金融市場(chǎng)課件

Chapter8融資方式與金融市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)資本市場(chǎng)外匯黃金市場(chǎng)金融衍生工具市場(chǎng)第一節(jié)融資方式與金融市場(chǎng)一、融資方式：直接融資和間接融資直接融資：沒(méi)有金融中介參與的融通資金方式．間接融資：資金供需雙方不直接見面，通過(guò)金融媒介進(jìn)行．（銀行為典型的金融媒介體）證券市場(chǎng)赤字單位贏余單位金融中介機(jī)構(gòu)購(gòu)買證券發(fā)行證券吸收存款發(fā)放貸款直接投資間接融資金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素

1.交易主體:指市場(chǎng)交易活動(dòng)的參加者.包括有資金的供應(yīng)者(投資者)和資金需求者(籌資者).如果從性質(zhì)來(lái)看，其交易主體分為個(gè)人、企業(yè)、政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)和中央銀行五類。

個(gè)人：資金供應(yīng)者追求投資收益的最大化企業(yè)：資金需求者１.彌補(bǔ)資金不足除從銀行借款外；２.發(fā)行有價(jià)證券．金融機(jī)構(gòu)：資金供應(yīng)者購(gòu)買各種金融工具；資金需求者出售存單，金融債券及再貼現(xiàn)來(lái)獲取資金中央銀行：不是單純的資金需求者和資金供應(yīng)者，而是調(diào)節(jié)者．實(shí)施貨幣政策，調(diào)節(jié)和控制貨幣供應(yīng)量，以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定貨幣、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)。政府：資金需求者１.彌補(bǔ)臨時(shí)性財(cái)政收支缺口或籌措某些重點(diǎn)工程建設(shè)資金２.發(fā)行政府債券2.交易對(duì)象：貨幣資金。

3.交易工具：又稱信用工具，按流動(dòng)性分為短期和長(zhǎng)期（前節(jié)已講）。

4.交易的組織形式：一是交易所形式。二是柜臺(tái)交易形式或店頭交易形式。

５.交易價(jià)格：利率即價(jià)格，隨供需關(guān)系的變化。交易所形式：交易雙方集中在交易所內(nèi)通過(guò)公開競(jìng)價(jià)的方式來(lái)進(jìn)行資金交易的組織形式。柜臺(tái)交易：一種分散在各個(gè)證券商柜臺(tái)前進(jìn)行交易的組織形式。4.資金市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)按金融交易的標(biāo)的物。5.國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)按政治地理區(qū)域。6.有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)按市場(chǎng)是否具體的、固定。第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

貨幣市場(chǎng)：是以融資期限不超過(guò)1年的短期信用工具為交易對(duì)象的金融市場(chǎng)。由于在該市場(chǎng)上流通的金融工具主要是一些短期信用工具，如國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓定期存單等，而這些金融工具限期短、流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)。同業(yè)拆借市場(chǎng)

同業(yè)拆借市場(chǎng)：是指銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期性的、臨時(shí)性的資金調(diào)劑所形成的市場(chǎng)。根據(jù)拆借目的不同，一般將同業(yè)拆借市場(chǎng)上的交易分為兩種：一是同業(yè)頭寸拆借，主要是金融機(jī)構(gòu)為了軋平頭寸、補(bǔ)充存款準(zhǔn)備金和票據(jù)清算資金而進(jìn)行的。最短期限為一天；二是同業(yè)短期拆借，主要是金融機(jī)構(gòu)之間為滿足臨時(shí)性的、季節(jié)性的資金需要而進(jìn)行的短期資金拆借，這一類拆借期限較長(zhǎng)。同業(yè)拆借利率一般由拆借雙方協(xié)商決定．短期證券市場(chǎng)短期證券市場(chǎng)交易的主要對(duì)象是國(guó)庫(kù)券（１年以內(nèi)的）、短期公司債券和可轉(zhuǎn)讓大額定期存單國(guó)庫(kù)券短期公司債券可轉(zhuǎn)讓大額定期存單第三節(jié)資本市場(chǎng)

資本市場(chǎng)是指證券融資和經(jīng)營(yíng)一年以上中長(zhǎng)期資金借貸的金融市場(chǎng)，包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)和中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)等其融通的資金主要作為擴(kuò)大再生產(chǎn)的資本使用，因此稱為資本市場(chǎng)。作為資本市場(chǎng)重要組成部分的證券市場(chǎng)，具有通過(guò)發(fā)行股票和債券的形式吸收中長(zhǎng)期資金的巨大能力，公開發(fā)行的股票和債券還可在二級(jí)市場(chǎng)自由買賣和流通，有著很強(qiáng)的靈活性。一、證券的市場(chǎng)

證券市場(chǎng)本身又分為相互聯(lián)系的兩個(gè)市場(chǎng)初級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)。初級(jí)市場(chǎng)是組織證券發(fā)行業(yè)務(wù)的市場(chǎng)。初級(jí)市場(chǎng)也稱為資金創(chuàng)造市場(chǎng)。初級(jí)市場(chǎng)并非局限于某些特定的固定場(chǎng)所。新證券的發(fā)行或是由發(fā)行者自行組織，或是通過(guò)證券發(fā)行的中介機(jī)構(gòu)，如投資公司、信托公司、專門的證券商等提供發(fā)行服務(wù)。初級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)的關(guān)系

初級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)有著緊密的相互依存關(guān)系：初級(jí)市場(chǎng)是二級(jí)市場(chǎng)存在的前提，沒(méi)有證券發(fā)行，自然談不上證券的再買賣；有了發(fā)行市場(chǎng)，還必須有二級(jí)市場(chǎng)，否則，新發(fā)行的證券就會(huì)由于缺乏流動(dòng)性而難以推銷，從而導(dǎo)致初級(jí)市場(chǎng)萎縮以致無(wú)法存在。證券發(fā)行

證券發(fā)行是指政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等以募集資金為目的向投資者出售代表一定權(quán)利的有價(jià)證券的活動(dòng)。任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中都有資金的盈余單位（有儲(chǔ)蓄的個(gè)人、家庭和有閑置資金的企業(yè)）和資金的短缺單位（有投資機(jī)會(huì)的企業(yè)、政府和有消費(fèi)需要的個(gè)人），為了加速資金的周轉(zhuǎn)和利用效率，需要使資金從盈余單位流向短缺單位.在實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中，資金的流動(dòng)和分配有兩種形式：一種是間接融資，另一種是直接融資。根據(jù)發(fā)行價(jià)格和票面面額的關(guān)系，可以將證券發(fā)行分為溢價(jià)發(fā)行、平價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行三種形式。債券發(fā)行例如：某企業(yè)發(fā)行面額為１０００元，年利率為１０％的５年期公司債：１、當(dāng)市場(chǎng)收益率為８％，其發(fā)行價(jià)格＝１０００＊（１＋１０％＊５）／（１＋８％＊５）＝１０７１元溢價(jià)發(fā)行；２、當(dāng)市場(chǎng)收益率為１０％，其發(fā)行價(jià)格

＝１０００＊（１＋１０％＊５）／（１＋１０％＊５）＝１０００元平價(jià)發(fā)行；３、當(dāng)市場(chǎng)收益率為１２％，其發(fā)行價(jià)格＝１０００＊（１＋１０％＊５）／（１＋１２％＊５）＝９３７.５元折價(jià)發(fā)行。證券發(fā)行的基本程序

證券發(fā)行程序就是從證券發(fā)行人申請(qǐng)發(fā)行證券到證券掛牌交易的過(guò)程。（一）前期準(zhǔn)備（二）選擇、確定證券承銷機(jī)構(gòu)（三）承銷銀行或銀團(tuán)等機(jī)構(gòu)選擇有利時(shí)機(jī)銷售證券（四）選擇證券銷售方式股票的發(fā)行發(fā)行股票情況：新公司成立第一次發(fā)行股票；老公司為增資擴(kuò)股發(fā)行的股票。發(fā)行方式：直接發(fā)行；直接發(fā)行。承銷方式：包銷；代銷。金融衍生工具市場(chǎng)一、金融衍生工具的含義

金融衍生工具，又稱金融衍生產(chǎn)品，由原生性金融工具繁衍出來(lái)的，并從它們的價(jià)值中派生出自身價(jià)值的金融工具。原生性金融工具，一般指貨幣（本幣）、外匯、存單、股票、債券等。衍生金融工具，可歸結(jié)為四種類型，即遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換。

三、金融衍生工具市場(chǎng)金融衍生工具市場(chǎng)有以下四個(gè)子市場(chǎng)：（一）遠(yuǎn)期金融遠(yuǎn)期是交易雙方約定在未來(lái)某個(gè)時(shí)期按照預(yù)先簽定的協(xié)議交換某一特定資產(chǎn)的合約。（二）期貨期貨合約與遠(yuǎn)期合約十分相似，是交易雙方按約定價(jià)格在未來(lái)某個(gè)時(shí)日完成特定的資產(chǎn)交易行為的一種合約。其有商品期貨交易和金融期貨交易兩大類。（三）期權(quán)期權(quán)交易是一種在事先確定的貨幣、股票和債券等交易日或期間內(nèi)，以預(yù)先確定的價(jià)格進(jìn)行“買的權(quán)利”或“賣的權(quán)利”的交易。其有兩種：買權(quán)、賣權(quán)。（四）互換互換，是指交易雙方依據(jù)事先約定的規(guī)則，在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)，互相交換一系列現(xiàn)金流的交易行為。金融互換主要有：貨幣互換、利率互換。

（二）遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易，又稱期匯交易，是指買賣雙方先訂立買賣合同，規(guī)定外匯買賣的數(shù)量、期限、匯率等，到約定日期才按合同規(guī)定的匯率進(jìn)行交割的外匯業(yè)務(wù)。交割期限一般為１個(gè)月到６個(gè)月，最長(zhǎng)可以到１年或１年以上，但以３個(gè)月期的居多。

買賣遠(yuǎn)期外匯的匯率為遠(yuǎn)期匯率，它是以即期匯率為基礎(chǔ)，用加減升水或貼水的辦法來(lái)計(jì)算的。“多”或“缺”，銀行利用遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行拋售或補(bǔ)進(jìn)，就可以使外匯頭寸的結(jié)構(gòu)趨于合理?！翱疹^”，先拋售一筆遠(yuǎn)期的外匯，下跌后的匯價(jià)再買進(jìn)這筆外匯，從中謀取差價(jià)?！岸囝^”的操作程序則相反。

（三）套匯交易

套匯：是利用不同的外匯市場(chǎng)、不同的外匯種類、不同的外匯交割期限在匯率或利率上的差異而進(jìn)行的外匯買賣業(yè)務(wù)。１、地點(diǎn)套匯（直接套匯），它是利用兩個(gè)不同地點(diǎn)的外匯市場(chǎng)之間的匯率差異。２、時(shí)間套匯，又稱“掉期套匯”或“互換交易”３、利息套匯，又稱“套利”。（四）外匯期貨、期權(quán)交易

四、黃金市場(chǎng)黃金市場(chǎng)，是指集中進(jìn)行黃金買賣和金幣兌換的交易市場(chǎng)。黃金市場(chǎng)分為國(guó)際性黃金市場(chǎng)、區(qū)域性黃金市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)。倫敦、蘇黎世、紐約、芝加哥和香港，是當(dāng)今世界最著名的黃金市場(chǎng)，即所謂世界五大黃金市場(chǎng)。國(guó)際金融市場(chǎng)的作用

一、促進(jìn)資本在世界范圍內(nèi)的優(yōu)化配置，促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；二、有助于各國(guó)調(diào)節(jié)國(guó)際收支；三、促進(jìn)生產(chǎn)國(guó)際化和經(jīng)濟(jì)一體化；四、有利于籌資者和投資者分散風(fēng)險(xiǎn)。歐洲貨幣市場(chǎng)一．歐洲貨幣市場(chǎng)的涵義歐洲貨幣并非指歐洲國(guó)家的貨幣，而是指投在某種貨幣發(fā)行國(guó)國(guó)境外的銀行所有存貸的該種貨幣．因此又稱離岸貨幣．例如：在美國(guó)境外的銀行所存貸的美元資金稱為歐洲美元；在德國(guó)境外的銀行所存貸的馬克資金稱為歐洲馬克．在香港或東京的銀行持有的美元存款處于美國(guó)當(dāng)局的管轄之外，被稱為亞洲美元．同樣，拉美某國(guó)銀行持有的美元存款可稱為拉丁美洲美元．歐洲貨幣市場(chǎng)這個(gè)定義是高度概括的，也是正確的。這里有幾個(gè)問(wèn)題要明確：

1．境外貨幣借貸市場(chǎng)就是歐洲貨幣市場(chǎng)。由于境外貨幣中美元占的比重最大，所以有時(shí)把歐洲貨幣市場(chǎng)統(tǒng)稱為歐洲美元市場(chǎng)。其實(shí)在歐洲貨幣市場(chǎng)中除歐洲美元外，還包括歐洲馬克、歐洲瑞士、法郎、歐洲荷蘭盾等，但不包括該市場(chǎng)所在國(guó)家所屬的貨幣。

2．境外貨幣市場(chǎng)也即歐洲貨幣市場(chǎng)，重點(diǎn)集中在倫敦、盧森堡、巴哈馬等金融中心，亞洲地區(qū)則集中在新加坡。

3．歐洲貨幣市場(chǎng)的“歐洲”不是一個(gè)地理概念。如加勒比海地區(qū)的巴哈馬也屬歐洲貨幣市場(chǎng)。從某種意義上說(shuō)，一般所謂亞洲美元市場(chǎng)其實(shí)是歐洲美元市場(chǎng)的延伸，或是廣義的歐洲美元市場(chǎng)。

例：某國(guó)際借款人。在倫敦巴克萊銀行借一筆英鎊，這是倫敦金融市場(chǎng)的業(yè)務(wù)；如果該借款人，找上述倫敦的巴克萊銀行借一筆美元，這就是歐洲貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)了。地方未變，但市場(chǎng)性質(zhì)改變了。

國(guó)際資本流動(dòng)一．國(guó)際資本流動(dòng)的涵義及形式（一）國(guó)際資本流動(dòng)的涵義

國(guó)際資本流動(dòng)是指資本從一個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）轉(zhuǎn)移到另一個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）．它是由于各國(guó)為了某種經(jīng)濟(jì)目的而進(jìn)行的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易而交易而產(chǎn)生的．一個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支平衡表中的資本項(xiàng)目，反映著這個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)同其他國(guó)家（或地區(qū)）間的資本流動(dòng)綜合情況．（二）國(guó)際資本流動(dòng)的形式１.資本流入是指外國(guó)資本流入本國(guó)，也就是本國(guó)輸入資本．這種國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的形式主要有下列四種：＊外國(guó)在本國(guó)的資產(chǎn)增加；＊外國(guó)對(duì)本國(guó)的債務(wù)減少；＊本國(guó)對(duì)外國(guó)的債務(wù)增加；＊本國(guó)在外國(guó)的資產(chǎn)減少．資本流入意味著本國(guó)收入外匯，屬于收入項(xiàng)目，應(yīng)記入本國(guó)國(guó)際收支平衡表的貸方，或用“＋”號(hào)表示．２.資本流出是指本國(guó)資本流往外國(guó)，也就是本國(guó)輸出資本．這種國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的形式主要主要有下列四種：＊外國(guó)在本國(guó)的資產(chǎn)減少；＊外國(guó)對(duì)本國(guó)的債務(wù)增加；＊本國(guó)對(duì)外國(guó)的債務(wù)減少；＊本國(guó)在外國(guó)的資產(chǎn)增加．資本流出意味著本國(guó)付出外匯，屬于支付項(xiàng)目，應(yīng)記入本國(guó)國(guó)際收支平衡表的借方，或用“－”號(hào)表示．二．資本流動(dòng)和國(guó)際收支的關(guān)系一國(guó)資本流入和資本流出兩者相抵之后的凈額，就是資本項(xiàng)目差額．國(guó)際收支平衡表中經(jīng)常項(xiàng)目首先是用資本項(xiàng)目差額抵補(bǔ)．若經(jīng)常項(xiàng)目為順差，可用資本項(xiàng)目的資本凈流出抵減．若經(jīng)常項(xiàng)目為逆差，則可用資本項(xiàng)目的資本凈流入抵補(bǔ)．若經(jīng)常項(xiàng)目為順差，再加上資本凈流入，則國(guó)際收支順差增大．若經(jīng)常項(xiàng)目為逆差，再加上資本凈流出，則國(guó)際收支逆差增大．在這種