第二章投資對象：證券種類(1-35)

第二章投資對象——證券種類第一節(jié)股票1、股份制的形式1）無限公司；2）有限責(zé)任公司；3）股份有限公司；2、股份有限公司1）特征：法人企業(yè)、等額股份、同股同權(quán)、有限責(zé)任、信息公開、專業(yè)管理2）組織a、權(quán)力機(jī)構(gòu)：股東大會、董事會；b、執(zhí)行機(jī)構(gòu)：總經(jīng)理負(fù)責(zé)制；c、監(jiān)督機(jī)構(gòu)：監(jiān)事會。一、股份制與股份公司二、股票

1、概念股票是股份公司發(fā)行的證明股東進(jìn)行投資并擁有股份資本所有權(quán)的有價證券。2、特點(diǎn)：無期限性、流動性、收益性、風(fēng)險性

3、國際通常分類：普通股與優(yōu)先股4、我國的特殊股票分類：A股：企業(yè)在境內(nèi)用人民幣計價、發(fā)行和交易的股票；B股：企業(yè)在境內(nèi)用外幣計價、發(fā)行和交易的股票；H股等：企業(yè)在境外及香港用外幣計價、發(fā)行和交易的股票三、股票的多種價格1、票面價格2、發(fā)行價格3、賬面價格指公司股票的凈資產(chǎn)價值4、理論價格是一種根據(jù)股票的未來收益折現(xiàn)的價值，即股票收益的貼現(xiàn)價格5、市場價格6、清算價格四、股價指數(shù)1、什么是股票價格指數(shù)？股票價格指數(shù)是依據(jù)眾多股票交易的市場價格計算的平均價格，是衡量股票市場總的價格水平及其變動的相對指標(biāo)。2、股票價格指數(shù)的特征1）綜合性：反映整個市場的價格變化趨勢；2）代表性：通常選定一定數(shù)量的有代表性的公司的股票組成指數(shù)；3）平均性:3、股票價格指數(shù)的編制1）算術(shù)平均指數(shù)（含修正平均指數(shù)）代表：道·瓊斯指數(shù)2）加權(quán)平均指數(shù)代表：標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)4、中國指數(shù)的分類1）交易所指數(shù)：上證、深證2）非交易所指數(shù)：中證指數(shù)、中信標(biāo)普指數(shù)、新華富時指數(shù)、道瓊斯中國指數(shù)、銀河指數(shù)等

五、我國股票市場的現(xiàn)狀1、A股市場是我國企業(yè)最重要的融資場所，也是投資者參與最多的主戰(zhàn)場；2、B股市場新股發(fā)行多年停滯，交易不活躍，瀕于消亡；3、H股市場近十年發(fā)展迅速，但近年來企業(yè)誠信已成為阻礙發(fā)展的重要問題?！溄樱築股與H股1、B股存在的問題與發(fā)展趨勢1）問題；（1）市場規(guī)模太小，交易不活躍；（2）B股市場的定位模糊，未來前景不確定。2）五種觀點(diǎn)：（1）將B股市場發(fā)展成為中國的離岸資本市場；（2）公司回購注銷B股；（3）將B股放到未來推出的國際板中；（4）市場與H股合并；（5）隨著人民幣的自由兌換，B股與A股合并。2、我國企業(yè)的海外上市1993年7月15日青島啤酒首開境外上市先河1）特點(diǎn)：

A.增加迅猛B.地域擴(kuò)大——全球證券交易所均紛紛爭奪我國上市公司資源2）我國企業(yè)境外上市的模式A.直接上市，如H股B.間接上市，如“紅籌股”a.附屬實體公司上市模式；b.買殼上市模式；c.造殼上市模式。

C.證券存托憑證（DepositoryReceipt,簡稱DR)

是指上市公司為使其股份在其他國家流通，將一定數(shù)額的股票委托某一中間機(jī)構(gòu)保管，再由該機(jī)構(gòu)在當(dāng)?shù)匕l(fā)行代表該股的一種替代憑證。優(yōu)點(diǎn)：（1）存托憑證上市手續(xù)簡單，發(fā)行成本低。（2）避開直接發(fā)行股票債券的法律要求。第二節(jié)債券一、債券的一般情況1、含義與性質(zhì)債券是指政府、企業(yè)（工商企業(yè)和金融企業(yè)）為籌措資金而發(fā)行的一種表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的借款憑證。性質(zhì)——借據(jù)。2、債券的特征1）期限性（嘗還性）；2）流動性；3）風(fēng)險性；4）收益性。二、債券的種類1、按發(fā)行主體分：公債（含國債、地方政府債）；企債；2、按計息方法分：定息、貼息、附息（剪息）、浮動利率等債券；3、按募集方式分：公募、私募債券；4、按償還期分：短期、中期、長期債券；5、按市場所在地與面額貨幣分：本國、外國債券（如揚(yáng)基債券）、歐洲債券；6、按產(chǎn)生的時間分：傳統(tǒng)債券、創(chuàng)新債券（如可轉(zhuǎn)換債券）

關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券1、含義2、特點(diǎn)1）是一種企業(yè)債券；2）它具有股票屬性；3）具有期權(quán)性質(zhì)，為發(fā)行和投資雙方提供了選擇。3、我國的轉(zhuǎn)債發(fā)行92年底寶安，98年起有南化、茂煉等三、債券的設(shè)計要素與信用評級1、設(shè)計要素1）債券利率：需考慮存款利率、投資回報、政策規(guī)定等；2）期限：需考慮資金所需時間、期限與利率關(guān)系、各種期限債券的搭配等；3）發(fā)行價格：平價發(fā)行、溢價發(fā)行、折價發(fā)行；4）還本付息方式（付息方式已介紹）到期還本、延期還本、中期還本等。2、債券的信用評級四、我國債券發(fā)展的現(xiàn)狀1、近期我國債券市場的特點(diǎn)1）債券品種少（國債、一般企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債）2）國債一枝獨(dú)秀，企債相對不發(fā)達(dá)3）國債市場處于分割狀態(tài)4）市場交投往往呈現(xiàn)脈沖特點(diǎn)2、我國的國債1）我國國債的品種結(jié)構(gòu)無記名國債（實物券）、憑證式國債（儲蓄券）、記帳式國債、特種國債。2）我國國債的交易1）場內(nèi)交易2）場外交易——柜臺交易，成本較高3）國債回購交易它是指國債持有者在賣出一筆國債的同時，與買方約定于某一到期日再以事先約定的價格將該筆國債購回。4）期貨交易（1992.12.28—1995.5.17）3、公司債企業(yè)債不發(fā)達(dá)的原因從根本上說是制度問題,具體而言:第一,在我國目前條件下,發(fā)債有還款壓力；第二,治理結(jié)構(gòu)的一股獨(dú)大,使企業(yè)發(fā)行股票也沒有大權(quán)旁落的壓力?！鶖U(kuò)展：從美國次級債券危機(jī)看如何

投資債券

1、美國房貸的運(yùn)作

1）個人貸款者是向抵押貸款公司而不是直接向銀行申請抵押貸款。2）抵押貸款公司將抵押貸款出售給商業(yè)銀行或者投資銀行。3）銀行將抵押貸款重新打包成抵押貸款證券后出售給投資者。4）銀行會與抵押貸款公司簽署協(xié)議，要求在發(fā)生拖欠情況下，公司回購抵押貸款。銀行還會購買一些信用違約互換合約，來進(jìn)一步分散風(fēng)險。

在美國，不同信用評級的人在貸款中享受不同的貸款利率。信用評級高于660分的貸款者（略高于5%），可以享受優(yōu)惠利率。在房貸市場，較高利率的貸款被稱為次級抵押貸款，通常比優(yōu)惠利率高2-3百分點(diǎn)。所有貸款的利率浮動。由次級抵押貸款為基礎(chǔ)而發(fā)行的債券就叫做次級抵押債券，簡稱次級債，其利率比優(yōu)惠利率的抵押債券高2-3個百分點(diǎn)。2、次債危機(jī)的發(fā)生

在2006年之前的5年里，由于美國住房市場持續(xù)繁榮，加上前幾年美國利率水平較低，美國的次級抵押貸款市場迅速發(fā)展。隨著美國住房市場的降溫尤其是短期利率的提高，次貸還款利率也大幅上升，購房者的還貸負(fù)擔(dān)大為加重。同時，住房市場的持續(xù)降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導(dǎo)致大批次貸的借款人不能按期償還貸款，銀行收回房屋，卻賣不到高價，大面積虧損，引發(fā)了危機(jī)。3、投資者從美國次債危機(jī)中能學(xué)到些什么？1）風(fēng)險意識：從投資者角度分析，必須清醒地認(rèn)識到債券并不是投資的避風(fēng)港，對任何投資品種都必須建立風(fēng)險的意識。2）品種選擇：（1）明確債券投資的目的；（2）充分考慮自身的風(fēng)險承受能力（利率風(fēng)險、信用風(fēng)險等）；（3）關(guān)注經(jīng)濟(jì)、政策等投資外部環(huán)境；3）投資路徑：除自己獨(dú)立操作外，還可以通過債券投資基金，借助專業(yè)人士操作，間接投資債券。第三節(jié)證券投資基金1、基金與投資基金

基金是指有某種專門用途的資金，投資基金是其中的一種；投資基金包括：證券投資基金（針對上市公司）產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）投資基金（針對非上市公司）風(fēng)險投資基金貨幣基金黃金基金地產(chǎn)基金等。一、證券投資基金的一般情況2、證券投資基金集合理財制度的一種組織形式，是指管理人接受投資人的委托，把分散的不等數(shù)額出資集中起來，統(tǒng)籌投資于證券市場。

投資人根據(jù)各自在基金中的出資比例分享收益和共擔(dān)風(fēng)險，而管理人根據(jù)經(jīng)營收益賺取管理費(fèi)。3、證券投資基金的特性1）優(yōu)越性：a、小額投資者投資成本低廉；b、組合投資降低風(fēng)險；c、流通性好，變現(xiàn)能力強(qiáng)?！溄樱?010年美國股票基金比普通投資者回報高200個基點(diǎn)，債券基金高138基點(diǎn)。

2）局限性：a、投資基金是一間接性投資工具，總體回報較平穩(wěn)，無暴利；b、投資基金可以分散風(fēng)險，但不能消除風(fēng)險。二、投資基金的種類1、按投資基金的組織形態(tài)劃分1）公司型基金（互惠基金、共同基金）指依據(jù)公司法，通過發(fā)行基金股份籌集資金組成的股份有限公司；2）契約式基金指依據(jù)信托法的原理，通過發(fā)行受益券募集資金而組成的基金。2、開放型與封閉型1）開放型特征：數(shù)量上不受限制；其轉(zhuǎn)讓流通不通過證交所；申購、贖回價格始終是凈值+-傭金。2）封閉型特征：數(shù)量上是固定的；有明確的存續(xù)期限；不能贖回但可通過證交所轉(zhuǎn)讓；價格主要取決于基金的供求3、公募基金和私募基金1）公募基金：是受政府主管部門監(jiān)管的，向投資者公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金。特點(diǎn)：（1）起點(diǎn)低（1000元）；（2）向不特定投資者公開發(fā)行；（3）監(jiān)管嚴(yán)格。2）私募基金：是指通過非公開方式，由雙方私下協(xié)商而募集資金設(shè)立的基金。特點(diǎn)：（1）起點(diǎn)高（至少50萬）；（2）非公開方式面向少數(shù)投資者發(fā)行；（3）交易、信披由雙方協(xié)商確定。4、按投資對象劃分：股票基金、債券基金、混合基金、指數(shù)基金、權(quán)證基金以及保本基金等5、其它：如：成長型基金、收入型基金主動型基金、被動型基金等6、創(chuàng)新型基金1）ETF基金（ExchangeTradeFund）在交易所掛牌交易的開放式指數(shù)基金，既可以買賣，也可以申贖。2）LOF：(ListedOpen-EndedFund)上市型開放式基金——可在交易所交易的非指數(shù)基金3）QDII（QualifiedDomesticInstitutionalInvestors）4）FOF（FundOfFund）※擴(kuò)展：在美國誰持有基金？在美國誰持有基金？8000多萬個個人或1/2的家庭持有基金；大多數(shù)美國勞工的401k退休計劃、個人退休（IRA）賬戶，也都把基金列為主要的投資標(biāo)的。機(jī)構(gòu)：45.6%；個人：54.4%個人共性：1）投資者的年齡主要是中年人，平均年齡44歲；2）高學(xué)歷；3）平均年收入中等（5.5萬）；4）持有基金