減水劑行業(yè)研究報(bào)告

減水劑行業(yè)研究報(bào)告導(dǎo)語(yǔ)減水劑屬于混凝土外加劑的一種?；炷镣饧觿┦侵冈诨炷涟韬锨盎虬韬线^(guò)程中加入，用以改善混凝土性能的物質(zhì)。一、減水劑行業(yè)位于產(chǎn)業(yè)鏈中游(一)減水劑行業(yè)規(guī)模274億元減水劑屬于混凝土外加劑的一種?；炷镣饧觿┦侵冈诨炷涟韬锨盎虬韬线^(guò)程中加入，用以改善混凝土性能的物質(zhì)?；炷镣饧觿┑奶攸c(diǎn)是品種多、摻量小，使用不同品種的外加劑，可以達(dá)到不同的效果。按主要功能劃分，混凝土外加劑可分為兩大類(lèi)。改善混凝土拌合物流變性能的混凝土外加劑，一般稱(chēng)為減水劑，包括：普通減水劑、高效減水劑、高性能減水劑；其他功能性外加劑，包括調(diào)節(jié)混凝土凝結(jié)時(shí)間、硬化性能的混凝土外加劑，如：緩凝劑、早強(qiáng)劑、速凝劑等；改善混凝土耐久性的混凝土外加劑，如：防腐劑、引氣劑、防水劑、阻銹劑等；以及抗裂防滲外加劑，如膨脹劑、減縮劑等。減水劑行業(yè)規(guī)模274億元。根據(jù)中國(guó)混凝土協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2020年我國(guó)混凝土外加劑銷(xiāo)量1,694萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9%，其中：規(guī)模最大的是減水劑，占外加劑總量66.7%。按照蘇博特2020年產(chǎn)品銷(xiāo)售均價(jià)2,145元測(cè)算，外加劑行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模411億元，其中：減水劑行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模274億元。(二)減水劑可以改善混凝土性能水泥顆粒自帶電荷，攪拌時(shí)容易形成絮凝結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致混凝土流動(dòng)性減弱。通過(guò)添加減水劑，絮凝結(jié)構(gòu)消失，混凝土流動(dòng)性增強(qiáng)。減水劑的主要作用有以下四點(diǎn)：在不改變各種原材料配比的情況下，添加減水劑，不會(huì)改變混凝土強(qiáng)度，同時(shí)可以大幅度提高混凝土的流變性及可塑性，使得混凝土施工可以采用自流、泵送、無(wú)需振動(dòng)等方式進(jìn)行施工，提高施工速度、降低施工能耗；在不改變各種原材料配比（除水）及混凝土的坍落度的情況下，減少水的用量，可以大大提高混凝土的強(qiáng)度，早期和后期強(qiáng)度比不加減水劑的混凝土提高60%和20%以上；在不改變各種原材料配比（除水泥）及混凝土強(qiáng)度的情況下，可以減少水泥的用量，摻加水泥質(zhì)量0.2-0.5%的減水劑，可以節(jié)約15-30%以上的水泥用量；添加減水劑，可以提高混凝土的壽命一倍以上。為混凝土提供“減水”功效是外加劑的最基本性能，其他外加劑通常與減水劑共同使用，因此減水劑的發(fā)展史可以代表混凝土外加劑的發(fā)展歷程。減水劑的發(fā)展經(jīng)歷了三個(gè)階段：以木鈣為代表的第一代普通減水劑階段、以萘系為主要代表的第二代高效減水劑、以羧酸系為代表的第三代高性能減水劑階段。第三代減水劑具有低摻量、高減水等優(yōu)點(diǎn)，可配制高強(qiáng)、超高強(qiáng)、高耐久性和超流態(tài)混凝土，相比于其他類(lèi)型減水劑，在環(huán)保和效能上優(yōu)勢(shì)較為明顯。2020年，我國(guó)第三代減水劑產(chǎn)量占比77.7%、第二代減水劑產(chǎn)量占比21.4%、第一代減水劑產(chǎn)量占比0.9%，第三代減水劑已經(jīng)成為主力品種。普通減水劑，主要為木質(zhì)素磺酸鹽類(lèi)減水劑，其減水率一般為8%-13%，因價(jià)格便宜，使用比較廣泛。木質(zhì)素磺酸鹽類(lèi)減水劑既可以直接使用，也可與高效減水劑、高性能減水劑復(fù)合使用。由于原料來(lái)源不穩(wěn)定，導(dǎo)致性能波動(dòng)較大，限制了其應(yīng)用范圍；高效減水劑，主要包括萘系減水劑、脂肪族減水劑、氨基磺酸鹽減水劑和密胺系減水劑等，減水率一般為14%-24%。高效減水劑能大幅度降低混凝土的水灰比，提高混凝土強(qiáng)度，對(duì)水泥、骨料具有很好的適應(yīng)性。高效減水劑在中低強(qiáng)度的混凝土應(yīng)用方面具有顯著的技術(shù)與經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，主要用于配制中低強(qiáng)混凝土，應(yīng)用于水電、市政、民用建筑、預(yù)制構(gòu)件等領(lǐng)域；高性能減水劑，即聚羧酸系減水劑，具有低摻量、高減水等優(yōu)點(diǎn)，其減水率不低于25%，減水率可達(dá)40%以上，具有良好的流動(dòng)性保持能力，滿足混凝土的泵送施工需要以及特殊混凝土工程的減振甚至免振需求，可配制出高強(qiáng)、超高強(qiáng)、高耐久性和超流態(tài)混凝土，主要應(yīng)用于核電、橋梁、高鐵、隧道、高層建筑等領(lǐng)域。(三)化學(xué)合成是減水劑生產(chǎn)關(guān)鍵環(huán)節(jié)外加劑行業(yè)屬于建筑材料與高分子化學(xué)、表面活性劑的前沿交叉領(lǐng)域，技術(shù)具有一定的復(fù)雜性。尤其是減水劑，其生產(chǎn)工藝流程包括化學(xué)合成和物理復(fù)配環(huán)節(jié)?；瘜W(xué)合成是減水劑生產(chǎn)的核心流程，其性能好壞和產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性是決定質(zhì)量的關(guān)鍵?；瘜W(xué)合成涉及高分子化學(xué)領(lǐng)域的聚合技術(shù)，在產(chǎn)品的研發(fā)及生產(chǎn)方面，均需要專(zhuān)業(yè)的技術(shù)人員，且需要長(zhǎng)期的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)和工業(yè)放大生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)。化學(xué)合成過(guò)程形成的產(chǎn)品為減水劑母體，是進(jìn)行物理復(fù)配的主要原材料。物理復(fù)配是針對(duì)下游客戶對(duì)混凝土的施工、力學(xué)性能、耐久性等性能要求，在合成后的母液中摻加其他功能性外加劑，形成直接應(yīng)用于混凝土的外加劑產(chǎn)品，其技術(shù)性主要體現(xiàn)在根據(jù)實(shí)際工程需求不同進(jìn)行定制化復(fù)配的能力。此外，由于水泥品種多樣、砂石骨料質(zhì)量差異、混凝土服役環(huán)境不同，加上施工企業(yè)和商混攪拌站現(xiàn)場(chǎng)技術(shù)人員水平參差不齊，因此外加劑企業(yè)復(fù)配技術(shù)水平、現(xiàn)場(chǎng)技術(shù)服務(wù)質(zhì)量是產(chǎn)品達(dá)到預(yù)期效果的關(guān)鍵。(四)減水劑位于產(chǎn)業(yè)鏈中游外加劑的上游主要有：工業(yè)萘、聚醚/聚酯單體等化工行業(yè)；外加劑的下游主要是商混攪拌站、預(yù)制構(gòu)件生產(chǎn)企業(yè)和大型基建工程的建筑施工企業(yè)（自建混凝土攪拌站），其中商品混凝土攪拌站主要供貨給市政工程、房地產(chǎn)等。以紅墻股份為例，聚醚/聚醚單體在高性能減水劑成本中占比約64%，工業(yè)萘在高效減水劑成本中占比約30%，因此上游聚醚/聚醚單體及工業(yè)萘價(jià)格對(duì)成本影響大。以2016-2021年前三季度蘇博特和壘知集團(tuán)的毛利率為例，除了2018年和2020年（會(huì)計(jì)政策調(diào)整導(dǎo)致運(yùn)費(fèi)納入營(yíng)業(yè)成本）以外，兩家企業(yè)的毛利率與上游環(huán)氧乙烷的價(jià)格走勢(shì)均呈現(xiàn)反向波動(dòng)。2021年以來(lái)，受原油價(jià)格上漲及能耗雙控政策影響，國(guó)內(nèi)環(huán)氧乙烷價(jià)格在前三季度大幅上漲，隨后沖高回落。2021年環(huán)氧乙烷均價(jià)7,695元/噸，同比上漲8%。由于減水劑在混凝土成本構(gòu)成中占比僅6%，下游混凝土企業(yè)對(duì)減水劑價(jià)格波動(dòng)并不敏感，因此減水劑企業(yè)可以通過(guò)提價(jià)傳導(dǎo)部分成本上漲壓力。2021年9月減水劑企業(yè)開(kāi)始提價(jià)，同時(shí)隨著產(chǎn)量的持續(xù)增長(zhǎng)，固定費(fèi)用分?jǐn)傁陆担虼顺杀旧蠞q對(duì)企業(yè)盈利影響有限。根據(jù)已披露的2021年業(yè)績(jī)快報(bào)，蘇博特歸母凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)15%-25%、壘知集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)同比減少27%。奧克股份是國(guó)內(nèi)最大的聚醚單體生產(chǎn)企業(yè)，2020年公司設(shè)計(jì)產(chǎn)能80萬(wàn)噸、產(chǎn)量63萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)市占率40%，產(chǎn)能利用率73%。按照公司設(shè)計(jì)產(chǎn)能倒推，國(guó)內(nèi)聚醚單體總產(chǎn)能約200萬(wàn)噸。目前，衛(wèi)星石化在連云港建設(shè)兩套25萬(wàn)噸聚醚單體裝置，新增產(chǎn)能占現(xiàn)有總產(chǎn)能的25%。由于新增產(chǎn)能偏多，預(yù)計(jì)原材料價(jià)格繼續(xù)大幅上漲的可能性低。由于聚醚的下游主要是減水劑，減水劑的下游主要是商混攪拌站，我們看到聚醚單體產(chǎn)能與商品混凝土產(chǎn)能分布呈現(xiàn)高度的重合性。二、穩(wěn)增長(zhǎng)政策托底，需求結(jié)構(gòu)優(yōu)化（一）機(jī)制砂占比增加提升減水劑單位用量河砂是天然石在自然狀態(tài)下，經(jīng)水的作用力長(zhǎng)時(shí)間反復(fù)沖撞、摩擦產(chǎn)生的；機(jī)制砂是通過(guò)制砂機(jī)和其它附屬設(shè)備加工而成的砂子。2016年以來(lái)，國(guó)家加大對(duì)河道治理力度，在長(zhǎng)江、黃河及全國(guó)河道開(kāi)展采砂整治，鼓勵(lì)河道砂石統(tǒng)一開(kāi)采管理。環(huán)保政策造成了天然砂禁采、限采，未來(lái)機(jī)制砂將進(jìn)一步替代天然砂。機(jī)制砂棱角分明，在新拌砂漿中易與機(jī)械咬合，產(chǎn)生較大的內(nèi)摩擦力，因此造成流動(dòng)性降低。另一方面，機(jī)制砂粗糙的表面需要更多的水泥漿包裹，作為潤(rùn)滑的自由流動(dòng)的水泥漿減少。因此，隨著混合砂中機(jī)制砂含量的增加，砂漿的流動(dòng)性下降，混凝土抗壓強(qiáng)度先小幅增大，然后不斷降低，坍落度不斷降低，工作性能變差。當(dāng)機(jī)制砂參量增加至80%時(shí)，混凝土強(qiáng)度及坍落度已經(jīng)不能滿足設(shè)計(jì)配合比的要求。在保證混凝土強(qiáng)度和工作性能不大幅下降，并滿足設(shè)計(jì)配合比要求的情況下，通過(guò)摻入一定比例的機(jī)制砂，并配合使用高效減水劑來(lái)配置混凝土，可以適當(dāng)緩解相關(guān)地區(qū)天然砂資源不足的情況。因此，隨著機(jī)制砂用量的增加，減水劑用量也在同步增長(zhǎng)。由于機(jī)制砂性能劣于河砂，更需要外加劑企業(yè)提供配套技術(shù)服務(wù)。（二）預(yù)拌率提升帶來(lái)減水劑總需求增長(zhǎng)由于施工場(chǎng)地狹窄、工期緊迫等原因，部分工地采用異地集中攪拌混凝土，并采用攪拌車(chē)運(yùn)送。通過(guò)添加減水劑，可以提高混凝土的和易性，方便項(xiàng)目施工。針對(duì)混凝土企業(yè)管理粗放、噪聲擾民、粉塵污染、污水直排等現(xiàn)象，2014年住建部出臺(tái)了《預(yù)拌混凝土綠色生產(chǎn)及管理技術(shù)規(guī)程》，對(duì)混凝土生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)布局、生產(chǎn)設(shè)備、廢水廢漿處理、噪聲和粉塵排放等做了明確要求。2017年商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于“十三五”期間加快散裝水泥綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，對(duì)水泥散裝率、預(yù)拌混凝土使用量、預(yù)拌砂漿使用量、農(nóng)村散裝水泥使用率提出要求。2018年中國(guó)預(yù)拌混凝土滲透率上升到46%，全球預(yù)拌混凝土滲透率超過(guò)80%的國(guó)家有美國(guó)、日本、澳大利亞。隨著國(guó)家政策的推動(dòng)，未來(lái)國(guó)內(nèi)預(yù)拌混凝土滲透率有望繼續(xù)提高，進(jìn)而帶動(dòng)減水劑市場(chǎng)擴(kuò)容。（三）借助現(xiàn)有渠道實(shí)現(xiàn)擴(kuò)品類(lèi)減水劑不是單純的產(chǎn)品銷(xiāo)售，需要根據(jù)不同的施工條件和施工目的進(jìn)行復(fù)配，服務(wù)屬性體現(xiàn)在：針對(duì)不同工程項(xiàng)目的差異性需求，提供定制化產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)；根據(jù)各大品牌水泥的特性，提供針對(duì)性的解決方案和產(chǎn)品；針對(duì)各區(qū)域砂、石等骨料的差異性特性，定制出不同的產(chǎn)品和配方；針對(duì)客戶不同階段的個(gè)性需求，提供專(zhuān)用產(chǎn)品配方；預(yù)判客戶在混凝土應(yīng)用中可能出現(xiàn)的問(wèn)題，為其提供預(yù)防性的外加劑解決方案。由于行業(yè)內(nèi)主要采用直銷(xiāo)模式，且減水劑與其他材料的下游客戶高度一致，這為減水劑企業(yè)提供了擴(kuò)品類(lèi)的基礎(chǔ)，壘知集團(tuán)和蘇博特均已涉足檢測(cè)業(yè)務(wù)。壘知集團(tuán)原名為廈門(mén)市建筑科學(xué)研究院，公司業(yè)務(wù)分為兩大板塊：健研檢測(cè)集團(tuán)主要為工程可研、建設(shè)、運(yùn)維全壽命周期提供測(cè)繪、勘察、設(shè)計(jì)、檢測(cè)、評(píng)估、咨詢和培訓(xùn)等技術(shù)服務(wù)；科之杰集團(tuán)主要為下游基建客戶提供混凝土外加劑生產(chǎn)與應(yīng)用技術(shù)集成方案。蘇博特的主營(yíng)業(yè)務(wù)為減水劑及功能性材料銷(xiāo)售，2019年公司收購(gòu)江蘇省建筑工程質(zhì)量檢測(cè)中心58%的股權(quán)，檢測(cè)中心主營(yíng)工程業(yè)務(wù)為：質(zhì)量檢測(cè)與鑒定，建筑材料、起重設(shè)備、建筑工業(yè)化、建筑部品及構(gòu)配件檢測(cè)，工程產(chǎn)品質(zhì)量檢測(cè)，交通工程質(zhì)量檢測(cè)，檢測(cè)技術(shù)的究開(kāi)發(fā)及技術(shù)咨詢服務(wù)等。檢測(cè)中心的第一個(gè)優(yōu)勢(shì)為客戶優(yōu)勢(shì)，在為終端客戶提供檢測(cè)服務(wù)的同時(shí)發(fā)現(xiàn)客戶的需求與痛點(diǎn)，并積累產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)，為外加劑產(chǎn)品銷(xiāo)售奠定基礎(chǔ)；檢測(cè)中心的第二個(gè)優(yōu)勢(shì)為研發(fā)優(yōu)勢(shì)，其在人員、設(shè)備、技術(shù)和資質(zhì)領(lǐng)域具有領(lǐng)先地位，更容易獲得客戶的認(rèn)可。通過(guò)檢測(cè)業(yè)務(wù)的開(kāi)展，積累了技術(shù)經(jīng)驗(yàn)和客戶基礎(chǔ)，為后續(xù)擴(kuò)品類(lèi)提供基礎(chǔ)。尤其是門(mén)檻高的功能性材料，主要是由當(dāng)?shù)氐慕圃合聦倨髽I(yè)經(jīng)營(yíng)，因此功能性材料成為減水劑、檢測(cè)業(yè)務(wù)以外的擴(kuò)品類(lèi)的領(lǐng)域。（四）穩(wěn)增長(zhǎng)政策推動(dòng)需求回升2021年下半年以來(lái)，宏觀政策多次提及“穩(wěn)定”、“跨周期調(diào)節(jié)”、“專(zhuān)項(xiàng)債”等，專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行速度明顯加快。2022年地方專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行額度3.65萬(wàn)億元，主要用于具備條件的重大工程、新型基礎(chǔ)設(shè)施、老舊公用設(shè)施改造等建設(shè)項(xiàng)目。截止2022年3月11日，新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模達(dá)9,676億元，占提前下達(dá)專(zhuān)項(xiàng)債額度的66.3%。新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏加快，有效解決了重大項(xiàng)目融資難題。730政治局會(huì)議：做好宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)，保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性；816國(guó)常會(huì)：加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，用好地方政府專(zhuān)項(xiàng)債帶動(dòng)擴(kuò)大有效投資；922國(guó)常會(huì)：要求做好跨周期調(diào)節(jié)，穩(wěn)定合理預(yù)期，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行；審議通過(guò)“十四五”新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃；部署加快中小型病險(xiǎn)水庫(kù)除險(xiǎn)加固；中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：2022年經(jīng)濟(jì)工作要“穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)”，積極擴(kuò)大有效投資，適度超前基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；2022年兩會(huì)：要把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出的位置，統(tǒng)籌穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、推改革。2021年下半年以來(lái)，支持房地產(chǎn)市場(chǎng)政策陸續(xù)出臺(tái)后，需求有望邊際改善。并購(gòu)貸不再計(jì)入相關(guān)指標(biāo)，有助于緩解部分房企流動(dòng)性緊張的局面；保障性租賃住房有關(guān)貸款不納入貸款集中度管理制度，目的是促進(jìn)保障性租賃住房的發(fā)展；放寬落戶、下調(diào)房貸利率、首付比例等，支持剛需性購(gòu)房。銀監(jiān)會(huì)主席在2022年兩會(huì)期間表態(tài)，房地產(chǎn)金融化勢(shì)頭得到了根本扭轉(zhuǎn)。地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)建材需求的傳導(dǎo)是按照地產(chǎn)政策-房企資金-房建（新開(kāi)工、施工、竣工）-建材需求，隨著地產(chǎn)政策的糾偏，建材需求有望