2023年電大財(cái)務(wù)案例分析課本練級(jí)全答案完整版

一.單選題1.下列選項(xiàng)中,屬于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的鈔票流量是(Ｂ)B購(gòu)買(mǎi)商品支付的鈔票10.M公司２023年利潤(rùn)總額為4５0０萬(wàn)元,利息費(fèi)用為15００萬(wàn)元，該公司2023年的利息償付倍數(shù)是(Ａ)Ａ４100．在杜邦分析體系中,綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率是:(D),Ｄ凈資產(chǎn)收益率.101.財(cái)務(wù)報(bào)表分析的對(duì)象是:D公司的各項(xiàng)基本活動(dòng).102債權(quán)人在進(jìn)行公司財(cái)務(wù)分析時(shí),最為關(guān)注的是:A償債能力10３、把若干財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來(lái)，以此評(píng)價(jià)公司信用水平的方法是（Ｄ）D沃爾綜合評(píng)分法104．資產(chǎn)運(yùn)用效率是指資產(chǎn)運(yùn)用的有效性和(C)Ｃ充足性105.有形凈值債務(wù)率重要是用語(yǔ)衡量公司的風(fēng)險(xiǎn)限度和對(duì)債務(wù)的償還能力B債務(wù)率這個(gè)指標(biāo)越大，表白風(fēng)險(xiǎn)越大107．股票獲利率的計(jì)算公式中,分子是股票獲利率＝普通股每股股利÷普通股每股市價(jià)×１00%Ｂ普通股每股股利1０8.利潤(rùn)表上半部分反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，下半部分反映非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，其分界點(diǎn)是(Ｂ)B營(yíng)業(yè)利潤(rùn)109.公司管理者將其特有的鈔票投資于”鈔票等價(jià)物”項(xiàng)目,其目的Ｃ運(yùn)用暫時(shí)閑置的資金賺取超過(guò)持有鈔票的收益1１.產(chǎn)權(quán)比率的分母是(C)C所有者權(quán)益總額１１0．利潤(rùn)分派表中未分派利潤(rùn)的計(jì)算方法是（D）D年初未分派利潤(rùn)+本年凈利潤(rùn)-本年利潤(rùn)分派1１1下旬各項(xiàng)指標(biāo)中,可以反映收益質(zhì)量的指標(biāo)是C營(yíng)運(yùn)指數(shù)１１2．財(cái)務(wù)報(bào)表分析是對(duì)象是C公司的各項(xiàng)基本活動(dòng)113．假如公司速動(dòng)比率很小,下列結(jié)論成立的是（A）Ａ公司短期償債風(fēng)險(xiǎn)很大114產(chǎn)權(quán)比率的分母是(C)C所有者權(quán)益總額１16投資報(bào)酬分析最重要的分析主體是B投資人１17下列各項(xiàng)中,屬于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)結(jié)果的是Ｄ主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)119假如公司速動(dòng)比率很小,下列結(jié)論成立的是Ｃ公司短期償債風(fēng)險(xiǎn)很大１20經(jīng)營(yíng)者分析資產(chǎn)運(yùn)用效率的目的是C發(fā)現(xiàn)和處置閑置資產(chǎn)12.下列各項(xiàng)中,不屬于投資活動(dòng)結(jié)果的是（D股本13.投資報(bào)酬分析最重要的分析主體是(B投資人121從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的計(jì)算公式可以得知，當(dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入一定期，影響該指標(biāo)高低的關(guān)鍵因素是Ｂ?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)14.下列各項(xiàng)中,屬于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)結(jié)果的是(D)P2２D主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)１6.假如公司速動(dòng)比率很小,下列結(jié)論成立的是(Ｃ）,C公司短期償債風(fēng)險(xiǎn)很大18.從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的計(jì)算公式可以得知,當(dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入一定期，影響該指標(biāo)高低的關(guān)鍵因素是（B）B營(yíng)業(yè)利潤(rùn)19.下列財(cái)務(wù)比率中，能反映公司即時(shí)付現(xiàn)能力的是（B）Ｂ鈔票比率1當(dāng)財(cái)務(wù)杠桿不變時(shí),凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)率取決于（B)P1５8B資產(chǎn)收益率的變動(dòng)率2.預(yù)期末來(lái)鈔票流入的現(xiàn)值與凈投資的現(xiàn)值之差為(C)C經(jīng)濟(jì)收益２0.下列各項(xiàng)中,屬于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益的是B主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)2１.下列財(cái)務(wù)比率中,不能反映公司獲利能力的指標(biāo)是B資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率２２.下列指標(biāo)中,受到信用政策影響的是C應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率23.若公司連續(xù)幾年的鈔票流量適合比率均為1則表白鈔票流量Ｂ恰好可以滿足公司平常基本需要2４.在平均收賬期一定的情況下，營(yíng)業(yè)周期的長(zhǎng)短重要取決于(A）Ａ存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)25AＢC公司２０2３年度的凈資產(chǎn)收益率目的為２0%,資產(chǎn)負(fù)債率調(diào)整為45%,則其資產(chǎn)凈利率應(yīng)達(dá)成（Ｄ)D11％27.ABC公司202３年的每股市價(jià)為18元,每股凈資產(chǎn)為4元，則該公司的市凈率為D4.530.下列關(guān)于銷售毛利率的計(jì)算公式中,對(duì)的的是（A)A銷售毛利率＝１－銷售成本率31．公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為90天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為1８0天,則簡(jiǎn)化計(jì)算營(yíng)業(yè)周期為（B)Ｂ2７０天32.以下關(guān)于經(jīng)營(yíng)所得鈔票的表達(dá)中,對(duì)的的是（B）B凈收益－非經(jīng)營(yíng)凈收益+非付現(xiàn)費(fèi)用３3.資產(chǎn)負(fù)債表的初步分析不涉及C鈔票流量分析3４．處在成熟階段的公司在業(yè)績(jī)考核，應(yīng)注重的財(cái)務(wù)指標(biāo)是(A）P21２A35．財(cái)務(wù)報(bào)表分析采用的技術(shù)計(jì)算方法日漸增長(zhǎng),但最重要的分析方法是(B)B比較分析法36、以下關(guān)于經(jīng)營(yíng)所得鈔票表達(dá)式中，對(duì)的的是(D)Ｄ凈收益－非交經(jīng)營(yíng)凈收益＋非付現(xiàn)費(fèi)用３８.若流動(dòng)比率大于1，則下列結(jié)論中一定成立的是(C）C營(yíng)運(yùn)資金大于零39下列選項(xiàng)中，只出現(xiàn)在報(bào)表附注和利潤(rùn)表的相關(guān)項(xiàng)目中，而不在資產(chǎn)負(fù)債請(qǐng)中反映的是(B)B經(jīng)營(yíng)租賃4.下列財(cái)務(wù)指標(biāo)中，不能反映公司獲取鈔票能力的是（Ｄ）P１82D鈔票流量與當(dāng)期債４1、銷售凈利率的計(jì)算公式中,分子是（C）C凈利潤(rùn)42、不同的財(cái)務(wù)報(bào)表分析主體對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的側(cè)重點(diǎn)不同，產(chǎn)生這種差異的因素在于各分析主體的C分析目的不同43下列先項(xiàng)中,不屬于資產(chǎn)負(fù)債表中長(zhǎng)期資產(chǎn)的是(A)A應(yīng)付債券４4.下列指標(biāo)中，受到信用政策影響的是(A)A應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率46.計(jì)算總資產(chǎn)收益率指標(biāo)時(shí),其分子是（Ｄ)D凈利潤(rùn)4７.經(jīng)營(yíng)者分析資產(chǎn)運(yùn)用效率的目的是(D)D發(fā)現(xiàn)和處置閑置資產(chǎn)４８．下列說(shuō)法中,對(duì)的的是（B)P84B對(duì)于股東來(lái)說(shuō)，當(dāng)所有資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比例越高越好49.下列各項(xiàng)指標(biāo)中，可以反映長(zhǎng)期償債能力的是(Ｃ）Ｃ資產(chǎn)負(fù)債率５0.較高的鈔票比率一方面會(huì)使公司資產(chǎn)的流動(dòng)性增強(qiáng),另一方面也會(huì)帶來(lái)(A)A機(jī)會(huì)成本的增長(zhǎng)51．以下各項(xiàng)不屬于流動(dòng)負(fù)債的是(A）A預(yù)付帳款53.與產(chǎn)權(quán)比率相比資產(chǎn)負(fù)債率評(píng)估公司長(zhǎng)期償債能力的側(cè)重點(diǎn)是(D)D揭示債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障限度54．當(dāng)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)不變時(shí)，凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)率取決于（Ｂ)B資產(chǎn)收益率的變動(dòng)率55.下列各項(xiàng)選項(xiàng)中,也許導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率變化的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)是(A)A接受所有者投資轉(zhuǎn)入的固定資產(chǎn)5６．較高的鈔票比率一方面全使公司漿的流動(dòng)性增強(qiáng)，另一方面也會(huì)帶來(lái)（B)B、機(jī)會(huì)成本的增長(zhǎng)57.下列各項(xiàng)中，不影響毛利率變化的因素是（B)Ｂ生產(chǎn)成本58.下列各項(xiàng)中，不屬于投資活動(dòng)結(jié)果的是)B、股本59.下列各項(xiàng)中，屬于影響毛利變化的外部因素是C、市場(chǎng)售價(jià)6.公司對(duì)子公司進(jìn)行長(zhǎng)期投資的主線目的在于(D）。D為了控制子公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),取得間接受益60.從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的計(jì)算公式可以得知,當(dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入一定期，影響該指標(biāo)高低的關(guān)鍵因素是(D)D營(yíng)業(yè)利潤(rùn)61.某公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)銷售收入380０萬(wàn)元，凈利潤(rùn)480萬(wàn)元，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，則資產(chǎn)凈利率為(C)%C2562.下列選項(xiàng)項(xiàng)中,屬于減少短期償債能力的列（表）外因素的是（Ｃ）C已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票形成的或有負(fù)債6４.與產(chǎn)權(quán)比率比較,資產(chǎn)負(fù)債率評(píng)價(jià)公司長(zhǎng)期償債能力的側(cè)重點(diǎn)是(B）B揭示債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障限度６5.在總資產(chǎn)收益率的計(jì)算公式中，分母是C資產(chǎn)平均余額分子是D凈利潤(rùn)67.下列各項(xiàng)中可以表達(dá)公司部分長(zhǎng)期資產(chǎn)以流動(dòng)負(fù)債作為資金來(lái)源的是(D)1D流動(dòng)比率小于１68.下列指標(biāo)中,不能用來(lái)計(jì)量公司業(yè)績(jī)的是C資產(chǎn)負(fù)債率69.每元銷售鈔票凈流入可以反映Ｂ獲取鈔票的能力７．公司管理者將其持有的鈔票投資于鈔票等價(jià)物項(xiàng)目，其目的在于：C運(yùn)用暫時(shí)閑置的資金賺取超過(guò)持有鈔票的收益70.下列選項(xiàng)中，不能導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降的是（D）Ｄ公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)７1.下列各項(xiàng)中,屬于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)結(jié)果的的是（D)Ｄ主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)72．某公司２0２３年年末資產(chǎn)總額為98000０0元,負(fù)債總額為52５６000元,據(jù)以計(jì)算的2023年的產(chǎn)權(quán)比率為（Ａ)Ａ1.1６73.運(yùn)用利潤(rùn)表分析公司的長(zhǎng)期償債能力時(shí),需要用到的財(cái)務(wù)指標(biāo)是(C）C利息償付倍數(shù)77．每元銷售鈔票凈流入可以反映(Ｂ).B獲取鈔票的能力78.下列選項(xiàng)中,不能導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降的是(Ｄ)Ｄ公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)79.運(yùn)用利潤(rùn)表分析公司的長(zhǎng)期償債能力時(shí),需要用到的財(cái)務(wù)指標(biāo)是（C)Ｃ利息償付倍數(shù)80．在計(jì)算披露的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值時(shí),不需要調(diào)整的項(xiàng)目是D銷售成本82產(chǎn)權(quán)比率的分母是(A）A所有者權(quán)益總額８４預(yù)期未來(lái)鈔票流入的現(xiàn)值與凈投資的現(xiàn)值之差為C經(jīng)濟(jì)收益86．以下關(guān)于經(jīng)營(yíng)所得鈔票的表達(dá)式中,對(duì)的的是（A)Ａ凈收益－非經(jīng)營(yíng)凈收益+非付現(xiàn)費(fèi)用8８.某公司202３年末資產(chǎn)總額為９800000元,負(fù)債總額為５256000元，據(jù)以計(jì)算的2023的產(chǎn)權(quán)比率為:(Ｃ)9.某公司20２3年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額為360００萬(wàn)元,流動(dòng)資產(chǎn)平均余額為4000萬(wàn)元，固定資產(chǎn)平均余額為８000萬(wàn)元．假定沒(méi)有其他資產(chǎn),則該公司2０2３年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為(Ｃ)次C3．09０．當(dāng)息稅前利潤(rùn)一定期，決定財(cái)務(wù)杠桿高低的是（D)D利息費(fèi)用9１.公司的長(zhǎng)期償債能力重要取決于D獲利能力的強(qiáng)弱92.以下各項(xiàng)中不屬于流動(dòng)負(fù)債的是B預(yù)付帳款９3.某公司期末速動(dòng)比率為0.6,以下各項(xiàng)中能引起該比率提高的是(A）A取得短期銀行借款94.財(cái)務(wù)報(bào)表分析采用的技術(shù)方法日漸增長(zhǎng),但最重要的分析方法是(Ｂ)B比較分析法95.在下列各項(xiàng)資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)中,屬于調(diào)整事項(xiàng)的是(Ｃ)C.已擬定獲得或支付的補(bǔ)償97．不同的財(cái)務(wù)報(bào)表分析主體對(duì)財(cái)務(wù)分析的側(cè)重點(diǎn)不同,產(chǎn)生這種差異的因素在于各分析主體的Ｃ分析目的不同98．B公司20２３年年末負(fù)債總額為1２0230萬(wàn)元,所有者權(quán)益總額為48０000萬(wàn)元，則產(chǎn)權(quán)比率為(B)。B０.25?１.A公司202３年末的流動(dòng)資產(chǎn)為２4００00萬(wàn)元,流動(dòng)負(fù)債為15０000萬(wàn)元，存貨４00０0萬(wàn)元,則下列說(shuō)法對(duì)的的是(D)D營(yíng)運(yùn)資本為90000萬(wàn)元５２．Ｃ公司2０23年年末無(wú)形資產(chǎn)凈值為30萬(wàn)元，負(fù)債總額為１202３0萬(wàn)元,所有者收益總額為4800０0萬(wàn)元.則有形凈值債務(wù)率是（C)有形凈值債務(wù)率＝［負(fù)債總額÷(股東權(quán)益-無(wú)形資產(chǎn)凈值)]×１00%Ｃ０.255.ABＣ公式2023年平均每股普通股市價(jià)為17.80元,每股收益０.5２元,當(dāng)年宣布的每股股利為0．２５元，則該公司的市盈率為(Ａ)A3４．２3１０6.K公司2０23年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)１00萬(wàn)元，預(yù)計(jì)今年產(chǎn)銷量能增長(zhǎng)1０％，假如經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2,則2０2３年可望實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)額為(B)Ｂ12０萬(wàn)[（x-10０)/100]/10%=226.ＡBＣ公司２0２3年的資產(chǎn)總額為500000萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債為１０000萬(wàn)元,長(zhǎng)期負(fù)債為１500017.萬(wàn)元。該公司的資產(chǎn)負(fù)債率是(E）資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額／資產(chǎn)總額E、300％28．ABC公司2０2３年年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)情況如下,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4800萬(wàn)元,主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)3000萬(wàn)元,其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)６8萬(wàn)元，存貨跌價(jià)損失56萬(wàn)元,營(yíng)業(yè)費(fèi)用280萬(wàn)元，管理費(fèi)用3２0萬(wàn)元,則營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為：（Ｄ)D５0．25％[（３000+68-5６－280-320)/４800]29.ＡBＣ公司20２3年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)鈔票交流量為５0０00萬(wàn)元，同期資本支出為10０00０萬(wàn)元,同期鈔票股利為45000萬(wàn)元，同期存貨凈投資額為-5000萬(wàn)元,則該公司的鈔票適合比率為（D）。Ｄ。35．７1%［500０0/(100000-500０+45０0０)］３7.為了直接分析公司財(cái)務(wù)狀況我經(jīng)營(yíng)成果在同行業(yè)中所處的地位，需要進(jìn)行同業(yè)比較分析,其中行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)生的依據(jù)是（Ａ)A行業(yè)平均水平83某公司2０２3凈利潤(rùn)為８３519萬(wàn)元,本年計(jì)提的固定資產(chǎn)折舊為1２764萬(wàn)元,無(wú)形資產(chǎn)攤銷９5萬(wàn)元，則本年產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈鈔票流量是（Ｂ）B96３78[835１９+12764＋9５］8７.J公司2023的主營(yíng)收入為5000００萬(wàn)元,其年初資產(chǎn)總額為650000萬(wàn)元,年末資產(chǎn)總額為6０0000萬(wàn)元,則該公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為（B）B0.8［5０００00/62５０00]二.多選題１．比較分析法按照比較的對(duì)象分類,涉及（AＢD）P1５１０．下列關(guān)于有形凈值債務(wù)率的說(shuō)法中對(duì)的的是(ＡCD)A有形凈值債務(wù)率重要是用于衡量公司的風(fēng)險(xiǎn)限度和對(duì)債務(wù)的償還能力C有形凈值債務(wù)率這個(gè)指標(biāo)越大,表白風(fēng)險(xiǎn)越大D有形凈值債務(wù)率這個(gè)指標(biāo)越小,表白債務(wù)償還能力越強(qiáng)１1.在下列資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目中,屬于籌資活動(dòng)結(jié)果的有（ACE)A短期借款C長(zhǎng)期借款E留存收益12.財(cái)務(wù)報(bào)表初步分析的內(nèi)容有(AＢCＤ)P3６A13.依據(jù)財(cái)務(wù)杠桿法對(duì)凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分解的公式,影響凈資產(chǎn)收益率的因素有(ABCD）Ｐ158１４.財(cái)務(wù)報(bào)表附注中應(yīng)披露的會(huì)計(jì)政策有(BＣD)B.收入確認(rèn)的原則C.所得稅的解決方法D.存貨的計(jì)價(jià)方法１6.通貨膨脹對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響，重要有(BDE)B高估負(fù)債D低估存貸E低估長(zhǎng)期資產(chǎn)價(jià)值１７.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的重要用途有(AD)P132A18.下列各項(xiàng)中,屬于財(cái)務(wù)報(bào)表分析原則的有(ABCＤE)P1219.以下各項(xiàng)中,屬于反映資產(chǎn)收益率的指標(biāo)有(AC)Ｐ137Ａ總資產(chǎn)收益率C長(zhǎng)期資本收益率2.下列各項(xiàng)中,決定息稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的因素涉及(AＢCD)A主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)Ｂ其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)C(jī)營(yíng)業(yè)費(fèi)用D管理費(fèi)用2０.下列各項(xiàng)中,影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的因素有(ABCDＥ）A公司年處行業(yè)及其經(jīng)營(yíng)背景Ｂ公司經(jīng)營(yíng)周期的長(zhǎng)短Ｃ公司的資產(chǎn)構(gòu)成及其質(zhì)量Ｄ資產(chǎn)的管理力度E公司采用的財(cái)務(wù)政策2１.下列各項(xiàng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)中,屬于非財(cái)務(wù)計(jì)量指標(biāo)的ABCDＥ)A市場(chǎng)占有率B質(zhì)量和服務(wù)Ｃ創(chuàng)新D生產(chǎn)力E雇員培訓(xùn)２２.下列各項(xiàng)活動(dòng)中,屬于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的鈔票流量項(xiàng)目有(AＢCD)A銷售商品、提供勞務(wù)收到的鈔票Ｂ購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的鈔票C支付給職工以及為職工支付的鈔票D收到的稅費(fèi)返還2３.在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中應(yīng)披露的會(huì)計(jì)估計(jì)有(ＡＢ)A長(zhǎng)期待攤費(fèi)用的攤銷期Ｂ存貨的毀損和過(guò)時(shí)損失24．國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的對(duì)象涉及(ＡB）P2１６A25.下列關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率的傳述中,對(duì)的的有(AＣDE）A資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值C對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō),資產(chǎn)負(fù)債率越低越好．D對(duì)經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō),資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)控制在適度的水平.E對(duì)股東來(lái)說(shuō),資產(chǎn)負(fù)債率越高越好、27.運(yùn)用利潤(rùn)表分析長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)有(BD）Ｂ利息償付倍數(shù)D固定支出償付倍數(shù)3.下列各項(xiàng)中屬于股東權(quán)益的有(ＡBCDE）Ｐ４8注:E選項(xiàng)屬于C的內(nèi)容之一,選否自己決定！30.股票獲利率的高低取決于（ＡD）P16３A3２.盈余公積涉及的項(xiàng)目有(AＤE）A法定盈余公積D任意盈余公積E法定公益金33.一項(xiàng)投資被確認(rèn)為鈔票等價(jià)物必須同時(shí)具有的條件有(ＡBCD)34.在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中應(yīng)被披露的會(huì)計(jì)政策有(BCE)Ｂ存貨的計(jì)價(jià)方法Ｃ所得稅的解決方法E收入確認(rèn)原則35．下列各項(xiàng)中影響毛利率變動(dòng)的內(nèi)部因素有(ABCＤ)Ａ市場(chǎng)開(kāi)拓能力B成本管理水平C產(chǎn)品構(gòu)成決策D公司戰(zhàn)略規(guī)定3６.在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中披露的會(huì)計(jì)政策有（ＢCD）Ｂ收入確認(rèn)的原則C所得稅的解決方法D．存貨的計(jì)價(jià)方法３７.以下各項(xiàng)中屬于財(cái)務(wù)報(bào)表分析主體的有(ABCDE）Ａ債權(quán)人B經(jīng)理人C投資人D政府機(jī)構(gòu)Ｅ公司職工3８.運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債表分析長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)重要有(ＡCD）A資產(chǎn)負(fù)債率C產(chǎn)權(quán)比率Ｄ有形凈值債務(wù)率３9.下列各項(xiàng)指標(biāo)中,可以反映財(cái)務(wù)彈性的指標(biāo)有（ADE)Ａ,鈔票流量適合比D鈔票股利保障倍數(shù)E鈔票再投資比率4.依據(jù)杜邦分析法,當(dāng)權(quán)益乘數(shù)一定期,影響資產(chǎn)凈利率的指標(biāo)有(AC）A銷售凈利率C資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率40.在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中應(yīng)批露的會(huì)計(jì)估計(jì)有(AＢ）Ａ長(zhǎng)期待攤費(fèi)用的攤銷期B存貨的毀損和過(guò)時(shí)損失41.下列關(guān)于有形凈值債務(wù)率的敘述中對(duì)的的是（ＡCD）A有形凈值債務(wù)率重要是用于衡量公司的風(fēng)險(xiǎn)限度和對(duì)債務(wù)的償還能力Ｃ有形凈值債務(wù)率這個(gè)指標(biāo)越大，表白風(fēng)險(xiǎn)越大D有形凈值債務(wù)率這個(gè)指標(biāo)越小，表白債務(wù)償還能力越強(qiáng)4２.以下屬于短期償債能力衡量指標(biāo)的有（ABCE)Ａ流動(dòng)比率,B速動(dòng)比率C鈔票比率Ｅ營(yíng)運(yùn)資本43.在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中應(yīng)披露的會(huì)計(jì)政策有(BCE)B存貨的計(jì)價(jià)方法C所得稅的解決方法E收入確認(rèn)的原則44.贏余公積涉及的項(xiàng)目有(ADE)A法定贏余公積D任意贏余公積E法定公益金47．依據(jù)綜合毛利率的計(jì)算公式,影響綜合毛利率水平的直接因素有*（AB)A產(chǎn)品銷售比重Ｂ各產(chǎn)品毛利率５.下列各項(xiàng)中，屬于非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益的有(ABCD)Ａ財(cái)務(wù)費(fèi)用B營(yíng)業(yè)外收支C投資收益D所得稅55下列各項(xiàng)中,影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的有(ABCDＥ)A公司所處行業(yè)B經(jīng)營(yíng)周期C管理力度D資產(chǎn)構(gòu)成Ｅ財(cái)務(wù)政策6．某公司當(dāng)年的稅后利潤(rùn)很多,卻不能償還到期債務(wù),為查清其因素,應(yīng)檢查的財(cái)務(wù)比率涉及(ABE)7.在杜邦分析圖中可以發(fā)現(xiàn)，提高凈資產(chǎn)收益率的途徑有(ABCDE）A使銷售收入增長(zhǎng)高于成本和費(fèi)用的增長(zhǎng)幅度B減少公司的銷貨成本或經(jīng)營(yíng)費(fèi)C提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率D在不危公司財(cái)務(wù)安全的前提下,增長(zhǎng)債務(wù)規(guī)模，增大權(quán)益乘數(shù)E提高銷售凈利率8.審計(jì)報(bào)告的類型涉及（ACDE)A標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保存意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告C保存意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告Ｄ拒絕意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告E否認(rèn)意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告8.在使用經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值評(píng)價(jià)公司整體業(yè)績(jī)時(shí),最故意義的指標(biāo)是(B和C)B披露的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值C基本的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值９．下列各項(xiàng)活動(dòng)中,屬于籌資活動(dòng)產(chǎn)生的鈔票流量項(xiàng)目有(ABCDE)P18１A.資產(chǎn)收益率B.負(fù)債利息C.負(fù)債與凈資產(chǎn)的比重Ｄ.所得稅稅率A.償債能力分析B.投資報(bào)酬分析C．資產(chǎn)運(yùn)用效率分析D.獲利能力分析Ｅ.鈔票流動(dòng)分析A持有期限短B流動(dòng)性強(qiáng)Ｃ易于轉(zhuǎn)換為已知金額鈔票D價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)小A股本Ｂ資本公積C盈余公積Ｄ未分派利潤(rùn)E法定公益金A目的明確原則B全面分析原則C成本效益原則Ｄ實(shí)事求是原則Ｅ系統(tǒng)分析原則A以鈔票償還債務(wù)的本金Ｂ支付鈔票股利C支付借款利息D發(fā)行股票籌集資金E收回長(zhǎng)期債權(quán)資本金A資產(chǎn)負(fù)債率B流動(dòng)比率E已獲利息倍數(shù)三.判斷題:１0．財(cái)務(wù)報(bào)表分析的對(duì)象是公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。（×）11.為準(zhǔn)確計(jì)算就收賬款的周轉(zhuǎn)效率，其周轉(zhuǎn)額應(yīng)使用賒銷金額。（√)12．公司的鈔票股利保障倍數(shù)越大，表白該公司支付鈔票股利的能力越強(qiáng)。(√)13.資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成鈔票的時(shí)間越短,資產(chǎn)預(yù)計(jì)出售價(jià)格與實(shí)際出售價(jià)格的差異越小,說(shuō)明流動(dòng)性越強(qiáng)。(√）14.債務(wù)保障率越高,公司承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。（√）15.營(yíng)運(yùn)資金是一個(gè)相對(duì)的指標(biāo),有助于不同公司之間的比較。(×）16.營(yíng)運(yùn)資金是一個(gè)相對(duì)指標(biāo),有助于不同公司之間的比較....。(×）17.在評(píng)價(jià)公司長(zhǎng)期償債能力時(shí)，不必考虞經(jīng)營(yíng)租憑對(duì)長(zhǎng)期償債能力的影響(×)18．市凈率是普通股每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比例關(guān)系。(√)19．決定息稅前利潤(rùn)的因素重要有主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、其化業(yè)務(wù)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用（√)1財(cái)務(wù)杠桿總是發(fā)揮正效應(yīng)．(×)２0.債務(wù)償還的強(qiáng)制限度和緊迫性被視為負(fù)債的質(zhì)量（√）2１．長(zhǎng)期資本是公司所有借款與所有權(quán)益的合計(jì)(×)22利息償付倍數(shù)就是息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比值(√)23.為準(zhǔn)確計(jì)算應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)效率，其周轉(zhuǎn)額應(yīng)使用賒銷金額（√)2４.營(yíng)業(yè)周期越短,資產(chǎn)流動(dòng)性越強(qiáng)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)相對(duì)越快(√)25.對(duì)公司的短期償債能力進(jìn)行分析重要是進(jìn)行流動(dòng)比率的同業(yè)比較、歷史比較和預(yù)算比較分析(√）26．長(zhǎng)期資本是公司所有借款與所有者權(quán)益的合計(jì)。(×)27.一般來(lái)說(shuō),公司的獲利能力越強(qiáng),則長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。(√)28.市場(chǎng)增長(zhǎng)值是總市值減去總資產(chǎn)后的余額。（×）2９.依據(jù)杜邦分析原理，在其他因素不變的情況下,提高權(quán)益乘數(shù)，將提高凈資產(chǎn)收益率。(√)２當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債時(shí),說(shuō)明部分長(zhǎng)期資產(chǎn)是以流動(dòng)負(fù)債作為資金來(lái)源的.(√）3.營(yíng)運(yùn)資金是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，有助于不同公司之間的比較．。(×)30.假如公司有良好的償債能力的聲譽(yù),也能提高短期償債能力。(√)31.運(yùn)用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)之和可以簡(jiǎn)化計(jì)算營(yíng)業(yè)周期。(√)32.為準(zhǔn)確計(jì)算應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)效率,其周轉(zhuǎn)額應(yīng)使用賒銷金額。（√)３3．依據(jù)杜邦分析原理,在其他因素不變的情況下,提高權(quán)益剩數(shù)，將提高凈資產(chǎn)收益率。（√)34．影響主營(yíng)業(yè)務(wù)收入變動(dòng)的因素有產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售單價(jià).（√）35．市凈率是普通股每間股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比例關(guān)系。（√）4.債務(wù)保障率越高，公司承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)．。（√)5.運(yùn)用應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)和收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)之和可以簡(jiǎn)化計(jì)算營(yíng)業(yè)周期．（√）6．資產(chǎn)的運(yùn)用效率也會(huì)受到資產(chǎn)質(zhì)量的影響.。(√）7債務(wù)償還的強(qiáng)制限度和緊迫性被視為負(fù)債的質(zhì)量.。（√)８.依據(jù)杜邦分析原理,在其他因素不變的情況下,提高權(quán)益乘數(shù)，將提高凈資產(chǎn)收益率.（√)9.有形凈值是指所有者權(quán)益減去無(wú)形資產(chǎn)凈值后的余額..(√）案例一：華南石油化工股份有限公司治理結(jié)構(gòu)一、名詞解釋1.獨(dú)立董事:上市公司獨(dú)立董事是指不在公司擔(dān)任除董事外的其他職務(wù),并與其所受聘的上市公司及其重要股東不存在也許妨礙其進(jìn)行獨(dú)立客觀判斷的關(guān)系的董事。獨(dú)立董事對(duì)上市公司及全體股東負(fù)有誠(chéng)信與勤勉義務(wù)。２.關(guān)聯(lián)交易:是指在關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生的轉(zhuǎn)移資源或業(yè)務(wù)的事項(xiàng),而不管是否收取價(jià)款項(xiàng)。３．類別股東：指因認(rèn)購(gòu)股份時(shí)間、價(jià)格不同，認(rèn)購(gòu)者身份不同,交易場(chǎng)合不同,而在流通性、價(jià)格、權(quán)利及義務(wù)上有所不同的股份。類別股東就是指持有類別股份(普通股、優(yōu)先股、后配股、議決權(quán)股和無(wú)議決權(quán)股）的股東。4．薪酬計(jì)劃：指制訂多種工資計(jì)劃以反映公司的特定薪酬方針、適合的規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)以及計(jì)算規(guī)劃,制訂全面的工資指導(dǎo)方案并貫徹執(zhí)行。薪酬計(jì)劃可以涉及個(gè)人的或全體的工資變動(dòng)以及長(zhǎng)期的激勵(lì)分派方案。薪酬計(jì)劃使組織結(jié)構(gòu)中各項(xiàng)職位的相對(duì)價(jià)值與實(shí)付薪酬相相應(yīng),使其具有一定的內(nèi)在公平性、合理性及可調(diào)整性。二、理論分析1.該公司采用何種組織形式?與傳統(tǒng)的直線職能式結(jié)構(gòu)相比有何差異,該模式下股東大會(huì)、董事會(huì)的財(cái)務(wù)分層管理作用是如何體現(xiàn)的?答:該公司是公司制法人治理結(jié)構(gòu),在這種科層體系中，作為兩極的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，在治理結(jié)構(gòu)中是分離的,而作為這兩極之間的法人產(chǎn)權(quán)，它直接接受所有權(quán)的約束(即股東委托、由董事會(huì)代理),行使其完整的法人財(cái)產(chǎn)責(zé)任和平常事項(xiàng)決策權(quán)、重大事項(xiàng)的制定權(quán)。同時(shí),又作為委托方委托經(jīng)理人員行使平常經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。其法人治理機(jī)構(gòu)為：(1）公司權(quán)利機(jī)構(gòu)──股東大會(huì)；(2）公司決策機(jī)構(gòu)──董事會(huì);(3)公司監(jiān)督機(jī)構(gòu)──監(jiān)事會(huì);（4）公司執(zhí)行機(jī)構(gòu)──經(jīng)理層。與傳統(tǒng)的直線職能式結(jié)構(gòu)相比,區(qū)別在于事業(yè)部它是一種分權(quán)式結(jié)構(gòu)：事業(yè)部制是在總公司領(lǐng)導(dǎo)下按總品按地區(qū)劃分的統(tǒng)一進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì),生產(chǎn)和銷售的相對(duì)獨(dú)立經(jīng)營(yíng),單獨(dú)核算的部門(mén)化分權(quán)結(jié)構(gòu)。事業(yè)部是總公司控制下的利潤(rùn)中心,擁有很大的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán),可以象獨(dú)立的公司同樣根據(jù)市場(chǎng)情況自立經(jīng)營(yíng)。事業(yè)部下設(shè)自己的職能部門(mén)。因此,各事業(yè)部可以看作是一個(gè)個(gè)的小公司。從公司法人治理結(jié)構(gòu)看,公司財(cái)務(wù)管理是分層的,管理主體及相相應(yīng)的職責(zé)權(quán)利是不同的，公司財(cái)務(wù)已突破傳統(tǒng)財(cái)務(wù)部門(mén)的概念而是涉及各科層都參與的一種管理行為,這種科層關(guān)系有助于明確權(quán)責(zé)，同時(shí)從決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)三權(quán)分離的有效管理模式看，有助于公司財(cái)務(wù)內(nèi)部約束機(jī)制的有效形成。如:出資者財(cái)務(wù)以股東及股東大會(huì)決議名義直接行使對(duì)公司財(cái)務(wù)事項(xiàng)的管理；經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)行使對(duì)公司平常財(cái)務(wù)事項(xiàng)的決策權(quán)和重大事項(xiàng)的制定權(quán)、具體執(zhí)行權(quán)；財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)行使平常財(cái)務(wù)管理,以鈔票流轉(zhuǎn)為其管理對(duì)象。2.該公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)的分布狀況如何？你認(rèn)為集團(tuán)公司如何才干與上市公司實(shí)現(xiàn)五分開(kāi)（業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)、人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù))？獨(dú)立董事的設(shè)立有何目的？答:該公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)屬于國(guó)家絕對(duì)控股形式。其重要控股股東中國(guó)石油化工集團(tuán)公司持有本公司總股本的56．9%,是國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)和國(guó)家控股公司;第二大股東國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行占本公司總股本的１0.46％，是國(guó)家股;第三大股東中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司占本公司總股本的1０.39%，是國(guó)家股。集團(tuán)公司要與上市公司實(shí)現(xiàn)五分開(kāi)(業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)、人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)）：(一）實(shí)行公司法人治理結(jié)構(gòu)及權(quán)利制約。①公司章程是公司內(nèi)部的＂憲法＂，是規(guī)范公司治理權(quán)力的最基本的＂游戲規(guī)則＂，責(zé)任必須清楚。要明確劃分股東、董事會(huì)、經(jīng)理人員和監(jiān)事會(huì)各自的權(quán)力、責(zé)任和利益，形成互相之間的制衡關(guān)系,最終保證公司制度的有效運(yùn)營(yíng)。公司的重大經(jīng)營(yíng)和投資決策權(quán)歸屬于權(quán)力機(jī)構(gòu)股東大會(huì)；董事會(huì)要對(duì)公司的薪酬計(jì)劃、長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略等提出規(guī)劃、論證及參考意見(jiàn)；監(jiān)事會(huì)要加強(qiáng)對(duì)公司等高管人員的監(jiān)督。②治理結(jié)構(gòu)中各機(jī)構(gòu)責(zé)權(quán)需要"量化"，以便投資者了解該公司治理結(jié)構(gòu)的具體狀態(tài)及具體監(jiān)控和制約的機(jī)制。③權(quán)責(zé)量化必須有＂度"，要切實(shí)保護(hù)好中小股東的權(quán)益，分清股東大會(huì)和董事會(huì)各自的權(quán)力,充足調(diào)動(dòng)董事會(huì)的積極性,以改善公司治理,提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效。(二)財(cái)務(wù)分層管理。針對(duì)出資者財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)及財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)的主體不同，其管理對(duì)象、目的、管理特性和權(quán)限也不同，從而使決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)三權(quán)分離,使公司財(cái)務(wù)內(nèi)部約束機(jī)制有效形成。設(shè)立獨(dú)立董事是為了維護(hù)上市公司整體利益及全體股東的利益，特別是中小股東的合法權(quán)益不受損害。３.本案例中對(duì)董事會(huì)的權(quán)責(zé)是否進(jìn)行了量化？尚有哪些局限性?量化的度應(yīng)如何掌握？答：本案例中對(duì)董事會(huì)的權(quán)責(zé)沒(méi)有出現(xiàn)可以量化的條款,而是更多地使用了"重大"事項(xiàng)這一常用的提法,對(duì)股東大會(huì)普通議會(huì)和特別議會(huì)通過(guò)的事項(xiàng)也沒(méi)有出現(xiàn)數(shù)量化的限定，使投資者無(wú)法具體明了該公司治理結(jié)構(gòu)的具體狀態(tài)及具體監(jiān)控和制約的機(jī)制。至于如何量化,具體數(shù)據(jù)也沒(méi)有絕對(duì)的唯一的標(biāo)準(zhǔn)，要根據(jù)公司的實(shí)際情況,例如:總資產(chǎn)規(guī)模,負(fù)債高低,年凈利潤(rùn)大小以及公司的業(yè)務(wù)性質(zhì)、發(fā)展?jié)摿η熬暗榷喾矫嬉蛩剡M(jìn)行綜合分析，擬定一個(gè)適合于本公司的恰當(dāng)比例。股東大會(huì)授權(quán)范圍要有"度",不得混淆股東大會(huì)和董事會(huì)兩者的權(quán)力界區(qū)。股東大會(huì)授權(quán)比例既要有助于調(diào)動(dòng)董事會(huì)的積極性，同時(shí)使股東大會(huì)又能對(duì)重大投資項(xiàng)目保存決策權(quán),有效維護(hù)股東利益。4.該公司對(duì)中小股東權(quán)益采用了何種保護(hù)措施？為什么要提出此問(wèn)題？答：該公司通過(guò)獨(dú)立董事制度、審計(jì)委員會(huì)制度、監(jiān)事會(huì)制度、內(nèi)部控制制度等辦法，加強(qiáng)對(duì)中小股東權(quán)益的保護(hù)。之所以要提出此問(wèn)題,重要是為了避免和消除也許出現(xiàn)的控股股東運(yùn)用其控股地位損害中小股東權(quán)益的情況出現(xiàn)，使上市公司能注重保護(hù)中小股東權(quán)益，規(guī)范關(guān)聯(lián)交易,避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),注重與投資者的溝通,提高投資者關(guān)系服務(wù)質(zhì)量,使股東作為公司的所有者,享有法律、行政法規(guī)規(guī)定的基本權(quán)益,能保證股東對(duì)公司重大事項(xiàng)享有知情權(quán)和參與決定權(quán),能公平對(duì)待所有股東，特別是中小股東和外資股東。5．該公司的監(jiān)事會(huì)、審計(jì)委員會(huì)和審計(jì)部（內(nèi)部審計(jì)）這三者職能是否重疊？三者的關(guān)系是什么？答：該公司的監(jiān)事會(huì)、審計(jì)委員會(huì)和審計(jì)部(內(nèi)部審計(jì))這三者職能是不重疊的該公司的監(jiān)事會(huì)是公司最高監(jiān)督機(jī)構(gòu)。監(jiān)事會(huì)向全體股東負(fù)責(zé)，以財(cái)務(wù)監(jiān)督為核心，同時(shí)對(duì)公司董事、經(jīng)理及其他高級(jí)管理人員的盡職情況進(jìn)行監(jiān)督，保護(hù)公司財(cái)產(chǎn)安全,減少公司的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)公司及股東的合法權(quán)益。監(jiān)事會(huì)在向董事會(huì)、股東大會(huì)反映情況的同時(shí),可以向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)及其他有關(guān)部門(mén)直接報(bào)告情況。監(jiān)事會(huì)可規(guī)定公司高級(jí)管理人員、內(nèi)部審計(jì)人員及外部審計(jì)人員出席監(jiān)事會(huì)會(huì)議,解答所關(guān)注的問(wèn)題。審計(jì)委員會(huì)是該公司董事會(huì)下面設(shè)立的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，向董事會(huì)負(fù)責(zé)并報(bào)告情況，代表董事會(huì)監(jiān)督財(cái)務(wù)報(bào)告過(guò)程和內(nèi)部控制。審計(jì)部(內(nèi)部審計(jì))是審計(jì)委員會(huì)下設(shè)的辦公室，負(fù)責(zé)承辦審計(jì)委員會(huì)的有關(guān)具體事務(wù)。6.董事長(zhǎng)與總經(jīng)理是否分開(kāi)對(duì)公司的決策有無(wú)影響？在何種情況分開(kāi)或合一答:董事長(zhǎng)與總經(jīng)理是否分開(kāi)對(duì)公司的決策有影響。為有助于董事會(huì)對(duì)經(jīng)理層的有效監(jiān)督，上市公司董事長(zhǎng)和總經(jīng)理原則上不應(yīng)當(dāng)由一人擔(dān)任,假如兩者合一，則公司董事會(huì)成員中至少涉及一半的獨(dú)立董事。法人治理結(jié)構(gòu)的功能與要點(diǎn)。(１)法人治理結(jié)構(gòu)涉及四大機(jī)構(gòu)：股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層和監(jiān)事會(huì)。(２）股東大會(huì)是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)，董事會(huì)是公司的經(jīng)營(yíng)決策機(jī)構(gòu),經(jīng)理層屬于執(zhí)行機(jī)構(gòu),監(jiān)事會(huì)是監(jiān)督機(jī)構(gòu)。(3)股東會(huì)議的組成及功能。股東會(huì)議是由公司股東組成的機(jī)構(gòu)。在股份公司，股東是指持有公司股票的投資者,在有限公司，股東是指認(rèn)購(gòu)公司股份的投資者。股東可以是自然人，也可以是法人。股東依法憑據(jù)所持有的股份行使其權(quán)利，享受法定的經(jīng)濟(jì)利益。這些權(quán)利和經(jīng)濟(jì)利益涉及①取得股權(quán)收益的收益權(quán)；②對(duì)公司資本的擁有權(quán)；③在審議董事會(huì)的建議和財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)的投票權(quán);④對(duì)董事的選舉權(quán)和在董事玩忽職守、未能盡到受托責(zé)任時(shí)的起訴權(quán)。股東也要依法承擔(dān)與其所持有的股份相適應(yīng)的義務(wù)和責(zé)任。一般情況下,股東對(duì)公司只有間接管理權(quán)。這種間接管理機(jī)是通過(guò)股東會(huì)議實(shí)現(xiàn)的。股東會(huì)議是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)。董事會(huì)的組成和公司的重大決策等必須得到股東會(huì)議的認(rèn)可和批準(zhǔn)方為有效。所以,股東大會(huì)是股東表達(dá)其意志、利益和規(guī)定的重要場(chǎng)合和工具。從理論上講，公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)是股東會(huì)議,它決定公司的重大事項(xiàng)，但就一個(gè)擁有眾多股東的公司來(lái)說(shuō)，不也許讓所有的股東定期聚會(huì)來(lái)對(duì)公司的業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行領(lǐng)導(dǎo)和管理。因此，股東們需要推選出可以代表自己利益的、有能力的、值得信賴的少數(shù)代表,組成一個(gè)小型的機(jī)構(gòu)替股東代理和管理公司,這就是董事會(huì)。董事長(zhǎng)是公司的法定代表人。（4）董事會(huì)及其功能。董事會(huì)是公司的決策機(jī)關(guān)，對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé),依法對(duì)公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理。董事會(huì)對(duì)外代表公司進(jìn)行業(yè)務(wù)活動(dòng)，對(duì)內(nèi)管理公司的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。也就是說(shuō)公司的所有內(nèi)外事務(wù)和業(yè)務(wù)都在董事會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下進(jìn)行。(5)經(jīng)理及其功能。經(jīng)理是公司事務(wù)和業(yè)務(wù)的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，它由涉及總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人等在內(nèi)的高級(jí)管理人員組成，負(fù)責(zé)解決公司的平常經(jīng)營(yíng)事務(wù)。這些高級(jí)管理人員受聘于董事會(huì),在董事會(huì)授權(quán)范圍內(nèi)擁有公司事務(wù)的管理權(quán)，負(fù)責(zé)解決公司的平常經(jīng)營(yíng)事務(wù)。其中，總經(jīng)理是負(fù)責(zé)公司平常業(yè)務(wù)活動(dòng)的最重要的管理人員。(6)監(jiān)事會(huì)及其功能。監(jiān)事會(huì)是對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理執(zhí)行業(yè)務(wù)的活動(dòng)實(shí)行監(jiān)督的機(jī)構(gòu)。監(jiān)事會(huì)作為公司的監(jiān)察機(jī)構(gòu)，其職責(zé)是對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理的活動(dòng)實(shí)行監(jiān)督。其內(nèi)容涉及一般業(yè)務(wù)上的監(jiān)察，也涉及會(huì)計(jì)事務(wù)上的,但對(duì)內(nèi)它一般不能參與公司的業(yè)務(wù)決策和管理，對(duì)外一般無(wú)權(quán)代表公司。案例二貴州仙酒股份有限公司的改制上市（一）名詞解釋１、改制上市：改制上市是經(jīng)濟(jì)資源的重新配置。隨著著相稱一部分公司改制，公司資產(chǎn)將以多種形式轉(zhuǎn)化成新的經(jīng)濟(jì)資源，流向最能使其產(chǎn)生價(jià)值的配置主體。公司改制的主線目的是要保證公司生產(chǎn)力的解放,能按照現(xiàn)代公司制度的規(guī)范規(guī)定,完善法人治理結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化,真正成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的競(jìng)爭(zhēng)主體,并獲得可連續(xù)發(fā)展。公司通過(guò)改制,不斷提高具體應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)發(fā)展的水平，真正提高公司的經(jīng)營(yíng)效益，從而為股東發(fā)明最大的價(jià)值。2、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng):國(guó)內(nèi)外同業(yè)之間在客戶、資金、服務(wù)、科技、人才等方面的競(jìng)爭(zhēng)。3、關(guān)聯(lián)交易:關(guān)聯(lián)交易就是公司關(guān)聯(lián)方之間的交易。根據(jù)財(cái)政部1997年5月22日頒布的《公司會(huì)計(jì)準(zhǔn)則--關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露》的規(guī)定，在公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)決策中,假如一方有能力直接或間接控制、共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊?，則視其為關(guān)聯(lián)方;假如兩方或多方受同一方控制，也將其視為關(guān)聯(lián)方。４、上市賺錢(qián)預(yù)測(cè)：上市公司向社會(huì)公眾披露的會(huì)計(jì)預(yù)測(cè)信息會(huì)對(duì)其公司股票價(jià)格的變動(dòng)產(chǎn)生重大影響。我國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)也規(guī)定了股票的發(fā)行價(jià)必須參照賺錢(qián)預(yù)測(cè)的結(jié)果來(lái)進(jìn)行擬定。為了保證賺錢(qián)預(yù)測(cè)的合理性,我國(guó)證監(jiān)會(huì)不僅嚴(yán)格規(guī)定了上市公司賺錢(qián)預(yù)測(cè)方法，同時(shí)也規(guī)定了有關(guān)信息中介機(jī)構(gòu)的審核方法,以保證賺錢(qián)預(yù)測(cè)的合理性。公司上市所編制的賺錢(qián)預(yù)測(cè)報(bào)告以及招股說(shuō)明書(shū)等，都必須通過(guò)具有從事證券、期貨業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審核、必須由證券承銷商代為頒布，由監(jiān)管機(jī)構(gòu)全面審核。公司在對(duì)一般經(jīng)濟(jì)條件、營(yíng)業(yè)環(huán)境、市場(chǎng)情況、公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件和財(cái)務(wù)狀況等盡心合理假設(shè)的基礎(chǔ)上，按照公司的正常發(fā)展速度做出的有關(guān)賺錢(qián)方面的預(yù)計(jì)(二）理論分析問(wèn)題１．從案例出發(fā),評(píng)價(jià)改制上市對(duì)國(guó)有公司的必要性、迫切性和重要難點(diǎn)。答:隨著我國(guó)加入世界貿(mào)易組織及社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步確立,政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的管理將轉(zhuǎn)變?yōu)橐院暧^調(diào)控為主,國(guó)有經(jīng)濟(jì)必然要進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整,國(guó)有公司將逐步從競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)退出;另一方面,在我國(guó)的國(guó)有公司中還存在著較嚴(yán)重的產(chǎn)權(quán)問(wèn)題,具體表現(xiàn)為產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，委托代理成本高,“內(nèi)部人控制”,公司內(nèi)部缺少有效的激勵(lì)機(jī)制等,因此迫切需要對(duì)國(guó)有公司進(jìn)行產(chǎn)權(quán)制度的深化改革。針對(duì)以上要對(duì)宏觀及微觀兩個(gè)層次進(jìn)行改革的考慮,我建議引入管理層收購(gòu)（MBO)這種較新型的公司并購(gòu)方式以理順國(guó)有公司的產(chǎn)權(quán)關(guān)系,繼而起到優(yōu)化國(guó)有資產(chǎn)布局，對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整的作用。文章將對(duì)管理層收購(gòu)進(jìn)行進(jìn)一步的理論分析，并對(duì)其特點(diǎn)進(jìn)行系統(tǒng)介紹。指出其將在明晰產(chǎn)權(quán)、減少代理成本、激勵(lì)管理層等方面起到積極作用,并在此基礎(chǔ)上結(jié)合我國(guó)社會(huì)主義改革的實(shí)際分析管理層收購(gòu)在我國(guó)國(guó)有公司中實(shí)行的可行性及其對(duì)于我國(guó)國(guó)有公司改革所具有的現(xiàn)實(shí)意義,并界定其范圍;指出管理層收購(gòu)在我國(guó)國(guó)有公司實(shí)行過(guò)程中容易產(chǎn)生的問(wèn)題,諸如收購(gòu)價(jià)格不合理、融資渠道少、信息不對(duì)稱、專業(yè)人才缺少等，結(jié)合問(wèn)題探討解決的方法,提出相關(guān)建議和對(duì)策。(一）國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步確立，當(dāng)前我國(guó)國(guó)有公司改革的重點(diǎn)將放在提高國(guó)有公司的質(zhì)量及綜合競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)化國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上面。同時(shí)，中國(guó)加入世界貿(mào)易組織以后，游戲規(guī)則也將發(fā)生變化，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的管理將更多地以間接調(diào)控為主。以上因素決定,當(dāng)前我國(guó)的國(guó)有經(jīng)濟(jì)必須要進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整。具體來(lái)說(shuō)，就是要做到有進(jìn)有退，有所為有所不為。這樣相稱一部分國(guó)有公司將從競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)退出,國(guó)有資產(chǎn)將逐步集中到關(guān)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的關(guān)鍵領(lǐng)域和重點(diǎn)行業(yè)。而在國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略調(diào)整的過(guò)程中，選擇的國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方式是否合理，將直接影響到國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整的成敗。（二)國(guó)有公司產(chǎn)權(quán)體制的深層次問(wèn)題另一方面,從國(guó)有公司自身來(lái)看，盡管二十幾年來(lái)我國(guó)的國(guó)有公司改革取得了很大成績(jī)，但存在的問(wèn)題仍然很多，其中最重要的，就是國(guó)有公司中存在的產(chǎn)權(quán)問(wèn)題。所謂產(chǎn)權(quán)，不僅僅指公司出資者的的所有權(quán),同時(shí)也涵蓋了公司的法人財(cái)產(chǎn)支配權(quán)、使用權(quán)?！爱a(chǎn)權(quán)的決定性特性在于：一項(xiàng)財(cái)產(chǎn)的所有者有權(quán)不讓別人擁有和積極地使用該財(cái)產(chǎn),并有權(quán)獨(dú)自占有在使用該財(cái)產(chǎn)時(shí)所產(chǎn)生的效益,同時(shí)承擔(dān)該財(cái)產(chǎn)在運(yùn)用中所發(fā)生的成本。排他性是所有者自主權(quán)的前提條件，也是使私人產(chǎn)權(quán)得以發(fā)揮作用的激勵(lì)機(jī)制所需要的前提條件，當(dāng)部分效益或部提成本不能影響財(cái)產(chǎn)所有者時(shí),激勵(lì)就會(huì)被扭曲?！雹僖虼嗽谖覈?guó)國(guó)有公司中普遍存在的產(chǎn)權(quán)不明晰、政企不分等問(wèn)題必然導(dǎo)致公司中缺少有效的激勵(lì)機(jī)制,管理者經(jīng)營(yíng)積極性不高,人力資本被克制。因而國(guó)有公司改革本質(zhì)上就是要做到產(chǎn)權(quán)明晰,要使政府的最終所有權(quán)與公司的法人所有權(quán)互相獨(dú)立,政企分開(kāi)，這也是建立現(xiàn)代公司制度的需要。但是我們知道,國(guó)有公司是屬于全體人民所有,國(guó)家代表人民行使經(jīng)營(yíng)管理職能的公司，在明晰國(guó)有公司產(chǎn)權(quán)的過(guò)程中就必然要涉及到國(guó)家對(duì)公司法人的監(jiān)督、管理等問(wèn)題,而由于國(guó)有公司所有者的特殊性，對(duì)國(guó)有公司的監(jiān)督經(jīng)常是缺少力度及效率的。具體來(lái)說(shuō),國(guó)有公司產(chǎn)權(quán)體制上的難點(diǎn)問(wèn)題重要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:A．產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。當(dāng)前,以國(guó)家為單一投資主體的國(guó)有獨(dú)資公司還普遍存在,這樣的公司產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)單一,往往存在政企不分等問(wèn)題;同時(shí),在已經(jīng)施行股份制的國(guó)有公司中，國(guó)家股權(quán)所占比重過(guò)大，存在所謂的“一股獨(dú)大”現(xiàn)象。產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理導(dǎo)致公司受到過(guò)多的上級(jí)行政部門(mén)的干預(yù),公司經(jīng)營(yíng)背上了過(guò)多的行政色彩，缺少經(jīng)營(yíng)自主權(quán),管理層缺少發(fā)展公司的積極性，同時(shí)也使政府存在嚴(yán)重的“預(yù)算軟約束”。Ｂ．公司中委托代理成本過(guò)高,存在“所有者缺位”現(xiàn)象。由于國(guó)有公司的所有者是全體人民,而國(guó)家只是代替全民經(jīng)營(yíng)國(guó)有公司，這就使得國(guó)有資產(chǎn)的主管部門(mén)不也許像私人業(yè)主關(guān)心自己的公司同樣去有效的監(jiān)督、管理國(guó)有公司,即使可以,也需要付出相稱大的成本去監(jiān)督國(guó)有公司監(jiān)督者,因此,國(guó)有公司的多數(shù)決策權(quán)事實(shí)上掌握在經(jīng)理人員手中，監(jiān)督者與經(jīng)營(yíng)者之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，即存在所謂的“所有者缺位”現(xiàn)象。Ｃ治理結(jié)構(gòu)不合理,存在嚴(yán)重的“內(nèi)部人控制”。這重要是由于國(guó)有公司是由政府授權(quán)經(jīng)營(yíng)的,公司的監(jiān)督者和經(jīng)營(yíng)者往往都是出于政府委派,這就使公司無(wú)法通過(guò)現(xiàn)代公司制度實(shí)現(xiàn)董事會(huì)對(duì)經(jīng)理層的有效監(jiān)督，進(jìn)而導(dǎo)致了“內(nèi)部人”自己對(duì)自己的監(jiān)督,淡化了公司所有者的最終控制權(quán)，減少了監(jiān)督的力度。2．改制后的公司股本規(guī)模與結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上應(yīng)考慮的哪些因素？答:改制后的公司股本規(guī)模與結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上應(yīng)考慮的因素。(1）總股本設(shè)計(jì)要點(diǎn)。無(wú)論是組建一個(gè)新的股份公司，還是把原有公司改組為股份公司，往往都需要初步擬定-個(gè)目的股本總額,貴州仙的股本規(guī)模設(shè)計(jì)方案就是結(jié)合了國(guó)有股減持的需求，并考慮:(1）滿足法律對(duì)上市股份公司股份總額的下限規(guī)定。《公司法》第一百五十二條中明確規(guī)定,股份有限公司申請(qǐng)股票上市，其股本總額不少于人民幣五千萬(wàn)元。(2)股本收益率,即每股的稅后利潤(rùn)，這直接關(guān)系到發(fā)行價(jià)和二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)走勢(shì);既不能過(guò)大(影響每股的收益)又不能過(guò)?。ㄓ绊懝杀緮U(kuò)張能力）。（3)凈資產(chǎn)收益率,法律規(guī)定不能低于同期銀行存款利率。（4）社會(huì)公眾股規(guī)模的限制。法律規(guī)定發(fā)行后總股本低于4億股的,公眾股在總股本中所占的比例不得低于2５％;達(dá)成或超過(guò)4億股的,不得低于1５%。貴州仙的發(fā)行后總股本低于4億股，其公眾股所占比例為2８.6%。（2）股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)于股份有限公司，國(guó)家控股分為絕對(duì)控股和相對(duì)控股。絕對(duì)控股是指國(guó)家持股比例高于50%;相對(duì)控股是指國(guó)家持股比例高于３０%低于50％，但因股權(quán)分散，國(guó)家對(duì)股份公司具有控制性影響。不需由國(guó)家控股的行業(yè)和公司，國(guó)家持股比例由國(guó)家股持股單位自行決定。計(jì)算持股比例一般應(yīng)以同一持股單位的股份為準(zhǔn)，不允許將一個(gè)以上國(guó)家股持股單位或國(guó)有法人股持股單位的股份加和計(jì)總。股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)立必須考慮國(guó)家法律規(guī)定,特別是對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的影響,防止"一股獨(dú)大"提高上市公司治理效率。同時(shí)考慮行業(yè)特性及對(duì)國(guó)計(jì)民生的影響。3．上市公司賺錢(qián)預(yù)測(cè)的必要性與基本原理？答：我認(rèn)為在成熟的市場(chǎng)中市公司賺錢(qián)預(yù)測(cè)無(wú)必要。由于投資者自己可以分析。在不成熟的市場(chǎng)中市公司賺錢(qián)預(yù)測(cè)更無(wú)必要。由于賺錢(qián)預(yù)測(cè)成為不能充饑的“畫(huà)餅”。按規(guī)定,上市公司賺錢(qián)預(yù)測(cè)的文獻(xiàn)必須經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審核并出具審核意見(jiàn)。根據(jù)現(xiàn)代審計(jì)特性，這種審核并不規(guī)定注冊(cè)會(huì)計(jì)師保證審核過(guò)的賺錢(qián)預(yù)測(cè)的實(shí)現(xiàn)，但希望注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)這些審核提供一定的合理保證揭示所有重大差錯(cuò)。由于賺錢(qián)預(yù)測(cè)是建立在某些資料及假設(shè)的基礎(chǔ)上的,這些資料及假設(shè)因素的變化會(huì)引起財(cái)務(wù)報(bào)表及預(yù)測(cè)結(jié)果的變動(dòng)，特別是上市前的剝離與模擬，對(duì)賺錢(qián)能力和賺錢(qián)的連續(xù)性帶來(lái)極大的不擬定性,加上一些上市公司上市后隨意改變資金的投向,更有甚者，一些上市公司發(fā)行股票后,幾千萬(wàn)的籌資因沒(méi)有投向而存入銀行,仍然樂(lè)此不疲地進(jìn)行配股籌資。所有這些,都使賺錢(qián)預(yù)測(cè)的賺錢(qián)成為不能充饑的“畫(huà)餅”。這樣更能騙小股東?；驹恚河筛鲊?guó)自己規(guī)定。無(wú)定式。4．投資者應(yīng)如何評(píng)價(jià)上市公司的投資計(jì)劃?答：我抱有懷疑態(tài)度。由于募資變更像霧像雨又像風(fēng)上市公司募集資金變更越來(lái)越頻繁，變臉絕活越演越精彩。與2023年１５４家上市公司變更募集資金投向相比,20２3年募資變更明顯增多,全年共有２3３家上市公司進(jìn)行了25１次變更募資投向,變更募集資金264億元,平均每家公司變更1.13億元,其中億元以上的變更有９0家。募資變更的速度也在加快,上市后不久就變更已不再新奇,2023年有２0家上市公司當(dāng)年募資當(dāng)年變更。部分上市公司的募集資金投資項(xiàng)目幾經(jīng)變更后，原誘人項(xiàng)目已所剩無(wú)幾，甚至已面目全非,其中有2家公司的原計(jì)劃投資項(xiàng)目被所有遺棄。同時(shí)，部分項(xiàng)目投資資金嚴(yán)重縮水，項(xiàng)目節(jié)余少則幾百萬(wàn)元，多則幾千萬(wàn)元，有的項(xiàng)目竟用局限性原計(jì)劃投資資金的20%就完畢了所有投資，籌資時(shí)項(xiàng)目資金難免有注水之嫌。盡管大部分上市公司對(duì)變更因素進(jìn)行了說(shuō)明，但真正具有說(shuō)服力的并不多,或是由于市場(chǎng)定位不準(zhǔn),或是由于未與合作方達(dá)成協(xié)議，但上市公司更多的將因素歸咎于募資時(shí)間與計(jì)劃投資時(shí)間的錯(cuò)位。誠(chéng)然，在商機(jī)稍縱即逝的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,募資滯后影響投資效果是不言而喻的。但也不難看出,即使有些上市公司募集資金不滯后，能如期到位,按其原投資計(jì)劃，等公司生產(chǎn)出的產(chǎn)品投放市場(chǎng)時(shí)，其產(chǎn)品已失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),在這種情況下，將變更因素歸結(jié)于募資時(shí)間滯后，就難以給人滿意說(shuō)辭,也許在項(xiàng)目投資計(jì)劃可行性上能找到對(duì)的答案。部分上市公司在募資前，在對(duì)擬投資項(xiàng)目的市場(chǎng)環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、行業(yè)壁壘、自身優(yōu)勢(shì)等研究局限性的情況下，貿(mào)然進(jìn)入。一個(gè)熱點(diǎn)，經(jīng)常是一家上市公司投資后，多家上市公司跟進(jìn)，項(xiàng)目具有較大的趨同性。投資后,又不專注，隨波逐流，往往是想抓住熱點(diǎn)而錯(cuò)過(guò)了熱點(diǎn)，由此而導(dǎo)致部分上市公司的募資變更,甚至出現(xiàn)新疆某上市公司那種在半年內(nèi)對(duì)募集資金變更后再變更，投資找不到感覺(jué)的現(xiàn)象。變更后的投向也值得關(guān)注，為減少或避免關(guān)聯(lián)交易而進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易成為一種趨勢(shì)。所以我持有不信任態(tài)度。5.上市發(fā)行定價(jià)的基本方法有哪些?答:上市發(fā)行定價(jià)的基本方法。根據(jù)世界各國(guó)和中國(guó)的新股定價(jià)的經(jīng)驗(yàn),目前上市發(fā)行定價(jià)的基本方法有:議價(jià)法和競(jìng)價(jià)法。（1）議價(jià)法是指由股票發(fā)行人與主承銷商協(xié)商擬定發(fā)行價(jià)格。議價(jià)法一般有兩種方式:固定價(jià)格方式和市場(chǎng)詢價(jià)方式。①固定價(jià)格方式基本做法是由發(fā)行人和主承銷商在新股公開(kāi)發(fā)行前商定一個(gè)固定價(jià)格,然后根據(jù)這個(gè)價(jià)格進(jìn)行公開(kāi)發(fā)售。②市場(chǎng)詢價(jià)方式當(dāng)新股銷售采用包銷方式時(shí),一般采用市場(chǎng)詢價(jià)方式,這種方式擬定新股發(fā)行價(jià)格一般涉及兩個(gè)環(huán)節(jié)：第一，根據(jù)新股的價(jià)值(一般用鈔票流量貼現(xiàn)法等方法擬定）,股票發(fā)行時(shí)的大盤(pán)走勢(shì)、流通盤(pán)大小、公司所處行業(yè)股票的市場(chǎng)表現(xiàn)等因素?cái)M定新股發(fā)行的價(jià)格區(qū)間。第二，主承銷商協(xié)同上市公司的管理層進(jìn)行路演,向投資者介紹和推介該股票，并向投資者發(fā)送預(yù)訂邀請(qǐng)文獻(xiàn)，征集在各個(gè)價(jià)位上的需求量,通過(guò)對(duì)反饋回來(lái)的投資者的預(yù)訂股份單進(jìn)行記錄,主承銷商和發(fā)行人對(duì)最初的發(fā)行價(jià)格進(jìn)行修正,最后擬定新股發(fā)行價(jià)格。（２）競(jìng)價(jià)法是指由各股票承銷商或者投資者以投標(biāo)方式互相競(jìng)爭(zhēng)擬定股票發(fā)行價(jià)格。競(jìng)價(jià)法在具體實(shí)行過(guò)程中,又有下面三種形式:①網(wǎng)上競(jìng)價(jià)。指通過(guò)證券交易所電腦交易系統(tǒng)按集中競(jìng)價(jià)原則擬定新股發(fā)行價(jià)格。②機(jī)構(gòu)投資者（法人）競(jìng)價(jià)。新股發(fā)行時(shí),采用對(duì)法人配售和對(duì)一般投資者上網(wǎng)發(fā)行相結(jié)合的方式，通過(guò)法人投資者競(jìng)價(jià)來(lái)擬定股票發(fā)行價(jià)格。③券商競(jìng)價(jià)。在新股發(fā)行時(shí),發(fā)行人事先告知股票承銷商,說(shuō)明發(fā)行新股的計(jì)劃、發(fā)行條件和對(duì)新股承銷的規(guī)定,各股票承銷商根據(jù)自己的情況擬定各自的標(biāo)書(shū)，以投標(biāo)方式互相競(jìng)爭(zhēng)股票承銷業(yè)務(wù)，中標(biāo)標(biāo)書(shū)中的價(jià)格就是股票發(fā)行價(jià)格。案例三2023年中國(guó)長(zhǎng)江三峽工程開(kāi)發(fā)總公司公司債券發(fā)行一、名詞解釋公司債券：是公司為了籌集資金而發(fā)行的，載明一定面額、表白債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券。浮動(dòng)利率：即以某種證券比如政府債券或某個(gè)市場(chǎng)的利率為基數(shù)，另加一定的比例。基準(zhǔn)利率:中國(guó)人民銀行規(guī)定的銀行一年期儲(chǔ)蓄存款利率。二、理論分析1．與股票融資相比較,發(fā)行債券對(duì)公司的利弊何在?與股票融資相比較,發(fā)行債券對(duì)公司的優(yōu)點(diǎn)有:(１)從籌資成本來(lái)看,在債券融資中,債券的利息計(jì)入成本,在稅前支付,因而它有沖減稅基的作用；在股權(quán)融資中，對(duì)公司法人和股份持有人進(jìn)行"雙重納稅"，即股利要從稅后盈余中支付。與股權(quán)融資相比，債券的發(fā)行費(fèi)用較低。債券融資還可以鎖定成本,特別是在預(yù)期利率上浮時(shí)期效果明顯。(２)從控制權(quán)來(lái)分析,債券融資不會(huì)削弱公司現(xiàn)有股東的相對(duì)平衡權(quán)利結(jié)構(gòu)，而股權(quán)融資因新股東的加入,公司的管理結(jié)構(gòu)受到影響導(dǎo)致控制權(quán)分散。(3)從股東收益分析,假如公司投資回報(bào)率高于債券利率，由于債券融資的成本只是相對(duì)固定利息，使公司以更多地運(yùn)用外部債務(wù)資金來(lái)擴(kuò)大公司規(guī)模，則可增長(zhǎng)公司每股收益和凈資產(chǎn)收益率，提高股東的收益，即產(chǎn)生"杠桿作用"。債券融資的缺陷：債券有固定到期日并定期支付利息，會(huì)增長(zhǎng)公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；債券籌資受到公司資本結(jié)構(gòu)的限制,也會(huì)影響公司的再籌資能力。2.現(xiàn)行法律規(guī)定，在公司內(nèi)部，債券發(fā)行人必須通過(guò)股東大會(huì)審議批準(zhǔn),試分析其理由?！豆痉ā返谝话倭闳龡l規(guī)定：股東大會(huì)行使的職權(quán)第一款，決定公司的經(jīng)營(yíng)方針和投資計(jì)劃;第九款，對(duì)發(fā)行公司債券作出決議?！豆痉ā返谝话倭龡l規(guī)定：股份有限公司、有限責(zé)任公司發(fā)行公司債券,由董事會(huì)制訂方案,股東會(huì)作出決議。國(guó)有獨(dú)資公司發(fā)行公司債券,應(yīng)由國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)或者國(guó)家授權(quán)的部門(mén)作出決定。由于公司股東是公司的出資人,依法繳納了股金，是公司財(cái)產(chǎn)的所有者。股東是公司存在的基礎(chǔ)，是公司的核心要素。股東大會(huì)是公司的權(quán)利機(jī)構(gòu),是公司的最高決策機(jī)關(guān),依法行使出資者的權(quán)利，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)方針和投資計(jì)劃作出決定。公司發(fā)行債券是一項(xiàng)重大的投資計(jì)劃,發(fā)行債券籌資數(shù)量合理、經(jīng)濟(jì)，能充足運(yùn)用"財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)"，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)獲利能力，提高股東的收益；但債券籌資必須按約定到期還本付息，也會(huì)增長(zhǎng)公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。假如投資沒(méi)達(dá)成預(yù)期效果，將影響公司償債能力，有也許導(dǎo)致公司破產(chǎn)。所以發(fā)行債券必須通過(guò)股東大會(huì)審議批準(zhǔn)，維護(hù)投資者的利益,保證投資保值、增值。法律規(guī)定公司法人、自然人、社會(huì)團(tuán)隊(duì)和有權(quán)代表國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)或政府部門(mén)均可以成為公司的股東。三峽總公司是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立,計(jì)劃在國(guó)家單列的自主經(jīng)營(yíng)、獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧的特大型國(guó)有公司,是三峽工程的項(xiàng)目法人。三峽總公司發(fā)行2023和２02３兩個(gè)品種共5０億人民幣債券，系重大的投資活動(dòng)，為保證國(guó)有資產(chǎn)保值增值及其他投資者的利益，債券發(fā)行必須通過(guò)股東大會(huì)審議批準(zhǔn)并報(bào)經(jīng)國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)核準(zhǔn)。3如何擬定公司債券發(fā)行規(guī)模？擬定發(fā)行債券合理數(shù)量是個(gè)較為復(fù)雜的問(wèn)題，結(jié)合案例進(jìn)行如下分析:一方面要以公司合理的資金占用量和投資項(xiàng)目的資金需要量為前提，為此應(yīng)當(dāng)對(duì)公司的擴(kuò)大再生產(chǎn)進(jìn)行規(guī)劃,對(duì)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究。三峽工程是目前再建的世界上最大的水電工程，具有世界先進(jìn)水平。它是經(jīng)專家專家們反復(fù)論證后由全國(guó)人大批準(zhǔn)通過(guò)，并由國(guó)家各級(jí)部門(mén)全力支持的具有巨大經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境效益的工程程。２023年三峽債的發(fā)行，使被投資建成的三峽電廠和葛州壩電廠為世界級(jí)的特大水電站,為三峽總公司帶來(lái)良好的經(jīng)濟(jì)效益。另一方面要分析公司財(cái)務(wù)狀況,特別是獲利能力和償債能力的大小。由于國(guó)家對(duì)三峽工程的高度重視和多方面的扶持，除了保證資金的提供，還適當(dāng)提高葛州壩電廠的上網(wǎng)電價(jià)。從２０23年起,機(jī)組將相繼投產(chǎn),從而為三峽工程增長(zhǎng)新的鈔票流。三峽總公司未來(lái)將有巨大而穩(wěn)定的先進(jìn)流入，對(duì)債券到期本息償付有足夠的保障。保障。再次從公司的現(xiàn)有財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的定量比例考慮。目前常用的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)指標(biāo)有兩種:一是負(fù)債比率,即負(fù)債債總額與資產(chǎn)總額之比，它分析負(fù)債籌資限度和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)表白債權(quán)的安全可靠限度。國(guó)際上一般認(rèn)為３0％左右比較合適，但發(fā)達(dá)地區(qū)和國(guó)家要高些。第二種是流動(dòng)比率,公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比。從案例資料分析三峽總公司目前資產(chǎn)負(fù)債率較低，以長(zhǎng)期負(fù)債為主,財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)較為合理。從資本結(jié)構(gòu)看，自由資本比率較大，自由資本充足，資本實(shí)力雄厚。資本金有穩(wěn)定的來(lái)源。最后,應(yīng)比較各種籌資方式的資金成本和方便限度。在這其中，債券的籌集方式的成本是最低的。4、公司債券利率的影響因素有哪些?擬定債券利率應(yīng)考以下因素：(1)現(xiàn)行銀行同期儲(chǔ)蓄存款利率水平。一般債券籌資的利率應(yīng)高與同期儲(chǔ)蓄存款利率水平?，F(xiàn)行銀行同期儲(chǔ)蓄存款利率水平是公司債券利率的下限。擬定公司債券利率大小的原則是依資金供求的真真實(shí)實(shí)變動(dòng)和發(fā)債公司的風(fēng)險(xiǎn)差異，在基準(zhǔn)利率上再上浮一定幅度。（2)國(guó)家關(guān)于債券籌資利率的規(guī)定。公司債券利率不得高與銀行同期居民儲(chǔ)蓄定期存款利率的４0%。(３)發(fā)行公司的承受能力。為了保證能到期還本付息和公司的籌資資信，必須測(cè)算投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益量入為出。（４）市場(chǎng)利率水平與走勢(shì)。（5)債券籌資的其他條件。三、案例討論（資料Ｐ59)對(duì)２023年中國(guó)廣東核電集團(tuán)有限責(zé)任公司發(fā)行公司債券25億元整,用于歸還發(fā)行人為嶺澳核電站項(xiàng)目籌措的由國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行提供的人民幣搭橋貸款以及嶺澳核電站項(xiàng)目工程建設(shè)進(jìn)行分析。（一）什么是公司債券及債券的分類公司債券通常又稱公司債券,是公司依照法定程序發(fā)行,約定在一定期限內(nèi)還本付息的債券。公司債券代表發(fā)債公司和投資者之間的一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。債券持有人是公司的債權(quán)人,不是所有者,無(wú)權(quán)參與或干涉公司經(jīng)營(yíng)管理,但債券持有人有權(quán)按期收回本息,可以自由轉(zhuǎn)讓。由于公司重要以自身的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)作為還本付息的保證，因此公司債券風(fēng)險(xiǎn)與公司自身的經(jīng)營(yíng)狀況直接相關(guān)。假如公司發(fā)行債券后,經(jīng)營(yíng)狀況不好,連續(xù)出現(xiàn)虧損,也許無(wú)力支付投資者本息，投資者面臨著受損失的風(fēng)險(xiǎn)。公司債券相對(duì)國(guó)債來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)是比較大的。所以公司發(fā)行債券時(shí),一般要對(duì)發(fā)債公司進(jìn)行嚴(yán)格的資格審查或規(guī)定發(fā)行公司有財(cái)產(chǎn)抵押，以保護(hù)投資者利益。另一方面,在一定限度內(nèi)，證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)與收益正相關(guān)關(guān)系,高風(fēng)險(xiǎn)隨著高收益。公司債券由于具有較大風(fēng)險(xiǎn)，他們的利率通常也高于國(guó)債和地方政府債券。公司債券分類:（１）按照期限分為,短期債券（一年以內(nèi)）,中期債券(一年以上五年以下)，長(zhǎng)期債券(五年以上）。本債券屬于長(zhǎng)期債券，債券期限為7年。（２）按照是否記名分為,記名公司債券和不記名公司債券。本債券屬于實(shí)名制記賬式債券。(3）按照債券有無(wú)擔(dān)保分為，信用債券和擔(dān)保債券。信用債券僅憑籌資人的信用發(fā)行是沒(méi)有擔(dān)保的債券，如:國(guó)債、政府債券、金融債券等。擔(dān)保債券是指有抵押、質(zhì)押、保證等方式發(fā)行的債券,其中,抵押債券是指以不動(dòng)產(chǎn)和公司資信作為擔(dān)保所發(fā)行的債券;質(zhì)押債券是指以其有價(jià)證券作擔(dān)保品所發(fā)行的債券;保證債券是指有第三者擔(dān)保償還本息的債券。擔(dān)保公司債券發(fā)行效率要比無(wú)擔(dān)保公司債券高。本債券屬于擔(dān)保式債券,由國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行提供無(wú)條件不可撤消連帶責(zé)任保證。信用等級(jí)為"ＡＡA",屬于金邊債券。表白該集團(tuán)發(fā)行的債券償還能力強(qiáng)。(４）按債券是否提前贖回分為：可提前贖回債券和不可提前贖回債券。假如公司在債券到期前有權(quán)定期或隨時(shí)購(gòu)回所有或部分債券,這就是可提前贖回公司債券。不然就是到期贖回。（５）按債券票面利率是否變動(dòng)分為,固定利率債券、浮動(dòng)利率債券、累進(jìn)利率債券（目前我國(guó)不大使用）。固定利率債券指在償還期內(nèi)利率固定不變的債券；浮動(dòng)利率債券指票面利率隨市場(chǎng)利率定期變動(dòng)的債券;累進(jìn)利率債券指隨著債券期限的增長(zhǎng),利率累進(jìn)的債券。本債券屬于固定利率債券,利率為4.12%。(６)按發(fā)行是否給予投資者選擇權(quán)分為,有選擇權(quán)的債券和不附有選擇權(quán)的債券。如:可轉(zhuǎn)換債券;（7)按發(fā)行發(fā)式分，公募債券和私募債券。公募債券治安法定手續(xù)經(jīng)證券主管部門(mén)批準(zhǔn)公開(kāi)向社會(huì)投資者發(fā)行的債券,私募債券指以特定的少數(shù)投資者為隊(duì)向發(fā)行的債券，發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)樸,一般不能公開(kāi)上市交易。本債券屬于公募債券。上市前可協(xié)議轉(zhuǎn)讓，上市后可自由買(mǎi)賣。(二)公司為什么選擇發(fā)行債券公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,也許會(huì)由于種種因素需要使用大量資金，如擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)規(guī)模，籌建新項(xiàng)目，兼并收購(gòu)其他公司，以及填補(bǔ)虧損等。在公司自由資金不能完全滿足其資金需求時(shí)，便需要向外部籌資。通常，公司對(duì)外籌資的渠道有三個(gè)：發(fā)行股票、發(fā)行債券、向銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款。由于股票經(jīng)常是溢價(jià)發(fā)行,股票籌資的實(shí)際成本較低,并且籌集的資金不用償還，沒(méi)有債務(wù)承擔(dān)。但股票發(fā)行手續(xù)復(fù)雜,前期準(zhǔn)備時(shí)間長(zhǎng)要通過(guò)輔導(dǎo)期，還要公布公司財(cái)務(wù)狀況,受到的制約較多。此外，增發(fā)股票還導(dǎo)致股權(quán)稀釋，影響到現(xiàn)有股東利益和對(duì)公司控制權(quán)。向銀行等金融機(jī)構(gòu)借款通常較為麻煩。公司在取得銀行貸款的活動(dòng)中，各種融資條款涉及融資方式的選擇、融資數(shù)量的多少、期限的長(zhǎng)短、利率的高低,都要與銀行進(jìn)行長(zhǎng)時(shí)間的談判,最終由銀行對(duì)公司借款申請(qǐng)審核后決定，積極權(quán)基本上掌握在銀行手里。目前,我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)比重過(guò)高,已成為金融體制越壘越高的風(fēng)險(xiǎn)。在此情況下,銀行普遍惜貸如金，不愿容易放貸，以免壞帳。由此引起公司貸不到錢(qián),銀行的錢(qián)無(wú)處投,增長(zhǎng)了國(guó)家財(cái)政壓力。發(fā)行債券籌資成本低,方便靈活，資金使用期限較長(zhǎng)，資金使用自由,并且購(gòu)買(mǎi)債券的投資者無(wú)權(quán)干涉公司的經(jīng)營(yíng)決策，現(xiàn)有股東對(duì)所有權(quán)不變。債券融資不會(huì)削弱公司現(xiàn)有股東的相對(duì)平衡權(quán)力結(jié)構(gòu)。假如投資回報(bào)率高于債券利率，由于債券融資的成本是相對(duì)固定利息，是公司以更多地運(yùn)用外部債務(wù)資金來(lái)擴(kuò)大公司規(guī)模，則可增長(zhǎng)公司每股收益和凈資產(chǎn)收益率,提高股東的收益,即產(chǎn)生＂杠桿效應(yīng)"。并且債券融資還可認(rèn)為發(fā)行債券公司起到避稅的功效。由于債券利息在稅前列支,調(diào)整公司所得稅。在市場(chǎng)利息向上攀升時(shí)期，由于債券利率固定可以減少公司籌資成本。但債券融資有固定期限支付利息和本金,會(huì)增長(zhǎng)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。債券籌資受到公司資本結(jié)構(gòu)的限制，也會(huì)影響公司的再籌資能力。債券融資還要受國(guó)家頒布基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)利率走勢(shì)的影響。對(duì)中廣核集團(tuán)發(fā)行公司債券目的進(jìn)行分析。發(fā)行公司債券重要是考慮到減少公司籌資成本的需要，減少利息支出,從而減少工程造價(jià)和上網(wǎng)電價(jià)，提高發(fā)電的競(jìng)爭(zhēng)力。嶺澳核電站項(xiàng)目建設(shè)資金９０%通過(guò)國(guó)際出口信貸、商業(yè)信貸和人民幣貸款解決，其中人民幣貸款的利息是６.2１％。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)在低利率時(shí)期，貸款利率進(jìn)一步下調(diào)的空間和壓力均不大，但隨著積極的財(cái)政政策與適度貨幣政策的實(shí)行,對(duì)ＧDP增長(zhǎng)的對(duì)動(dòng)力將加大，適度通貨膨脹也將會(huì)產(chǎn)生,利率的上調(diào)的走勢(shì)不能排除,所以集團(tuán)公司發(fā)行公司債券,重要考慮到嶺澳核電站籌資成本鎖定在一個(gè)相對(duì)較低的水平。(三）債券籌資規(guī)模決策分析公司不管采用何種債券籌資形式,一方面發(fā)行公司應(yīng)對(duì)債券籌資的數(shù)量做出科學(xué)判斷和規(guī)劃。由于資金的短缺性和資金的成本、風(fēng)險(xiǎn)性,必然規(guī)定債券籌資規(guī)模即合理又經(jīng)濟(jì)。由于，假如債券籌資規(guī)模小,籌集資金局限性，必然達(dá)不到債券籌資目的，影響公司正常經(jīng)營(yíng)和項(xiàng)目進(jìn)展;而債券籌資規(guī)模過(guò)大,是資金閑置并浪費(fèi)，不僅增長(zhǎng)公司的利息支出，又加重債務(wù)承擔(dān),也必然會(huì)影響資金使用效果。所以規(guī)定債券籌資規(guī)模既合理又經(jīng)濟(jì)。擬定發(fā)行債券的合理數(shù)量是較為復(fù)雜的問(wèn)題。一方面要以公司合理的資金占用量和投資項(xiàng)目的資金需要量為前提,為此應(yīng)當(dāng)對(duì)公司的擴(kuò)大再生產(chǎn)進(jìn)行規(guī)劃,對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究。中國(guó)廣東核電集團(tuán)有限責(zé)任公司是中國(guó)廣東核電集團(tuán)的核心公司，是國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)組建的大型公司集團(tuán)，具有先進(jìn)水平的核電工程,是國(guó)家支持的有巨大經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境效益的工程。發(fā)起人中廣核集團(tuán)２02３年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好,其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)均呈穩(wěn)定增長(zhǎng)之勢(shì)。發(fā)行債券募集的資金投資項(xiàng)目,首期建設(shè)投入運(yùn)營(yíng)的核電機(jī)組，會(huì)給中廣核集團(tuán)帶來(lái)良好的經(jīng)濟(jì)效益。本次發(fā)行債券籌資用于歸還發(fā)行人為嶺澳核電站項(xiàng)目籌措的由國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行提供的人民幣搭橋貸款以及嶺澳核電站項(xiàng)目建設(shè)，該項(xiàng)目是建設(shè)中第二座商用核電站，建設(shè)規(guī)模為四臺(tái)百萬(wàn)千瓦級(jí)核能發(fā)電機(jī)組，首期建設(shè)兩臺(tái),工程總投資為4０.25億美元。４億元為自由資本，其余3６．25億原有國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行籌措。該項(xiàng)目在大亞灣核電站的基礎(chǔ)上實(shí)行了一系列重大技術(shù)改造,進(jìn)一步提高了嶺澳核電站的安全性和可靠性。在大亞灣核電站成功運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)上，嶺澳核電站全力推動(dòng)按國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)產(chǎn)化和自主化。另一方面要對(duì)項(xiàng)目組建單位的資信及財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析。嶺澳核電站的組建單位是中國(guó)廣東核電集團(tuán)有限公司。是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)實(shí)行計(jì)劃單列的國(guó)有大型公司集團(tuán)公司。截止2023年12月底,集團(tuán)總資產(chǎn)為５12.9億元,凈資產(chǎn)額為118．9億元，并以每年約20億元的速度增長(zhǎng)。2023年度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入70.6億元,實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2６．7億元，凈利潤(rùn)18.９億元?？梢?jiàn)，發(fā)起人中廣核集團(tuán)2023年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好,其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)均呈穩(wěn)定增長(zhǎng)之勢(shì)。發(fā)行債券募集的資金投資項(xiàng)目,首期建設(shè)投入運(yùn)營(yíng)的核電機(jī)組,會(huì)給中廣核集團(tuán)帶來(lái)良好的經(jīng)濟(jì)效益，本期總額為25億元的債券相對(duì)而言只是較小的數(shù)目，因此到期本息的償付有足夠的保障。中廣核集團(tuán)以長(zhǎng)期負(fù)債為主,固定資產(chǎn)中在建工程占絕對(duì)比例,公司目前總體處在在建設(shè)期。從公司的資本結(jié)構(gòu)來(lái)看，國(guó)有大型公司資本實(shí)力雄厚，自有資本充足資金有穩(wěn)定的增長(zhǎng)來(lái)源，特別是逐漸有核電機(jī)組投產(chǎn)，預(yù)計(jì)鈔票流將有較大的提高。本期債券到２023兌付有足夠的償付保證。20２3年終，在國(guó)家經(jīng)貿(mào)委對(duì)10０家國(guó)有大中型公司的排名中，公司的總資產(chǎn)排1８名，利稅排16名。該集團(tuán)控股大亞灣核電站和全資擁有嶺澳核電站。該集團(tuán)資信等級(jí)是AAＡ。再次要對(duì)該項(xiàng)目資金來(lái)源、獲利能力和償債能力進(jìn)行分析。（1）嶺澳核電站項(xiàng)目投資總額為4０.2５億美元。其中４億美元資本由中國(guó)廣東核電集團(tuán)有限公司用大亞灣核電站的收益滾動(dòng)收入來(lái)提供,其余36.2５億美元由國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行負(fù)責(zé)籌措。（２）大亞灣核電站是我國(guó)第一座大型商用核電站，擁有兩臺(tái)功率為9８４兆瓦壓水堆核電機(jī)組，設(shè)計(jì)壽命為4０年。電站７０%的電量輸往香港,30%的電量供應(yīng)廣東。從１99４年開(kāi)始運(yùn)營(yíng)到2０２3年10月，廣東大亞灣核電站累計(jì)上網(wǎng)電量963億千瓦時(shí)。２０2３年符合因子和能力因子分別達(dá)成85.05%和87.0４％，上網(wǎng)電量達(dá)１４0.6３億千瓦時(shí)，創(chuàng)電站商業(yè)運(yùn)營(yíng)以來(lái)追高水平。大亞灣核電站子投入商業(yè)運(yùn)營(yíng)以來(lái)，銷售收入和出口創(chuàng)匯穩(wěn)步增長(zhǎng)。2023年實(shí)現(xiàn)銷售收入８.47億美元，出口創(chuàng)匯5.9億美元。實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)23.6億人民幣,上繳稅款2．１億人民幣。以大亞灣核電站項(xiàng)目作為后盾償債能力有保障。（3）從市場(chǎng)空間看，廣東＂十五＂期間需要新增２0２３-３000萬(wàn)千瓦，加上新增電廠的供電能力和西電東送的供應(yīng)能力，目前尚有近千萬(wàn)千瓦的缺口，因此,從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,廣東電力市場(chǎng)需求很大。嶺澳核電站的兩個(gè)機(jī)組分別于20２３年7月和2０23年3月投入商業(yè)運(yùn)營(yíng),其電力重要供應(yīng)廣東，市場(chǎng)效益不錯(cuò)。從而，為嶺澳項(xiàng)目增長(zhǎng)新的鈔票流入。本期發(fā)行的債券25億，到期本息償還不是大問(wèn)題。（四)債券籌資期限分析及清償方式分析本期債券7年期屬于中期債券，本期債券25億元用于歸還發(fā)行人為嶺澳核電站項(xiàng)目籌措的,由國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行提供的人民幣搭橋貸款及嶺澳核電站項(xiàng)目工程建設(shè)，該項(xiàng)目從大局出發(fā)97年開(kāi)工至20２3年首期建設(shè)的兩臺(tái)核電機(jī)組投入運(yùn)營(yíng)。募集資金重要是為中后期建設(shè)的資金需要，期限稍長(zhǎng),但債券期限未到,核電機(jī)組已投入運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生效益，會(huì)有巨大的鈔票流入量,利于公司每年付息，本次債券采用單利，在一定限度上減輕了公司的財(cái)務(wù)承擔(dān)，但付兌利息成本太高。本著謹(jǐn)慎穩(wěn)健的原則,屬于中長(zhǎng)期的７年債券，無(wú)論是到期付息還是還本都不會(huì)給公司的財(cái)務(wù)狀況帶來(lái)沖擊。本次債券上市前通過(guò)承銷商在原銷售網(wǎng)點(diǎn)兌付,預(yù)計(jì)發(fā)行結(jié)束后一至兩個(gè)月內(nèi)可通過(guò)交易所系統(tǒng)交易,這便于投資者自由購(gòu)買(mǎi)債券。債券期限有７年,上市前可協(xié)議轉(zhuǎn)讓，上市后可自由買(mǎi)賣，流通性能好。投資者可進(jìn)行長(zhǎng)期投資,也可在需要套現(xiàn)時(shí)在適當(dāng)時(shí)機(jī)和價(jià)位賣出，并獲得一定的投資收益。該品種按年付息，在利率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、滿足投資者的短期偏好和長(zhǎng)期投資回報(bào)規(guī)定等方面均有相應(yīng)的保障。（五)債券籌資的信用分析本期債券的風(fēng)險(xiǎn)很低。從信用級(jí)別來(lái)看,經(jīng)中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限公司評(píng)估，２0２3年度中廣核債券信用級(jí)別為AAA級(jí),是公司債券中的"金邊債券＂。從擔(dān)保情況來(lái)看，本期債券由國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行提供無(wú)條件不可撤消連帶責(zé)任保證，對(duì)投資人的利益有雙重保障，因此具有準(zhǔn)國(guó)債的性質(zhì),信用風(fēng)險(xiǎn)很小。２０23、2０23年分別有核電機(jī)組投入運(yùn)營(yíng)，會(huì)有較大的鈔票流入量,這更增長(zhǎng)了每年付息,到期付本和最后一期利息的可靠性。(六)債券利率設(shè)計(jì)與發(fā)行狀況分析本期債券利率為固定利率4.１2%比中國(guó)人民銀行一年期定期存款利率(整存整取)高出187bp。發(fā)行債券時(shí),銀行存款利率已處在近二十年的歷史低位，４.1２%的利率對(duì)投資者有較大的吸引力。由于除了投資者繳付２０%個(gè)人所得稅后,投資收益仍可以達(dá)成３.２96%，比一年起期銀行存款利率高104.６bp。從我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)情況看,市場(chǎng)資金供求狀況相對(duì)均衡,經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng),物價(jià)穩(wěn)定,利率上升的壓力較小，短期內(nèi)人民幣利率將保持穩(wěn)定，中廣核債券較高利率利于債券的發(fā)行，投資者可以獲取較高的當(dāng)期收益,但同時(shí)會(huì)增長(zhǎng)發(fā)行人的成本。若未來(lái)銀行存款利率走低,發(fā)行公司將因固定利率而承擔(dān)交稿的資金成本。若未來(lái)銀行存款利率走高，該品種采用的固定利率能有效規(guī)避利率上升風(fēng)險(xiǎn)，因投資者得不到市場(chǎng)同期的投資收益,本期債券在資本市場(chǎng)走勢(shì)會(huì)低迷,不利于公司再次籌資。本期債券的發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況良好,工程進(jìn)展順利,資本實(shí)力雄厚,再加上ＡＡA信等級(jí)及不可撤消連帶責(zé)任保證,可保證本期債券本息的償付,會(huì)吸引投資人踴躍購(gòu)買(mǎi)。案例四吳越儀表公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券(一)名詞解釋可轉(zhuǎn)換債券是指具有股票與債券的雙重屬性，在一定期間內(nèi)轉(zhuǎn)換成股票的債券。轉(zhuǎn)換價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換為每股股價(jià)所支付的價(jià)格。轉(zhuǎn)股價(jià)格的擬定直接關(guān)系投資者與公司現(xiàn)存股東的利益。轉(zhuǎn)換價(jià)值是指立即轉(zhuǎn)換成股票的債券的價(jià)值。(二)理論分析１、公司2023年12月剛實(shí)行配股計(jì)劃后又準(zhǔn)備實(shí)行可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行,你認(rèn)為該公司是否具有發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的基本條件?吳越儀表公司符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)行辦法》的發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的基本條件⑴公司在2023年5月16日召開(kāi)2023年度股東大會(huì)決議通過(guò)《２023年度利潤(rùn)分派預(yù)案》，總股本２1834萬(wàn)股為基數(shù),每10股派發(fā)鈔票1.5元，并于2023年６月１４日完畢派息;⑵公司前３年的平均利潤(rùn)為４325．41萬(wàn)元,可轉(zhuǎn)換債券１年利息是1120萬(wàn)元(5.6億元＊利率2%）；⑶公司在國(guó)內(nèi)同行業(yè)居于龍頭地位的優(yōu)勢(shì)，近三年主營(yíng)業(yè)務(wù)和利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率30%居行業(yè)第一，取得較好的經(jīng)濟(jì)效益;⑷吳越儀表公司本次募集資金與配股說(shuō)明書(shū)的承諾投資項(xiàng)目一致；⑸吳越儀表公司2０23年度加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為6.93％,不低于銀行同期儲(chǔ)蓄存款利率。2、該公司“當(dāng)3０個(gè)交易日中的20個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)低于轉(zhuǎn)股價(jià)8０%時(shí)，董事會(huì)有權(quán)在不超過(guò)20%幅度內(nèi)向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)格,超過(guò)2０%幅度需報(bào)經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)”。修正轉(zhuǎn)股價(jià)格有何意義？修正轉(zhuǎn)股價(jià)格對(duì)投資者和發(fā)行人各產(chǎn)生何種影響？修正轉(zhuǎn)股價(jià)格的意義是使得可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)得到控制，使轉(zhuǎn)換成功,保護(hù)發(fā)行人的利益。對(duì)投資者而言也無(wú)法享受轉(zhuǎn)換為股東的利益優(yōu)勢(shì)，對(duì)發(fā)行公司來(lái)說(shuō)由于轉(zhuǎn)換不成功其發(fā)行的目的如：調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)便宜籌資等目的也無(wú)法實(shí)現(xiàn),由于公司還將為債券還本付息支付大量的鈔票,從而也許導(dǎo)致鈔票的緊缺。向下調(diào)整的目的是為了使約定的轉(zhuǎn)換的價(jià)格低于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格之下，使持有債券的投資者通過(guò)轉(zhuǎn)換而有利可圖，使可轉(zhuǎn)換債券實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換。但向下調(diào)整對(duì)原有股東來(lái)說(shuō),會(huì)由于新股東過(guò)低的轉(zhuǎn)換價(jià)格而遭受利益損失，因此調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)由股東大會(huì)批準(zhǔn),否則對(duì)原股東產(chǎn)生不利影響。2０2３年4月出臺(tái)《上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)行辦法》和《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券申請(qǐng)文獻(xiàn)》《可轉(zhuǎn)換債券募集說(shuō)明書(shū)》《可轉(zhuǎn)換債券上市公告書(shū)》是上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的助推器，從政策上保證了可轉(zhuǎn)換公司債券的合法市場(chǎng)地位;加上配股和增發(fā)新股的條件更為嚴(yán)格，因而許多上市公司放棄增發(fā)新股計(jì)劃,把發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券放到融資計(jì)劃的首位。3、可轉(zhuǎn)換公司債券籌資與發(fā)行普通股或普通債券籌資有何不同?何種情況下發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券時(shí)機(jī)較佳？可轉(zhuǎn)換公司債券具有債務(wù)和股權(quán)的雙重性質(zhì)，公司發(fā)行時(shí)屬于債券性質(zhì),通過(guò)一段時(shí)間投資者可以轉(zhuǎn)換為股權(quán)，成為公司的股東;可轉(zhuǎn)換公司債券的利息作財(cái)務(wù)費(fèi)用,具有抵稅作用,是一種低成本的融資工具;可轉(zhuǎn)換公司債券不會(huì)導(dǎo)致股本擴(kuò)張，緩解公司業(yè)績(jī)的稀釋。2023年4月出臺(tái)《上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)行辦法》和《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券申請(qǐng)文獻(xiàn)》《可轉(zhuǎn)換債券募集說(shuō)明書(shū)》《可轉(zhuǎn)換債券上市公告書(shū)》是上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的助推器，從政策上保證了可轉(zhuǎn)換公司債券的合法市場(chǎng)地位；加上配股和增發(fā)新股的條件更為嚴(yán)格,因而許多上市公司放棄增發(fā)新股計(jì)劃,把發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券放到融資計(jì)劃的首位。4、你認(rèn)為轉(zhuǎn)換價(jià)格的擬定最終應(yīng)取決于何種因素?制度中沒(méi)有對(duì)轉(zhuǎn)股價(jià)格上浮的比率作具體規(guī)定,為什么?該公司轉(zhuǎn)股價(jià)格上浮的比率10%~2２%，你認(rèn)為依據(jù)是什么?轉(zhuǎn)換價(jià)格的擬定最核心的因素是轉(zhuǎn)股價(jià)的擬定。目前公司的發(fā)行方案中沒(méi)有規(guī)定轉(zhuǎn)股價(jià)上浮比例顯得相稱隨意,靈活性比較大,缺少對(duì)股價(jià)未來(lái)趨勢(shì)的分析和判斷。吳越儀表公司以可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)股初始價(jià)格以公布募集說(shuō)明書(shū)前３０個(gè)交易日公司股票平均收盤(pán)價(jià)格為基礎(chǔ)上浮1０%至２2%的幅度，并授權(quán)董事會(huì)在該幅度內(nèi)與主承銷商協(xié)商擬定具體轉(zhuǎn)股初始價(jià)格,依據(jù)是中國(guó)證監(jiān)會(huì)《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)行辦法》中轉(zhuǎn)股價(jià)格調(diào)整原則。5、哪些條款對(duì)投資者和發(fā)行人雙方的利益保護(hù)作了規(guī)定?贖回條款的目的是什么?可轉(zhuǎn)換債券贖回、回售和轉(zhuǎn)股條款對(duì)發(fā)行人、投資者雙方利益作了規(guī)定:⑴自本次可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行日起滿24個(gè)月后至36個(gè)月期間內(nèi)，假如本公司股票（A股)連續(xù)20個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)格高于轉(zhuǎn)股價(jià)格的１30％,本公司有權(quán)贖回未轉(zhuǎn)股的本公司可轉(zhuǎn)換公司債券。當(dāng)贖回條件