中國鋼鐵行業(yè)供應(yīng)端、需求端及庫存分析報告：供給新量級遇上需求增速放緩

1-9月中國鋼鐵行業(yè)供應(yīng)端、需求端及庫存分析：供給新量級遇上需求增速放緩

一、供應(yīng)端：供給步入新量級

2019年以來粗鋼產(chǎn)量高增長，供給端步入新量級。2019年年以來粗鋼日均產(chǎn)量顯著高于往年同期，6月份日均產(chǎn)量超過290萬噸/天，創(chuàng)歷史新高，1-9月份粗鋼產(chǎn)量7.48億噸，同比增長8.4%。這還是在部分電爐企業(yè)虧損、產(chǎn)能尚未打滿的情況下實現(xiàn)的高增長。2019年全年粗鋼產(chǎn)量有望突破9.8億噸，供給端步入新的量級。

供給側(cè)改革嚴控新增產(chǎn)能背景下，產(chǎn)量不降反增的背后是產(chǎn)能利用率的改善。雖然供給側(cè)改革嚴控新增產(chǎn)能，但近兩年在高利潤的刺激下鋼企普遍增產(chǎn)意愿強烈，長流程鋼企通過廢鋼添加、提高鐵礦石入爐品位、工藝技術(shù)優(yōu)化等措施深挖裝備生產(chǎn)潛力，短流程煉鋼產(chǎn)能的持續(xù)投產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)也帶來粗鋼產(chǎn)量的進一步釋放，最終體現(xiàn)為產(chǎn)能利用率的整體提升，產(chǎn)量同比增長。粗鋼日均產(chǎn)量顯著高于往年同期（萬噸/天）數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

相關(guān)報告：發(fā)布的《2020-2026年中國鋼鐵行業(yè)市場全景評估及發(fā)展規(guī)模預(yù)測報告》

同時2020年也是置換項目的集中投產(chǎn)期，隨著環(huán)保限產(chǎn)對供給端的邊際影響持續(xù)弱化，預(yù)計2020年供應(yīng)壓力不減。2018年至2019年9月中旬，鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能置換項目共96項，將近半數(shù)計劃于2020年底前投產(chǎn)，涉及新建煉鋼產(chǎn)能7318.8萬噸、煉鐵產(chǎn)能6837.05萬噸；退出煉鋼產(chǎn)能8648.28萬噸、煉鐵產(chǎn)能8361.23萬噸。雖然設(shè)備拆舊上新后對應(yīng)產(chǎn)能減少，但工藝技術(shù)的提升使得新設(shè)備的實際生產(chǎn)能力有可能高于原設(shè)備。隨著限產(chǎn)嚴禁“一刀切”、鋼廠環(huán)保水平不斷改善，環(huán)保限產(chǎn)因素對供給端擾動的邊際影響也在持續(xù)弱化，2020年供給端壓力不減。受益于減量置換項目的開工建設(shè)和環(huán)保配套設(shè)施的建設(shè)，2019年1-9月份黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資增速達28.9%。黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資增速數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

二、需求端：增長漸乏力

支撐鋼材最主要需求的地產(chǎn)新開工面臨減速壓力。建筑行業(yè)作為鋼材應(yīng)用的大頭，占到鋼材下游需求的60%以上。從建筑業(yè)合同簽訂情況來看，2018年下半年開始簽訂合同額和新簽合同額累計增速就已經(jīng)出現(xiàn)了持續(xù)的回落，2019年1-9月份同比增速分別為8.67%和4.38%，環(huán)比有所回升，但持續(xù)性仍有待觀察。地產(chǎn)又是建筑鋼材的最主要下游，2019年4月份以來，支撐建筑鋼材強勁需求的新開工面積增速持續(xù)走弱。目前房地產(chǎn)市場仍呈結(jié)構(gòu)性分化格局，全國銷售端總體仍疲弱，“房住不炒”總基調(diào)下房企融資持續(xù)受限，拿地積極性不高，同時2019年新開工增速超預(yù)期，基數(shù)已經(jīng)很高，2020年地產(chǎn)新開工或進一步面臨減速壓力。地產(chǎn)新開工面積累計同比增速回落（%）數(shù)據(jù)來源：公共資料整理建筑業(yè)新簽合同額增速顯著回落數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

對板材而言，目前需求難言樂觀，2020年或有所改善但仍有待觀察。板材的主要下游包括汽車和家電。2018年下半年開始汽車產(chǎn)銷增速步入負增長通道，在低基數(shù)、更新需求和傳統(tǒng)旺季因素的支撐下，后續(xù)汽車消費或有所改善。家電方面，當前地產(chǎn)竣工同比增速仍未轉(zhuǎn)正，家電作為地產(chǎn)后周期產(chǎn)品的需求何時將實現(xiàn)改善也有待確認。汽車產(chǎn)銷增速數(shù)據(jù)來源：公共資料整理汽車經(jīng)銷商庫存系數(shù)數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

三、庫存：庫存表現(xiàn)揭示風(fēng)險初露端倪

從庫存端的表現(xiàn)來看，2019年春節(jié)后隨著新開工的如期啟動，3、4月份高需求對高供應(yīng)實現(xiàn)了很好的消化，庫存快速下降，但5月份以后需求出現(xiàn)季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，同時產(chǎn)量進一步充分釋放創(chuàng)下新高，高供應(yīng)的矛盾逐步積累，社會庫存的去化速率放緩，直至6月份，社會庫存出現(xiàn)由降轉(zhuǎn)升的拐點，隨后庫存壓力持續(xù)積累，螺紋鋼社會庫存顯著高于往年同期水平，鋼廠庫存即便在金九銀十也未實現(xiàn)顯著的去化，呈現(xiàn)出“高庫存”的格局。螺紋鋼社會庫存（萬噸）數(shù)據(jù)來源：公共資料整理螺紋鋼鋼廠庫存（萬噸）數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

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