第三章：外匯交易和外匯管制

第三章外匯交易和外匯管制第一節(jié)外匯市場第二節(jié)外匯交易第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)第四節(jié)外匯管制第一節(jié)外匯市場一、外匯市場的概念二、外匯市場的構(gòu)成要素三、外匯市場的分類四、外匯市場的作用五、外匯市場交易活動與交易產(chǎn)品六、中國外匯市場

一、外匯市場的概念

是指專門從事外匯交易的市場。

二、外匯市場的構(gòu)成要素（一）市場工具--外匯（二）市場參加者外匯銀行中央銀行及主管外匯的政府機(jī)構(gòu)外匯經(jīng)紀(jì)商外匯的實(shí)際供應(yīng)者和需求者外匯投機(jī)者

三、外匯市場的分類按外匯市場的外部形態(tài)有形市場無形市場按外匯市場交易活動的范圍分類國內(nèi)的外匯市場和國際的外匯市場

四、外匯市場的功能1、反映和調(diào)節(jié)外匯供求2、形成外匯價(jià)格體系3、實(shí)現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移4、提供外匯資金融通5、防范匯率風(fēng)險(xiǎn)

五、外匯市場交易活動與交易產(chǎn)品（一）外匯市場交易活動（二）外匯市場的交易產(chǎn)品1、現(xiàn)匯2、外匯衍生產(chǎn)品

六、中國外匯市場

（一）1994年以前，外匯調(diào)劑中心（二）1994年12月1日，建立外匯交易中心，于4月4日開始交易。（三）外匯市場的層次（四）交易品種：人民幣兌美元、港幣、日元和歐元的即期交易。（五）2005年5月18日交易中心正式啟動外幣買賣系統(tǒng)，推出美元對歐元、澳大利亞元、英鎊、日元、加拿大元、瑞士法郎、港幣,以及歐元對日元等8對貨幣的即期交易。

(六）外匯市場衍生交易品種1、遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)；2、人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)：在銀行間外匯市場開辦人民幣兌美元、歐元、日元、港幣、英鎊五個(gè)貨幣兌換的貨幣掉期交易。第二節(jié)外匯交易一、外匯交易的規(guī)則二、外匯交易的一般程序三、外匯交易的方式

一、外匯交易的規(guī)則統(tǒng)一報(bào)價(jià)：除特殊標(biāo)明外，所有貨幣的匯價(jià)都是針對美元的，即采用以美元為中心的報(bào)價(jià)方法。報(bào)價(jià)簡潔：外匯交易中，尤其是銀行同業(yè)間進(jìn)行的外匯交易中，通常只報(bào)匯率的最后幾位數(shù)，而不作完整報(bào)價(jià)。雙向報(bào)價(jià)：銀行在接受客戶詢價(jià)時(shí)，有道德義務(wù)作出報(bào)價(jià)?？蛻魺o須指明他想買還是想賣外匯，銀行應(yīng)該既報(bào)買入價(jià)又報(bào)賣出價(jià)。當(dāng)報(bào)價(jià)銀行的外匯交易員對詢價(jià)方報(bào)出某種貨幣買賣價(jià)的同時(shí)，這一銀行也就承擔(dān)了以這一價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)額貨幣的義務(wù)，但條件是詢價(jià)方同意在報(bào)價(jià)方報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)上立即成交。數(shù)額限制：通常的外匯報(bào)價(jià)以及在報(bào)刊和電腦終端的參考匯率主要適用于銀行同業(yè)的外匯交易，成交金額一般在100萬美元以上。確認(rèn)成交：外匯交易一般都是通過電話、電報(bào)或電訊系統(tǒng)先談妥細(xì)節(jié)，達(dá)成協(xié)議，然后再用書面文件對協(xié)議內(nèi)容加以確認(rèn)。

二、外匯交易的一般程序1詢價(jià)：主動發(fā)起外匯交易的一方在自報(bào)家門之后詢問有關(guān)貨幣的買入價(jià)和賣出價(jià)。2報(bào)價(jià)：接到詢價(jià)的外匯銀行的交易員應(yīng)迅速完整地報(bào)出所詢問的有關(guān)貨幣的買入價(jià)和賣出價(jià)。3、成交:詢價(jià)者接到報(bào)價(jià)后表示愿意以報(bào)出的價(jià)格買入或賣出某個(gè)期限的多少數(shù)額的某種貨幣。然后由報(bào)價(jià)銀行對此交易承諾。4、確認(rèn):當(dāng)報(bào)價(jià)銀行的外匯交易員說“成交了(Done!)”，外匯交易合同即成立，雙方都應(yīng)遵守各自的承諾。5、交割：這是外匯交易的最后環(huán)節(jié)，也是最重要的環(huán)節(jié)。交易雙方需按對方的要求將賣出的貨幣及時(shí)準(zhǔn)確地匯入對方指定的銀行存款帳戶中。三、外匯交易的方式

（一）即期外匯交易（二）遠(yuǎn)期外匯交易（三）套匯和套利（四）外匯期貨交易（五）外匯期權(quán)交易(六）外匯互換交易（一）即期外匯交易1、即期外匯交易定義2、即期外匯交易的作用3、即期外匯交易應(yīng)注意的問題4、套算匯率的計(jì)算

1、即期外匯交易定義

—買賣雙方達(dá)成外匯買賣協(xié)議后，在兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)完成交割的外匯交易方式。買賣雙方達(dá)成外匯交易的當(dāng)天稱為成交日。達(dá)成交易后雙方履行資金劃撥、實(shí)際收付義務(wù)的行為在金融業(yè)務(wù)上稱為交割(Delivery)。進(jìn)行交割的當(dāng)天稱為交割日（也稱結(jié)算日、起息日ValueDate/DeliveryDate）。2、即期外匯交易的作用

滿足國際經(jīng)濟(jì)交易者對不同幣種的要求；平衡或調(diào)整外匯頭寸，避免外匯風(fēng)險(xiǎn)；

進(jìn)行外匯投機(jī)，獲取投機(jī)利潤。3、即期外匯交易應(yīng)注意的問題

（1）區(qū)別幾個(gè)概念單位貨幣、計(jì)價(jià)貨幣、買入價(jià)和賣出價(jià)（2）套算匯率美元作為單位貨幣美元作為計(jì)價(jià)貨幣美元作為單位貨幣交叉相除同邊相乘美元作為計(jì)價(jià)貨幣同邊相乘交叉相除4、套算匯率的計(jì)算

1美元＝1.6230～1.6240瑞士法郎１美元＝1.8110～1.8120新加坡元

求:１瑞郎＝？新加坡元

或者:１新加坡元＝？瑞郎

由此得出：

1瑞郎=1.8110/1.6240～1.8120/1.6230新加坡元=1.1152～1.1165新加坡元１新加坡元=1.6230/1.8120～1.6240/1.8110=0.8957～0.8967瑞郎

１加元＝０.８９５０～０.８９５３美元１英鎊＝２.２５３０～２.２５４０美元選擇英鎊作為基礎(chǔ)貨幣

１英鎊=2.2530/0.8953加元=2.5165加元１英鎊=2.2540/0.8950加元=2.5184加元１英鎊=2.5165～

2.5184加元

１美元＝1.8110～1.8120新加坡元

１英鎊＝2.2530～2.2540美元選擇英鎊作為基礎(chǔ)貨幣.

１英鎊＝2.2530*1.8110新加坡元=4.0802新加坡元１英鎊＝2.2540*1.8120新加坡元=4.0843新加坡元１英鎊＝4.0802～4.0843新加坡元練習(xí)1美元=港幣7.7804~7.78141英鎊=美元1.4205~1.4215求英鎊對港幣的價(jià)格1美元=人民幣8.2345～8.2376，1美元=港幣7.7275～7.7290求港幣對人民幣的匯率。

1英鎊=港幣11.0521～11.06131港幣=人民幣1.0654～1.0660（二）遠(yuǎn)期外匯交易1、遠(yuǎn)期外匯交易的概念2、遠(yuǎn)期外匯交易的類型3、遠(yuǎn)期外匯交易的目的4、遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法5、遠(yuǎn)期匯率的確定6、案例分析

1、遠(yuǎn)期外匯交易的概念遠(yuǎn)期外匯交易，是指交易雙方達(dá)成交易后，按事先約定的日期和約定的匯率和金額進(jìn)行交割的外匯買賣。遠(yuǎn)期外匯買賣的交割時(shí)間通常有：1個(gè)月；2個(gè)月；3個(gè)月；6個(gè)月；最長可以做到一年；超過一年的交易稱為超遠(yuǎn)期外匯交易

遠(yuǎn)期外匯的交割日期有三種形式：

（1）確定交割日期：即規(guī)定某一確定日期為外匯買賣履行交割日，如2月15日簽訂外匯合約，約定5月15日為交割日。（2）確定交割月份：即規(guī)定某一月份為外匯買賣履行交割的日期，如2月15日簽訂外匯合約，約定5月份交割，即自5月1日至5月31日止，任何一個(gè)營業(yè)日都可履行交割。（3）未確定交割期：即在遠(yuǎn)期外匯合約的有效期內(nèi)任何營業(yè)日都可交割，如2月15日簽約，約定買賣3個(gè)月的期匯，則自2月15日起至5月15日止，任何一個(gè)營業(yè)日都可履行交割。2、遠(yuǎn)期外匯交易的類型根據(jù)交割時(shí)間的不同，遠(yuǎn)期外匯交易可以分為：固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易，即事先規(guī)定交割時(shí)間。這是最常用的遠(yuǎn)期外匯交易。固定方式的交割日一般以星期、月份為單位，通常不超過1年。選擇交割日的遠(yuǎn)期外匯交易，又稱擇期外匯交易。買賣雙方在成交時(shí)只事先確定交易的數(shù)量和匯率，具體的交割時(shí)間不予規(guī)定，而是規(guī)定一個(gè)期限?？蛻艨呻S時(shí)要求銀行在此期限內(nèi)任何一個(gè)營業(yè)日辦理交割。3、遠(yuǎn)期外匯交易的目的

避免國際貿(mào)易中的匯率波動風(fēng)險(xiǎn)；資金借貸者防止其對國外投資或所欠債務(wù)到期時(shí)匯率變動而受損失；外匯銀行為平衡其外匯頭寸而進(jìn)行必要的拋補(bǔ)；外匯投機(jī)商為取得利潤從事投機(jī)交易而進(jìn)行期匯買賣。

4、遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法（1）直接標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率（2）用升水、貼水、平價(jià)標(biāo)出

即：遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額

直接標(biāo)出實(shí)際的遠(yuǎn)期外匯匯率現(xiàn)匯匯率1美元＝125．35～45日元1個(gè)月美元期匯匯率1美元＝125.50～65日元升水：遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率的差額。貼水：遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率的差額。平價(jià)：遠(yuǎn)期匯率與即期匯率持平。以遠(yuǎn)期外匯匯率與即期外匯匯率的差額，即升水或貼水的形式表示直接標(biāo)價(jià)的美元對日元的遠(yuǎn)期匯率可表示為：東京外匯市場即期匯率1美元＝125．35～45日元1個(gè)月美元期匯升水0．15～0．20日元美元遠(yuǎn)期外匯升水時(shí)，美元兌日元的1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1美元＝125.35+0．15～125.45+0．20=125．50～125．65日元東京外匯市場即期匯率1美元＝125．35～45日元1個(gè)月美元期匯貼水0.20～0.15日元

美元兌換日元的1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1美元＝125.35-0．20～125.45-0．15＝125．15～125.30日元即期匯率為1英鎊＝1．7700～10美元，3個(gè)月的美元遠(yuǎn)期外匯升水是0.61～0.66美分時(shí)，則間接標(biāo)價(jià)的英鎊對美元的遠(yuǎn)期匯率表示為：即期匯率1英鎊＝1．7700～10美元3個(gè)月美元期匯升水0.0066～0．0061美元倫敦外匯市場美元遠(yuǎn)期外匯升水時(shí),英鎊兌美元的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1英鎊＝1．7700-0.0066～1．7710-0．0061＝1．7634～1．7649美元如果是美元遠(yuǎn)期外匯貼水0.61～0.66美分，則間接標(biāo)價(jià)的英鎊對美元的遠(yuǎn)期匯率表示為：即期匯率1英鎊＝1.7700～10美元3個(gè)月美元期匯貼水0．0061～0.0066美元

間接標(biāo)價(jià)法(倫敦外匯市場)美元遠(yuǎn)期外匯貼水時(shí)，英鎊對美元的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1英鎊=1．7700+0．0061～1．7710+0.0066=1．7761～1．7778美元結(jié)論小數(shù)在前相加大數(shù)在前相減5、遠(yuǎn)期匯率的確定

遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+（-）升貼水（1）直接標(biāo)價(jià)法遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-貼水（2）間接標(biāo)價(jià)遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水

例如：某日紐約的銀行報(bào)出的英鎊買賣價(jià)為：即期匯率1英鎊=美元1.6773/83第一：3個(gè)月遠(yuǎn)期貼水60/50第二：3個(gè)月遠(yuǎn)期升水5/15直接標(biāo)價(jià)法：

3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率1英鎊=美元1.6713/333個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率1英鎊=美元1.6778/98

又如：某日紐約的銀行報(bào)出的日元買賣價(jià)為：即期匯率1美元=日元120.53/63第一：3個(gè)月的遠(yuǎn)期貼水20/30第二：3個(gè)月的遠(yuǎn)期升水10/5

間接標(biāo)價(jià)法：3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率1美元=日元120.73/933個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率1美元=日元120.43/586、案例分析

假設(shè)香港外匯市場的行情為：即期匯率：1美元=港幣7.0356/663個(gè)月匯水：20/12假定一美國進(jìn)口商從香港進(jìn)口價(jià)值700萬港幣的機(jī)器設(shè)備，可在3個(gè)月后支付港幣。若3個(gè)月后美元對港幣將貶值到1美元=港幣7.0326/40。

請判斷：（1）美國進(jìn)口商不采取保值措施，3個(gè)月后將支付多少美元？（2）美國進(jìn)口商如何利用遠(yuǎn)期外匯市場進(jìn)行保值？（三）套匯和套利交易

1、套匯2、套利1、套匯

（1）套匯的概念

是指利用不同外匯市場匯價(jià)的差異，獲取收益的一種外匯交易方式。

匯率的地點(diǎn)差異產(chǎn)生了著名的“國際金融之謎”，這個(gè)謎也說明了外匯投資的利潤來源。“國際金融之謎”

在美國和墨西哥邊境住著一個(gè)村民。該村民擁有1美元現(xiàn)金。每天早晨他在美國境內(nèi)的酒店里用10美分買一杯酒。喝完這杯酒他只剩下0.9美元。晚上他越過邊界，按l美元=3墨西哥比索的匯率把O.9美元換成0.9×3=2.7比索。然后他花0.3比索買一杯酒。第二天早晨，他再到美國酒店按1美元＝2.4墨西哥比索的匯率，用所剩下的2.4比索換回l美元。然后重復(fù)前一天的行動。這樣，在他只擁有1美元財(cái)產(chǎn)的情況他可以經(jīng)久不息地每天享用兩杯酒，且能保持1美元財(cái)產(chǎn)不變。那么，是誰為他支付每天的酒錢呢?墨西哥市場匯率：l美元=3墨西哥比索美國市場匯率：1美元＝2.4墨西哥比索兩個(gè)市場同種貨幣匯率出現(xiàn)差異，可以進(jìn)行直接套匯。若該墨西哥人從朋友處借10萬美元，到墨西哥賣出10萬美元，可獲得30萬墨西哥比索，再到美國賣出24萬比索，換回10萬美元還給朋友（不計(jì)利息），獲利6萬比索。（2）套匯的種類(從地點(diǎn)來看）

直接套匯：是指利用兩個(gè)國家間匯率差異，將資金由一個(gè)國家轉(zhuǎn)移到另一個(gè)國家，以獲取差額利益的外匯交易。

間接套匯：是指利用三國或三國以上的匯率差異，在三國或三國以上的國家之間轉(zhuǎn)移資金，以賺取差額利益的外匯交易。

（3）案例分析A、假設(shè)紐約外匯市場上的匯率1美元=日元108.36～108.56，東京外匯市場匯率為:1美元=日元108.10～108.30，某投機(jī)者用1000萬美元去套匯,能否獲利,獲利多少?B、假設(shè)紐約外匯市場上的匯率1美元=港幣7.0385～7.0396，香港外匯市場匯率為:1美元=港幣7.0353～7.0370，某投機(jī)者用1000萬美元去套匯,能否獲利,獲利多少？108.36*1000/108.30=1000.5540萬美元1000.5540－1000=0.5540萬美元

C、假設(shè)紐約外匯市場上的匯率1美元=日元102.30～102.60東京外匯市場上匯率1英鎊=日元170.56～170.85倫敦外匯市場上匯率1英鎊=美元1.5140～1.5170

投機(jī)者用1000萬美元套匯，能獲利嗎？如能獲利，可獲利多少？紐約外匯市場匯率1美元=日元102.30～102.60東京外匯市場匯率1英鎊=日元170.56～170.85倫敦外匯市場匯率1英鎊=美元1.5140～1.5170

首先：判斷能否套匯——算出中間價(jià)，進(jìn)行套算比較——統(tǒng)一標(biāo)價(jià)方法，匯價(jià)進(jìn)行連乘，只要不等于1，就有利可圖

其次：選準(zhǔn)市場進(jìn)行套匯例如，假設(shè)某日某一時(shí)刻,紐約、法蘭克福、倫敦三地市場的外匯行市如下:倫敦市場：1英鎊＝1.5140～1.5170美元法蘭克福市場：1英鎊＝2.1790～2.1820歐元紐約市場：1美元＝1.4100～1.4140歐元投機(jī)者用1000萬美元去套匯，能獲利多少？倫敦市場：1000/1.5170=659.1958萬英鎊法蘭克福市場659.1958*2.1790=1436.3876萬馬克紐約市場1436.3876/1.4140=1015.8328萬美元1015.8328—1000=15.8328萬美元

2、套利

（1）套利交易的概念是指利用不同國家或地區(qū)短期利率的差異，將資金由利率較低的國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到利率較高的國家或地區(qū)，以從中獲取利息差額收益的一種外匯交易。（2）套利交易的分類——不拋補(bǔ)套利——拋補(bǔ)套利

不拋補(bǔ)套利:套利者僅利用兩種不同貨幣所帶有的不同利息的差價(jià),而將利率較低的貨幣轉(zhuǎn)換成利率較高的貨幣以賺取利潤,在買賣某種即期通貨時(shí),沒有同時(shí)賣買該種遠(yuǎn)期通貨,承擔(dān)了匯率變動的風(fēng)險(xiǎn)拋補(bǔ)套利:套利者把資金從低利地區(qū)調(diào)往高利地區(qū)的同時(shí),在外匯市場上賣出遠(yuǎn)期高利貨幣,目的在于避免匯率風(fēng)險(xiǎn)

（3）案例分析假定在紐約市場上美元的年利率為8%，倫敦市場上的年利率為6%，即期匯率為1英鎊=美元1.6025～1.6035，3個(gè)月的匯水30～50。問如果你300萬英鎊，你會投資在哪個(gè)市場上？獲利多少？第一步：3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率是：1英鎊=美元1.6055～1.6085第二步：在英國市場上：300+300×6%×3/12=304.5萬英鎊第三步：在美國市場上：300×1.6025（1+8%×3/12）=490.365萬美元第四步：490.3650/1.6085=304.8585萬英鎊應(yīng)投到美國市場上?？色@利304.8585-304.5=0.3585萬英鎊練習(xí)如果某倫敦外匯市場上的即期匯率為1英鎊=1.6322美元～1.6350美元,3個(gè)月遠(yuǎn)期匯差為33～45。請計(jì)算3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為多少？倫敦市場的利率6%，紐約市場利率8%，如果你有200萬英鎊，投到哪個(gè)市場能獲利，可獲利多少？（1）3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為：1英鎊=美元1.6355～1.6395（2）倫敦市場：200+200×6%×3/12=203萬英鎊（3）在紐約市場：200×1.6322（1+8%×3/12）=332.9688萬美元（4）332.9688/1.6395=203.0917萬英鎊應(yīng)投資紐約市場，可獲利0.0917萬英鎊。（四）外匯期貨交易

1、外匯期貨概述2、遠(yuǎn)期外匯交易與外匯期貨的區(qū)別1、外匯期貨概述

（1）外匯期貨交易的產(chǎn)生（2）外匯期貨交易的概念指一種交易雙方在交易所內(nèi)通過公開叫價(jià)的方式，買賣在末來某一日期按既定匯率交割一定數(shù)量的外匯期貨合約的外匯交易方式。

外匯期貨交易是在交易所內(nèi)進(jìn)行的。

買方會員經(jīng)紀(jì)商買方場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人會員經(jīng)紀(jì)商賣方會員經(jīng)紀(jì)商賣方場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人會員經(jīng)紀(jì)商交易廳收發(fā)處交易廳交易場結(jié)算所外匯期貨交易程序交易的是外匯期貨合約。合約的內(nèi)容有交易幣種、交易單位、報(bào)價(jià)方法、最小變動單位、漲跌幅的限制、購買數(shù)量限制、交易時(shí)間、交割月份和交割地點(diǎn)等。（3）外匯期貨交易的特點(diǎn)

A、交易的對象是外匯期貨合同B、在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行的交易C、實(shí)行保證金制度例如：某年11月30日，星期二，一位投資者買入1份（125000加元）次年6月到期的加元的期貨合約，目前的期貨價(jià)格為1加元=美元0.5882，加元的期貨合約的初始保證金要求為2100美元，維持保證金為1700美元。

日期期貨價(jià)格當(dāng)日損益累計(jì)損益保證金補(bǔ)交保證金11月30日0.5882210011月30日0.5874-100-100200012月1日0.5858-200-300180012月2日0.5846-150-450165045012月3日0.585050-400215012月4日0.585675-3252225

D、清算所的日結(jié)算制度E、公開竟價(jià)2、遠(yuǎn)期外匯交易與外匯期貨的關(guān)系

不同點(diǎn)外匯期貨遠(yuǎn)期外匯實(shí)現(xiàn)交易的場所不同市場是一個(gè)具體的市場，交易交易所內(nèi)進(jìn)行，交易所訂有較為嚴(yán)格的規(guī)章條例。無具體的市場，它實(shí)質(zhì)上是各金融中心之間，各銀行之間的電訊網(wǎng)絡(luò)，因而是場外交易。實(shí)現(xiàn)交易的方式不同須委托交易所經(jīng)紀(jì)人，以公開喊價(jià)的方式進(jìn)行。交易雙方互不見面，也不熟悉。雖有部分通過經(jīng)紀(jì)人牽線而成，但最終是由交易各方通過電話.電傳和電腦直接商談成交的。報(bào)價(jià)內(nèi)容不同買方或賣方只報(bào)出一種價(jià)格，買方報(bào)買價(jià)，賣方報(bào)賣價(jià)。雙向報(bào)價(jià)，既報(bào)買價(jià)也報(bào)賣價(jià)不同點(diǎn)外匯期貨遠(yuǎn)期外匯有無統(tǒng)一的準(zhǔn)化規(guī)定不同對交易的貨幣.合同面額和交割日期都有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)對貨幣交易量和到期交割日都可議定

是否交存保證金不同須交存保證金，清算所實(shí)行每日無債結(jié)算制，按收市結(jié)算價(jià)對每筆交易盈虧結(jié)算，保證金多退少補(bǔ)，形成現(xiàn)金流。遠(yuǎn)期外匯交易在合同到期交割前無現(xiàn)金流，雙方僅負(fù)履約責(zé)任是否需要了解對方的資信不同雙方無須了解對方資信情況，只要交足保證金，信用風(fēng)險(xiǎn)由清算所承擔(dān)。雙方（尤其是銀行對一般客戶），在開始交易前須作資信調(diào)查，自行承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)。買賣雙方的合同和責(zé)任關(guān)系不同買賣雙方均與清算所有合同責(zé)任關(guān)系，而雙方無直接合同責(zé)任關(guān)系買賣雙方簽有合同，具有合同責(zé)任關(guān)系

不同點(diǎn)外匯期貨遠(yuǎn)期外匯是否收取手續(xù)費(fèi)不同每一標(biāo)準(zhǔn)合同，清算所收一定的手續(xù)費(fèi)。不收手續(xù)費(fèi)

是否直接成交與收取傭金不同通過經(jīng)紀(jì)人收取傭金。一般不通過經(jīng)紀(jì)人，不收取傭金。是否最后交割不同一般不最后交割大多數(shù)最后交割

外匯期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期外匯交易。聯(lián)系：

—從事外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的目的都是為了防范外匯風(fēng)險(xiǎn)或外匯投機(jī)?！际且欢〞r(shí)期以后交割，而不是即期交割。

—都是通過合同形式把購買或出賣外匯的匯率固定下來。

（五）外匯期權(quán)交易

1、金融期權(quán)（1）金融期權(quán)產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代（2）金融期權(quán)交易的類型金融現(xiàn)貨期權(quán)交易外匯期權(quán)利率期權(quán)期權(quán)股票期權(quán)

股票指數(shù)期權(quán)交易

外匯期貨期權(quán)

利率期貨期權(quán)期貨期權(quán)交易股票指數(shù)期貨期權(quán)類型期權(quán)的期權(quán)交易

2、外匯期權(quán)交易概念：就是交易者通過支付一筆較小的費(fèi)用，得到一種權(quán)利，這種權(quán)利使得他有權(quán)在預(yù)先商定的到期日前，以預(yù)先協(xié)定的價(jià)格和數(shù)量選擇決定是否購買或出售該種貨幣。種類：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)美式期權(quán)和歐式期權(quán)第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)

一、外匯風(fēng)險(xiǎn)概念二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類三、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的手段

一、外匯風(fēng)險(xiǎn)概念

外匯風(fēng)險(xiǎn)，又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，指一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人，在涉外經(jīng)濟(jì)活動中因外匯匯率的變動，使其以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)與負(fù)債價(jià)值漲跌而蒙受損失的可能性。（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)的對象并不是所有以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)與負(fù)債都會面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)，只有其中一部分承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成要素:本幣外幣時(shí)間二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類

（一）交易風(fēng)險(xiǎn)（二）會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

（一）交易風(fēng)險(xiǎn)

交易風(fēng)險(xiǎn)是指某項(xiàng)以外幣計(jì)價(jià)的交易，在交易發(fā)生到交易完成的這段時(shí)間里，由于匯率變動，使其本幣價(jià)值亦因此而發(fā)生變動的一種風(fēng)險(xiǎn)。

1、交易風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在三個(gè)方面(1)在進(jìn)口和出口業(yè)務(wù)中，從簽訂合同，到實(shí)際收付貨款為止的這一段時(shí)間內(nèi)，由于匯率變化而引起的應(yīng)收帳款或應(yīng)付帳款的價(jià)值變動的可能性。

(2)在國際信貸業(yè)務(wù)中，由于匯率變動而產(chǎn)生的外匯債權(quán)、債務(wù)增加或減少的可能性。

(3)在外匯買賣中，簽約日到交割日的匯率變動而使經(jīng)濟(jì)主體得到損益的可能性。時(shí)間結(jié)構(gòu)越長，外匯風(fēng)險(xiǎn)越大。（二）會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)又稱結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，是指經(jīng)濟(jì)實(shí)體在將各種外幣資產(chǎn)負(fù)債換算成計(jì)帳貨幣的會計(jì)處理業(yè)務(wù)中，因匯率波動而出現(xiàn)帳面損失的可能性。（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)又稱經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，是指由于匯率的意外波動，通過影響企業(yè)生產(chǎn)銷售數(shù)量，價(jià)格、成本等引起企業(yè)未來一定期間收益與現(xiàn)金流量的變化的風(fēng)險(xiǎn)。

三、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的手段（一）貨幣選擇法（二）提前錯(cuò)后法（三）易貨貿(mào)易法（四）BSI和LSI

BSI法借款——即期合同——投資(borrow-spot-invest)步驟：(應(yīng)收帳款)1借入與應(yīng)收外匯等值的外幣2通過即期交易把外幣換成本幣3用本幣進(jìn)行投資

英國某公司在60天后有一筆50萬美圓的應(yīng)收帳款。請你用BSI法來幫助該公司消除外匯風(fēng)險(xiǎn)

公司向銀行借入60天的50萬美元，再在即期外匯市場上將50萬美元兌換為英鎊，以消除兌換風(fēng)險(xiǎn)，用兌換回的英鎊進(jìn)行60天投資，60天后收回帳款，歸還銀行。

借款——即期合同——投資步驟：(應(yīng)付帳款)1借入與應(yīng)付帳款等值的本幣2通過即期交易把本幣換成外幣3用外幣進(jìn)行投資假設(shè)日本A公司3個(gè)月后有一筆70萬美元的應(yīng)付帳款，請用BSI消除其外匯風(fēng)險(xiǎn)

A公司向銀行借入日圓，再在即期外匯市場上將日圓兌換為美元，以消除兌換風(fēng)險(xiǎn)，用兌換回的美元進(jìn)行3個(gè)月投資，3個(gè)月后收回美元投資，支付貨款。LSI法提早收付——即期合同——投資(lead-spot-invest)步驟：1提前收回貨款2在即期外匯市場上將外匯換成本幣3將換回的本幣進(jìn)行投資

德國某公司在60天后有一筆50萬美圓的應(yīng)收帳款。請你用LSI法來幫助該公司消除外匯風(fēng)險(xiǎn)

為防止60天后美元貶值給公司帶來損失，該公司征得美國進(jìn)口商的同意，在給其一定付現(xiàn)折扣的情況下，要求其在2天內(nèi)付款。德國公司提前取得美元貨款后，立即進(jìn)行即期外匯交易，換回本幣。隨即用本幣進(jìn)行投資。第四節(jié)外匯管制

一、外匯管制的概念、目的

二、外匯管制的主體和客體三、外匯管制的基本方式及內(nèi)容四、關(guān)于貨幣自由兌換問題一、外匯管制的概念、目的（一）外匯管制的概念外匯管制是指一個(gè)國家通過法律、法令、條例等對外匯資金的收入和支出、匯入和匯出、本幣貨幣與外國貨幣的兌換方式及兌換比價(jià)所進(jìn)行的限制。外匯管制可分為3種類型：①全面外匯管制，即對所有外匯收支活動都實(shí)行管制。多數(shù)發(fā)展中國家和社會主義國家都采取這種方式。②部分外匯管制，即對外匯收支的某些項(xiàng)目實(shí)行管制。少數(shù)較發(fā)達(dá)的發(fā)展中國家和部分發(fā)達(dá)國家采取這種方式。③名義上取消外匯管制，實(shí)際上仍有某些變相或間接的外匯管制，一些發(fā)達(dá)國家采取這種方式。

（二）外匯管制的目的

平衡國際收支和穩(wěn)定匯率

二、外匯管制的主體和客體

（一）外匯管制的主體中央銀行；外匯管理機(jī)構(gòu)；大商業(yè)銀行。（二）外匯管制的客體1、以人為對象2、以物為對象3、以地區(qū)為對象三、外匯管制的基本方式及內(nèi)容

（一）外匯管制的基本方式1、價(jià)格管制（匯率管制）直接管制就是用行政的手段規(guī)定各項(xiàng)外匯收支按不同的匯率進(jìn)行結(jié)匯，實(shí)際上是實(shí)行復(fù)匯率制。(1)固定差別匯率(2)外匯轉(zhuǎn)讓證制度(3)混合匯率制間接管制是指國家所采取的外匯緩沖政策，即以外匯穩(wěn)定基金作為緩沖體來穩(wěn)定匯率水平。

2、數(shù)量管制是指政府對外匯買賣和進(jìn)出口國境的數(shù)量實(shí)行控制。即對外匯的收、支、存、兌多種環(huán)節(jié)的數(shù)量和其他有關(guān)交易數(shù)量進(jìn)行限制。主要集中在三個(gè)方面，貿(mào)易外匯管制、非貿(mào)易外匯管制