第3章 折現(xiàn)現(xiàn)金流估值計(jì)算公式

DCFValuation折現(xiàn)現(xiàn)金流法DCF估值法優(yōu)點(diǎn)概述折現(xiàn)現(xiàn)金流法基于資產(chǎn)本身，而較少的顯示市場(chǎng)前景和預(yù)期折現(xiàn)現(xiàn)金流法忠于公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)與內(nèi)在特征優(yōu)點(diǎn)投資者投資的是經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，而非僅僅為股票……DCF估值法缺點(diǎn)

1由于折現(xiàn)現(xiàn)金流法估計(jì)的是公司的內(nèi)在價(jià)值，故其需要更多的信息和數(shù)據(jù)2然而這些信息和數(shù)據(jù)不僅復(fù)雜繁瑣，很難估計(jì)，而且容易受數(shù)據(jù)分析者的意愿的影響而被高估或低估折現(xiàn)現(xiàn)金流法——DCF模型待估參數(shù)由上述模型可知，欲使用DCF估值法，需先估計(jì)以下參數(shù)：加權(quán)平均的資本成本——WACC(r)待估參數(shù)公司自由現(xiàn)金流——FCFF（CF）增長(zhǎng)率——g估值流程建立FCFF

模型計(jì)算自由現(xiàn)金流計(jì)算WACC計(jì)算每股價(jià)格FCFF的定義詹森的定義經(jīng)典定義公司的自由現(xiàn)金流是公司中所有索取權(quán)持有者的現(xiàn)金流總和，包括普通股東、債券持有者和優(yōu)先股股東詹森的定義：自由現(xiàn)金流主要是指稅后但是既定的資本金支出前的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流FCFF是公司支付了所有營(yíng)運(yùn)費(fèi)用、進(jìn)行了必需的固定資產(chǎn)與營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)投資后可以向所有投資者分派的稅后現(xiàn)金流量。FCFF的定義EBIT折舊費(fèi)用資本支出稅率待攤費(fèi)用營(yíng)運(yùn)資本變化FCFFFCFF的影響因素計(jì)算公式1.EBIT=凈收入+所得稅+利息2.EBIT(1-稅率）3.

+折舊+攤銷(xiāo)4.–營(yíng)運(yùn)資本凈增加額5.-資本支出息稅前收入EBIT主營(yíng)業(yè)務(wù)收入減：業(yè)務(wù)支出減：營(yíng)業(yè)稅金減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用減：折舊攤銷(xiāo)EBIT的計(jì)算

CAPEX固定資產(chǎn)投資NWC流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債+短期借款-現(xiàn)金資產(chǎn)D+A固定資產(chǎn)本年折舊+無(wú)形資產(chǎn)本年攤銷(xiāo)+長(zhǎng)期待攤本年攤銷(xiāo)EBIT的計(jì)算(續(xù)）框架銷(xiāo)售收入毛利潤(rùn)減：銷(xiāo)售成本稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減：所得稅加：折舊和攤銷(xiāo)減