金融市場之投資基金市場

第五章

投資基金市場2023/2/61一、投資基金的概念

二、基金市場構(gòu)成要素

三、基金類型

四、基金市場運(yùn)作2023/2/62一、投資基金的概念投資基金——集合投資的理財(cái)方式（投資制度）產(chǎn)業(yè)（創(chuàng)業(yè)）投資基金？證券投資基金？2023/2/63在中華人民共和國境內(nèi)，通過公開發(fā)售基金份額募集證券投資基金（以下簡稱基金），由基金管理人管理，基金托管人托管，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進(jìn)行證券投資活動，適用本法。

——《中華人民共和國證券投資基金法》2023/2/64證券投資基金證券投資基金是指一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用，從事股票、債券等金融工具投資?！蹲C券投資基金管理暫行辦法》2023/2/65基金投資的特點(diǎn)：

共同投資

專家經(jīng)營

組合投資

共同收益

共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)

托管監(jiān)督

證券化形態(tài)2023/2/66共同投資

即以不特定的、眾多的社會投資者為投資主體，他們?yōu)榱斯餐耐顿Y目標(biāo)和利益要求，自愿按照一定的組織形式（公司制或契約型），將各自分散的小額資金組成具有相當(dāng)規(guī)模的集合式共同投資基金，以取得在各自分散條件下難以達(dá)到的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。

2023/2/67專家經(jīng)營

在集合投資條件下，才可以實(shí)現(xiàn)委托專家經(jīng)營；（在分散條件下難以做到）

委托給精通投資專業(yè)知識的專業(yè)組織——代理投資經(jīng)營管理機(jī)構(gòu)（信托機(jī)構(gòu)基金管理公司等）；

遵循“受人之托、代人理財(cái)”的宗旨，以實(shí)現(xiàn)最佳的投資效益。2023/2/68組合投資

組合投資指按照資產(chǎn)選擇理論與組合投資理論，進(jìn)行多元化，多樣化，多種類的投資；

組合投資的目的，是分散風(fēng)險(xiǎn)，提高效益；

個人有限的資金難以做到組合投資，在集合投資條件下，通過專家的精心策劃即可能實(shí)現(xiàn)。2023/2/69共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)

盡管專業(yè)化的投資經(jīng)營更具商業(yè)性、理性特征，使投資風(fēng)險(xiǎn)大大降低；

但風(fēng)險(xiǎn)依然存在，而最終的投資風(fēng)險(xiǎn)由投資人共同承擔(dān)。2023/2/610共同收益

集合投資所有收益由投資人共同享受，與共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)相對應(yīng)；

專家經(jīng)營并不參加利潤分配，只收取必要的勞務(wù)費(fèi)與適當(dāng)比例的超額經(jīng)營利潤獎勵。托管監(jiān)督

基于信托原則而形成的國際慣例，經(jīng)營與保管分開的原則。2023/2/611證券化形態(tài)

指投資基金的表現(xiàn)形態(tài)

基金憑證

基金券

基金單位

基金股份等2023/2/612二、基金市場構(gòu)成要素1、市場參與者：基金投資人、基金經(jīng)理人、基金托管人2、基金單位（基金財(cái)產(chǎn)）：基金憑證、基金股份市場媒體、市場價(jià)格2023/2/613（1）基金投資人——基金憑證的持有人（投資者）——基金收益的受益人——信托關(guān)系中的委托人權(quán)益？分散組織形式2023/2/614基金持有人及其權(quán)益

基金持有人可以是自然人，也可以是法人；

基金持有人權(quán)利：本金受償權(quán)、收益分配權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)及參與持有人大會表決等；同時(shí)，也要承擔(dān)基金投資的風(fēng)險(xiǎn)。2023/2/615基金持有人組織形式：“基金持有人代表大會”

由全體基金單位持有人或委托代表參加；

主要討論有關(guān)基金持有人利益的重大事項(xiàng)，如修改基金契約，終止基金，更換基金托管人，更換基金管理人，延長基金期限，變更基金類型，以及召集人認(rèn)為要提交基金持有人大會討論的其他事項(xiàng)。“基金公司”：股份公司公司型基金2023/2/616（2）基金經(jīng)理人

代人理財(cái)專門機(jī)構(gòu)——受托人

專業(yè)投資經(jīng)營機(jī)構(gòu)，如基金管理公司

特點(diǎn)：

金融機(jī)構(gòu)不參加收益分配收取手續(xù)費(fèi)

基金經(jīng)理人的職責(zé)有哪些？基金管理費(fèi)：是支付給為基金財(cái)產(chǎn)提供專業(yè)化服務(wù)的基金管理人的費(fèi)用，是管理人為管理和操作基金而收取的費(fèi)用。2023/2/617《基金法》基金管理人應(yīng)當(dāng)履行下列職責(zé)：（一）依法募集基金，辦理或者委托國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)定的其他機(jī)構(gòu)代為辦理基金份額的發(fā)售、申購、贖回和登記事宜；（二）辦理基金備案手續(xù)；（三）對所管理的不同基金財(cái)產(chǎn)分別管理、分別記賬，進(jìn)行證券投資；（四）按照基金合同的約定確定基金收益分配方案，及時(shí)向基金份額持有人分配收益；（五）進(jìn)行基金會計(jì)核算并編制基金財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告；（六）編制中期和年度基金報(bào)告；每只基金有基金賬戶，有獨(dú)立的賬戶，特定的托管人，具有不同的操作方式2023/2/618（七）計(jì)算并公告基金資產(chǎn)凈值，確定基金份額申購、贖回價(jià)格；（八）辦理與基金財(cái)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動有關(guān)的信息披露事項(xiàng)；（九）召集基金份額持有人大會；（十）保存基金財(cái)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動的記錄、賬冊、報(bào)表和其他相關(guān)資料；（十一）以基金管理人名義，代表基金份額持有人利益行使訴訟權(quán)利或者實(shí)施其他法律行為；（十二）國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他職責(zé)。沒有常設(shè)機(jī)構(gòu)，臨時(shí)召集2023/2/619（3）基金托管人——為保障投資者的權(quán)益，為制約經(jīng)理人的行為而設(shè)立的專門機(jī)構(gòu)。

設(shè)立原則：基金資產(chǎn)經(jīng)營與保管分開

托管職責(zé)？2023/2/620基金托管的職責(zé)：

為基金開設(shè)獨(dú)立賬戶，負(fù)責(zé)款項(xiàng)收付、證券結(jié)算、分紅派息等；

執(zhí)行基金經(jīng)理人的指令；

收取基金托管費(fèi)。2023/2/621托管協(xié)議

是基金管理人與基金托管人（一般為商業(yè)銀行）就基金資產(chǎn)托管一事達(dá)成的協(xié)議書。

協(xié)議書以合同的形式明確委托人和托管人的責(zé)任和權(quán)利、義務(wù)關(guān)系。2023/2/622托管人資格

依照《中華人民共和國證券投資基金法》

第三章基金托管人

第二十五條基金托管人由依法設(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔(dān)任。

第二十六條申請取得基金托管資格，應(yīng)當(dāng)具備下列條件，并經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)：2023/2/623（一）凈資產(chǎn)和資本充足率符合有關(guān)規(guī)定；（二）設(shè)有專門的基金托管部門；（三）取得基金從業(yè)資格的專職人員達(dá)到法定人數(shù)；（四）有安全保管基金財(cái)產(chǎn)的條件；（五）有安全高效的清算、交割系統(tǒng)；2023/2/624（六）有符合要求的營業(yè)場所、安全防范設(shè)施和與基金托管業(yè)務(wù)有關(guān)的其他設(shè)施；（七）有完善的內(nèi)部稽核監(jiān)控制度和風(fēng)險(xiǎn)控制制度；（八）法律、行政法規(guī)規(guī)定的和經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。2023/2/625第二十九條基金托管人應(yīng)當(dāng)履行下列職責(zé)：（一）安全保管基金財(cái)產(chǎn)；（二）按照規(guī)定開設(shè)基金財(cái)產(chǎn)的資金賬戶和證券賬戶；（三）對所托管的不同基金財(cái)產(chǎn)分別設(shè)置賬戶，確保基金財(cái)產(chǎn)的完整與獨(dú)立；（四）保存基金托管業(yè)務(wù)活動的記錄、賬冊、報(bào)表和其他相關(guān)資料；（五）按照基金合同的約定，根據(jù)基金管理人的投資指令，及時(shí)辦理清算、交割事宜；2023/2/626（六）辦理與基金托管業(yè)務(wù)活動有關(guān)的信息披露事項(xiàng)；（七）對基金財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告、中期和年度基金報(bào)告出具意見；（八）復(fù)核、審查基金管理人計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值和基金份額申購、贖回價(jià)格；（九）按照規(guī)定召集基金份額持有人大會；（十）按照規(guī)定監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作；（十一）國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他職責(zé)。2023/2/627基金托管費(fèi)

是基金托管人為基金提供服務(wù)向基金收取的費(fèi)用；

托管費(fèi)通常按照基金資產(chǎn)凈值的一定比例提取，逐日計(jì)算并累計(jì)，按月支付給托管人；

此費(fèi)用從基金資產(chǎn)中支付，不須另向投資者收取。2023/2/628關(guān)于基金財(cái)產(chǎn)

基金投資者的投資

獨(dú)立于基金管理人、基金托管人固有財(cái)產(chǎn)，因此：1、基金管理人、基金托管人不得將基金財(cái)產(chǎn)歸入其固有財(cái)產(chǎn)；2、基金管理人、基金托管人因基金財(cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用或者其他情形而取得的財(cái)產(chǎn)和收益，歸入基金財(cái)產(chǎn)；3、基金管理人、基金托管人依法解散、被撤銷或宣告破產(chǎn)等原因進(jìn)行清算的，基金財(cái)產(chǎn)不屬于其清算財(cái)產(chǎn)。2023/2/629

2、基金單位——基金市場工具

基金單位的形式：

基金憑證（券）——契約型基金

基金股份——公司型基金2023/2/630基金價(jià)格

包括一級市場發(fā)行價(jià)格和二級市場交易價(jià)格。

發(fā)行價(jià)格：指基金發(fā)行時(shí)由基金發(fā)行人所確定的向基金投資人銷售基金單位的價(jià)格。

市場價(jià)格：指基金投資人在證券市場上買賣基金單位的價(jià)格。

封閉式基金與開放式基金交易價(jià)格的形成是完全不同。2023/2/631三、基金類型

1、按基金組織類型分：公司型基金、契約型基金公司型基金：

指：依據(jù)公司法組成的以盈利為目的的投資于特定對象的股份制投資公司。通過發(fā)行股份籌集資金。契約型基金

指：通過“信托投資契約”的形式向投資者發(fā)行受益憑證的形式募集資金設(shè)立的投資基金?；鸸煞莼鹑?、基金憑證2023/2/632公司型基金與契約型基金的比較

基金設(shè)立的法律依據(jù)不同；

基金組織有無法人資格不同；

所發(fā)基金憑證不同。設(shè)立法律依據(jù)法人資格基金憑證契約型基金信托法無基金券、基金憑證公司型基金公司法有基金股份2023/2/633

2、按基金單位可否贖回分：封閉型基金、開放型基金封閉型基金：采用封閉式運(yùn)作方式的基金（簡稱封閉式基金），指經(jīng)核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同期內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的基金。2023/2/634特征：

基金規(guī)模固定（發(fā)行總額有限制）發(fā)行期過后不可追加發(fā)行；

封閉的存續(xù)期內(nèi)，投資者不可贖回，但可在二級市場轉(zhuǎn)讓。

基金上市：

指符合證券交易所上市條件的封閉式基金，經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所內(nèi)掛牌交易。2023/2/635開放型基金

采用開放式運(yùn)作方式的基金（簡稱開放式基金）

指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場所申購或者贖回的基金。2023/2/636封閉型基金與開放型基金的比較：1、基金規(guī)模可變性不同；2、基金單位交易價(jià)格的形成不同；3、基金管理公司投資策略不同；4、要求的市場條件不同?；鹨?guī)模交易價(jià)格管理公司投資策略市場條件開放型可變基金資產(chǎn)凈值贖回準(zhǔn)備金成熟市場封閉型固定二級市場供求無須贖回準(zhǔn)備金起步市場2023/2/637基金資產(chǎn)凈值

是指基金資產(chǎn)總值減去按照國家有關(guān)規(guī)定可以在基金資產(chǎn)中扣除的費(fèi)用后的價(jià)值。

每一單位基金資產(chǎn)凈值，是指計(jì)算日基金資產(chǎn)凈值除以計(jì)算日基金單位總數(shù)后的價(jià)值。2023/2/638深圳證券交易所

上市型開放式基金LOF

（ListedOpen-EndedFund）

封閉式基金只能在二級市場交易,開放式基金只能在一級市場申購和贖回,LOF打破兩者的鴻溝。2023/2/639

3、按投資領(lǐng)域不同：股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金（衍生證券基金）……股票基金：以上市交易的股票為主要投資對象。按照投資對象的規(guī)模，又可以分為大盤股基金、中盤股基金、小盤股基金。2023/2/640債券基金：以國債、企業(yè)債券固定收益類證券為主要投資對象。貨幣市場基金：以貨幣市場工具為主要投資對象的基金。特點(diǎn)：

高安全性、高流動性和高穩(wěn)定性的投資基金品種；

屬于開放式基金的一種；

介于銀行存款和其他證券投資基金（比如股票基金、債券基金等）之間的一種理財(cái)工具。包括：短期國債、銀行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)、CD等。2023/2/641衍生證券基金：以金融期貨、期權(quán)等衍生證券為主要投資對象。

對沖基金：意為“風(fēng)險(xiǎn)對沖過的基金”

操作宗旨：利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖操作；

作用：在一定程度上規(guī)避、化解證券投資風(fēng)險(xiǎn)。2023/2/642基金中的基金——以其他投資基金為投資對象的基金。

兩種：1、只投資于自己公司新管理的基金；2、投資于基金市場上表現(xiàn)好的基金，而不問它是屬于哪一家公司旗下。2023/2/643雨傘基金

開放式基金的經(jīng)營方式或者組織機(jī)構(gòu)；

基金發(fā)起人根據(jù)一份總的基金招募書發(fā)起設(shè)立多只基金，共同構(gòu)成的一個基金體系，這些基金稱為子基金或成份基金；

各“成份基金”的管理獨(dú)立進(jìn)行——有各自的投資計(jì)劃和目標(biāo)；

投資者可以自由選擇成分基金投資，并可以將投資在“子基金”之間轉(zhuǎn)換。根據(jù)規(guī)定的程序及費(fèi)率2023/2/644可轉(zhuǎn)換債券基金

主要投資于可轉(zhuǎn)換債券和優(yōu)先股的投資基金?？赊D(zhuǎn)換債券兼有債券和股權(quán)的雙重性質(zhì)，當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營前景較好時(shí)，可轉(zhuǎn)變?yōu)槠胀ü?；?dāng)出現(xiàn)不好的苗頭時(shí)，還可以按債券轉(zhuǎn)讓。2023/2/645

4、按風(fēng)險(xiǎn)收益偏重不同分：成長型基金、收益型基金、平衡型基金。其他基金類型：指數(shù)基金、創(chuàng)業(yè)基金。指數(shù)基金：即指數(shù)化投資。指以某一股票價(jià)格指數(shù)所包含的股票（指標(biāo)股）的構(gòu)成及權(quán)重為樣本進(jìn)行基金投資的方式。2023/2/646交易所交易基金（ExchangeTradedFunds，簡稱“ETF”），上證50指數(shù)基金指數(shù)化投資的目的：——在于獲得與該指數(shù)相同的收益水平。指數(shù)化投資的優(yōu)勢：（1）投資方式方便簡單；（2）成本較低。由于指數(shù)基金經(jīng)理用不著積極選股，所以指數(shù)基金的管理費(fèi)用相對較低；同時(shí)，因?yàn)橹笖?shù)基金采取了購買并持有的策略，不用經(jīng)常換股，所以基金買賣證券時(shí)發(fā)生的傭金等交易費(fèi)用也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于積極管理的基金。2023/2/647創(chuàng)業(yè)基金：以股本投資的形式向未上市的創(chuàng)業(yè)公司提供融資的投資基金。創(chuàng)業(yè)公司：有發(fā)展?jié)撡|(zhì)的、新興的、高科技的公司。創(chuàng)業(yè)公司發(fā)展階段：

種子期——研發(fā)階段

創(chuàng)建期——開始階段

擴(kuò)展期——已有業(yè)績、尋求發(fā)展

成熟期——已基本具備上市條件、爭取上市2023/2/648四、基金