建筑-每周觀點(diǎn)：地產(chǎn)政策邊際改善+基建政策持續(xù)加碼看好四季度建筑業(yè)實(shí)物工作量加速

證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告薦2.082.311.832.41相關(guān)報(bào)告基建——興證建筑每周觀相關(guān)基建需興證建筑每周觀點(diǎn)(2022.9.10-2022.9.16)目納入專項(xiàng)債重點(diǎn)支持范圍，繼續(xù)看好新能源基建——興證建筑每周觀點(diǎn)(2022.9.3-2022.9.9)mengjie@S02S01地產(chǎn)政策邊際改善+基建政策持續(xù)加碼，看好四季度建筑業(yè)實(shí)物工作量加速——興證建筑每周觀點(diǎn)(2022.9.24-2022.10.7)投資要點(diǎn)高增速。國務(wù)院穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤四季度工作推進(jìn)會(huì)議強(qiáng)調(diào)用好政策性開發(fā)工首套房公積金貸款利率15BP以及取消滿足條件城市首套房貸款利率下?BIPV政策持續(xù)落地、應(yīng)用場景不斷豐富，有望驅(qū)動(dòng)市場快速擴(kuò)容。9月27日，國家發(fā)改委等印發(fā)《污泥無害化處理和資源化利用實(shí)施方案》的通知，要求推廣“光伏+”模式，在廠區(qū)屋頂布置太陽能發(fā)電設(shè)施，該通知也進(jìn)一步豐富光伏的工業(yè)應(yīng)用場景，有望進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)BIPV市場持續(xù)擴(kuò)容。雙碳背景下，BIPV是減少建筑運(yùn)行過程中碳排放的重要抓手，未來最具成長性的方向之一，隨著BIPV支持政策持續(xù)落地以及BIPV產(chǎn)品逐步得性和波動(dòng)性給電力系統(tǒng)造成沖擊，儲(chǔ)能是解決新能源調(diào)峰調(diào)頻的重要抓手，需求有望得到釋放；2)政策強(qiáng)力驅(qū)動(dòng)助推儲(chǔ)能裝機(jī)提升，新能源+，推薦儲(chǔ)能設(shè)計(jì)民企龍頭&海上風(fēng)電EPC承包商【永福股份】；沿新型儲(chǔ)能+V推薦【森特股份】、【宏潤建設(shè)】，建議關(guān)注【龍推薦【安徽建工】。3)短期疫后復(fù)蘇具有業(yè)績彈性，長期競爭優(yōu)勢不變的民營細(xì)分賽道龍頭，推薦鋼結(jié)構(gòu)制造龍頭【鴻路鋼構(gòu)】。PP性趨緊的風(fēng)險(xiǎn)、地產(chǎn)調(diào)控政策進(jìn)一步趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)。的信息披露和重要聲明行業(yè)周報(bào)的信息披露和重要聲明-2- 1.1、本周觀點(diǎn)：地產(chǎn)政策邊際改善+基建政策持續(xù)加碼，看好四季度建筑業(yè)實(shí) V s 的信息披露和重要聲明-3- 錄 - 的信息披露和重要聲明-4-報(bào)告正文議速配套力度，確保項(xiàng)目建設(shè)工程質(zhì)量。銷售價(jià)格環(huán)比、同比均連續(xù)下降的城市，在2022年底前，階段性放寬首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限。二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限按現(xiàn)率定價(jià)自律機(jī)制配合實(shí)施。策房金額小于現(xiàn)住房轉(zhuǎn)讓金額的，的比例退還出售現(xiàn)住房已繳納的個(gè)人所得稅。款利率0.15個(gè)百分點(diǎn)，5年以下(含5年)和5年以上利率分別調(diào)整為2.6%和5年以上利率分別不低于3.025%和3.575%。行業(yè)周報(bào)的信息披露和重要聲明-5-2)新能源基建重要事件機(jī)規(guī)模和在建核電規(guī)模穩(wěn)居世界第一。著力提升能源系統(tǒng)效率；建設(shè)智慧能源平臺(tái)和數(shù)據(jù)中心，推進(jìn)“智慧風(fēng)電”“智慧光伏”等示范工程建設(shè)。按照黨中央、國務(wù)院部署，發(fā)展改革委、能源局正在加期穩(wěn)運(yùn)行提供強(qiáng)勁動(dòng)力。2/9/24光伏發(fā)電配限公司發(fā)布粵水電巴楚縣總承包)招標(biāo)公告、阿瓦提縣粵水電40萬千瓦光伏+儲(chǔ)能市場化并網(wǎng)項(xiàng)目二標(biāo)段(EPC總承包)招標(biāo)公告，項(xiàng)目規(guī)模為300MW/1200MWh。2/9/252/9/26發(fā)布華能湖南公司華能湖南共享儲(chǔ)能電站項(xiàng)目建筑安2/9/26金川區(qū)金武公路2/9/26h2/9/26目2/9/26新疆華電木壘新能源有限公司發(fā)布華電木壘30MW/60MWh儲(chǔ)能EPC總承包項(xiàng)目招2/9/26頻監(jiān)2/9/27目儲(chǔ)能站區(qū)EPC總承包靈武一期200MW/400MWh共享儲(chǔ)能電站項(xiàng)目儲(chǔ)能站區(qū)EPC總承包中標(biāo)價(jià)行業(yè)周報(bào)的信息披露和重要聲明-6-2/9/28南部地項(xiàng)目儲(chǔ)能系2/9/29目2/9/29目2/9/292/9/30政策文件名稱2/9/27《內(nèi)蒙古自治區(qū)關(guān)于完善能源綠色低碳轉(zhuǎn)型體制機(jī)制和政策措施的實(shí)施意見》和創(chuàng)22/9/27《內(nèi)蒙古自治區(qū)關(guān)于碳達(dá)峰目標(biāo)下能源保障供應(yīng)的實(shí)施2/9/27國家發(fā)改委、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、《污泥無害化處理和資源化利用實(shí)施2/9/28《內(nèi)蒙古自治區(qū)能源局關(guān)于印發(fā)實(shí)施2022年源網(wǎng)荷儲(chǔ)一項(xiàng)目的通知》的信息披露和重要聲明-7-日完成各自第二批基礎(chǔ)設(shè)施基金投放，至此，由三家政策性銀行參與的第二批度到投放完用5000多億專項(xiàng)債實(shí)現(xiàn)“開閘”。根據(jù)國務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，專項(xiàng)債結(jié)存在年內(nèi)形成實(shí)物工作量。政策性開發(fā)性金融工具、專項(xiàng)債結(jié)轉(zhuǎn)限額將帶動(dòng)基建投資持續(xù)增加，加快實(shí)物工作量的形成。加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用，將新型基礎(chǔ)設(shè)施、新能源項(xiàng)目納入專項(xiàng)債券重追加的專項(xiàng)債和政策性開發(fā)性金融工具額度快速落地，新能源基建是資金投資領(lǐng)域之一，有望推動(dòng)新能源基建加速發(fā)展。出售現(xiàn)住房已繳納的個(gè)人所得稅予以退稅優(yōu)惠，退稅政策釋放支持換購住房、滿BIPV地、應(yīng)用場景不斷豐富，有望驅(qū)動(dòng)市場快速擴(kuò)容。9月27BIPV持陽能發(fā)電裝機(jī)容量約3.5億千瓦，同比增長27.2%。全國主要發(fā)電企業(yè)電源工程完P(guān)V布式光伏有效技術(shù)路線，是減少建筑運(yùn)行過程中碳排放的重要抓手，未來最具成的信息披露和重要聲明-8-長性的方向之一。隨著BIPV產(chǎn)品逐步得到市場認(rèn)可，滲透率快速提升，短中長期皆具備成長性，預(yù)計(jì)十四五期間BIPV市場有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長。4)新型儲(chǔ)能訂單持續(xù)放量，有望迎來爆發(fā)期。根據(jù)北極星儲(chǔ)能網(wǎng)公布的招投標(biāo)數(shù)C家發(fā)改委重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)新聞發(fā)布會(huì)再次強(qiáng)調(diào)，推動(dòng)新型電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力風(fēng)光電隨機(jī)性和波動(dòng)性給電力系統(tǒng)的安全穩(wěn)定運(yùn)行帶來了很大的挑戰(zhàn)，儲(chǔ)能是解決新能源調(diào)峰調(diào)頻的重要抓手，隨著新能源裝機(jī)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，新型儲(chǔ)能需求用場景豐富、響應(yīng)速度快等優(yōu)勢，央企和地方國企表現(xiàn)存在一定相似性。四輪行情啟動(dòng)與結(jié)束主要為政策驅(qū)動(dòng)，分EPS政策主題，如2014年P(guān)PS分子端無明顯預(yù)期變化，行情主要受到分母端降準(zhǔn)降息驅(qū)動(dòng)，整體板塊相對(duì)收益的信息披露和重要聲明-9-BIPV)政策持續(xù)加碼推進(jìn)光伏建筑，BIPV市場企龍頭【中國能建】、【中國電的信息披露和重要聲明-10-標(biāo)實(shí)現(xiàn)路徑做了頂層設(shè)計(jì)規(guī)劃，各構(gòu)轉(zhuǎn)型，速增長的新常態(tài)，而新能源裝機(jī)量快速提升的背景下，以光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能為主中長期皆具備成長性。分布式光伏成為新增裝機(jī)主要增長點(diǎn)。光伏電站一般分為集中式電站和分布式電主要增長點(diǎn)。為三類：光伏組件與建筑結(jié)合(BAPV)、光伏組件與建筑集成(BIPV)、非建構(gòu)件不僅是發(fā)電的部件，而且作為建筑的外圍護(hù)結(jié)構(gòu)，與建筑同步設(shè)計(jì)、同步施的信息披露和重要聲明-11-與光伏企業(yè)深度綁定合作，才能發(fā)揮出“聚變”效應(yīng)，帶動(dòng)合作雙方效率提升、業(yè)2)風(fēng)電供需兩側(cè)齊發(fā)力，行業(yè)高景氣度延續(xù)電裝機(jī)增速有所回落，但累計(jì)裝機(jī)達(dá)到328.5GW，同比程快速推進(jìn)，國內(nèi)陸上風(fēng)電成本優(yōu)勢突出。風(fēng)電機(jī)組大型化可攤薄單位零部件的全的信息披露和重要聲明-12-統(tǒng)計(jì)，2021年全球電化學(xué)儲(chǔ)能新增裝機(jī)規(guī)模10.1GW，其中，中國新增電化學(xué)儲(chǔ)能2.3GW，同比增長44.9%，在全球占比達(dá)到了22.4%，占國內(nèi)新增儲(chǔ)能裝機(jī)中比重為21.5%。截至2021年底，我國累計(jì)投運(yùn)的電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模為5.5GW，同比增長個(gè)百分點(diǎn)。CNESA研究院整理的信息披露和重要聲明-13-抽水蓄能作為目前技術(shù)最成熟、應(yīng)用最廣泛、壽命周期最長、容量最大的大規(guī)模年底，全球已投運(yùn)抽水蓄能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模約為180.5GW，占全球的信息披露和重要聲明-14-VBIPV加速放量》，主要觀點(diǎn)如下：提出光伏建筑建設(shè)具體指標(biāo)，2020年《建筑光伏組件》和《戶用光伏發(fā)電系統(tǒng)》發(fā)布奠定了BIPV行V。在新建建筑市場應(yīng)用較少，但隨著產(chǎn)業(yè)逐步走向成熟規(guī)范，我們認(rèn)為未來1E22E3E4E5E全國竣工建筑面積(億平米).83市場存量市場假設(shè)同比增速(%)假設(shè)滲透率(%)可安裝BIPV面積(億平米)BIPV(GW)新增市場規(guī)模(億元)新增市場規(guī)模占比(%)BIPV(GW)存量市場規(guī)模(億元)合計(jì)市場規(guī)模(億元)120%810885%%20%8352%0%行業(yè)周報(bào)的信息披露和重要聲明-15-鍵壁壘PV的BIPV工商業(yè)項(xiàng)目主要由第三方投資方進(jìn)行投資，而在投資方追求項(xiàng)目收益率的基礎(chǔ)上，晶硅類組件的成本優(yōu)勢和穩(wěn)定轉(zhuǎn)化效率則尤為重要。相較之下，當(dāng)下目前薄膜類產(chǎn)品量產(chǎn)組件光電轉(zhuǎn)化效率相較晶硅類組件低，目前碲化鎘和銅銦鎵來看，光伏組件建材化是建筑光伏應(yīng)用的發(fā)展方向，而薄膜類光伏組件或?yàn)槲磥鞡IPV重要解決方案。(量產(chǎn)組件)穩(wěn)定性低高高銅銦鎵硒好碲化鎘17%~18%低低好色彩均勻較高好究院整理速放量的重要壁壘。中長期來看，光伏組件成本和技術(shù)將成為主要競爭壁壘。一6000500040003000200009220136020141320153454201653062017442620183011201948202020548820210%0%0%80%60%40%20%0%-20%-40%國內(nèi)新增光伏裝機(jī)量(左軸；萬千瓦)同比增速(右軸；%)布式光伏裝機(jī)容5000002500209620004235002050201320142015201620172018國內(nèi)新增分布式裝機(jī)(左軸；萬千瓦)2019202029282021400%350%300%250%200%%-50%同比增速(右軸；%)濟(jì)與金融研究院整理行業(yè)周報(bào)的信息披露和重要聲明-16-PVBIPV企業(yè)核心業(yè)在上游產(chǎn)品開發(fā)環(huán)節(jié)，已有一定成果，產(chǎn)品生產(chǎn)、供應(yīng)能力已具規(guī)模，但我們既有工商業(yè)產(chǎn)生數(shù)量龐大，資源豐富，與各地政府、企事業(yè)單位等業(yè)主建立了長伏企業(yè)產(chǎn)品已經(jīng)日漸成熟，施工單位在光伏組件生產(chǎn)等環(huán)節(jié)，缺乏相應(yīng)的資源，若單獨(dú)開發(fā)，研發(fā)投資成本大，且難以開發(fā)出具有競爭力的產(chǎn)品。我們認(rèn)為，森BIPV行業(yè)快速放量背景下，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品快速放量，搶占市場先機(jī)。。30%16.37%10.44%30%16.37%10.44%7.01%1.73%2.70%3.82%30%25%20%5%0%2015201620172018201920202025E裝配式建筑滲透率(%)70600403020065.038.7%%20202025E新增分布式光伏裝機(jī)量(GW)新增BIPV裝機(jī)容量(GW)BIPV滲透率(%)(右軸)50%40%30%20%0%資料來源：CPIA，建研院，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理的信息披露和重要聲明-17-23525020050060.7%54.4%42.9%23525020050060.7%54.4%42.9%V有望形成板塊性行情。圖15、歷年頒布的省級(jí)裝配式建筑政策文件數(shù)量(個(gè))300261332016201720182019省級(jí)裝配式建筑政策文件數(shù)量(個(gè))金融研究院整理式建筑板塊重點(diǎn)個(gè)股2020年月度漲幅(%)002020-12020-22020-32020-42020-52020-72020-82020-9002020-12020-22020-32020-42020-52020-72020-82020-9400200鴻路鋼構(gòu)鋼構(gòu)杭蕭鋼構(gòu)精工鋼構(gòu)資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理?相似點(diǎn)3：相關(guān)標(biāo)的當(dāng)年均有訂單或業(yè)績兌現(xiàn)。47.2%%47.2%%60%50%40%30%20%0%鴻路鋼構(gòu)精工鋼構(gòu)東南網(wǎng)架富煌鋼構(gòu)杭蕭鋼構(gòu)2020年歸母凈利潤同比增速(%)與金融研究院整理新簽訂單增速與金融研究院整理行業(yè)周報(bào)的信息披露和重要聲明-18-相似點(diǎn)提升的過程新增分布式光伏裝機(jī)容量的比例僅為4.6%。我0年裝配式建筑占新建建筑面積的地V7-2020年裝配式政策頻出，單年度或業(yè)績兌現(xiàn)V行業(yè)周報(bào)的信息披露和重要聲明-19-&BIPV雙輪驅(qū)動(dòng)，2014-2020年基建經(jīng)歷了四次大建筑行情，其行情驅(qū)動(dòng)力、輪動(dòng)過程、主要建筑央企和地方國企表現(xiàn)存在一定相似性。四輪行情啟動(dòng)與結(jié)束原因各不相同，但總領(lǐng)漲個(gè)股皆不同，但基本集中在兩鐵和交建三者之間，取決于三者哪一個(gè)能有多建筑央企的基本面都是比較平穩(wěn)的，很少出現(xiàn)業(yè)績大幅增長的情況，但是一般會(huì)水泥2014201620182020行情主題一帶一路PPP+險(xiǎn)資舉牌基建托底疫后穩(wěn)增長分子端DCF角度分母端基本面兌現(xiàn)情況領(lǐng)漲板塊行情結(jié)束原因“一帶一路”帶來大建筑央企通過海外業(yè)擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)高增長的預(yù)期連續(xù)明顯降準(zhǔn)降息新簽訂單和業(yè)績沒有明顯變化-與資金相關(guān)，行情與基本面關(guān)系并不大2016-2017年基建項(xiàng)PPP模式滲透率提升，利好具備明顯資金和技術(shù)優(yōu)勢的建筑央企未出現(xiàn)明顯的降息降顯變PPP快速落地拉動(dòng)新簽訂單加速增速，業(yè)績?cè)鏊俨⒉伙@眼園林板塊險(xiǎn)資舉牌上市企業(yè)被叫?；ù碳ざ唐贓PS增長預(yù)期，長期看分子端無變化預(yù)期連續(xù)四次降準(zhǔn)，貨幣有所寬松但程度不及2014年，分母端有明顯變化新簽訂單和業(yè)績沒有明顯變化水泥板塊基建刺激預(yù)期落空疊加龍頭企業(yè)業(yè)績低于預(yù)期基建刺激短期EPS增長預(yù)期，長期看分子端無變化預(yù)期中小型機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備分母端有明顯變化新簽訂單和業(yè)績沒有明顯變化，但個(gè)股間業(yè)績差異較為明顯裝配式板塊疫情及時(shí)得到控制，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)快速恢復(fù)，穩(wěn)增長行情結(jié)束2022年基建穩(wěn)增長：傳統(tǒng)基建+BIPV雙輪驅(qū)動(dòng)角度出發(fā)，本輪基建逆周期調(diào)節(jié)政策力度更大，調(diào)性更為堅(jiān)決。部分建筑企2021年以來央行進(jìn)行了三次全面降準(zhǔn)，與2018年時(shí)期央行連續(xù)四次降準(zhǔn)較行業(yè)周報(bào)的信息披露和重要聲明-20-傳統(tǒng)基建外，建議重點(diǎn)關(guān)注更具成長性的BIPV領(lǐng)域。我們通過復(fù)盤觀察到基本每一次行情都有細(xì)分板塊可以兌現(xiàn)基本面，如20162)傳統(tǒng)基建：關(guān)注具有多重主題催化的大型建筑央企和業(yè)績?cè)鲩L確定性高的地續(xù)提升，同時(shí)積極發(fā)展新業(yè)務(wù)，龍頭建筑央企業(yè)績有保障。以中國中鐵、中國鐵建、中國交建等為代表的頭部基建央企，市場份額持續(xù)提升。以中國化學(xué)、中國電建為代表的建筑央企，積極發(fā)展化工實(shí)業(yè)、綠電等新業(yè)務(wù)，有望司的業(yè)績。，并且在“十四五”期間將進(jìn)一步增擴(kuò)運(yùn)營資產(chǎn)規(guī)模。其中代表性企業(yè)包括以公資委日漸重視市值管理，中國中鐵、中國化學(xué)等在國企改革關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)出臺(tái)相值重估。地方國企：關(guān)注業(yè)績?cè)鲩L確定性高的標(biāo)的?2022年重大項(xiàng)目看各省份基建發(fā)力意愿。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國有24個(gè)省份披露項(xiàng)目領(lǐng)域的計(jì)劃投資力度，對(duì)判斷各省份當(dāng)年基建投資意愿具有重要指向作用，而重大項(xiàng)目總投資額代表著該省份在今年安排的重大項(xiàng)目在未來幾年的的信息披露和重要聲明-21-分別是內(nèi)蒙古、寧夏、河南、廣東、浙江、安徽和山東。預(yù)計(jì)后續(xù)較難出現(xiàn)明顯增量支撐其重大項(xiàng)目發(fā)力意愿。?我們認(rèn)為廣東、安徽、山東、浙江和河南從重大項(xiàng)目發(fā)力意愿和資金支撐兩VBIPV企業(yè)核心與光伏企業(yè)深度綁定合作，才能發(fā)揮出“聚變”效應(yīng)，帶動(dòng)合作雙方效率提升、業(yè)4)2022年上半年建筑工程行業(yè)回顧的信息披露和重要聲明-22-指數(shù)跑贏大盤。PV絡(luò)。股持倉比例相似。另一方面，DCF模型的分子端與分母端驅(qū)動(dòng)力相似。從再配置。，建筑企業(yè)Q1訂單爆發(fā)式增長。布式光伏裝機(jī)容量的比例僅為4.6%。我們認(rèn)為“十四五”期間BIPV滲透率將率起點(diǎn)更低、提升幅度的預(yù)期更大。V裝配式相關(guān)個(gè)股如鴻行業(yè)周報(bào)的信息披露和重要聲明-23-容配置，同時(shí)繼續(xù)建議重視公募RETIs對(duì)包括建筑央企在內(nèi)的企業(yè)的估值重塑作1)蓄力已久、萬眾期待，REITs啟動(dòng)試點(diǎn)邁出關(guān)鍵一步資信托基金(REITs)試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》(以下簡稱“40號(hào)文”)、《公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金指引(試行)》(征求意見稿)，正式啟動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域公募REITs試點(diǎn)工作。8月第一周發(fā)改委和證監(jiān)會(huì)相繼發(fā)布了《關(guān)于做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點(diǎn)項(xiàng)目申報(bào)工作的通知》(以下簡稱“《通文、《通知》及《指引》共同構(gòu)成了國內(nèi)REITs試點(diǎn)的“頂層設(shè)計(jì)+核心配套文件”資料來源：《公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金指引(試行)(征求意見稿)》，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理REITs拆解分析ABS行業(yè)周報(bào)的信息披露和重要聲明-24-REITs分析。資產(chǎn)重組環(huán)節(jié)稅負(fù)。原始權(quán)益人對(duì)“入池”資產(chǎn)進(jìn)行重組，得到單一控制資產(chǎn)的項(xiàng)稅問題，依據(jù)財(cái)稅[2018]57號(hào)文，單位、個(gè)人在改制重組時(shí)以房地產(chǎn)作價(jià)入股進(jìn)產(chǎn)開發(fā)企業(yè)不能適用改制重組暫不征收土地增值稅優(yōu)惠政策，且交易的任何一方規(guī)定，符合條件的企業(yè)合并、分立、整體改制、資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)都可以享受暫不征收契。雙方主要涉及到所得稅和印花稅等。但該交易方式下土地增值稅的處理在實(shí)踐，從而需要賣方繳納土地增值稅。交易所掛牌ABS)和項(xiàng)目公司四個(gè)層級(jí)，還有可能在項(xiàng)目公司與專項(xiàng)計(jì)劃之間存用稅、所得稅等稅負(fù)。b)在專項(xiàng)計(jì)劃層面，涉及的稅種主要是增值稅及其附加。由于專項(xiàng)計(jì)劃是資管務(wù)等增值稅政策的通知》(財(cái)稅[2016]140號(hào))以及《關(guān)于資管產(chǎn)品增值稅有基金本身不需要考慮增值稅的征收問題，并且依據(jù)《關(guān)于企業(yè)所得稅若干優(yōu)惠政策的通知》(財(cái)稅[2008]1號(hào))暫免征收企業(yè)所得稅。REITs個(gè)人行業(yè)周報(bào)的信息披露和重要聲明-25-出售上，出售的方式可以是資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、項(xiàng)目公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓等。根據(jù)上述財(cái)稅文件環(huán)節(jié)納稅主體稅行為稅種稅基稅率備注起人(賣方)(買方)增值稅轉(zhuǎn)讓收入11%或5%值稅、契稅土地增值稅增值額30%-60%同金額企業(yè)所得稅應(yīng)納稅所得額25%3%-5%同金額起人TsTs股權(quán)REITs (買方)企業(yè)所得稅應(yīng)納稅所得額25%同金額同金額運(yùn)營增值稅租金收入11%或5%入業(yè)入/土地使用稅面積大城市1.5元-30元企業(yè)所得稅應(yīng)納稅所得額25%分紅投資者增值稅、證券投資基金1號(hào)文免征企確個(gè)人所得稅資者在二級(jí)市場額-投資者需就價(jià)差繳納所得稅REITs處置資產(chǎn)或司產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為信托投資基金稅制問題研究》，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理3)所得稅優(yōu)惠政策落地，加速REITs市場擴(kuò)容所得稅處理，遞延繳納所得稅待遇。行業(yè)周報(bào)的信息披露和重要聲明-26-源市場投融資工具，實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的重新配置。s以直接適用特殊性稅務(wù)處理，原始權(quán)益人和項(xiàng)目公司不確認(rèn)所得，不征收企業(yè)所理以實(shí)現(xiàn)遞延納稅。對(duì)于部分歷史沿革較久、資產(chǎn)和股權(quán)結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)重組安排，要滿足特殊性稅務(wù)處理所要求的股權(quán)支付條件，以及在重組后原始權(quán)益人向基礎(chǔ)設(shè)施REITs轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目公司股權(quán)，可實(shí)現(xiàn)企業(yè)所得稅的“雙遞完成募資并支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款后繳納。其次，對(duì)原始權(quán)益人因戰(zhàn)略配售自持的基礎(chǔ)設(shè)施REITs份額對(duì)應(yīng)計(jì)算的資產(chǎn)評(píng)估增值，允許遞延至原始權(quán)益人實(shí)際轉(zhuǎn)讓設(shè)立階段因稅收因素承擔(dān)的現(xiàn)金流壓力，將有利于鼓勵(lì)和促進(jìn)更多企業(yè)積極參與s運(yùn)作過程涉及多個(gè)稅種，我國內(nèi)地目前僅出臺(tái)了針對(duì)重組、設(shè)立兩個(gè)環(huán)節(jié)的企業(yè)所得稅處理政策，對(duì)運(yùn)營和退出環(huán)節(jié)并未給予特殊稅收政策。境外成熟市場普遍行業(yè)周報(bào)的信息披露和重要聲明-27-中國內(nèi)地美國新加坡中國香港及稅率及稅率及稅率及稅率契稅%印花稅立購置環(huán)節(jié)花稅0%土地增值稅稅務(wù)稅企業(yè)所得稅企業(yè)所得稅運(yùn)營環(huán)節(jié)/REITs稅務(wù)稅企業(yè)所得稅所得稅，用于得稅，投資者分紅企業(yè)所得稅(符合條件可免)納所得稅個(gè)人所得稅納所得稅券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理sREITs募REITs對(duì)企業(yè)估值重塑作用?展望未來，從政策、項(xiàng)目、市場潛力多個(gè)層面出發(fā)，我們積極看好我國公募a從政策層面來看，發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、稅務(wù)局、交易所及各方積極出b)從項(xiàng)目層面來看，隨著第二批試點(diǎn)項(xiàng)目順利落地，試點(diǎn)產(chǎn)品申報(bào)程序更快捷，s行業(yè)周報(bào)的信息披露和重要聲明-28-展風(fēng)險(xiǎn)提示：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、基礎(chǔ)資產(chǎn)經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)、基金價(jià)格波的信息披露和重要聲明-29-體承壓，繼續(xù)關(guān)注“新能源+建筑”實(shí)現(xiàn)行業(yè)周報(bào)的信息披露和重要聲明-30-16H117H118H119H120H121H122H1營業(yè)總收入(億元)61.630.725.1YOY)營業(yè)總成本(億元)76.624359.775.37YOY)YOY)9%4%利潤總額(億元)YOY)8%YOY)營業(yè)收入(億元)16H117H118H119H120H121H122H1885.3447.29YOY(%)7%5%18.304.249.3YOY(%)YOY(%)歸母凈利潤(億元)16H117H118H119H120H121H122H156.0YOY(%)4.1.2YOY(%).0%7.5%4.60.6YOY(%)8%7%E下降。行業(yè)周報(bào)的信息披露和重要聲明-31-16H117H118H119H120H121H122H1%8%6pctpctpctpct率(%)tpctctpctpctpctpct間費(fèi)用率(%)%9pctctpctpctpctpctpct48%72%84%71%30%39%21%pctpctct天增16H117H118H119H120H121H122H1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)44應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)同比變動(dòng)(天)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)同比變動(dòng)(天).7234營運(yùn)周期(天)7.08同比變動(dòng)(天)1197分屬性應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)的信息披露和重要聲明-32-筑企業(yè)實(shí)現(xiàn)16H117H118H119H120H121H122H13.87793年增減(億元)%%%%%年增減tctct.46pctt年增減pctpctctpctpctpct年增減pctctctctpct16H117H118H119H120H121H122H1YpctctpctpctpctY2pct.27pctpctpctctctpctpctctt016H117H118H119H120H121H122H1ctctpctpctpct%Y4.79pcttpcttpctt%YctpctpcttpctWind研究院整理材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)周報(bào)的信息披露和重要聲明-33-據(jù)跟蹤券額，行償還額發(fā)行城投行業(yè)周報(bào)的信息披露和重要聲明-34-2、本周行情回顧???程板塊(SW)下跌-4.62%，全部A股國nd行業(yè)周報(bào)的信息披露和重要聲明-35-幅碼收盤價(jià)(元)(2022.9.30)漲跌幅(%)(2022.9.26-9.30)(2022.9.26-9.30)(2022.1.1-2022.9.30)H鋼構(gòu)00.SZHSHH.SZ建設(shè)H3HHSH98.90H4H9.SZHSZ7H9792.SZ股份0H.SZ金螳螂52HSZ.SZTSHSZ.64H93SH股份SH0.SZ8.SZ385.SZH鋼構(gòu)08.SZ.SZSZ.SZ.SZ5H.SZ22.SZ7行業(yè)周報(bào)的信息披露和重要聲明-36-3、本周行業(yè)要聞回顧公告內(nèi)容政策性金。存限額預(yù)計(jì)將于四季度進(jìn)入基建領(lǐng)域，并為基建項(xiàng)目帶來約3500億元的接續(xù)資金，由此助力全年基礎(chǔ)設(shè)施工程以及“十四五”現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系發(fā)展規(guī)劃：進(jìn)一步加快交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)S礎(chǔ)設(shè)施REITs行業(yè)周報(bào)的信息披露和重要聲明-37-4、本周重點(diǎn)公司動(dòng)態(tài)跟蹤碼公告日期公告內(nèi)容.SZ2/9/26公司的全資子公司天津青川科技發(fā)展有限公司中標(biāo)烏蘭察布H2/9/26馬振珠通過上海證券交易所集中競價(jià)交易系統(tǒng)增22/9/26【重大合同公告】：公司近期針對(duì)邯鄲市西鎮(zhèn)池、北屯頭(一期)棚戶區(qū)改造項(xiàng)目與中交第二航務(wù)工程局有限公司第五工程分公司簽訂《固定塔式起重。H2/9/26司下屬公司上海建筑設(shè)計(jì)研究院有限公司聯(lián)合湖南港晨建設(shè)工程有限公司和岳陽自茂產(chǎn)業(yè)投資有限公司簽署了《岳陽自貿(mào)片區(qū)數(shù)字經(jīng).SZ2/9/263億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)H鋼構(gòu)2/9/26.SZ2/9/26公司子公司重慶北新融建建設(shè)工程有限公司中標(biāo)重慶梁平高.SZT2/9/26訟、仲裁事項(xiàng)涉案金額合計(jì)約為1.01億元，約占公司中，公司及控股子公司均H2/9/26水利開發(fā)有限公司中標(biāo)華陽河蓄滯洪區(qū)建設(shè)H2/9/26省公路橋梁工程有限公司與其他四公司中標(biāo)SH2/9/26的聯(lián)合體中標(biāo)濉溪縣河西片區(qū)和乾隆湖片區(qū)H2/9/26公司子公司安徽三建工程有限公司和安徽華盛國際建筑設(shè)計(jì)工程咨詢有限公司聯(lián)合體中標(biāo)合肥市第一中學(xué)教育集團(tuán)淝河校區(qū)項(xiàng)目工程總。H2/9/26省路港工程有限責(zé)任公司中標(biāo)滁州至合肥高。H2/9/26間市場交易商協(xié)會(huì)決定接受公司子公司安徽水H22/9/27昌楚能新能源項(xiàng)目施工總承包、廣東深圳方億.SZ2/9/27份有限公司簽署了古井釀酒生產(chǎn)智能化技術(shù)改造項(xiàng)目包材密集庫設(shè)備總承包項(xiàng)目合同，合同金額為人民幣0.96億元。H22/9/27H2/9/27超行業(yè)周報(bào)的信息披露和重要聲明-38-H2/9/27【投資公告】：公司董事會(huì)同意下屬子公司中建二局投資上海市嘉定區(qū)未來17.34億元，開發(fā)周期預(yù)計(jì).SZ2/9/28英聚建筑與廣東桃苑大健康產(chǎn)業(yè)運(yùn)營有限公SH2/9/28機(jī)場南區(qū)地下交通樞紐及配套工程施工總承SZ2/9/28.SZ2/9/28H2/9/28子公司路橋集團(tuán)擬與川高公司、交建集團(tuán)以及蜀道集團(tuán)外部其他數(shù)家單位共同組建聯(lián)合體，參與投資成渝擴(kuò)容打捆項(xiàng)目，資本金出資額SH2/9/28川高公司100%股權(quán)、四川高速公路綠化環(huán)保開發(fā)有限公司96.67%股權(quán)，并擬向控股股東控制的關(guān)聯(lián)方蜀道資本控股集團(tuán)有限公司非公開發(fā)行股份募集.SZ*ST圍海2/9/29利水電勘測設(shè)計(jì)院有限責(zé)任公司組成的聯(lián)合體中標(biāo)余姚市陶家路江排澇樞紐及供水工程設(shè)計(jì)采購施工總承包項(xiàng)目，中標(biāo)SH2/9/29北京港源建筑裝飾工程有限公司中標(biāo)廈門新.SZ2/9/29司中南粵水電與貴州建筑設(shè)計(jì)院組成的聯(lián)合體中標(biāo)惠水縣城污水處理三期工程設(shè)計(jì)、施工總承包(EPC)項(xiàng)目，中標(biāo)金額為.SZST交投22/9/29公司與云南省交通投資建設(shè)集團(tuán)有限公司等單位組成的聯(lián)合體中標(biāo)“巍山至鳳慶高速公路、雙江至滄源(勐省)高速公路特許經(jīng)營項(xiàng)目社SH2/9/30建工集團(tuán)中標(biāo)瑞安市永勝門未來社區(qū)花園路西、花濱路地塊危舊房改造工程、永勝門社區(qū)瓦窯路、瓦窯橋及西橫河駁岸H/9/30公司控股子公司市政集團(tuán)