項目投資經(jīng)濟評價的理論基礎(chǔ)

第2章項目投資經(jīng)濟評價的理論基礎(chǔ)2.1項目投資經(jīng)濟評價的內(nèi)涵項目經(jīng)濟評價是項目可行性研究的重要組成部分,是對經(jīng)濟活動中的“成果與消耗之比較、產(chǎn)出與投入之比較”內(nèi)容有國民經(jīng)濟評價和財務(wù)評價兩大類。本文只對“吉化”新型溶劑法纖維項目投資進行財務(wù)評價。2.2項目投資經(jīng)濟評價的內(nèi)容和指標項目投資的財務(wù)評價是指根據(jù)國家現(xiàn)行的財稅制度及價格體系,從項目的角度出發(fā)，計算和編制相關(guān)項目的財務(wù)效益和費用的有關(guān)報表，計算評價指標,考察、分析項目的盈利能力、清償能力及財務(wù)生存能力等財務(wù)狀況,據(jù)以判斷項目的財務(wù)可行性。具體的評價指標包括凈現(xiàn)值、凈年值、費用現(xiàn)值、費用年值等判斷項目盈利能力的指標；投資收益率、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值指數(shù)等反映、判斷項目資金利用效率的效率型指標。各種評價指標是從項目的不同角度反映、考察項目的經(jīng)濟性的。“吉化”新型溶劑法纖維項目建設(shè)方案的經(jīng)濟評價研究主要就是選取這些相關(guān)指標進行投資項目的財務(wù)評價。基準收益率：基準收益率是項目的財務(wù)內(nèi)部收益率（現(xiàn)金流稅后）。財務(wù)內(nèi)部收益率（IRR）：在所有的經(jīng)濟指標中，內(nèi)部收益率是最重要的指標之一。所謂內(nèi)部收益率簡而言之就是項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。凈現(xiàn)值隨著折現(xiàn)率的不斷增大而不斷減少，當(dāng)折現(xiàn)率增至某個使項目的凈現(xiàn)值為零時，此時的折現(xiàn)率即為項目的內(nèi)部收益率。IRR是在項目壽命期末全部恢復(fù)項目占用資金的利率，表明項目的資金恢復(fù)能力和收益能力。IRR越大，則恢復(fù)能力越強（經(jīng)濟性越好）。且這個資金恢復(fù)能力完全取決于項目在其壽命期時間內(nèi)，項目內(nèi)部的生產(chǎn)經(jīng)營狀況。其表達式為：（67-+FIRRY1=0/-I式中，CI——現(xiàn)金流入量：CO——現(xiàn)金流出星：（CI-CO）t——第t年的凈現(xiàn)金流量：投資回收期（Pt）:投資回收期是指從項目建成之日起，用項目各年的凈收入（包括凈利潤和折舊）將全部投資（包括建設(shè)投資和流動資金）收回所需的期限。它是考察項目在財務(wù)上投資回收能力的主要靜態(tài)評價指標。因為靜態(tài)投資回收期沒有考慮資金的時間價值，為克服這一的缺點，在投資項目經(jīng)濟評價中有時采用動態(tài)回收期這一概念。動態(tài)投資回收期TP*可用以下公式求得：7'工（C—（1+八0在項目的經(jīng)濟評價實踐中，一般用以下公式求得：T；=（累積折現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年數(shù)）-1+上年累積折現(xiàn)值的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流的折現(xiàn)值）凈現(xiàn)值（NPV）：凈現(xiàn)值是考察項目壽命期內(nèi)每年發(fā)生的現(xiàn)金流量，按一定的折現(xiàn)率將各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到同一時點的現(xiàn)值累加。由于機會成本的存在，所以此指標所反映的不是項目的實際利潤，而是其經(jīng)濟利潤，經(jīng)濟利潤即為考慮機會成本后項目的經(jīng)濟收益。其表達式為：.■■=＞：）式中：NPV——凈現(xiàn)值；CL——第t年的現(xiàn)金流入額：COt——第t年的現(xiàn)金流出額：n項目壽命年限；io——基準折現(xiàn)率口投資收益率（R）：投資收益率是指項目壽命期內(nèi)，正常生產(chǎn)年份項目的凈收益比上項目投資總額。期公式為：2K其中：NB:正常年份的凈收益;I：總投資=固定資產(chǎn)投資+建設(shè)期利息+流動資金資本金凈利潤率（ROE）:某個項目資本金的盈利能力和水平就是以資本金凈利潤率表示的。其公式為：ROE二項目達產(chǎn)年稅后凈利潤或年稅后平均利潤/資本金X100%以上各指標是項目投資經(jīng)濟評價的部分重要指標。2.3項目投資經(jīng)濟評價的主要方法項目投資經(jīng)濟評價的內(nèi)容包括國民經(jīng)濟評價和財務(wù)評價,本文只對“吉化”新型溶劑法纖維項目投資進行財務(wù)評價。財務(wù)評價的主要方法包括確定性評價方法和不確定性評價方法兩大類。確定性評價方法：包括不重視資金時間價值的靜態(tài)評價方法和重視資金時間價值的動態(tài)評價方法。靜態(tài)評價方法所分析的指標包括投資回收期、投資收益率等靜態(tài)指標；動態(tài)評價方法所分析的指標包括凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等動態(tài)指標。不確定性評價方法：包括風(fēng)險評價方法和完全不確定性評價方法。風(fēng)險評價方法通過盈虧平衡分析、敏感性分析，對項目方案風(fēng)險的大小加以評