社會服務(wù)業(yè)行業(yè)研究：餐飲節(jié)后穩(wěn)步上修關(guān)注開工后商旅需求釋放

2023年02月04日買入(維持評級)社會服務(wù)業(yè)行業(yè)研究行業(yè)周報證券研究報告分析師：蘇晨(執(zhí)業(yè)S1130522010001)聯(lián)系人：葉思嘉suchen＠yesijia＠周觀點出行：開工后高線城市本地出行回升較快，春運結(jié)構(gòu)上維持K型復(fù)蘇特征。本地出行高線城市開工后地鐵客運量較t同比+56.6%、環(huán)比-5.7%，恢復(fù)至2019年同期50.7%，分交通方式看，鐵路/公路/水路/民航分別發(fā)送旅客酒旅：0TA活躍度繼續(xù)回暖，熱門異地游目的地航班繼續(xù)上修。從攜程APP周均DA?數(shù)據(jù)看，門旅游目的地機場數(shù)據(jù)看，三亞、云南(昆明+西雙版納+麗江)、長春、廈門客運航班截至2023.2.3分別回升至數(shù)據(jù)及公告跟蹤投資建議我們本周維持春節(jié)專題中觀點，建議節(jié)后重點關(guān)注以下三個方向：1)高端休閑度假量確定性強、價彈性大，優(yōu)先恢復(fù)，持續(xù)推薦復(fù)星旅文。2)節(jié)后大眾出行恢復(fù)可持續(xù)性，休閑方面重點關(guān)注占據(jù)優(yōu)質(zhì)區(qū)位(如依托熱門名山大川景力綜合較優(yōu)的連鎖酒店，推薦錦江酒店、華住集團。3)節(jié)后本地社交需求持續(xù)修復(fù)(尤其是商圈品牌)，餐飲回歸風(fēng)險提示敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明1敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明21、周專題:餐飲持續(xù)修復(fù)，關(guān)注頭部連鎖酒店恢復(fù)超預(yù)期可能 41.1、周觀點:酒旅高端率先受益，關(guān)注部分酒店RevPAR恢復(fù)超預(yù)期可能 41.2、出行:開工后高線城市本地出行回升較快，春運結(jié)構(gòu)上維持K型復(fù)蘇特征 41.3、餐飲:穩(wěn)步恢復(fù)，節(jié)后一線回暖較快 61.4、酒旅:0TA活躍度繼續(xù)回暖，熱門異地游目的地航班繼續(xù)上修 92、行情回顧 113、重點上市公司估值 144、風(fēng)險提示 15圖表1:城市地鐵客運量恢復(fù)度(%2019春節(jié)) 4圖表2:城市交通擁堵指數(shù)恢復(fù)度(%2019春節(jié)) 4圖表3:春運整體發(fā)送旅客量(萬人次) 5圖表4:春節(jié)鐵路發(fā)送旅客量(萬人次) 5圖表5:春運民航發(fā)送旅客量(萬人次) 5圖表6:春節(jié)公路發(fā)送旅客量(萬人次) 5圖表7:春運水路發(fā)送旅客量(萬人次) 5圖表8:國內(nèi)客運航班量恢復(fù)度(%2019，更新至2023/2/3) 6圖表9:國際客運航班量恢復(fù)度(%2019，更新至2023/2/3) 6圖表10:香港客運航班量恢復(fù)度(%2019，更新至2023/2/3) 6圖表11:澳門客運航班量恢復(fù)度(%2019，更新至2023/2/3) 6圖表12:代表連鎖餐飲品牌歇業(yè)率(更新至2023/02/02) 7圖表13:代表連鎖餐飲流水恢復(fù)上(更新至2023/02/02) 7圖表14:代表連鎖餐飲品牌春節(jié)恢復(fù)度(%2022) 7圖表15:代表連鎖餐飲品牌春節(jié)同店恢復(fù)度(%2021) 7圖表16:代表連鎖餐飲品牌春節(jié)同店恢復(fù)度(%2022) 7圖表17:代表連鎖餐飲品牌春節(jié)同店恢復(fù)度(%2021) 7圖表18:北京春節(jié)餐飲流水恢復(fù)(更新至2023/2/3) 8圖表19:廣州春節(jié)餐飲流水恢復(fù)(更新至2023/2/3) 8圖表20:深州春節(jié)餐飲流水恢復(fù)(更新至2023/2/3) 8圖表21:上海春節(jié)餐飲流水恢復(fù)(更新至2023/2/3) 8圖表22:湊湊全國晚高峰店均等位數(shù)(更新至2023/2/4) 8圖表23:悠火鍋全國晚高峰店均等位數(shù)(更新至2023/2/4) 8 圖表25:三亞客運航班量恢復(fù)度(%2019，更新至2023/2/3) 9 敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明3 敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明41、周專題:餐飲持續(xù)修復(fù),關(guān)注頭部連鎖酒店恢復(fù)超預(yù)期可能1.1、周觀點：酒旅高端率先受益,關(guān)注部分酒店RevPAR恢復(fù)超預(yù)期可能根據(jù)我們的2023年度策略《回暖趨勢已定,把握節(jié)奏與結(jié)構(gòu)》,展望2023年,我們認(rèn)為在防疫政策確定放松情況下線下出行消費將迎來確定性的基本面反轉(zhuǎn),預(yù)計板塊恢復(fù)次序與海外經(jīng)驗較為一致,本地消費先于異地消費,即餐飲>酒店>旅游,出境游更多受政策催化。短期恢復(fù)的結(jié)構(gòu)分化、終端數(shù)據(jù)未有驗證明顯改善等情況交織下將預(yù)計市場預(yù)期、情緒仍可能出現(xiàn)較大波動,仍有預(yù)期博奔機會；中長期仍應(yīng)重點把握業(yè)績兌現(xiàn)確定性更強、有成長邏輯的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。建議綜合考慮修復(fù)次序、業(yè)績彈性、增量看點及估值性價比進(jìn)行階段式布局,其中更早修復(fù)板塊優(yōu)先考23年春節(jié)假期線下消費穩(wěn)步復(fù)蘇,異地出游恢復(fù)較為突出,我們本周維持春節(jié)專題中觀點,建議節(jié)后重點關(guān)注以下三個方向：1)高端休閑度假量確定性強、價彈性大,優(yōu)先恢復(fù),持續(xù)推薦復(fù)星旅文。2)節(jié)后大眾出行恢復(fù)可持續(xù)性,休閑方面重點關(guān)注占據(jù)優(yōu)質(zhì)區(qū)位(如依托熱門名山大川景區(qū))、自身項目打磨成熟、管理能力強的文旅公司,如宋城演藝；商旅方面重點關(guān)注會員體系粘性強,品牌力、產(chǎn)品力綜合較優(yōu)的連鎖酒店,推薦錦江酒店、華住集團。3)節(jié)后本地社交需求持續(xù)修復(fù)(尤其是商圈品牌),餐飲回歸品牌化成長路徑,推薦修復(fù)彈性+成長性兼?zhèn)涞纳氩干氩?、文、呻哺呻哺、九毛九、錦江酒店。1.2、出行：開工后高線城市本地出行回升較快,春運結(jié)構(gòu)上維持K型復(fù)蘇特征本地出行：從地鐵客運量數(shù)據(jù)看,高線城市開工后較快回暖,一線城市北上廣深截至2023.2.1(T+10)分別恢復(fù)至城市交通擁堵指數(shù)數(shù)據(jù)特征類似,一線城市呈現(xiàn)波動回升態(tài)勢,截至2.1(T+10)33個樣本城市中24個已超2019年圖表1：城市地鐵客運量恢復(fù)度(%2019春節(jié)) 上海北京廣州深圳成都南京武漢西安蘇州鄭州重慶長沙合肥石家莊昆明廈門南寧東莞 2023-02-01T+1089%80%86%127%135%82%107%128%151%136%125%340%#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A 2023-01-31T+986%77%84%124%133%81%107%128%159%139%126%345%175%120%116%323%138%69% 2023-01-30T+884%74%81%120%128%81%108%128%171%143%126%356%170%128%113%298%137%66% 2023-01-29T+777%71%78%115%122%77%105%126%170%142%123%341%159%127%112%270%134%63%2023-01-28T+673%69%76%111%118%74%101%125%170%139%125%332%147%126%112%244%131%58%2023-01-27T+5T+5T+4T+3T+2T+1T+099%123%179%139%125%324%141%124%113%228%128%95%121%169%140%120%302%139%121%115%227%127%92%120%150%136%117%279%141%120%113%233%128%89%117%134%131%113%256%145%116%110%255%128%87%114%120%130%110%240%149%114%111%281%129%88%114%118%130%109%245%158%113%110%309%131%74%106%115%74%106%114%74%107%118%76%109%123%77%111%128%79%111%133%70%71%71%73%75%79%73%72%70%69%68%70%66%66%68%71%73%74%56%55%56%57%59%61%2023-01-262023-01-252023-01-242023-01-232023-01-222023-01-21T-1T-2T-376%104%128%74%102%124%75%107%132%73%T-1T-2T-376%104%128%74%102%124%75%107%132%73%68%72%67%62%67%66%62%63%64%65%65%81%106%101%126%98%230%153%109%102%311%125%83%106%100%127%100%238%156%110%103%321%125%2023-01-202023-01-19來源：Wind，國金證券研究所；注：為平滑周末數(shù)據(jù)影響，采用7日移動平均。圖表2：城市交通擁堵指數(shù)恢復(fù)度(%2019春節(jié))來源：Wind，國金證券研究所；注：為平滑周末數(shù)據(jù)影響，采用7日移動平均。春運出行：2023.1.7,為期40天的2023年春運開啟,根據(jù)交通部初步分析研判,2023年春運期間客流總量約為20.95億人次,同比增長99.5%,恢復(fù)到2019年同期的70.3%,從前26天數(shù)據(jù)看春運恢復(fù)度低于該預(yù)測數(shù)據(jù),結(jié)構(gòu)+56.6%、環(huán)比-5.7%,恢復(fù)至2019年同期50.7%,分交通方式看,鐵路/公路/水路/民航分別發(fā)送旅客國高速公路總流量3250.3萬輛次,其中小客車流量2704萬輛次,環(huán)比下降8.2%,比2019年同期增長24.9%,比敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明5T-9T-8T-7T-6T-5T-4T-3T-2TT+1T+2T+3T+4T+5T+6T+7T+8T+9T+10T+11T+12T+13T+14T+15T+16T+17T+18T+19T+20T+21T+22T+23T+24圖表3：春運整體發(fā)送旅客量(萬人次)201920212022202312,00010,0008,0006,0004,0002,0000來源：交通部，國金證券研究所；注：T=農(nóng)歷春節(jié)圖表4：春節(jié)鐵路發(fā)送旅客量(萬人次)圖表5：春運民航發(fā)送旅客量(萬人次)201920212022202320192021202220231,6001,4001,2001,0008006004002000250200150100500T-9T-7T-5T-3T+1T+3T+5T+7T+9T+11T+13T+15T+17T+19T+21TT+23T-9T-7T-5T-3T+1T+3T+5T+7T+9T+11T+13T+15T+17T+19T+21TT+23來源：交通部，國金證券研究所；注：T=農(nóng)歷春節(jié)圖表6：春節(jié)公路發(fā)送旅客量(萬人次)圖表7：春運水路發(fā)送旅客量(萬人次)2019202120222023201920212022202310,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000T-9T-7T-5T-3T+1T+3T+5T+7T+9T+11T+13T+15T+17T+19T+21T+23250200150100500T-9T-7T-5T-3T+1T+3T+5T+7T+9T+11T+13T+15T+17T+19T+21TT+23T來源：交通部，國金證券研究所；注：T=農(nóng)歷春節(jié)敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明6圖表8：國內(nèi)客運航班量恢復(fù)度(%2019，更新至2023/2/3)圖表9：國際客運航班量恢復(fù)度(%2019，更新至2023/2/3)圖表10：香港客運航班量恢復(fù)度(%2019，更新至2023/2/3)圖表11：澳門客運航班量恢復(fù)度(%2019，更新至2023/2/3)來源：國金數(shù)字未來Lab，國金證券研究所來源：國金數(shù)字未來Lab，國金證券研究所1.3、餐飲：穩(wěn)步恢復(fù)，節(jié)后一線回暖較快敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明7圖表12：代表連鎖餐飲品牌歇業(yè)率(更新至2023/02/02)圖表13：代表連鎖餐飲流水恢復(fù)上(更新至2023/02/02)來源：國金數(shù)字未來Lab，國金證券研究所來源：國金數(shù)字未來Lab，國金證券研究所；注：7日移動平均處理我們對春節(jié)前后代表連鎖餐飲流水恢復(fù)進(jìn)行跟蹤(為平滑節(jié)前節(jié)后雙休日影響，采用7日移動平均)，2023.2.3 二線/圖表14：代表連鎖餐飲品牌春節(jié)恢復(fù)度(%2022)圖表15：代表連鎖餐飲品牌春節(jié)同店恢復(fù)度(%2021)圖表16：代表連鎖餐飲品牌春節(jié)同店恢復(fù)度(%2022)休日影響，采用7日移動平均。圖表17：代表連鎖餐飲品牌春節(jié)同店恢復(fù)度(%2021)來源：國金數(shù)字未來Lab，國金證券研究所；注：T=春節(jié)，為平滑節(jié)前節(jié)后雙休日影響，采用7日移動平均。來源：國金數(shù)字未來Lab，國金證券研究所；注：T=春節(jié)，為平滑節(jié)前節(jié)后雙休日影響，采用7日移動平均。敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明8圖表18:北京春節(jié)餐飲流水恢復(fù)(更新至2023/2/3)圖表19:廣州春節(jié)餐飲流水恢復(fù)(更新至2023/2/3)影響采用7日移動平均口徑，對比采用農(nóng)歷。圖表20:深a春節(jié)餐飲流水恢復(fù)(更新至2023/2/3)影響采用7日移動平均口徑，對比采用農(nóng)歷。圖表21:上海春節(jié)餐飲流水恢復(fù)(更新至2023/2/3)T日影響采用7日移動平均口徑，對比采用農(nóng)歷。T日影響采用7日移動平均口徑，對比采用農(nóng)歷。從湊湊、悠火鍋全國晚市高峰期的等位數(shù)據(jù)看，開工后工作日晚市高峰期等位數(shù)據(jù)略高于節(jié)前工作日水平，推測與餐社交需求增加有關(guān)；周六高峰期等位數(shù)據(jù)也均高于節(jié)前。圖表22:湊湊全國晚高峰店均等位數(shù)(更新至圖表23:悠火鍋全國晚高峰店均等位數(shù)(更新至敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明!O^o??%·Q??‰f?ê/E3á?è.í?畢.í??ê8’ììó???劇òú?????3LMLLOM!OL^hLMLNOM!ONM劇òú??[?RW_3á?8F劇畢à!Oü_/01ù?3???$?ˉo??f/EA來源：國金數(shù)字未來Lab，國金證券研究所ì|˙á??í?畢.?????3—?o?ˇP昆ùR西雙版納R麗江So長4o廈?C5í?JKLMLNOLONTU/0KLM!WX4a[\畢!!!_`Wz_`!L^_`WL_314a]bc\dV=f?ê8’A圖要Lü%—?C5í?DV=fP_LM!W3°新KLNLNS圖要Lz%?ˇC5í?執(zhí)飛DV=fP_LM!W，°新KLNLNS來源：國金數(shù)字未來Lab，國金證券研究所；注：統(tǒng)計昆明、西雙版納、麗江三個機場數(shù)據(jù)。敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明10圖表27：長春客運航班執(zhí)飛量恢復(fù)度(%2019，更新至2023/2/3)圖表28：廈門客運航班執(zhí)飛量恢復(fù)度(%2019，更新至2023/2/3)圖表29：宋城演出場次(更新至2023/2/4)敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明11圖表30：宋城演出場次(更新至2023/2/4)宋城演藝微信公眾號，國金數(shù)字未來Lab，國金證券研究所2、行情回顧8%,細(xì)分來看,餐飲A股、港股指數(shù)分別+1.83%、-9.66%,酒店A股、港股指數(shù)分別-1.96%、-3.17%,景區(qū)指數(shù)-2.98%,人板塊對比來看,社會服務(wù)板塊上周漲幅在30個申萬一級行業(yè)板塊中位列第16。圖表31：上周板塊漲跌幅情況板塊名稱上周漲跌幅上證指數(shù)-0.04%深證成指0.61%-0.95%恒生指數(shù)-4.53%社會服務(wù)(申萬)1.08%1.83%餐飲港股-9.66%酒店港股景區(qū)-2.98%人力服務(wù)126%wind券研究所敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明12圖表32：上周餐飲板塊漲跌幅走勢圖表33：上周酒店板塊漲跌幅走勢4%2%0%-2%-4%-6%-8%滬深300 恒生指數(shù)上證指數(shù)餐飲A股深證成指 餐飲港股2%1%0%-1%-2%-3%-4%上證指數(shù)酒店A股深證成指上證指數(shù)酒店A股深證成指 酒店港股 恒生指數(shù)11/30/20231/31/20232/1/20232/2/20232/3/20231/30/20231/31/20232/1/20232/2/20232/3/2023wind券研究所wind券研究所圖表34：上周景區(qū)板塊漲跌幅走勢圖表35：上周人力服務(wù)板塊漲跌幅走勢2%1%1%0%-1%-1%-2%-2%-3%滬深300深證成指上證指數(shù) 景區(qū)指滬深300深證成指1/30/20231/30/20231/31/20232/1/20232/2/20232/3/2023滬深300深證成指人力服務(wù)指數(shù)上證指數(shù) 恒生指數(shù)2%1%0%-1%-2%-3%1/30/20231/31/20231/30/20231/31/20232/1/20232/2/20232/3/2023wind券研究所圖表36：上周行業(yè)漲跌幅排序wind券研究所8%6%4%2%0%-2%-4%-6%非銀金融商貿(mào)零售醫(yī)藥生物煤炭房地產(chǎn)美容護(hù)理非銀金融商貿(mào)零售醫(yī)藥生物煤炭房地產(chǎn)美容護(hù)理食品飲料綜合交通運輸建筑材料公用事業(yè)電氣設(shè)備深證成指建筑裝飾社會服務(wù)紡織服裝鋼鐵通信農(nóng)林牧漁屬環(huán)保機械設(shè)備傳媒計算機汽車恒生指數(shù)銀銀行餐飲個股方面,中科云網(wǎng)、全聚德漲幅居前,海底撈、九毛九、海倫司跌幅居前。(亞洲)、大酒店、REgALiNT'L漲幅居前,華住集團、復(fù)星旅游文化、華天酒店跌幅居前。旅游景區(qū)個股方面,天目湖、長白山、宋城演藝漲幅居前,中青旅、黃山旅游、海昌海洋公園跌幅居前。人力服務(wù)個股方面,同道獵聘、萬寶盛華漲幅居前。敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明13圖表37：上周餐飲行業(yè)漲幅、跌幅前五名圖表38：上周酒店行業(yè)漲幅、跌幅前五名證券簡稱上周漲跌幅周度收盤價 (元)上周成交量 (萬股)證券簡稱上周漲跌幅周度收盤價 (元)上周成交量 (萬股)8.16%77格里拉(亞洲)德宮中國%.51%.94%味千(中國).35%店5%6.70%2.72%1%亭酒店1%10.77%.03%41%.55%403.06%華住集團-S.51%wind券研究所wind券研究所圖表39：上周景區(qū)行業(yè)漲幅、跌幅前五名圖表40：上周人力資源服務(wù)個股漲跌幅證券簡稱上周漲跌幅周度收盤價 (元)上周成交量 (萬股)證券簡稱上周漲跌幅周度收盤價 (元)上周成交量 (萬股)3.13%%0.13%萬寶盛華%1%469人瑞人才.89%1688%.50%.02%.79.04%3.70%-4.17%1%.03%7%wind券研究所wind券研究所敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明14圖表41：上周行業(yè)機構(gòu)資金凈流入前五圖表42：上周行業(yè)機構(gòu)資金凈流出前五來源：wind,國金證券研究所3、重點上市公司估值圖表43：重點上市公司估值表來源：wind,國金證券研究所證券代碼證券簡稱EPS(攤薄，原始貨幣，元)PE3年CAGR市值 (億人民幣)20A21A22E23E24E20A21A22E23E24E2023/2/4餐飲-A股605108.SH同慶樓0.930.550.641.031.3425.7333.0349.3030.5223.6034.06%82603043.SH廣州酒家1.150.991.081.301.5333.7524.4023.7519.6916.7215.78%145605338.SH巴比食品0.711.270.861.151.4153.3727.5236.5527.3822.303.61%78002186.SZ全聚德-0.85-0.51-0.670.280.63-11.87-19.05-22.6053.7924.00#######47605089.SH味知香1.671.331.542.122.57-71.5151.4337.3630.7524.68%79餐飲-港股9922.HK九毛九0.000.78232.6947.89152.8033.7621.6150.24%2456862.HK海底撈0.06-0.780.060.410.64861.07269.9542.2127.41193.43%9720520.HK呷哺呷哺0.00-0.27-0.220.290.608,778.99-31.8923.5811.6629.76%759987.HK百勝中國1.952.281.132.002.5330.7221.2152.0529.3323.213.57% 2469869.HK海倫司0.07-0.21-0.270.340.40--45.3436.9030.61223.86%1572150.HK奈雪的茶--3.28-5-41.9915.39147.63%94酒店-A股600754.SH錦江酒店0.120.090.101.372.20447.89623.18559.3141.5825.96185.96%543600258.SH首旅酒店-0.500.05-0.200.831.09526.2828.4121.79179.48%264301073.SZ君亭酒店0.580.460.411.181.74-74.87147.6151.9435.2255.92%79601007.SH金陵飯店0.140.070.150.380.5454.6179.5666.3525.9218.3395.85%39酒店-港股1179.HK華住集團-S-7.49-0.15-0.320.761.1142.2828.88294.92%10331992.HK復(fù)星旅游文化-2.08-2.19-0.520.330.57-19.1430.3917.52163.77%124景區(qū)300144.SZ宋城演藝-0.670.120.040.370.55118.82432.8640.9827.7065.57%396603136.SH天目湖0.470.280.130.891.1253.8363.74210.2431.8725.3059.44%3600138.SH中青旅-0.320.03-0.390.470.77353.8631.9419.36196.99%108600054.SH黃山旅游-0.060.06-0.060.380.52163.9331.8823.03106.00%74人力服務(wù)600662.SH外服控股0.060.230.260.300.35159.1130.4822.5219.6916.8914.52%136300662.SZ科銳國際1.021.281.491.972.5453.1048.5033.4725.2819.6325.51%986919.HK人瑞人才1.190.610.200.540.7518.2810.2017.876.634.757.27%62180.HK萬寶盛華0.610.670.200.540.7517.8310.9530.3211.258.053.97%36100.HK同道獵聘0.100.260.200.540.75152.8860.3455.4920.5914.7442.41%8來源：Wind,國金證券研究所；注：盈利預(yù)測除同慶樓、九毛九、海倫司、華住集團-S、錦江酒店、廣州酒家、巴比食品、味知香、復(fù)星旅文、首旅酒店、宋城演藝、天目湖為國金預(yù)測以外,其余為wind一致預(yù)期。敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明154、風(fēng)險提示復(fù)或加劇，國內(nèi)不同地區(qū)、人群間差異大，整體性修復(fù)時點到來仍具不確定性，若震蕩險。若能源、食品、化工原料等原材料成本持續(xù)上漲，且漲價不能較好傳導(dǎo)，可選消大比例海外業(yè)務(wù)，如復(fù)星旅游文化、錦江酒店、華住集團等，報告情景分析等基于海外穩(wěn)定恢復(fù)的原假設(shè)，但若歐美原材料價格進(jìn)一步上行、用工短缺問題擴大，則相關(guān)上市。敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明