(遇法定假日順延)合約交割月份的16日至20日(遇法定假日順延)上海天然橡膠合約合約交割月份的15日(遇法定假日順延)合約交割月份的16日至20日(遇法定假日順延)上海燃油合約合約交割月份前一月份的最后交易日最后交易日后連續(xù)5個(gè)工作日鄭州優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥合約合約交割月份的倒數(shù)第7個(gè)交易日合約交割月份的第一交易日至最后交易日鄭州小麥合約合約交割月份的倒數(shù)第7個(gè)交易日合約交割月份的第一交易日至最后交易日鄭州棉花合約合約交割月份的第10個(gè)交易日合約交割月份的第12個(gè)交易日鄭州綠豆合約鄭州白糖合約合約交割月份的倒數(shù)第7個(gè)交易日合約交割月份的第10個(gè)交易日

合約交割月份的第一交易日至最后交易日合約交割月份的第12個(gè)交易日

Page31交割地點(diǎn)①交割地點(diǎn)指由交易所統(tǒng)一規(guī)定的，進(jìn)行實(shí)物交割的指定交割倉(cāng)庫(kù)。②一般交割地點(diǎn)都會(huì)選擇那些交通便利的貨物集散地。③金融期貨所有權(quán)的劃轉(zhuǎn)可以通過(guò)電訊網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行,因此沒(méi)有交割地點(diǎn)的規(guī)定。④我國(guó)目前交易的所有期貨合約均需在交易所指定倉(cāng)庫(kù)進(jìn)行交割。Page32交割等級(jí)交割等級(jí)：交易所統(tǒng)一規(guī)定、準(zhǔn)許在交易所上市交易的合約標(biāo)的物的質(zhì)量等級(jí)。

交割條款規(guī)定：①對(duì)交割品的品質(zhì)進(jìn)行詳細(xì)的規(guī)定,從而保證交割物的價(jià)值。②對(duì)品質(zhì)與標(biāo)準(zhǔn)不符的替代交割品價(jià)格升水或者貼水進(jìn)行規(guī)定。③商品期貨合約側(cè)重對(duì)商品物理性質(zhì)的規(guī)定。④金融期貨合約側(cè)重對(duì)交割物的期限和利率的規(guī)定。⑤指數(shù)類期貨合約以現(xiàn)金進(jìn)行結(jié)算,因此不需要交割物條款。Page33[示例1]：黃大豆一號(hào)合約,大連交割等級(jí)純糧率最低指標(biāo)％種皮雜

質(zhì)％水份％氣味色澤升水(元/噸)貼水(元/噸)標(biāo)準(zhǔn)品三等黃大豆91.0黃色混有異色粒

限度為5.0％1.013.0正常--替代品一等黃大豆96.030-二等黃大豆93.510-四等黃大豆88.5-100Page34期貨交易手續(xù)費(fèi)期貨交易所按成交合約金額的一定比例或按成交合約手?jǐn)?shù)收取的費(fèi)用Page35期貨合約交易手續(xù)費(fèi)大連黃大豆一號(hào)合約4元/手大連黃大豆二號(hào)合約不超過(guò)4元/手大連玉米合約不超過(guò)3元/手大連豆粕合約大連豆油合約3元/手不超過(guò)6元/手上海陰極銅合約不高于成交金額的萬(wàn)分之二(含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金)上海鋁