2023年高能環(huán)境研究報告 提供優(yōu)質服務保障-領軍行業(yè)堅實發(fā)展

2023年高能環(huán)境研究報告提供優(yōu)質服務保障_領軍行業(yè)堅實發(fā)展一、提供優(yōu)質服務保障，領軍行業(yè)堅實發(fā)展（一）多年技術沉淀，持續(xù)行業(yè)領先北京高能時代環(huán)境技術有限公司于1992年成立，是國內(nèi)最早專業(yè)從事固廢污染防治技術研究、成果轉化和提供系統(tǒng)解決方案的國家級高新技術企業(yè)之一。2014年12月公司在A股主板上市（代碼：603588.SH），自此開啟高速騰飛時代。目前公司主要從事固危廢處理和環(huán)境修復兩大業(yè)務領域，形成了以固廢處理運營、固廢處理工程、環(huán)境修復等核心業(yè)務板塊，兼顧廢水處理、煙氣處理、污泥處置等其他領域協(xié)同發(fā)展的綜合型環(huán)保服務平臺。旗下匯集了百余家分子公司，實現(xiàn)了集團規(guī)?；I(yè)務多元化發(fā)展，是一個具有卓越競爭力的環(huán)保行業(yè)領軍企業(yè)。公司控股股東兼實控人李衛(wèi)國持有公司股份17.26%，其同時也是東方雨虹的實際控制人，持有東方雨虹22.67%的股份。此外，高能環(huán)境的前十大股東中許利民、向錦明也分別擔任了東方雨虹副董事長和董事，現(xiàn)任總裁凌錦明也曾就職于東方雨虹。東方雨虹作為防水材料行業(yè)龍頭，管理能力與銷售渠道優(yōu)勢顯著，高能環(huán)境有望依靠其管理層在東方雨虹積累的經(jīng)驗，在競爭激烈的環(huán)境修復、垃圾焚燒和危廢處置賽道突出重圍。2022年8月，高能環(huán)境通過定增募資27.5億，扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額將全部用于金昌危廢資源綜合利用項目、江西多金屬資源回收綜合利用項目、伊寧市生活垃圾焚燒發(fā)電項目（一期）、賀州市生活垃圾焚燒發(fā)電項目（二期）及補充公司流動資金，實控人李衛(wèi)國認購約1.2億元。此外，2022年公司高層以自有資金和股權激勵行權等方式累計增持約465.8萬股，增持金額約4752萬元，彰顯了公司實控人和高層對未來發(fā)展充滿信心。高能環(huán)境實行員工激勵精細管理，近年對包括董事、高管、中層管理人員、核心技術或業(yè)務人員、骨干員工等企業(yè)優(yōu)秀人才實行股票期權、限制性股票等激勵措施。且公司均超額完成前兩期的業(yè)績考核目標。（二）運營占比提高，盈利質量提升影響減退，公司重回增長軌道。2022年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入61.90億元,同比增長12.85%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.03億元，同比增長3.25%。公司銷售毛利率為21.40%，同比減少2.02pct；凈利率為10.59%，同比減少1.12pct。2023年1月，公司發(fā)布了業(yè)績預告，預計2022年度實現(xiàn)歸母凈利潤7.3-8.3億元（扣非后預計7.02-8.02億元），同比增長0.52%-14.29%（扣非后預計同比增長1.98%-16.51%），2022年度業(yè)績指標已考慮商譽減值的影響。2022年公司堅持聚焦主業(yè)，主營業(yè)務總體經(jīng)營狀況良好，但各地對生產(chǎn)經(jīng)營帶來一定影響。對于運營類項目，固危廢資源化板塊部分供應商出現(xiàn)階段性停產(chǎn)情況，造成個別項目部分時間段內(nèi)原料供應不足；對于在建項目及工程類項目，個別區(qū)域由于封控措施出現(xiàn)物流不暢或項目暫停施工的情況，造成項目建設進度慢于預期進度。針對上述情況，公司積極調(diào)整經(jīng)營策略，努力克服不利因素，隨著防控政策調(diào)整，及時把握市場復蘇機遇，穩(wěn)步實施各項經(jīng)營工作，保證公司全年整體業(yè)績延續(xù)增長趨勢。運營業(yè)務收入占比持續(xù)提升。各業(yè)務板塊的數(shù)據(jù)僅在年報和半年報中披露，因此分板塊數(shù)據(jù)以2022半年報為主。分板塊來看，2022上半年公司固廢處理運營板塊收入為23.58億元，同比增長37%，占總收入59%，毛利率為21.2%，同比減少6.1pct；固廢處理工程板塊收入為9.85億元，同比下降6%，占總收入25%，毛利率為24.3%，同比增加6.5pct；環(huán)境修復工程板塊收入為4.55億元，同比增長17%，占總收入11%，毛利率為30.7%，同比減少4.4pct。工程業(yè)務方面，公司生活垃圾處理工程與去年同期相比項目數(shù)量減少，且受影響有效開工時間不足，兩個因素導致板塊收入下降，但公司通過精細化管理有效的控制了工程成本，從而提升了固廢處理工程業(yè)務的毛利率。運營業(yè)務方面，運營項目量增加帶動業(yè)務收入提升，但由引起的產(chǎn)能利用率下降和燃料、物流等成本的增加使得板塊毛利率同比下滑。在恢復后，公司工程業(yè)務將回歸正常建設節(jié)奏，運營項目也會持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營，確保公司業(yè)績維持高速增長。公司費用管控能力強，期間費用率持續(xù)下降。公司2017-2021年期間費用率不斷降低，從2017年的16.16%降至2021年的12.79%。2022年前三季度公司期間費用率12.16%，同比增加0.55pct，基本保持穩(wěn)定。其中銷售費用率1.29%，同比增加0.26pct；管理費用率4.35%，同比下降0.17pct；研發(fā)費用率2.61%。同比增加0.24pct；財務費用了3.91%，同比增加0.22pct。公司近年財務費用率有所提升，一方面有息負債增加相應利息支出增加，另外隨著生活垃圾焚燒發(fā)電項目及固廢危廢資源化項目建成投產(chǎn)利息資本化金額減少，費用化增加。研發(fā)投入保證競爭優(yōu)勢。近年來公司研發(fā)費用逐年增加，成果頗豐。前三季度公司研發(fā)費用為1.62億元，同比增長24%，研發(fā)費用率為2.6%，同比增加0.2pct。根據(jù)公司官網(wǎng)信息，截至目前公司共有600項專利技術、23項軟件著作權，主編3項行業(yè)標準，參編85項國家及行業(yè)標準，參與重點工程千余項。持續(xù)的研發(fā)投入將引領公司快速發(fā)展，帶動企業(yè)技術革新，在行業(yè)競爭中保持領先優(yōu)勢。資產(chǎn)負債率穩(wěn)步下降，債務結構持續(xù)改善。截至2022三季度末，公司資產(chǎn)負債率為56.7%，同比減少8.5pct。隨著公司生活垃圾焚燒發(fā)電項目逐步投入運營，公司資產(chǎn)負債率較前幾年有明顯下降。此外，公司的負債結構也在持續(xù)改善，2017年以來長期借款占比顯著提升，截至22Q3末，公司長期借款/總負債為37%，短期借款/總負債為24%，負債結構的改善有助于公司健康平穩(wěn)的發(fā)展?，F(xiàn)金流表現(xiàn)持續(xù)向好。2022前三季度公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為6.55億元，同比增長61%，收現(xiàn)比和凈現(xiàn)比維持在1左右。一方面，22年一季度公司收回部分上年末銷售款項及部分以前年度支付的大額保證金；另一方面，公司新投運的垃圾焚燒發(fā)電項目增加了公司經(jīng)營性現(xiàn)金流入。公司經(jīng)營現(xiàn)金流充沛，企業(yè)盈利能力良好。2022年前三季度公司ROE為8.4%，同比減少3.2pct，2022年由于管控以及成本上漲等因素影響，公司凈利率和總資產(chǎn)周轉率均有所下滑，導致整體凈資產(chǎn)收益率下降。過去三年公司ROE維持在14%以上，在同行中表現(xiàn)優(yōu)異，未來隨著影響進一步減弱，公司有望回到快速成長軌道。二、危廢資源化空間大，公司持續(xù)深度布局（一）危廢行業(yè)集中度提升，資源化是主要發(fā)展方向政策指引下，危廢處置行業(yè)需求逐漸釋放?！笆奈濉币詠砦覈雠_多項政策涉及危廢處置行業(yè)。2021年7月，國家發(fā)改委發(fā)布的《循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》提出發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟，推行“無廢城市”建設試點項目；11月，國務院發(fā)布的《關于深入打好污染防治攻堅戰(zhàn)的意見》指出，依法嚴厲打擊危險廢物非法轉移、傾倒、處置等環(huán)境違法犯罪；12月，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)的《“十四五”時期“無廢城市”建設工作方案》為“無廢城市”建設做出了具體的安排。在產(chǎn)業(yè)政策的指引下，危廢處置行業(yè)需求逐漸釋放。我國危廢產(chǎn)生量快速增長，行業(yè)空間廣闊。我國工業(yè)門類全，產(chǎn)廢行業(yè)多，相比一般固廢和水廢，危險廢物具有種類多，處理技術難度高的特點。參考《國家危險廢物名錄》（2021版），我國認定的危險廢物總計50類467種，包括工業(yè)危險廢物、醫(yī)療廢物和其他社會源危險廢物等。根據(jù)生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《中國生態(tài)環(huán)境統(tǒng)計年報》，2020年全國工業(yè)危廢產(chǎn)生量為7281.8萬噸，同比降低10.4%，其中化學化工、有色冶煉等5個行業(yè)的危廢產(chǎn)量合計占比近70%。2020年危廢產(chǎn)生量下降主要是由于導致產(chǎn)廢企業(yè)開工率不足，隨著好轉以及工業(yè)化進程的加快，我國危廢產(chǎn)生量還將進一步增長。資源化將成為未來工業(yè)危廢的主要處置方向。由于《中國生態(tài)環(huán)境統(tǒng)計年報》中并未披露危廢綜合利用（資源化）和處置（無害化）的具體數(shù)據(jù)，我們以生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《全國大、中城市固體廢物污染環(huán)境防治年報》為參考。2019年全國大、中城市工業(yè)危廢回收利用量占比47%，無害化處置量占比39%，貯存量占比14%。隨著循環(huán)經(jīng)濟相關政策的推動，資源化將成為未來工業(yè)危廢的主要處置方向。金屬資源化節(jié)能降碳效果明顯，再生金屬是有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路。根據(jù)《再生資源回收利用與碳減排的定量分析研究》中的數(shù)據(jù)，使用再生銅、再生鋁、再生鉛、廢鋼等再生料為原料進行生產(chǎn)加工具有明顯的節(jié)能減排效應。2022年2月，國家發(fā)改委、工信部等四部門印發(fā)的《高耗能行業(yè)重點領域節(jié)能降碳改造升級實施指南（2022年版）》中，要求到2025年，銅、鋁、鉛、鋅等重點產(chǎn)品能效水平進一步提升，并實現(xiàn)能效基準以下產(chǎn)能的基本清零。再生金屬已成為有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路。危廢處置能力快速攀升，但仍無法滿足實際需求。據(jù)根《全國大、中城市固體廢物污染環(huán)境防治年報》，2019年，我國大、中城市危廢（含醫(yī)廢）許可證數(shù)量為4195份，持證單位核準的收集和利用、處置能力為12896萬噸/年，但實際收集、利用處置量為3558萬噸，核準能力的實際利用率為僅為28%。產(chǎn)能錯配導致供需缺口。危廢企業(yè)實際經(jīng)營規(guī)模低于危廢經(jīng)營許可證的持證規(guī)模，實際處置率低。主要原因有三方面，第一，供需種類不匹配現(xiàn)象較為嚴重。由于危廢種類繁多，共分為50大類467種，88%的危廢處置企業(yè)僅能處理5種以下危廢種類；第二，由于環(huán)評和建設期長等因素，許多危廢企業(yè)擁有牌照卻無實際處置能力。第三，危廢產(chǎn)能存在區(qū)域性錯配，由于危廢運輸?shù)奶厥庑裕话悴捎镁徒幚淼姆绞?，導致有些產(chǎn)能的區(qū)域分布錯配，從而使得危廢產(chǎn)能缺口極大，危廢處置能力供不應求。危廢資源化產(chǎn)能集中度有所提升。近年來，危廢行業(yè)受人追捧，許多上市公司、企業(yè)集團憑借資本和技術力量紛紛進入，行業(yè)集中度有所提升，龍頭企業(yè)管理進一步規(guī)范，危廢資源化利用與處置企業(yè)逐漸走向正規(guī)化、專業(yè)化，借助盈利帶來的競爭優(yōu)勢以及自身融資優(yōu)勢將進行多地域布局，形成規(guī)模效應。行業(yè)整合將進一步加速，龍頭企業(yè)毛利率有望改善。危廢資源化的企業(yè)的上游是產(chǎn)廢企業(yè)，下游的大宗商品產(chǎn)物也進入市場自由流通，市場競爭較為充分。2022年以來，面對國內(nèi)反復、國際事件頻發(fā)的不利局面，大宗商品、原材料等價格大幅波動，危廢處理行業(yè)上下游企業(yè)均受到不同程度影響。隨著“無廢城市”和“清潔生產(chǎn)”等政策的大力推行，危廢前端收集難度不斷提升，疊加行業(yè)參與者持續(xù)增加，市場競爭處于白熱化階段。中長期來看，危廢產(chǎn)量及存量可對處置需求進行支撐，同時在監(jiān)管趨嚴的大背景下，加速中小企業(yè)落后產(chǎn)能出清可改善供需格局。綜合來看，行業(yè)處置價格有望維穩(wěn)，龍頭企業(yè)的毛利率或將改善。以生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《大、中城市固體廢物污染環(huán)境防治年報》為基準，測算“十四五”期間的危廢行業(yè)的市場空間，假設到2025年我國有60%的危廢（包括新增和存量）進行了資源化處理，36%的危廢進行了無害化處理，兩種處理方式的處理單價參考上市公司部分項目，預計到2025年我國大、中城市危廢綜合利用（即資源化）有1400億元市場空間，無害化有1000億元的市場空間。（二）公司危廢處置能力快速提升，深度資源化提升產(chǎn)品價值固廢危廢資源化利用已成為高能環(huán)境的核心業(yè)務板塊。高能環(huán)境通過外延并購和自主建設的方式逐漸壯大危廢處置業(yè)務，取得了良好的效果。公司提供固體廢物與危險廢物處理處置解決方案，通過火法熔融、濕法提純、減壓間歇精餾/蒸餾等工藝，實現(xiàn)工業(yè)固體廢物高附加值綜合利用，回收其中有價金屬、有機溶劑等，實現(xiàn)全領域、多品類、深度資源化的橫縱布局，有效提供固廢危廢資源利用全產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務能力。公司處于行業(yè)頭部地位，成功開辟了企業(yè)高質量發(fā)展的第二曲線。產(chǎn)能提升帶動資源化產(chǎn)品產(chǎn)量快速增長。截至2022年末，公司危廢資源化年核準規(guī)模約64.968萬噸，疊加在建項目投產(chǎn)后，危廢牌照量將超過100萬噸/年，近三年公司危廢資源化處理能力快速提升。2021年，高能環(huán)境危廢固廢處理總量為38.4萬噸，提煉冰銅、粗鉛、冰鎳等產(chǎn)品8.03萬噸，同比增加24.38%，銷售量同比增加55.53%。預計2022年各類資源化產(chǎn)品產(chǎn)量依然保持高速增長，帶動板塊業(yè)績成長。資源化利用業(yè)務收入占比持續(xù)提升。分業(yè)務類型來看，公司固危廢板塊業(yè)務可以分為資源化利用、無害化處置和處置工程建設三部分，其中工程建設主要為危廢處理處置工程項目、填埋場工程項目等。2022H1公司固危廢資源化利用業(yè)務實現(xiàn)收入16.7億元，同比增長51.8%，毛利率14.2%，同比減少4.6pct，資源化業(yè)務收入隨著產(chǎn)能提升快速增長，但2022年受影響，部分資源化項目產(chǎn)能利用率不足，在一定程度上影響了板塊增速；2022H1固危廢無害化業(yè)務實現(xiàn)收入1.76億元，同比增長13.4%，毛利率32.6%，同比減少13.0pct，危廢無害化市場競爭異常激烈，寧波大地、樂山危廢等項目處置毛利率水平下降。此外，樂山項目受影響，有效生產(chǎn)時間不足，影響毛利率水平；2022H1固危廢工程建設業(yè)務實現(xiàn)收入3.73億元，同比降低0.71%，毛利率21.1%，同比增加6.9pct，固廢危廢處理工程與上年同期相比較為穩(wěn)定。憑借多年經(jīng)驗積累，提升項目生產(chǎn)效率和盈利能力。以靖遠高能和高能鵬富為例，公司憑借多年積累的經(jīng)驗對項目進行技改，通過技術升級/設備系統(tǒng)改造，使得項目生產(chǎn)效率&生產(chǎn)能力提升，帶來項目盈利能力的提升。目前，我國危廢處理中小型企業(yè)，技術、資金、研發(fā)能力偏弱，處理資質單一。公司有望憑借資金優(yōu)勢、不斷技改升級工藝迭代的成本優(yōu)勢以及全國布局的市場渠道，持續(xù)提升市場規(guī)模。資源化業(yè)務全國多地布局，區(qū)域競爭優(yōu)勢明顯。公司目前資源化項目所在地覆蓋湖北、甘肅、江西、貴州、浙江等地，覆蓋區(qū)域對于跨省轉入危廢進行綜合利用政策均較為支持，在甘肅、浙江等地的項目也比較集中，形成明顯區(qū)域競爭優(yōu)勢，同時也能構建廢棄物循環(huán)利用體系，不斷豐富資源化利用產(chǎn)業(yè)多元發(fā)展。資源化品類持續(xù)拓寬。公司資源化板塊涉及銅、鎳、錫、鉛等金屬，目前在手的核準處理規(guī)模超過100萬噸/年；此外，公司也積極拓展非金屬資源化業(yè)務，目前已形成以浙江嘉天禾、蘭溪高能、高能利嘉為主的醫(yī)用廢塑料、廢玻璃循環(huán)利用體系。產(chǎn)業(yè)鏈已拓展至深加工產(chǎn)品及新能源材料領域，形成再生資源循環(huán)全產(chǎn)業(yè)鏈。深度資源化打造循環(huán)再生產(chǎn)業(yè)鏈。隨著業(yè)務布局逐步完善，公司各項目之間有望形成協(xié)同。以公司在甘肅的項目為例，子公司高能中色、金昌高能、正宇高能收集獲取上游含銅鎳廢料、鎳陽極泥、含銅鎳溶液等廢料并進行初步資源化，獲得的冰銅、冰鎳、硫酸鎳等產(chǎn)品再通過金昌鑫盛源、金昌正弦波項目進一步深度資源化，每年可生產(chǎn)2.6萬噸電池級硫酸鈷鎳、1350噸電子級氧化亞鎳、1350噸優(yōu)質級氧化亞鎳等產(chǎn)品，實現(xiàn)金屬鎳從廢料到材料閉環(huán)。未來隨著公司項目產(chǎn)能落地，項目間協(xié)同性不斷增強，公司有望實現(xiàn)危廢資源化全品類、全國化布局，帶動業(yè)績進一步提升。除了甘肅金屬鎳循環(huán)體系外，目前公司擁有初步資源化項目包括高能鵬富、重慶耀輝、靖遠高能一期、貴州宏達、江西鑫科，主要處理含鎳、銅、鉛、鋅廢棄物，得到粗銅、冰銅、粗鉛、鋅錠等產(chǎn)品。深度資源化項目包括靖遠高能二期和江西鑫科，可以將前一步得到的初級產(chǎn)品制成電解銅、電解鉛、銻白粉、精鉍、稀貴金屬等更高價值量的產(chǎn)品。靖遠高能二期：2021年公司開工建設技術提升和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化二期項目，新建電鉛、精鉍、貴金屬、銻白粉、粗銅冶煉等生產(chǎn)線，設計年產(chǎn)電解鉛25000噸、精鉍2000噸、銻白粉1200噸、粗銅7000噸、金銀合金50噸。2022年二期生產(chǎn)線已建成投產(chǎn)，該生產(chǎn)線作為一期生產(chǎn)線的產(chǎn)業(yè)鏈延伸，將一期產(chǎn)品粗鉛通過電解產(chǎn)生電解鉛，年生產(chǎn)規(guī)模約為2.5萬噸。江西鑫科：該項目總投資30億元，建有銅系統(tǒng)、貴金屬系統(tǒng)、精制硫酸鎳系統(tǒng)及配套公用輔助系統(tǒng)，具備年回收處理31萬噸危險廢物、年產(chǎn)10萬噸電解銅及其他多金屬深加工的綜合能力。預計2023年一季度電解系統(tǒng)通電試運行，二季度熔煉系統(tǒng)建成投產(chǎn)。隨著江西鑫科項目投產(chǎn)在即，高能環(huán)境有望形成含銅及其他稀貴金屬資源化產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，增強危廢資源化綜合利用產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同以及規(guī)模效應，跨區(qū)域構建“大固廢”版圖，全面提升市場競爭力。發(fā)展非金屬資源化業(yè)務，進一步完善公司產(chǎn)業(yè)布局。公司非金屬資源化業(yè)務可以分為醫(yī)療廢棄物資源化和廢輪胎廢橡膠資源化兩大類，浙江嘉天禾、蘭溪高能、高能利嘉等公司已形成醫(yī)療包裝物生產(chǎn)、醫(yī)用輸液瓶、輸液袋回收再利用、石塑板新材料生產(chǎn)三位一體的戰(zhàn)略布局。浙江嘉天禾年處置廢輸液瓶、輸液袋能力約為1.5萬噸；高能利嘉年產(chǎn)醫(yī)療廢棄物包裝及垃圾收集容器1萬噸；蘭溪高能年產(chǎn)石塑板3萬噸。杭州高能則以廢舊輪胎、廢橡膠循環(huán)利用為主，在襄陽，唐山，清遠，重慶，杭州等地建立5個生產(chǎn)高分子材料項目共12條生產(chǎn)線，1條塑料桶生產(chǎn)線、1條鐵桶生產(chǎn)線。年處理廢舊輪胎60萬噸，生產(chǎn)高分子材料50萬噸，可減少橡膠量60萬噸，循環(huán)利用率達100%。無害化處理協(xié)同發(fā)展。公司也提供一般固體廢物貯存處置、危險廢物安全處置等固廢危廢無害化處置系統(tǒng)解決方案，承接一般工業(yè)固體廢物綜合整治和危廢安全填埋場的建設，參與大宗固體廢棄物的污染物控制工程建設，構建了涵蓋危廢收集、運輸、進場取樣分析、配伍、環(huán)保排放在內(nèi)的“五道安全屏障”體系，實現(xiàn)了危險廢物從產(chǎn)生到終端處置全生命周期的精細化、實時化閉環(huán)管理以及全過程跟蹤，進一步穩(wěn)固公司在固危廢處理領域的龍頭地位。三、修復行業(yè)空間廣闊，優(yōu)質項目保障持續(xù)發(fā)展（一）行業(yè)快速發(fā)展，市場空間廣闊多項政策陸續(xù)出臺，積極推進土壤污染防治工作。我國土壤污染治理起步時間較晚，法律頂層設計《土壤污染防治法》在2018年8月獲得通過，于2019年1月1日開始實施。近年來我國系統(tǒng)性、針對性的發(fā)布了多項政策與法規(guī)，為提升我國土壤污染防治工作能力，夯實我國土壤污染防治工作奠定基礎，對遏制土壤環(huán)境惡化、確保生態(tài)環(huán)境質量得到改善、各類自然生態(tài)系統(tǒng)安全穩(wěn)定具有重要意義。第三次全國土壤普查開始，有望催化土壤修復訂單釋放。2022年2月，國務院發(fā)布《關于開展第三次全國土壤普查的通知》，決定自2022年起開展第三次全國土壤普查，利用四年時間全面查清農(nóng)用地土壤質量家底?！锻ㄖ诽岢霰敬纹詹榈哪康挠刑嵘寥蕾Y源保護和利用水平、守住耕地紅線、優(yōu)化農(nóng)業(yè)生產(chǎn)布局等，為實現(xiàn)土地資源的合理配置和安全利用，越來越多的資金將會投入土壤修復，為行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造新的機遇。行業(yè)規(guī)模持續(xù)增長，修復潛在市場空間廣闊。2016年起，中央財政新增了土壤污染防治專項預算項目，2022年該項資金預算為44億元，與去年持平。通過中國采購與招標網(wǎng)、中國采招網(wǎng)等公開途徑不完全統(tǒng)計，2021年土壤修復行業(yè)總資金額約150億元（包括工業(yè)污染場地修復、農(nóng)田修復，場地調(diào)查、風險評估咨詢服務等），其中工業(yè)污染場地修復工程，資金額約90億元。根據(jù)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)和前瞻研究院的測算，我國場地修復、礦山修復和耕地修復的遠期市場空間疊加將超過5萬億人民幣，但當前實際投資額遠不及預期。（二）深耕修復領域多年，專注優(yōu)質項目保障持續(xù)經(jīng)營深耕環(huán)境修復領域多年。在近年來我國污染場地、土壤和地下水污染日趨嚴重，相關治理與修復逐漸被提升到國家戰(zhàn)略高度。高能環(huán)境采用“風險修復”和“生態(tài)修復”的理念，憑借獨有的環(huán)境修復系統(tǒng)技術，精湛的修復工藝和豐富的工程經(jīng)驗，形成了公司的“綠色可持續(xù)修復”體系，成為國內(nèi)環(huán)境修復的領軍企業(yè)。公司掌握多項成熟的核心技術，具備定制化修復能力。公司儲備的修復技術基本涵蓋所有大類的技術路徑，具備針對不同污染類型開展定制化修復的技術集成能力。公司核心技術包括固化/穩(wěn)定化技術、原位電阻加熱熱脫附技術、異位化學氧化/還原技術、多相抽提技術等，具備修復藥劑的研發(fā)、修復技術工藝研發(fā)、設備研發(fā)與集成的領先技術研發(fā)能力；鉻、鎘、鉛、砷、汞、鋅、鎳、銅等重金屬污染物修復藥劑和有機污染物修復藥劑等齊全的修復藥劑系列以及實驗室檢測儀器、現(xiàn)場快速檢測儀器、場地調(diào)查采樣裝備、修復機械裝備等可靠的專業(yè)儀器設備。主動篩選優(yōu)質訂單，保障后續(xù)持續(xù)經(jīng)營。公司在近年修復市場激烈競爭中嚴格把控訂單風險，從項目利潤率、業(yè)主履約支付能力等方面加強了對環(huán)境修復訂單的審核力度，主動放棄未能達到公司審核要求的訂單。根據(jù)公司公告，預計2022年全年新獲取環(huán)境修復項目5個，項目投資總額約為6.75億元，單個項目平均投資額約為1.35億元。公司單個項目規(guī)模較大，項目質量水平較優(yōu)，保障后續(xù)持續(xù)經(jīng)營能力。2022H1環(huán)境修復板塊實現(xiàn)收入4.55億元，同比增長17.21%，毛利率30.67%，同比降低4.36pct。收入增長主要因為部分新簽訂單開工，實施項目增加。而毛利率雖然有所下降，但與前幾年相比依然維持在較好水平。公司作為行業(yè)龍頭，已經(jīng)建立起技術及經(jīng)驗壁壘，隨著未來土壤修復市場將進一步打開，公司有望優(yōu)先受益需求釋放，獲得更多優(yōu)質訂單，保障業(yè)務持續(xù)穩(wěn)定成長。四、垃圾焚燒發(fā)電穩(wěn)定運營，縣域業(yè)務或將帶來新增量（一）縣域垃圾焚燒業(yè)務將為行業(yè)帶來新增量“十四五”期間垃圾處理能力增長勢頭延續(xù)。2021年5月，國家發(fā)改委和住建部印發(fā)了《“十四五”城鎮(zhèn)生活垃圾分類和處理設施發(fā)展規(guī)劃》，明確統(tǒng)籌推進“十四五”城鎮(zhèn)生活垃圾分類和處理設施建設工作，加快建立分類投放、分類收集、分類運輸、分類處理的生活垃圾處理系統(tǒng)。焚燒已成為我國城市生活垃圾主要處理方式。根據(jù)住建部發(fā)布的數(shù)據(jù)，2021年我國城市生活垃圾無害化處理率接近100%。從總量看，焚燒處理量約為1.80億噸，占比72.54%；填埋處理量約為5208.51萬噸，占比20.97%。從處理能力方面看，2021年，全國無害化處理能力為105.71萬噸/日，其中焚燒處理能力為71.95萬噸/日，同比增長26.7%，占比68.06%，已經(jīng)成為我國城市生活垃圾主要處理方式。國家大力支持縣域垃圾焚燒能力建設。2022年11月，由國家發(fā)改委等五部委聯(lián)合發(fā)布的《國家發(fā)展改革委等部門關于加強縣級地區(qū)生活垃圾焚燒處理設施建設的指導意見》中提出，提出到2025年，長江經(jīng)濟帶、黃河流域、生活垃圾分類重點城市、“無廢城市”建設地區(qū)以及其他地區(qū)具備條件的縣級地區(qū)，應建盡建生活垃圾焚燒處理設施，到2030年，除少數(shù)不具備條件的特殊區(qū)域外，全國縣級地區(qū)生活垃圾焚燒處理能力基本滿足處理需求?！吨笇б庖姟访鞔_了縣級地區(qū)垃圾焚燒處理設施建設的路徑和目標，重點區(qū)域應建盡建，全國縣域基本滿足處理需求，有望推動垃圾焚燒處理能力存在短板的縣級地區(qū)加強相關設施建設，國內(nèi)垃圾焚燒發(fā)電市場有望迎來增量空間?？h域焚燒設施建設為行業(yè)帶來增量空間。目前國內(nèi)城市垃圾焚燒發(fā)電市場接近飽和，但縣級地區(qū)垃圾焚燒處理能力仍不健全。2021年全國縣城生活垃圾無害化處理率為98.5%，全年無害化處理生活垃圾6687萬噸，其中41%以焚燒方式進行處理，仍有57%以衛(wèi)生填埋方式進行處理。2021年全國縣城無害化處理能力達到33.8萬噸/日，其中焚燒處理能力17.2萬噸/日，根據(jù)《指導意見》，預計未來我國縣域焚燒處理能力還有1倍以上的成長空間。（二）公司焚燒運營穩(wěn)健成長，發(fā)電效率行業(yè)領先深入布局生活垃圾治理全產(chǎn)業(yè)鏈綜合系統(tǒng)服務，實現(xiàn)生活垃圾全生命周期管理。公司戰(zhàn)略性形成了環(huán)衛(wèi)清掃、垃圾分類、垃圾收運、衛(wèi)生填埋、焚燒發(fā)電、滲濾液處理、飛灰處理、爐渣處理完整生活垃圾處理縱向一體化布局，以及市政垃圾、工業(yè)垃圾、農(nóng)業(yè)垃圾等協(xié)同資源化的橫向一體化布局。公司垃圾焚燒發(fā)電項目產(chǎn)能充足，位置優(yōu)越。根據(jù)公司官網(wǎng)信息，2023年1月，公司伊寧項目成功并網(wǎng)，釋放有效產(chǎn)能，疊加日前點火投產(chǎn)的賀州項目二期，以及持續(xù)運營的岳陽高能、泗洪高能、和田高能等生活垃圾焚燒發(fā)電項目，高能環(huán)境的生活垃圾焚燒發(fā)電總產(chǎn)能邁上新臺階。目前公司擁有14個生活垃圾焚燒發(fā)電項目在運，合計處理能力11000噸/日，預計年上網(wǎng)電量超過12億度，減少碳排放約120萬噸；在建項目1個，設計處理能力600噸/日；還有部分項目有二期建設規(guī)劃，合計規(guī)模達到14300噸/日。公司在運項目多位于華東、華中、華北等經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，垃圾收運量較足，進而保障項目的盈利能力。焚燒發(fā)電運營業(yè)務穩(wěn)定增長，抗風險屬性突出。22H1公司生活垃圾處理板塊實現(xiàn)收入5.12億元，同比增長9.25%，毛利率39.96%，同比降低1.09pct。2022年公司在運項目受疫情影響，進場垃圾量有所減少，而與去年同期相比燃料