第16章中央銀行和聯(lián)邦儲備系統(tǒng)

第十六章中央銀行與聯(lián)邦儲備系統(tǒng)本章學(xué)習(xí)目標(biāo)

在世界各國，中央銀行都是金融市場最重要的參與者之一，它是負(fù)責(zé)貨幣政策的貨幣機構(gòu)。為了理解中央銀行在金融市場和整個經(jīng)濟中發(fā)揮的作用，我們必須了解中央銀行是如何運作的。那么你知道是誰控制著中央銀行并決定其行為？是什么推動中央銀行采取行為？又是誰掌握著采取行動的權(quán)力？相信學(xué)習(xí)完本章之后你就會有答案了。16.1

物價穩(wěn)定目標(biāo)和名義錨

物價穩(wěn)定（pricestability）一般被中央銀行定義為低且穩(wěn)定的通貨膨脹水平。通貨膨脹（持續(xù)上升的物價水平）增加經(jīng)濟生活中的不確定性阻礙經(jīng)濟增長使得未來的計劃變得更困難所以物價穩(wěn)定對于經(jīng)濟的長期健康穩(wěn)定增長至關(guān)重要，而成功的貨幣政策的一個核心要素就是使用名義錨，名義錨還可以限制時間不一致問題。16.2貨幣政策的其他目標(biāo)高就業(yè)率經(jīng)濟增長金融市場穩(wěn)定利率穩(wěn)定外匯市場穩(wěn)定16.3物價穩(wěn)定應(yīng)該是貨幣政策的首要目標(biāo)嗎長期來看，物價穩(wěn)定會促進(jìn)經(jīng)濟增長以及金融和利率的穩(wěn)定，但是短期內(nèi)物價穩(wěn)定往往與高就業(yè)和利率穩(wěn)定這兩個目標(biāo)相沖突。中央銀行應(yīng)該如何解決目標(biāo)之間的沖突呢？層級使命模式其他目標(biāo)的實現(xiàn)以物價穩(wěn)定目標(biāo)為前提。英格蘭銀行、加拿大銀行以及歐洲中央銀行的官方指導(dǎo)性原則雙重使命模式同時實現(xiàn)物價穩(wěn)定和充分就業(yè)。美國聯(lián)邦儲備體系的任務(wù)。物價穩(wěn)定作為貨幣政策首要的長期目標(biāo)

由于低而穩(wěn)定的通貨膨脹率可以促進(jìn)經(jīng)濟增長，中央銀行以及認(rèn)識到物價穩(wěn)定應(yīng)該是貨幣政策首要的長期的目標(biāo)。然而，由于產(chǎn)出波動也應(yīng)該是貨幣政策關(guān)注的對象。因此物價穩(wěn)定只應(yīng)被視為長期的首要目標(biāo)。試圖在短期內(nèi)保持相同的通脹水平而忽視外部條件，可能會導(dǎo)致產(chǎn)出的過度波動。16.4美國聯(lián)邦儲備體系的起源拒絕建立中央銀行對集中權(quán)力的恐懼對金融體系的不信任缺乏最后貸款人全國性的銀行恐慌成為經(jīng)常性事件1907年的銀行恐慌導(dǎo)致了銀行大面積倒閉和存款人損失慘重1913年的《聯(lián)邦儲備法》精心的制衡體系分散化美國的驚天大秘密：誰擁有美聯(lián)儲16.5聯(lián)邦儲備體系的結(jié)構(gòu)聯(lián)邦儲備體系的結(jié)構(gòu)及其與貨幣政策工具的關(guān)系聯(lián)邦儲備銀行在12個聯(lián)邦儲備區(qū)各設(shè)有一家主要的聯(lián)邦儲備銀行，每一家聯(lián)邦儲備銀行都是準(zhǔn)公共機構(gòu)，其股東就是儲備區(qū)內(nèi)作為聯(lián)邦儲備體系成員的地區(qū)私人商業(yè)銀行。12家聯(lián)邦儲備銀行職責(zé)支票清算貨幣發(fā)行回收流通中破損的貨幣管理和發(fā)放本儲備區(qū)內(nèi)的銀行貼現(xiàn)貸款評估提出的合并方案和銀行拓展業(yè)務(wù)的申請充當(dāng)工商界同聯(lián)邦儲備體系之間的媒介對銀行持股公司和州特許會員銀行進(jìn)行檢查搜集本地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r的數(shù)據(jù)資料組織本行的職業(yè)經(jīng)濟學(xué)家進(jìn)行關(guān)于貨幣政策實施的專題研究12家聯(lián)邦儲備銀行參與貨幣政策實施的途徑聯(lián)邦儲備銀行的董事制定貼現(xiàn)率決定哪些銀行可以得到貼現(xiàn)貸款聯(lián)邦儲備銀行的董事推選一名本儲備區(qū)的銀行家到聯(lián)邦咨詢委員會任職12位聯(lián)邦儲備銀行行長中的5位在聯(lián)邦公開市場委員會中擁有1票表決權(quán)成員銀行所有國民銀行都必須是聯(lián)邦儲備體系的成員；商業(yè)銀行可選擇加入。目前，38%的商業(yè)銀行是成員；1980年頒布的《存款機構(gòu)放松管制和貨幣控制法》規(guī)定所有存款機構(gòu)都必須在聯(lián)邦儲備銀行保有準(zhǔn)備金存款，服從相同的準(zhǔn)備金要求，所有存款銀行都可以平等地享有聯(lián)邦儲備體系提供的各種便利。MemberBanks聯(lián)邦儲備理事會聯(lián)邦儲備體系的最高領(lǐng)導(dǎo)層，總部在華盛頓特區(qū)；每位理事都是由美國總統(tǒng)提名并經(jīng)參議院同意后任命的，任期長達(dá)14年；理事要求來自不同的地區(qū)，主席從理事中產(chǎn)生任期4年。職責(zé)：在貨幣政策制定方面發(fā)揮積極作用法律賦予其一些同貨幣政策實施沒有直接關(guān)系的職責(zé)聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）每年舉行8次會議，制定有關(guān)公開市場操作的決策，這一決策將影響貨幣供應(yīng)量和市場利率。聯(lián)邦公開市場委員會會議快速通過上一次會議的會議記錄陳述“綠皮書”對當(dāng)前貨幣政策和方針政策的討論非正式的自助午餐會為什么聯(lián)邦理事會主席才是真正的導(dǎo)演？聯(lián)邦理事會主席通常還擔(dān)任聯(lián)邦公開市場委員會主席，他是美國聯(lián)邦儲備體系的發(fā)言人，并且同國會和總統(tǒng)進(jìn)行商談，實際上控制著美聯(lián)儲。歷屆主席都具有強烈的個性和人格魅力，掌握著相當(dāng)大的權(quán)力。

16.6聯(lián)邦儲備體系的獨立性央行獨立性的兩種類型工具獨立性：央行自主使用貨幣政策工具的能力目標(biāo)獨立性：央行設(shè)定貨幣政策目標(biāo)的能力獨立、客觀的收入來源有助于保持其獨立性國會的影響總統(tǒng)的影響通過國會任命理事任命主席

16.7歐洲中央銀行的結(jié)構(gòu)與獨立性歐洲中央銀行體系擁有和美國聯(lián)邦儲備體系相似的結(jié)構(gòu)，每個成員國均有一家中央銀行，其執(zhí)行委員會設(shè)在德國的法蘭克福，其管理委員會由6名執(zhí)行委員會成員和各國中央銀行行長組成，負(fù)責(zé)制定貨幣政策。根據(jù)《馬斯特里赫特條約》創(chuàng)建的歐元體系，其獨立性強于美國聯(lián)邦儲備體系，因為他的特許證書通過立法無法改變。事實上，它是世界上獨立性最強的中央銀行。成立時間結(jié)構(gòu)主要職責(zé)獨立性加拿大銀行1934年董事由政府任命，任期3年，行長由董事推選，任期7年。制定貨幣政策目標(biāo)獨立性方面低于美聯(lián)儲。英格蘭銀行1694年理事會由任期5年的行長和2位副行長以及任期3年的其他16名非執(zhí)行董事組成。制定利率目標(biāo)獨立性方面不及美聯(lián)儲。日本銀行1882年行長、2位副行長以及由內(nèi)閣提名經(jīng)議會批準(zhǔn)的6名外部成員組成，任期均為5年。制定貨幣政策1998年的《日本銀行法》賦予其更大的工具獨立性和目標(biāo)獨立性。16.8其他國家中央銀行的結(jié)構(gòu)和獨立性世界各國的中央銀行獨立性日益增強已成為一個顯著的趨勢。近年來中央銀行已經(jīng)被賦予更大的獨立性，譬如英格蘭銀行和日本銀行。在新西蘭和瑞典等其他國家，情況也同樣如此。理論和實踐都表明，擁有更大獨立性的央行能夠更好地制定和實施貨幣政策。16.9解釋中央銀行的行為官僚行為理論指出，增強權(quán)力和聲望的愿望是支配中央銀行行為的一個重要因素。這個觀點可以解釋很多中央銀行的行為，盡管中央銀行也可能為了公眾利益而采取行動。16.10聯(lián)邦儲備體系應(yīng)該保持獨立性嗎？支持反對削弱美聯(lián)儲的獨立性會使其更多受制于政治壓力而使貨幣政策帶有通貨膨脹傾向。獨立的聯(lián)邦儲備體系可以追求長期目標(biāo)。由一批不必對公眾負(fù)責(zé)的精英人士控制貨幣政策是不民主的。貨幣政策和財政政策協(xié)調(diào)困難。提高央行獨立性可以改善宏觀經(jīng)濟的表現(xiàn)如果把中央銀行按照其獨立性由小到大排列，中央銀行的獨立性最高的國家，其通貨膨脹狀況也最好。

本章小結(jié)

六個基本的貨幣政策目標(biāo)是物價穩(wěn)定（首要目標(biāo)）、高就業(yè)率、經(jīng)濟增長、金融市場穩(wěn)定、利率穩(wěn)定和外匯市場穩(wěn)定。擁有一個強而有力的名義錨是貨幣政策成功的關(guān)鍵因素，它有助于通過穩(wěn)定通脹預(yù)期和限制時間不一致問題來實現(xiàn)物價穩(wěn)定。聯(lián)邦儲備體系成立于1913年，其目的在于減少銀行恐慌發(fā)生的頻率。由12家地區(qū)聯(lián)邦銀行、約2900家成員商業(yè)銀行、聯(lián)邦儲備理事會、聯(lián)邦公開市場委員會和聯(lián)邦咨詢委員會組成。

本章小結(jié)

聯(lián)邦儲備體系比美國政府大多數(shù)機構(gòu)更獨立，但仍受制于政治壓力。歐洲中央銀行體系擁有和美國聯(lián)邦儲備體系相似的結(jié)構(gòu)，每個成員均有一家中央銀行，歐洲中央銀行執(zhí)行委員會設(shè)在德國的法蘭克福。世界各國的中央銀行獨立性日益增強已成為一個顯著的趨勢。官僚行為理論指出，增強權(quán)力和聲望的愿望是支配中央銀行行為的一個重要因素。

本章小結(jié)

支持聯(lián)邦儲備體系獨立性的觀點認(rèn)為，削弱美聯(lián)儲的獨立性，使其更多地受制于政治壓力，會導(dǎo)致貨幣政策的通貨膨脹傾向。獨立的美聯(lián)儲可以追求長期目標(biāo)，而不必為解決短期間題而采取擴張性貨幣政策，進(jìn)而導(dǎo)致政治經(jīng)濟周期。反對聯(lián)邦儲備體系獨立性的觀點認(rèn)為，讓貨幣政策受控于一批不必對公眾負(fù)責(zé)的少數(shù)精英人士是不民主的。獨立的美聯(lián)儲也會加大貨幣政策和財政政策之間協(xié)調(diào)的難度。補充我國的中央銀行1995年3月18日頒行《中華人民共和國中國人民銀行法》；2003年重新修正。/publish/tiaofasi/272/1383/13831/13831_.html補充我國的中央銀行中國人民銀行是中華人民共和國的中央銀行。中國人民銀行在國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下，制定和執(zhí)行貨幣政策，防范和化解金融風(fēng)險，維護(hù)金融穩(wěn)定。