第1章 外匯與匯率

國(guó)際金融主講：姜達(dá)洋天津商業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院聯(lián)系方法Email:jiangdayang12@163.com或：校醫(yī)院對(duì)面小白樓三樓教材姜達(dá)洋，王中華，國(guó)際金融，廈門大學(xué)出版社，2014年參考資料：課件：每章講完，可以拷取已講課件期末復(fù)習(xí)：教材與課件考核：1、期末占70％2、平時(shí)占30％（1）出勤：強(qiáng)調(diào)出席率缺席一次扣10分缺席二次平時(shí)成績(jī)上限60

缺席三次無平時(shí)成績(jī)（2）1次隨堂作業(yè)：作業(yè)完成狀況一般，無缺席，平時(shí)成績(jī)?cè)?0，視作業(yè)完成情況及出席率酌情增減。需要的基礎(chǔ)知識(shí)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)（宏觀，微觀）國(guó)際貿(mào)易國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣銀行學(xué)……課外閱讀圖書:了解西方金融的發(fā)展歷史,認(rèn)清當(dāng)今世界重大事件背后的金融推手,學(xué)習(xí)現(xiàn)代金融的投資理念財(cái)經(jīng)報(bào)道:貨幣戰(zhàn)爭(zhēng),華爾街,公司的力量網(wǎng)絡(luò)報(bào)道學(xué)習(xí)國(guó)際金融的現(xiàn)實(shí)意義現(xiàn)實(shí)意義：貿(mào)易，投資，旅游，留學(xué)產(chǎn)生對(duì)外匯的需求和供給。個(gè)人，企業(yè)，銀行，國(guó)家利用金融工具有效防范外匯匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。第一章外匯與匯率開篇案例：中國(guó)企業(yè)為什么不敢接國(guó)際訂單？第一節(jié)外匯與匯率第二節(jié)影響匯率變動(dòng)的因素第三節(jié)匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響開篇案例：

中國(guó)企業(yè)為什么不敢接國(guó)際訂單？理解：1、匯率對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響；2、人民幣匯率變動(dòng)的原因；3、人民幣匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的影響；第一節(jié)外匯與匯率一、外匯的范疇1、外匯(ForeignCurrency)是國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物，作為國(guó)際交易的交換媒介推動(dòng)著國(guó)際貿(mào)易與跨國(guó)資金流動(dòng)的發(fā)展。2、除了常見的貨幣之外的，所有以外國(guó)貨幣計(jì)值的票據(jù)與有價(jià)證券都可以被納入外匯的范疇。國(guó)際貨幣基金組織(InternationalMonetaryFund，簡(jiǎn)稱IMF)的外匯口徑外匯是貨幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織和財(cái)政部）以銀行存款，財(cái)政部庫(kù)券、長(zhǎng)短期政府證券等形式所保有的在國(guó)際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)。《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》我國(guó)的外匯包括以下范疇：（1）外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣；（2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；（3）外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；（4）特別提款權(quán)；（5）其它外匯資產(chǎn)。

1996年1月8日外匯的特征（1）外匯是用外國(guó)貨幣表示的金融資產(chǎn)，具有國(guó)際性；（2）外匯是一種用于國(guó)際支付的金融資產(chǎn)；（3）外匯必須在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中得到廣泛的認(rèn)可與接受，可以自由兌換為其它貨幣資產(chǎn)。二、自由外匯和記賬外匯國(guó)際貨幣基金組織根據(jù)不同國(guó)家，或地區(qū)的外匯管制的程度，根據(jù)其外匯的兌換性，把貨幣分為三種類型：（1）可自由兌換貨幣（ConvertibleCurrency）：（2）不可兌換貨幣（InconvertibleCurrency）：（3）有限度的自由兌換貨幣（CurrencywithLimitedConvertibility）：二、自由外匯和記賬外匯自由外匯：可兌換性較強(qiáng)，外匯管制較弱，不需要貨幣發(fā)行國(guó)當(dāng)局的批準(zhǔn)就可以自由兌換成為其它國(guó)家，或地區(qū)的貨幣，或者用于向第三國(guó)辦理支付的外國(guó)貨幣及其支付手續(xù)二、自由外匯和記賬外匯記帳外匯：根據(jù)兩國(guó)政府簽署的協(xié)定項(xiàng)目下所使用的外匯，未經(jīng)貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn)，不得自由兌換成其它貨幣，或向第三國(guó)支付的貨幣，只能根據(jù)貿(mào)易雙方的協(xié)定，在相互清償債權(quán)，債務(wù)時(shí)所使用的外國(guó)貨幣，故又稱為協(xié)定外匯。在記賬外匯制度上，一國(guó)的貿(mào)易順差通常只能用于支付從對(duì)方國(guó)家進(jìn)口商品或勞務(wù)等國(guó)際收支活動(dòng)，而不能向第三國(guó)的支付結(jié)算，也不能自由兌換為其它貨幣，這也等于由逆差國(guó)無償?shù)恼加辛隧槻顕?guó)的資金，或者是順差國(guó)為逆差國(guó)提供了無息貸款。三、外匯的作用（1）推動(dòng)國(guó)際購(gòu)買力的轉(zhuǎn)移，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展；（2）推動(dòng)了國(guó)際貿(mào)易與跨國(guó)投資的發(fā)展；（3）調(diào)節(jié)國(guó)際間的資金供求平衡；（4）通過國(guó)際儲(chǔ)備實(shí)現(xiàn)對(duì)于國(guó)際收支失衡的自發(fā)調(diào)整；（5）成為現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要手段。匯率的概念不同貨幣進(jìn)行兌換時(shí)的交換比例；以一種貨幣單位所表示的另一種貨幣的兌換關(guān)系；如果把外匯視為一種特殊的商品的話，那么匯率其實(shí)就是這種特殊的商品的市場(chǎng)價(jià)格。五、匯率的標(biāo)價(jià)方法1、直接標(biāo)價(jià)法（DirectQuotation）基準(zhǔn)貨幣（BaseCurrency）是指在匯率表示過程中，作為常量，數(shù)量固定不變的貨幣，它有時(shí)也被稱為被報(bào)價(jià)貨幣（ReferenceCurrency）。報(bào)價(jià)貨幣(QuotedCurrency)則是值在匯率表示過程中，作為變量，數(shù)量會(huì)隨著匯率水平的不同而隨時(shí)發(fā)生變化的貨幣。1、直接標(biāo)價(jià)法在當(dāng)今絕大多數(shù)國(guó)家的外匯市場(chǎng)中，通常會(huì)選擇以一定單位（1，100或者10000）的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為若干數(shù)量的本國(guó)貨幣，即：?jiǎn)挝煌鈬?guó)貨幣=X本國(guó)貨幣例：$100=￥621.531、直接標(biāo)價(jià)法在直接標(biāo)價(jià)法下，外國(guó)貨幣作為基準(zhǔn)貨幣，數(shù)量是保持不變的，而本國(guó)貨幣則作為報(bào)價(jià)貨幣，根據(jù)其數(shù)量的變動(dòng)，反映不同的外國(guó)貨幣的匯率關(guān)系的變化。一旦匯率上升，則表明固定數(shù)量的外國(guó)貨幣能夠兌換更多的本國(guó)貨幣，意味著外匯升值，而本幣貶值。反之，匯率下降則意味著外幣貶值，本幣升值。2、間接標(biāo)價(jià)法（IndirectQuotation）

英美等國(guó)把本國(guó)貨幣視為基準(zhǔn)貨幣，而利用固定數(shù)量的本國(guó)貨幣能夠兌換的外國(guó)貨幣的數(shù)量的變化，反映外國(guó)貨幣的匯率水平。其外匯匯率通常表示為：?jiǎn)挝槐緡?guó)貨幣=X外國(guó)貨幣如在歐洲外匯市場(chǎng)中，EUR1=USD1.0230，就是典型的間接標(biāo)價(jià)法下的匯率表示方法。2、間接標(biāo)價(jià)法在間接標(biāo)價(jià)法下，本國(guó)貨幣數(shù)額始終固定不變，匯率的漲跌完全根據(jù)其兌換的外國(guó)貨幣的數(shù)量的變化來表示。匯率上升，則意味著固定數(shù)量的本國(guó)貨幣可以兌換的外國(guó)貨幣的數(shù)量上升，本幣升值，外幣貶值，反之，匯率下降則意味著本幣貶值，外幣升值。在當(dāng)前的全球外匯市場(chǎng)中，只有英國(guó)、澳大利亞、新西蘭等少數(shù)英聯(lián)邦國(guó)家采用間接標(biāo)價(jià)法，美國(guó)原本采用直接標(biāo)價(jià)法，但是伴隨著美國(guó)在國(guó)際金融市場(chǎng)中統(tǒng)治地位的確定，為了與世界各國(guó)的外匯標(biāo)價(jià)保持一致，美國(guó)自1978年9月1日起，除了對(duì)英鎊繼續(xù)采取直接標(biāo)價(jià)法，對(duì)其它貨幣都采用間接標(biāo)價(jià)法。3、美元標(biāo)價(jià)法（U.S.DollarQuotation）由于美元在當(dāng)今國(guó)際金融市場(chǎng)中的領(lǐng)導(dǎo)性地位，在很多金融市場(chǎng)，逐漸形成了通過各種不同貨幣來表示美元價(jià)格的美元標(biāo)價(jià)法。其匯率的表示方式通常為：?jiǎn)卧涝?X其它貨幣如在瑞士外匯市場(chǎng)，就可以看到以下外匯牌價(jià)：USD1=CHF1.7250，3、美元標(biāo)價(jià)法在美元標(biāo)價(jià)方法下，所有外匯市場(chǎng)上交易的貨幣都對(duì)美元報(bào)價(jià)，以固定單位的美元可以兌換的不同貨幣的數(shù)量來表示各種貨幣的匯率關(guān)系，以便于在外匯交易中對(duì)不同貨幣的匯率進(jìn)行比較。在美元標(biāo)價(jià)法下，匯率上升，意味著一美元可以兌換更多的其它貨幣，因此表示美元升值，報(bào)價(jià)貨幣貶值，反之匯率下降則表示美元貶值，報(bào)價(jià)貨幣升值?？偨Y(jié)六、匯率的種類（一）根據(jù)不同國(guó)家匯率制度選擇的差異區(qū)分1、固定匯率（FixedRate）。它指一個(gè)國(guó)家的貨幣與另一國(guó)貨幣的匯率保持基本穩(wěn)定，通過該國(guó)國(guó)際金融管理部門所采取的行政管制手段，或者匯率政策，將該國(guó)的匯率的變動(dòng)限定在一個(gè)較窄的范圍內(nèi)的匯率政策。2、浮動(dòng)匯率（FloatingRate）。在一些外匯市場(chǎng)相對(duì)自由的國(guó)家，貨幣當(dāng)局不會(huì)嚴(yán)格限定本國(guó)貨幣與其它國(guó)家貨幣的兌換比率與波動(dòng)幅度，而是任由外匯市場(chǎng)不同外匯交易者買賣各種貨幣的市場(chǎng)供求的變化來影響市場(chǎng)的匯率水平，這就是浮動(dòng)匯率。自由浮動(dòng)（FreelyFloating）或清潔浮動(dòng)（CleanFloating）：純粹的，政府完全不干預(yù)外匯市場(chǎng)的波動(dòng)，完全交由市場(chǎng)供求關(guān)系決定匯率波動(dòng)；管理浮動(dòng)（ManagedFloating）或者骯臟浮動(dòng)（DirtyFloating）：貨幣當(dāng)局更多通過市場(chǎng)化的手段影響外匯市場(chǎng)的供求，從而使得匯率朝著有利于政府的方向變動(dòng)。（二）根據(jù)不同國(guó)家匯率的形成機(jī)制與管制力度區(qū)分（1）官方匯率（OfficialRate）單一匯率（SingleRate）雙重匯率（DualRate）復(fù)匯率（MultipleRate）（2）市場(chǎng)匯率（MarketRate）（3）黑市匯率（BlackMarketRate）（三）從銀行買賣外匯的角度區(qū)分（1）買入?yún)R率（BuyingRate或BidRate）（2）賣出匯率（SellingRate）例：USD1=HKD7.7550/60GBP1=USD1.5470/803、中間匯率（MiddleRate）4、現(xiàn)鈔匯率（BankNotesRate）注意1、買入價(jià)與賣出價(jià)，通常都是指銀行而言案例1-1：貨幣兌換的損失注意2：在外匯市場(chǎng)中，外匯銀行通常都采用雙向報(bào)價(jià)注意3：銀行買賣價(jià)之間的差價(jià)通常為銀行的毛利潤(rùn)因此，在外匯銀行公布的匯率牌價(jià)中，不同價(jià)格的排列次序?yàn)椋含F(xiàn)鈔買入價(jià)<現(xiàn)匯買入價(jià)<中間價(jià)<現(xiàn)匯賣出價(jià)=現(xiàn)鈔賣出價(jià)（六）根據(jù)銀行匯付方式區(qū)分1、電匯匯率（TelegraphicTransferRate，T/TRate）2、信匯匯率（MailTransferRate，M/TRate）3、票匯匯率（DemandDraftRate，D/DRate）第二節(jié)

影響匯率變動(dòng)的因素一、國(guó)際收支二、通貨膨脹三、利率水平四、中央銀行對(duì)于匯率的干預(yù)五、市場(chǎng)預(yù)期一、國(guó)際收支如果政府不對(duì)外匯市場(chǎng)施加額外的干預(yù)，那么一旦一個(gè)國(guó)家產(chǎn)生巨大的國(guó)際收支順差，也就意味著該國(guó)的外匯收入大于支出，在外匯供求市場(chǎng)上，外匯供給大于需求，從而導(dǎo)致外幣貶值，本幣升值。案例1-2：廣場(chǎng)協(xié)議與日美貿(mào)易爭(zhēng)端中國(guó)人民幣的升值如果一個(gè)國(guó)家存在較大規(guī)模的貿(mào)易逆差，往往意味著該國(guó)的外匯支出大于收入，在外匯供求市場(chǎng)上，外匯的需求大于供給，外匯的供不應(yīng)求，又會(huì)推動(dòng)外匯的升值與本幣的貶值。案例：拉美國(guó)家國(guó)際收支對(duì)于外匯貶值的變動(dòng)程度，也需要取決于相關(guān)國(guó)家的匯率制度與國(guó)際收支差額的性質(zhì)的影響。二、通貨膨脹當(dāng)一個(gè)國(guó)家出現(xiàn)通貨膨脹，而其它國(guó)家的物價(jià)水平不變，就意味著該國(guó)貨幣的購(gòu)買力水平的下降，往往就會(huì)導(dǎo)致該國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)上相較于其它貨幣貶值。如果從國(guó)際貿(mào)易所引發(fā)的國(guó)際收支平衡的變動(dòng)來看，一國(guó)出現(xiàn)通貨膨脹，最終導(dǎo)致本國(guó)國(guó)際收支惡化，進(jìn)而傳導(dǎo)到外匯市場(chǎng)，引起本幣貶值，外幣升值，以改善本國(guó)的國(guó)際收支狀況。從貨幣市場(chǎng)上看，當(dāng)一個(gè)國(guó)家的通貨膨脹持續(xù)高漲，在資本名義利率沒有發(fā)生變動(dòng)的時(shí)候，必然會(huì)造成資本市場(chǎng)上資本的實(shí)際利率水平的降低，從而導(dǎo)致資本的外流，引起資本賬戶中的國(guó)際收支逆差，進(jìn)而導(dǎo)致該國(guó)貨幣匯率的貶值。案例：一戰(zhàn)后德國(guó)的惡性通貨膨脹三、利率水平當(dāng)一個(gè)國(guó)家采取信貸緊縮，通常會(huì)引起利率水平的上升，如果這最終導(dǎo)致了本國(guó)的資本市場(chǎng)的收益率高于國(guó)外市場(chǎng)，必然引起外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系的變化，從而導(dǎo)致資本流入，本幣升值，外幣貶值。案例：上世紀(jì)80年代的美國(guó)當(dāng)一個(gè)國(guó)家面臨貨幣貶值的危機(jī)時(shí)，政府所常見的應(yīng)對(duì)措施除了直接參與外匯市場(chǎng)交易，大量拋售外匯儲(chǔ)備，以改變市場(chǎng)的供求平衡之外，通常也會(huì)采取提高利率水平，以此減少資金的外流，以緩解本國(guó)的貨幣壓力。案例：1997亞洲金融危機(jī)中的香港四、中央銀行對(duì)于匯率的干預(yù)凱恩斯“看的見的手”為了避免貨幣匯率的大幅波動(dòng)，各國(guó)中央銀行都會(huì)選擇采取各種措施，參入外匯市場(chǎng)交易，或者通過一些貨幣政策，匯率政策，以影響外匯市場(chǎng)的走勢(shì)，從而穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。五、市場(chǎng)預(yù)期“羊群效應(yīng)”案例：1997亞洲金融危機(jī)美國(guó)救市方案通過之后第三節(jié)

匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響一、匯率變動(dòng)對(duì)于國(guó)際貿(mào)易的影響二、匯率變動(dòng)對(duì)于國(guó)際資本流動(dòng)的影響三、匯率變動(dòng)對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響一、匯率變動(dòng)對(duì)于國(guó)際貿(mào)易的影響當(dāng)一個(gè)國(guó)家貨幣貶值時(shí)，其出口產(chǎn)品的國(guó)際市場(chǎng)的相對(duì)價(jià)格水平下降，導(dǎo)致外國(guó)市場(chǎng)對(duì)于該國(guó)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求擴(kuò)張，出口數(shù)量增大，而與此同時(shí)，本幣貶值又會(huì)導(dǎo)致本國(guó)進(jìn)口商品的相對(duì)價(jià)格水平上升，本國(guó)的進(jìn)口需求下降，進(jìn)口數(shù)量下滑。一國(guó)貨幣升值又會(huì)導(dǎo)致出口數(shù)量下降，進(jìn)口數(shù)量增加。案例：廣場(chǎng)協(xié)議案例1-3：人民幣升值的煩惱需求價(jià)格彈性如果一國(guó)出口商品富有價(jià)格需求彈性，也就是價(jià)格需求彈性大于1，那么當(dāng)本國(guó)貶值時(shí)會(huì)刺激出口數(shù)量更大比例的增長(zhǎng)，由此帶來出口總金額也有所上升，當(dāng)該國(guó)進(jìn)口商品富有價(jià)格彈性時(shí)，本幣貶值導(dǎo)致進(jìn)口商品價(jià)格上升，從而引發(fā)進(jìn)口數(shù)量以更大的比例下降，由此帶來進(jìn)口總金額的下降。馬歇爾—勒納條件（Marshall—LernerCondition）當(dāng)一個(gè)國(guó)家的進(jìn)口彈性的絕對(duì)值和出口彈性的絕對(duì)值之和大于1時(shí)，貨幣貶值才能使該國(guó)的國(guó)際收支改善；當(dāng)進(jìn)出口彈性的絕對(duì)值之和等于1時(shí)，匯率變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口數(shù)量向相反方向同比例變動(dòng)，從而導(dǎo)致進(jìn)出口金額不變，國(guó)際收支不會(huì)有所改變；當(dāng)進(jìn)出口彈性的絕對(duì)值之和小于1時(shí)，貶值反