世界資本主義的新階段和貨幣制度危機-警惕全球金融風(fēng)暴(上)

世界資本主義的新階段和貨幣制度危機——警惕全球金融風(fēng)暴(上)內(nèi)容提要2001年中國與消費增長率都有提高，但增長率卻隨出口曲線下降，說明外部需求在主導(dǎo)中國增長，這種情況在短期內(nèi)不會變化，所以，要看清未來中國的經(jīng)濟走勢，就必須先看清世界經(jīng)濟走勢，特別是美國經(jīng)濟走勢。美國經(jīng)濟存在巨大的資產(chǎn)泡沫，世人對此已有共識。去年美國經(jīng)濟陷入衰退，未來前景如何，當(dāng)前大體是三種看法，即“V〞型曲線、“U〞型曲線和“L〞型曲線。我的看法是美國很可能走出“L〞型曲線，而結(jié)論不是出自美國，而是出自日本。日本經(jīng)濟在90年代初泡沫經(jīng)濟破滅后陷入長期蕭條，而且越陷越深，究其原因，并不是由于經(jīng)濟典型的生產(chǎn)過剩危機，而是泡沫經(jīng)濟破滅后導(dǎo)致體系癱瘓。首先，在過去10年中世界經(jīng)濟并未發(fā)生大的萎縮，在美國經(jīng)濟帶動下，反而是最好的10年；其次，從產(chǎn)業(yè)面看，日本始終保持了出口優(yōu)勢，去年外匯儲備已突破4000億美元，所以，日本的危機顯然不是來自供給過剩；第三，在傳統(tǒng)的危機中，經(jīng)濟蕭條也會導(dǎo)致系統(tǒng)紊亂，但經(jīng)濟蕭條是因，銀行危機是果，而在90年代的日本卻出現(xiàn)了因果倒置的情況，是由于銀行系統(tǒng)紊亂導(dǎo)致經(jīng)濟蕭條，這些都說明資本主義經(jīng)濟危機出現(xiàn)了新特點。認(rèn)識這個特點需要展開更大的視角。從上世紀(jì)50年代中期，美國完成了工業(yè)化，進入到“后工業(yè)化〞時代，到70年代，英、法、德、意、日等主要資本主義國家也相繼完成工業(yè)化，進入到這一時代，產(chǎn)業(yè)資本開始具有從物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域向外游離的趨勢。70年代初，“布雷頓森林〞體系宣告瓦解，世界貨幣體系進入到不受物質(zhì)生產(chǎn)增長約束的時代，加上各種衍生工具的發(fā)展，虛擬經(jīng)濟急劇膨脹，并成為世界資本主義經(jīng)濟的主體。例如，1997年國際貨幣交易額高達600萬億美元，而其中與生產(chǎn)流通有關(guān)的貨幣交易只占1％。這說明，世界資本主義在上世紀(jì)70年代后，已經(jīng)進入了一個新的階段，這個階段或許可以叫做“虛擬資本主義，因為它既不同于所分析的自由資本主義，也不同于列寧分析的帝國主義，資本主義世界的主要矛盾、基本運行規(guī)律以及爆發(fā)危機的形式都已經(jīng)發(fā)生了深刻變化，如果不從這個新視角看問題，許多事情就看不清，也看不遠(yuǎn)。例如匯率的決定問題。在傳統(tǒng)經(jīng)濟中，本幣是否堅挺，取決于產(chǎn)業(yè)增長好壞、是否有貿(mào)易順差及儲備是否充足，但在日本經(jīng)濟和亞洲風(fēng)暴中人們卻看到這些東西統(tǒng)統(tǒng)不起作用，相反，美國經(jīng)濟在過去10年中制造業(yè)處在長期蕭條狀態(tài)，國民消費40％依賴進口，經(jīng)常項下的逆差超過印度一年的，美元卻不斷走強，所以在當(dāng)代世界經(jīng)濟中，是資本項下的國際資本流入流出決定匯率水平和一國的繁榮與衰退，這說明資本主義經(jīng)濟的基本運行規(guī)律已經(jīng)發(fā)生了變化。在虛擬經(jīng)濟為主體的時代，帝國主義戰(zhàn)爭也有了新內(nèi)容，即不再是為了爭奪物質(zhì)財富，而是為了爭奪金融與貨幣霸權(quán)。歐元統(tǒng)一就有這個意味，而美國發(fā)動科索沃戰(zhàn)爭也是意在打壓歐元的勢頭，維護美元的霸權(quán)。并且可以看出，世界主要資本主義國家圍繞爭奪國際資本的沖突正在升級。日本經(jīng)濟危機的新特點正是在這樣的背景下出現(xiàn)的。1985年，美國壓迫日元升值，日本產(chǎn)業(yè)資本由此從物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域流向資本市場，導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟泛濫。在泡沫經(jīng)濟膨脹時代，以和地產(chǎn)作抵押從銀行獲得現(xiàn)金，再到資本市場上炒作，這使資產(chǎn)價格的上升速度，高于企業(yè)負(fù)債的速度，因此不論從企業(yè)還是銀行看，資產(chǎn)負(fù)債狀況都很健康，但當(dāng)泡沫經(jīng)濟膨脹到頂開始破滅，一切就都反轉(zhuǎn)過來。由于資產(chǎn)價格的下降速度，大大高于企業(yè)的清償速度，就在銀行內(nèi)部形成巨大壞賬，但是企業(yè)破產(chǎn)后銀行卻不能破產(chǎn)，否則就是全體居民和國家的破產(chǎn)，經(jīng)濟由此長期蕭條，走出“L〞型曲線。美國當(dāng)前的資產(chǎn)泡沫比日本要大得多，以股市市值衡量是日本峰值時的四倍。2000年4月，美國新經(jīng)濟的泡沫開始破掉，9月以后，以道指、納指雙雙下跌為標(biāo)志，美國資本市場也膨脹到頂峰，隨時有可能崩潰，美國當(dāng)前防止崩盤的主要作法是，在外資和個人離場后拼命向股市注入資金，支持上市回購股票以維持股市點位，但這是“飲鴆止渴〞，會使今后危機的爆發(fā)更嚴(yán)重，而不會改變這個結(jié)果?？梢圆聹y，美國泡沫經(jīng)濟的破滅會有三根導(dǎo)火索：一是“安然〞風(fēng)潮繼續(xù)擴大，使人喪失信心而大規(guī)模離場；二是由于歐洲經(jīng)濟更加健康，國際資本向歐洲轉(zhuǎn)移；三是日本經(jīng)濟危機深化，迫使日本拋售海外資產(chǎn)，而日本最主要的海外資產(chǎn)是在美國。因此，70年代以來形成的全球資產(chǎn)泡沫先破于日本，后破于亞洲金融風(fēng)暴，今天輪到了美國，美國金融風(fēng)暴則會引發(fā)全球金融風(fēng)暴，并使全球資產(chǎn)泡沫徹底破滅。如果是這樣，不論美國經(jīng)濟還是世界經(jīng)濟，都會走出“L〞型曲線。沒有不合理的貨幣制度，哪來如此龐大的全球資產(chǎn)泡沫？所以追根溯源，全球金融風(fēng)暴也是貨幣制度危機的產(chǎn)物，但用什么來代替現(xiàn)存的貨幣制度，不僅探討的文章極少，許多人還根本沒有從這個角度考慮過問題。外需形勢不好，增長也會受到損害，但不會出現(xiàn)負(fù)增長。在若干年后，情況會發(fā)生有利于中國的變化，因為可能會出現(xiàn)世界金融中心向中國轉(zhuǎn)移的趨勢。90年代以來，已經(jīng)出現(xiàn)了世界制造業(yè)中心向中國轉(zhuǎn)移的趨勢，在發(fā)生全球金融風(fēng)暴的背景下，世界經(jīng)濟只剩下中國一個亮點，因此中國遲早會成為國際資本的避風(fēng)港。但是為了避開全球金融風(fēng)暴，中國又不應(yīng)開放資本市場和使人民幣國際化，所以，要把引資大門開在香港，把中國的企業(yè)更多的推到香港上市。香港將會因此成為世界第一大的資本市場，港幣也會成為最堅挺的貨幣，這對繁榮香港經(jīng)濟，夯實“一國兩制〞政策基礎(chǔ)的意義是不言而喻的。美國已經(jīng)沒有了產(chǎn)業(yè)霸權(quán)，但是還有貨幣霸權(quán)和軍事霸權(quán)，貨幣霸權(quán)實際是產(chǎn)業(yè)霸權(quán)的替代品，因為只要有了貨幣霸權(quán)，美國人就可以依靠別國的生產(chǎn)錦衣玉食。所以，美國人決不會輕易讓出美元的霸權(quán)地位，而是要用軍事霸權(quán)來改變國際資本流向，以保衛(wèi)美元的霸權(quán)。小布什之所以提出所謂“邪惡軸心〞論，就是在歐洲和中國人的家門口事先布下兩個點，打的是國際資本的可能流向，一旦美國資本市場不穩(wěn)就有可能動武，因此世界并不太平，我們必須洞察先機，作好必要的準(zhǔn)備。一、看清世界才能看清自己自1994年以來，連續(xù)7年走低，2000年終于出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折，增長率開始上揚，許多人因此松了一口氣，更有樂觀者認(rèn)為，走出增長低谷和通縮陰影的中國經(jīng)濟，會進入一個新的高速增長期。但是，先是從去年3月到9月，工業(yè)品出廠價格指數(shù)、生產(chǎn)資料價格指數(shù)和居民消費價格指數(shù)陸續(xù)轉(zhuǎn)入負(fù)增長，然后是從7月份開始，廣義貨幣M2的增速反超出M1的增速，顯示出貨幣大規(guī)模退出交易過程和通貨緊縮回歸的趨勢。從工業(yè)生產(chǎn)看，去年一季度的增長率還高居11·2％，進入二季度降到10％上下，進入三季度降到9％上下，進入四季度已降到8％上下，其中11月份的增長率只有7·9％，創(chuàng)1998年以來月增長率最低水平。根據(jù)最新公布的公報，2001年的增長率只有7·3％，不僅低于2000年的8％，也低于1998年的7·8％。令人不解的是，從1998年國家開始實施啟動內(nèi)需的一系列政策以來，2001年可以說是內(nèi)需增長最強勁的一年，尤其是固定資產(chǎn)投資，增長率全年高達12·1％，比2000年整高出近2個百分點，是1999年投資增長率的2·4倍！從消費看，商品零售額的增長率全年為10·1％，也比2000年高出0·4個百分點。兩條國內(nèi)需求曲線，一條顯著上揚，一條平緩上揚，當(dāng)年只有出口增長率從上年的27·8％猛跌到6·8％，是一條陡直下跌的曲線，但是當(dāng)前出口只占到的22～23％，凈出口更是只占到不足2％，那么為什么經(jīng)濟增長曲線不跟隨占主導(dǎo)地位的國內(nèi)需求曲線上升，而是跟隨出口曲線下降呢？這就必須從我們國家近些年的經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)來看。大約從1995年到中國的“九五〞計劃全期，從南部的深圳，到中部的上海，再到北京的中關(guān)村，短短5、6年的時間里，在中國東部沿海地區(qū)迅速形成了巨大的電子產(chǎn)業(yè)帶，電子通信類產(chǎn)業(yè)1994年在工業(yè)產(chǎn)值中所占的比重還只有3％，但是1999年就超過了輕紡、鋼鐵、化工、汽車等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)部門，成為中國制造業(yè)中的第一大產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)值比重超過了9％，其增長率大約是同期工業(yè)增長率的3倍以上，其中，個人電腦和芯片等產(chǎn)業(yè)的增長，更是比同期工業(yè)速度高出8～9倍。隨著電話、手機、等通訊方式的高速發(fā)展，服務(wù)業(yè)中信息產(chǎn)業(yè)部門所占的比重也越來越大，根據(jù)有關(guān)資料計算，2000年二、三產(chǎn)業(yè)合計，電子通訊類產(chǎn)業(yè)當(dāng)前在中國經(jīng)濟中的比重已達到六分之一，這一比重，甚至高出許多工業(yè)發(fā)達國家。在1994年以后中國經(jīng)濟逐步走低的背景條件下，中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)卻發(fā)生了重大變化，但產(chǎn)生這一變化的動因，主要不在中國內(nèi)部，而在中國外部，在于1995年以來美國“新經(jīng)濟〞的蓬勃發(fā)展，和美、日、臺、韓等國家與地區(qū)的電子通信類產(chǎn)業(yè)，在這一時期向中國沿海地區(qū)的大規(guī)模轉(zhuǎn)移。這些國家和地區(qū)需要利用中國低廉的勞動力價格和優(yōu)秀的勞動力素質(zhì)，提高他們的電子信息產(chǎn)業(yè)在國際市場的競爭力，隨之而來的是中國電子信息類產(chǎn)業(yè)的高度外向型發(fā)展。在貿(mào)易中，電子信息類產(chǎn)品出口被統(tǒng)計在機電產(chǎn)品出口中，其中機械和工具類約只占20％，其他是電子和電器類產(chǎn)品。1995～2000年，機電類產(chǎn)品出口新增額占全部出口新增額的47·4％，而同期新增出口機電值占同期機電工業(yè)新增產(chǎn)值的比重亦高達42·9％，也就是說，在過去6年中，機電工業(yè)新增產(chǎn)出份額的40％以上都是面向出口的。由于機電工業(yè)新增產(chǎn)值當(dāng)前已超過全部工業(yè)的三分之一，而近年來新增中來自于工業(yè)的份額又幾乎占到50％，因此機電產(chǎn)品出口增長對中國經(jīng)濟增長率的直接貢獻，當(dāng)在年均1～1·5個百分點之間，如果考慮到機電工業(yè)是產(chǎn)業(yè)鏈條最長的產(chǎn)業(yè)，則機電產(chǎn)品出口增長對總體經(jīng)濟增長就更加具有全局性影響。正是因為中國近6年來的經(jīng)濟增長在很大程度上得益于電子信息類產(chǎn)業(yè)的外向型增長，今年以來世界經(jīng)濟的衰退，特別是美國新經(jīng)濟的崩潰，使其對電子信息類產(chǎn)品的吸納力大大減弱，就立即引起了中國出口和經(jīng)濟增長的衰退，中國經(jīng)濟增長曲線跟隨出口曲線下滑的現(xiàn)象也就不難理解了。從實際情況看，中國對美國的出口增長率，從2000年的24·2％下滑到2001年1～10月的4·2％，不僅低于同期6·1％出口總增長率，10月當(dāng)月甚至出現(xiàn)了1％的負(fù)增長。從最有代表性的電子信息類產(chǎn)品芯片出口看，近三年的出口增長率高達32％，但從2001年初就轉(zhuǎn)入負(fù)增長，10月份的下跌幅度甚至超過了30％。經(jīng)歷了20年的改革，中國經(jīng)濟早已從封閉走向開放，已經(jīng)深深融入國際分工體系之中。說“世界經(jīng)濟感冒，中國經(jīng)濟打噴嚏〞，已經(jīng)沒有任何玩笑的意思。美國是世界上最大的經(jīng)濟體，中國直接與間接出口到美國的產(chǎn)品，約已占到全部出口的40％，因此美國經(jīng)濟不僅對世界經(jīng)濟，也對中國經(jīng)濟有著重大影響，當(dāng)前大家都在預(yù)測2002年的經(jīng)濟形勢，我看未言中國經(jīng)濟，先需看清世界經(jīng)濟特別是美國經(jīng)濟今年的走勢如何，然后才能說中國如何，因為至少今、明兩年內(nèi)，中國經(jīng)濟增長曲線跟隨出口曲線變化的規(guī)律不會被立刻改變。二、從世界資本主義新階段與貨幣制度危機的視角去年全年，美國經(jīng)濟增長率只有1·1％，創(chuàng)近10年最低水平，當(dāng)年工業(yè)設(shè)備利用率只有74·7％，創(chuàng)近20年來的最低水平，固定資本投資已連續(xù)四個季度下滑，失業(yè)率已達到前所未有的5·8％，據(jù)估計還有可能繼續(xù)上升。有些人以為，是“9·11〞事件打擊了美國經(jīng)濟，其實不是。美國經(jīng)濟此次衰退，可以追溯到2000年4月以納斯達克指數(shù)暴跌為標(biāo)志的新經(jīng)濟泡沫崩潰。在納指暴跌后，4～9月間道指仍挺在萬點以上水平，但自9月下旬至2001年4月，不僅納指再次暴跌，道指也隨納指雙雙下跌，納指從3800點跌至1670點，道指從10850點，跌到9480點。美國經(jīng)濟和股市自2000年9月后就再也沒有出現(xiàn)強勁增長勢頭，因此“9·11〞事件只是使美國經(jīng)濟在衰退的斜坡上下滑得更快，而不是下滑的起點。既然不是偶然事件造成美國經(jīng)濟衰退，對何時出現(xiàn)復(fù)蘇就存在著許多爭論。當(dāng)前對美國經(jīng)濟的前景大概有三種不同意見，即“V〞型曲線、“U〞型曲線和“L〞型曲線這三種判斷。簡單說，“V〞型曲線就是認(rèn)為美國經(jīng)濟可以立即走出低谷，“U〞型曲線是認(rèn)為不可能在短期內(nèi)復(fù)蘇，要等兩到三年；“L〞型曲線則是說，此次衰退的時間會持續(xù)很長，何時復(fù)蘇不可預(yù)期。我對美國經(jīng)濟是持“L〞型曲線的看法，但產(chǎn)生這種看法的原因，不是源于美國，而是源于日本。為了說明我的觀點，就必須對日本經(jīng)濟作一個簡單的回顧和分析。日本經(jīng)濟在過去10年的平均增長率只有1·1％，去年又進入10年中的第四次負(fù)增長，以致于日本公開發(fā)布的對今年經(jīng)濟增長率的預(yù)測就是“0〞。號稱二次戰(zhàn)后“世界經(jīng)濟中的優(yōu)等生〞、曾在國際市場上縱橫馳騁40年，把美歐經(jīng)濟打得抬不起頭來的日本經(jīng)濟到底出了什么事？日本經(jīng)濟的問題可以追溯到1985年美、日簽署的“廣場飯店協(xié)議〞和其后的“盧浮宮協(xié)議〞，美國逼迫日元升值和強迫日本降息。日元升值后，日本出口受到打擊，產(chǎn)業(yè)利潤隨之?dāng)偙?，同期日元利率水平又降低了一半，?％下降到2·5％，引起日本民間的巨額資金紛紛涌入資本市場尋找出路，由此導(dǎo)致日本地產(chǎn)和股市狂漲以及泡沫經(jīng)濟泛濫。1985年日經(jīng)指數(shù)還只有1萬點，僅僅過了4年就狂漲到4萬點。股市總值占的比重，1985年還在60％，1989年一度超過150％。地產(chǎn)價格比股市漲得還利害，日本的國土面積只是美國的1/25，但在最高點時，日本地產(chǎn)的理論價格竟是美國地產(chǎn)價格總值的四倍！由于企業(yè)籌資容易，刺激了私人投資的活躍，其占的比重躍升到25％，比80年代前半期整高出5個百分點。這些都刺激了經(jīng)濟增長水平，80年代下半期，日本經(jīng)濟平均增長率高達4·7％，大大高于80年代平均3·8％的水平，企業(yè)利潤4年中也大漲了70％。但既是泡沫就沒有不破的時候，1990年初，日本由于擔(dān)心經(jīng)濟過熱，開始提高利率水平，股市應(yīng)聲而落，1992年以后，房地產(chǎn)價格也開始跟隨股市進入暴跌過程，起初人們以為是暫時現(xiàn)象，誰想到卻持續(xù)了10年，到今年2月5日，日經(jīng)指數(shù)竟跌破了9500點，早已跌破了1985年股市狂漲前的水平，創(chuàng)18年來最低。1991年有人曾預(yù)測，由于泡沫經(jīng)濟破滅所造成的企業(yè)年破產(chǎn)壞賬損失，放開膽子說總數(shù)也就在8～10萬億日元，但1999年當(dāng)年日本企業(yè)破產(chǎn)所形成的壞賬額，已高達15·9萬億日元，2000年又上升到25·8萬億日元，2001年1～11月，日本企業(yè)破產(chǎn)壞賬月均額達3·3萬億日元，看來全年突破30萬億日元是輕而易舉，所以僅近三年企業(yè)的壞賬損失就已是10年前最大膽估計的7倍！1992年，日本央行的一個內(nèi)部工作班子曾起草了一份秘密報告，評估泡沫經(jīng)濟破滅對日本銀行資產(chǎn)造成的不良影響，其中推測日本銀行體系由此所形成的不良債權(quán)總額在25～50萬億日元之間。這份報告后來不知怎么流傳到上，把日本社會各界和國際金融界都嚇了一大跳，認(rèn)為不可思議。但是去年日本央行行長速水優(yōu)公開承認(rèn)，日本銀行體系的全部不良債權(quán)已達150萬億日元，這還招來日本民間和國際金融界的一片痛斥，說他沒講真話。據(jù)日本民間和國外有關(guān)機構(gòu)估計，日本銀行體系的不良債權(quán)，可能在250～300萬億日元之間，這也大概是10年前日本央行秘密報告估計數(shù)的6～10倍！日本經(jīng)濟陷入長達10年的衰退，起因并不是經(jīng)常發(fā)生于資本主義經(jīng)濟中的生產(chǎn)過剩危機。從日本外部看，這10年美國經(jīng)濟正處在長期繁榮期，亞洲經(jīng)濟在“97金融風(fēng)暴〞以前也是一片繁榮，歐洲經(jīng)濟在1997年后逐步作出緊縮低谷，經(jīng)濟增長率直追美國。從日本內(nèi)部看，在這10年衰退中，日本的產(chǎn)業(yè)仍然保持了強勁的國際競爭力，這可反映為日本貿(mào)易長盛不衰的順差。去年8月，日本的外匯儲備已超過4000億美元，遙遙領(lǐng)先于歐盟和亞洲各國，居世界首位。因此，造成日本經(jīng)濟長期衰退的真實原因只有一個，這就是在泡沫經(jīng)濟破滅后，日本金融體系在巨大的壞賬損失面前無以自拔。日本的“L〞型曲線說明，世界資本主義危機已經(jīng)具有了新的特征，即不是產(chǎn)生于生產(chǎn)過剩，而是產(chǎn)生于金融體系崩潰。在傳統(tǒng)的資本主義生產(chǎn)過剩危機中，最后也會導(dǎo)致金融體系崩潰，但前者是因，后者是果，而在今天的日本經(jīng)濟危機中，我們卻看到了這種因果關(guān)系的倒置，這是什么原因？這個原因只能從世界資本主義的金融與貨幣制度中去尋找。眾所周知，在二次戰(zhàn)前，世界的貨幣制度是“金本位〞制，即各國的貨幣發(fā)行與各國的黃金儲備掛鉤。二戰(zhàn)后，在美國主持下，建立了所謂“布雷頓森林〞體系，即各國貨幣與美元掛鉤，美元與黃金掛鉤，世界貨幣體系進入到“金匯兌〞本位制。不管是金本位制還是金匯兌本位制，世界貨幣量的增長在正常的狀態(tài)下，都要受到“物〞的制約，換言之，就是說無形財富的增長要受有形財富的約束。在傳統(tǒng)資本主義經(jīng)濟中也有所謂“虛擬經(jīng)濟〞，如交易、外匯交易等，但這部分脫離物質(zhì)生產(chǎn)與交換的貨幣，必有一部分社會的物質(zhì)產(chǎn)品剩余與之相對應(yīng)。然而，美國由于在60年代的越戰(zhàn)中軍費浩大，國家難以為繼，不得不依靠大量發(fā)行貨幣支撐，由此再不能維持美元與黃金的穩(wěn)定比例，1971年8月，尼克松總統(tǒng)一紙文告，宣布美元與黃金脫鉤，金匯兌本位制隨之宣告瓦解，世界貨幣體系進入到所謂“牙買加〞體系時代，即在貨幣發(fā)行制度中再也找不到“物〞的影子，各國銀行可以根據(jù)自己的需要，想發(fā)多少貨幣就發(fā)多少貨幣，由此導(dǎo)致世界貨幣發(fā)行象脫韁野馬一樣膨脹開來。以美國為例，1966年貨幣交易中與生產(chǎn)流通有關(guān)的貨幣交易還占到80％，無關(guān)的只占20％，而到1976年，即“布雷頓森林〞體系僅解體5年后，其貨幣交易中與生產(chǎn)流通有關(guān)的就只剩下20％，而無關(guān)的則上升到80％。到1997年，世界貿(mào)易額當(dāng)年為6萬億美元，而當(dāng)年世界貨幣交易額為600萬億美元，即與生產(chǎn)流通有關(guān)的貨幣交易額只占到1％，美國當(dāng)年與生產(chǎn)流通有關(guān)的貨幣交易還要少，只占到0·7％，可見世界貨幣運動與物質(zhì)產(chǎn)品生產(chǎn)流通的關(guān)系分離到了何等程度！據(jù)德國一家研究機構(gòu)的資料，當(dāng)前世界各國累積的貨幣發(fā)行總量，已經(jīng)是世界年度總額的60倍！各國央行發(fā)行貨幣是供給，既然物質(zhì)生產(chǎn)與流通所產(chǎn)生的貨幣需求是如此之少，那么龐大的貨幣需求又是如何產(chǎn)生的呢？就是產(chǎn)生于股票、債券、外匯和地產(chǎn)等這些虛擬經(jīng)濟的交易。在發(fā)達國家的資本市場，券商、外匯交易商和房地產(chǎn)商等，以自己手中的證券、外匯與地產(chǎn)等向銀行作抵押申請貸款，獲得現(xiàn)金后再到資本市場和房地產(chǎn)市場進行炒作，這些抵押品在炒作中升值后，又可以向銀行申請得到更多的貸款，進行新一輪的炒作，如此循環(huán)往復(fù)，一方面形成巨大的貨幣需求，另一方面在貨幣的支撐下使虛擬資產(chǎn)價格不斷膨脹起來。在美國，70％左右的銀行貸款是流向股市的，再加上房地產(chǎn)等方面虛擬經(jīng)濟的需求，與物質(zhì)生產(chǎn)流通有關(guān)的貨幣需求只占不到1％就不是難理解的事情了。1997年，美國的兩個學(xué)者墨頓和斯克爾斯獲得了當(dāng)年的諾貝爾獎，他們的貢獻，是在70年代初提出的期權(quán)與衍生工具理論。實際上在上世紀(jì)20年代期權(quán)理論就已經(jīng)有了完整形態(tài)，但是以前研究期權(quán)理論的學(xué)者沒有生活在貨幣脫離物質(zhì)生產(chǎn)的時代，不可能提出衍生工具理論，由此也不可能對社會經(jīng)濟生活產(chǎn)生巨大的影響。反觀墨頓和斯克爾斯，正是由于他們的理論適應(yīng)了資本主義新的經(jīng)濟形態(tài)的需要才能大行其道，而各種金融衍生工具，正是推動貨幣需求與虛擬經(jīng)濟如脫韁野馬一樣膨脹的重要機制。貨幣作為一般等價物可以與物質(zhì)產(chǎn)品相交換，所以若貨幣發(fā)行過多就會導(dǎo)致通貨膨脹，但是為什么自布雷頓森林體系解體以來國際貨幣已經(jīng)膨脹到如此地步，卻沒有發(fā)生嚴(yán)重的、持續(xù)的國際性通貨膨脹呢？這個問題比較復(fù)雜，我也在思索當(dāng)中，初步的認(rèn)識是，首先，即使在貨幣脫離物質(zhì)生產(chǎn)過程而獨立運動的條件下，資本主義經(jīng)濟的基本矛盾是依然存在的，這仍然會由于少數(shù)人占有生產(chǎn)資料和多數(shù)社會物質(zhì)財富而形成供給過剩與需求不足的矛盾。自二戰(zhàn)結(jié)束以來，尤其是80年代以來，主要初級產(chǎn)品與工業(yè)制成品的國際市場價格都是不斷下降的，以致出現(xiàn)了害怕形成世界性通貨緊縮的擔(dān)憂。從世界各國的國民總儲蓄率看，在1965～1990年期間，發(fā)展中國家是持續(xù)上升的，大約從18％上升到28％，同期發(fā)達國家從24％略降至22％。由于儲蓄是穩(wěn)定并上升的，貨幣隨時可以轉(zhuǎn)變成商品，因此過度發(fā)行的貨幣主要是在虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域?qū)е沦Y產(chǎn)價格膨脹，而不會大規(guī)模沖入物質(zhì)生產(chǎn)與流通領(lǐng)域，導(dǎo)致物質(zhì)產(chǎn)品價格的膨脹。這就是所謂的“盤子〞理論。你可以想象在你家中有10個盤子，但由于你家只有3口人，所以經(jīng)常被使用的盤子始終是放在最上面那3～4個。你的夫人可能由于喜歡而又買了10個盤子，但你家每餐所使用的盤子決不會因此而增加。當(dāng)然，資本市場的溢價也會刺激消費，從而引起虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域中的貨幣向物質(zhì)經(jīng)濟領(lǐng)域回流，就是所謂的“財富效應(yīng)〞，但二者遠(yuǎn)非對等的關(guān)系，例如在美國，居民的金產(chǎn)每溢價1美元，平均只能引起0·04美元的消費購買力。有關(guān)分析資料顯示，1996～2000年這5年中，美國居民的資本市場溢價收入高達11萬億美元，但平均每年由此增加的消費購買只有不到1000億美元，還不足美國年度的1％。所以由資本市場回流的這部分貨幣，根本不足以導(dǎo)致物質(zhì)生產(chǎn)與交換領(lǐng)域中的通貨膨脹。其次，一般而言，本國儲蓄不足會導(dǎo)致貿(mào)易逆差，如果沒有足夠的外資流入就必須動用外匯儲備，如果外匯儲備告罄就必須限制進口，強制實行貿(mào)易平衡。但對于擁有國際貨幣地位的國家來說卻并非如此，因為從理論上講，只要世界各國接受本國貨幣作為交換和儲備貨幣，即便是本國的凈儲蓄為負(fù)值，只要在全球范圍內(nèi)儲蓄是穩(wěn)定和增長的，就可以通過增發(fā)貨幣來滿足進口需求，而不會由于本國過度發(fā)行貨幣而引發(fā)本國乃至全球范圍內(nèi)的通貨膨脹，實際是利用本國硬通貨的國際地位，向接受這些貨幣的國家征收“