金融系統(tǒng)外部順周期性方法研究

金融系統(tǒng)外部順周期性方法研究在以巴塞爾新資本協(xié)議為代表的資本監(jiān)管下，資本監(jiān)管的順周期性進一步強化了金融系統(tǒng)的順周期性，進而通過投資波動影響整個經(jīng)濟的波動并相應(yīng)加劇順周期效應(yīng)。對于金融系統(tǒng)順周期性因素的討論，本文根據(jù)相關(guān)的理論研究結(jié)果，借鑒國內(nèi)外周期性研究的方法構(gòu)建思想，本文進一步分析了系統(tǒng)外部順周期性的方法。為相關(guān)的基礎(chǔ)性研究做出一定的有益參考。一、引言根據(jù)相關(guān)的金融監(jiān)管理論歷程，從Basel銀行監(jiān)管委員會(BCBS)啟動新資本協(xié)議的制訂工作開始，對資本監(jiān)管會產(chǎn)生順周期性爭辯就沒有停止。HenrikAndersen(2009)從時點評級體系和跨周期評級體系角度分析了新資本協(xié)議的順周期性?！按钨J危機〞突出了資本監(jiān)管存在一些主要缺陷。Basel委員會將資本監(jiān)管分為銀行賬戶與交易賬戶兩部分，根據(jù)BaselⅡ規(guī)定，該銀行賬戶需要進行資本計提，而交易賬戶則未做出資本監(jiān)管要求。銀行為進行交易或躲避交易賬戶風(fēng)險而持有的、能自在交易的金融工具和商品頭寸應(yīng)當(dāng)歸入交易賬戶，其他業(yè)務(wù)則歸入銀行賬戶，比方存貸款業(yè)務(wù)。在信譽風(fēng)險評估方面，2004年的BaselⅡ允許銀行采取標準法或內(nèi)部評級法進行計算，標準法是指根據(jù)相關(guān)評級機構(gòu)制訂的信譽評級作出風(fēng)險權(quán)重的，內(nèi)部評級法是指根據(jù)銀行內(nèi)部統(tǒng)計和計算的違約率、期限、違約損失率等參數(shù)計算對資本的監(jiān)管的詳細要求，這一做法提升了對資本監(jiān)管的敏感度，BaselⅡ順周期性重要采取內(nèi)部評級法。因此該方法對銀行體系順周期效應(yīng)影響的大小重要取決于外部評級的順周期性。二、對資本的監(jiān)管的順周期性分析1.標準法的順周期性國際上BaselⅡ采取的風(fēng)險權(quán)重自立計量方法，是資本監(jiān)管順周期效應(yīng)產(chǎn)生的重要根本源頭，加劇金融體系的順周期效應(yīng)。而信譽風(fēng)險標準法評估中的風(fēng)險權(quán)重確定依靠于外部評級機構(gòu)，根據(jù)惠譽國際、穆迪等國際著名評級機構(gòu)所采取的跨周期評級方法，在短期內(nèi)一般不對評級標的物進行頻繁的評級調(diào)整，卻使得外部評級產(chǎn)生了一定的黏性，時效性較弱，具有一定的周期性。在經(jīng)濟繁榮時，由于黏性的存在，導(dǎo)致對繁榮的評級時間窗口延后，在危機發(fā)生早期沒有能及時調(diào)整評級和風(fēng)險權(quán)重，而當(dāng)經(jīng)濟衰退超越預(yù)期時，評級機構(gòu)的糾錯行為可能導(dǎo)致評級大范圍下調(diào)并引發(fā)連鎖反應(yīng)。Panetta，F(xiàn).andAngelini，P.等人(2009)的研究表示清楚，當(dāng)美國和歐元區(qū)的經(jīng)濟處于下行階段時，評級機構(gòu)下調(diào)評級的意愿更為明顯，與經(jīng)濟繁榮時期恰好相反，評級機構(gòu)的慎重性原則和貸款者的從眾心理加劇了這一現(xiàn)象。2.內(nèi)部評級法的順周期性新資本協(xié)議規(guī)定采取內(nèi)部評級法確定的風(fēng)險權(quán)重應(yīng)該由相關(guān)的資本監(jiān)管局確定，風(fēng)險參數(shù)是構(gòu)成風(fēng)險權(quán)重函數(shù)的一個主要的輸入變量，它通過風(fēng)險權(quán)重函數(shù)轉(zhuǎn)化為風(fēng)險權(quán)重和資本監(jiān)管的順周期性特征。(1)風(fēng)險參數(shù)的順周期性國外學(xué)者Panetta等(2009)通過實證研究后發(fā)現(xiàn)，公司的回收率與經(jīng)濟周期呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，與短期的無違約風(fēng)險利率成負相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟處于上行時，隨著資產(chǎn)價格上升，借款人的營收狀態(tài)轉(zhuǎn)好，財政狀態(tài)比較好，信譽評級較高，貸款比較容易，PD會降低，同時貸款違約損失率LGD下降。貸款承諾使用比例也會相應(yīng)降低，此時風(fēng)險暴露EAD也會下降。當(dāng)經(jīng)濟處于蕭條時期時，借款人的財政狀態(tài)惡化，評級下調(diào)，PD上升;債務(wù)人在面對系統(tǒng)性風(fēng)險違約后，會疏于對抵押品的控制和維護、監(jiān)管，抵押品價值會遭到影響，當(dāng)流動性出現(xiàn)緊張而對違約債務(wù)進行緊急處理時，這會導(dǎo)致抵押資產(chǎn)的價值大幅下跌，LGD大幅上升;同時，經(jīng)濟衰退伴隨著信貸緊縮，貸款依靠性強的借款人的資產(chǎn)流動性更差，貸款承諾的提取的比例增長，這些會導(dǎo)致EAD上升。在內(nèi)部評級法下，當(dāng)經(jīng)濟景氣或處于上行階段時，LGD、EAD和PD都會出現(xiàn)下降趨勢，同時風(fēng)險權(quán)重也降低，對資本的要求變低，結(jié)果促使銀行信擴大貸規(guī)模會，進而推動經(jīng)濟的上漲。相反，經(jīng)濟出于蕭條或下行階段時情況相反。(2)信譽風(fēng)險度量方法的周期性差別時點法和跨周期評級法會影響PD的順周期性強弱。時點評級法重要運用債務(wù)人當(dāng)下的資產(chǎn)價格和杠桿比率來度量風(fēng)險，是對債務(wù)人在經(jīng)濟周期中某一時點風(fēng)險的度量，沒有考慮經(jīng)濟周期對企業(yè)違約風(fēng)險的影響，由于時間跨度短(一般不跨越1年)，因而PD只是在1年之中可能違約的概率。利用時點評級法所計量的信譽風(fēng)險與經(jīng)濟周期的波動相關(guān)性較強，由于時間較短，銀行往往在發(fā)生經(jīng)濟波動時才會對其持有的風(fēng)險資產(chǎn)進行從新評估，存在時滯效應(yīng)，所計量的信譽風(fēng)險水平與經(jīng)濟周期呈現(xiàn)負相關(guān)?？缰芷谠u級法則是以一個完好經(jīng)濟周期作為考察周期，時間跨度長于時點評級法，計算結(jié)果涵蓋了整個經(jīng)濟周期。通過長期信息估計整個周期內(nèi)債務(wù)人的償債能力，而所計算出的PD是債務(wù)人在一個經(jīng)濟周期中的違約可能性?？傮w上，只要經(jīng)濟低迷或衰退對特定借款人的違約風(fēng)險惡化跨越預(yù)期，才會導(dǎo)致評級的下降。與時點法相比，時間跨度較長使得跨周期法在經(jīng)濟周期中相比照較穩(wěn)定。而由于跨周期評級模型估計的PD要小于時點評級模型估計的PD的變化幅度，導(dǎo)致監(jiān)管資本需求的波動性更弱。根據(jù)BaselⅡ，銀行運用跨周期評級法產(chǎn)生的順周期性比運用時點評級法計算的PD要相對弱一些。時點法與跨周期評級法相比，周期性更強。三、會計原則的順周期性美國公認會計原則和國際會計原則都要求對可供出售和交易類的資產(chǎn)的計價要根據(jù)資產(chǎn)的公允價值。公允價值指的是有意愿的交易對手以有序的方式對一種資產(chǎn)或負債能夠進行交易和清償，而且根據(jù)管理者的持有目的和資產(chǎn)負債的不同特征來計算和衡量，總之，對于交易目的資產(chǎn)和可供出售的資產(chǎn)根據(jù)公允價值進行計量，對于持有到期的貸款、資產(chǎn)和沒有公允價值的負債根據(jù)公允價值計算。該方法能動態(tài)反映資產(chǎn)和負債的實時價值，但卻強化了金融體系的順周期性?！癏ealton，Lucas，andMcDonald對公允價值與政策性因素之間的關(guān)聯(lián)度進行研究，發(fā)現(xiàn)公允價值會計計量所引發(fā)的順周期性與最低資本監(jiān)管要求之間存在明顯的相關(guān)性〞。1.公允價值的市場性與歷史成本相比，市場性特點加劇了市場的波動?！笆袌鲂渊暿侵冈谑袌龉┣箨P(guān)系的影響下，產(chǎn)生公允價值，且公允價值隨市場供求關(guān)系的波動而變化。市場交易是公允價值實現(xiàn)的依靠力量。在金融市場比較平穩(wěn)時采取公允價值盯市原則，企業(yè)財政狀態(tài)和經(jīng)營結(jié)果就能夠較為真實、公允地被反映，而且不會引起資產(chǎn)及收益等賬面價值的較大幅度的波動。當(dāng)經(jīng)濟處于蕭條時期，歷史成本沒有公允價值的動態(tài)性，資產(chǎn)負債的實時價值能通過公允價值的計量更好地反映。泡沫時期，以市值計算的銀行資產(chǎn)、收益等隨之增加，金融機構(gòu)能以大大高于其成本的價值將金融資產(chǎn)計入會計賬中，還能在跨越賬面利潤的基礎(chǔ)上根據(jù)本身實際情況作出投資和借貸的決策，推動經(jīng)濟上漲。相反，危機情況下，伴隨著市場自信心的喪失，價格下跌會導(dǎo)致資產(chǎn)立即縮水，構(gòu)成虧損，公允價值會計原則觸發(fā)虧損和評價下調(diào)，更多壞賬等問題也接踵而來。2.模型驅(qū)動模型計量對金融機構(gòu)的順周期性也有一定水平的影響。出現(xiàn)經(jīng)濟危機的時候，當(dāng)波動性增大時，模型使用公司會被通知出售這些資產(chǎn)，但當(dāng)公司競相出售資產(chǎn)時，市場的流動性會減弱。而會計原則中沒有在缺乏活潑踴躍性的市場運用公允價值的指引，市場的動亂就會更家嚴重。公允價值的順周期性因其估值受人的主觀影響較大而愈加強烈。估