中國的金融信托服務課件

王道遠

二OO九年四月機密中國的金融信托服務目錄“信托”定義了什么信托公司的業(yè)務格局信托監(jiān)管信托產(chǎn)品特征中信信托信托業(yè)的未來2“信托”定義了什么《信托法》：信托關系委托人受益人信托財產(chǎn)受托人委托人“設立”信托，受托人“承諾”信托信托財產(chǎn)“過戶”給受托人受托人以自己的名義管理信托財產(chǎn)受益人依據(jù)信托合同或者信托受益權轉讓合同而享有“信托受益權”民事信托、營業(yè)信托、公益信托3“信托”定義了什么信托產(chǎn)品基本結構：（以資金形態(tài)的信托財產(chǎn)為例）委托人受益人信托項目受托人資金直接使用人已有的金融品投貸買賣融資驅(qū)動投資驅(qū)動5“信托”定義了什么保管人（一）集合資金信托計劃委托人受益人信托項目受托人資金直接使用人已有的金融品投貸買賣受益人大會一個信托計劃＝∑信托合同6“信托”定義了什么企業(yè)及其職工（委托人）法人受托機構（受托人）職工（受益人）企業(yè)年金基金賬戶管理人（登記托管人）投資管理人商業(yè)銀行（托管人）（二）企業(yè)年金信托基金（計劃）7“信托”定義了什么委托人（公司）信托項目受托人公司股票第N年業(yè)績是否達標受益人（激勵對象）NY等待（四）職工持股信托（以股權激勵信托為例）9（五）聯(lián)合信托牽頭信托投資公司參加信托投資公司1參加信托投資公司2……委托人/受益人委托人/受益人委托人/受益人……借款人統(tǒng)一的信托事務管理統(tǒng)一運營信托資金資金代理收付銀行整體交易安排多家公司多個計劃一個投向一樣條件“信托”定義了什么一個聯(lián)合信托＝∑信托計劃10“信托”定義了什么境外投資管理人或境外投資顧問境內(nèi)委托人/受益人信托項目受托人已有的金融品境內(nèi)托管人（六）受托境外理財（QDII）中國銀監(jiān)會國家外匯局單一/集合境外托管代理人人民幣/外匯親自管理委托投資11“信托”定義了什么小結：一種財產(chǎn)管理制度受益人2受益人1受益人N資產(chǎn)1資產(chǎn)2資產(chǎn)N信托項目收益風險擔保人意思自治收益風險重構管理結構重構利益捆綁、資源共享、專業(yè)分工、授權、監(jiān)督、杠桿、保障、便利、透明……管理信托資產(chǎn)管理運用＋信托受益權服務＋個性化交易安排13“信托”定義了什么公司制合伙制委托代理制信托制債務融資工具（存款、借款、債券、保單）權益融資工具（股票、基金）固定收益投資工具（貸款、債權投資）★權益性投資工具（股權投資）★交易性投資工具（本外幣資金交易、管理）投融資交易安排(分銷、顧問、咨詢、居間)★信用中介（擔保、信用證、權證）保管、登記、支付、結算（托管）☆投融資渠道（經(jīng)紀、代理）服務項目制度工具14信托公司的業(yè)務格局金融：資金融通，連接資金供給方和資金需求方，配置金融資源。直接金融：資金供給方和資金需求方直接交易或者相當于直接交易，如股票、債券、信托融資等。代客理財模式，金融機構是顧問，是操作者，是代理人，所作所為都以資金供給方的名義。信托模式，金融機構是受托人，是信托契約下有一定自由裁量權的人，所作所為都以自己的名義，但是承擔義務僅以信托財產(chǎn)為限。故，這類金融都強調(diào)“防火墻”，最為忌諱的詞是“挪用”、“混用”。間接金融：資金供給方和資金需求方不直接交易，而是分別與金融機構交易，從而實現(xiàn)間接交易，如銀行貸款、銀行存款等。15信托公司的業(yè)務格局監(jiān)管：給信托公司的業(yè)務定位專業(yè)理財機構；(從融資平臺轉型）面向中高端客戶，以私募為主現(xiàn)狀：信托公司的業(yè)務格局信托業(yè)務提供法律結構，執(zhí)行管理，賬戶估值（受托）產(chǎn)品設計，解決方案，投融資牽線對接（投行、直接融資）專業(yè)決策，投資顧問（資產(chǎn)管理）固有業(yè)務財富管理創(chuàng)業(yè)投資投資銀行17信托公司的業(yè)務格局資產(chǎn)管理類以直接股權投資（PE）為主要投向的資管業(yè)務。大體有兩個方向：一是財務投資者；二是與產(chǎn)業(yè)投資者結為更為緊密的合作伙伴，成為產(chǎn)融結合特征明顯的戰(zhàn)略投資者。（成長型投資）以房地產(chǎn)投資開發(fā)、買樓收租（REITs）等為主要投向的資管業(yè)務。（收益型投資）這兩類資管業(yè)務都向在基金化方向發(fā)展。面向資本市場、以中高端客戶為主要對象、更為私募化個性化的資管業(yè)務，將目前私募基金信托化向規(guī)范化方向推進，充分發(fā)揮信托的治理優(yōu)勢和激勵優(yōu)勢。（相對于基金的差異化）在信托平臺創(chuàng)設和管理非標準化金融衍生品的套利業(yè)務。（證券市場金融工程原理推廣化）18信托公司的業(yè)務格局資產(chǎn)管理類（續(xù)）銀行不良資產(chǎn)的收購和處置業(yè)務。（與金融資產(chǎn)管理公司做同質(zhì)業(yè)務，但管理機制、手段和方式更為市場化）在信托平臺創(chuàng)設和管理跨市場、跨地區(qū)的套利交易業(yè)務。（利用場外市場交易的不對稱性，發(fā)揮渠道、信息和信用優(yōu)勢）面向高端客戶、以客戶為中心、以其他單項業(yè)務為依托，提供跨市場的綜合理財服務，提供具有信托特色的財務顧問業(yè)務。（客戶全面財務顧問，幫助客戶組合性選擇銀行產(chǎn)品、證券產(chǎn)品、基金產(chǎn)品、保險產(chǎn)品、房地產(chǎn)產(chǎn)品、黃金、藝術品）（財務規(guī)劃，綜合金融服務，私人銀行）19信托公司的業(yè)務格局受托管理職工持股、長期激勵、職工福利信托業(yè)務。（具有托管職能的信用中介）在客戶、銀行、證券、保險相互之間創(chuàng)設和管理金融交叉產(chǎn)品，發(fā)揮信托在綜合金融服務中的連接功能。（利用信托不是銀行、證券，但是可以交易銀行、證券產(chǎn)品的優(yōu)勢）跨境信托業(yè)務。（QDII、信托在國外更得到認可）21信托公司的業(yè)務格局：收入結構2007行業(yè)平均－手續(xù)費22％－股權投資34％－證券投資29％－利息等15％2007中信信托－手續(xù)費41％－股權投資13％－證券投資24％－利息等20％2008中信信托－手續(xù)費69％－股權投資1％－證券投資15％－利息等15％22信托公司的業(yè)務格局美國北方信托（NTRS)23信托公司的業(yè)務格局：績效2008年信托行業(yè)指標凈資產(chǎn)收益率：13.99%信托報酬（手續(xù)費）率：0.72%人均創(chuàng)利：218萬元成本收入比：21.32%信用風險類資產(chǎn)不良率4.48%平均每家信托公司凈利潤：1.9億元信托業(yè)務收入：1.6億元信托業(yè)務規(guī)模：230億元252008年信托公司信托資產(chǎn)和手續(xù)費收入表（前20位）排序2008.12.31信托資產(chǎn)總額2008年手續(xù)費收入1中信信托1,607.8中信信托13.912英大國信1,040.7華寶信托10.003中誠信托921.1中海信托6.444中海信托759.0中誠信托4.005中融信托703.2云南國信4.116北京國信625.8平安信托3.917外經(jīng)貿(mào)信托572.3重慶國信3.768華潤深國投495.2北京國信3.599平安信托486.4大連華信3.2210寧波金港387.4中融信托3.0611華寶信托311.1新華信托2.4412大連華信305.3外經(jīng)貿(mào)信托2.0813山東國信304.9華潤深國投2.0314重慶國信264.1天津信托1.9215交銀國信231.2上海國信1.8216新華信托231.1中鐵信托1.6417江西國信230.1蘇州信托1.3518中鐵信托211.7國聯(lián)信托1.3119上海國信209.3江蘇國信1.2120華寶信托198.4山西信托1.1126信托監(jiān)管審查機構的設立、變更、終止股東資格審查：股東資金來源、財務狀況、資本補充能力、誠信狀況、“一參一控”、外資比例（25％、20％）審查業(yè)務范圍一般性業(yè)務經(jīng)營許可：大牌照特定類型業(yè)務經(jīng)營許可：小牌照創(chuàng)新類具體業(yè)務個案經(jīng)營許可董事和高級管理人員實行任職資格管理制定部門規(guī)章，形成審慎經(jīng)營規(guī)則，包括風險管理、內(nèi)部控制、資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量、損失準備金、風險集中、關聯(lián)交易、資產(chǎn)流動性等機構、業(yè)務、高管29信托公司經(jīng)營范圍公司本外幣業(yè)務經(jīng)營范圍（章程）（一）資金信托；（二）動產(chǎn)信托；（三）不動產(chǎn)信托；（四）有價證券信托；（五）其他財產(chǎn)或財產(chǎn)權信托；（六）作為投資基金或者基金管理公司的發(fā)起人從事投資基金業(yè)務；（七）經(jīng)營企業(yè)資產(chǎn)的重組、購并及項目融資、公司理財、財務顧問等業(yè)務；（八）受托經(jīng)營國務院有關部門批準的證券承銷業(yè)務；（九）辦理居間、咨詢、資信調(diào)查等業(yè)務；（十）代保管及保管箱業(yè)務；（十一）以存放同業(yè)、拆放同業(yè)、貸款、租賃、投資方式運用固有財產(chǎn)；（十二）以固有財產(chǎn)為他人提供擔保；（十三）從事同業(yè)拆借；（十四）法律法規(guī)規(guī)定或中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會批準的其他業(yè)務。30信托監(jiān)管：批準、審查、備案、報告公司的設立、變更、終止，其中變更有：變更名稱變更注冊資本變更公司住所改變組織形式調(diào)整業(yè)務范圍更換董事和高級管理人員變更股東或者調(diào)整股權結構修改公司章程合并或者分立例外事項，如設立分支機構等31信托監(jiān)管：批準、審查、備案、報告業(yè)務創(chuàng)新業(yè)務資格，如信貸資產(chǎn)證券化信托、受托境外理財?shù)葎?chuàng)新業(yè)務個案，如私人股權投資信托、房地產(chǎn)投資信托、受托境外理財?shù)汝P聯(lián)方交易，逐筆向銀監(jiān)會事前報告受益人大會決定的事項例外事項，如以固有財產(chǎn)進行限定類型以外的投資管理非現(xiàn)場監(jiān)管報告信托財產(chǎn)（銀行）專戶、信托專用證券賬戶、信托專用資金賬戶的開立情況業(yè)務管理制度和內(nèi)部控制制度信托公司年度報告股東（大）會、董事會會議文件，董事會、監(jiān)事會議事規(guī)則內(nèi)部審計報告董事、高管人員離任審計結果重大突發(fā)事件報告32信托監(jiān)管：監(jiān)管理念管法人：股東行為和公司治理是經(jīng)營前提管風險：風險管理是監(jiān)管導向管內(nèi)控：內(nèi)部控制是內(nèi)生基礎提高透明度：信息披露是必要手段機構監(jiān)管→功能監(jiān)管規(guī)則導向監(jiān)管→原則導向監(jiān)管33信托監(jiān)管：監(jiān)管理念信托公司監(jiān)管評級公司治理內(nèi)部控制合規(guī)性資產(chǎn)管理盈利能力商業(yè)銀行CAMELS要素評級法資本充足(capitaladequacy)資產(chǎn)質(zhì)量(assetquality)管理水平(managementquality)盈利性(earnings)流動性(liquidity)對市場風險的敏感度(sensitivitytomarketrisk)分類監(jiān)管風險監(jiān)管審慎監(jiān)管34信托主業(yè)突出依法合規(guī)經(jīng)營，無違法違規(guī)違約記錄盡職管理，忠實履約，正常償付到期信托本金和信托收益創(chuàng)新能力強，善于在信托框架內(nèi)推出新產(chǎn)品公司治理規(guī)范，董事會、監(jiān)事會、管理層各司其職內(nèi)部控制有效，有清晰的前后臺分工，體現(xiàn)職責分離和監(jiān)督制衡，能夠親自管理信托事務風險管理有章有法，五級分類，提足撥備信息披露、非現(xiàn)場監(jiān)管報表編報做得好，公司透明度強關聯(lián)方交易發(fā)生少，關聯(lián)方交易公開公平，按規(guī)定信息披露較多采用信息技術等先進手段進行服務和管理信托監(jiān)管：“好公司”標準35信托監(jiān)管：監(jiān)管環(huán)節(jié)市場準入非現(xiàn)場監(jiān)管現(xiàn)場檢查取締，吊銷金融許可證停業(yè)整頓，責令改正部分業(yè)務、部分高管的禁入或者暫時禁入罰款、沒收違法所得、警告、行政處分等處罰限制高管出境限制股東權利向司法機關申請財產(chǎn)凍結接管和重組機構36信托產(chǎn)品本質(zhì)：風險分擔機制信用風險和市場風險的管理和承擔不保底但承擔未盡職責任37信托產(chǎn)品：服務價值鏈一項信托服務的價值貢獻驅(qū)動分銷決策執(zhí)行設計發(fā)起，提議財務顧問，咨詢推介，銷售投資顧問，自由裁量簽約主體，下單操作，持續(xù)管理向價值鏈的每一個環(huán)節(jié)注入更多的知識、智能，讓每個人都成為市場競爭的參與者和貢獻者。38信托業(yè)務基本規(guī)則第一階段項目受理盡職調(diào)查產(chǎn)品研發(fā)第二階段項目審批第三階段項目過程管理客戶持續(xù)服務終止清算項目初審及受理盡職調(diào)查制定信托方案向監(jiān)管部門報告產(chǎn)品推介、簽署信托合同簽署資金運用合同信托資金：過程管理和監(jiān)控受益人：信息披露和過程服務

信托資金運用簽署擔保合同、實現(xiàn)用款條件項目立項和實施的審批信托終止清算資產(chǎn)保全、風險處置信托終止清算39信托業(yè)務基本規(guī)則第一階段：項目受理、盡職調(diào)查、產(chǎn)品研發(fā)基本流程：見流程圖1&&&主辦部門：辦理信托業(yè)務的前臺部門主要工作：按照有關法規(guī)和公司規(guī)定，經(jīng)初步篩選，受理客戶基本業(yè)務需求獨立進行盡職調(diào)查，對高風險的信托項目應形成盡職調(diào)查報告根據(jù)客戶業(yè)務需求、盡職調(diào)查情況，按照公司產(chǎn)品管理的要求，會同公司外聘律師、后臺專業(yè)支持人員，研究設計信托產(chǎn)品按照公司規(guī)定起草信托項目報文，編制法律文件，準備相應材料40信托業(yè)務基本規(guī)則第一階段：項目受理、盡職調(diào)查、產(chǎn)品研發(fā)基本要求：全面收集、整理、分析項目信息，實現(xiàn)盡職調(diào)查的充分性產(chǎn)品設計應對信托要素、信托當事人、交易合法合規(guī)性、風險分析及管理措施、信托管理安排、財務收支等進行完整描述和安排應保證信托合同等法律文件的準確、完整、統(tǒng)一及合法合規(guī)41信托業(yè)務基本規(guī)則第二階段：項目審批基本流程：見流程圖2&&&報文部門：辦理信托業(yè)務的前臺部門主要工作：董事會及其風險控制委員會：制定公司風險管理政策，審批公司高風險、大額項目的風險控制方案。風險控制委員會向董事會報告風險管理建議高級管理層：制定公司風險管理指引；逐筆審批、審核每個信托項目；對信托項下的資產(chǎn)管理業(yè)務確定投資原則和戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方案，進行適當投資授權信托業(yè)務審查委員會：對高級管理層負責并報告工作；對高風險、大額、創(chuàng)新類信托項目進行立項評審和實施評審，形成獨立的評審意見，提出風險管理建議、評價合法合規(guī)性、審核關聯(lián)方交易。委員會評審實行“個人獨立閱卷并提交書面意見、上會民主討論互動、集體表決、委員會主席簽發(fā)評審意見”的工作方式42信托業(yè)務基本規(guī)則第二階段：項目審批主要工作（以下部門審核，兼有服務與管理兩種立意）風險合規(guī)部：對所有信托項目進行綜合性審核，對產(chǎn)品要素、信托管理、風險分析與管理措施、關聯(lián)方交易、盡職調(diào)查、合法合規(guī)、法律文本、信息披露等發(fā)表審核和修改意見，協(xié)助主辦部門設計或者改進項目設計；對較高風險業(yè)務作為信托業(yè)務審查委員會的秘書部門起草審核意見，對中等風險業(yè)務獨立出具審核意見，對較低風險業(yè)務以會簽方式對其合規(guī)性和規(guī)范性發(fā)表審核意見；牽頭與監(jiān)管部門溝通信托財務部：審核信托項目的現(xiàn)金流預算，負責對銀行、證券及資金賬戶的開立和管理（網(wǎng)上銀行）、資金劃撥和監(jiān)管、與保管人的合作（保管協(xié)議）、估值清算方法、信托項目費用列支及墊付、信息披露安排、會計要素確認計量和支付規(guī)則等發(fā)表審核和修改意見登記托管部：審核集合類信托、企業(yè)年金基金信托、職工持股信托項目的信托權益賬戶管理方案，包括利益計算規(guī)則、收益分配規(guī)則、年金繳費及支付規(guī)則、信托受益權轉讓安排等43信托業(yè)務基本規(guī)則第二階段：項目審批主要工作市場發(fā)展部：當擬辦信托項目涉及新的信息系統(tǒng)配置、新的網(wǎng)絡或者硬件設備配置、新的通訊方式等，需要新的信息技術支持時，該部門提出相應的支持方案或者對已有方案的可行性發(fā)表審核意見；當擬辦信托項目涉及動用更多銷售資源時，該部門對信托產(chǎn)品設計及推介工作安排發(fā)表會簽意見計劃財務部：審核辦理信托項目所發(fā)生的公司財務收支預算，據(jù)以作為公司財務收支計劃的編制依據(jù)和執(zhí)行依據(jù)；當信托項目涉及與固有資金的交易或費用墊付時，審核相應方案的適當性與可行性行政事務部：審核報文的規(guī)范性，督辦公司領導及有關部門審批審核意見的執(zhí)行落實及整改情況，牽頭負責公文管理、合同檔案的綜合管理44信托業(yè)務基本規(guī)則第二階段：項目審批公司領導、信審委、風險合規(guī)部的審批審核要點合法合規(guī)性：信托目的、當事人的簽約資格（合格投資者）、交易結構、信托財產(chǎn)、資金投向、關聯(lián)方交易、法律意見書、合同文本盡職調(diào)查的充分性：信息是否充分、方法是否適當、評價是否合理、結論是否適當（可行）、對交易對手的信用評價是否客觀風險識別和計量的準確性：是否充分發(fā)現(xiàn)并揭示風險、風險承擔責任是否清晰、風險敞口計量是否準確風險管理措施的可接受性：風險管理措施是否符合銀監(jiān)會及公司有關風險管理政策、風險管理措施是否有效適當可行、是否有更為有效適當可行的方法、留給受益人和本公司的風險敞口是否可以接受（是否符合風險和收益相匹配的原則）信息披露安排的適當性：風險是否充分披露；過程管理和終止清算中信息披露的頻率、內(nèi)容、格式、方式、分工等是否妥善安排關聯(lián)方交易的適當性：合規(guī)、公平、披露過程管理和終止清算是否周到安排、是否有可操作性（分工、技術）產(chǎn)品規(guī)范性管理：交易結構、信托要素、信托分類、業(yè)務命名、合同編號、臺賬登記等45信托業(yè)務基本規(guī)則第三階段：項目過程管理和終止清算基本流程：見流程圖3&&&主要執(zhí)行部門：風險合規(guī)部或者辦理信托業(yè)務的部門主要工作：主要執(zhí)行部門：執(zhí)行公司審批意見，對項目進行持續(xù)管理或者執(zhí)行相應交易，對資金運用項目進行定期檢查，編報內(nèi)部管理報告、向監(jiān)管機構的報告及信息披露文件，發(fā)現(xiàn)重大情況進行臨時報告風險合規(guī)部：核對簽署生效的法律文件，核實擔保手續(xù)，歸集保管信托項目合同檔案及擔保權證，審核信息披露報告，以較快的響應速度識別、評估和監(jiān)控項目運行風險，現(xiàn)場檢查重點項目運行情況，以管理月報、風險分析報告、重大事項報告等多種方式向公司報告風險信息，提出風險管理改進建議，必要時形成應急方案并參與風險處置信托財務部：辦理信托銀行證券及資金賬戶的開立使用與撤銷、資金劃撥、估值清算，編制財務報告，參與信息披露工作，進行各類統(tǒng)計分析登記托管部：負責信托權益賬戶的管理與相應服務，對自然人客戶提供直接服務計劃財務部：催收信托手續(xù)費收入、支付辦理信托項目發(fā)生的款項稽核審計部：對信托項目進行各種專項審計，發(fā)現(xiàn)問題及時提出并報告46信托業(yè)務基本規(guī)則第三階段：項目過程管理和終止清算主要目標：執(zhí)行預定方案、采取計劃措施，以確保項目正常運行通過現(xiàn)場及非現(xiàn)場兩種手段收集和分析項目信息，保證公司掌握信托項目最新動態(tài)；保證后臺對前臺的服務和監(jiān)督對重點信托項目，一是由辦理信托業(yè)務的部門、風險合規(guī)部、稽核審計部等多個部門及公司領導多方了解項目運行情況，二是部分項目從前臺部門移交給后臺部門進行后續(xù)管理，防止道德風險和信息封閉，也有利于專門化、規(guī)范性集中管理嚴格按照法規(guī)和合同約定進行信息披露，同時以信息披露工作反促項目的過程管理和跟蹤監(jiān)控發(fā)現(xiàn)問題及時啟動應急方案，并及時向有關方面報告正著手建立聯(lián)合風險應對組織體系，建立與司法、律師、政府主管及監(jiān)管部門間的合作關系，形成強有力的外部關系和組織力量，以迅速有效地應對信托業(yè)務可能出現(xiàn)的逾期、糾紛、處置等問題與受益人友好溝通，提供理財咨詢，提供良好的增值服務47項目制度，每個項目設置一套會計賬，至少開立一個銀行賬戶；需要時，還要開立證券賬戶及相應的資金賬戶。顯著的投資理財特征，不保本、不保底，不是負債業(yè)務，不是存款。受托人必須做“由投資者自擔”的風險提示。信托受益權似債權似股權。信托受益權中超過信托本金的回報部分，不稱作利息，不稱作投資收益，而稱作信托收益。集合資金信托計劃：合格投資者，私募，一年以上，保管制，信托經(jīng)理制，限制關聯(lián)方交易，受益人大會制度。信托項目之間、信托項目與自營業(yè)務之間，不能輕易或者隨意發(fā)生交易或者往來；如果確實需要發(fā)生，條件和程序是嚴格的。受托人必須勤勉盡職管理，忠實履行有關合同。如果能做到這些，就不會承擔財務風險；如果做不到，做得有瑕疵，就會因“失職、違約”等負信托賠償責任。信托產(chǎn)品：基本規(guī)則48信托產(chǎn)品：市場表現(xiàn)產(chǎn)品機制靈活，功能廣泛緊緊跟隨市場，迅速應變創(chuàng)新品種不斷，與各行業(yè)緊密結合房地產(chǎn)投融資信托資產(chǎn)證券化信托私人股權投資信托銀行（理財產(chǎn)品）與信托公司合作私募證券基金與信托公司合作地方政府與信托公司合作信托套利基金公益型信托信托另類投資：藝術品、玉石、葡萄酒、黃金49典型的信托產(chǎn)品私人股權投資信托（PE）銀信聯(lián)結理財（Custodian）證券投資信托（M.F.orAssetManagement)資產(chǎn)流動化信托（ABS）信托項下的信貸資產(chǎn)轉讓(LoanExchange)集合資金信托貸款（Financing）企業(yè)年金基金信托(Annuity)職工持股信托(ESOT)信托直接投資/股權信托（Custodian）信托貸款/融資/租賃（Custodian）房地產(chǎn)投資信托（基金）(REITs)產(chǎn)業(yè)/創(chuàng)業(yè)投資信托基金(VC)健康養(yǎng)老信托（HeathCare）受托境外理財(QDII)公益信托（CharitableTrust）50典型的信托產(chǎn)品私人股權投資信托（PE）是高風險、高收益的信托產(chǎn)品，僅僅適合高端客戶，適合風險認知能力和承受能力都較強的客戶;信托期限至少需要3－5年，甚至更長；信托資金募集和實際投放出去存在時間差，使有的產(chǎn)品采用了信托出資承諾制。運作難點：能否找到、選定并進入好的投資項目；能否通過有效策略、運作手段、管理活動使股權價值提升；能否在適當時機以適當方式退出。有利因素是國內(nèi)投資領域活躍，可選擇的機會較多；不利因素是國內(nèi)資本市場仍不夠發(fā)達，投資和退出渠道都不夠順暢。成功募集、成功運作：取決于受托人運作股權投資的歷史業(yè)績和口碑（信任度），取決于受托人的人才、資源、機制、管理和經(jīng)驗。其中，有效的激勵機制是這類產(chǎn)品興旺于世界的重要驅(qū)動因素。初步經(jīng)驗：充分利用集團公司和公司員工的資源優(yōu)勢發(fā)現(xiàn)和爭取投資機會；充分集合內(nèi)外部專業(yè)人員的分析決策能力，采用有效的激勵約束機制；充分學習借鑒國內(nèi)外同行的成功做法；投資領域當前主要定位于成長性和盈利性較強的金融、房地產(chǎn)、公路建設、環(huán)保等領域；利用商業(yè)銀行理財計劃對接PE類信托產(chǎn)品，滿足部分投資對產(chǎn)品流動性的需求；對信托資金的運作情況、信托產(chǎn)品凈值估值做信息披露，采用較為謹慎的估值規(guī)則。運作PE：信托公司親自管理、委托給有經(jīng)驗的財務顧問管理是兩種模式，有的也采取合作管理模式。中信信托在不同項目上會采用不同模式，但是總體目標是練就自身的管理能力。51PE基金的三種組織形式契約型基金也被稱為信托制基金，投資者按照基金契約的約定向基金出資或認購基金份額形成基金資產(chǎn)，由基金管理人集中管理運作，而基金本身并不形成獨立法律實體。投資人基金管理人托管人52PE基金的三種組織形式公司型基金投資者先通過出資形成一個獨立的法律實體，再由此法律實體自行或?qū)⑵滟Y產(chǎn)信托給基金管理人進行運作的基金組織形式。其中形成的獨立法律實體具有一般公司在法人資格、董事管理等方面的一些特征，但又在基本功能、資本制度、董事設置等方面體現(xiàn)出不同于一般公司的特征。

投資人基金公司托管人管理人53PE基金的三種組織形式有限合伙制基金投資者與管理人簽訂合伙協(xié)議，共同出資結成合伙關系，所有資產(chǎn)均交由管理人管理運作，投資者只在其出資范圍內(nèi)對合伙債務承擔有限責任，而管理者對合伙債務承擔無限責任。有限合伙基金有限合伙人LP普通合伙人GP兼任管理人54PE基金：有限合伙55典型的信托產(chǎn)品銀信聯(lián)結理財（Custodian）流程：先由商業(yè)銀行發(fā)行人民幣理財產(chǎn)品，再由銀行作為該產(chǎn)品的管理人用理財資金購買信托產(chǎn)品。這類結構項下的信托產(chǎn)品主要用于新股申購、發(fā)放或者受讓貸款，通常由銀行決定具體運用方案，銀行有時也會征求財務顧問的意見。財務顧問通常是信托公司、基金管理公司、證券公司。對信托公司來講，這類業(yè)務是較為單純的受托管理類信托業(yè)務。信托公司基本不承擔決策職責，也就不承擔相應的決策風險。合規(guī)風險和操作風險成為信托公司的主要風險。信托公司應注意審核整個交易結構（金融交叉產(chǎn)品）的合法合規(guī)性，應注意商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品是否履行法定的管理程序，商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品推介材料與信托產(chǎn)品的有關內(nèi)容是否相互吻合。信托公司作為信托資金運用的執(zhí)行者，常常負責辦理新股申購、資金清算、產(chǎn)品估值，負責辦理擔保、發(fā)放貸款、信貸資產(chǎn)受讓，有時還負責代理銀行客戶的權益賬戶管理。因此，清晰的操作流程、明確的職責分工、有效的信息系統(tǒng)都是實現(xiàn)盡職管理的必備條件。56典型的信托產(chǎn)品證券投資信托（M.F.orAssetManagement)將信托資金主要運用于證券投資，投資組合主要面向資本市場合貨幣市場。這類業(yè)務是與證券投資基金、券商集合理財做同質(zhì)性競爭。因此，信托公司往往選擇與競爭者的“差異化”，推出“分層型”、“申購新股”等具體模式：分層型信托采用優(yōu)先級和次級受益權的分層結構，主要投資于證券二級市場的股票和基金。由于證券二級市場風險較大，加之該類產(chǎn)品結構帶來的放大效應，信托公司必須逐日盯市、監(jiān)控信托產(chǎn)品凈值變化，采用預定的管理措施和操作手段保證優(yōu)先受益權的本金及收益安全。申購新股信托主要投資于IPO股票。A股一二級市場之間的穩(wěn)定價差是這類產(chǎn)品的盈利模式。信托公司學習借鑒證券投資基金（即公募基金）的制度、流程、系統(tǒng)和做法。在賬戶管理、投資決策、投資交易、資金清算、估值核算、風險控制、信息披露和系統(tǒng)支持上都應有完整的安排，通過一個管理體系、專業(yè)人員的分工合作、一套有效的信息系統(tǒng)來管理市場風險和操作風險。中信信托訂有《資產(chǎn)管理業(yè)務證券投資管理辦法》。在分層型信托中，次級受益人的選擇和交易監(jiān)控是信托公司風險管理的重點。在進行充分盡職調(diào)查的基礎上，信托公司應建立一套選擇次級受益人的標準，將有一定資信水平、投資能力和道德水準的客戶納入到這類業(yè)務中來，將不合規(guī)的可疑資金擋在門外。產(chǎn)品估值和信息披露往往采用很高的頻率，有的采用每周估值和披露一次，對相關工作的及時、準確、完整提出了很高的要求。57典型的信托產(chǎn)品資產(chǎn)流動化信托(ABS)包括資產(chǎn)證券化信托（如銀行信貸資產(chǎn)證券化），也包括原理大體相同、但未實現(xiàn)證券化的信托受益權轉讓業(yè)務（稱為流動化）。委托人將信貸資產(chǎn)、應收賬款、未來租金、未來收費權等基礎資產(chǎn)設定為信托財產(chǎn)，受托人在信托平臺出售基礎資產(chǎn)將來產(chǎn)生的現(xiàn)金流，實現(xiàn)信托財產(chǎn)與非信托財產(chǎn)的“破產(chǎn)隔離”，實現(xiàn)信托受益權的“真實出售”，實現(xiàn)委托人的融資目的。信托公司在業(yè)務鏈縱向上可向財務顧問、產(chǎn)品分銷等增值業(yè)務拓展；在業(yè)務鏈橫向上基礎資產(chǎn)可向企業(yè)應收賬款、收費權、不良資產(chǎn)等方向拓展。“金融脫媒”呼聲漸強，優(yōu)質(zhì)的、有融資議價能力的企業(yè)希望得到低成本、有效率的融資，商業(yè)銀行和信托公司都希望通過“結構化融資產(chǎn)品”為客戶創(chuàng)新服務，最終鞏固住客戶關系。同樣是融資，但是從交易模式、交易條件和風險承擔情況看，資產(chǎn)流動化信托卻明顯不同于集合資金信托貸款業(yè)務：融資還款來源主要是信托化的現(xiàn)金流，這一點在法律關系、現(xiàn)金流歸集手段、賬戶監(jiān)管等環(huán)節(jié)的落實取得了投資者認同，財務透明性大大增強；投資者往往是熟悉融資企業(yè)的、有業(yè)務往來的、認同風險的機構客戶；往往采用信托受益權分層結構，在投資者中實現(xiàn)了風險再分配；商業(yè)銀行為留住原本的貸款客戶，有時會提供還款擔保。作為擔當受托人、財務顧問等角色的信托公司來講，主要風險是合規(guī)風險和操作風險。中信信托遵循銀監(jiān)會、央行《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》、《金融機構信貸資產(chǎn)證券化試點監(jiān)管管理辦法》，遵循公司《信貸資產(chǎn)證券化受托管理內(nèi)部控制制度》等內(nèi)外規(guī)章，主要把握交易結構、基礎資產(chǎn)、現(xiàn)金流歸集和支付、銀行賬戶管理的合法合規(guī)性及可操作性，注重對信息披露做出詳細安排。58典型的信托產(chǎn)品信托項下的信貸資產(chǎn)轉讓(LoanExchange)信托公司以單一信托項下的信托資金先行發(fā)放貸款，銀行甲提供保證擔保、或者承諾為借款人提供后期貸款、或者承諾在約定期限內(nèi)收購該筆貸款；過一定時期，信托公司將信托貸款完全賣斷給銀行甲或銀行乙。“一定時期”一般在幾天至一年之內(nèi)不等。還有一種情形，其他情況與上述情況相同，只是以信托資金先去受讓已經(jīng)形成的存量信貸資產(chǎn)。相對直接貸款，購買過來的貸款也稱為“間接貸款”。發(fā)生這類業(yè)務的原因較多，一方面是滿足有關商業(yè)銀行“不突破信貸額度、控制客戶集中度、調(diào)節(jié)資金頭寸”等方面的需求；另一方面是幫助商業(yè)銀行滿足重點客戶對“資金成本、融資規(guī)模、資金需求緊迫性”等方面的需求?！澳芊耥樌麑崿F(xiàn)轉讓”是信托公司審查這類業(yè)務的重點。只有在有關銀行實際簽署了受讓協(xié)議、回購協(xié)議等法律文件的前提下，信托公司才能辦理業(yè)務。按照一般的信貸原則，信托公司對借款人的基本情況做盡職調(diào)查；對借款人的資信評級和授信常常由受讓信貸資產(chǎn)的銀行來辦理。59典型的信托產(chǎn)品集合資金信托貸款（Financing）利用集合資金信托計劃籌集的信托資金，給基礎設施建設、土地開發(fā)、房地產(chǎn)開發(fā)、高科技企業(yè)發(fā)放貸款，是一類較高風險、較高收益的產(chǎn)品。主要風險：當借款人到期不能足額支付借款本息時，受托人面對包括自然人在內(nèi)的眾多受益人的求償要求，盡管從法規(guī)及其合同上沒有代為支付義務，但是由于聲譽風險等諸多原因，受托人常常要被迫代為支付。按照2007年3月1日施行的新“兩規(guī)”，監(jiān)管部門對這類產(chǎn)品的比例、條件、投資者類型都進行了更為嚴格的規(guī)定，降低受托人的支付風險。信托公司充分學習借鑒商業(yè)銀行的信貸管理經(jīng)驗和做法，對這類信托業(yè)務采用了最強的管理力度、適用于最復雜的審批程序。在中信信托，這類信托項目要經(jīng)過項目初選和受理、盡職調(diào)查、方案設計、立項審批、實施審批、辦理擔保等貸款前提條件、商業(yè)銀行保管、放款、貸后管理、貸后檢查、風險處置（如需要）、信息披露、內(nèi)部審計、終止清算等多個程序，公司《信托項目審批管理辦法》、《盡職調(diào)查工作指引》、《擔保工作指引》、《貸款類資金信托業(yè)務過程管理工作指引》、《貸款服務商管理辦法》等管理制度主要針對的就是這類業(yè)務。同時，由于這類信托貸款受到“集合資金信托計劃實收信托余額30％”以下的規(guī)模約束，信托公司也需要對這類業(yè)務進行額度管理，客觀上起到了優(yōu)選項目的效果。從發(fā)生頻率看，房地產(chǎn)往往是這類信托貸款的重要投向。而房地產(chǎn)也是國家宏觀調(diào)控的重點，有關監(jiān)管法規(guī)、政策較多，中信信托訂有《房地產(chǎn)信托風險管理指引》、《房地產(chǎn)抵押擔保操作指引》等，嚴格控制這方面的合規(guī)風險和信用風險。60典型的信托產(chǎn)品企業(yè)年金基金信托(Annuity)企業(yè)年金是企業(yè)職工補充養(yǎng)老保險資金。按照勞動和社會保障部等部門聯(lián)合制訂的《企業(yè)年金基金管理試行辦法》，信托公司可擔任受托人、賬戶管理人和投資管理人三種角色。企業(yè)年金基金信托是一種信托模式下的資產(chǎn)管理業(yè)務。與一般性的資產(chǎn)管理業(yè)務的區(qū)別在于：資金來源是養(yǎng)老金；管理結構是法定的“四人”分工；資金管理和資金運用有一套法定規(guī)則。目前，幾家信托公司只得到了受托人及賬戶管理人資格，前者是單純的受托管理類業(yè)務，后者是數(shù)據(jù)處理服務。信托公司希望爭取到投資管理人資格，靠資產(chǎn)管理服務帶動整個業(yè)務的發(fā)展。合規(guī)和盡職管理是信托公司的主要任務。企業(yè)年金基金信托業(yè)務具有一般信托業(yè)務的共有屬性，因此在盡職調(diào)查、盡職管理、信息披露等環(huán)節(jié)，信托公司采用一般的管理辦法；這類業(yè)務的特殊之處在于有更為嚴格的投資規(guī)則、四個管理人之間更為嚴格監(jiān)督制衡、更為清晰的信息披露，為此，中信信托訂有《企業(yè)年金基金受托管理內(nèi)部控制制度》、《企業(yè)年金基金賬戶管理內(nèi)部控制制度》、《企業(yè)年金賬戶管理辦法》，利用中信金融網(wǎng)和95558服務電話為客戶提供信息披露和咨詢。61典型的信托產(chǎn)品職工持股信托（ESOT)以企業(yè)職工為委托人、以信托公司為受托人，通過信托制度安排，實現(xiàn)職工以信托方式持有目標公司的股權、并通過信托公司實現(xiàn)股權。這類業(yè)務的需求來自于職工持股計劃，目的是實現(xiàn)對職工的長期激勵。信托公司的作用是，作為企業(yè)和職工之間“股權激勵”的中立執(zhí)行者，負責依照特定的激勵條件來兌現(xiàn)激勵計劃；集中反映眾多職工（中小股東）的集體意志，集中行使股東表決權；在股利分配、股權轉讓等環(huán)節(jié)提供相應服務；信托公司的經(jīng)營理念和管理經(jīng)驗對投資企業(yè)的經(jīng)營管理有時會有積極影響。辦理這類業(yè)務需要審核和把握合規(guī)問題。職工持股往往以企業(yè)重組改制為背景，各種性質(zhì)、各種類型的企業(yè)和職工都有不同的需求。這類業(yè)務政策性很強，涉及多個政府部門的管理規(guī)章。中信信托訂有《職工持股信托業(yè)務管理指引》，對這類業(yè)務的操作規(guī)程進行了詳細規(guī)定。62典型的信托產(chǎn)品房地產(chǎn)投資信托（基金）(REITs)基金主要對成熟的、有持續(xù)現(xiàn)金流的物業(yè)進行股權投資，目的在于長期穩(wěn)定收益，物業(yè)租金收入是盈利模式基礎，實行多元化投資。是標準的證券化產(chǎn)品，在交易所上市交易。其“基金出資的承諾制”、“大部分租金收入作為紅利分配”、“物業(yè)股權轉讓款立即歸還給投資者”等都是資產(chǎn)證券化的顯著特征。

REITs的定價基礎是對房地產(chǎn)現(xiàn)金流進行理性、系統(tǒng)的分析。投資物業(yè)項目定價普遍采用收益資本化法，關鍵是確定年收益額、資本化率和收益年限三個要素。年收益額＝租金收入總額－空置、經(jīng)營等開支；資本化率是資產(chǎn)回報率（ROA）的體現(xiàn)，通常表現(xiàn)為投資者在相同風險條件下所要求的回報率；收益年限就是物業(yè)所有權的剩余年限。目前中國信托業(yè)的REITs尚在起步階段，表現(xiàn)在房地產(chǎn)投資信托基金難以獲得足夠的存續(xù)期限、難以通過上市解決流動性、難以取得市場上普遍的對資本化率指標的認同。這樣，當前的這類信托基金在分析現(xiàn)金流時，除了要考慮上述要素外，還要考慮物業(yè)收購價格和物業(yè)售出價格。在房地產(chǎn)市場波動劇烈、售價和租金有可能出現(xiàn)大的起落的情況下，現(xiàn)金流的分析和風險的把握有較大的難度。63典型的信托產(chǎn)品健康養(yǎng)老信托（HeathCare）中信信托正在籌備與有經(jīng)驗的外資養(yǎng)老管理機構合資，設立養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)服務公司：以養(yǎng)老公寓為載體，以老年人出資購買信托產(chǎn)品為加入方式，提供健康養(yǎng)老信托服務，將養(yǎng)老服務和金融理財服務結合到一起。綜合金融服務：運用多種金融手段為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)服務公司提供融資服務；為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)服務公司的富余現(xiàn)金流提供資產(chǎn)管理服務；以老年公寓為高端老人客戶維系平臺，以老人的消費需求、服務需求、精神需求為基礎，介入相關服務產(chǎn)業(yè)；為高端老人客戶提供財富管理、房產(chǎn)租賃、養(yǎng)老金信托、遺囑信托等服務。64典型的信托產(chǎn)品受托境外理財（QDII)即在資本帳項未完全開放的情況下，允許境內(nèi)具有QDII合格機構投資者向海外資本市場進行投資。嚴格的外匯管理：第一，信托公司需要向國家外匯管理申請投資付匯額度，開展受托境外理財業(yè)務的累計凈匯出金額不得超過該額度；第二，相關境內(nèi)外賬戶（本外幣托管賬戶、本外幣資金收付賬戶、境外外匯資金運用結算賬戶等）開立后應及時向外匯管理局報告；第三，委托人交付的外匯資金種類及來源、信托公司向委托人分配信托利益的幣種和支付賬戶等應符合相關法規(guī)；第四，外匯資金的匯入和匯出應符合相關法規(guī)要求，并及時向外匯管理局報告。更復雜的交易結構：第一，信托公司可能需要委托境外投資管理人（或境外投資顧問）履行投資管理職責；第二，在跨時區(qū)或需要與當?shù)刈C券登記機構進行交收時，境內(nèi)托管人需要選擇境外托管代理人協(xié)助其完成托管職責，境外托管代理人可能還需要委托不同市場的代理人。65典型的信托產(chǎn)品受托境外理財（QDII)(續(xù)）雙幣種的銀行賬戶：募集資金可能是人民幣，也可能是外匯，境內(nèi)資金收付賬戶包括信托專用外匯賬戶和信托專用人民幣賬戶，境內(nèi)托管賬戶包括境內(nèi)人民幣托管賬戶和境內(nèi)外匯托管賬戶。更全面的風險管理：第一，與境內(nèi)不同，受托境外理財業(yè)務的風險包括國家風險、匯率風險、結算風險（境外的清算可能為非強制交收，需要交收指令配對）等，需要對上述風險進行識別和有效管理；第二，不僅要遵守總體比例限制（股票等不得超過信托資金的50%）、單只證券比例限制（公募基金不得超過信托資金的20%，股票不得超過信托資金的5%），而且還要遵守單一市場比例限制（單一國家或地區(qū)股票不得超過20%）。境內(nèi)托管人的職責更多：與境內(nèi)不同，受托境外理財業(yè)務的境外外匯資金運用結算賬戶和境外證券托管賬戶都是由托管人負責開立的，即境內(nèi)托管人在境外托管代理人處開立；同時，境內(nèi)托管人負有對境外托管代理人的選擇、監(jiān)督、評價等職責。66典型的信托產(chǎn)品公益信托（CharitableTrust）或稱為慈善信托。也是目前市場和監(jiān)管部門常用的一個信托類型稱謂。公益信托其實是相對于私益信托而言的?！缎磐蟹ā穼⒐嫘磐信c營業(yè)信托、民事信托相提并論。幾年來，我國個別信托投資公司作出了幾個所謂的“公益信托”產(chǎn)品，但是這些產(chǎn)品都不是規(guī)范意義上的“公益信托”，只是具備公益信托的某些特征而已。2005年7月，中國銀監(jiān)會舉辦了首次公益信托研討會，中信信托承辦了這次會議。迄今為止，銀監(jiān)會多次表示倡導開展公益信托業(yè)務，但尚未確定監(jiān)管模式和監(jiān)管規(guī)范。67典型的信托產(chǎn)品個人信托子女養(yǎng)育信托遺產(chǎn)管理信托離婚贍養(yǎng)信托養(yǎng)老贍養(yǎng)信托68受托人(信托機構）委托人（父母、監(jiān)護人）受益人專家投資理財簽訂信托合同信托財產(chǎn)轉移給付生活/教育/結婚/創(chuàng)業(yè)等費用信托財產(chǎn)運用報告監(jiān)管機構典型的信托產(chǎn)品子女養(yǎng)育信托69典型的信托產(chǎn)品信托執(zhí)行人受托人（信托機構）合同、遺囑轉移或處分財產(chǎn)權信托利益及信托財產(chǎn)的最后歸屬專家理財管理受益人遺產(chǎn)管理信托委托人被繼承人70典型的信托產(chǎn)品委托人受托人（信托機構）指定受益人簽訂信托合同轉移信托財產(chǎn)定期支付家庭贍養(yǎng)費專家理財投資及財產(chǎn)隔離保全離婚贍養(yǎng)信托71典型的信托產(chǎn)品委托人受益人（自己）受益人（子女）專家理財投資受托人（信托機構）信托合同信托財產(chǎn)轉移期滿交付子女定期給付養(yǎng)老贍養(yǎng)信托72中信信托經(jīng)營理念：追求和諧、科學的價值文化，秉承“無邊界服務、無障礙運行”的經(jīng)營理念，把握市場規(guī)律，超前適變應變，持續(xù)學習創(chuàng)新，統(tǒng)籌價值實現(xiàn)經(jīng)營目標：致力于成為信托法規(guī)范下綜合金融解決方案的提供商和多種金融功能的集成者，以差異化競爭、持續(xù)性創(chuàng)新為標志，達成國內(nèi)領先、綜合優(yōu)勢明顯、具有核心競爭力的智慧型信托公司經(jīng)營策略：以信用建設為基礎，以風險管控為前提，以創(chuàng)新服務為手段，以價值實現(xiàn)為目標業(yè)務格局：以信托業(yè)務為核心、以固有業(yè)務為支撐、以投行業(yè)務為協(xié)同的綜合金融服務體系73戰(zhàn)略規(guī)劃：在未來五年內(nèi)，充分發(fā)揮中信品牌影響力和中信金融的協(xié)同效應，以差異化的競爭策略，通過不斷學習和創(chuàng)新，提升服務境界，降低產(chǎn)品可復制性，建立可持續(xù)增長的盈利模式提高風險管理水平，完善對業(yè)務風險的分析和定價體系，以使各類風險被準確識別、合理定價和安全控制增加對人力資本的投入，以富含內(nèi)涵價值的綜合報酬和激勵機制，實現(xiàn)對創(chuàng)新型、智慧型人才的培養(yǎng)、引進和保持通過公眾化進程，擴大資產(chǎn)和業(yè)務規(guī)模，優(yōu)化業(yè)務布局，實現(xiàn)經(jīng)營效益、股東回報和職工成果分享的穩(wěn)健增長，推動業(yè)務覆蓋和模式的新發(fā)展，探索建立有特色的符合自身發(fā)展節(jié)奏和信托規(guī)律的國際化業(yè)務模式中信信托74中信信托公司治理大股東熟悉金融業(yè)經(jīng)營規(guī)律，對中信信托給與較為充分的業(yè)務授權大股東的管理：高管任免及薪酬、經(jīng)營計劃和考核、工資總額、審計、法律服務，更多的是間接管理、非垂直管理引入獨立董事，董事會對高管層有要求、有評價尋求上市，進一步改善公司治理體制機制市場化的晉升、薪酬、招聘和退出員工薪酬主要與