2023年財(cái)務(wù)案例研究期末復(fù)習(xí)

《財(cái)務(wù)案例研究》期末復(fù)習(xí)指導(dǎo)三、復(fù)習(xí)要點(diǎn)提醒單項(xiàng)案例分析案例一：華南石油化工股份有限公司治理結(jié)構(gòu)?1.法人治理結(jié)構(gòu)的功能與要點(diǎn)。(1）法人治理結(jié)構(gòu)涉及四大機(jī)構(gòu)：股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層和監(jiān)事會(huì)。(２)股東大會(huì)是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)，董事會(huì)是公司的經(jīng)營(yíng)決策機(jī)構(gòu),經(jīng)理層屬于執(zhí)行機(jī)構(gòu),監(jiān)事會(huì)是監(jiān)督機(jī)構(gòu)。（3)股東會(huì)議的組成及功能。股東會(huì)議是由公司股東組成的機(jī)構(gòu)。在股份公司，股東是指持有公司股票的投資者，在有限公司，股東是指認(rèn)購(gòu)公司股份的投資者。股東可以是自然人,也可以是法人。股東依法憑其所持有的股份行使其權(quán)利,享受法定的經(jīng)濟(jì)利益。這些權(quán)利和經(jīng)濟(jì)利益涉及①取得股權(quán)收益的收益權(quán);②對(duì)公司資本的擁有權(quán);③在審議董事會(huì)的建議和財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)的投票權(quán)；④對(duì)董事的選舉權(quán)和在董事玩忽職守、未能盡到受托責(zé)任時(shí)的起訴權(quán)。股東也要依法承擔(dān)與其所持有的股份相適應(yīng)的義務(wù)和責(zé)任。一般情況下,股東對(duì)公司只有間接管理權(quán)。這種間接管理權(quán)是通過(guò)股東會(huì)議實(shí)現(xiàn)的。股東會(huì)議是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)。董事會(huì)的組成和公司的重大決策等必須得到股東會(huì)議的認(rèn)可和批準(zhǔn)方為有效。所以,股東大會(huì)是股東表達(dá)其意志、利益和規(guī)定的重要場(chǎng)合和工具。從理論上講，公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)是股東會(huì)議，它決定公司的重大事項(xiàng),但就一個(gè)擁有眾多股東的公司來(lái)說(shuō)，不也許讓所有的股東定期聚會(huì)來(lái)對(duì)公司的業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行領(lǐng)導(dǎo)和管理。因此,股東們需要推選出可以代表自己利益的、有能力的、值得信賴的少數(shù)代表,組成一個(gè)小型的機(jī)構(gòu)替股東代理和管理公司,這就是董事會(huì)。董事長(zhǎng)是公司的法定代表人。（４)董事會(huì)及其功能。董事會(huì)是公司的決策機(jī)關(guān),對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé),依法對(duì)公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理。董事會(huì)對(duì)外代表公司進(jìn)行業(yè)務(wù)活動(dòng),對(duì)內(nèi)管理公司的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。也就是說(shuō)公司的所有內(nèi)外事務(wù)和業(yè)務(wù)都在董事會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下進(jìn)行。（５)經(jīng)理及其功能。經(jīng)理是公司事務(wù)和業(yè)務(wù)的執(zhí)行機(jī)構(gòu),它由涉及總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人等在內(nèi)的高級(jí)管理人員組成，負(fù)責(zé)解決公司的平常經(jīng)營(yíng)事務(wù)。這些高級(jí)管理人員受聘于董事會(huì)，在董事會(huì)授權(quán)范圍內(nèi)擁有公司事務(wù)的管理權(quán)，負(fù)責(zé)解決公司的平常經(jīng)營(yíng)事務(wù)。其中,總經(jīng)理是負(fù)責(zé)公司平常業(yè)務(wù)活動(dòng)的最重要的管理人員。（6)監(jiān)事會(huì)及其功能。監(jiān)事會(huì)是對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理執(zhí)行業(yè)務(wù)的活動(dòng)實(shí)行監(jiān)督的機(jī)構(gòu)。監(jiān)事會(huì)作為公司的監(jiān)察機(jī)構(gòu),其職責(zé)是對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理的活動(dòng)實(shí)行監(jiān)督。其內(nèi)容涉及一般業(yè)務(wù)上的監(jiān)察，也涉及會(huì)計(jì)事務(wù)上的,但對(duì)內(nèi)它一般不能參與公司的業(yè)務(wù)決策和管理,對(duì)外一般無(wú)權(quán)代表公司。

2.本案例提出保護(hù)中小股東權(quán)益措施的必要性是什么?具體有哪些保護(hù)措施？華南石油化工股份有限公司之所以提出保護(hù)中小股東權(quán)益這個(gè)問(wèn)題,是由于在目前的上市公司內(nèi),經(jīng)常出現(xiàn)中小股東遭欺詐或壓制的狀況,為盡量避免此類問(wèn)題的發(fā)生，公司提出了保護(hù)中小股東權(quán)益的以下具體措施:嚴(yán)格按照國(guó)際上市公司的標(biāo)準(zhǔn),規(guī)范關(guān)聯(lián)交易,避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，注重與投資者的溝通，提高投資者關(guān)系服務(wù)質(zhì)量。該公司制定了一系列的投資者服務(wù)計(jì)劃：(1）建立和健全及時(shí)與投資者溝通和及時(shí)披露信息的機(jī)制以提高公司的透明度，通過(guò)面對(duì)面會(huì)談、電子郵件、電話、傳真等多種形式，及時(shí)解答投資者、分析師的問(wèn)題，搜集并分析證券分析師對(duì)公司的分析報(bào)告以及投資者對(duì)公司的意見,每月定期向公司管理層反饋投資者的意見，使公司管理層了解投資者關(guān)心的焦點(diǎn)問(wèn)題。(2）規(guī)范關(guān)聯(lián)交易,避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)(3)公司還通過(guò)獨(dú)立董事制度、審計(jì)委員會(huì)制度、監(jiān)事會(huì)制度、內(nèi)部監(jiān)控制度等辦法，加強(qiáng)對(duì)中小投資者的保護(hù)。３.本案例中，對(duì)董事會(huì)的權(quán)責(zé)是否進(jìn)行了量化?尚有哪些局限性？量化的度應(yīng)如何掌握?在本案例中該公司對(duì)股東大會(huì)普通議會(huì)和特別議會(huì)通過(guò)的事項(xiàng)沒(méi)有出現(xiàn)數(shù)量化的限定,同時(shí)在董事會(huì)下設(shè)的委員會(huì)的具體職能中也沒(méi)有出現(xiàn)可以量化的條款，而是更多地使用了“重大”事項(xiàng)這一常用的提法,使投資者無(wú)法具體明了該公司治理結(jié)構(gòu)的具體狀態(tài)及具體監(jiān)控和制約的機(jī)制。對(duì)“度”的擬定,我們認(rèn)為一方面堅(jiān)持的一個(gè)原則就是公司立法規(guī)定屬于股東大會(huì)的權(quán)力范圍不能以章程或其他方式劃歸董事會(huì)的權(quán)力范圍;第二個(gè)原則就是授權(quán)比例既有助于調(diào)動(dòng)董事會(huì)的積極性,同時(shí)使股東大會(huì)又能對(duì)重大投資項(xiàng)目保存決策權(quán)，有效維護(hù)股東利益,兩個(gè)目的皆不可偏廢。?案例二:貴州仙酒股份有限公司的改制上市?1．改制后的公司股本規(guī)模與結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上應(yīng)考慮的因素。

對(duì)一個(gè)擬上市公司股本規(guī)模設(shè)計(jì)及股權(quán)結(jié)構(gòu)安排涉及到公司狀況、行業(yè)特點(diǎn)、上市條件、政府計(jì)劃等諸多因素，假如簡(jiǎn)樸的從財(cái)務(wù)角度來(lái)看，這個(gè)問(wèn)題是一個(gè)籌資風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的權(quán)衡,假如從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看,股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定限度、股權(quán)結(jié)構(gòu)的集中與分散限度、控股權(quán)的歸屬及其變動(dòng)決定了公司經(jīng)營(yíng)策略的連續(xù)性、賺錢能力的保障限度以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的也許性。所以，股本規(guī)模設(shè)計(jì)及股權(quán)結(jié)構(gòu)安排時(shí),應(yīng)注意幾個(gè)問(wèn)題：如何擬定合適的股本規(guī)模；股權(quán)性質(zhì)設(shè)計(jì)問(wèn)題;充足考慮主發(fā)起人的控股地位,合理安排股權(quán)結(jié)構(gòu)；國(guó)有股(國(guó)家股、國(guó)有法人股)的界定及管理，并符合相關(guān)法律政策的規(guī)定。?(1)總股本設(shè)計(jì)要點(diǎn)。

無(wú)論是組建—個(gè)新的股份公司，還是把原有公司改組為股份公司,往往都需要初步擬定—個(gè)目的股本總額,貴州仙的股本規(guī)模設(shè)計(jì)方案就是結(jié)合了國(guó)有股減持的需求，并考慮：ｊ滿足法律對(duì)上市股份公司股份總額的下限規(guī)定?！豆痉ā返谝话傥迨l中明確規(guī)定,股份有限公司申請(qǐng)股票上市，其股本總額不少于人民幣五千萬(wàn)元。ｋ股本收益率，即每股的稅后利潤(rùn),這直接關(guān)系到發(fā)行價(jià)和二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)走勢(shì);既不能過(guò)大（影響每股的收益）又不能過(guò)小(影響股本擴(kuò)張能力）。ｌ凈資產(chǎn)收益率，法律規(guī)定不能低于同期銀行存款利率。m社會(huì)公眾股規(guī)模的限制。法律規(guī)定發(fā)行后總股本低于4億股的,公眾股在總股本中所占的比例不得低于２5%;達(dá)成或超過(guò)4億股的,不得低于1５%。貴州仙的發(fā)行后總股本低于4億股，其公眾股所占比例為２８．6％。

（2)股權(quán)結(jié)構(gòu)

對(duì)于股份有限公司,國(guó)家控股分為絕對(duì)控股和相對(duì)控股。絕對(duì)控股是指國(guó)家持股比例高于５0%；相對(duì)控股是指國(guó)家持股比例高于3０％低于50％,但因股權(quán)分散，國(guó)家對(duì)股份公司具有控制性影響。不需由國(guó)家控股的行業(yè)和公司，國(guó)家持股比例由國(guó)家股持股單位自行決定。計(jì)算持股比例一般應(yīng)以同一持股單位的股份為準(zhǔn),不允許將一個(gè)以上國(guó)家股持股單位或國(guó)有法人股持股單位的股份加和計(jì)總。股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)立必須考慮國(guó)家法律規(guī)定,特別是對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的影響,防止“一股獨(dú)大”提高上市公司治理效率。同時(shí)考慮行業(yè)特性及對(duì)國(guó)計(jì)民生的影響。?2．上市發(fā)行定價(jià)的基本方法。根據(jù)世界各國(guó)和中國(guó)的新股定價(jià)的經(jīng)驗(yàn),目前上市發(fā)行定價(jià)的基本方法有：議價(jià)法和競(jìng)價(jià)法。

（1)議價(jià)法是指由股票發(fā)行人與主承銷商協(xié)商擬定發(fā)行價(jià)格。發(fā)行人和主承銷商在議定發(fā)行價(jià)格時(shí),重要考慮二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格的高低（通常用平均市盈率等指標(biāo)來(lái)衡量），市場(chǎng)利率水平，發(fā)行公司的未來(lái)發(fā)展前景,發(fā)行公司的風(fēng)險(xiǎn)水平，市場(chǎng)對(duì)新股的需求狀況等因素。議價(jià)法一般有兩種方式：固定價(jià)格方式和市場(chǎng)詢價(jià)方式。?①固定價(jià)格方式基本做法是由發(fā)行人和主承銷商在新股公開發(fā)行前商定一個(gè)固定價(jià)格，然后根據(jù)這個(gè)價(jià)格進(jìn)行公開發(fā)售。

②市場(chǎng)詢價(jià)方式這種定價(jià)方式在美國(guó)普遍使用。當(dāng)新股銷售采用包銷（FIＲMＣOMMITMＥNＴ)方式時(shí),一般采用市場(chǎng)詢價(jià)方式,這種方式擬定新股發(fā)行價(jià)格一般涉及兩個(gè)環(huán)節(jié):第一,根據(jù)新股的價(jià)值(一般用鈔票流量貼現(xiàn)法等方法擬定）,股票發(fā)行時(shí)的大盤走勢(shì)、流通盤大小、公司所處行業(yè)股票的市場(chǎng)表現(xiàn)等因素?cái)M定新股發(fā)行的價(jià)格區(qū)間。第二，主承銷商協(xié)同上市公司的管理層進(jìn)行路演，向投資者介紹和推介該股票,并向投資者發(fā)送預(yù)訂邀請(qǐng)文獻(xiàn),征集在各個(gè)價(jià)位上的需求量，通過(guò)對(duì)反饋回來(lái)的投資者的預(yù)訂股份單進(jìn)行記錄，主承銷商和發(fā)行人對(duì)最初的發(fā)行價(jià)格進(jìn)行修正,最后擬定新股發(fā)行價(jià)格。?（２）競(jìng)價(jià)法是指由各股票承銷商或者投資者以投標(biāo)方式互相競(jìng)爭(zhēng)擬定股票發(fā)行價(jià)格。競(jìng)價(jià)法在具體實(shí)行過(guò)程中,又有下面三種形式:

①網(wǎng)上競(jìng)價(jià)。指通過(guò)證券交易所電腦交易系統(tǒng)按集中競(jìng)價(jià)原則擬定新股發(fā)行價(jià)格。新股競(jìng)價(jià)發(fā)行申報(bào)時(shí)，主承銷商作為唯一的“賣方”，其賣出數(shù)為新股實(shí)際發(fā)行數(shù)，賣出價(jià)格為發(fā)行公司宣布的發(fā)行底價(jià),投資者作為買方,以不低于發(fā)行底價(jià)的價(jià)格進(jìn)行申報(bào)。電腦主機(jī)在申報(bào)時(shí)按集中競(jìng)價(jià)原則決定發(fā)行價(jià)格,即以累計(jì)有效申報(bào)數(shù)量達(dá)成新股發(fā)行數(shù)量的價(jià)位作為發(fā)行價(jià)格,在該發(fā)行價(jià)格以上的所有買入申報(bào)均按該價(jià)格成交，如在該價(jià)格的申報(bào)數(shù)量不能所有滿足時(shí)，準(zhǔn)時(shí)間優(yōu)先原則成交，累計(jì)有效申報(bào)數(shù)量未達(dá)成新股發(fā)行數(shù)量時(shí)，則所有有效申報(bào)均按發(fā)行底價(jià)成交，發(fā)行余額按主承銷商與發(fā)行人訂立的承銷協(xié)議解決,投資者在新股競(jìng)價(jià)發(fā)行申報(bào)時(shí)，須交付足夠的申購(gòu)保證金，該保證金在競(jìng)價(jià)發(fā)行期間暫予凍結(jié)，為了防止市場(chǎng)操縱行為，此種定價(jià)方式通常都規(guī)定每個(gè)股票帳戶的最高申購(gòu)額。

②機(jī)構(gòu)投資者（法人)競(jìng)價(jià)。新股發(fā)行時(shí),采用對(duì)法人配售和對(duì)一般投資者上網(wǎng)發(fā)行相結(jié)合的方式,通過(guò)法人投資者競(jìng)價(jià)來(lái)擬定股票發(fā)行價(jià)格。一般由主承銷商擬定發(fā)行底價(jià)，法人投資者根據(jù)自己的意愿申購(gòu)申報(bào)價(jià)格和申報(bào)股數(shù),申購(gòu)結(jié)束后,由發(fā)行人和主承銷商對(duì)法人投資者的有效預(yù)約申購(gòu)數(shù)按照申購(gòu)價(jià)格由高到低進(jìn)行排序，根據(jù)事先擬定的累計(jì)申購(gòu)數(shù)量與申購(gòu)價(jià)格的關(guān)系擬定新股發(fā)行價(jià)格,在申購(gòu)時(shí)，每個(gè)法人投資者都有一個(gè)申購(gòu)的上限和下限，申購(gòu)期間申購(gòu)資金予以凍結(jié)。?③券商競(jìng)價(jià)。在新股發(fā)行時(shí),發(fā)行人事先告知股票承銷商,說(shuō)明發(fā)行新股的計(jì)劃、發(fā)行條件和對(duì)新股承銷的規(guī)定,各股票承銷商根據(jù)自己的情況擬定各自的標(biāo)書，以投標(biāo)方式互相競(jìng)爭(zhēng)股票承銷業(yè)務(wù),中標(biāo)標(biāo)書中的價(jià)格就是股票發(fā)行價(jià)格。3.評(píng)價(jià)改制上市對(duì)國(guó)有公司的必要性、迫切性和重要難點(diǎn)是什么？

體制因素是傳統(tǒng)國(guó)有大中型公司的各種弊端的根源,其基本特性是政企不分、經(jīng)營(yíng)低效。正基于此,國(guó)企改革始終是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的一條主線，國(guó)有公司改革的目的是使傳統(tǒng)公有制公司成為現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的微觀主體。通過(guò)改制重組上市的方式使國(guó)有公司快速向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體轉(zhuǎn)變,是眾多改革方案中最有效的方法。國(guó)有公司通過(guò)合法的程序或手段對(duì)公司自身進(jìn)行改造設(shè)計(jì)，達(dá)成上市的規(guī)定，并依托逐漸完善的資本市場(chǎng)改善公司的運(yùn)營(yíng)機(jī)制,通過(guò)資本運(yùn)作的方式來(lái)完善公司治理結(jié)構(gòu)、健全公司的各項(xiàng)制度、選拔并充足激勵(lì)優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)者。這個(gè)過(guò)程其實(shí)質(zhì)就是一個(gè)在法律框架下的財(cái)務(wù)設(shè)計(jì)與改造過(guò)程。而如何通過(guò)股票發(fā)行來(lái)滿足公司的資金需求進(jìn)而實(shí)現(xiàn)可連續(xù)發(fā)展的目的，如何保證公司募集資金的投向不違反股東們的意愿和損害股東的利益(重要是中小股東），或者說(shuō)如何將長(zhǎng)期處在國(guó)有公司體制下的一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代公司制度下的利潤(rùn)源泉,這些都是改制重組過(guò)程中必須時(shí)刻考慮的問(wèn)題,并且也是成功贏得潛在投資者信任,如期募集所需資金的基本前提。?案例三：2023年中國(guó)長(zhǎng)江三峽工程開發(fā)總公司公司債券發(fā)行

1．債券籌資需考慮的重要財(cái)務(wù)決策.(1)籌資規(guī)模(2)籌資期限(3）籌資利率(4）清償方式２．影響公司債券利率的因素。公司債券的發(fā)行成功與否,利率的設(shè)計(jì)是核心。債券利率策略問(wèn)題綜合性強(qiáng)，十分復(fù)雜，擬定債券籌資的利率總的原則是既在發(fā)行公司的承受能力之內(nèi),盡量減少利率,又能對(duì)投資者具有吸引力。根據(jù)我國(guó)目前的實(shí)際情況,擬定債券利率應(yīng)重要考慮以下因素：?(1）現(xiàn)行銀行同期儲(chǔ)蓄存款利率水平。

（2）國(guó)家關(guān)于債券籌資利率的規(guī)定。

(3）發(fā)行公司的承受能力。為了保證債務(wù)能到期還本付息和公司的籌資資信，需要測(cè)算投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，量入為出。?(4)市場(chǎng)利率水平與走勢(shì)。?（5)債券籌資的其他條件。假如發(fā)行的債券附有抵押、擔(dān)保等保證條款，利率可適當(dāng)減少，反之，則應(yīng)適當(dāng)提高。?3.與股票融資比較,發(fā)行債券對(duì)公司的利弊何在?

(１)從籌資成本看，在債券融資中,債務(wù)的利息計(jì)入成本，在稅前支付,因而它有沖減稅基的作用;而在股權(quán)融資中，對(duì)公司法人和股份持有人進(jìn)行“雙重納稅”，即股利要從稅后盈余中支付。與股權(quán)融資相比，債券的發(fā)行費(fèi)用較低。債券融資還可以鎖定成本,特別是在預(yù)期利率上浮時(shí)期，效果明顯。(２)從控制權(quán)來(lái)分析,債券融資不會(huì)削弱公司現(xiàn)有股東的相對(duì)平衡權(quán)力結(jié)構(gòu)；而在股權(quán)融資條件下,公司的管理結(jié)構(gòu)將因新股東的加入而受到很大影響導(dǎo)致控制權(quán)分散。(3)從股東收益分析,假如公司投資回報(bào)率高于債券利息率，由于債券融資的成本只是相對(duì)固定利息,使公司以更多地運(yùn)用外部債務(wù)資金來(lái)擴(kuò)大公司規(guī)模,則可增長(zhǎng)公司每股收益和凈資產(chǎn)收益率，提高股東的收益,即產(chǎn)生“杠桿效應(yīng)”。(4)當(dāng)然,債券籌資的缺陷也是明顯的,諸如,債券有固定到期日并定期支付利息，因而會(huì)增長(zhǎng)公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);債券籌資受到公司資本結(jié)構(gòu)的限制，也會(huì)影響公司的再籌資能力。案例四吳越儀表發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券?1.本案例中,該公司“當(dāng)３０個(gè)交易日中的２0個(gè)交易日收盤價(jià)低于轉(zhuǎn)股價(jià)80%時(shí)，董事會(huì)有權(quán)在不超過(guò)2０％幅度內(nèi)向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)格，超過(guò)2０%幅度需報(bào)經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)”。修正轉(zhuǎn)股價(jià)格有何意義?修正轉(zhuǎn)股價(jià)格會(huì)對(duì)投資者和發(fā)行人各產(chǎn)生何后果？轉(zhuǎn)股價(jià)格向下調(diào)整的目的是當(dāng)可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，假如股市長(zhǎng)期低靡，股價(jià)始終沒(méi)能高于發(fā)行時(shí)約定的價(jià)格,使可轉(zhuǎn)換債券的投資者無(wú)法實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換。對(duì)投資者而言無(wú)法享受轉(zhuǎn)換為股東的利益優(yōu)勢(shì);對(duì)發(fā)行公司來(lái)說(shuō)由于轉(zhuǎn)換不成功,其發(fā)行的目的如:調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)便宜籌資等目的也無(wú)法實(shí)現(xiàn),由于公司還將為債券還本付息支付大量的鈔票,從而也許導(dǎo)致鈔票的緊缺。向下調(diào)整的目的是為了使約定的轉(zhuǎn)換的價(jià)格低于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格之下，使持有債券的投資者通過(guò)轉(zhuǎn)換而有利可圖,使可轉(zhuǎn)換債券實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換，但向下調(diào)整對(duì)原有股東來(lái)說(shuō)，會(huì)由于新股東過(guò)低的轉(zhuǎn)換價(jià)格而遭受利益損失，因此調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)格并調(diào)整的幅度大小應(yīng)由股東大會(huì)批準(zhǔn)，否則對(duì)原股東產(chǎn)生不利影響。2.本案例對(duì)投資者和發(fā)行人雙方利益的保護(hù)規(guī)定及其目的。

(１)發(fā)行人設(shè)立贖回條款和回售條款就是為了保護(hù)投資者和發(fā)行人雙方的利益所作出的規(guī)定。?(2）贖回條款是為了保護(hù)發(fā)行人而設(shè)立的,旨在迫使持有可轉(zhuǎn)換債券的投資者提前將其轉(zhuǎn)換成股票,從而達(dá)成增長(zhǎng)股本、減少負(fù)債的目的，也避免利率下調(diào)導(dǎo)致的損失。?（3)回售條款是指發(fā)行人股票價(jià)格在一段時(shí)間連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格后達(dá)成一定的幅度時(shí),可轉(zhuǎn)換債券持有人按事先約定的價(jià)格將所持有的債券賣給發(fā)行人。投資者應(yīng)特別關(guān)注這一條款,設(shè)立的目的在于有效的控制投資者一旦轉(zhuǎn)股不成帶來(lái)的收益風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也可以減少可轉(zhuǎn)換債券的票面利率。?3.可轉(zhuǎn)換債券籌資與發(fā)行普通股籌資和普通債券籌資有什么不同？

從可轉(zhuǎn)換債券自身特性看,發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券無(wú)疑是上市公司再融資的較佳選擇：(1)由于可轉(zhuǎn)換債券一旦轉(zhuǎn)換成股票,上市公司可以獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本供應(yīng),除非發(fā)生股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格的情況(深寶安轉(zhuǎn)債就是失敗的例子）。同時(shí)可轉(zhuǎn)換債券具有債務(wù)和股權(quán)的雙重性質(zhì),使公司具有融資的靈活性。(２)即使出現(xiàn)意外情形，可轉(zhuǎn)換債券也是一種低成本的融資工具,根據(jù)《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》，可轉(zhuǎn)換公司債券的利率不超過(guò)銀行同期存款的利率水平，依照這個(gè)水平,可轉(zhuǎn)換債券的融資成本應(yīng)當(dāng)是所有債權(quán)融資方式中最低的。此外，可轉(zhuǎn)換債券利息可以作為財(cái)務(wù)費(fèi)用解決，相比紅利來(lái)說(shuō)，一定限度上也起到避稅的作用，這使相同條件下增長(zhǎng)了留存收益;(3)可轉(zhuǎn)換債券賦予投資者未來(lái)可轉(zhuǎn)可不轉(zhuǎn)的權(quán)利，且可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股有一個(gè)過(guò)程,可以延緩股本的直接計(jì)入,因此發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券不會(huì)像其他股權(quán)融資方式那樣,導(dǎo)致股本極具擴(kuò)張，從而可以緩解對(duì)業(yè)績(jī)的稀釋；(４)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以獲得比直接發(fā)行股票更高的股票發(fā)行價(jià)格,根據(jù)《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》和《上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)行辦法》規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股價(jià)格的擬定是以募集說(shuō)明書前3０個(gè)交易日股票的平均收盤價(jià)格為基準(zhǔn)，并上浮一定幅度，因此一般情況下相比較配股和增發(fā)來(lái)說(shuō)，在擴(kuò)張相同股本的情況下可以募集更多資金4.你認(rèn)為轉(zhuǎn)換價(jià)格的最后擬定取決何種因素？制度中沒(méi)有對(duì)轉(zhuǎn)股價(jià)格上浮的比率作具體規(guī)定,為什么?該公司轉(zhuǎn)股價(jià)格上浮１0%-2２％，你認(rèn)為依據(jù)是什么？?(1)轉(zhuǎn)換價(jià)格的擬定重要取決二因素:正常股票價(jià)格和轉(zhuǎn)股價(jià)格。由于可轉(zhuǎn)換債券面值、利率在發(fā)行時(shí)就已擬定，重要考慮發(fā)行公司的股票在二級(jí)市場(chǎng)上價(jià)格（公司未來(lái)的成長(zhǎng)性、贏利能力等將影響公司股價(jià))和發(fā)行公司修正轉(zhuǎn)股價(jià)格的幅度，可依下面公式做出選擇:?A.可轉(zhuǎn)換債券市價(jià)/可轉(zhuǎn)換債券面值B.正常股票市價(jià)/轉(zhuǎn)股價(jià)格?當(dāng)A=B時(shí),投資者購(gòu)買債券與直接購(gòu)買正常股票成本是同樣的;

當(dāng)Ａ>B時(shí),投資者當(dāng)天購(gòu)買債券若轉(zhuǎn)換成股票的成本要比直接購(gòu)買股票的成本高，投資者進(jìn)行轉(zhuǎn)股毫無(wú)意義;?當(dāng)Ａ<Ｂ時(shí)，則具有轉(zhuǎn)股價(jià)值。

轉(zhuǎn)股價(jià)格定得過(guò)低，會(huì)損害現(xiàn)有股東利益，定得過(guò)高不利于可轉(zhuǎn)換債券成功,繼而影響可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成功。

（2)制度中沒(méi)有對(duì)轉(zhuǎn)股價(jià)格上浮的比率作具體規(guī)定,是為了保護(hù)發(fā)行人的利益，給發(fā)行人上浮的權(quán)力。此外,由于各個(gè)公司的實(shí)際情況錯(cuò)綜復(fù)雜,不同行業(yè)、不同規(guī)模、獲利能力、發(fā)展前景都會(huì)影響股票的價(jià)格，有了這個(gè)上浮幅度的空間，利于公司根據(jù)自身需要和狀況，訂出一個(gè)較合理又能推動(dòng)轉(zhuǎn)換成功，既籌到不用歸還的長(zhǎng)期資本,又對(duì)投資者有吸引力。良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),也使股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)有較好的表現(xiàn)，讓投資人獲利豐厚。良好的公司形象和資金的良性循環(huán),會(huì)給公司帶來(lái)多方面的效益。同時(shí),可轉(zhuǎn)換債自身具有債務(wù)和股權(quán)的雙重性質(zhì),具有融資的靈活性。當(dāng)發(fā)行人不想擴(kuò)張股本，上浮轉(zhuǎn)股價(jià)不利于轉(zhuǎn)股，只須支付較低的利息和本金；或者發(fā)行人上浮一定的幅度,相對(duì)配股和增發(fā)來(lái)說(shuō),在擴(kuò)展相同股本的情況下可以募集到更多的資金。?（3)該公司的轉(zhuǎn)股價(jià)格上浮比率10%--2２%,我認(rèn)為重要依據(jù):

A.我國(guó)股票市場(chǎng)每日股價(jià)交易變動(dòng)有10％的漲跌幅的限制。該公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況和管理狀況較佳,完全有能力讓投資者轉(zhuǎn)股后在二級(jí)市場(chǎng)上獲取大于10%的利益。將轉(zhuǎn)換過(guò)程中的成本費(fèi)用率考慮再內(nèi)，10％的比率較合理。

B．結(jié)合本公司的凈資產(chǎn)收益率，將社會(huì)投資平均報(bào)酬率、通貨膨脹率等會(huì)影響資本收益的重要因素作為參照,通過(guò)綜合，訂出22%的上浮上限。是否合適，有待該公司在具體操作后,檢查其與公司預(yù)期的吻合限度如何及投資者的接受限度如何。?案例五:綠遠(yuǎn)公司固定資產(chǎn)投資可行性評(píng)價(jià)?1．說(shuō)明在固定資產(chǎn)投資可行性評(píng)價(jià)中非折現(xiàn)法只能作為參考指標(biāo)的因素。

評(píng)價(jià)固定資產(chǎn)投資的方法，根據(jù)是否考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值,可分為兩大類:非折現(xiàn)法和折現(xiàn)法。其中，常用的非折現(xiàn)方法有:年平均報(bào)酬率法、投資回收期法等等。（1)年平均報(bào)酬率法?年平均報(bào)酬率法具有簡(jiǎn)樸易懂、便于計(jì)算掌握等優(yōu)點(diǎn)。但是,它的缺陷也是顯而易見的：不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值,極易導(dǎo)致決策失誤。貨幣時(shí)間價(jià)值是客觀存在的經(jīng)濟(jì)范疇,不同時(shí)間發(fā)生的一元錢是不等值的。年平均報(bào)酬率法無(wú)視貨幣時(shí)間價(jià)值的存在，將未來(lái)收益與初始投資或平均投資直接相比,非常容易導(dǎo)致錯(cuò)誤的判斷。并且指標(biāo)高低的判斷標(biāo)準(zhǔn)也不易選擇。正由于此,年平均報(bào)酬率法通常不作為獨(dú)立的、有效的投資決策方法,更多的只是在事后的考核評(píng)價(jià)中使用。（２）靜態(tài)投資回收期法?靜態(tài)投資回收期法是通過(guò)計(jì)算比較不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的情況下的投資回收期的長(zhǎng)短比較投資方案好壞的方法。投資回收期亦稱投資償還期,是指從開始投資到收回所有初始投資所需要的時(shí)間,一般用年表達(dá)。由于初始投資的收回重要依賴營(yíng)業(yè)鈔票凈流量,因此,投資回收期的計(jì)算因營(yíng)業(yè)鈔票凈流量的發(fā)生方式而異。?靜態(tài)投資回收法簡(jiǎn)樸易懂，并且根據(jù)投資收回時(shí)間長(zhǎng)短評(píng)價(jià)投資方案的優(yōu)劣,有助于加速資本回收,減少投資風(fēng)險(xiǎn)。但是，靜態(tài)投資回收期法也有嚴(yán)重的缺陷:①投資回收期的計(jì)算沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值,使該指標(biāo)值具有一定水分,更重要的是影響決策結(jié)論的對(duì)的性。②靜態(tài)投資回收期法沒(méi)有考慮投資方案整體效益的好壞,容易導(dǎo)致錯(cuò)誤的抉擇。?綜上所述,非折現(xiàn)方法的共同特點(diǎn)是：只考慮鈔票流量,而不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值。因此，在固定資產(chǎn)投資可行性評(píng)價(jià)中非折現(xiàn)法只能作為參考指標(biāo)。２.在項(xiàng)目生產(chǎn)工藝方案部分．談到本套生產(chǎn)線不僅可以用于蘆薈濃縮液的生產(chǎn)，還可用于水果汁生產(chǎn),這對(duì)本項(xiàng)目的評(píng)價(jià)有什么作用？有兩個(gè)作用:(1)假如萬(wàn)一市場(chǎng)不景氣，沒(méi)有達(dá)成設(shè)計(jì)的生產(chǎn)能力，那么可以運(yùn)用本套生產(chǎn)線的剩余生產(chǎn)能力生產(chǎn)水果汁?，F(xiàn)代人的生活節(jié)奏加快，注重營(yíng)養(yǎng)健康,生產(chǎn)水果汁能滿足人民生活水平日益提高的規(guī)定。(2）由于固定資產(chǎn)投資金額大，投資回收期長(zhǎng),巨額投資一旦投出就難以改變，具有很大的風(fēng)險(xiǎn)性。那么,即使未來(lái)不擬定因素不利于生產(chǎn)蘆薈產(chǎn)品，本套生產(chǎn)線還可及時(shí)轉(zhuǎn)產(chǎn)水果汁，改變投資、經(jīng)營(yíng)策略,為化解風(fēng)險(xiǎn)、減少成本多提供一種途徑,同樣也也許產(chǎn)生較大的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。案例六:上海勝華制藥有限公司公司內(nèi)部控制制度

１．中美合資上海勝華制藥有限公司的授權(quán)控制狀況如何？舉例說(shuō)明職責(zé)是否進(jìn)行了合理的分離？責(zé)任授權(quán)的目的在于通過(guò)授權(quán)控制對(duì)公司的相關(guān)運(yùn)作予以調(diào)控。中美合資上海勝華制藥有限公司內(nèi)部控制的一項(xiàng)重要舉措是責(zé)任授權(quán)。該公司從總經(jīng)理到部門主管，所有人員的權(quán)力不僅是有限的,并且是被約束的。該公司授權(quán)控制的方法較為規(guī)范，能根據(jù)財(cái)務(wù)管理授權(quán)理論的規(guī)定，通過(guò)授權(quán)告知書來(lái)明確授權(quán)事項(xiàng)和使用資金的限額。同時(shí)，該公司可以遵循授權(quán)控制的原則指導(dǎo)公司的運(yùn)作,即在授權(quán)范圍內(nèi)的行為給予充足信任，但對(duì)授權(quán)之外的行為不予認(rèn)可。授權(quán)告知書除授權(quán)人持有外,還下達(dá)公司相關(guān)的部門,這些部門一律按授權(quán)范圍嚴(yán)格執(zhí)行。?中美合資上海勝華制藥有限公司依據(jù)不相容崗位互相分離，也就是不相容職務(wù)分工的內(nèi)部控制原理,將公司所有相關(guān)職責(zé)的崗位實(shí)行分離管理,以化解也許出現(xiàn)的危害公司利益的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司的運(yùn)作予以有效地制約和監(jiān)督。例如,該公司在工程招投標(biāo)和內(nèi)部采購(gòu)方面進(jìn)行了明確的分工。該公司從實(shí)踐中體會(huì)到：不管采購(gòu)什么,假如監(jiān)督不嚴(yán)，必然會(huì)滋生腐敗。只有實(shí)行貨比三家，把風(fēng)險(xiǎn)降到最低，并實(shí)行定點(diǎn)購(gòu)買，使采購(gòu)員無(wú)私利可圖，他就會(huì)尋找價(jià)廉物美的供貨方,為公司著想。該公司將所有相關(guān)職責(zé)的崗位實(shí)行分離管理的做法雖然也許會(huì)影響一些效率,但是分工起到了化解也許出現(xiàn)的危害公司利益的風(fēng)險(xiǎn)，防患于未然的作用。?2.內(nèi)部審計(jì)與財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制的關(guān)系。?內(nèi)部審計(jì)亦稱部門和單位審計(jì),對(duì)于依據(jù)公司法成立的公司來(lái)說(shuō)內(nèi)部審計(jì)是由母公司或公司內(nèi)部專職的審計(jì)機(jī)構(gòu)或?qū)徲?jì)人員依照母公司或公司最高負(fù)責(zé)人的指令所實(shí)行的審計(jì)。

財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制是母公司向子公司委派財(cái)務(wù)總監(jiān)的一種制度，財(cái)務(wù)總監(jiān)就是以出資者的身份來(lái)監(jiān)督、控制經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)活動(dòng)和公司所有財(cái)務(wù)收支過(guò)程。?內(nèi)部審計(jì)與財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制的最終目的都是為了維護(hù)作為所有者的母公司的權(quán)益,兩者對(duì)減少子公司投資失誤,防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、避免資產(chǎn)流失等方面均發(fā)揮著不可或缺的作用。但是,內(nèi)部審計(jì)中的審計(jì)人員僅對(duì)子公司的經(jīng)營(yíng)過(guò)程、會(huì)計(jì)核算和財(cái)務(wù)管理工作進(jìn)行審核、監(jiān)督,并不直接參與該公司的經(jīng)營(yíng)、會(huì)計(jì)核算和財(cái)務(wù)管理等實(shí)際工作；而財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制的財(cái)務(wù)總監(jiān)作為母公司財(cái)務(wù)部門的編制人員,由母公司直接委派到子公司，負(fù)責(zé)子公司的財(cái)務(wù)監(jiān)督、參與子公司的經(jīng)營(yíng)決策，并認(rèn)真執(zhí)行母公司制訂的資金財(cái)務(wù)管理制度。案例七：山東新華集團(tuán)全面預(yù)算管理?1.說(shuō)明新華集團(tuán)采用的目的利潤(rùn)預(yù)算管理與傳統(tǒng)的預(yù)算管理不同之處并進(jìn)行評(píng)價(jià)。(１）新華集團(tuán)的全面預(yù)算管理以目的利潤(rùn)為導(dǎo)向，它同傳統(tǒng)的公司預(yù)算管理不同的是，它一方面分析公司所處的市場(chǎng)環(huán)境,結(jié)合公司的銷售、成本、費(fèi)用及資本狀況、管理水平等戰(zhàn)略能力來(lái)擬定目的利潤(rùn),然后以此為基礎(chǔ)具體編制公司的銷售預(yù)算,并根據(jù)公司的財(cái)力狀況編制資本預(yù)算等分預(yù)算。

（２)由于山東新華集團(tuán)采用的目的利潤(rùn)預(yù)算管理是以目的利潤(rùn)為導(dǎo)向的全面預(yù)算管理模式，因此,這種全面預(yù)算管理模式更適合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)定。實(shí)踐已證明了他們對(duì)此的精辟概括：公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)如同客輪在大海中航行,市場(chǎng)是大海，公司是航船,總經(jīng)理是船長(zhǎng),職工是船員，用戶是旅客,目的利潤(rùn)是其航行的目的地,而以目的利潤(rùn)為導(dǎo)向的公司預(yù)算管理則是保證其安全、順利到達(dá)目的地的高精能導(dǎo)航系統(tǒng)。

2．新華集團(tuán)全面預(yù)算管理的體系構(gòu)成內(nèi)容及它們之間的關(guān)系。?預(yù)算體系是利潤(rùn)全面預(yù)算管理的載體，目的利潤(rùn)是利潤(rùn)全面預(yù)算管理的起點(diǎn)，為實(shí)現(xiàn)目的利潤(rùn)而編制的各項(xiàng)預(yù)算構(gòu)成利潤(rùn)全面預(yù)算管理的預(yù)算體系，它重要涉及:(1)目的利潤(rùn)；(2）銷售預(yù)算；(３)銷售費(fèi)及管理費(fèi)預(yù)算;（4）生產(chǎn)預(yù)算;（5)直接材料預(yù)算;(6）直接人工預(yù)算;（７）制造費(fèi)用預(yù)算;（８)存貨預(yù)算；(９）產(chǎn)成品成本預(yù)算；(1０)鈔票預(yù)算；(１1)資本預(yù)算；(1２)預(yù)計(jì)損益表；(13)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表。

目的利潤(rùn)是預(yù)算編制的起點(diǎn)，編制銷售預(yù)算是根據(jù)目的利潤(rùn)編制預(yù)算的首要環(huán)節(jié)，然后再根據(jù)以銷定產(chǎn)原則編制生產(chǎn)預(yù)算,同時(shí)編制所需要的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用預(yù)算;在編制生產(chǎn)預(yù)算時(shí)，除了考慮計(jì)劃銷售量外,還應(yīng)當(dāng)考慮現(xiàn)有的存貨和年末的存貨;生產(chǎn)預(yù)算編制以后,還要根據(jù)生產(chǎn)預(yù)算來(lái)編制直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算；產(chǎn)品成本預(yù)算和鈔票預(yù)算是有關(guān)預(yù)算的匯總，預(yù)計(jì)損益表、資產(chǎn)負(fù)債表是所有預(yù)算的綜合。同時(shí)預(yù)算指標(biāo)的細(xì)化分解又形成了不同層面的分預(yù)算,構(gòu)成了公司完整的預(yù)算體系。3.預(yù)算管理與公司戰(zhàn)略之間的關(guān)系?公司戰(zhàn)略是公司建立在內(nèi)、外部環(huán)境分析基礎(chǔ)上、為實(shí)現(xiàn)公司使命或目的而擬定的整體行動(dòng)規(guī)劃。全面預(yù)算管理應(yīng)當(dāng)是一種戰(zhàn)略管理。一方面,預(yù)算自身就是一種戰(zhàn)略。一方面,預(yù)算目的的定位，體現(xiàn)了不同類型公司的戰(zhàn)略重點(diǎn)。另一方面是預(yù)算又進(jìn)一步把戰(zhàn)略具體化,使其得以更好的貫徹、實(shí)行。由于戰(zhàn)略的長(zhǎng)期性、概括性和全局性,在其實(shí)現(xiàn)過(guò)程中往往容易出現(xiàn)預(yù)期不準(zhǔn)、操作困難的缺陷。通過(guò)預(yù)算的編制和運(yùn)營(yíng),這些矛盾可以明朗化,并且通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的引入,盡也許協(xié)調(diào)這些矛盾。再者，預(yù)算將公司戰(zhàn)略目的轉(zhuǎn)化為分階段目的，進(jìn)而以權(quán)責(zé)利為基礎(chǔ)再轉(zhuǎn)化為各層次、各部門、各崗位、各人的目的,從而使公司戰(zhàn)略在細(xì)化的同時(shí),也將戰(zhàn)略的思想貫徹到各層次、各部門、各崗位、各人。這些都是戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)的最佳保障。本案例八:東亞石化集團(tuán)財(cái)務(wù)公司內(nèi)部結(jié)算中心

1.本案例中，資金集中控制與結(jié)算為什么是集權(quán)體制下的必然選擇?該公司將全資、控股和參股公司的結(jié)算和資金集中均納入財(cái)務(wù)總公司范圍，這是目前大多數(shù)公司的做法，你認(rèn)為這樣做在現(xiàn)階段有何好處？有何不妥？集權(quán)體制是我國(guó)公司財(cái)務(wù)管理的首選模式，從嚴(yán)理財(cái)集中控制資金的使用是惟一對(duì)的的財(cái)務(wù)思想。第一，一個(gè)成功公司肯定是以嚴(yán)格、規(guī)范、統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理為前提，在集權(quán)形式下，公司總部對(duì)子公司、分公司擁有強(qiáng)大的控制權(quán)，可以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模效益,避免整個(gè)公司在資金籌措、財(cái)務(wù)信息研究、資金運(yùn)營(yíng)，成本費(fèi)用控制、長(zhǎng)期財(cái)務(wù)決策等各方面的低效率反復(fù)、內(nèi)耗。同時(shí)公司總部可以把各部門、子公司分散的資金集中起來(lái)，根據(jù)其戰(zhàn)略意圖調(diào)撥給所屬的其他部門、子公司，或?qū)簳r(shí)閑置的資金集中起來(lái)進(jìn)行證券投資或其他投資,實(shí)現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)效益。第二，從理論上分析，分權(quán)體制固然有充足調(diào)動(dòng)分部、子公司的積極性的功效，但很易形成資金分散,公司內(nèi)部管理“諸侯現(xiàn)象”?？梢哉f(shuō)，一個(gè)失敗的公司往往是從財(cái)務(wù)失控開始，不少整體實(shí)力本來(lái)很強(qiáng)的國(guó)有公司因此而被削弱,競(jìng)爭(zhēng)力急劇下降。公司現(xiàn)階段這樣做能使公司的決策權(quán)集中于集團(tuán)最高管理層，那么在集團(tuán)內(nèi)部需要一個(gè)能及時(shí)、準(zhǔn)確地傳遞信息地系統(tǒng)，同時(shí)還要考慮信息傳遞過(guò)程中的控制問(wèn)題,保證有關(guān)信息傳遞的各方都有認(rèn)真負(fù)責(zé)的態(tài)度并及時(shí)傳遞真實(shí)的信息。但是集權(quán)過(guò)度會(huì)使子公司缺少積極性、積極性、喪失活力。2．.東亞石化集團(tuán)財(cái)務(wù)公司內(nèi)部結(jié)算系統(tǒng)的運(yùn)作中其票據(jù)流、資金流、信息流是如何在總公司結(jié)算中心與各分支機(jī)構(gòu)和銀行之間實(shí)現(xiàn)的?東亞石化集團(tuán)對(duì)參與集中結(jié)算的各方如何界定其責(zé)任、和權(quán)限？（1)．東亞石化集團(tuán)財(cái)務(wù)公司內(nèi)部結(jié)算系統(tǒng)的運(yùn)作中其票據(jù)流、資金流、信息流在總公司結(jié)算中心與各分支機(jī)構(gòu)和銀行之間的實(shí)現(xiàn):由于涉及的公司、公司其管理主體各異,分屬于本地政府和石化總公司管理,由于采用統(tǒng)一的結(jié)算模式，使得煉化公司、大區(qū)公司、省市石油公司到財(cái)務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)、最終到銀行,采用統(tǒng)一的票據(jù)傳遞,從時(shí)間、種類、與資金流動(dòng)配套得十分緊密,各層級(jí)清楚的授權(quán)、明確功能、各負(fù)其責(zé),信息傳遞透明而順暢，使總部能及時(shí)掌握和了解各分支機(jī)構(gòu)存貸款情況、拆借數(shù)額、頭寸余額及整個(gè)資金運(yùn)作的效率，便于集團(tuán)統(tǒng)籌調(diào)度、規(guī)劃資金的使用。大大提高了票據(jù)和資金的流程效率，使集團(tuán)總部對(duì)各分子公司的資金的流轉(zhuǎn)現(xiàn)狀的掌握和統(tǒng)一配置成為現(xiàn)實(shí),改變了過(guò)去由各公司和公司自行設(shè)計(jì)票據(jù)、自行規(guī)定流程、自行與銀行辦理結(jié)算、由各管理主體授權(quán)控制但最終無(wú)人控制的局面。（2）東亞石化集團(tuán)對(duì)參與集中結(jié)算的各方責(zé)任、和權(quán)限的界定：從該集團(tuán)財(cái)務(wù)公司結(jié)算中心模式中,我們清楚地看到不是簡(jiǎn)樸地將資金納入集中結(jié)算,而是涉及對(duì)資金實(shí)行計(jì)劃、使用、控制、稽核及獎(jiǎng)懲的全過(guò)程,而這個(gè)過(guò)程是建立在對(duì)各參與主體(各層級(jí)）清楚的授權(quán)、定崗、相應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)及責(zé)任的基礎(chǔ)上簽訂三項(xiàng)協(xié)議和崗位責(zé)任制，使各參與主體能在一個(gè)嚴(yán)格的結(jié)算紀(jì)律、層級(jí)界定明確、激勵(lì)與約束對(duì)稱的游戲規(guī)則中運(yùn)營(yíng)。使財(cái)務(wù)的內(nèi)部控制體系能通過(guò)權(quán)責(zé)利的貫徹貫穿在資金結(jié)算的事前、事中和事后。比如票據(jù)貼現(xiàn),最關(guān)鍵的問(wèn)題是財(cái)務(wù)公司替公司辦理貼現(xiàn)后也許無(wú)法順暢地在票據(jù)到期時(shí)收回墊款,貼現(xiàn)協(xié)議明確規(guī)定申請(qǐng)貼現(xiàn)的單位必須承諾批準(zhǔn)遵守《中國(guó)石化財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)管理辦法》的各項(xiàng)規(guī)定，無(wú)條件地承擔(dān)因票據(jù)最終承付發(fā)生糾紛所導(dǎo)致的一切經(jīng)濟(jì)損失。再比如對(duì)結(jié)算貸款的管理，各分子公司不直接對(duì)外直接借款,由結(jié)算中心統(tǒng)一對(duì)外辦理。但并不意味著將各子公司的所有鈔票完全集中到資金總庫(kù),而是關(guān)于資金的動(dòng)員、資金流動(dòng)和投資等決策過(guò)程集中化,各分子公司的權(quán)限是在核定的范圍內(nèi)擁有較大的經(jīng)營(yíng)權(quán)和決策權(quán)?？偛康臋?quán)限和責(zé)任是通過(guò)貸款的核定、貸款的使用(周轉(zhuǎn)額度范圍內(nèi)和超額度的）、期限長(zhǎng)短、利率浮動(dòng)、貸款的監(jiān)控和貸款的處罰等規(guī)則來(lái)體現(xiàn)這種控制。3．東亞石化集團(tuán)公司第二環(huán)節(jié)是實(shí)現(xiàn)集團(tuán)網(wǎng)上銀行結(jié)算和融資,你認(rèn)為網(wǎng)上銀行是否是結(jié)算中心未來(lái)的方向？對(duì)集團(tuán)集中結(jié)算和控制有何優(yōu)勢(shì)?

該公司第二環(huán)節(jié)是實(shí)現(xiàn)集團(tuán)網(wǎng)上銀行結(jié)算和融資，網(wǎng)上銀行是結(jié)算中心未來(lái)的方向。假如未來(lái)采用網(wǎng)絡(luò)模式來(lái)自動(dòng)結(jié)算和清算建立在客戶賬戶基礎(chǔ)上的網(wǎng)上電子支付功能，通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化的網(wǎng)上電子支付功能，財(cái)務(wù)公司一方面可以向集團(tuán)公司提供網(wǎng)上支付、批量網(wǎng)上支付、票據(jù)開立、網(wǎng)上貸款等存貸款業(yè)務(wù)，另一方面還可以提供涉及網(wǎng)上資金委托、衍生金融產(chǎn)品、財(cái)務(wù)管理、投資征詢等中介業(yè)務(wù)服務(wù)。此外,在網(wǎng)絡(luò)時(shí)代，有必要按照規(guī)定格式來(lái)統(tǒng)一管理和組織信息的傳遞和解決,用綜合業(yè)務(wù)解決系統(tǒng)、更加智能化的分析工具來(lái)打破傳統(tǒng)的部門和業(yè)務(wù)是界線，消除部門間的互相分割和信息孤島現(xiàn)象，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)這一現(xiàn)代化工具,實(shí)現(xiàn)信息在公司內(nèi)部各業(yè)務(wù)部門、各項(xiàng)業(yè)務(wù)以及與集團(tuán)公司之間的高效有序地交流。只有這樣，才干在未來(lái)的金融服務(wù)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，爭(zhēng)取到屬于自己的發(fā)展空間。案例九：凌波石化目的利潤(rùn)管理1．影響目的利潤(rùn)規(guī)劃的因素有哪些？這些因素是如何影響目的利潤(rùn)的？

(1）資本保值與增值目的

實(shí)現(xiàn)資本的保值與最大限度的增值是公司經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)淖罱K目的。保值的主線是增值，沒(méi)有增值,也就不也許實(shí)現(xiàn)資本的保值。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下，要想實(shí)現(xiàn)資本保值,規(guī)定資本（一方面是資產(chǎn))的增值率不得低于市場(chǎng)的平均水平。從實(shí)現(xiàn)資本保值的目的出發(fā),規(guī)定公司在目的利潤(rùn)規(guī)劃時(shí),必須充足考慮所有者的收益盼望。當(dāng)然從所有者角度來(lái)看,這一利潤(rùn)目的一方面是稅后利潤(rùn)概念。?(2)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)?站在公司角度,資本保值增值目的源于出資人約束,屬于公司經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)膬?nèi)在目的。然而，在市場(chǎng)環(huán)境下，這一內(nèi)在目的最終能否實(shí)現(xiàn),一方面取決于公司在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，立足市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，規(guī)定公司必須確立以市場(chǎng)開拓為龍頭的營(yíng)銷戰(zhàn)略,明確公司的目的市場(chǎng)和具有競(jìng)爭(zhēng)力與增長(zhǎng)潛力的產(chǎn)品定位，通過(guò)不間斷地市場(chǎng)滲透、市場(chǎng)開發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)與多元化經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)與市場(chǎng)的對(duì)接,保障公司銷售目的的順利實(shí)現(xiàn)。

(3）資源的配套限度

能否實(shí)現(xiàn)目的銷售，直接取決于公司各項(xiàng)資源,涉及人力資源、物力資源、財(cái)務(wù)資源、管理資源、技術(shù)信息資源等的配套狀況。實(shí)現(xiàn)公司的銷售目的需要考慮公司各項(xiàng)資源的配套狀況。要保證預(yù)期銷售目的的實(shí)現(xiàn),公司必須全方位地提高各項(xiàng)資源的素質(zhì)與配套限度,只有這樣才干使目的銷售的實(shí)現(xiàn)具有可靠和可信的依據(jù)。?（4）納稅約束?納稅因素對(duì)制定目的銷售與目的利潤(rùn)的作用重要表現(xiàn)為對(duì)公司鈔票流量的影響以及由于納稅而導(dǎo)致公司主權(quán)資本增值率的減少等方面。由于資本實(shí)際增值率或報(bào)酬率完全是一種稅后的概念，而符合市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及資本保值與增值需要的目的利潤(rùn)，一方面應(yīng)當(dāng)是一種息稅前利潤(rùn)概念。要使所有者或出資人的盼望收益目的實(shí)現(xiàn)，一方面要使公司資產(chǎn)的息稅前收益率達(dá)成甚至超過(guò)社會(huì)或行業(yè)平均水平,同時(shí)通過(guò)對(duì)成本開支的嚴(yán)格控制以及稅收籌劃的有效實(shí)行與資本結(jié)構(gòu)的合理安排，保證稅后利潤(rùn)目的預(yù)期的順利實(shí)現(xiàn)。?(5）其他利益相關(guān)者的影響?公司財(cái)務(wù)行為不單與所有者的利益密切相關(guān)，同時(shí)也對(duì)其他利益相關(guān)者,如債權(quán)人、供應(yīng)商、顧客、雇員(涉及經(jīng)營(yíng)管理者)及整個(gè)社會(huì)的利益產(chǎn)生直接或間接的影響。在其他利益相關(guān)者看來(lái)，盡管所有者享有公司的控制權(quán)與分派權(quán)，但他們對(duì)公司也有著合法權(quán)益規(guī)定。假如公司在制定目的利潤(rùn)時(shí),完全只考慮所有者保值增值目的,而忽略了其他相關(guān)者的盼望，勢(shì)必?fù)p害其他利益相關(guān)者的權(quán)益。如債權(quán)人，特別是長(zhǎng)期貸款人將發(fā)現(xiàn)公司用于債務(wù)擔(dān)保的資產(chǎn)價(jià)值低到不能再低；雇員的工資將會(huì)很低而福利也許被完全忽略；顧客也許會(huì)得到劣質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù),卻要支付高昂的價(jià)格；供應(yīng)商將收到很低的價(jià)格；社會(huì)從公司那兒得到的將是法定范圍內(nèi)最小的奉獻(xiàn)；公司對(duì)環(huán)境保護(hù)方面的投資將最小化，等等。一旦出現(xiàn)這些情形,勢(shì)必招致其他利益相關(guān)者的強(qiáng)烈抵制,其結(jié)果不僅會(huì)極大地?fù)p害公司的市場(chǎng)形象與競(jìng)爭(zhēng)地位，并且必然對(duì)銷售與利潤(rùn)目的的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生巨大的阻力,甚至完全無(wú)法實(shí)現(xiàn)。因此規(guī)定公司在制定利潤(rùn)目的時(shí),必須對(duì)其他利益相關(guān)者的合法權(quán)益有一個(gè)較為適當(dāng)?shù)目紤]。2.說(shuō)明目的利潤(rùn)管理涉及的環(huán)節(jié)。

目的利潤(rùn)管理是在目的利潤(rùn)規(guī)劃的基礎(chǔ)上，通過(guò)過(guò)程控制和結(jié)果考核，保證目的利潤(rùn)實(shí)現(xiàn);通過(guò)差異分析和結(jié)果考核，并結(jié)合外部環(huán)境變化，重新進(jìn)行下一期目的利潤(rùn)規(guī)劃。因此,目的利潤(rùn)管理是一個(gè)封閉的管理循環(huán),涉及三個(gè)基本環(huán)節(jié),如下圖所示。?圖1目的利潤(rùn)管理循環(huán)?目的利潤(rùn)管理通過(guò)利潤(rùn)指標(biāo)的擬定,為公司的經(jīng)營(yíng)確立了奮斗目的；通過(guò)過(guò)程控制充足運(yùn)用和組合有限的資源；通過(guò)結(jié)果考核和相應(yīng)的激勵(lì)措施充足調(diào)動(dòng)全員的積極性。3.你認(rèn)為應(yīng)當(dāng)如何控制固定成本項(xiàng)目?凌波石化在固定成本控制方面有何特點(diǎn)?固定成本是指成本總額不受業(yè)務(wù)量影響的成本，即業(yè)務(wù)量在相關(guān)范圍內(nèi)發(fā)生變動(dòng)而成本總額保持不變的那種成本。固定成本涉及酌量性固定成本與約束性固定成本。由于酌量性固定成本可以由公司管理當(dāng)局的決策行為直接加以控制，因此規(guī)定公司在每個(gè)會(huì)計(jì)年度開始前，酌量計(jì)劃期間的具體情況及財(cái)務(wù)承擔(dān)能力,按照成本——效益分析原則，借助零基預(yù)算法(結(jié)合增量預(yù)算法）,對(duì)于各個(gè)酌量性固定成本項(xiàng)目開支的必要性以及是否需要繼續(xù)開支、是否需要增長(zhǎng)、減少或取消分別做出決策，并按照支出的可遞延限度做出恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間安排,最后依據(jù)分析、決策的結(jié)果制定出酌量性固定成本的目的值。約束性固定成本盡管從理論上講難以直接通過(guò)公司管理當(dāng)局的決策行為直接加以控制或不宜隨意改變,但其前提應(yīng)當(dāng)以公司組織結(jié)構(gòu)、人員配置及管理效率、營(yíng)運(yùn)規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量結(jié)構(gòu)業(yè)已最優(yōu)化為前提。從現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活來(lái)看，任何一個(gè)公司在上述各個(gè)方面事實(shí)上都有很大的潛力可挖。從組織結(jié)構(gòu)來(lái)看，任何組織的設(shè)立都必須以有助于公司運(yùn)作效率的提高為原則,而不能以其業(yè)已存在為存續(xù)的當(dāng)然理由。這樣，公司按照效率原則,通過(guò)對(duì)組織的撤、增、并,使結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化；在人員的配置上，也應(yīng)當(dāng)遵循效率與效益最大化原則，確立目的崗位,實(shí)行以崗定人，擇人上崗甚至一人多崗，保證人員的精干與效率的提高。不僅可以提高整個(gè)公司的運(yùn)轉(zhuǎn)效率，并且可以有效地減少相關(guān)的費(fèi)用開支,如工會(huì)經(jīng)費(fèi)、職工教育經(jīng)費(fèi)、勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)、管理人員工資福利費(fèi)等；就公司的營(yíng)運(yùn)規(guī)模與結(jié)構(gòu)來(lái)看，營(yíng)運(yùn)規(guī)模過(guò)度,不僅會(huì)擾亂公司的運(yùn)營(yíng)秩序，并且會(huì)直接加大公司固定資產(chǎn)折舊費(fèi)、修理費(fèi)、稅金、壞帳損失等。除了規(guī)模外,尚有一個(gè)資產(chǎn)質(zhì)量結(jié)構(gòu)問(wèn)題,如流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量、固定資產(chǎn)質(zhì)量以及其他資產(chǎn)質(zhì)量等。能否減少不良資產(chǎn)的資金占用，優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量與資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量，對(duì)于減少固定資產(chǎn)折舊費(fèi)、修理費(fèi)及其他相關(guān)費(fèi)用等產(chǎn)生重要影響。財(cái)務(wù)費(fèi)用重要表現(xiàn)為貸款利息,它取決于借款規(guī)模和借款利率。減少不合理的資產(chǎn)占用、運(yùn)用外部協(xié)作使固定資產(chǎn)投資最小化等是控制資產(chǎn)規(guī)模,減少借款數(shù)量的有效方法;而提高公司信用級(jí)別、建立良好的銀企關(guān)系,提前作好借款計(jì)劃是獲得較低借款利率的必要條件。與銷售目的的確立與控制實(shí)行同樣,公司也必須通過(guò)全方位的不斷努力才干保證成本目的的實(shí)現(xiàn)與控制效果的不斷提高。在實(shí)行預(yù)算控制與兌現(xiàn)責(zé)任獎(jiǎng)罰時(shí),應(yīng)當(dāng)將成本、質(zhì)量否決制度、重獎(jiǎng)嚴(yán)罰、競(jìng)爭(zhēng)上崗原則以及強(qiáng)調(diào)“人本管理”的事項(xiàng)置于特別突出的地位，借此在公司內(nèi)部造就出一種積極能動(dòng)的自我責(zé)任意識(shí)、崗位競(jìng)爭(zhēng)壓力、利益——風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)與約束機(jī)制，從而為成本控制工作以及公司其他各方面工作的順利進(jìn)行開展奠定良好的內(nèi)部環(huán)境基礎(chǔ)。凌波石化把固定成本分為可控與不可控兩個(gè)部分，對(duì)不可控部分規(guī)定做到開支合理,對(duì)可控部分按單項(xiàng)核定控制指標(biāo)，進(jìn)一步明確成本、費(fèi)用開支標(biāo)準(zhǔn)，加大成本否決和費(fèi)用考核力度，不斷挖掘可控費(fèi)用的潛力,對(duì)子公司等利潤(rùn)中心實(shí)行目的利潤(rùn)考核和對(duì)各廠、中心、處室等成本中心實(shí)行成本費(fèi)用考核。凌波石化在加工費(fèi)控制方面，進(jìn)一步優(yōu)化工藝參數(shù)，減少能耗、物耗,并制訂了相應(yīng)的降本壓費(fèi)措施。減少修理費(fèi)用支出是減少加工費(fèi)的一個(gè)重要方面,通過(guò)計(jì)劃與生產(chǎn)部門嚴(yán)格把關(guān),加強(qiáng)平常維修的管理與控制,作好修舊利廢和物資管理工作，嚴(yán)格把住材料領(lǐng)用關(guān)、財(cái)務(wù)預(yù)算關(guān)等，有效控制了施工單位虛報(bào)冒領(lǐng)，避免了效益流失。１９9８年全年可比產(chǎn)品比上年減少13．91億元，減少率為14.6%。全年公司本部管理費(fèi)用可控部分比上年下降209%。對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用按季考核，規(guī)范了資金的安全管理,強(qiáng)化了資金運(yùn)作,充足發(fā)揮內(nèi)部銀行資金的運(yùn)作效益,加強(qiáng)對(duì)二級(jí)單位資金的統(tǒng)一調(diào)度、外部銀行和付款的限額控制;從宏觀上把握全局,從微觀上作好平常收支平衡，對(duì)資金管理進(jìn)行動(dòng)態(tài)優(yōu)化。全年財(cái)務(wù)費(fèi)用比上年15.8%,相應(yīng)收帳款按資信分類控制管理,利于貨款的回籠和資金的安全。?案例十:中國(guó)華資集團(tuán)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)?１.業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)對(duì)象不同,對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)選擇有何影響？業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)的對(duì)象就是指對(duì)什么進(jìn)行評(píng)價(jià)。公司的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)有兩類重要的評(píng)價(jià)對(duì)象：一是團(tuán)隊(duì)單位,如公司或分支機(jī)構(gòu)、職能部門；二是個(gè)人，涉及經(jīng)營(yíng)者、高級(jí)管理人員和普通員工。

業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的重要基礎(chǔ)之一是公司清楚的組織結(jié)構(gòu)和明確的崗位描述。沒(méi)有這個(gè)基礎(chǔ)就沒(méi)有評(píng)估的條件。這里要特別說(shuō)明的組織結(jié)構(gòu)的說(shuō)明僅僅以“分公司”、“子公司”、“職能部門”是不夠的,由于這種表達(dá)并不能說(shuō)明其具體的權(quán)責(zé),只有以“投資中心”、“利潤(rùn)中心”、“成本中心”、“費(fèi)用中心”的表達(dá)才干明晰其具體的權(quán)責(zé)。?公司的下屬部門通常可分為四個(gè)重要類型:費(fèi)用中心、成本中心、利潤(rùn)中心和投資中心。對(duì)不同的評(píng)價(jià)對(duì)象，評(píng)價(jià)規(guī)定、內(nèi)容、指標(biāo)等都不相同。費(fèi)用、成本中心重要考核其費(fèi)用成本的發(fā)生和控制，利潤(rùn)中心考核的重點(diǎn)是奉獻(xiàn)邊際和利潤(rùn),而投資中心的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的內(nèi)容是利潤(rùn)及投資效果，其關(guān)注的指標(biāo)為投資報(bào)酬率和剩余收益。對(duì)員工的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是業(yè)績(jī)考核的細(xì)化。2.說(shuō)明選擇凈資產(chǎn)收益率作為評(píng)價(jià)的核心指標(biāo)的因素。?(１)凈資產(chǎn)收益率是凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比率。

(2）將凈資產(chǎn)收益率作為評(píng)價(jià)的核心指標(biāo)重要由于該指標(biāo)較好地反映了公司自有資本獲取凈收益的能力和資本經(jīng)營(yíng)綜合效益,同時(shí)與公司價(jià)值及股東切身利益最為相關(guān)。

(3)但公司對(duì)凈資產(chǎn)收益率的考察,需要解決兩個(gè)基本問(wèn)題,一是確認(rèn)經(jīng)營(yíng)者參與分派的資格，即是否發(fā)明了剩余奉獻(xiàn)；二是依據(jù)剩余奉獻(xiàn)的大小,核定經(jīng)營(yíng)者參與分派的比率,進(jìn)而擬定出經(jīng)營(yíng)者有望得到的最大剩余奉獻(xiàn)額。也就是說(shuō),在考核凈資產(chǎn)收益率的時(shí)候,必須要看資產(chǎn)收益率是否超過(guò)股東投資的機(jī)會(huì)成本率,或者實(shí)現(xiàn)的稅后利潤(rùn)能否補(bǔ)償股東投資的機(jī)會(huì)成本,否則，沒(méi)有了高質(zhì)量的來(lái)源過(guò)程與能量源泉,財(cái)務(wù)成果將會(huì)失去連續(xù)增長(zhǎng)的根基。

案例十一:川江控股股份有限公司股利分派方案?1．計(jì)算該公司非經(jīng)常性損益的來(lái)源、金額、及占凈利潤(rùn)的比重,對(duì)該公司產(chǎn)生了何種影響？

從川江控股股份有限公司的年報(bào)可知,公司在電費(fèi)成本控制和擴(kuò)大銷售方面的確有較大提高，但仔細(xì)分析，影響公司主業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的另一個(gè)重要因素是非經(jīng)常性收益,來(lái)源重要有：(1）轉(zhuǎn)讓樂(lè)山電力股份公司法人股股權(quán),取得投資收益為１199萬(wàn)元;（2）轉(zhuǎn)讓峨眉山雙龍光通信公司股權(quán)，取得投資收益為３7.6萬(wàn)元；（3)收回大連鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司債權(quán),獲得違約金凈收益1880萬(wàn)元,(４）處置固定資產(chǎn)凈收益1３7.83萬(wàn)元.(5)支付樂(lè)山電力股份有限公司電費(fèi)違約金凈損失160．８５萬(wàn)元.(６)其他凈損失１３.6萬(wàn)元.等等。上述諸項(xiàng)合計(jì),使得202３年度公司非經(jīng)常性收益凈額高達(dá)３0８0萬(wàn)元，占公司凈利潤(rùn)的2５%(308０/12315.3)。剔出非經(jīng)常性收益后和資本公積金轉(zhuǎn)增后每股收益由０.51元降為0.３８元;并且２００0年非經(jīng)常性收益較１９99年增長(zhǎng)2２0％。表白公司當(dāng)年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的重要途徑之一是非經(jīng)常性的收益的增長(zhǎng)。更值得注意的是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的鈔票流量是－58３０２１36元，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的鈔票流量為-０.2４元,表白來(lái)自自身造血機(jī)能的鈔票流量有問(wèn)題,從鈔票流量表數(shù)字分析，有幾筆巨額的鈔票流動(dòng)值得關(guān)注:該公司支付其他與經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)有關(guān)的鈔票１.３億元，具體內(nèi)容公司年報(bào)沒(méi)有披露;應(yīng)收帳款１．７億元，合并報(bào)表后抵消為１.2億元,貸款籌資１．7億元，公司在高速增長(zhǎng)的背后,是否掩蓋了內(nèi)部經(jīng)營(yíng)和理財(cái)控制中的問(wèn)題,尚有待投資者繼續(xù)分析。?2.你認(rèn)為川江控股有限公司的分派方案中哪些不屬于真正的利潤(rùn)分派?分派方案對(duì)公司股票的市場(chǎng)價(jià)格、公司的鈔票流量、公司增長(zhǎng)率將產(chǎn)生什么影響??(１)不屬于真正的利潤(rùn)分派的項(xiàng)目j10轉(zhuǎn)3(資本公積、盈余公積轉(zhuǎn)增)屬于積累資金,作為股利分派,會(huì)對(duì)公司導(dǎo)致較大的營(yíng)運(yùn)壓力,分派也許性小.ｋ10配3(對(duì)公司而言再籌資)配股價(jià)１1-17元，對(duì)投資者來(lái)說(shuō),是鈔票流出.(2）分派方案對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值的影響Ａ.大規(guī)模的送配股方案，使每股收益下跌,導(dǎo)致股價(jià)嚴(yán)重下跌,影響股東利益的實(shí)現(xiàn).B.留成比例減少,公司發(fā)展后勁局限性，影響股票走勢(shì).(3）分派方案對(duì)鈔票流量的影響公司自身的賺錢質(zhì)量存在問(wèn)題,此前提下派現(xiàn)(10送0.75,鈔票8１０.3５２１萬(wàn)元），對(duì)公司的營(yíng)運(yùn)鈔票流量構(gòu)成巨大壓力,面臨支付風(fēng)險(xiǎn).因素也許是為了滿足配股資格,達(dá)成證監(jiān)會(huì)對(duì)公司鈔票分紅的規(guī)定.(4)分派方案對(duì)公司增長(zhǎng)力的影響送股和轉(zhuǎn)增股份會(huì)導(dǎo)致股本規(guī)模的擴(kuò)張,股份稀釋,影響每股市價(jià)和投資者對(duì)成長(zhǎng)性的信任.同時(shí),削弱了公司的留成比例,也許使公司失去成長(zhǎng)潛力.案例十二：華北汽車集團(tuán)母子公司控制體制

1.集團(tuán)母子公司控制體制集權(quán)與分權(quán)的選擇的標(biāo)志和難點(diǎn)

（１）公司集團(tuán)控制體制從按管理權(quán)限的集中限度重要分為兩種：集權(quán)型與分權(quán)型。其差異事實(shí)上就是管理權(quán)限的歸屬，及權(quán)利的上收或下放以及下放的限度問(wèn)題。事實(shí)上，集權(quán)與分權(quán)歷來(lái)是公司集團(tuán)管理所面臨的最大難題。集權(quán)制或分權(quán)制管理模式的選擇，在很大限度上體現(xiàn)著公司集團(tuán)的管理政策或策略,是公司集團(tuán)基于環(huán)境約束與發(fā)展戰(zhàn)略的權(quán)變性考慮。重要根據(jù)集權(quán)與分權(quán)兩種模式各自特點(diǎn)及其優(yōu)缺陷來(lái)選擇適應(yīng)自己公司集團(tuán)的管理體制。

(2）實(shí)行集權(quán)模式的難點(diǎn)集權(quán)模式的特點(diǎn)在于管理層次簡(jiǎn)樸、管理跨度大。?集權(quán)模式的優(yōu)點(diǎn)由于是集團(tuán)最高管理層統(tǒng)一決策,有助于規(guī)范各成員公司以及各個(gè)層階組織的行動(dòng),最大限度地發(fā)揮公司集團(tuán)的各項(xiàng)資源的復(fù)合優(yōu)勢(shì),促使集團(tuán)整體政策目的的貫徹與實(shí)現(xiàn)；

集權(quán)模式的缺陷:集團(tuán)管理總部要想對(duì)集團(tuán)的各個(gè)方面作出卓有成效的決策并實(shí)行全方位的管理,一方面規(guī)定最高決策管理層必須具有極高的素質(zhì)與能力,同時(shí)必須可以高效率地匯集起各方面詳盡的的信息資料，否則便也許導(dǎo)致盲目臆斷,以致出現(xiàn)重大的決策錯(cuò)誤,同時(shí)集權(quán)模式也不利于各成員公司以及各管理階層積極性的增強(qiáng)，缺少對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的應(yīng)變力和靈活性。?（3）實(shí)行分權(quán)模式的難點(diǎn)分權(quán)型管理模式的特點(diǎn):管理層次多、管理跨度小。

分權(quán)模式的缺陷協(xié)調(diào)難度大、集團(tuán)的復(fù)合優(yōu)勢(shì)得不到充足的發(fā)揮;

分權(quán)模式的優(yōu)點(diǎn)在提高市場(chǎng)信息反映的靈敏性與應(yīng)變性、調(diào)動(dòng)各成員公司以及各層階管理者的積極發(fā)明力等方面，分權(quán)型管理模式卻有著其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。?事實(shí)上，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)，無(wú)論是集權(quán)制抑或分權(quán)制都是相對(duì)的，都離不開管理決策權(quán)力劃分的層次性。

２.集團(tuán)內(nèi)關(guān)聯(lián)交易會(huì)產(chǎn)生何種后果?對(duì)于公司集團(tuán)內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易的客觀存在有其積極作用：（1)通過(guò)關(guān)聯(lián)交易雙方明確產(chǎn)供銷關(guān)系、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等多種形式使各自可以發(fā)揮彼此生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上的優(yōu)勢(shì),進(jìn)而達(dá)成取長(zhǎng)補(bǔ)短，平等互惠的目的。（２)可以使交易雙方節(jié)約交易成本和費(fèi)用，以提高各公司的運(yùn)營(yíng)效率。在正常的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下難以達(dá)成的交易,通過(guò)集團(tuán)內(nèi)部關(guān)聯(lián)雙方的協(xié)同也許會(huì)不久地解決。(3）關(guān)聯(lián)交易有助于整個(gè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)其稅務(wù)動(dòng)機(jī)。具體做法:集團(tuán)內(nèi)部各單位間通過(guò)”低進(jìn)高出”、“高進(jìn)低出”將收入轉(zhuǎn)移到稅負(fù)低的公司;母公司與子公司互相提供資金,互列利息費(fèi)用，沖減利潤(rùn)節(jié)稅;通過(guò)轉(zhuǎn)讓有形和無(wú)形資產(chǎn)以及提供勞務(wù)等方式，采用不合規(guī)的價(jià)格轉(zhuǎn)移利潤(rùn)；D．運(yùn)用不同地區(qū)和不同性質(zhì)的子公司間的稅差，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易減少稅負(fù)。3.在一個(gè)大型公司集團(tuán)，母公司的功能應(yīng)當(dāng)如何定位呢?

在一個(gè)大型公司集團(tuán)，要以集權(quán)管理的思想來(lái)設(shè)計(jì)集團(tuán)總部（母公司）的功能定位。建立的集權(quán)型財(cái)務(wù)控制體制是否名符其實(shí)，最關(guān)鍵的是要考察①投資決策權(quán)。②對(duì)外籌資權(quán)。③收益分派權(quán)。④人事管理權(quán)。⑤工資獎(jiǎng)金分派權(quán)。⑥資產(chǎn)處置權(quán)等重要決策權(quán)的劃分。在集權(quán)形式下,公司總部對(duì)各子公司、分公司擁有上述六方面強(qiáng)大的控制權(quán),可以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模效益，避免整個(gè)公司在資金籌措、財(cái)務(wù)信息研究、資金運(yùn)營(yíng),成本費(fèi)用控制、長(zhǎng)期財(cái)務(wù)決策等各方面的低效率反復(fù)、內(nèi)耗。同時(shí)公司總部可以把各部門、子公司分散的資金集中起來(lái),根據(jù)其戰(zhàn)略意圖調(diào)撥給所屬的其他部門、子公司,或?qū)簳r(shí)閑置的資金集中起來(lái)進(jìn)行證券或開發(fā)其他投資,實(shí)現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)效益。最后總部通常擁有一批優(yōu)秀的財(cái)務(wù)專家,把財(cái)務(wù)管理決策權(quán)集中于他們手中,就能更有力地運(yùn)用他們的智慧和才干，提高公司財(cái)務(wù)管理水平。4.財(cái)務(wù)管理體制趨于集權(quán)化的因素有哪些？(1）一個(gè)成功公司肯定是以嚴(yán)格、規(guī)范、統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理為前提,實(shí)踐中,邯鋼“成本否決”、寶鋼“鈔票流量”控制、王府井百貨股份公司的“五統(tǒng)一”、三株公司的理財(cái)模式、北京大型私營(yíng)公司成功之道等說(shuō)明集權(quán)體制的功效。在集權(quán)形式下，公司總部對(duì)各子公司、分公司擁有強(qiáng)大的控制權(quán)，可以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模效益，避免整個(gè)公司在資金籌措、財(cái)務(wù)信息研究、資金運(yùn)營(yíng)，成本費(fèi)用控制、長(zhǎng)期財(cái)務(wù)決策等各方面的低效率反復(fù)、內(nèi)耗。同時(shí)公司總部可以把各部門、子公司分散的資金集中起來(lái)，根據(jù)其戰(zhàn)略意圖調(diào)撥給所屬的其他部門、子公司，或?qū)簳r(shí)閑置的資金集中起來(lái)進(jìn)行證券或開發(fā)其他投資,實(shí)現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)效益。(2)從理論上分析,分權(quán)體制固然有充足調(diào)動(dòng)分部、子公司的積極性的功效，但很易形成資金分散,公司內(nèi)部管理“諸候現(xiàn)象”?？梢哉f(shuō)，一個(gè)失敗的公司往往是從財(cái)務(wù)失控開始,不少整體實(shí)力本來(lái)很強(qiáng)的國(guó)有公司被削弱,競(jìng)爭(zhēng)力急劇下降。案例十三蘭島啤酒集團(tuán)購(gòu)并擴(kuò)張

1.案例十三中，你認(rèn)為并購(gòu)成功的關(guān)鍵是什么?并購(gòu)后的整合應(yīng)從何處入手？?（1）成功地運(yùn)用市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的機(jī)遇；積極推行“低成本擴(kuò)張”的經(jīng)營(yíng)思緒;大膽、果斷地采用“獨(dú)到的并購(gòu)模式”是蘭島啤酒集團(tuán)并購(gòu)成功的關(guān)鍵。

（2)并購(gòu)后的整合應(yīng)從組建事業(yè)部入手。

２.你認(rèn)為該公司是否是低成本擴(kuò)張?如何擬定并購(gòu)價(jià)格?并購(gòu)方式各有何利弊？

(１）本人認(rèn)為蘭島啤酒集團(tuán)并購(gòu)是屬于低成本擴(kuò)張。由于收購(gòu)?fù)赓Y公司盡管比國(guó)內(nèi)公司要高,但一方面這些公司裝備是非常優(yōu)良的；另一方面他們選擇的區(qū)域位置都是大中型城市;再次技術(shù)和管理人員都通過(guò)很好的培訓(xùn)，所以,相對(duì)而言，仍然是低成本，比建一個(gè)同樣的廠子，成本要低三至四成。?(2)定價(jià)方式：從理論上講，公司價(jià)值有多種表現(xiàn)形式,如帳面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、評(píng)估價(jià)值等，帳面價(jià)值由于其提供的信息可靠性而在過(guò)去得到大多數(shù)的認(rèn)同,但由于公司的無(wú)形資產(chǎn)等影響公司發(fā)展的十分重要的動(dòng)因無(wú)法在傳統(tǒng)會(huì)計(jì)中得以體現(xiàn)，也就是說(shuō)帳面價(jià)值無(wú)法真正體現(xiàn)公司的內(nèi)涵價(jià)值;此外公司的價(jià)值判斷不再有歷史數(shù)據(jù)所決定，而重要取決于對(duì)未來(lái)的預(yù)期，而預(yù)期只有通過(guò)價(jià)值形式反映在資本市場(chǎng)上成為市場(chǎng)價(jià)格,因此,市價(jià)才真正反映公司的生命力。從收購(gòu)價(jià)格來(lái)看,由于該三家公司收購(gòu)前因市場(chǎng)定位和經(jīng)營(yíng)等因素均處在虧損狀態(tài),公司在收購(gòu)談判時(shí)剝離了不良資產(chǎn)和絕大部分債務(wù),對(duì)三家公司的收購(gòu)價(jià)格均小于其通過(guò)評(píng)估的凈資產(chǎn)價(jià)值。因此，對(duì)這三家公司的收購(gòu)是蘭島啤酒抓住中國(guó)啤酒市場(chǎng)行業(yè)重組、外資受挫故意退出的有利時(shí)機(jī)，以較合理的價(jià)格取得了較有潛力的資產(chǎn),不僅能大大提高公司的生產(chǎn)能力和產(chǎn)量，并且對(duì)公司迅速滲透上海、北京兩大市場(chǎng)，完畢在全國(guó)的戰(zhàn)略布局大有幫助。?（3)并購(gòu)方式。重要有以下幾種并購(gòu)形式：一種是破產(chǎn)收購(gòu),對(duì)山東省日照、平原等公司的收購(gòu),采用的就是這個(gè)辦法。再就是承接所有債務(wù)的兼并，即蘭啤承擔(dān)所有債務(wù)，取得被并購(gòu)方的資產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)。這種方式的最大特點(diǎn)是對(duì)蘭啤既可以避免籌資的“尷尬”,也不需占用資金，同時(shí)還隨著相應(yīng)的優(yōu)惠政策。按國(guó)家、省、市給蘭啤的政策，對(duì)方享受銀行貸款掛賬停息5～7年的待遇,使公司可以得到休養(yǎng)生息的機(jī)會(huì)和條件，這個(gè)辦法在蘭島平度啤酒廠已有了成功的范例。尚有就是承擔(dān)部分債務(wù)或用投資方式收購(gòu)其5１%的股權(quán)。在這方面最典型的例子就是收購(gòu)菏澤啤酒廠、珠海啤酒廠等。

３.你認(rèn)為并購(gòu)中對(duì)目的公司的選擇應(yīng)考慮哪些因素?公司在擴(kuò)張之前選擇目的公司是一個(gè)非常重要的問(wèn)題，什么樣的公司也許被納入購(gòu)并的范圍,是開展大量的工作的結(jié)果。一般來(lái)說(shuō)，如何對(duì)目的公司的選擇重要應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)考慮以下方面。(1)技術(shù)與裝備狀態(tài)?？疾旃潭ㄙY產(chǎn)的狀況。啤酒生產(chǎn)的技術(shù)投入是很大的,對(duì)技術(shù)裝備的特殊規(guī)定很強(qiáng)，必須加以考察。（2）品牌、商譽(yù)、地理位置(無(wú)形資產(chǎn)）?？疾鞜o(wú)形資產(chǎn)的狀況,涉及品牌、商譽(yù)、地理位置、銷售網(wǎng)絡(luò)等。對(duì)于啤酒生產(chǎn)來(lái)說(shuō),由于其產(chǎn)品的特殊性質(zhì),生產(chǎn)廠家所處的地理位置是很重要的,其與大宗消費(fèi)群體越接近越好。同時(shí),還要考察目的公司已有的銷售網(wǎng)絡(luò)的狀況,事實(shí)上有些公司之所以面臨破產(chǎn),其中一個(gè)重要的因素就是這些公司的銷售網(wǎng)絡(luò)不完善，以至質(zhì)量很好的產(chǎn)品生產(chǎn)出來(lái)賣不出去。(３）財(cái)務(wù)狀況（資產(chǎn)負(fù)債率、鈔票流量等)。考察目的公司的財(cái)務(wù)狀況。它的資產(chǎn)負(fù)債率、鈔票流量等。一般來(lái)說(shuō)，目的公司的財(cái)務(wù)狀況不會(huì)很好,往往處在虧損狀態(tài)。這樣就需要對(duì)它的虧損情況進(jìn)行了解,它究竟虧損了多少金額，有多少負(fù)債，賬面上有多少凈資產(chǎn)都要了解。(4）核心競(jìng)爭(zhēng)能力?？疾炷康墓臼欠窬哂泻诵母?jìng)爭(zhēng)能力。（5)行業(yè)壟斷及市場(chǎng)份額?？疾炷康墓驹谄【剖袌?chǎng)占有份額，以及該公司在啤酒行業(yè)的壟斷狀況。(6)對(duì)目的公司的賺錢預(yù)測(cè)。這是對(duì)目的公司的選擇。4.在并購(gòu)中該蘭啤公司是如何鎖定經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的？蘭啤在自己與被收購(gòu)公司之間搭起了品牌和財(cái)務(wù)兩道防火墻。收購(gòu)?fù)戤吅螅m啤基本上會(huì)采用本地原有的品牌或者重新起一個(gè)品牌,這既是對(duì)蘭啤品牌的保護(hù),有容易融入本地市場(chǎng)。此外，在財(cái)務(wù)方面也許的包袱也要預(yù)先清理干凈。蘭啤把收購(gòu)的公司都變成了事業(yè)部下的獨(dú)立子公司,它們都是一級(jí)法人，擴(kuò)建時(shí)都是它們自己申請(qǐng)的貸款，因此成本都是由它們來(lái)承擔(dān),假如情況不好時(shí)就可以關(guān)掉。這兩道防火墻是鎖定并購(gòu)的高招。?案例十四:深科新出售深佳和?1.說(shuō)明經(jīng)營(yíng)上的專業(yè)化與多元化戰(zhàn)略各自的利弊。?（1）公司集團(tuán)業(yè)務(wù)的多元化是指將公司集團(tuán)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)分散在不同的生產(chǎn)領(lǐng)域或不同的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)項(xiàng)目,多元化必然隨著經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的改變,多元化作為一種戰(zhàn)略取向，意味著集團(tuán)將優(yōu)勢(shì)分散在不同的產(chǎn)業(yè)或部門，意味著將面臨不同的進(jìn)入壁壘。多元化在理論上被認(rèn)為是分散投資風(fēng)險(xiǎn)的最佳辦法,由于集團(tuán)可以通過(guò)不同成員公司的盈虧互補(bǔ),來(lái)減少集團(tuán)整體的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）專業(yè)化是指將公司集團(tuán)的投資與業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)放在某一特定的生產(chǎn)領(lǐng)域或業(yè)務(wù)項(xiàng)目上,投資通常隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大和市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，而不會(huì)引起經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的改變。其優(yōu)勢(shì)是一種發(fā)揮規(guī)模經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)的策略，但理論上認(rèn)為這種策略存在較大風(fēng)險(xiǎn)，其因素是特定產(chǎn)業(yè)與市場(chǎng)的容量有限，產(chǎn)業(yè)發(fā)展有其周期性,公司集團(tuán)發(fā)展也存在周期性，從而使集團(tuán)所屬產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品處在衰退期時(shí),面臨的風(fēng)險(xiǎn)將無(wú)法分散。(二）綜合案例運(yùn)用所學(xué)過(guò)的知識(shí)和分析方法對(duì)給出的案例作出綜合評(píng)價(jià)。復(fù)習(xí)規(guī)定:(1)純熟掌握財(cái)務(wù)管理的基本理論和相關(guān)法律法規(guī)；