第11章 通貨膨脹和通貨緊縮

第十一章通貨膨脹和通貨緊縮本章教學(xué)目的和要求：通過本章學(xué)習(xí)，要使學(xué)生掌握通貨膨脹及通貨緊縮的概念、成因、治理措施，并能與其他有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的課程聯(lián)系起來思考問題。本章知識(shí)點(diǎn)設(shè)置11通貨膨脹和通貨緊縮11.1通貨膨漲及其治理掌握11.2通貨緊縮及其治理自學(xué)11.1通貨膨漲及其治理一、通貨膨脹(inflation)定義馬克思的通貨膨脹定義：在紙幣流通的條件下，由于貨幣的發(fā)行量超過商品流通中的實(shí)際需要量，從而引起紙幣貶值，一般物價(jià)水平上漲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。弗里德曼的通貨膨脹定義：物價(jià)的普遍上漲就叫做通貨膨脹，通貨膨脹在任何時(shí)空條件下都是一種貨幣現(xiàn)象。現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界普遍認(rèn)為：通貨膨脹是指一般物價(jià)水平持續(xù)地上漲。兩個(gè)要點(diǎn)：一般物價(jià)水平；持續(xù)上漲。通貨膨脹的一般定義(p441)在紙幣流通的條件下，因紙幣發(fā)行過多，流通中的貨幣量超過實(shí)際需要量所引起的紙幣貶值、一般物價(jià)水平持續(xù)上漲的現(xiàn)象。案例：史上最嚴(yán)重的通貨膨脹津巴布韋通貨膨脹率已達(dá)

2200000%

案例：史上最嚴(yán)重的通貨膨脹—津巴布韋通貨膨脹(2006年7月)每一個(gè)來到津巴布韋首都會(huì)變成百萬富翁每一個(gè)來到首都哈拉雷豪華現(xiàn)代、氣派十足的機(jī)場的海外游客，馬上就搖身一變成為了百萬富翁。根據(jù)津巴布韋目前的官方匯率，每10美元就可以換到10.1萬津元，而黑市上則可以換到兩至三倍的官方匯率一頓餐費(fèi)鈔票堆成山感覺到了拉斯維加斯的賭桌旁當(dāng)用完餐準(zhǔn)備結(jié)賬時(shí)，一沓沓的鈔票堆在餐桌中央，給用餐者的感覺就像是坐在拉斯維加斯的賭桌旁一樣。□最為緊俏的日用品之一竟然是點(diǎn)鈔機(jī)通貨急劇膨脹給津巴布韋帶來的另一直接后果就是，目前這里最為緊俏的日用品之一竟然是點(diǎn)鈔機(jī)。津巴布韋國營報(bào)紙上每天充斥著日本和新加坡生產(chǎn)的高質(zhì)量點(diǎn)鈔機(jī)廣告，而每臺(tái)的價(jià)格在3.45億至12億津元之間家長抗議學(xué)費(fèi)漲到1億“人們只要手里有現(xiàn)金，就得馬上花掉，因?yàn)橥瑯右还P錢，等到第二天就買不到同等的商品了。”“我們正在迅速接近崩潰臨界點(diǎn)。”津巴布韋的一名獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·羅伯森說津巴布韋的學(xué)校重新開課，但鑒于每學(xué)期高達(dá)2000萬到1億津元的巨額學(xué)費(fèi)，曠課人數(shù)達(dá)到新高。

作業(yè)題目：穿越：２００６津巴布韋行要求：有表演有背景有真相通貨膨脹類型－－按通貨膨脹的表現(xiàn)（p458）公開型通貨膨脹：是指通脹完全通過一般物價(jià)水平明顯而直接上漲的形式反映出來，通脹率就是物價(jià)上漲率。隱性通貨膨脹：在嚴(yán)格實(shí)行價(jià)格管制的國家里，物價(jià)上升的趨勢(shì)可能被人為地壓抑，表面上物價(jià)并未上漲，但實(shí)際卻可能存在著商品的嚴(yán)重短缺，人們?yōu)楂@得一定量的商品必須支付較高時(shí)額外成本(如排隊(duì)、托關(guān)系甚至黑市交易)，這種情形被經(jīng)濟(jì)學(xué)家們稱之為隱蔽型的通貨膨脹。這種通貨膨脹無法通過物價(jià)指數(shù)反映出來，只能根據(jù)有關(guān)資料進(jìn)行估算。特點(diǎn)：商品普遍短缺、有價(jià)無貨、憑票供應(yīng)、黑市猖獗

通貨膨脹類型－－按價(jià)格上漲爬行式通貨膨脹：物價(jià)水平年平均上漲率在1%－3%之間。溫和式通貨膨脹：物價(jià)水平年平均上漲率在3%以上，但尚未達(dá)到10%。惡性通貨膨脹：物價(jià)水平年平均上漲率在10%以上，嚴(yán)重破壞正常的經(jīng)濟(jì)生活。二、通貨膨脹的衡量指標(biāo)

通貨膨脹的嚴(yán)重程度是通過通貨膨脹率這一指標(biāo)來衡量的。通常人們將物價(jià)上漲指數(shù)看作通貨膨脹率。世界上較為流行的價(jià)格指數(shù)有以下三種：消費(fèi)物價(jià)指數(shù)批發(fā)物價(jià)指數(shù)國民生產(chǎn)總值物價(jià)平減指數(shù)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(consumerpriceindex)：該指數(shù)是根據(jù)家庭消費(fèi)的有代表性的商品和勞務(wù)的價(jià)格變動(dòng)狀況而編制的。優(yōu)點(diǎn)在于資料容易搜集，能及時(shí)地反映影響社會(huì)公眾生活費(fèi)用的物價(jià)趨勢(shì)。缺點(diǎn)在于范圍較窄，不能夠反映各種資本品以及進(jìn)出口商品和勞務(wù)的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)。CPI批發(fā)物價(jià)指數(shù)(wholesalepriceindex)：該指數(shù)是根據(jù)制成品和原料的批發(fā)價(jià)格指數(shù)編制，反映包括原材料、中間品及最終產(chǎn)品在內(nèi)的各種商品的批發(fā)價(jià)格的變動(dòng)狀況的物價(jià)指數(shù)，所以又稱為生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)。優(yōu)點(diǎn)是能靈敏地反映生產(chǎn)者生產(chǎn)成本的變化狀況，缺點(diǎn)是沒有將各種勞務(wù)包括之內(nèi)，統(tǒng)計(jì)范圍窄且對(duì)一般居民的生活影響不夠直接。

WPI生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(ProducerPriceIndexes)PPI是衡量工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)和變動(dòng)程度的指數(shù)，是反映某一時(shí)期生產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格變動(dòng)情況的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)與CPI不同，主要的目的是衡量企業(yè)購買的一籃子物品和勞務(wù)的總費(fèi)用。由于企業(yè)最終要把它們的費(fèi)用以更高的消費(fèi)價(jià)格的形式轉(zhuǎn)移給消費(fèi)者，所以，通常認(rèn)為生產(chǎn)物價(jià)指數(shù)的變動(dòng)對(duì)預(yù)測(cè)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)的變動(dòng)是有用的。PPI國民生產(chǎn)總值物價(jià)平減指數(shù)(GNPdeflator)：

該指數(shù)是按現(xiàn)行價(jià)格計(jì)算的國民生產(chǎn)總值與按不變價(jià)格計(jì)算的國民生產(chǎn)總值的比率。優(yōu)點(diǎn)是其包括的范圍廣，能較全面地反映一般物價(jià)水平的變動(dòng)趨勢(shì)。缺點(diǎn)是編制該指數(shù)需要收集大量資料，一般只能一年公布二次，因而不能及時(shí)反映物價(jià)的變動(dòng)趨勢(shì)。三、通貨膨脹的成因（p462）

通貨膨脹的成因和機(jī)理比較復(fù)雜，對(duì)此各國經(jīng)濟(jì)學(xué)家從不同的角度出發(fā)作出了各種分析，提出了需求拉上論、成本推動(dòng)論、供求混合說、結(jié)構(gòu)說等不同的理論解釋，并依其成因形成了通貨膨脹的需求拉上論、成本推動(dòng)論、供求混合推動(dòng)論和結(jié)構(gòu)性通貨膨脹論等理論。

（一）需求拉上論（demand-pulltheory）

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界早期主要從需求的角度分析通貨膨脹，需求拉上論是西方出現(xiàn)最早的通貨理論。在20世紀(jì)50年代中期以前，需求拉上論是被大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家廣泛接受的通貨膨脹理論。需求拉上型通貨膨脹是即在總供給不變的條件下，當(dāng)經(jīng)濟(jì)體系中的總需求過度增加，就會(huì)引起商品的一般價(jià)格水平上升，致使“過多的貨幣追求過少的商品”，從而引起貨幣貶值，物價(jià)上漲。由于商品和勞務(wù)的總需求量超過商品的總供給量所造成的過剩需求，拉動(dòng)了一般物價(jià)水平上升而造成的。因此，要克服需求拉上型通貨膨脹，就必須實(shí)行緊縮性的財(cái)政政策和貨幣政策，以消除過多的總需求。

（二）成本推動(dòng)論（cost-pushtheory）

成本推動(dòng)型通貨膨脹：就是從商品和勞務(wù)的供給方面解釋通貨膨脹的原因,指在總需求不變的情況下，由于生產(chǎn)要素價(jià)格上漲，致使產(chǎn)品成本上升，從而導(dǎo)致物價(jià)總水平持續(xù)上漲的現(xiàn)象。成本推動(dòng)論者觀點(diǎn)：通貨膨脹的根源不是在于總需求的過度，而是在于產(chǎn)品成本的上升。生產(chǎn)成本的上升既是通貨膨脹的根源，也是失業(yè)增加的根源。

兩種成本推動(dòng)型通貨膨脹

工資成本推動(dòng)型通貨膨脹：工會(huì)迫使廠商提高工資，并使工資的增長快于勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長時(shí)，生產(chǎn)成本就會(huì)提高，從而導(dǎo)致物價(jià)上漲，物價(jià)上漲后，工會(huì)又要提高工資，又會(huì)對(duì)物價(jià)上升產(chǎn)生壓力，形成工資—物價(jià)螺旋上升。

利潤推動(dòng)型通貨膨脹：壟斷企業(yè)為了獲取壟斷利潤而人為提高產(chǎn)品價(jià)格，導(dǎo)致通貨膨脹。

07年我國通貨膨脹原因之一：農(nóng)產(chǎn)品、食品類價(jià)格的上漲和能源、原材料、土地價(jià)格的上漲生產(chǎn)資料價(jià)格上升企業(yè)生產(chǎn)成本增加成本型通貨膨脹成本推動(dòng)型通貨膨脹的起因有（）A.貨幣發(fā)行過多B.行業(yè)工會(huì)加薪要求C.石油沖擊D.貨幣供給過多E.壟斷定價(jià)【答案】：BCE【思路】：首先考察是否是通貨膨脹，然后看是否是因?yàn)槌杀驹黾右鸬摹影響的是需求；B為工資增加，典型因素；C導(dǎo)致原料成本增加；D為貨幣因素影響導(dǎo)致的通貨膨脹；E產(chǎn)生原因?yàn)閴艛嗬麧?，典型因?(三)供求混合推動(dòng)論供求混合推動(dòng)論：將供求兩方面的因素綜合起來，認(rèn)為通貨膨脹是由于需求拉上和成本推動(dòng)共同作用而引發(fā)的。供求混合型通貨膨脹：由總供給和總需求共同作用下的通貨膨脹稱為供求混合型通貨膨脹。例如，過度需求—物價(jià)上漲—提高工資—成本(工資)推進(jìn)通脹?！俺杀就七M(jìn)”只有加上“需求拉上”才有可能產(chǎn)生一個(gè)持續(xù)性的通貨膨脹

（四）結(jié)構(gòu)性通貨膨脹論

20世紀(jì)60年代供求混合型通貨膨脹：在總供給和總需求處于均衡狀態(tài)時(shí)，因部門經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致的通貨膨脹。中國式通脹(p448)從2001-2010這十年的歷史來看，貨幣規(guī)模的高速增長是導(dǎo)致CPI上漲的主要原因。同時(shí)，金融危機(jī)后的天量信貸，是本輪通脹的根源。第一階段（2001-2008）：中國經(jīng)濟(jì)融入全球輸入性通脹（順差劇增、人民幣升值進(jìn)而熱錢涌入）第二階段（2008-2009下半年）：金融危機(jī)來襲通脹變?yōu)橥s

（需求趨冷與信貸緊縮）第三階段（2009年下半年至今）：信貸失控引發(fā)通脹四、通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響（對(duì)產(chǎn)出、就業(yè)、收入和社會(huì)財(cái)富的再分配的影響）

有益論一定條件下（有效需求不足、實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率低于潛在經(jīng)濟(jì)增長率），通貨膨脹對(duì)于促進(jìn)產(chǎn)出增加，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長有積極的作用。理由：通脹→利潤增加→企業(yè)擴(kuò)大投資→經(jīng)濟(jì)增長通脹→政府投資增加→經(jīng)濟(jì)增長；通脹→有利于富裕階層→儲(chǔ)蓄率提高→投資增加→經(jīng)濟(jì)增長。有害論：雖然通貨膨脹初期對(duì)經(jīng)濟(jì)有一定的促進(jìn)作用，但長期來看，通貨膨脹只會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)低效率并進(jìn)而損害經(jīng)濟(jì)增長。理由：通貨膨脹導(dǎo)致?lián)屬?，?chǔ)蓄率下降，投資率下降，經(jīng)濟(jì)增長率下降。

通貨膨脹改變相對(duì)價(jià)格，影響資源配置。通貨膨脹增加企業(yè)或個(gè)人的實(shí)際稅負(fù)。

中性論：由于公眾預(yù)期，在一段時(shí)間內(nèi)他們會(huì)對(duì)物價(jià)上漲作出合理的行為調(diào)整，從而使通貨膨脹各種效應(yīng)的作用就相互抵消。通貨膨脹對(duì)產(chǎn)出既不會(huì)促進(jìn)，也不會(huì)損害，通貨膨脹的影響是中性的。

一般觀點(diǎn)：大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用只是在開始階段的極短時(shí)間內(nèi)，而且需要具備一定的條件。就長期來看，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)只有危害，而沒有促進(jìn)作用。

“通貨膨脹像鱷魚一樣兇殘，像全副武裝的強(qiáng)盜一樣令人心驚肉跳，像殺手一樣致命?！保锔ㄘ浥蛎泴?duì)就業(yè)的影響菲利普斯曲線（凱恩斯學(xué)派）：通脹與失業(yè)有替代關(guān)系。WW1W2

Ou1u2U通貨膨脹對(duì)財(cái)富和收人再分配的影響在充分預(yù)期的情況下：通貨膨脹對(duì)收入和社會(huì)財(cái)富的再分配效應(yīng)并不明顯。在非預(yù)期的通貨膨脹時(shí)期：固定收入者受損；非固定收入者能及時(shí)調(diào)整其收入而避免損失；債權(quán)人受損，債務(wù)人受益；政府受益：政府債券實(shí)際利息的負(fù)擔(dān)降低，累進(jìn)所得稅增加。

作業(yè)－我眼中的通貨膨脹五、通貨膨脹的治理(一)

緊縮性宏觀經(jīng)濟(jì)政策

由于通貨膨脹的一個(gè)直接原因在于總需求大于總供給，因此當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)較大的通貨膨脹壓力時(shí)，政府往往采取緊縮性的財(cái)政政策和貨幣政策以抑制過旺的總需求。1、緊縮性貨幣政策

緊縮性貨幣政策是指中央銀行通過減少貨幣發(fā)行來降低流通中的貨幣量來抑制通貨膨脹。運(yùn)用貨幣政策來抑制通貨膨脹主要通過兩條途徑來實(shí)現(xiàn)：一是降低貨幣供應(yīng)量的增長率。二是提高利率。冷火雞式對(duì)策2、緊縮性財(cái)政政策緊縮性財(cái)政政策主要是通過削減政府支出和增加財(cái)政收入來抑制通貨膨脹。運(yùn)用財(cái)政政策來治理通貨膨脹主要是通過以下幾種方式：一是增加稅收，使企業(yè)和個(gè)人的利潤和收入減少，從而使其投資和消費(fèi)支出減少；二是削減政府的財(cái)政支出，以消除財(cái)政赤字、平衡預(yù)算，從而消除通貨膨脹的隱患；三是減少政府轉(zhuǎn)移支付，減少社會(huì)福利開支，從而起到抑制個(gè)人收入增加的作用。(二)收入政策收入政策的理論基礎(chǔ)是成本推進(jìn)型的通貨膨脹。收入政策指通過限制提高工資和獲取壟斷利潤，控制一般物價(jià)的上漲幅度。這種抑制性的收入政策主要有以下幾種形式：

(1)工資、價(jià)格管制。即由政府頒布法令，強(qiáng)行規(guī)定工資、物價(jià)的上漲幅度，甚至?xí)簳r(shí)凍結(jié)工資和物價(jià)。工資、價(jià)格管制通常采用道義勸告和指導(dǎo)、凍結(jié)工資等手段進(jìn)行。

(2)利潤管制。利潤管制是指政府強(qiáng)行限制大企業(yè)或壟斷性行業(yè)的利潤，從而抑制通貨膨脹。11.2通貨緊縮及其治理一、通貨緊縮的定義通貨緊縮（deflation，簡稱通縮）是與通貨膨脹相對(duì)立的一個(gè)概念,通常意義上的通貨緊縮是指商品和勞務(wù)價(jià)格的普遍持續(xù)下跌或貨幣價(jià)值不斷上升的過程。對(duì)通貨緊縮的定義主要可分為“單一標(biāo)準(zhǔn)”和“多重標(biāo)準(zhǔn)”兩大類。1、通貨緊縮的“單一標(biāo)準(zhǔn)”《新帕爾格雷夫金融大詞典》中將通貨緊縮定義為：“一種與通貨膨脹相對(duì)應(yīng)的價(jià)格下降和貨幣升值的過程”。薩謬爾森的《經(jīng)濟(jì)學(xué)》（第16版）指出，通貨緊縮是物價(jià)總水平的持續(xù)下跌。斯蒂格利茨（JosephStiglitz）的《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》中也將通貨緊縮定義為物價(jià)水平的穩(wěn)定下降。由此可見，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的主流觀點(diǎn)都采用通貨緊縮的唯一標(biāo)準(zhǔn)：即通貨緊縮是物價(jià)總水平的普遍、持續(xù)下降。

2、通貨緊縮的“多重標(biāo)準(zhǔn)”采用“多重標(biāo)準(zhǔn)”的通貨緊縮定義為：通貨緊縮不僅包括物價(jià)總水平的持續(xù)下降，而且也要包含貨幣供應(yīng)量的持續(xù)下降、經(jīng)濟(jì)衰退或經(jīng)濟(jì)增長率的持續(xù)下降。由于通貨緊縮是一個(gè)復(fù)雜的現(xiàn)象，用多重標(biāo)準(zhǔn)加以判斷，不但在理論上容易將通貨緊縮的原因和后果加以混淆，而且不適于對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況的判斷，因而采用通貨緊縮“多重標(biāo)準(zhǔn)”定義的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和學(xué)者并不多。二、通貨緊縮分類

依其程度：輕度通貨緊縮：通貨膨脹率持續(xù)下降，并由正值變?yōu)樨?fù)值。中度通貨緊縮：通貨膨脹率負(fù)增長超過一年且未出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。嚴(yán)重通貨緊縮：中度通貨緊縮繼續(xù)發(fā)展，持續(xù)時(shí)間達(dá)到二年以上，或物價(jià)降幅達(dá)到兩位數(shù)。

依其持續(xù)時(shí)間長短：短期性長期性通貨緊縮三．特征（一）物價(jià)↓（價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)負(fù)值，并持續(xù)半年以上）美1929-1933CPI分別下降2%,7%,17%,12%,平均每年下降8%;33年與29年相比,下降24.6%

我國CPI1997年10月開始下降,至99.11持續(xù)20個(gè)月負(fù)增長;零售價(jià)格指數(shù)持續(xù)26個(gè)月負(fù)增長;

生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)持續(xù)29個(gè)月負(fù)增長

（二）MS持續(xù)↓或△MS↑<△GDP↑美國1929-1933貨幣供應(yīng)量減少1/3我國

(M1增長率1998.1月14.6%→6月8.7%)

M2M1M026.48

21.96

27.17

1983—1993199534.426.8

24.31998

11.3

11.9

10.1（三）經(jīng)濟(jì)增長緩慢甚至停滯、失業(yè)增加美國1929-1933GDP5年中↓24%;失業(yè)率最高24.9%

;我國1978年到2004年26年中國經(jīng)濟(jì)增長的平均速度是9.36%,

而

截止2001年底，中國城市登記失業(yè)人口總數(shù)為680萬，失業(yè)率為3.6%。但是，這個(gè)數(shù)字中沒有包括“下崗人員”在內(nèi)。1996到2000年的4年間下崗人員達(dá)4600萬，其中約有3600萬人找到了再就業(yè)場所。如果把剩下的1000萬下崗人口也算作失業(yè)人員的話，中國城市的實(shí)際失業(yè)率超過了8%。

19971998

19992000200120029.78.87.8

7.68.07.38.0年份實(shí)際GDP增長率失業(yè)率消費(fèi)物價(jià)指數(shù)19907.5—3.319912.52.12.819920.42.21.619930.42.61.219941.12.90.419952.53.2-0.119963.43.30.419970.23.52.01998-0.64.30.219991.44.7-0.520001.04.9-0.520世紀(jì)90年代日本GDP增長率、失業(yè)和消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（%）

四、通貨緊縮的影響（一）通貨緊縮會(huì)抑制消費(fèi)和投資，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。通貨緊縮，貨幣的購買力上升，延遲消費(fèi)，商業(yè)活動(dòng)萎縮。物價(jià)的持續(xù)下跌，實(shí)際利率上升，投資減少。居民和企業(yè)的這些行為都會(huì)減緩經(jīng)濟(jì)的增長，甚至可能形成經(jīng)濟(jì)衰退。美30年代大蕭條，前后逾10年之久；日本金融泡沫破滅后，通縮帶來的蕭條也已持續(xù)近10年，至今難于自撥

（二）通貨緊縮容易引起銀行業(yè)發(fā)生危機(jī)通貨緊縮降低了企業(yè)的還貸能力，增大了銀行不良資產(chǎn)的形成。通貨緊縮使抵押品貶值，銀行要求企業(yè)追加抵押品或償還貸款，在企業(yè)無法滿足要求時(shí)，銀行出售抵押品，抵押品價(jià)格下跌，貸款者的凈資產(chǎn)減少，從而加速破產(chǎn)過程，銀行不良資產(chǎn)增加；通貨緊縮加重了貸款者的實(shí)際負(fù)擔(dān)，當(dāng)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)非預(yù)期下降,企業(yè)的盈利水平大幅下降，削弱了貸款者歸還銀行貸款的能力，銀行貸款面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)隨之增大；

銀行經(jīng)營環(huán)境的惡化會(huì)使人們對(duì)銀行產(chǎn)生一種不信任感，為了保護(hù)自己資金的安全，他們一方面將錢放在手邊，不存入銀行，另一方面會(huì)把錢從銀行提出，而這又會(huì)增加銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。六、通貨緊縮的治理

實(shí)行積極的貨幣政策預(yù)期陷阱：中央銀行長期以來為抑制通貨膨脹而逐漸樹立了通貨膨脹的斗士的公眾形象，這使社會(huì)公眾的預(yù)期形成思維定式，即任何擴(kuò)張性的貨幣政策都是暫時(shí)的，中央銀行最終還是要以反通貨膨脹作為自己政策的主要目標(biāo)。通貨再膨脹（Refaltion）：為了治理通貨緊縮，貨幣政策的主要任務(wù)就是要使公眾產(chǎn)生通貨膨脹的預(yù)期。使社會(huì)公眾相信中央銀行允許和鼓勵(lì)一定的通貨膨脹。實(shí)行積極的財(cái)政政策財(cái)政性通貨膨脹理論(FiscalInflationTheory)：早在20世紀(jì)20年代末，芝加哥學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家就不但已完全認(rèn)識(shí)到了在通貨緊縮中貨幣政策是無效的，而且還發(fā)展出一套通過財(cái)政政策來鼓勵(lì)通貨膨脹的理論，芝加哥學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家自稱這一理論為財(cái)政性通貨膨脹理論。補(bǔ)償性公共支出(CompensatoryPublicSpending)原理在治理經(jīng)濟(jì)衰退和通貨緊縮方面，財(cái)政性通貨膨脹理論與凱恩斯的政策主張非常相似。芝加哥學(xué)派提出補(bǔ)償性公共支出原理：政府的財(cái)政預(yù)算應(yīng)當(dāng)與社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件保持相同的步調(diào)，即政府應(yīng)在蕭條期間實(shí)施結(jié)構(gòu)性預(yù)算赤字的政策，而在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，就要保持適當(dāng)?shù)挠唷７e極的財(cái)政政策措施：擴(kuò)大財(cái)政支出總量的政策、優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)的政策。

“只有實(shí)實(shí)在在的花錢才能克服大蕭條”羅斯福新政：降低低收入者稅率，提高高收入者稅率；

增加政府開支：興建公共工程，擴(kuò)大就業(yè)；社會(huì)救濟(jì)。日本：減稅；擴(kuò)大公共投資；對(duì)低收入者發(fā)放政府補(bǔ)貼。我國:發(fā)行國債；增加農(nóng)業(yè)投資；基礎(chǔ)設(shè)施增加投資。案例：日本深陷通貨緊縮泥潭日本總務(wù)省2002年1月25日宣布，2001年日本消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）比上一年下跌0.7％，連續(xù)第三年下跌。除去生鮮食品的核心CPI下跌0.8％，跌幅創(chuàng)下歷史紀(jì)錄?？倓?wù)省的報(bào)告說，2001年日本10大消費(fèi)種類中有6大類物價(jià)出現(xiàn)下跌，其中教育娛樂類下跌3％，家居類下跌3.6％，工業(yè)制品下跌1.9％，尤其是耐用型工業(yè)產(chǎn)品下跌了6.9％。在價(jià)格下跌顯著的商品中，筆記本電腦價(jià)格下跌了38％，臺(tái)式電腦下跌37％，錄像機(jī)下跌15％，固定電話通信費(fèi)減少7.8％等。

資料來源：人民日?qǐng)?bào)2002-02-04案例：“中國輸出通貨緊縮”是斷章取義

美國投資銀行摩根士丹利的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂芬·羅奇2003年1月4日在接受經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者電子郵件采訪時(shí)，肯定了中國的人民幣匯率政策，并否認(rèn)是他發(fā)動(dòng)了“中國輸出通貨緊縮”的爭論風(fēng)波。他說：“中國不應(yīng)該成為替罪羊。中國政府政策制定者做得很好，只要對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長有利，就應(yīng)該保護(hù)現(xiàn)有政策，不需理會(huì)這場爭論?！辟Y料來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)2003年01月06日

身為美國著名投資銀行摩根士丹利的全球首席經(jīng)濟(jì)師，羅奇在華爾街具有相當(dāng)影響力。2002年底，他因發(fā)表了一份名為《中國因素》的報(bào)告，被認(rèn)為提出了“中國正在通過商品出口把自身的通貨緊縮轉(zhuǎn)向全球”的論點(diǎn)，從而引起了軒然大波。此后，一些日本財(cái)經(jīng)界人士再三炒作這一說法，強(qiáng)調(diào)中國向全球輸出通貨緊縮，吁請(qǐng)中國放棄現(xiàn)行匯率政策，讓人民幣自由浮動(dòng)，從而通過人民幣的升值來抵銷中國出口商品在價(jià)格方面的競爭力。

“中國輸出通縮論”有著怎樣的經(jīng)濟(jì)根源呢？2002年，全球經(jīng)濟(jì)延續(xù)了自2000年開始的整體下滑格局，與蕭條的世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)形成鮮明對(duì)比的是，中國經(jīng)濟(jì)一直保持著較高的增長速度，成為少有的亮點(diǎn)之一。在世界經(jīng)濟(jì)越來越不景氣、世界貿(mào)易額連續(xù)兩年減少、各種經(jīng)濟(jì)磨擦日趨加重的背景下，價(jià)格低廉的中國出口商品成了“中國輸出通貨緊縮”的根據(jù)，成了個(gè)別國家試圖將國內(nèi)問題國際化的借口。

所謂的“中國輸出通縮論”雖然來勢(shì)洶洶，但是只要加以具體分析，便可發(fā)現(xiàn)其根本無法立足。第一，盡管中國已成為全球貿(mào)易第六強(qiáng)，但是在2002年全球6萬億美元左右的進(jìn)口或出口規(guī)模中，中國的商品出口不過占全球的5％左右。第二，具體到美國、日本而言，中國對(duì)美國市場的出口額，僅占美國GDP總量的1.1％，日本從中國的進(jìn)口不到日本經(jīng)濟(jì)總規(guī)模的1.2％。第三，就整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力而言，雖然中國經(jīng)濟(jì)一直保持著較高的增長速度，但那時(shí)GDP剛剛超過10萬億人民幣，人均收入剛接近1000美元。人均利用外資40美元，人均出口200美元。由此可見，中國不可能向全球輸出通貨緊縮。羅奇在回答經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者問題時(shí)，認(rèn)為近來對(duì)人民幣匯率政策的抨擊是“不公平”的。他稱，近來日本又將對(duì)中國的